华谊兄弟(300027)(江海股份股吧)
华谊兄弟(300027)(江海股份股吧)
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智通财经APP获悉，5月23日，在华谊兄弟(300027.SZ)2021年业绩说明会上，公司业绩连年亏损，市值已跌超90%，公司是否会退市成为投资者德主要关注点。财务总监王笑宇在业绩会上表示，公司在2021年及今年一季度业绩亏损主要原因是受疫情影响，影视行业在需求和供给端的双重不利影响下，其业务受到了一定程度的冲击。董秘高辉表示，根据新规，对华谊兄弟而言，退市风险已经较大程度上消除。
公司业绩连年亏损
据公司年度报告披露，公司2021年年度营业收入为13.99亿元，同比减少6.73%，归属于上市公司股东的净亏损为2.46亿元，同比收窄76.50%。2022年一季度公司营业收入为1.32亿元，同比减少66.69%，归属于上市公司股东的净亏损为1.32亿元。对于公司业绩下滑，公司表示，报告期内，国内部分地区疫情反复，影视行业在需求和供给端的双重不利影响下，票房和观影人次等主要指标明显弱于去年同期，行业整体生产经营受限，公司主要业务亦受到较大影响，此外，品牌授权及实景娱乐板块营业收入受疫情影响，较上年同期相比下降5.97%。
公司发展规划
公司副董事长兼总经理王忠磊表示，公司于2011年正式进军实景娱乐，是国内最早布局实景娱乐业务的影视公司，公司将继续集中优质资源贯彻“影视+实景”的轻资产商业模式。影视方面，强化影视主营业务核心竞争力，优化业务结构，提高经营效率、加速推进已开机项目进程;实景方面，对实景娱乐板块进行资源整合和调整，引入优质合作者，聚焦以内容运营为核心的轻资产模式;同时，公司逐步退出部分与主营业务整合度较低、与公司产业链协同度薄弱的投资项目，回流资金用于补充流动资金、支持核心主营发展战略。
此外，公司和华胜天成双方将联合开发可应用于AR/VR设备终端的IP内容创造和数字衍生品输出，打造经典IP数字世界联动、经典IP二次创作、在数字世界中提供与现实世界可对应的资产、功能，如地产、电商、社交娱乐等。 本次双方战略合作期限为5年。首批战略合作服务对象包括但不限于影视项目、各类安全宣教项目、文旅项目、传统文旅企业等，已陆续进入系统流程评估启动。
对于未来发展规划，高辉表示，公司正在开发、制作或已完成制作尚未上映或发行的国内外影视剧项目储备充沛，陆续会在未来期间实现收益。2022年，由罗兰·艾默里奇执导的好莱坞科幻灾难大片《月球陨落(Moonfall)》已于3月上映，郭帆导演的《流浪地球2》、陆川导演的《749局》、周星驰导演的《美人鱼2》均已进入后期制作阶段，郭帆监制、孔大山导演的《宇宙探索编辑部》荣获平遥电影节三项大奖等网络大电影项目也在稳步推进。
董事股份减持
公司控股股东在最近一年多的时间，卖出了10%左右的股份，对于公司董事长和副董事长是否会继续减持，王忠磊表示，公司实际控制人计划减持公司部分股份，减持所得资金主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。减持实施后，公司实际控制人仍为王忠军、王忠磊，不会导致公司控制权发生变更，对上市公司生产经营、公司治理等方面不会产生重大影响。
今日，电信巨无霸中国电信（A股）股价开盘一字跌停，报 5.5 元，截至午间收盘，跌停板的封单达827.64手，*总市值 5023 亿元，较上个交易日缩水超550亿元。中国电信港股早盘估计也呈下跌状态，*股价不到3港元，A股溢价较高，超过60%。
根据招股说明书数据显示，中国电信（A股）股东户数多达303.17万户，上市次日，户均亏损超1.8万元。上周五，中国电信上市首日在上交所挂牌上市交易，险些破发，但随着盘中几度拉升，最终收涨34.88％，报6.11元，全天成交超200亿，位居A股第一，全天换手率为60.77％。
因跌停，中国电信冲上股吧热搜，有网友在股吧表示，卖不出来，也有网友昨夜12点挂跌停价欲及时获利套现。对于后市走势，不少股民对其看法并不乐观。
上市次日就跌停，在A股历史上并不罕见，统计显示，不含中国电信在内，A股市场上市次日跌停股数量多达174只，但是像中国电信这么大市值的上市次日跌停，仅有2只，分别是紫金矿业、招商蛇口(001979,股吧)。相关分析人士表示，上市次日跌停，一方面来自于市场看空情绪高涨，另一方面，IPO新政后，市场对于新股的成长预期很容易在上市首日集中释放，推动股价大幅上涨，而巨大的涨幅对应大量打新获利盘，对股价形成抛压，这导致新股上市后股价容易出现冲高回落、大幅波动，令参与炒新的投资者面临巨大风险。
超百股连续5个报告期筹码集中
2021年中报披露接近尾声，“丑媳妇终要见公婆”，绩优股、绩差股纷纷开始亮相。相关人士表示，业绩雷历年都有，投资者在选股时应尽量避开业绩不及预期股。在中报披露的同时，上市公司股东户数也随之被公布。统计显示，截至8月23日午盘，已披露中报，且股东户数连续5个报告期下降（筹码集中）的个股有154只，主要分布在化工、机械设备、医药生物等行业。
以筹码集中程度来看，*股东户数较2020年3月31日下降超10%的个股有152只，仅北辰实业、天桥起重(002523,股吧)下降幅度低于10%。下降超30%个股数量超50只，其中，万马科技(300698,股吧)、上工申贝(600843,股吧)、玉龙股份(601028,股吧)等6股股东户数下降幅度超过50%。通常来说，筹码越集中，股价上涨的可能性也越大，以2020年3月31日至2021年8月20日涨跌幅来看，股东户数下降超40%个股平均涨幅超过70%，股东户数降幅在20%至30%个股，区间内平均涨幅不到12%，而10%以下2家公司区间内平均下跌7.13%。
个股来看，股东户数下降超30%，且2020年3月31日至2021年8月20日股价涨幅超过50%的个股有18只，包括玉龙股份、江海股份(002484,股吧)、抚顺特钢（维权）等。
12只绩优股业绩有望持续高增长
从业绩来看，上述154家公司中报净利润大多数保持增长状态，新乡化纤(000949,股吧)、五洲交通(600368,股吧)2021年中报净利润同比增幅超过1000%，新乡化纤*筹码较2021年3月31日下降29.34%，报告期内受氨纶行业基础需求持续增长影响，公司主要产品氨纶纤维销售价格较上年同期大幅上涨，销量大幅增加，氨纶业务毛利率大幅提高，其上半年净利润同比增幅近25倍。五洲交通是东兴口岸目前规模*的物流公司，上半年净利润大增的原因主要是去年受同期新冠疫情影响，基数较低所致。
另外，华辰装备、长航凤凰(000520,股吧)、莱美药业(300006,股吧)等10股今年上半年净利润同比增长均超过300%。这154股中也有部分个股业绩大幅下滑甚至亏损，如晋西车轴(600495,股吧)、*ST索菱（维权）、真视通(002771,股吧)等6股上半年净利润均亏损，上半年净利润遭腰斩的有南风化工、亚泰集团(600881,股吧)、浙大网新(600797,股吧)等。
进一步统计显示，上述154股中，上半年净利润同比增长30%以上，且机构预测2021年至2023年净利润同比增幅均超过20%的个股仅有12只，其中山东海化(000822,股吧)、莱美药业、广大特材3股机构预测2021年业绩有望超过95%。
莱美药业具有国际领先的纳米药物技术和国内领先水平的药物制备技术，公司2021年以及未来2年净利润增幅均有望超过80%，其*股东户数较2020年3月31日下降30.65%。
电气设备的精达股份(600577,股吧)也在这12股当中，公司是特种电磁线行业的龙头企业、位列全球前三位的特种电磁线制造商，公司包括智能电网、工业互联网等热门概念，股东户数较2020年3月31日下降28.13%。
钢铁板块的广大特材市值接近100亿，主营特殊钢材料的研产销，在航空航天领域的重点发展产品为高温合金，下游客户为航空发动机零部件承制商，*股东户数较2020年3月31日下降35.38%。
证券时报网
对于绝大多数的投资者和营商者而言，近两年经历得大多是跌宕起伏的艰难时光。受疫情持续冲击，宏观经济、市场波动加剧，加之各国监管层博弈加剧，诸多行业步入调整阶段，其中影视行业更是几经“烈火淬炼”，“收缩”、“资本退潮”、“亏损”、寒冬”等成为近年来行业绕不开的关键词。
在疫情、监管等多重因素影响之下，影视行业发展逐渐回归理性和本源，其中老牌影企也继续通过主动收缩战线，聚焦主业，并积极地调整和优化商业模式，以达到短期经营与长期发展之间的*平衡。
2021年影企“喜忧参半”，华谊兄弟年亏损大幅收窄
尽管行业再艰难，一年一度的年报大考终究还是如期而至。这也为我们更近距离地观察行业的生存现状以及破局之道提供了有利的窗口。
透过对24家A股上市影企2021年业绩预告数据整理发现，去年对于影视行业来说，可谓是“喜忧参半”。其中，有8家预计实现扭亏，相比2020年普遍巨亏的局面有明显改善。
如果说《长津湖》、《你好，李焕英》和《唐探3》等多部国产热门影片是助推去年国内电影市场复苏的外部主力；那么各家自身的底子及变革成效，则是决定各自业绩韧劲的核心内生变量。
比如刚于4月27日晚公布2021年年报的老牌影企——华谊兄弟（300027.SZ）。据年报显示，2021年公司实现营收13.99亿元；归母净亏2.46亿元；相比此前披露的盈利（约2252万元—3371万元）向下修正，这主要是由于自去年底以来，疫情再度突发并在全国范围内扩散持续至今，对诸如实景娱乐等线下项目经营形成实质性的冲击，导致项目收入骤降，因此影响到相关资产交易对价及收益。当然，这在当前整个宏观经济不确定性加剧、融资环境严峻等多重背景下，是在所难免的，因此这在业内也较为普遍。
尽管如此，华谊兄弟此次业绩还是有明显改善的迹象，主要在于相比去年同期大幅缩窄近八成，相比2019年疫前更是收窄超九成。这主要归功于两方面：一手抓内容主业；一手完善轻资产模式。
具体而言，公司不断强化内容源头，持续孵化优质内容，以分享电影内容为基础，完善并加速文化创新运营能力，以提高内容变现能力。更重要的是，公司也通过逐步退出部分与主营业务整合度较低、与公司产业链协同度较弱的投资项目，尤其是进一步优化实景娱乐业务板块的股权结构，完善轻资产运营模式，实现资源的优化配置。
据此前公告及财报披露数据大致测算，2021年华谊兄弟通过处置包括长期股权投资及金融资产等所获得非经常性损益净额约为6.73亿元，其中通过出售实景娱乐板块的部分股权取得收益就达到4.11亿元左右。
需要指出的是，通过本次交易，西藏景源取代公司成为天津实景娱乐的实际控制方。而公司持有39%的股权，作为天津实景娱乐的第二大股东，并不再将其财务业绩并表。
众所周知，尽管华谊兄弟参与实景娱乐的方式是轻资产的IP输出，但实景娱乐本身涉及实体项目建设，是典型的重资产生意，所以或多或少还是会对做惯了影视项目的华谊兄弟构成资产压力，也一度拖累了其业绩，如今出让部分股权实现“出表”，改善业绩的同时，也可补充一定的流动性，降低自身经营压力，同时引入外部优势资源，提升经营杠杆效应。
当然，这也不免会引发一些其他的猜疑。要知道，不论是传统影企，还是游戏厂商，几乎都怀抱着一个“迪士尼梦”。而对于影企而言，实景娱乐则被视作那条通向罗马的可行之路，吸引了众多影企纷纷走上跨界“破圈”的探索之旅，华谊兄弟更可以说是老炮了。作为国内首家上市影企，早在上市初期，华谊兄弟就开始了以影视娱乐为核心，品牌授权及实景娱乐实景娱乐和互联网娱乐为两翼的多元化发展之路。
因此，有人不禁会问：华谊兄弟是否要放弃这片深耕已久的实景娱乐领域？甚至是追逐已久的“迪士尼梦”？显然不是。
华谊兄弟在去年八月披露的交易公告中，其实就已给出较为明确的答案。公告称，公司未来将继续聚焦“影视+实景”商业模式、深耕实景娱乐业务和文旅融合业态不会发生实质性影响。
“迪士尼梦”的“甜蜜”与负担
由此来看，公司的战略大方向依然没有变，通过优化实景业务的股权结构，策略性地调整业务重心，进一步深化轻资产运营，这显然是公司为应对当前复杂多变的外部市场与行业环境之下的权宜之计。
同时，需要指出的是，虽然实景娱乐导致公司业绩受累，但不可否认的是，其也给公司带来了一段“甜蜜期”。
自2011年起，华谊兄弟提出实际娱乐战略，并设立天津实景娱乐公司，陆续参与多个项目的投资、开发、及运营，涵盖影视文化城、电影主题公园、外景地等，并授权使用“华谊兄弟”品牌、影视作品的相关知识产权及提供相关业务服务来取得品牌授权费，从而创造营收。
2014年，华谊兄弟开启“去电影单一化”之路，并*将主营业务划分为影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权及实景娱乐三大板块，正式进军实景娱乐领域；2015年进入项目开发与落地的快速推进阶段，苏州、长沙、郑州园区也陆续开业。自此，华谊兄弟的实景娱乐板块业绩也驶入了快车道。
据公开数据显示，2014年，该板块营收同比飙涨463.66%至2.34亿元，得益于多个项目集中于第四季度签约、获得品牌授权费。2016年，营收增至2.57亿元，同比大增约362%。再从毛利率来看，2015-2017年，华谊娱乐的品牌授权及实景娱乐毛利率最少都在98%以上。
但好景不长，自2018年起，华谊兄弟的实景娱乐板块营收开始下滑，同时不再披露累计签约项目数量。华谊兄弟认为，原因在于各项目推进进度存在时间性差异，导致收款进度在各年之间有所差异。2019年起，华谊兄弟主动求变，从项目开拓转向深耕运营。
若自2011年提出实景娱乐战略算起，华谊兄弟耕耘实景娱乐这片土壤已经超过十年，要说没有任何收获那必然也是不现实的，比如在项目开发与经营能力及经验、品牌积淀，华谊兄弟也累积了一系列的有形与无形资产。这不仅不能说明华谊兄弟的实景娱乐之路打一开始就是战略性失误，反而显现出其积极的战略意义和广阔市场空间。
客观地讲，华谊实景娱乐发展十余年起承转合背后，既有收获，也有负担。近几年来，由于产业布局调整、影视行业市场环境变化及项目推进不达预期影响，致使华谊兄弟的业绩一直处于波谷阶段，但在经历“寒冬”后，公司及时调整，重新聚焦“影视+实景”优势板块，逐步剥离主业相关性较弱资产，并从2018年起释放高风险商誉、长期股权投资、存货等减值，虽然对当年造成亏损的压力，但使得资产负债表更加健康，这些变化也都是有目共睹的。
尽管市场环境复杂多变，但公司依然坚持“影视+实景”的“初心”不变，逐步剥离一系列资产显然是公司为了适应挑战重重的外部环境，极力扭转不利局面的必要举措。对于实景娱乐板块而言，公司主动出让部分股权，控制权发生转移，这在一定程度上有利于其独立发展。另外，华谊兄弟现在作为第二大股东，未来也将继续分享到其发展过程中所创造的收益。
这也就是说，华谊兄弟只是阶段性地撤离实景娱乐领域，“迪士尼梦”也只是暂时搁浅。卷土重来，料想也只是早晚之事。一旦时机成熟，这十余年来的耕耘、沉淀与积累，将会成为华谊兄弟迅速重归本土影视实景娱乐赛道并实现领跑的底气。
华谊兄弟转型启示录：降本增效，回归本源
不论是优化实景娱乐的股权结构，还是其他一系列退出举措，根本导向都在于降本增效，从而在短期经营与长期发展之间找到一个*的平衡点。华谊兄弟的做法，可看作是现阶段整个影视行业“融资趋冷”及规范化化发展背景下，迈向高质量发展的一个缩影。
除此之外，公司聚焦影视内容主业，其实也可看作是行业回归理性发展的体现，“内容为王”的逻辑依然不变，尤其是拥有优质内容的持续生产能力，将在产业中掌握更高的话语权。华谊作为国内的老牌影视内容制作公司之一，在这方面显然有其天然的优势。以下多为公司近几年来主控发行的电影，多为彼时的爆款，当然这里并不算公司参投的影片。
2015-2020年华谊兄弟收入前五名影视作品
（资料公司财报）
相比过往，华谊兄弟去年在影视内容方面的成绩显然并不算出彩。但公司还在不断强化内容源头，并完善及加速文创运营能力，以提高内容变现能力。
尽管受疫情影响，行业洗牌及转型提速，势必会伴随阵痛，但影视行业长期走向与趋势终究不会被改变。去年11月以来，《“十四五”中国电影发展规划》、《“十四五”中国电视剧发展规划》相继出炉，为行业迈入高质量发展的新阶段提供了明确的方向和发展蓝图。像华谊兄弟这样长期活跃在影视领域的老牌公司，本身有其深厚的底蕴和独特的价值，通过主动变革来不断适应变化，也是为迈入新阶段做好的必要准备。
正所谓“沧海横流显本色，烈火淬炼始成钢”，面对复杂严酷的外部环境，唯有“内功”不断精进的强者才能存活，并迎来新曙光。
影视娱乐公司的缺点在于影视剧项目的波动性带来的业绩波动性，消除或者弱化这种波动性的策略之一是聚焦主业增加影视剧项目的数量。为了均衡影视项目的业绩波动性和可持续性，华谊兄弟选择了摊大饼式的多元化，但结果却非常惨淡。
本刊特约作者 郭永清/文
华谊兄弟（300027.SZ）是中国影视行业首家上市公司，被称为“中国影视娱乐第一股”，推出了百余部深受观众喜爱的*电影作品。然而，与光鲜的公司形象形成绝大反差的是其财务业绩。华谊兄弟近几年业绩连年亏损，市值距离*点时已跌超90%，在2022年华谊兄弟的业绩会上，公司未来是否会退市甚至成为投资者的主要关注点。
近日，因未按规定减持股份，华谊兄弟实控人王忠军、王忠磊被浙江证监局出具警示函并记入证券期货市场诚信档案，这更引起投资者的注意。
公司业绩或将连亏5年
据公司2021年度报告披露，全年年度营业收入为13.99亿元。2022年一季度公司营业收入为1.32亿元，同比减少66.69%，归属于上市公司股东的净亏损为1.32亿元。对于业绩下滑，公司表示，报告期内，国内部分地区新冠疫情反复，影视行业在需求和供给端的双重不利影响下，票房和观影人次等主要指标明显弱于上年同期，行业整体生产经营受限，公司主要业务亦受到较大影响。此外，品牌授权及实景娱乐板块营业收入受疫情影响，较上年同期相比下降5.97%。
其实，令人感到惊讶的是，在2020年疫情之前，华谊兄弟已经连续两年巨额亏损，加上2020年和2021年，连续亏损四年。考虑到2022年的疫情形势，估计华谊兄弟很可能会连续亏损5年。
萎缩的当家主业
华谊兄弟在年度报告中，表示公司目前有四大业务板块：以电影、电视剧、艺人经纪等业务为代表的影视娱乐板块；以电影城、电影世界、电影小镇、文化城等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块；以游戏、新媒体、粉丝社区等业务为代表的互联网娱乐板块以及第四大业务板块产业投资板块。不管有多少业务，华谊兄弟的当家业务依然是影视娱乐板块。然而，我们在年报中可以看到，华谊兄弟的当家业务投入越来越少，有慢慢休眠的趋势。
在财务报表中，华谊兄弟的影视娱乐板块的投入体现为存货和预付账款。一般企业的存货就是原材料、在产品和产成品，于华谊兄弟来说，存货就是待拍的电影剧本（原材料）、开拍但尚未完工的影视剧（在产品）、完工但是尚未上映的影视剧（产成品）。预付账款是华谊兄弟的预付制片款。
从数据中可以清晰地看到，华谊兄弟从2018年的28亿元的影视剧投入，下降到了2022年一季度的9亿元左右投入。一方面这可以理解为，由于受疫情的影响，华谊兄弟减少了对影视剧的投资、尤其是对于电影的投资；但是，另一方面说明，即使疫情过去了，华谊兄弟也没有足够的影视剧可以马上上市。
再仔细看看华谊兄弟的存货明细，在整个疫情并不是特别严重的2021年，原材料金额和在产品金额没有什么变化，但产成品金额却大幅从22058万元减少到了3805万元——华谊兄弟的仓库里没有多少余粮了。
在3.63亿元的存货中，主要集中在五部影视剧上，金额为2.75亿元。从名单看，华谊兄弟的部分产品的开发周期漫长，其中的《春天一岁》从2018年5月开机算，已经超过四年时间了。对于一家影视上市公司来说，目前这样的存货，显然是难以支撑未来发展的。
很多投资者可能会有一个疑问：华谊兄弟不是有很多作品吗？比如现在正上映的《月球陨落》。其实，华谊兄弟只是参与而并非主导这些作品，上映后按比例参与分成而已，因此，并不在存货中；同时，因为参与比例往往较低，分成也较少，对业绩的影响相当有限。
影视公司的业绩，受影视剧项目数量和销售情况的影响，上映的影视剧项目数量越多，销售火热程度越高，则业绩越好。
一般来说，一部影视剧就是一个项目，由于项目的不均衡波动，导致很多小规模的影视公司的业绩也呈现不均衡波动。对于华谊兄弟来说，每年需要足够数量的影视剧项目以及足够比例的项目销售火热，才能保证其业绩。然而，每年足够数量的高质量项目太难了：一是高质量的剧本不多，可以这么说，好剧本可遇不可求；二是拍成高质量的影视剧的团队有限，知名导演、知名演员就这么多，好剧本还要有好导演、好演员，这就难上加难了；三是审核周期无法自主控制，也就无法控制时间的均衡性，好剧本加上好团队加上自主可控的上映时间，基本上就成了电影《不可能的任务》。因此，在华谊兄弟的产业链中，上游是有限的高质量剧本、有限的知名导演和演员、严格的审核机制，下游是掌握渠道的院线，华谊兄弟跟上下游的谈判都非常难——一句话，华谊兄弟赚钱太难了！
但是，如果华谊兄弟坚持影视主业，不要过于铺张、不要盲目收购，复制公司上市前的赚辛苦钱模式，其实还是有机会基业长青的。上市后的盲目收购导致的巨额商誉计提带来的损失，是好几年前的事情了，在此不再赘述。
投资业务赚钱不易
既然靠主业的影视剧赚钱太难了，那就找点赚钱容易的生意吧。可是，进军投资，坑一点也不必投影视剧少。*时期，华谊兄弟投了一堆合营企业和联营企业，基本没有什么成功的。从年报数据看，华谊兄弟几十亿元的长期股权投资，基本上没有赚钱的年份，2021年一年就亏了20577万元，收益率为-9.72%。投资者经常用“时间的玫瑰”给自己灌心灵鸡汤，但是，相对于时间来说，玫瑰随着时间会开放，也会随着时间枯萎，甚至随着时间腐烂。并非所有的投资都会随着时间绽放成玫瑰。很显然，华谊兄弟的多数长期股权投资项目都成为了亏损的项目。
除了长期股权投资外，华谊兄弟的投资业务还体现在资产负债表中的“其他权益工具投资”和“其他非流动金融资产”这两个项目中。
作为影视娱乐第一股，华谊兄弟曾经高光过，资本市场也给了实际控制人机会。如前文所分析，影视娱乐公司的缺点在于影视剧项目的波动性带来的业绩波动性。消除或者弱化这种波动性的策略之一是聚焦主业增加影视剧项目的数量，每年投入几十个影视剧项目，即使有若干外部因素的影响，也能保证相当数量的项目产出，然而，受制于上游资源的限制，这是一件“正确而困难的事”。因此，为了均衡影视项目的业绩波动性和可持续性，华谊兄弟选择了摊大饼式的多元化，但结果却非常惨淡。
根据*的公司公告，华谊兄弟和华胜天成双方将联合开发可应用于AR/VR设备终端的IP内容创造和数字衍生品输出，打造经典IP数字世界联动、经典IP二次创作、在数字世界中提供与现实世界可对应的资产、功能，如地产、电商、社交娱乐等，启动“元宇宙”战略。对于华谊兄弟进入自己并不擅长的领域，现阶段我并不看好。
如果未来疫情结束，影视娱乐市场恢复常态，华谊兄弟的日子会比现在好过一点，能够生存下去，但是要重现高光时刻，太难了。
（作者为上海国家会计学院教授、博士生导师）
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