万家基金管理有限公司(湘财证券金禾版下载)

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成立于2002年8月的万家基金，管理规模已跻身千亿俱乐部。但权益类基金规模占比相对较小，且在一季度出现缩水。如今，该公司第二大股东国际实业将要进行清仓式减持

《投资时报》研究员 齐文健

尽管公募基金公司股权变更已不是新鲜事，不过万家基金管理有限公司（下称万家基金）的股权转让依旧引起市场广泛关注。

日前，新疆国际实业股份有限公司（下称国际实业， 000159.SZ）发布公告称，正在筹划转让参股公司万家基金40%股权的事宜，基于万家基金收入规模，本次股权转让可能触发重大资产出售。

《投资时报》研究员注意到，本次拟转让受让方为山东省新动能基金管理有限公司（下称新动能基金公司），目前交易具体方案、交易价格尚未确定。若是转让成功，国际实业将正式退出万家基金股东序列。

更为重要的是，国际实业还向新动能基金公司申请办理借款业务，额度为3.2亿元，以持有的万家基金40%股权及全资子公司新疆中化房地产有限公司名下部分房产提供抵质押担保。

此外，Wind数据显示，截至7月8日，万家基金旗下有万家量化睿选、万家消费成长、万家瑞兴等14只基金年内收益率告负（不同份额分开计算），其中万家宏观择时多策略亏超8%领跌该公司旗下可获取年内收益率的主动权益类基金。而万家汽车新趋势A则以38.05%的收益率拔得该公司可获取年内收益率的主动权益类基金头筹。这意味着，万家基金旗下主动权益类基金首尾收益率相差超40%，业绩分化相当明显。

二股东借款与清仓减持双管齐下

国际实业的两纸公告将万家基金推到了镁光灯下。

6月29日，国际实业发布关于签署《股权转让意向协议书》构成重大资产出售的提示性公告。公告显示，6月28日该公司与新动能基金公司签订了《股权转让意向协议书》，拟将持有的万家基金40%股权转让给新动能基金公司，目前交易具体方案、交易价格尚未确定。

2012年，国际实业以2.09亿元价格拍得万家基金40%股权，持有逾八年，不过如今却想要清仓减持。对此，国际实业在公告中表示，为了提高资产流动性，将长期股权投资变现，有利于改善财务结构，回笼的资金可为公司主营业务发展提供支持，更好的保障主营业务发展，同时有利于推进江苏中大杆塔科技发展有限公司股权收购业务进程。

从最近三年的财务状况来看，万家基金发展势头较好。2018年、2019年、2020年，该公司营业收入分别为6.09亿元、7.13亿元、11.83亿元；净利润分别为0.83亿元、0.93亿元、2.19亿元，两项指标呈逐年上升趋势。

如果本次股权转让顺利完成，那么万家基金的股东将变为中泰证券股份有限公司（下称中泰证券，600918.SH）、新动能基金公司、齐河众鑫投资有限公司，持股比例分别为49%、40%、11%。

据了解，中泰证券的实际控制人为山东省国资委，新动能基金公司实际控制人为山东省财政厅，万家基金近九成股份将纳入“山东系”。

国际实业的动作并不止于此。为进一步拓宽融资渠道、补充现金流，股权转让之外，国际实业还与新动能基金公司签署了《借款合作协议》，以国际实业持有的万家基金40%股权及全资子公司新疆中化房地产有限公司（下称新疆中化）名下部分房产作为抵押担保，向新动能基金公司借款3.2亿元，期限 6个月，最长可展期至9个月，年利率9%。

根据放款和资金使用条件，这3.2亿元将分两次发放。首笔委托贷款发放金额为5000万，以万家基金11.77%股权作为质押担保；第二笔委托贷款发放金额为2.7亿元，以全资子公司新疆中化名下南山阳光部分房产抵押担保，及万家基金28.23%股权作为质押担保。

《投资时报》研究员翻阅公告发现，国际实业所持有万家基金40%的股权中有28.23%处于质押状态。这或意味着，国际实业与新动能基金公司的“交易”已经开始。

对于本次股权转让的后续情况，万家基金向《投资时报》表示，股权交易事宜以公告为准，万家基金将始终以持有人利益为优先，坚持打磨*的产品和服务。公司主要股东未发生变化，公司治理和经营层均稳定，不受上述事件影响。

万家基金近三年财务状况

数据国际实业公告

旗下多只基金青睐房地产股

成立于2002年8月的万家基金，管理规模已跻身千亿俱乐部。截至今年一季度末，该公司管理规模为2140.17亿元，较去年末的1886.27亿元增长253.9亿元，增幅为13.46%。

具体来看，权益类基金、固收类基金规模分别为657.28亿元、1482.88亿元，较去年末分别增长-39.96亿元、293.85亿元。

据统计，今年一季度万家基金分别成立了万家战略发展产业A/C、万家创业板指数增强A/C、万家内需增长一年持有、万家互联互通核心资产量化策略A/C、万家陆家嘴金融城金融债一年定开5只基金（各类份额合并计算），仅有万家陆家嘴金融城金融债一年定开是债券型基金，其余4只皆是权益类基金。即便如此，该公司权益类基金规模依然出现下降。

除了新成立基金相继出现，存量基金中的迷你基金也不容忽视。截至今年一季度末，万家基金旗下有万家新机遇龙头企业、万家颐和、万家人工智能、万家瑞隆等23只基金规模不足2亿元。其中，万家双利、万家量化睿选、万家双引擎等9只非发起式基金规模不足5000万元，可能随时拉响清盘警报。

针对权益类基金规模缩水、迷你基金处置的问题，万家基金向《投资时报》表示，一季度权益市场行情波动幅度较大，叠加部分投资者在阶段内获利了结、市场整体投资风险偏好下降等多种因素，权益类基金规模变化是业内的正常现象。万家基金将始终坚持长期价值投资、淡化短期规模变化和市场波动，希望能为投资者在一个长期的时间维度创造出超额收益。

此外，该公司还表示，将严格遵照基金合同运营9只规模不足5000万元的基金，始终将持有人的利益放在首位。

其实，部分基金规模疲软与业绩表现有一定的关系。以万家宏观择时多策略为例，Wind数据显示，截至7月8日，该基金今年以来、近一年、近两年、近三年的收益率分别为-8.46%、-16.03%、11.37%、33.21%，同类排名分别为1957/1980、1902/1912、1751/1820、1*/1700。

从权益产品持仓来看，自2020年一季度至2021年一季度，万家宏观择时多策略权益产品持仓占基金净值比例分别为88.81%、93.5%、93.45%、93.85%、94.11%，而前十大重仓股占基金净值比例合计分别为69.91%、74.95%、75.34%、75.23%、78.66%。

就前十大重仓股而言，今年一季度万家宏观择时多策略前十大重仓股中房地产个股占据8个席位，分别为新城控股（601155.SH）、金地集团（600383.SH）、万科A（000002.SZ）、保利地产（600048.SH）、金科股份（000656.SZ）、中南建设（000961.SZ）、世联行（002285.SZ）、世茂股份（600823.SH），且这8只个股与去年四季度重仓股相重合。

值得关注的是，万家宏观择时多策略自2017年二季度前十大重仓股中出现房地产个股后，房地产个股数量持续增加，此后长期占据大半壁江山。

《投资时报》研究员还注意到，目前万家宏观择时多策略基金经理为黄海，他还单独及参与管理万家瑞兴、万家精选、万家新利3只基金。

或是受同一基金经理管理的影响，截至7月8日，万家瑞兴、万家精选、万家新利今年以来的收益率同样飘绿，分别为-1.1%、-4.43%、-4.5%，同类排名皆在后1/3。上述3只基金近一年的净值增长率表现亦欠佳，分别为-14%、-12.72%、-12.49%，同类排名均后10名左右。若拉长时间来看，万家瑞兴、万家精选、万家新利近两年、近三年的净值增长率也并不理想，同类排名稳居后1/5。

《投资时报》研究员翻阅已披露的基金季报发现，万家瑞兴、万家精选、万家新利3只基金的前十大重仓股中同样青睐房地产个股。

关于对房地产个股的偏爱，万家基金表示，万家宏观择时多策略成立于2017年3月30日，基于多个维度的研究，产品长期维持对房地产板块的关注。

据万家基金介绍，短期市场行情来看，预计地产板块的周期机会仍具备想象空间，主要催化剂是“拿地端利润率修复+热点城市调控结束+低估值修复”。2021年地产行业可期待的逻辑除了政策加持，还有行业供给侧改革，未来将主要观察龙头房企拿地集中度、溢价率以及销售情况，如果数据上得到验证，逻辑会慢慢被市场认可。

该公司进一步表示，中长期来看，主要基于以下三个维度的研究，维持对房地产板块的长期关注：首先，集中度提升和竞争格局改善将带动地产龙头实现持续高质量成长；其次，“地产+”业务的价值逐步显现；再次，高股息率和长线资金的关注。

万家宏观择时多策略业绩表现

数据Wind

广州日报讯 （全媒体

本报全媒体

绝大多数低价股今年以来都有较高涨幅。截至4月11日上证指数今年涨幅27.91%。低价股中跑赢指数的为数不少，3元以下的个股中有37只今年以来涨幅超过30%，涨幅居前的华东科技大涨84.35%，雏鹰农牧涨74%，*ST慧业涨70.59%，永泰能源涨69.4%。

部分老股民特别钟爱“低价股”。而低价股也有让散户获得高回报的时候。典型例子是，当年中国联通*价格仅为2.19元，*价一度涨至13.5元，涨幅为616%，现价还有6.62元。

一位拥有20余年投资A股经验的“骨灰级”投资者介绍：“在牛熊交替阶段，主力炒作重点不突出，布局低价股风险较小；牛市确认后，很多个股都会涨，就要重点出击，紧抓市场热点，重视资金赚钱的效率。”

海通证券的一份研究报告则提出，回顾2005年到2007年以及2009年的牛市，低价股均在牛市中期有一轮出色的表现。在市场上涨的第一波，市场热点通常是具有政策刺激催化，或是基本面发生变化的板块，投资者相对还比较理性。但随着行情深入，股市赚钱效应开始吸引更多中小投资者入场。中小投资者对基本面的关注更少，加之前期高价股多数已高处不胜寒，所以他们更倾向于去投资那些股价低、涨幅少的公司，从而直接催化了低价股的崛起。

特别提醒

低价股中不乏问题股

相比散户的心态，机构投资者则相对更加理智。有券商人士告诉

分析人士认为，对于部分低价股而言，既有其业绩不稳定的因素，又有其自身经营风险的问题。至于极少数的低价股，还可能会存在一些特殊原因，如财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告、证监会立案调查、涉及欺诈上市业绩造假以及其余市场争议太大的风险等，投资这类个股尤其要谨慎。

万家基金管理有限公司怎么样

新华财经北京5月16日电 万家基金旗下万家全球成长一年持有期混合（QDII）A遭遇深度回撤，成立至今不足8个月，该基金的单位净值跌至0.6元附近，2022年以来亏损超过三成。

图1：万家全球成长一年持有期混合（QDII）A单位净值走势

万家全球成长一年持有期混合（QDII）由万家基金旗下的明星基金经理黄兴亮所管理。自2019年接手万家优选、万家经济新动能混合以来，黄兴亮管理业绩表现出色，带动基金规模快速扩张并于2020年和2021年加速发行新基金，万家全球成长一年持有期混合（QDII）便是其中之一。

研究发现，万家优选、万家经济新动能混合良好的业绩表现很大程度上受益于重仓押注计算机、电子行业。随着这两大板块股价深度调整，黄兴亮旗下基金2022年以来平均回撤超过三成。

证监会近日发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，“切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气”。

重仓股“踩雷” 万家基金旗下QDII基金深度回撤

万家全球成长一年持有期混合（QDII）成立于2021年9月，募集期间净认购金额约为23.40亿元，募集有效认购总户数为83073户。根据收费方式不同，该基金分为A/C类基金份额。

在运行不到8个月的时间内，万家全球成长一年持有期混合（QDII）A的单位净值已跌至0.6元，大幅跑输业绩基准，同类排名50/57。由于持有锁定期为1年，这意味着基金成立时申购的投资者均已亏损约四成。

截至2022年5月11日，万家全球成长一年持有期混合（QDII）A亏损36.14%，排名54/57。

万家全球成长一年持有期混合（QDII）A累计净值增长率与业绩比较基准收益率

万家全球成长一年持有期混合（QDII）的2022年一季报显示，权益投资占基金总资产的比例达到89.47%。基金主要持仓行业板块包括：A股的半导体和计算机，港股的互联网，以及美股的生物技术，整体风格偏成长。

从具体持仓来看，基金多只重仓股踩雷。基金2022年一季度末的前十大持仓中，一半股票今年以来已下跌接近或超过四成。截至5月11日，第一大持仓思瑞浦（占基金资产净值的7.24%）下跌38.42%；深信服、BEAM THERAPEUTICS INC、安恒信息更是下跌超过五成。

2022年一季度末前十大持仓及今年以来截至5月11日涨跌幅

次新基金均表现不佳 权益“一哥”遭遇业绩“滑铁卢”？

万家全球成长一年持有期混合（QDII）的基金经理为黄兴亮，是万家基金旗下权益型基金经理中的“一哥”，管理规模约为200亿元，占比超过万家基金旗下所有非货币型产品规模的一成。

除了万家全球成长一年持有期混合（QDII），黄兴亮管理的3只2020年成立的基金今年以来同样遭遇大幅回撤。其中，万家科技创新A、万家自主创新混合A均亏损超过三成。万家创业板2年定期开放混合A、万家科技创新A的单位净值均跌至0.9元附近或以下。

图4：黄兴亮管理的2020年成立基金截至5月11日的业绩表现

公开资料显示，黄兴亮于2018年11月加入万家基金管理有限公司，2019年2月起担任投资研究部基金经理。2019年3月和10月，黄兴亮分别就任万家优选和万家经济新动能混合的基金经理。

万家优选成立于2005年7月，是一只老基金。黄兴亮就任前，该基金业绩表现波澜不惊，期间曾多次更换基金经理，2018年底时规模不到2亿元。但黄兴亮接手后，该基金2019年、2020年的收益率分别达到89.83%和97.32%。伴随突出的业绩表现，万家优选的规模在2019年末达到21.67亿元，2020年末飙升至193.03亿元。

图5：万家优选历年的基金资产净值变化

万家经济新动能混合A的业绩表现尽管逊色于万家优选，但2019年和2020年也分别取得收益率44.80%和59.16%。

正是在良好业绩表现加持下，黄兴亮加速新基金的发行，2020年和2021年累计发行4只新基金。截至目前，这4只新发基金中3只的单位净值在1元以下，投资者损失严重。

一季度合计亏损逾50亿元 投资者成最终接盘人？

万家优选2019年和2020年业绩表现突出很大程度上是因为重仓押注计算机、电子等重点行业，长期投资能力或仍待验证。

根据申万一级行业分类，黄兴亮接手基金的第一年，万家优选的前三大重仓行业从2018年末的非银金融、食品饮料、房地产转变为2019年末的计算机、医药生物、电子；2020年末，基金持有的计算机、电子行业占比进一步上升，两者合计接近当年基金资产净值的五成。

到了2021年末，万家优选的持仓进一步集中到计算机、电子这两大行业，合计超过当年基金净值七成。

图6：2018年至2021年万家优选前五大重仓行业变化

截至2022年5月11日，伴随市场整体走弱，电子、计算机行业板块的算术平均跌幅都超过25%，均位列所有行业中的倒数前五名，由此也使得万家优选期间的亏损幅度超过三成。

此外，由于黄兴亮旗下产品的重仓股重合度较高，因此2022年以来均出现较大回撤。统计显示，其管理的6只基金2022年一季度合计产品基金利润亏损超50亿元。其中，明星产品万家优选亏损逾30亿元。

“规模情结”下，基金公司倾向于依托明星基金经理的名气在行情较好时密集发行新产品，从而扩大基金管理规模、赚取管理费。然而，很多时候基金经理短期较好的业绩表现可能更多是依靠重仓押注单一或某几个行业获得，长期投资能力仍有待验证。投资者如果因为基金经理的名气高位申购，容易成为最终的接盘人。

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“上不去、下不来”，即将20岁的万家基金因何尴尬？

文/每日财报 严平

在去年偏股型基金收益率高出上证综指平均涨幅、债券型基金收益超出现行三年定期存款利率的向好行情下，广大投资者对今年的基金投资充满期待。

出人意料的是，2022年刚至，“基金大跌”成了热议话题。开年首周，A股就连跌4天，热门基金也是绿油油一片。

作为曾多次获得金牛奖的万家基金，发行的万家新机遇龙头企业混合A，去年也十分热门，但是在本轮行情中同样看跌。而万家基金近年推出的其它基金，往后的表现也备受压力。

不是*，也难逃魔咒

年初的前4个交易日，以新能源为代表的多个前期热门板块出现明显回调，多只基金净值出现明显回撤，包括2021年的公募冠亚军，均未能“幸免”。因此，“*魔咒”的说法被旧事重提。

所谓的“*魔咒”，是来源于一个民间说法：某一年某个基金的排名成为*，哪怕是前十名，次年不仅无缘前十名，甚至连平均水平都跑不赢。

据《每日财报》了解，2021年的公募冠亚军为前海开源公用事业和前海开源新经济，2022年开年后的回调幅度非常明显。Wind数据显示，截至1月7日，前海开源公用事业的净值下跌11.65%，前海开源新经济的净值下跌9.44%。

（图源：2021年*公募的开年首周收益表现情况，每日财报制图）

同样，万家基金推出的多只处于腰部位置的基金，也没有逃过往年表现不错、年后绿意盎然的僵局。

以万家新机遇龙头企业混合为例。去年10月，万家新机遇龙头企业混合入榜稳健混合型基金业绩榜单，被评为五星基金。彼时，该基金三个月涨幅高达19.2427%。据了解，该基金成立于2018年5月25日，累计单位净值3.0810元，*规模为1.81亿元。

不过，此后却由*跌入低谷，进入震荡期。近3个月，开始“跌跌不休”，累计跌幅3.93%。尤其是近1个月以来，跌幅高达7.5%。从复权单位净值增长率来分析，该指标从去年70.19%的净值增长率下挫至年初的-4.09%。

（图源：雪球网，每日财报制图）

因此，基民纷纷开始质疑，曾经获利颇丰的基金投资，还能继续投么？而随着以“万家新机遇龙头企业混合”为代表的“五星基金”跟随大行情起起落落，基民的投资信心随之受挫。关于万家基金推出的多只潜力基金，为何一直不愠不火的探讨，也逐渐多了起来。

股权变动又起纷争

万家基金原名天同基金管理有限公司，成立于2002年8月，其股东为天同证券、上海久事、湖南湘泉，持股比例为60%、20%以及20%。

2006年，在天同证券和湖南湘泉两大股东相继破产后，由中泰证券、深圳中航分别受让其所持有的万家基金股权，至此万家基金股权结构变更为，中泰证券持股60%、上海久事持股20%、深圳中航持股20%。

此后10多年来，万家基金经历了至少4次股权变动，到2019年，股权变更为中泰证券、国际实业、齐河众鑫分别持有49%、40%及11%的股权。

去年7月，国际实业公告拟清仓万家基金，筹划转让40%股权，山东国资有意接盘“掌权”。业内人士普遍认为，基于万家基金收入规模，本次股权转让可能触发重大资产出售。

今年恰好是万家基金成立10周年，回溯成长史，万家基金从2015年后管理规模大幅增长。从最近三年的财务状况来看，万家基金发展势头向好。2018年、2019年、2020年，该公司营业收入分别为6.09亿元、7.13亿元、11.83亿元；净利润分别为0.83亿元、0.93亿元、2.19亿元。而且，仅2021年上半年实现即已实现营业收入7.94亿元，净利润1.68亿元，尽管年度数据尚未公布，但是可以预见，其全年表现不亚于往年。

两项核心指标逐年攀升，本应让股东信心大增，但国际实业在此时选择全身而退。显然除了有其自身的财务压力与发展战略考量外，也与万家基金发展有着必然的联系。

据了解，此前国际实业向新动能基金公司申请办理借款业务，额度为3.2亿元，是以持有的万家基金40%股权，以及全资子公司新疆中化房地产有限公司名下部分房产提供抵质押担保。

国际实业收购万家基金的股权时信心满满，撤退时果断坚决。这或许与万家基金近年的发展存在隐忧有关。

其一是主动权益类基金业绩表现，两级分化十分严重。据Wind数据显示，万家基金旗下有万家量化睿选、万家消费成长、万家瑞兴等14只基金年内收益率告负（不同份额分开计算），而另一边万家汽车新趋势A收益率高达38.05%，两级分化明显。

其二是基金规模扩容受阻，“迷你基”占比过高。公募基金内卷日趋严重，公司发展靠基金经理领衔主演，优势资源逐步向头部基金和绩优基金经理倾斜。强者恒强的马太效应，导致中小型基金缺乏渠道议价能力、投研实力，品牌形象难以提升。

而对于万家基金，面临的困境之一是基金总体规模增长乏力。据天天基金网*数据显示，万家基金目前资产规模为2459.05亿元。股票型基金、混合型基金规模分别为31.64亿元和669.78亿元，截止去年9月30日及2022年1月5日的排名分别为59/122，22/166。

其次，迷你基占比过高影响整体发展。据Choice数据显示，截至2021年5月24日，万家基金有11只基金产品规模不足5000万元，面临清盘危机，从投资类型来看，这些基金有债券型基金也有股票型、混合型基金。

其三是缺乏明星基金经理，一拖多现象普遍存在，人才压力难以释放。众所周知，基金经理的资历、经验、实力，在很大程度上代表了一家基金公司的投研实力，更决定了基金公司的发展态势。

而据了解，逾176只基金的情况下，万家基金当前基金经理仅27人，基金经理一拖多情况显著。更致命的是，任职年限低于一年的基金经理就有5人。

而且，少数实力担当的基金经理，也很难百发百中。例如，万家基金的头号基金经理莫海波，证券从业经验10余年，现任资产规模超过100亿，可谓是其中流砥柱。其掌管的“万家臻选混合”虽已有3年多，年化收益排名居于行业中段。但2021年来以来表现黯淡，或因错押种业股。

2021年初，对于莫海波来说，与现在基金开年便数日连跌，如同昨日重现。所不同是，彼时公募基金整体表现令人欢喜，短短一个月实现了超过5%的回报率。不过，万家基金的明星基金经理莫海波所管理的7只基金，却全部垫底。甚至被基友群嘲为“最令人失望的基金经理”。

其四是高管动荡频繁。投研人才匮乏，让万家基金长期以来鲜有爆款基金出现。而且，其高管频繁变动，也为其发展平添了变数。2021年7月20日及8月31日，万家基金管理有限公司先后发布关于*管理人员变更公告。据公告，戴晓云接任原副总经理李杰、万家基金副总经理满黎因个人原因离任，离任日期为8月28日，无转任公司其他岗位。

无论是管理人才还是投研人才，都是一家基金公司向前发展的根基与命脉。有道是，无本之木，岂能茂盛？处于行业中等水平的万家基金，因为诸多现实问题，被困在了规模增长的瓶颈里，在开年行情整体下滑的趋势下，万家基金能否在新的一年扳回一局？留给人们很多期待。

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