某投资者欲购买乙公司股票进行长期投资（某公司拟购买甲股票和乙股票构成的投资组合）
某投资者欲购买乙公司股票进行长期投资（某公司拟购买甲股票和乙股票构成的投资组合）
初级经济师考试：工商管理专业知识与实务
工商企业的概念...工商企业制度的...
实训
4
：公司债券、股票投资决策分析
一、实训名称和性质
实训名称
公司债券、股票投资决策分析
面向专业或课程
财务管理
实训学时分配
2
或
3
实训性质
□调查
√□案例
□软件模拟
必做
/
选做
√□必做
□选做
二、实训目的和要求
通过本次实验能掌握对公司债券、
股票内在投资价值的估价，
并作出是否购买该债券或
股票进行投资的决策；掌握不同情况下的计算该投资者的投资收益率的方法。
三、知识准备
前期要求掌握的知识：
学过证券投资管理相关知识。
实验流程：
公司债券、
股票内在投资价值的估价，
购买债券或股票的投资决策；
不同情
况下的计算该投资者的投资收益率的方法。
四、实训组织和安排
课前教师布置具体任务及目标，
要求形成实验研讨小组，
形成小组分析报告；
课堂组织
案例研讨，采用小组代表以
PPT
方式和讲解形式交流；课后各实验小组提交小组分析报告、
个人分析报告及参与者平时成绩评分。
五、注意事项
不同情况下的计算该投资者的投资收益率的方法。
六、实训结果提交方式
实训项目应按照要求写出规范的实训报告。每个实训项目的实训报告应填明课程名称、
实训项目名称、班级、姓名、学号，根据实训项目具体内容不同，分别写明每个实训项目的
实训目的、实训原理和步骤、实训内容及数据及实训结论、收获建议等。
七、实训考核方式和标准
参见“财务管理”课程实验（实训）报告评分标准。
八、实训材料：
1.
甲公司
2000
年
4
月
1
日发行的
5
年期限公司债券，
面值为
1000
元，
票面利率为
8
﹪，
每年
3
月
31
日付息一次。
某投资者于
2002
年
4
月
1
日准备购买该公司债券，
当时的市场价
格为
1040
元。该投资者要求的必要投资收益率为
6
﹪。
2.
某投资者欲购买乙公司股票进行长期投资。
预计购买乙公司股票的前三年中，
每年每
股可分得现金股利
2
元，从第四年开始，股利将以
4
﹪的增长率增长。已知无风险收益率为
3
﹪，
证券市场的平均收益率为
13
﹪，
乙公司股票的
β
系数为
1.5
。
该股票的现行市场价格
为
14
元。
要求：
针对资料
1
，要求：
（
1
）试对该公司债券进行估价，并作出是否购买该债券进行投资的决策；
（
2
）如果该投资者按当时市场价格购买债券，并持有到期，计算该投资者的投资收益
率。
针对资料
2
，要求：
（
1
）计算乙公司股票的必要投资收益率；
（
2
）对乙公司股票进行估价，并作出投资决策；如果该投资者按现行市价购买乙公司
股票，计算其投资收益率。
实训
5
：海虹公司财务分析报告制作
一、实训名称和性质
实训名称
海虹公司财务分析报告制作
面向专业或课程
财务管理
实训学时分配
2
或
3
实训性质
□调查
√□案例
□软件模拟
必做
/
选做
√□必做
□选做
二、实训目的和要求
（
1
）
熟悉公司财务分析的内容和方法；
（
2
）
掌握财务比率分析法的主要指标计算；
（
3
）
掌握公司财务分析报告撰写和制作的一般技巧。
三、知识准备
前期要求掌握的知识：
学过公司财务分析的相关知识。
实验相关理论或原理：
学过公司财务分析的相关知识后，
根据实际单位的财务报告等资
料，亲自动手编制财务分析报告，进行这方面的训练。
实验流程：
公司财务分析的内容和方法；
财务比率分析法的主要指标计算；
掌握公司财
务分析报告撰写和制作。
四、实训组织和安排
课前教师布置具体任务及目标，
要求形成实验研讨小组，
形成小组分析报告；
课堂组织
案例研讨，采用小组代表以
PPT
方式和讲解形式交流；课后各实验小组提交小组分析报告、
个人分析报告及参与者平时成绩评分。
五、注意事项
财务比率分析法的运用和公司财务分析报告撰写的一般技巧。
六、实训结果提交方式
实训项目应按照要求写出规范的实训报告。每个实训项目的实训报告应填明课程名称、
实训项目名称、班级、姓名、学号，根据实训项目具体内容不同，分别写明每个实训项目的
实训目的、实训原理和步骤、实训内容及数据及实训结论、收获建议等。
七、实训考核方式和标准
参见“财务管理”课程实验（实训）报告评分标准。
八、实训材料：
海虹公司
2005
年的资产负债表和利润表如下：
海虹公司
2005
年
12
月
31
日资产负债表
单位：万元
资产
年初数
年末数
负债及所有者权益
年初数
年末数
货币资金
110
116
短期借款
180
200
短期投资
80
100
应付帐款
182
285
应收帐款
350
472
应付工资
60
65
存货
304
332
应交税金
48
60
流动资产合计
844
1020
流动负债合计
470
610
长期借款
280
440
固定资产
470
640
应付债券
140
260
长期投资
82
180
长期应付款
44
50
无形资产
18
20
负债合计
934
1360
股本
300
300
资本公积
50
70
盈余公积
84
92
未分配利润
46
38
股东权益合计
480
500
资产合计
1414
1860
负债及所有者权益
1414
1860
海虹公司
2005
年利润表
单位：万元
项目
本年累积数
主营业务收入
5680
减：主营业务成本
3480
主营业务税金及附加
454
主营业务利润
1746
加：其他业务利润
120
减：销售费用
486
管理费用
568
财务费用
82
营业利润
730
加：投资收益
54
营业外收入
32
减：营业外支出
48
利润总额
768
减：所得税
254
净利润
514
其他资料：
（
1
）该公司
2005
年末有一项未决诉讼，如果败诉预计要赔偿对方
50
万元。
（
2
）
2005
年是该公司享受税收优惠的最后一年，从
2006
年起不再享受税收优惠政策，
预计主营业务税金的综合税率将从现行的
8%
上升到同行的平均税率
12%
。
（
3
）该公司所处行业的财务比率平均值如下表所示
财务比率
行业均值
流动比率
2
速动比率
1.2
资产负债率
0.42
应收账款周转率
16
存货周转率
8.5
总资产周转率
2.65
(1)乙公司股票的必要投资收益率=3%+1.5*(13%-3%)=18%
(2)乙公司股票的估价=2/(1+18%)+2/(1+18%)^2+2/(1+18%)^3+2*(1+4%)/(18%-4%)=19.21元,大于该股票的现行市场价格为14元,所以进行投资.
(3)如果该投资者按现行市价购买乙公司股票，设其投资收益率为R,则有:
14=2/(1+R)+2/(1+R)^2+2/(1+R)^3+2*(1+4%)/(R-4%)
即:2/(1+R)+2/(1+R)^2+2/(1+R)^3+2*(1+4%)/(R-4%)-14=0
当R=20%时,左式=3.21
当R=25时,左式=-0.19
所以R=20%+(25%-20%)*(0-3.21)/(-0.19-3.21)=24.72%
1.乙公司股票的必要投资报酬率=(13%-3%)*1.5+3%=18%
2.乙公司股票的理论价值=2/(1+18%)+2/(1+18%)^2+2/(1+18%)^3+2*(1+4%)/(1+18%)^4+2*(1+4%)^2/(1+18%)^5+……+2*(1+4%)^(N-3)/(1+18%)^N(注：N为正无穷大的正整数)
=2/(1+18%)+2/(1+18%)^2+2/(1+18%)^3+2*(1+4%)/[(18%-4%)*(1+18%)^3]
=13.39元
由于乙公司股票的理论价值低于该股票的市场价格，说明乙公司股票价格被高估了，故此不宜买入。
3.A公司的债券不应考虑进行投资，原因是这债券的发行价格明显是被高估了，若相关的债券的现金流不计算时间价值进行贴现，也就是说贴现率为1的情况下，相关债券的现金流只能回收1400元(8%*1000*5+1000)，发行价格为1401元已经高于1400元。
由于B公司与C公司的发行情况实际可以通过计算其持有期收益率的高低就可以分辨那一个更具有投资价值。
B公司债券的持有期收益率=(8%*1000*5+1000)/1050-1=33.33%
C公司债券的持有期收益率=1000/750-1=33.33%
由于上述的计算所得是一致的，故此在投资决策上在三间公司的债券投资中若三间公司的债券评级是一致辞的可以选择B公司或C公司的债券进行投资。
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