传媒基金(300154)

本文目录一览：

• 1、传媒基金

• 2、300154

• 3、传媒基金为什么一直跌

• 4、001150互联网传媒基金

对于传媒行业来说，这个冬天不太冷。

1月6日，传媒板块多股涨停潮；1月12日，中证传媒板块收涨0.67%，浙文互联、引力传媒、华媒控股、元隆雅图、湖北广电等多股涨停。

传媒板块近2个多月强势反弹。自2021年11月以来，在元宇宙火热行情的带动下，传媒板块一路走高，2021年11月1日至今，传媒板块大涨近20%，12月单月上涨15.6%，位列行业指数第一。

回望2021年，受政策监管、疫情反复和整体渗透率红利逐渐减退等多种因素影响，传媒行业基本面及二级市场表现均弱于历史水平。截至2021年10月末，A股传媒指数（中信）下跌12.45%，但情况在11月极速反转。

从子行业表现来看，传媒板块三级子行业自11月初以来均实现了10%以上的正增长，其中动漫指数一马当先，涨超30%。

拉长周期看，近三个月3只传媒个股涨幅翻倍，湖北广电、中文在线和中青宝分别大涨148%、139%和109%。蓝色光标近3月和近1月涨幅均超90%。

承借元宇宙的“东风”，游戏公司中青宝的股价从8月末的8元一路飙涨到今日的33元，4个多月的时间公司股价翻了4倍。

消息面上，1月11日收盘后，有媒体报道称，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会官网公布首批成员接纳名单。首批名单从267家申报个人和单位中经合规审核后接纳65家/人，中青宝、蓝色光标等上市公司赫然在列。

12 月 30 日，上海印发电子信息产业“十四五”规划，前瞻布局元宇宙等，XR和元宇宙迎政策利好。

如何看待近期A股传媒的反弹和持续性？

A股传媒板块近期反弹明显，有哪些因素起到了直接推动作用？而这波反弹的持续性又要落脚至何处？

政策悲观预期消化。申万宏源在研报中指出，反垄断、数据安全、游戏影视内容监管等政策悲观预期基本消化。游戏和影视内容监管方面，目前前游戏未成年人防沉迷政策已经落地，版号尚未恢复发放，长视频和影视板块也受到“清朗运动”等监管政策冲击。自2020年6月以来超过一年的调整已经消化了悲观预期，行业整顿有利于建立行业规范，也推动行业集中度提升。

当前传媒细分板块估值低位，元宇宙、NFT、虚拟人、XR 等新一轮技术创新有望拉动板块估值继续提升。

当前中证传媒板块PE为34.41倍，为近10年估值的28.14%分位点，低于估值中位数44.39倍。

申万宏源复盘十余年A股传媒历史走势发现，技术创新是拉动估值提升的重要因素。2021年底Facebook改名为Meta,是全球科技巨头布局元宇宙的开端，VR/AR显示技术持续完善，将推动产业向内容生态演进。此外，虚拟人有望改变内容行业艺人高成本高风险等商业模式的弊端；NFT 助力版权确权，实现可交易，有望提升IP价值。

普涨之后将会更关注相关产品的落地验证。不过，由于元宇宙目前并非某项具体的技术或应用还在发展早期，因此在二级市场多以投资为主。从该角度来看，主要发起者是海外科技巨头预计产业催化剂不断，国内部分地方政府有鼓励VR，在财报季前预计主题持续。在普涨之后，下一步会更关注相关产品的落地验证。

年末贺岁档文娱消费市场景气度攀升。招商证券统计数据看，2021年贺岁档（12月1日-12 月31日）票房恢复至往年五成以上，三大国产电影驱动2022年元旦档票房与2019年持平，多部具有票房号召力的影片锁定春节档，后续票房可期。

文化传媒基金近期收益可观，*涨超30%

沉寂已久的传媒板块从2021年11月开始崛起，主题基金也扬眉吐气。Wind文化传媒主题基金共计98只（基金A/C份额只保留A份额），从2021年11月至今的回报率看，回报率前20的文化传媒主题基金平均取得17.56%的回报，其中银河文体娱乐（005585.OF）主题基金2个多月时间取得32.84%的较高回报率。

近2个月回报率前20的文化传媒基金，基金规模看，平均为7.23亿元，其中广发中证传媒ETF（512980.OF）规模*约为46亿元，其余规模超10亿元的仅有4只基金，分别为中欧养老产业A（001955.OF）、广发优企精选A（002624.OF）、广发行业领先A（270025.OF）、中欧睿见（010429.OF）。

成立年限看，平均成立4.59年，20只基金成立以来平均回报率近57%（非年化），长期看收益率可观。

1、银河文体娱乐主题（005585.OF）

2021年11月至今，银河文体娱乐主题基金取得近33%回报率，在文化传媒基金收益率TOP1。

行业配置上，该基金第一大重仓行业为传媒板块，持仓比例超39%。

十大重仓股看，三季报显示该基金重仓配置了三七互娱、芒果超媒、视觉中国三只传媒个股，另重仓体育板块个股中体产业，及旅游板块中国中免、凯撒文化。

2021年11月至今个股涨跌幅看，以上6只个股除了中国中免大跌近24%，其余5只个股均大涨，其中视觉中国两个多月大涨超93%。

规模上看，该基金规模仅2851万元，是一只成立近4年的“迷你”传媒概念基金。

该基金为灵活配置型基金，基金经理为卢轶乔，其在中报中表示将密切关注VR相关产业链的景气变化趋势，努力发掘受益个股，择机买入估值合理的文体行业个股。

2、银华中证影视主题ETF（159855.OF）

2021年11月至今，银华中证影视主题ETF取得26.58%的回报率，仅次于银河文体娱乐主题基金，该基金成立不到1年。

行业配置看，该基金重仓传媒行业持仓比例为92.65%（2021年中报），是一只“高纯度”传媒影视基金。

重仓个股看，2021年三季报前10大重仓股除了喜临门外，其余万达电影、光线传媒、完美世界、中国电影、芒果超媒、捷成股份、华策影视、视觉中国、新媒股份均为影视个股。

行情上看，中证影视指数自2021年11月以来大涨超27%。

3、广发中证传媒ETF（512980.OF）

近2个多月以来文化传媒主题基金回报率前20的基金中，规模*的为广发中证传媒ETF，基金规模超46亿元，取得近24%的回报。

行业配置看，2021年中报显示，该基金重仓传媒板块比例高达99.21%，充分收益于近期传媒板块的强势反弹行情。

重仓个股看，2021年三季度前10大重仓股为清一色的传媒板块个股，同时是完美世界、利欧股份、东方明珠、昆仑万维的前10大股东。

基金经理为罗国庆，现任为广发基金指数投资部副总经理，共在管13只基金规模超147亿，投资经理年限超6年，*连续6个月回报超42%。

罗国庆在基金中报中表示，传媒行业的景气度有望触底反弹。首先，户外广告等线下行业复苏趋势明显，未来有望提高价格。其次，影视院线迎来疫情后的全面复苏，2021年春节档的火爆便是一个很好的验证。再次，随着移动游戏行业进入下半场，游戏研发商价值逐步显现，游戏行业在经历调整之后，估值处于低位且具备较好的成长性。

4、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF（516770.OF）、华夏中证动漫游戏ETF（159869.OF）

华泰柏瑞中证动漫游戏ETF（简称游戏动漫ETF）、华夏中证动漫游戏ETF为两只传媒细分板块-动漫游戏赛道主题基金，2021年11月均取得超20%的回报率，成立年限都不足1年。

重仓个股看，2021年三季度末均持有三六零、巨人网络、游族网络、完美世界等动漫游戏个股。

行情上看，中证动漫游戏指数自2021年11月以来大涨超20%。

传媒板块后市如何？投资机会和风险并存

1、传媒板块后市如何？

国泰基金：传媒行业经历深度调整后，估值整体处于低位，中长期前景依然明朗，短期热点仍有一定催化，但逐渐回归理性。

海富通基金赵冰沙：展望明年，传媒及互联网行业存在一定修复机会，很多监管政策或将成为常态，相关政策预计边际放松。

天风证券：传媒板块2022年并不需要悲观，监管措施的推进情况仍是核心矛盾，考虑前期政策的悲观预期和历史估值下限，催化剂可能来自政策靴子落地。

2、关注哪些赛道投资机会？

浙商证券：游戏行业短期看产品周期，长期看出海；院线、长视频等渠道端重视竞争格局变化及内容供给复苏；重视元宇宙虚拟人投资机会；

财信证券：1）元宇宙在传媒领域的主要应用方向有虚拟人和 NFT。2）游戏板块，短期政策监管边界清晰，业绩处于新品上线后的上升期、估值处于历史低位，长期有望成为元宇宙*落地应用场景。3）春节档即将来临，虽然局部疫情或影响当地影院营业，但在《狙击手》、《超能一家人》等十余部优质影片加持下，有望带动春节观影需求。

申万宏源：传媒板块短期基本面相对低迷的预期消化较充分，中期看出海、轻资产的平台模式转向更重的运营模式，长期看元宇宙带来下一代互联网的星辰大海。

3、需注意哪些行业风险？

多家机构表示，在关注传媒板块的投资机会时，需要长期关注元宇宙热度维持不及预期、疫情不可控因素风险、政策监管风险、公司业绩不达预期、技术落地不及预期等行业风险。

11月29日丨瑞凌股份(300154.SZ)公布，公司2021年限制性股票激励计划(草案)规定的限制性股票授予条件已经成就，本次公司限制性股票的*授予日为2021年11月29日；本次授予限制性股票数量共785万股，其中授予12名激励对象342万股第一类限制性股票，授予82名激励对象443万股第二类限制性股票。第一类限制性股票授予价格为每股2.90元，第二类限制性股票*授予价格为每股3.09元。

传媒基金为什么一直跌

要说最近几年，哪个板块最惨，我想传媒肯定能排进前三，从2015一路跌下，几乎不给解套的机会。跌幅超过70%！当年追TMT的朋友可谓损失惨重。

但是最近传媒有点异动，从8月份的底部，到现在上涨超过25%，虽然中间有点波折，但从11月底到现在也上涨了20%左右。

很多小伙伴被上涨所吸引，就开始关注这个板块了。

到底能不能买？怎么买？

已经买了的人要不要卖？怎么卖？

为了回答上面的问题，得先搞清楚投资传媒的底层逻辑。

一、传媒的分类

传媒是一个大的行业分类，下面的一级子分类包括媒体，广告，文娱，互联网媒体。再往下分，还有二级子分类，如下图：

这么多子行业，一看头就大了，这还怎么分析呢？

在做投资分析时，最重要的一点就是抓住关键点，化繁为简。

那么需要回答一个问题，这次传媒的上涨是什么原因？可持续吗？

二、本次上涨是利润增加导致的吗？

今年，传媒板块的177家公司的平均净利润 2.3 亿，同比增长 29.6%。相对于绝大多数行业，这*是排在前列的。但传媒指数就是一个劲地跌，直到8月有一次脉冲上涨，然后就是最近这一个多月上涨。

这显然很不正常，因为前两个季度，传媒的利润就已经领先其他行业了。为什么前两个季度指数不涨？

更奇怪的是，2020年的利润增速更是达到了200%以上，但指数也只涨了不到15%，连大盘都没跑赢。

接下来看看传媒的营收。2021年前三季度只增加了16.9%，2020年甚至是下滑了10%。

营收增速大幅落后于利润，是不是很奇怪？

答案藏在商誉里！

三、传媒持续下跌的主要原因：商誉减值

移动互联网红利，叠加央行放水，2013-2015年以轻资产为主的文化传媒互联网板块开始大举的外延式并购。

并购的好处是可以快速扩张市场，更能讲一个美好的故事，画一个大饼，引诱游资炒作！但也有非常大的问题。

举个例子，假如A公司要把冯小刚的B公司给买下来。冯小刚出价1亿！

A公司二话没说，冲着冯小刚这个名字就答应了。

A公司去到B公司一看，整个公司就几台电脑和办公桌，总共也就值十几万。

那么，A公司花的1亿怎么计入资产账目呢？难不成记一个冯小刚的名字在账目里？这显然不行。

这笔巨款全记在商誉下面。

A公司花了1亿买下冯小刚，本来是希望冯小刚能拍几部好电影，给自己带来利润。只要带来的利润超过1亿，那么这个并购就是划算的。

哪知道冯小刚偏偏拍了几部票房毒药，不仅没赚钱，还倒亏了2000万。

此时A公司才发现上当了，出价高了，原来冯小刚最多就值10万。于是原来在资产表中的1亿商誉就直接被减计，相当于亏了1亿。

所以商誉是把双刃剑。搞不好就会让公司巨亏！

传媒板块的总商誉在2016-2017年分别为1192亿元、1428亿元（同比增速分别为46%、20%）！

后来发现这些并购大都没有给企业创造什么利润，于是2018年商誉下降到1193亿元，2019年是984亿元（同比增速分别为-16%、-18%）， 2020年及2021*三季报商誉总值分别为827亿元、790亿元。

从上面的数据可以看出，传媒板块在2019年、2020年和2021年分别净减计商誉209亿、156亿和37亿！

换句话说，最近这三年，传媒板块的主营业务利润并没有增加多少，只不过是商誉减值的金额越来越少了而已。

通过以上阐述，我们得出两个结论：

1.今年的脉冲式上涨不是由于利润改善，上涨的可持续性不强；

2.传媒板块要爆发，依赖于外延式并购。并购后能否持续增长，完全在于买来的“冯小刚”给不给力，否则就会遭遇巨额的商誉减值。

本轮上涨的真正原因是什么？

四、炒作元宇宙

无论是8月份还是最近一个月的上涨，都非常巧合地碰上了市场炒作元宇宙。而元宇宙的最直接受益者就是传媒板块，尤其是其中的互联网广告、动漫和游戏。如下图。

但问题是，这个炒作能持续多久呢？

我认为持续时间不会很长，今年市场的特点就是热点变换得非常快，但都没有持续性。元宇宙本身就是八字还没一撇的东西，短期内不会对公司产生什么利润。

所以，参与者一定要谨慎。但传媒现阶段却是一个可以定投的板块。

五、一个安全获利的策略：定投传媒ETF

经过上面的阐述，我们了解了，传媒的大涨通常是由外延式并购引发的。而当前状况并不支持大量并购的发生。

首先，企业现金流并不充裕，无法发起大规模兼并；其次，没有政策的支持，当前，反垄断，反游戏沉迷，双减，防止资本无序扩张的余音还没有完全褪去；第三，实体经济下滑，广告营销公司收入承压；第四，疫情未消散，电影业还看不到曙光；第五，传统媒体本来就是衰退的行业，不会掀起浪花；第六，游戏行业超级内卷，每款游戏的生命周期非常短，不足以支撑长期业绩；

虽然不具备长期布局的价值，但传媒有一个极大的优点：足够便宜！

不管是PE还是PB都处于历史的极低水平，所以没有多少下行空间，足够安全！

第二个优点是商誉减值已经企稳，不会对利润产生太大的拖累。

第三个优点，明年是价值行情，低估的板块大概率会有所表现。

所以就可以用定投的方式参与，每个月用工资结余投一份，一直到年化20%止盈。

需要注意的是，不见得一买它就会涨，很可能又会跌回去，但下跌的空间非常有限，很难超过10%。所以别想着一买就赚钱。如果坚持不下去就千万别开始。

另外，它肯定会涨起来，但啥时候涨，我也不知道！

这就是我一直没投这个板块的原因。这也是建议你用工资结余去定投的原因。

我自己手上以存量资金为主，所以我会更愿意定投银行和保险等行业，因为我可以通过定位经济周期和信用周期来判断他们的上涨时间。

说白了，我投资的标的，永远是我当时最有把握，最有自信的东西！这样才拿得住！

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08月27日讯 融通互联网传媒灵活配置混合型证券投资基金（简称：融通互联网传媒灵活配置混合，代码001150）08月26日净值下跌1.67%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8830元，累计净值为0.8830元。

融通互联网传媒灵活配置混合基金成立以来收益-11.61%，今年以来收益42.19%，近一月收益7.68%，近一年收益61.43%，近三年收益49.66%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为张鹏，自2015年08月29日管理该基金，任职期内收益42.42%。

关山，自2019年01月26日管理该基金，任职期内收益82.82%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有双汇发展（持仓比例5.38%）、老板电器（持仓比例4.53%）、恒瑞医药（持仓比例4.20%）、中国中免（持仓比例4.10%）、贵州茅台（持仓比例3.99%）、宁德时代（持仓比例3.32%）、新大正（持仓比例3.26%）、三全食品（持仓比例3.11%）、浪潮信息（持仓比例2.96%）、晨光文具（持仓比例2.94%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年上半年，市场在春节前乐观，假期过后受疫情影响悲观，海外疫情爆发后极度悲观，再到疫情缓和情绪边际修复，到当前相对乐观中逐步演绎，海内外政府在疫情爆发后均采取了相对积极的政策，稳住居民生活，积极帮扶经济恢复等措施。当前经济运行及居民生活都逐步恢复到正常状态，虽然很多行业还未回到疫情前的轨迹，但是大家对未来充满信心。

受益于相对宽松的流动性环境，市场给予长期方向性资产的确定性更高的溢价。我们整个组合配置相对均衡，主要聚焦食品饮料、医药、电子、计算机和部分顺周期品种。我们的选股也会兼顾板块大环境和公司的中长期逻辑。

展望下半年，我们对海内外复工复产和流动性相对乐观，认为经济走在自我修复的道路上，投资策略上仍将聚焦各个公司的中长期竞争力。

截至本报告期末本基金份额净值为0.737元；本报告期基金份额净值增长率为22.63%，业绩比较基准收益率为5.80%。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《传媒基金》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多传媒基金、300154相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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