亚太优势基金(诺亚财富理财产品)
亚太优势基金(诺亚财富理财产品)
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鹏华基金旗下基金经理王宗合在管基金正遭遇较大回撤。
作为曾有“国民基金经理”、“双料金牛名将”盛名的明星经理人，2022年至今，其在管的10只基金（初始基金口径）业绩全部告负，鹏华创新未来、鹏华消费优选等重点产品业绩排名靠后。
图1：王宗合旗下在管基金今年以来业绩表现
研究发现，“风格漂移”、高位接盘多只股票，或是导致其在管产品业绩大幅落后的重要原因。
近期，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，“引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式”。
近年来，基金公司打造明星基金的案例屡见不鲜。相关基金经理中长期业绩是否与其营销宣传匹配？
鹏华创新未来：成立一年多亏损近四成，大幅跑输业绩比较基准
资料显示，王宗合曾在招商基金主要从事食品饮料、商业零售等行业研究工作。2009年，王宗合加盟鹏华基金，并于次年发行鹏华消费优选。2019年，王宗合旗下在管的4只成立一年以上的基金，全部斩获超70%的收益率，在同类基金中名列前茅。2020年，王宗合凭借鹏华消费优选、鹏华养老产业两只基金亮眼的业绩，成为全市场为数不多的股混双料金牛基金经理。
然而，“国民基金经理”、“双料金牛名将”的盛名之下，王宗合旗下基金随后的表现似乎“其实难副”。
鹏华创新未来业绩表现
以爆款基金鹏华创新未来为例。鹏华创新未来原是蚂蚁金服上市的5只战略配售基金之一，募集期有效认购总户数达到286.62万户，超过上投摩根亚太优势QDII基金199万认购户的行业纪录。
成立以来鹏华创新未来净值走势
令众多投资者失望的是，这只基金自成立以来在同类基金中排名倒数第四，回撤近四成。
研究基金持仓发现，2020年末，基金十大重仓股中包含诸多互联网股票。2021年始，随着监管趋严，互联网股票大幅下挫。在此情况下，王宗合仍选择逆势加仓互联网，二季度对美团大幅增持43.28%。数据显示，2021年二季度末，美团-W、腾讯控股已分别位列基金第一、第二大重仓股。
图4：鹏华创新未来2021年三季度至2022年一季度十大重仓股
2021年下半年，在互联网股票走势持续低迷的情况下，相关基金又将互联网板块的个股调出，大量买入处于高位的新能源热点股。2021年末，宁德时代、隆基股份成为基金第一、第二大重仓股。
随着今年以来新能源板块的大幅回撤，相关基金再度上演了“追涨杀跌”。根据一季报，基金前十大重仓股再度大换血，其高位买入的新能源个股已被银行股取而代之。这只定位于“创新未来主题相关证券投资”的基金，在王宗合多轮调仓之后，持仓风格也随之漂移。
鹏华消费优选：追涨杀跌、跟热点，或“高位站岗”
作为王宗合代表作之一，鹏华消费优选因抓住2019年的白酒行情而声名大噪，表现亮眼。然而，基金今年以来净值回撤达到17.50%，跑输基准6%。
图5：鹏华消费优选业绩表现
研究基金持仓发现，2021年下半年，在白酒板块大幅下跌震荡之际，鹏华消费优选大幅减持白酒龙头股，转而增仓医药、新能源等板块。2021年年报显示，鹏华消费优选十大重仓股中*出现宁德时代、卓胜微。从相关股票后续股价走势来看，有可能出现“高位站岗”或被套牢的可能性。
图6：鹏华消费优选2021年四季度重仓持股
值得关注的是，此番调仓新能源，不仅让鹏华消费优选错过了四季度白酒龙头股的回涨行情，还是今年以来基金净值表现不佳的重要原因。
造星热后遗症：克隆系产品“一损俱损”
基金公司在“规模情节”的推动下迅速“克隆”产品，在市场较热时趁势急剧扩充规模以获得更高管理费，可能是很多“明星基金经理”业绩遭遇滑铁卢的重要原因。
在管规模急速扩张，团队投研风控能力与规模不匹配，或许是鹏华基金相关产品业绩差的重要原因。
数据显示，2019年末，王宗合旗下基金规模仅有43.64亿元。随着两尊金牛奖的热度，王宗合的市场号召力也日渐提升，赢得投资者的信赖。
以王宗合为基金经理，鹏华基金于2020年共计发行5只基金（初始基金口径），在管基金规模于2020年末飙升至逾500亿元。
然而，基金的规模和数量并不意味着质量。在大量增加基金管理数量情况之下，部分基金经理往往会将旗下产品管理成“克隆系列”。对比王宗合斩获金牛奖的鹏华消费优选、鹏华养老产业，两只基金前十大重仓股有半数以上雷同。旗下基金行业配置过于类似，容易出现“一荣俱荣，一损俱损”的现象。
图7：鹏华消费优选、鹏华养老产业近期十大重仓股
2020年10月，证监会发布《关于公募基金宣传推介材料管理暂行规定》指出，“禁止夸大或者片面宣传基金管理人、基金经理或者其管理的基金的过往业绩”。2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》支出，“引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式”。6月，中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，指出公募高管、主要业务部门负责人应将当年绩效薪酬的20%以上买自家基金，且权益类基金不得低于50%。
以鹏华基金为鉴，近年来，基金公司乐于打造明星基金经理。但是，“催熟”的基金经理中长期业绩是否与其营销宣传匹配？基金投研团队是否勤勉尽责？根据*的薪酬指引，基金经理是否真正做到与基民风险共担？
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全球金融形势变幻，大众财富管理需求逐步被“唤醒”，但以诺亚财富为代表的第三方财富管理公司，要走的路却还很长。
文/每日财报 栗嘉
去年以来，全球范围内的宽松货币政策令通货膨胀的速度逐渐加速，伴随储蓄率下降，居民金融资产不断增加，财富管理的需求逐步被“唤醒”。但在如此趋势环境下，涉及财富管理的公司却并不一定能迎来“风口期”，如诺亚财富就是典例。
11月24日，诺亚财富（NOAH.US）发布截至9月30日的2021年第三季度财报。财报显示，第三季度实现净收入9.09亿元，同比上升5.8%，环比上升1.1%；当期归属于股东近净利润2.73亿元，同比下降4.4%，环比下降10.6%。
收入规模增长停滞，净利润急转直下，诺亚财富的整体业务状况似乎不容乐观。对此，二级市场的反应更为直接。11月24日开盘后，诺亚财富股价较前一日收盘价下降超16%至36.65美元。
作为国内老牌第三方财富管理公司，诺亚财富为何会陷入当下的困境？而随着高净值人群的日益增加，在中国的“新”财富管理时代，对于诺亚财富而言，又有哪些瓶颈阻力与机会呢？
抹不掉的“转型之痛”
诺亚财富的业务主要分为财富管理和资产管理两大板块，其中财富管理业务收入占比较高。其实财富管理业务的本质是通道业务，由诺亚财富作为理财产品销售方，向公募及私募基金等理财产品发行方收取渠道费用。2021年第三季度，诺亚财富实现财富管理业务收入6.54亿元，较去年同期的627.7亿元，上升4.1%，占当期总净收入的71.91%。
虽然，收入规模有所上升，但当期诺亚财富分销的投资产品总募集量为241亿元，较去年同期的288亿元，下降16.31%。由此可见，在财富管理业务方面，诺亚财富的整体销售规模实际在走下坡路。
另外，从利润角度来看，2021年第三季度，财富管理业务贡献经营利润1.43亿元，较去年同期的2.48亿元，下降42.4%。这一下降幅度，远超同期销售规模的下降幅度。对此，在三季报中，诺亚财富指出主要是其对员工薪酬和营销活动的预算战略投资所致，可尽管如此也不能改变其在财富管理业务方面“只赚吆喝不赚钱”的现状。
究其原因，拆解2021年第三季度诺亚财富的分销产品现状，《每日财报》发现诺亚财富的产品代销方向正在由公募向私募转型。今年第三季度，诺亚财富代销公募基金产品总额为89亿元，较去年同期的123亿元，下降27.64%，占当期代销产品总额的37.2%，占比较去年同期下降5.4个百分点；而当期代销私募基金产品总额为106亿元，较去年同期的86亿元，下降27.64%，上升23.26%，占当期代销产品总额的43.8%，占比较去年同期上升13.9个百分点。
就通道业务而言，公募基金产品代销金额的下降是一种必然趋势。因为随着社会财富的积累，人们的理财意识会越来越强，而公募基金产品相较私募基金产品而言，投资门槛更低，也更容易被新生代投资者触达。另一方面，大体而言公募基金的规模更大，能调动的资源更多，在互联网时代，完全可以自我营销，而不依赖传统的分销渠道。
在这种情况下，诺亚财富将财富管理业务的增长点放在了私募基金产品的代销上。但现阶段，私募基金产品的市场远小于公募基金，对于尚在转型期的诺亚财富而言，将阵痛体现在利润表上则是在所难免的。
布局智能化服务
据《每日财报》了解，诺亚财富的资产管理业务主要通过歌斐资产管理有限公司开展，业务范围包括私募股权、房地产、公开市场产品以及多策略投资的资产。其中，私募股权业务规模占比较高，超过80%。
此前的2019年，诺亚财富曾因为承兴系公司提供合计34亿元的债权供应链融资而踩雷，为此向相关投资者支付了18.29亿元的一次性和解费用。目前，该事件的负面影响似乎渐渐消散了。截至今年三季度末，诺亚财富资产管理总规模为1561亿元，与去年同期的1559亿元相比，规模相对稳定。同时，当期资产管理业务经营利润为1.17亿元，与去年同期的1.14亿元不相上下。
除了财富管理和资产管理业务外，诺亚财富三季报的亮点主要在其他业务方面。第三季度，诺亚财富实现其他业务净收入1400万元，较去年同期的900万元，上升56.4%。至于这个其他业务，指的就是智能化转型业务。
据悉，自去年第四季度以来，诺亚财富就开始在多个业务部门履行智能化转型方案。当时，其CEO在汪静波在内部公开信中表示，诺亚财富将实行以客户为中心的数字化建设，通过数字化能力，去深度理解客户，为他们提供匹配度更好的投资方案。三季报中，汪静波再强调了智能化转型。
从一方面讲，智能化业务是现有财富管理业务的新基础。不同于以往的粗放的、主观的销售模式，智能化业务能够实现客户端的精细化管理，从而避免投资需求的错配。实施智能化布局，也能提升一线人员的工作效率与工作质量。
从另一方面来讲，智能化业务赋予了诺亚财富去“通道化”的可能。在建立了以研究为导向的智能化系统后，诺要财富对于客户的价值，将不仅仅是购买理财产品的渠道，而是全方位的综合金融服务提供商，而这也将解决部分诺亚财富现有的代销产品业务困境。
此外，在三季报中，诺亚财富表示当期核心客户“钻黑客户”数量持续增长，总数超过8000人，活跃客户数也同比增长了25.5%。由此可见，智能化业务已取得初步成效，但尽管如此，目前该业务仍处于起步阶段，当期亏损为0.31亿元。
财富管理的盈利矛盾
事实上，在财富管理业务方面，诺亚财富并不是第一家提出数字化转型的公司，更不是*一家。
此前，华泰证券就与2019年底推出了“Aorta·聊TA”平台，通过数据挖掘和机器学习，为一线投资顾问提供*服务策略和行动指导；2020年9月，长江证券总裁刘元瑞在秋季投资策略会上提出，将全面拥抱财富管理时代，提升研究的变现能力。
以数字化与研究为抓手，为客户提供“通道”价值之外的增值服务，似乎成了新时代财富管理业务的通用模式。但《每日财报》认为，这一模式恐怕很难一路坦途。
因为新模式虽然从客户端层面丰富了用户体验，但从盈利来源角度出发，这一模式依然存在着天然的矛盾。以代销业务为例，目前代销业务的收入依然来源于产品发行方，发行方的付费意愿及付费模式将可能影响到产品能否被财富管理公司引入，也可能影响到财富管理公司对产品的评价。一旦底层的产品评价无法客观搭建，上层的用户体验就无法顺利传达。
基于此，海外市场的“买方投顾”的概念被引入。顾名思义，“买方投顾”就是站在客户立场为客户提供投资顾问服务。“买方投顾”并不从产品发行方处收取费用，而是从客户端收取费用，是理财领域的“咨询”模式。
在海外市场，“买方投顾”的收费方式和费率是多种多样的，不同的财富管理公司也形成了不一样的发展趋向。海外市场有通过互联网服务大众人群折扣券商、提供在线的智能化财务规划和投顾服务的智能投顾，这两种准入门槛和费率都比较低；也有面向超高净值人群的投行和私人银行，他们会提供定制化的财富规划。
目前，我国的“买方投顾”模式还处于起步验证阶段。2019年10月，证监会公布首批基金投顾试点，截至2021年7月9日，共有53家机构获得基金投顾试点资质，首批试点机构基金投顾合计服务资产规模超500亿元。就用户端而言，大众投资者可能尚未习惯“买方投顾”这一付费服务模式，对于投资业绩的理解程度也有很大提升空间。
所以综上所述，在用户、服务提供者、市场模式三者都在转型期的财富管理市场，以诺亚财富为代表的第三方财富管理公司，要走的路还很长。
因涉嫌操纵股票价格，韩国经济担当、第一大股票三星电子实控人李在镕遭起诉。
李在镕目前为韩国第四大富豪，其父为韩国第一大富豪。三星电子同时也是韩国经济的门面担当，对韩国股票指数走势影响巨大，也成为中国基金在韩投资的主要对象。
截至目前，韩国是中国基金的第三大外国投资目的地，已有5只基金涉足韩国股票市场。其中，韩国市场占上投摩根亚太优势基金仓位15.18％，该基金仅在三星电子一只股票上就投入2.8亿人民币。
韩国股市一哥遭起诉
韩国检方9月1日下午称，决定起诉韩国三星电子副会长、集团实际控制人李在镕等人。此前，检方逮捕令被驳回。
李在镕可谓是韩国股票市场的一哥，他控制的三星电子为韩国*市值股票，三星电子在韩国综合股价指数的市值中比重约为20％，在过去7年，三星电子的销售额占据了韩国1000家上市公司总销售额的10％，营业利润更是占比约30％。
由此可见，该事件对韩国股票市场及韩国经济存在较大影响。李在镕1968年出生，是三星集团创始人李健熙独子。2014年李健熙生病入院后，李在镕成为集团实际控制人。根据媒体报道，李在镕由于卷入韩国时任总统朴槿惠“亲信干政”事件，曾获缓刑，但2019年韩国*法院要求重审该案。
2020年6月4日，由于涉嫌操纵股价、经营权不法继承等，检方向法院提请批捕李在镕，但检方批捕令申请随后被驳回。韩国调查审议委员会6月底做出建议检方终止相关调查、不提起公诉的决定。
据悉，李在镕被控在 2015 年三星两家关联公司 Cheil Industries Inc. 和三星 C&；T 的合并案中涉嫌操纵股票、违反资本市场法和外部审计以及违反信托，并在三星生物制药部门涉嫌会计欺诈，从而为李在镕接班营造有利环境。另外，10名三星前高管和在职高管，也因类似的罪名被起诉。
三星电子在韩国有着支柱的意义，三星电子一度针对该事件发表声明称，在疫情长期化的情况下，本应成为挽救韩国经济的主力团队反而面临严重的经营危机，需要尽快恢复正常经营秩序。这暗示检方对三星电子有负面影响。
根据2020年7月披露的福布斯韩国富豪榜数据显示，三星电子实控人李在镕是韩国第四大富翁，拥有大约67亿美元的资产，他的父亲李健熙目前是韩国第一大富豪，身价超过170亿美元。韩国的第二大富豪、第三大富豪分别是生物医药、游戏领域的创业者。
三星的价格操纵从洗衣机到股票
三星电子这次操纵股票价格源于2015年。自2015年1月开始，三星电子的股价已累计上涨148％，大幅跑赢韩国市场的主要指数。三星电子不仅喜欢操纵股票价格，也喜欢操纵产品的价格。
作为全球芯片业巨头，韩国三星电子公司在2005年12月30日在美国法院承认操纵存储器价格，该公司因此被罚款3亿美元。据法新社报道，三星公司首席财务官当天向旧金山美国联邦地方法院法官菲利斯？汉密尔顿表示，三星将与侦查参与价格操纵的其他计算机芯片制造商的美国联邦调查员进行合作。
美国助理司法部长尼尔？林奇说，美方的证据表明，在1999年4月1日到2002年6月15日期间，三星及其在美国硅谷的半导体子公司与其他一些生产商串通一气来操纵计算机芯片价格。美国法院的文件显示，在上述期间内，三星公司在美国销售的动态随机存储器总额接近12亿美元。
当时，汉密尔顿命令三星公司在今后5年内分期付清3亿美元罚款。
除了股票价格、存储器价格，三星电子甚至还操纵手机价格。
2012年4月，韩国公平贸易委员会（FTC）宣布，对三星电子等多家厂商处以453亿韩元的罚款，原因是这些企业哄抬手机价格，合谋欺骗消费者。
另外，三星电子对面板价格的操纵也没有放过。
2011年11月，韩国反垄断监管机构对10家亚洲液晶面板制造商罚款1940亿韩元，其中受罚*的仍是三星电子及其海外分公司，罚金达972亿韩元。
此外，还有洗衣机的价格。2012年初，三星因为在韩国涉嫌串谋抬高洗衣机的价格，三星被韩国公平贸易委员会处以258亿韩元罚款。
三星为中国QDII基金重仓股
截至2020年9月1日，三星电子的市值约为3300亿美元，折合人民币2.25万亿元。三星电子发布截至2020年6月30日的第二季度财报显示，三星第二季度营收为457亿美元，同比下滑5.6％，净利润约合47亿美元，同比增长7.2％。
半导体部门在二季度贡献了*营业利润占比，销售额为18.23万亿韩元（约合153亿美元），营业利润为5.43万亿韩元（约合46亿美元），占总营业利润的66.6％。
作为当下的支柱型产业，三星对半导体业务寄予厚望，除了内存生意，随着工厂的逐渐放开，芯片代工的客户需求正在复苏。据韩媒etnews报道，三星电子已获得思科和谷歌的下一代芯片订单，将负责从芯片设计到生产的整个制造流程。
三星是韩国经济的门面担当，也是中国QDII基金在韩国股票市场投资的主要对象。截至*披露的公募基金半年报，上投摩根亚太基金的韩国仓位为15.18％，持仓的市值为6.5亿人民币。
*披露的半年报持仓数据显示，在韩国证交所上市的三星电子是上投摩根亚太优势基金的第四大重仓股，持仓市值约为2.8亿人民币，占基金资产净值比例为6.43％。
截至2020年6月末，上投摩根亚太优势基金的规模为43亿人民币，其中，三星电子对上投摩根亚太优势基金的净值贡献颇丰。
作为该基金的核心重仓股之一，三星电子2015年1月至今，股价累计上涨了148％，股价的上涨也使得三星电子，在上投摩根亚太优势基金中的地位不断上升，连续数年成为该基金的核心股票之一。
上投摩根亚太优势基金在*披露的2020年上半年报告中表示，基金目前仍然超配韩国市场，认为东北亚整体的态势，不管在疫情或是经济的部分表现会较好，因此看好其股市的表现会优于东南亚市场。看好科技及大消费板块，由于市场已有所反弹，估计下半年股市波动较大，但因市场资金仍然充沛，利率在低位，预期股市仍然是向上的趋势。
有一个很奇怪的现象，在一个投资开始前，人们都会比较谨慎，担心掉到坑里；但是真的掉进坑后，又会变得比较麻木，自我安慰，明知掉在坑里还不愿意出来。
有人已经掉进一个基金的坑，长达12年了，还不想出来，到底为什么呢？
01，沉没成本让人麻醉
花了1000元，在网上定好一个餐厅，但是到了之后，发现人满为患，完全没有你想象的浪漫气氛，女朋友脸色变得非常难看。
怎么办？
吃，估计影响心情。走，岂不是白白花了1000元？
不管你走不走，这1000你已经花了，这个就是你的“沉没成本”。
经济学提出沉没成本的概念，就是提醒我们，不要被沉没成本影响我们现在的选择。
但是，现实中，例子比比皆是，比如买基金，某人2007年花了10万块钱买入一只基金，跌得最狠的时候不足4万，现在涨回来一点，到了7万多。
这么多年他一直持有，希望能等到回本的一天，虽然犹豫过，但是一直都没有把它赎回，因为老惦记着当时投入了10万块钱。
这么多年他一直持有，希望能等到回本的一天，虽然犹豫过，但是一直都没有把它赎回，因为老惦记着当时投入了10万块钱。
02，那只“*”级的基金
我这里说的基金，是真实存在的，还不止一个，今天我们来评测上投摩根亚太优势377016。
这是一只07年10月份成立的QDII基金，简单的说就是国内的基金公司，帮助投资者购买国外的股票。它是咱们中国发行的第1批QDII基金。
这个基金在成立之初，万众瞩目，认购远超预期金额，最后这个基金是从300亿规模起步的。
回头查看，这只基金十余年的净值变化，*价格就是成立那一天，在那之后的12年再也没回本。
最初的300亿资金，没有能赚钱的。
很多朋友不熟悉海外市场，会不会认为海外市场表现本身就这么差，所以这个基金表现这么差呢？
这个基金主要投资于韩国，新加坡，印度，香港等地的股市。
这些市场，共同特点是08年都曾经深跌，到如今，早已恢复甚至创出了新高点。
表现最亮眼的是印度，早已远远超过07年。
香港和韩国也不差，最差的新加坡也已经回到了07的*位。
为什么上投摩根亚太优势到现在还差20%多呢，难以理解。
基金成立之初300亿的规模，这十余年来规模一直在下降，到目前仅余45亿，说明不少人抛开了沉没成本的羁绊，早就已经赎回了。
03，买海外基金的正确方法
因为这只基金从来没回到面值一元以上，所以赎回的投资者全都是亏损离场的，这值得吗？
假如赎回后，买入富兰克林美国机会基金，或者富兰克林印度基金，可能更容易回本。
过去5年，美国道琼斯指数从16,000点上涨到目前的将近27,000点，印度孟买指数从两万点涨到目前的4万元。
假如不赎回，选择一直持有，也许再过10年都没办法回本。
为什么这么说呢？
你一定要明白基金公司的小算盘。
现在还持有这个基金的投资者，应该都有一个相同的想法，等到回本，就坚定赎回。
基金公司也很清楚投资者的这种想法，所以基金公司没有动力，把这个基金的净值做上去。
如果哪天基金的净值重回一元，大部分投资者都赎回离场，对于基金公司来说是一个很大的损失，损失了每年都可以拿到的管理费。
所以，才出现市场在涨，基金不涨的现象。
简单的说吧，这个基金既不可能有分红，十几年也回不到最初的净值，还不如早点赎回，转换其他的基金。
掉进这样的坑，还是早点出来吧。
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