002132股票(西南证券交易软件下载)
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恒星科技业务布局金属材料(钢绞线、钢帘线和金刚石线等)和精细化工(有机硅)两大板块。产品广泛应用于汽车轮胎、电力电缆、高速铁路、港口、光伏太阳能用硅晶片切割等行业。公司2021年拥有河南、内蒙及广西4个实体制造基地，可生产7大类40多个规格品种的产品，是国内金属制品行业细分龙头企业。
传统业务：营收基石，稳步扩产。金属制品业务是公司的传统业务，2020年收入占比超过90%。新能源汽车及子午轮胎行业需求热度持续，核心骨架材料钢帘线需求抬升。基建规模扩大、电网建设增加，带动PC钢绞线等产品迎来新发展机遇。公司用于高速公路、广西钦州年产20万吨预应力钢绞线项目也按计划推进中。
金刚线：光伏需求景气，有望跻身头部玩家。金刚线对于太阳能行业而言，是革命性的进步，具有“高速切割、环保生产，成本低廉”诸多优点，有力推动光伏产品的规模化应用。光伏装机景气，金刚线需求猛增，我们预计2025年光伏行业金刚石线总需求量16979万公里，2021-2025金刚石线市场规模复合增速有望超过20%。公司扩产计划落地十分迅速，2022年二季度扩增产能所需要的场地建设已经得到确保，公司预计未来可形成年4600万KM的金刚线生产能力，有望成为行业头部玩家。公司是行业内首家推进八线机的厂家，金刚线产品新一代“十六线机”研制成功并投入生产;且公司掌握了40-50微米金刚线从盘条到成品的全生产链核心工艺技术，行业内*一家拥有全产业链技术的金刚线企业(母线拉拔，金刚石微粉镀覆、分选，金刚线镀覆、设备)。
有机硅：前景广阔，纵享成本优势。有机硅产品应用领域广泛，新型产业发展带动需求升级。公司全资子公司扩产后产量可达12万吨位居行业领先地位，产区内资源丰富，可就地取材降低运输成本。低位能源及交通成本进一步提高盈利能力。
预计公司2021-2023年实现收入34.3、80.7、97.0亿元，同比增长21%、136%、20%;归母净利润分别为1.6、7.9、10.0亿元，同比增长33%、385%、27%。考虑公司业务结构，此处选取大业股份(钢帘线等业务为主)、美畅股份(金刚线业务为主)、合盛硅业(有机硅业务利润占比较高)为可比公司，2022-2023年PE均值为16/13倍，公司2022-2023年PE为10/8倍，低于可比公司。考虑公司切入高景气赛道的金刚线业务且产能增长迅速，传统业务经营稳健，故*覆盖给予公司“买入”评级。
12月26日晚间，西南证券股份有限公司（下称西南证券，600369 ）就其8月份推出的70亿元定增事项公告对证监会的反馈意见，其中指出，不超过18亿元的募集资金将用于对另类投资子公司西证创新投资有限公司（下称西证创新）的增资，助力公司的投行业务。
具体来看，西南证券本次预计发行不超过10亿股，募集资金总额不超过70亿元。
关于募集资金用途，西南证券称，扣除发行费用后，拟全部用于增加公司资本金，补充营运资金，优化资产负债结构，完善公司金融服务的产业链。
西南证券特别提到，要依托西证创新的平台优势，积极发掘具有发展潜力及价值的投资标的，支持科创板的发展，不超过3亿元用于科创板跟投储备资金。
“目前西南证券投行已储备新材料等领域的多个科创板项目，并积极跟进创新驱动型新药研发企业、智能制造装备产业等科创板所属领域公司。根据目前项目储备及预测，按照科创板跟投单项目投资额约5000万元，未来3年拟投入不超过3亿元作为科创板跟投储备资金。”西南证券在公告中称。
两年前因投行项目被罚两次
除了募集资金的用途，西南证券的投行业务也是此次证监会重点关注之一。两年前，西南证券曾因投行业务被证监会处罚。在2019年1月中旬，有消息称西南证券要裁撤投行部门，彼时西南证券回复澎湃新闻记者称，投行业务还在运营和运作。
2017年5月12日，因在大有能源非公开发行项目的尽职调查、持续督导过程中未勤勉尽责，出具的发行保荐书、上市保荐书和持续督导报告等文件存在重大遗漏，证监会对西南证券采取了责令改正，给予警告，没收业务收入1000万元，并处以2000万元罚款的行政处罚措施。
2017年5月16日，因在鞍重股份重大资产重组项目的尽职调查过程中未勤勉尽责，以及为鞍重股份重大资产重组出具的独立财务顾问报告存在虚假记载、重大遗漏，证监会对西南证券采取了责令改正，没收业务收入100万元，并处以500万元罚款的行政处罚措施。
西南证券此次也在回复证监会时称，根据上述两次处罚中的问题，组织相关部门对业务组织架构、制度体系以及管理机制进行了全面整改完善，建立了以项目组和业务部门、质量控制、内核和合规风控为核心的“三道防线”投资银行业务内部控制架构，并于2019年6月通过了重庆监管局的整改验收。
西南证券称，在“第一道防线”上加强一线业务人员的行为管理，同时完善绩效考核制度并且建立绩效奖金递延发放体系。在“第二道防线”上，完善项目立项制度，健全项目质量控制体系。在“第三道防线”上，建立独立于投资银行业务条线的内核机制。2017年11月，西南证券经公司办公会审议通过，在总部层面设立了独立于投资银行业务条线和质量控制部门的内核部和投资银行类业务内核委员会作为公司内核机构。
此次西南证券的保荐机构华福证券也给出了核查意见称，西南证券2017年因投行业务违规被监管机构处罚后，严格按照《证券公司投资银行类业务内部控制指引》的规定全面进行整改，完善了投资银行内控体系，提升了投资银行业务质量和风险管理水平，取得监管机构的整改验收函，提高了公司投资银行的治理水平。
因鞍重股份项目面临起诉，涉及资金3000多万
在上述项目中的不尽职也导致了西南证券面临诸多投资者的起诉，在西南证券列举的9起诉讼中，鞍重股份重大资产重组项目被投资者起诉承担连带赔偿责任的诉讼，涉及资金3000多万元，具备财务重要性。
自2017年4月起，投资者陆续向辽宁省沈阳市中级人民法院及浙江省杭州市中级人民法院提起诉讼，要求鞍重股份就证券虚假陈述事宜赔偿其投资损失，九好网络科技集团有限公司、杨永柱、郭丛军、温萍、西南证券股份有限公司、利安达会计师事务所、北京市天元律师事务所等承担连带责任。其中，杭州市中级人民法院受理案件93起，索赔金额共计3200万元，截至报告出具日，目前均处于移送管辖过程中，尚未开庭审理。
保荐人在回复中称，经咨询西南证券本案代理律师，根据93名原告提供的股票交割单，其中40名投资者（涉及金额1621.31万元，占总索赔金额的比例为50.63%）的投资行为或投资损失与鞍重股份的虚假陈述行为依法明显不存在交易因果关系，40名投资者的损失不属于鞍重股份虚假陈述的赔付范围，基本可以确定被驳回诉讼请求。
对于剩余53名原告合计索赔1580.78万元，鉴于案件尚处于移送管辖过程中，尚未进入审理程序，尚无直接证据判断其买卖股票的投资行为或投资损失与鞍重股份的虚假陈述行为一定存在或一定不存在交易因果关系，故而剩余53名原告的投资损失与鞍重股份的虚假陈述行为的因果关系认定存在不确定性。
在此情况下，西南证券认为该或有事项的相关义务尚不构成需要承担的现时义务。
就发行对象来看，西南证券的定增方案得到了重庆国资企业的大力支持。西南证券拟发行的10亿股将由4家重庆国资企业认购，分别为重庆渝富、重庆城投集团、重庆市地产集团和重庆发展投资。其中，重庆渝富合计持有西南证券28.89%的股份，为西南证券控股股东。
西南证券成立于1990年，并于2001年在上交所上市，注册地点在重庆市。在证券业协会公布的2018年券商净资产排名中，西南证券以181.75亿元位列第27位。
2019年上半年，西南证券实现营业收入17.1亿元，同比（较上年同期）增长12.17%；实现归母净利润4.9亿元，同比增长60.98%。
2021-12-10华鑫证券有限责任公司张涵,臧天律对恒星科技进行研究并发布了研究报告《募投落地，双主营业务并进》，本报告对恒星科技给出买入评级，当前股价为5.89元。
恒星科技(002132)
事件
河南恒星科技股份有限公司发布公告：公司向16名特定对象非公开发行股票145,046,295股，占公司总股本10%，总股本发行价格为4.40元/股，募集资金总额6.38亿元，扣除发行费用0.13亿元，实际募集净额为6.25亿元，拟用于预应力钢绞线改扩建、年产20万吨预应力钢绞线及合金镀层（锌）钢丝钢绞线改扩建项目等。
投资要点
公司概况：深耕金属制品领域，未来双主业并进
公司成立于1995年，二十年来一直是金属制品领域的专业制造商，产品主要包含子午轮胎用钢帘线、钢绞线、胶管钢丝以及超精细金刚线等，隶属于七大战略性新型产业中新材料领域。2018年公司宣布建设“年产12万吨高性能有机硅聚合物”项目，目前已经在安监备案阶段，备案通过之后即可投料试生产。未来公司将形成以金属制品及化工新材料为主的双主业发展格局。目前公司2021前三季度营收为25.24亿元（yoy+20.83%），实现归母净利润0.91亿元（yoy+7.12%）。
金属制品行业：募投项目巩固传统业务，持续加码新能源赛道
金属制品业务一直是公司传统核心业务，包括应用到电力电缆的镀锌钢丝、镀锌钢绞线；应用到高速铁路、高速公路等基础设施建设的预应力钢绞线；应用到汽车领域轮胎的子午轮胎用钢帘线；应用到光伏领域的太阳能硅片切割用金刚线。2018-2020年业务营收分别为28/32/28亿元，营收占比93%/94%/98%。2021H1金属制品业务营收15.77亿元（yoy+26.6%），占比达93%。预计主要产品营收继续保持平稳增长。此次募投项目于2020年11月提出预案，主要用于预应力钢绞线改扩建、年产20万吨预应力钢绞线及合金镀层（锌）钢丝钢绞线改扩建，巩固公司传统业务，预计能够带来1亿元的利润增量。
金刚线将是公司金属制品中增速最快的产品。公司是一家从盘条到黄丝到母线到金刚线成品的全链条企业。从需求看，双碳政策支持叠加平价上网时代来临，光伏装机必然迎来高景气周期。据统计，未来三年单晶硅片产能复合增长率高达66%。从供给来看，目前公司金刚线月产能稳定100万公里以上。公司于2021年8月与11月分别公告投资建设超精细金刚线1000万KM与3000万KM，建设周期一年，加上今年现有产能600万KM，达产后总产能达4600万KM。预计今年出货量将超过700万公里，明年有望达3000万公里。从盈利能力来看，今年扩产之后金刚线业务毛利率迅速提升，2021H1相比2020年提升21pct，盈利能力明显改善。随着新型线机的使用，预计未来有望进一步优化毛利率。
化工新材料行业：有机硅有望成为明年增长另一引擎
目前，公司有机硅项目也已经完成现场验收，在安监备案阶段，备案通过之后即可投料试生产，预计明年产量有望达8万吨。公司在有机硅行业主要有以下看点：1、从盈利能力来看，有机硅原材料是甲醇和工业硅，电耗较少，对热量要求较高。公司项目选址在内蒙，甲醇的产品质量和价格以及煤价都会有优势。2、国内有机硅行业经过十多年的发展，生产设备、工艺和技术更加完善、成熟、稳定，公司具有后发优势。3、鄂尔多斯市达拉特旗是包头-西安210国道和包神铁路线的必经之地，临近包神铁路、包东高速公路，距包头机场25公里左右，产品及原料运输可以通过汽车、火车直接输送，交通运输条件便利。因此，化工板块有望在短时间内达到或超过金属制品板块，成为公司明年增长又一引擎。
盈利预测
预测公司2021-2023年收入分别为32、62、85亿元，EPS分别为0.11、0.45、0.69元，当前股价对应PE分别为54、14、9倍，给予“推荐”投资评级。
风险提示
有机硅价格下行、有机硅项目进展不及预期、光伏装机不达预期、募投项目进展不及预期等。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为10.24；证券之星估值分析工具显示，恒星科技（002132）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
智通财经APP讯，恒星科技(002132.SZ)发布公告，公司本次非公开发行股票上市数量为1.45亿股，股票上市时间为2021年12月10日，新增股份上市首日公司股价不除权，股票交易设涨跌幅限制。
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