工业富联大跌(300499高澜股份股吧)工业富联不涨
工业富联大跌(300499高澜股份股吧)工业富联不涨
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作为今年上市的新经济代表企业，登陆A股4个月后，今天工业富联股价跌破了发行价。
截至8日收盘，工业富联报收每股13.72元，对应总市值为2702亿元。与上市以来*价26.36元相比，工业富联当前市值接近“腰斩”。
业内人士指出，工业富联上市后的低迷表现，一方面受到A股整体趋势的影响，另一方面也表现出大家对新经济企业的价值认同出现了分歧。
4个月股价腰斩
10月8日，工业富联股价低开低走，在13.77元的发行价上方几度“挣扎”。下午14时24分左右，公司股价失守13.77元，收盘报13.72元。
作为今年上市的新经济企业代表，工业富联上市后股价表现一直不尽人意。
6月8日，工业富联在上交所鸣锣上市。本次公开发行股票19.7亿股，发行股份数量占发行后公司总股本的比例约为10％，募集资金总额为271亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为267亿元，发行初始总市值约为2710亿元。
上市首日工业富联涨幅44％，市值接近3900亿元，超过之前A股市值*的科技股海康威视，坐上科技股“新一哥”宝座。不过，仅仅3天后，工业富联便打开连续涨停板，进入震荡下行通道。
从6月13日开板后的*价26.36元，到今天的收盘价13.72元，工业富联在4个月时间里股价下跌48％，对应市值从*点的近5200亿元缩水至如今的2700亿元。以另一家新经济企业药明康德当前900亿元的市值计算，工业富联相当于在4个月时间里跌去了近3个药明康德的市值。
巨无霸的“软肋”
可以预见，此次破发，将让工业富联再度陷入估值是否过高的争议。作为全球*电子代工企业鸿海精密集团旗下的子公司，工业富联未来能否用自己的业绩来支撑此前市场的预期？
8月13日，工业富联披露上市后首份财报。财报数据显示，工业富联2018年上半年营收1589.9亿元，同比增长16.29％，实现净利润54.4亿元，同比增长2.24％。
中证君统计发现，在工业富联所处的申万电子制造行业板块下，公司上半年的营收和净利润均稳稳占据头把交椅。但若以总资产净利率（ROA）来看，工业富联上半年的总资产净利率仅为3.4％，在同板块59家公司中排名第18位。以净利润同比增长幅度来看，工业富联2.24％的增长率仅排名第31位。
业内人士认为，工业富联的估值，就是在代工厂与工业互联网转型之间寻找平衡。按照传统代工厂估值，可能只有10倍PE，如工业富联母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍。但工业富联此次上市的业务板块主要是工业互联网，如果富士康工业互联网转型成功，则市场估值有望上浮。
对于当前工业富联的市场表现，盛势资本董事长魏其芳认为，当前A股新经济企业估值分化，受宏观经济、外部环境扰动和A股市场行情综合影响，导致部分投资者对工业富联这样的外向型企业信心不足。另一方面，对新经济企业前期业绩的过高心理预期和发行初始的炒作氛围降温，使得工业富联股价持续下跌。
华盛资本指出，新经济题材估值前期被炒高是必然的。这些新经济公司的成长性并不差，但泡沫过多，估值虚高势必出现问题。一方面，估值有水分需要释放；另一方面，往后的业绩增长情况还需观察。
6000亿元估值落空
此前，多家机构在测算工业富联估值时，认为工业富联上市后总市值有望达到6000多亿元。
工业富联2017年营业收入3545.43亿元，归属母公司股东净利润158.67亿元，每股收益约0.90元，发行新股摊博后约0.81元。目前A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约40倍，如果按此估值，工业富联总市值将达6000多亿。不过，随着工业富联此次股价破发，工业富联的滚动市盈率已经只有16.9倍，此前机构的乐观预测正遭遇越来越大的实现压力。
平安证券在此前8月份的研报中表示，依托工业富联在制造服务业的强大经验积累，公司有望成为“先进制造+工业互联网”新生态的典范企业。预计公司2018-2020年的归母净利分别是178.73、201.72、227.36亿元，对应的EPS分别为0.91、1.02、1.15元，对应的PE分别为22、19、17倍。
中金公司在8月14日的研报中指出，对工业富联维持推荐评级和目标价 21.70 元，对应 2018、2019 年PE倍数为 25.5、23.8 倍。
华金证券在8月16日的研报中指出，预测工业富联2018年至2020年每股收益分别为0.85、0.99和1.14元。净资产收益率分别为24.9％、23.7％和22.7％，给予增持-A建议。
部分机构给予工业富联的评级情况
数据来源：Wind
本文源自中国证券报
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智通财经APP讯，高澜股份(300499.SZ)发布公告，为推动和保障公司控股子公司东莞市硅翔绝缘材料有限公司(简称“东莞硅翔”)的新能源汽车动力电池热管理及汽车电子制造业务的快速、长远发展，落实公司的发展战略规划，东莞硅翔拟与东莞市望牛墩镇人民政府签署《东莞硅翔动力电池热管理及汽车电子制造总部项目投资协议》，以自筹资金人民币7亿元投资建设动力电池热管理及汽车电子制造总部项目。
富士康自上市以来，复权股价从*的25.78元，跌至现在的11.78元，市值腰斩。
下跌的原因有很多，诸如，成长性差、没技术含量、代工没议价权、伪科技公司等，反正就是不被资金认可。
事实上，富士康目前是科技公司里估值*的，同样是代工厂的立讯和歌尔估值都在30倍以上。
公司2021年上半年营收1960.30亿元，同比增长10.97%；净利润67.27亿元，同比增长33.44%，扣非后净利润增长8.63%。
科技公司里，但凡能有5个亿的净利润，都可以炒到上千亿的市值，而富士康少说也是一家年赚百亿的公司，问题出在哪里？
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代工行业的问题
富士康旗下*的3C客户是苹果，下游云计算客户包括了：华为、阿里巴巴、亚马逊等。全球其他知名客户还包括：戴尔、英伟达腾讯、联想、诺基亚等。
2020年营收4317.86亿元，归母净利润174.31亿元；2021年上半年营收1960.30亿元，归母净利润67.27亿元。
营收很高，就是毛利率太低。
数据来自：IFind
所有代工厂家（台积电除外）几乎都面临这样几个问题：毛利率低、要压货款、随时面临丢单风险。
1）毛利率低
富士康的营收结构分三部分：通信及移动网络设备、云计算、工业互联网，毛利率分别为10.63%、4.63%、41.67%。
目前公司业务占比*的是通信移动设备代工，也就是苹果手机、戴尔电脑这些。云计算业务主要客户是阿里和华为的相关产品代工。
代工行业为什么毛利率这么低？因为代工拼的是人工成本，技术门槛本身不高，行业竞争对手太多。
就拿苹果产品代工里利润*的耳机来说，这款耳机完全可以在富士康代工，但是却被拿到了立讯代工。
*的原因，应该是苹果想要扶持起更多的供应商，毕竟订单过于集中，还是有风险的。
因此，对于下游的厂家来说，主观意识上是希望代工厂家之间能有竞争，这样更有利于掌控供应链渠道。
2）要压货款
2021年中报，公司账上应收账款为709.34亿元。近五个季度分别为661.28亿元、868.27亿、764.52亿、706.87亿、655.88亿元。
应收账款天数逐年增长。从2015年的62.04天，到2021年中报的72.43天，账期从之前的2个月结一次到现在的2个半月结一次。
压货款*的影响是会增加公司的生产成本，因为要先做出产品，之后再收钱，所以要先垫款。
为此，富士康的资产负债率一直在50%左右，短期借款维持在400-500亿左右，近三年支出的借款成本分别为5.89亿、7.53亿和6.83亿元。
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研发投入不高
根据IFind统计，2017年至今，富士康研发费用从79亿元增长至2020年100.38亿元，2021年上半年研发投入52.33亿元。
研发金额的确不低，这样的研发金额在全A股的科技公司中可以排名第二，第一名是美的集团。
但一看占比的话，4317亿元的营收，研发投入100亿元，营收占比也就2.32%。
华为每年的研发占比在10%以上，台积电也超过了8%，总体来说工业富联在科技公司里研发投入算低的。
富士康2万名研发人员，人均工资40多万，在科技大厂里这样的研发工资也不算太高。
所以说是伪科技，真没法反驳。
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未来增量空间
2020年全球云基础服务市场达到1290亿美元，亚马逊市占率32%、微软市占20%、谷歌市占9%、阿里市占6%、IBM市占6%。
富士康的业务主要是为云服务商代工组装相关设备，所以富士康的毛利率只有4.63%。
进入数字化时代，云服务一定是未来最确定的行业，头部的微软、华为、阿里业绩都在放量。
万亿级别的大蓝海，富士康就只干了个毛利率不到5%的环节，确实可惜了。
然后是工业互联网，简单的说工业互联网就是将智能制造数字化数据化，让机器变的更聪明。
这是富士康毛利率*的一块业务，毛利率高达41.67%，2020年该项业务营收14.41亿元，未来增长空间较大。
行业空间有多大？
2019年工业互联网市场规模6109.1亿元，到2022年市场规模将达到9146.5亿元。
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写在最后
如果只是靠着代工的话，工业富联未来的前景比较堪忧。因为随着比亚迪电子、立讯的崛起，苹果很有可能转移更多的订单。
此外，进入智能化制造时代，机器代替人工是趋势，工业富联原本建立起的劳动力优势将不复存在。
记者 | 庞宇
工业互联网龙头工业富联（601138.SH）去年业绩创新高。但受疫情影响，公司深圳各园区已停产，或对2022年业绩产生不利影响。
3月14日盘后，工业富联发布业绩快报，公司2021年实现营业收入4395.57亿元，同比增长1.80%，实现归属于上市公司股东的净利润200.10亿元，同比增加14.80%。去年营业收入和净利润均创历史新高。这是公司净利润*突破200亿元大关，也是近6年增速*突破20%。
不过，工业富联三季报时，公司归属于上市公司股东净利润110.07亿元，同比增长25%，到了全年，净利增长幅度有所窄。从电子行业特点和工业富联近年数据来看，四季度净利润几乎占公司全年净利润的一半。经计算，公司2021年第四季度净利润为90.03亿元，较上年同期增速放缓至个位数，为4.38%。而去年前三季度公司单季度净利同比增幅分别为70.71%、11.50%和13.69%。
对于全年业绩变动主要原因，工业富联表示，受益于数字经济的蓬勃发展，公司在“数据驱动、绿色发展”的战略指引下，实现了对数字经济产业五大类范围的全覆盖，在云及边缘计算、工业互联网、 能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备等领域，在产品、技术以及全球市占率方面具有较大优势。
而对于去年四季度的业绩增速放缓，工业富联相关人士向界面新闻表示，消费电子类产品有行业周期规律，四季度利润在全年占比较重。2020年前三季度受疫情影响，导致利润基数较低，第四季度产能和订单陆续恢复正常，利润创下新高。受此基数影响，2021年前三季度同比出现大幅增长，四季度同比增长却并不明显。
值得注意的是，工业富联去年净利润增速提升较大也与2020年业绩下滑有关，若与2019年净利润186.06亿元相比，增幅则为7.55%。
而营业收入方面，工业富联2020年营收就已达到4317.86亿元，2021年较前一年收入仅增加 77.71亿元，若与2019年相比，收入增长7.55%。这与公司业绩高速增长时期的2017年、2018年相比，增速存在一定差距。
梳理发现，作为工业互联网龙头，工业富联近年来似乎陷入了业绩增长瓶颈。在上市前的2017年，公司营收和净利润同比增速分别为30.01%和10.45%，当年公司营业收入就已经超过3500亿元，净利润也接近160亿元。而2018年-2020年营业收入增速则由17.16%降至5.65%。2018年、2019年公司净利润尚能实现同比正增长6.52%和10.08%，到了2020年则下滑6.32%，陷入增收不增利的困境。
根据2021年半年报显示，工业富联主要有三大主营业务，分别为通信及移动网络设备、云计算、工业互联网。其中前两项业务为公司提供了超99%的收入；工业互联网业务目前尚处于起步阶段，贡献营收不足1%。
尽管工业富联并未在半年报中披露毛利率的具体数值，以半年报中公司披露的营收1960.30亿元、营业成本1807.44亿元计算，公司毛利率约为7.80%。虽然相较2020年中报时的7.22%有所提升，但与2017年同期的9.23%毛利率相比，仍落后1.43个百分点。
而将时间线拉长来看，2017年-2020年，工业富联毛利率已经由10.14%降至8.35%。自2018年以来，公司整体毛利率维持在个位数。从公司招股书提到的同行业上市公司来看，2020年欧菲光（002456.SZ）、共进股份（603118.SH）、长盈精密（300115.SZ）、环旭电子（601231.SH）、卓翼科技（002369.SZ）毛利率分别为10.91%、13.94%、28.42%、14.62%、10.45%及11.95%，均在两位数以上。对比之下，工业富联毛利率并不占优势。
多重因素下，工业富联股价也难掩“颓势”。在2018年6月上市之初，公司股价一度冲至25.78元/股，市值达5130亿元。此后股价震荡下行，自去年5月6日以来就持续处于破发状态。目前，公司*股价已跌至10.18元/股，仍低于发行价，年初以来累计下跌14.6%。
而眼下更困扰工业富联的是停产问题。由于近期深圳地区受疫情影响较为严重，3月13日晚，深圳市疫情防控指挥部发布通知称，除公共服务类企业外，所有企业一律居家办公，暂停生产经营活动。而这也意味着，办公地和工厂均位于深圳的工业富联也将受此影响。
对此，工业富联相关人士向界面新闻表示，“公司深圳各园区（龙华、观澜等）配合当地政府新冠疫情防疫工作，即日起暂停营运，实际复工时间待当地政府通知。”同时，该相关人士表示，“公司因有其它备援厂区，已进行必要之生产调配，以降低对公司营运影响。”至于郑州等地备援厂区能承担多少产能，该相关人士表示并不清楚。
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