激光概念股(600701)
激光概念股(600701)
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智通财经APP获悉，6月21日，理想汽车将正式推出第二款SUV“理想L9，该车配备了一颗128线激光雷达，该产品由禾赛科技供应，采用半固态一维转镜激光雷达方案。据汽车之家、维科网等第三方数据统计，目前确定搭载激光雷达的车型近20款，按计划这些车型普遍在2022年年底前量产交付，整体产业发展方向良好，激光雷达成智能车重要卖点。东吴证券预测，2022年搭载激光雷达的车型销量有望达20万辆。尽管2022年国内乘用车激光雷达市场规模较小(预计2.6亿美元)，验证顺利情况下，2023年将迎来快速增长。
据第三方数据统计，6 月多款新车型(小鹏 G9、理想 L9、蔚来 ES7等)均搭载激光雷达，下半年密集发布新车都带有激光雷达。根据佐思汽研，2022 年 Q1 中国乘用车 L2 及以上自动驾驶功能装配率达 30.1%，同比提升 12.7pct。其中，L2 级装配率为 25.7%，同比提升 10pct；L2.5 级装配率为 3.4%，同比提升 1.6pct；L2.9 级装配率为 0.96%，同比提升 0.96pct。
*驾驶辅助系统(ADAS)已经成为新能源汽车不可或缺的一部分，2022 年将是 L2 向 L3/L4 跨越窗口期，智能汽车产业链迎来风口。受益政策驱动和产业链持续推动，汽车智能化发展如火如荼。据测算，2022 年 L2级智能车的渗透率迈入 20-50%的快速发展期，L3 级别的智能车有望实现小范围落地。随着针对汽车智能化的业务布局和产业投资加速推进，汽车智能化时代悄然而至，2022 年将成为全球汽车智能化的元年。
激光雷达属于智能化自动驾驶感知层元件，感知层是处于整个自动驾驶领域最上层的步骤，感知端准确与否对于后续的决策以及执行起了决定性的作用。激光雷达对于自动驾驶感知层准确性有显著提升作用，目前主流的感知传感器均有自身性能局限性，单纯从技术性能维度看，激光雷达是感知硬件的*解，智能化是一个消费属性极其显著的赛道，其意义在于提升消费者的驾乘体验(主要指 ADAS)。
激光雷达核心部件包括发射模块、接收模块、扫描系统、信息处理模块。发射模块和接收模块是激光雷达的核心和关键，具体可分为激光发射器、激光探测器及对应光学组件三部分。目前半导体激光器和光电探测器主要依赖国外进口，但国内企业具有极大前景，如炬光科技、纵慧芯光和灵明光子，已经实现一定技术突破；光学部件方面，激光雷达公司一般为自主研发设计，然后选择行业内的加工公司完成生产和加工工序。光学部件国内供应链的技术水平已经完全达到或超越国外供应链的水准，且有明显的成本优势，已经可以完全替代国外供应链和满足产品加工的需求。光学组件占激光雷达整体价值量至少15%，舜宇光学、炬光科技、永新光学、蓝特光学等凭借其工艺成熟度和规模优势有望受益。
兴业证券研报指出，硬件预埋策略下激光雷达在L3及以上会加速装车，2025/ 2030年全球市场规模483/1206亿元，未来十年C*R预计在80%以上。智能驾驶是汽车产业技术升级，2020年我国新车L2渗透率15%，L2+L3 2025/2030年目标渗透率50%/70%，且2030年L4目标渗透率70%。当前主流厂商智能升级进入硬件预埋的装备竞赛阶段，具备升级到L4/L5能力的硬件系统在后续新车中加速装车，激光雷达是新增硬件增长最快的子领域，2021/2025/2030年全球市场规模5/483/1206亿元，十年C*R80%以上。
东吴证券认为，未来伴随激光雷达价格下沉，行业渗透率有望快速提升。东吴证券预测，2022年搭载激光雷达的车型销量有望达20万辆。尽管2022年国内乘用车激光雷达市场规模较小(预计2.6亿美元)，验证顺利情况下，2023年将迎来快速增长。
相关概念股：
炬光科技(688167.SH)：公司基于上游核心半导体激光器元器件和激光光学元器件设计与开发中游发射模组，具有综合性的技术优势和壁垒，处于行业领先地位。
永新光学(603297.SH)：公司已先后与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业建立合作，公司自主研发生产的车载激光雷达产品最终将应用于乘用车、商用车及无人驾驶等领域。
蓝特光学(688127.SH)：公司生产的玻璃非球面镜片产品，目前已有部分供应给下游企业，应用于激光雷达制造。
水晶光电(002273.SZ)：公司的激光雷达罩产品已经量产出货， 并与多家行业前列的激光雷达厂商已进行业务沟通，除了激光雷达罩，棱镜等其他光学零组件也有可能量产出货。
光库科技(300620.SZ)：激光雷达领域是公司未来的重要发展方向之一，公司可提供元器件和光源模块的集成解决方，其激光雷达光源模块目前处于小批量生产阶段。
曾经市值逼近300亿元的“翡翠第一股”，正式迎来在A股市场的最后一个交易日。
行情数据显示，退市金钰（600086.SH）在A股市场的股价定格在0.16元，市值仅剩下2.16亿元，几年时间市值累计蒸发近300亿元。
01
“翡翠第一股”谢幕：股价暴跌逾99％ 市值蒸发近300亿
退市金钰这家公司在未被决定终止上市和实施退市风险警示前，有一个更为人熟知的股票简称——东方金钰。
2015年7月顶峰时，东方金钰市值一度接近300亿元，如今市值为2.16亿元，仅剩下一个零头，股价和市值下跌幅度均超过99％。从年线上看，自2016年开始，公司股价连续跌了6年，期间多个年份股价跌超50％。
东方金钰的退市也让投资者损失不小。截至去年三季度末，公司股东户数还有约5.8万户。
值得注意的是，东方金钰股票在被实施退市风险警示前为沪股通标的，曾有一些北上沪股通资金持仓。公司公告也提示，由于目前公司股票已被调出沪股通标的，沪股通投资者可以选择在退市整理期出售所持公司股票，但不可以买入。沪股通投资者如选择继续持有，后续进入股转系统后可能无法进行转让。
数据显示，沪股通持有东方金钰股票一度超过700万股，持有市值一度超过7000万元，但截至2021年3月3日，持股量已降至27股，持股市值降至4.86元。
02
成也翡翠玉石 败也翡翠玉石
资料显示，东方金钰是珠宝首饰行业上市公司，公司前身为多佳股份，于1997年上市。公司股票被A股股民称为“翡翠第一股”，公司在公开场所宣传时也常自称“中国翡翠上市公司第一家”。
东方金钰此番被强制退市是因触及面值退市标准。不过，其之所以股价会走到这个地步，还是源于公司主业凋零导致连续亏损。
资料显示，东方金钰押注翡翠玉石，最终也栽在了翡翠玉石上。
从2018年开始，东方金钰陆陆续续曝出债务到期未能清偿。
2018年7月25日，公司公告称，截至2018年7月25日，公司及子公司到期未清偿的债务共计9.16亿元。至2019年11月18日，公司到期未清偿债务合计达到58.14亿元。
与此同时，这家公司却存在巨额的玉石存货。2019年上半年末，公司存货余额高达90.27亿元，其中黄金金条及饰品存货余额较少，仅1.59亿元，珠宝玉石的存货余额则高达88.11亿元。手握巨额珠宝玉石却难以变现，还不了债，令市场震惊。
值得注意的是，东方金钰还与曾经的“股神”徐翔有一丝关联。据中国经营报曾经的报道，2015年7、8月份，徐翔在二级市场全部抛售买入的东方金钰，获利近10亿元，参与定增的账面浮盈则高达17.9多亿元。随着徐翔出事，其涉嫌操纵证券市场案牵出了东方金钰，之后该股股价一步步坠入深渊。
根据东方金钰曾经的披露的数据，公司2017年营收超过90亿元，不过此后数年急剧萎缩，净利润也急剧下滑，已陷入连续亏损。
公司此前发布的业绩预告显示，预计2020年度归属于上市公司股东净利润约为亏损19.5亿元~24.5亿元。对于2020年大幅预亏的原因，东方金钰称，是受金融去杠杆政策及其他因素叠加影响，公司融资出现困难，资金流动性紧张，到期债务无法按期偿还，导致出现严重的债务违约现象，并由此引发公司部分账户资产被查封、冻结，债权人申请诉讼或仲裁等一系列问题。经公司财务部初步统计，2020年全年计提应付债权人大额利息及罚息。此外，公司按照应收账款信用风险评估公司应收账款减值，公司部分客户因欠款时间较长预计无法收回，需要计提坏账准备。另外，预计部分翡翠产品存在减值迹象，需要计提存货跌价准备。
企查查数据显示，东方金钰已被多家法院列为被执行人，当前被执行总金额超过12亿元。
03
多家A股公司也将面临摘牌命运
除了东方金钰外，还有多家A股公司面临股票被摘牌的命运。
*ST 天夏（000662.SZ）因连续20个交易日的股票收盘价均低于1元，触及面值退市规定，2021 年 2 月 18 日，深交所决定公司股票终止上市，证券简称变为天夏退。
2021年2月26日，天夏退进入退市整理期，预计最后交易日期为2021年4月9日（最后交易日期为预计时间，公司后续将根据国家法定节假日安排另行通知）。
行情数据显示，进入退市整理期后，天夏退股价连续8个交易日跌停，今天股价打开跌停，收盘下跌4.17％，成交量激增。
*ST工新（600701.SH）在暂停上市后，因2020年度归属于上市公司股东的净利润为-20.24亿元，2020年末归属于上市公司股东的净资产为-59.77亿元，均为负值，触及强制终止上市规定，2021年3月5日，公司收到上交所《关于哈尔滨工大高新技术产业开发股份有限公司股票终止上市的决定》，公司股票计划将于2021年3月15日进入退市整理期交易。
同上面部分退市股相似，之前一段时间，一些低价股也跌到1元以下，陷入面值退市危机。
不过，由于近期A股市场风格有所切换，低于1元面值的公司数量大幅减少，部分前期股价低于1元的公司股票，如*ST宏图、ST东网、ST德豪、ST瑞德、ST庞大、*ST中天等，股价重新回到1元以上，暂时解除面值退市危机。
大族激光（002008）
一、大族激光：行业龙头型企业，打造高端装备平台型企业
大族激光：激光行业领军者，全球竞争地位领先
大族激光成立于1999年，是中国激光装备行业的龙头型企业，也是亚洲*、世界知名的激光加工设备生产厂商，此外公司也积极向自动化设备领域延伸，目前已经成长为中国高端装备制造业的核心企业之一。根据公司财报，公司18年实现收入110.3亿元和归母净利润17.2亿元，10年复合增速分别达21%和29%。公司19H1实现收入47.4亿元和归母净利润3.79亿元。
同时公司在全球及国内激光行业中竞争地位领先，盈利能力强。2018年公司营收规模在全球激光企业中排名第三，归母净利润规模排名第三，另外根据OESHOW的数据，2016年大族激光在国内中小功率激光设备的市场份额为45%，大功率激光设备市场份额为35%，均为国内第一。同时公司盈利能力领先，与通快、IPG、相干、华工科技等国内外领先激光厂商相比，ROE仅次于通快。
复盘过去3 年行情：17 年受益于三重周期共振，盈利水平攀上新台阶
大族激光业绩和股价历史上经历了多次景气周期，最近的一次景气周期约为2016-2018Q2。复盘该轮周期股票行情，整轮行情启动于iPhone X产品周期的强烈预期，终结于激光产业景气度结束（2018年6月中），是典型的多重周期共振（大客户新产品周期、宏观驱动的激光设备周期、PCB扩产周期）。
消费电子iPhone X产品创新周期：iPhone X作为十周年机型，其创新力度相比以往机型都提升较大，各种创新应用带来了激光设备的增量需求。大族激光的股价从2017Q1开始上行。2017Q4开始消费电子出货量增速由正转负，景气周期结束，但大族激光此时股价并未随着单一的景气周期结束而下跌。
宏观驱动的大功率设备景气周期：大功率业务与宏观景气周期联系紧密，本轮大功率设备景气周期持续时间较长，从2016Q2持续至2018Q2，其中2017H1-2018H1最为明显，全球大功率激光相关企业如德国通快、IPG光
电等的业绩也呈现较大幅度的上升。而这一轮持续到2018H1的激光设备整体景气周期，也成为消费电子景气周期结束后推动大族激光股价上涨的重要驱动力。
PCB扩产周期：随着下游需求驱动与产能东移，国内A股PCB公司2017-2018年批量上市融资，纷纷加大扩产力度，大族激光PCB业务主要客户为国内领先PCB厂，受益明显。这一轮2017Q4-2018Q4的PCB扩产周期也在消费电子景气周期结束后继续推动公司股价上涨，并最终于2018Q4进入到下游行业扩产的停滞期。
在当前时点展望未来，广发证券认为大族激光的未来成长来源于以下两个方面：
一方面，广发证券判断公司在2018Q4-2019Q1已经进入到景气度的*点，边际上看未来将进入到逐季度改善的状态，驱动大族激光股价上涨的三重周期大概率将于2020年迎来下一轮的共振：2016Q4-2018Q4的景气周期中，股价的上涨来源于消费电子景气周期、大功率设备景气周期与PCB扩产周期的共振，而2019-2020年，这三重都将有积极的边际变化：
消费电子景气周期：随着5G时代的到来，智能手机创新趋势仍将延续，
2020年iPhone将迎来创新大年；同时，其他终端特别是AppleWatch等产品也将在5G物联网时代下有望迎来快速成长，激光设备增量需求将进一步提升；最后，国产高端品牌的崛起也将提升激光的消费潜力。
大功率设备周期：从成长的维度来看，大功率激光设备对传统加工设备的替代空间大，市场需求将不断提升。从周期的维度来看，大功率设备应用领域广泛，未来有望在宏观环境复苏的背景下迎来成长。
PCB产能周期：以未来5年的视角来看，大陆PCB行业的扩产潮仍在持 续，短期的停滞仅是节奏的切换。下游消费电子、汽车、通信等领域市场增长驱动PCB扩产持续；同时得益于成本优势及本地市场需求带动，产能东移延续，内资厂商占比将稳步提升；最后随着5G时代到来与消费电子终端创新持续，FPC的占比将稳步提升，激光设备需求进一步扩大。
另一方面，公司向下不断开拓新下游，这既包括激光设备领域应用的延伸，也包括以激光设备为核心构筑的自动化设备解决方案配套应用的延伸。主要包括新能源、面板、半导体三个方面：
新能源设备：新能源汽车大势所趋，动力电池作为新能源车的配套也将迎来跨越式成长，电芯、模组、电池PACK等环节大量用到焊接、打标、切割、注液等设备，大族激光已经在龙头客户取得了突破，未来有望持续受益。
面板设备：OLED面板渗透率不断提升，而LCD产能持续东移，面板制程中激光设备应用广，大族激光未来有望加速成长。
半导体设备：国内半导体产业有望在政策、资金与需求助力下迎来快速发展，成长将是未来5-10年国内半导体产业的主旋律，激光设备将随着制造和封测的环节发展迎来快速成长。大族激光深耕多年，未来有望加速突破。
二、2020年三大业务或再迎景气度共振，成长有望再加速
大客户或迎创新“大年”，非手机终端、国产力量成为IT业务增长新动力
5G时代将至，大客户智能手机新品创新周期开启
消费电子领域对精密加工设备，尤其是激光加工设备有着较大的需求，以智能手机制造为例，激光切割、焊接、打标等设备都有广泛应用。以消费电子为主的中小功率激光设备业务是大族激光的核心驱动力之一（2018年收入占比43%）。
公司消费电子主要客户为国际大客户，历史上也显著受益于大客户创新大年的驱动。A客户的机型存在创新大小年，相应的激光设备订单也存在较为明显的大小年现象，2017年是iPhone的十周年，在智能手机发展历史中具有重要的意义，A客户储备了多项创新应用，力图巩固智能手机领头羊地位，机型相较于2016年机型有了较大幅度变化，这也为大族激光的小功率激光设备业务带来了业绩增量（2017年小功率激光设备业务同比增速68%）。
展望未来，广发证券认为随着5G时代的到来，智能手机创新趋势仍将延续，公司有望受益于大客户新品创新周期。5G相比4G，应用场景更加广阔，通信能力更加强大，预计将在2020年实现全面商用，届时消费电子终端将迎来许多技术上的变革，带来激光设备增量需求，大客户作为消费电子终端龙头企业，未来在其产品的创新力度也有望进一步加大，公司有望受益于未来大客户的“创新大年”。
大客户其他终端也将迎来5G时代下的成长周期
除了智能手机之外，大客户也通过其他硬件终端来提升用户的付费空间。从大客户近年硬件业务的成长历史来看，在智能手机年度出货量增速放缓后，其开始不断推出更多的智能硬件品类（AppleWatch、AirPods、HomePod等产品），而不断的推出基础用户（智能手机用户）具有支付意愿的辅助终端产品，有助于进一步实现盈利挖掘，在智能手机年出货量进入瓶颈后提升了硬件业务的天花板。
而未来5G时代的到来有望改善硬件之间的协作互通，应用生态的成熟有望推动基础用户形成更强烈的支付意愿，从而推动智能手机以外的终端产品的快速成长。具体细分市场而言，预计未来2-3年TWS无线耳机市场（大客户AirPods产品）、智能手表（大客户AppleWatch产品）等市场将迎来显著成长。
以AirPods为代表的TWS（真无线）耳机凭借其便利程度与不断提升的性能与用户体验，而持续受到消费者的青睐，市场研究机构GfK预计TWS耳机2020年市场规模将达110.42亿美元，2017-2020年的复合增速高达76.7%。
以Apple Watch为代表的智能手表功能越来越多样化，用户体验也不断提升，市场规模在过去实现了显著成长，未来也将不断扩大。根据IDC数据，AppleWatch 2018年出货量达2330万部，同比增31.6%，同时另一机构Garnter预测全球智能手表和整体可穿戴设备市场2017-2022年的复合增速分别为23%和26%。
而AppleWatch从机身材质（脆性材料）和内部创新持续推进（精密度持续提升）2个角度看，都有激光设备的发挥空间。广发证券预计随着消费电子精密化趋势延续，非手机智能终端也对激光设备将有持续的需求增长，TWS无线耳机、智能手表市场以及大客户新品的成长也将利好公司业务成长。
国产消费电子领先品牌的崛起带来公司激光业务新市场
近年来国产智能手机品牌市占率不断提升。智能手机市场集中度不断提升， 2019Q2全球和中国Top 5品牌厂商的市占率分别达到69.0%和93.1%，其中华为、 OPPO、vivo、小米市场份额不断扩大，以华为为例，2018年全球和国内的市场份 额分别为14.6%和26.9%，远高于2015年的7.4%和14.6%。
不仅是总量的提升，国产品牌高端机型的数量也呈现上升趋势。近年来得益于技术积累、深耕制造与品牌等原因，国产品牌在高端市场上的竞争力越来越明显，中高端机型（400美元以上）的出货量不断提升。以华为为例，得益于Mate和P系列机型的畅销，其于2016Q4*接触600美元以上价位带，出货约2310万部，而这一数字在2018年Q2提升到了2.86亿部。
而高端机型突出的获利能力将会带来品牌商对于精密制造与激光设备的需求增长，国产客户崛起与华为等品牌的高端机数量成长不仅带来了整机厂对激光的消费潜力，也为大族激光带来了激光设备的增量新市场。
工业激光业务有望重新加速，经营性杠杆释放助力净利率改善
大功率激光设备长期替代空间大，未来成长有望迎来重新加速
大功率激光设备业务是最重要的工业激光业务，大功率激光加工相比传统加工具备显著优势。以激光切割和焊接为例，激光切割相比火焰切割、等离子切割、水切割、线切割等传统的切割方式，具备更加优良的性质、较好的切割效果和较高的生产效率。激光焊接相比氩弧焊等传统焊接技术则具有深度深、速度快、变形小、焊接装置简单灵活、对焊接环境要求不高、功率密度大等优势。
同时，制约激光技术替代传统技术发展的成本等因素正在边际改善。以激光切割为例，制约激光切割发展的因素在于成本和切割厚度，但近年来光纤激光器随着技术的进步和国产厂商的发展价格不断下行，使得激光切割设备投资额不断下行，同时激光器的功率也在不断提升，目前8000W的光纤激光器可以切割25mm的碳钢和30mm的不锈钢，12KW的光纤激光器则可以切35mm的碳钢和50mm的不锈钢。
从成长的维度来看，大功率激光设备对传统加工设备的替代空间大，市场需求将不断提升。在欧美发达工业国家中，汽车零部件等领域的激光加工的渗透率高于国内，国内激光加工仍有很大的提升空间。目前国内激光切割需求已经呈现快速成长态势，2016年销售高功率激光切割设备3300台，同比增57%，切割属于标准品，随着切割领域的持续渗透与加工精度的要求提升，后续非标准品——焊接市场更大的市场需求也将迎来成长。
从周期的维度来看，大功率设备应用领域广泛，未来有望在宏观环境复苏的背景下迎来成长。大功率激光设备主要为切割和焊接，同时由于大功率设备的价格要远高于中小功率设备，所以一般也应用在对生产要求较高、成本承受能力较高的高端领域，如汽车、航空航天、船舶等等，紧跟宏观投资与生产活动的态势。展望未来，宏观环境有望迎来复苏，相应的大功率激光设备也有望迎来成长。
激光加工设备行业以轻资产模式运营，行业景气度高时经营性杠杆容易释放
大功率激光设备不同于一般的制造业，其商业模式是轻资产模式，核心资产是高素质的员工。激光设备主要有激光器和其他光学、机械、电子器件、软件组装而成，其中激光器占据了最多比例的成本，且激光器的性能直接决定了激光加工设备的性能，因此技术和生产资料是产品质量好坏的核心，同时大功率激光加工设备由于精密度高、出货量较小，组装与一般的制造业也有所不同，负责组装设备的员工所起作用同样很重要。
此外，以大功率设备为主的工业激光的下游很分散，汽车、航空航天、钣金加工等等方面，在宏观环境景气度高、设备需求强烈的背景下，公司的产品往往具有更高的议价空间。此外，工程师的通过提高工作效率和工作时长的方式也更容易把经营性杠杆快速放出。
广发证券观察2个业务受到宏观景气度影响较多的2个子公司的经营情况，可以看到行业景气度对业务营收增速和利润率的影响，2017H2经营性杠杆很理想，故而利润率也较高。广发证券预计，未来伴随宏观环境的复苏，不仅相关业务增速有望得以重返增长，利润率的改善将也推动公司业绩的成长。
PCB 行业产能东移、技术升级，公司将受益于行业变化
PCB扩产大势所趋，产能趋于东移
从产业趋势来看，大陆PCB扩产将是大环境所趋。PCB（印制电路板）是“电子系统产品之母”，起到连接各种电子元器件以实现电路导通，下游应用领域广泛，随着下游消费电子、汽车、通信等领域的持续成长，市场将不断扩大。Prismark数据显示2018年全球PCB已经达到635.5亿美元，未来5年的复合增速将达3.2%。
从产业格局来看，得益于成本优势及本地市场需求带动，内资厂商占比将稳步提升，未来几年大陆PCB/FPC的产值的增速将超过全球PCB/FPC的增速。根据Prismark的统计，2018年中国大陆的PCB产值占比已经达到了51%，相比2010年的38%有了显著提升。Prismark同时预计中国未来2017-2022年的PCB产值复合增速为3.7%，超过了全球3.2%的复合增速。
而PCB批量登陆A股市场更是从侧面佐证了产能的这一变化。2017年本土优势PCB公司迎来资产证券化浪潮，随着深南电路敲响IPO钟声，本土PCB龙头悉数登陆资本市场，A股也同时形成了PCB板块。龙头PCB厂商借助于资本力量开始大步伐迈入扩张周期。
大族激光将显著受益下游PCB行业红利
PCB制造对加工设备的需求旺盛，大族激光受益明显。以景旺电子和胜宏科技为例，钻孔机和曝光机是PCB工艺领域中最主要的设备，钻孔是PCB板生产的重要工序，占PCB板生产成本的30%-40%。而目前大族激光的产品序列以钻孔机、曝光机为主，并不断扩张自己的产品线。
大族激光PCB事业部（以大族数控和深圳麦逊为主体）在PCB领域的客户包括胜宏科技、崇达技术、景旺电子等国内PCB龙头型企业，同时在PCB领域正是以钻孔机和曝光机（包括激光曝光机）为主，从目前来看，目前国内PCB厂普遍有扩产意愿，大族激光则有望受益于PCB行业的产能转移趋势。
公司PCB业务增长明显。2018年公司PCB业务实现营收16.8亿元，同比增长39%。机械钻孔机、通用测试机等传统业务市场占有率进一步提升。激光直接成像设备（LDI）逐步开始替代传统曝光设备，以全自动、高效率、低运营成本优势激活市场。除此之外，高效率UV切割机、UV激光钻孔机、全自动柔性线路板测试设备等多款高端设备得到行业领先企业认证并实现批量销售。
从广发证券了解到的情况来看，PCB行业在2018Q4进入了扩产的暂时停滞期，但从未来5年的时间维度来看，大陆厂商的扩产将是确定性较高的事件，厂商普遍认为自身将于2019H2重新启动扩产，大族激光有望在新一轮下游需求成长中获益。
同时，广发证券认为大族激光PCB业务有望维持业务的高净利率水平：
一方面，公司在过去一轮成长中，行业地位有了明显成长、竞争格局持续优化，凭借技术积累、本土配套优势，客户对大族PCB业务的认识从奥宝、Schmoll等海外公司的备选设备厂商逐渐成为主流选择，而在国内目前仍无有实力的竞争对手出现；
另一方面，公司的产品线持续扩宽，公司不断推出PCB行业需要的各类设备，立足集团激光加工领域的优势在新型高端设备领域也进行了布局。
手机内部软板化与LCP/MPI天线等新趋势有望带动激光设备在PCB中的应用
PCB行业本身也在经历技术升级，FPC（柔性电路板）占比提升将是一大趋势。OLED、3DSensor、无线充电等终端创新将带来FPC新增量，从而助力全球FPC的产值进一步扩大。以FPC用量最多的龙头公司——苹果的产品来看，在创新应用的驱动下，iPhone系列自2010年iPhone4开始，FPC的用量不断增加，近年来FPC占整个PCB产值的比例相比2010年也有了比较大的提升。
另一方面，5G高频高速通信时代催生高频FPC（LCP软板）新需求。为了增强FPC的高频性能，苹果率先于2017年导入LCP（液晶聚合物）取代PI作为新一代FPC基材，可有效减少高频通信下的电磁损耗。尽管广发证券预计MPI未来在非毫米波通信时代会重新替代一部分LCP天线，但其对元器件的集成度仍然很高。
大族激光将显著受益下游PCB行业的技术升级。以LCP为例，由于LCP材料取向在流向上强而在垂直方向上弱，因此制成品的表面强烈地表现出各向异性，导致其力学性能差，加工难度和对工艺的要求远超普通的PI基材。
目前来看，使用UV激光钻孔、切割时在LCP软板上进行钻孔加工的重要可选方案，大族激光目前具备大规模量产UV激光切割、钻孔机的能力，未来有望受益于智能手机FPC的技术升级趋势。
三、搭建高端智能装备平台型企业，打开应用市场新空间
新能源汽车大势所趋，公司动力电池业务成为重要增长点
汽车有望接力手机成为下一代计算平台，这其中能源动力的革命将成为关键性因素，随着众多利好政策的出台，新能源汽车进入高速发展时期。工信部提出，到2020年，新能源汽车产业化和市场规模要达到全球第一，新能源汽车保有量500万辆。根据GGII和中汽协的数据，2018年全球及中国的新能源汽车销量分别达201.8和120.7万辆，同比增24.5%和63.4%，GGII同时预计2022年全球新能源汽车销量将达600万辆，17-22年复合增速为30%。
与此同时，动力电池作为新能源汽车的重要配置，也将迎来跨越式增长。根据GGII数据，2017年全球动力电池与中国新能源车用动力电池需求量分别达69和44.5GWh，同比分别增42%和44%，GGII同时预计2022年全球和中国的需求量将分别达325和215GWh，复合增速分别为36%和37%。
动力电池中，电芯、模组、电池PACK等环节大量用到焊接、打标、切割、注液等设备，大族激光显著受益。大族激光不仅在电池焊接方面拥有成熟的技术，如可以进行硬壳电池、软包电池的焊接等，还拥有多种动力电池激光焊接自动化集成解决方案，通过这些解决方案可以实现电池自动上下料以及智能焊接。动力电池相关业务未来具备广阔的成长空间，是公司的重要增长点之一。
得益于在新能源汽车这一领域的深厚储备，大族激光新能源业务在过去一年中取得了较大突破。2018年8月20日和8月27日，公司发布公告，中标动力电池龙头企业宁德时代（2017年全球份额27%，居第一位）新能源电池业务3.53亿元与1.93亿元的订单，目前大族激光在大客户中焊接与模切份额较高，涂布与注液等的份额也在不断提升。公司未来将拥抱龙头，持续受益新能源汽车的逐渐渗透。
OLED渗透率提升叠加国产面板崛起，公司领先布局拥抱行业红利
OLED渗透率将快速提升。OLED屏幕相比LCD屏幕具备显示效果好、更轻 薄、能耗低、可实现柔性效果等优点，随着技术的逐渐成熟与成本的逐渐下降，在智能手机中的渗透率不断提升。
通过梳理2018年前六大手机品牌旗舰机型的面板种类，广发证券发现各大旗舰机种OLED的渗透率不断提升，而*端的柔性OLED面板仍有较大提升空间。根据IHSMarkit数据，2018Q3全球智能手机出货结构中，采用柔性OLED面板的比例为10%，渗透率处于低位。
基于强烈的需求，柔性OLED产能近年来快速增长，各大面板厂商纷纷加码布局柔性OLED产线，三星快速扩大其产能，韩国LG和以京东方为首的国内面板厂商也加速追赶。根据IHSMarkit数据，若按现有规划，2016~2021年期间，全球柔性OLED理论总产能面积将达到88%的复合增速，呈现快速增长。
而可折叠手机有望进一步释放OLED需求，目前三星、华为等具备高端机定义能力的品牌厂商都积极布局可折叠手机。广发证券认为，各大手机厂商对于折叠屏手机产品的积极规划布局直接印证了“折叠屏”将是下一代智能手机产品的确定性迭代发展方向，而2019年将是折叠屏手机的元年，而相关的OLED产业链有望获得新动能，从而得到快速成长。
同时大陆集聚LCD高世代线产能，利好大陆面板产业链相关企业。根据IHS数据，2017年大陆厂商8.X代线数量达9条，合计产能达5600万平方米，占全球22条8.X世代线的41%、和1.44亿平方米的39%。IHS预计，到2022年大陆厂商10+代线投资将达6条，合计产能达6500万平方米，占全球11条10+世代线的55%、和1.04亿平方米的62.5%。
而面板生产工艺复杂，包含多道激光制程。以OLED面板为例，在OLED面板的制程中，有多道制程与激光有关，包括：TFT背板中关键的低温多晶硅（LTPS）的生产、玻璃和薄膜的切割、直接激光制版、标记、雕刻、焊接等等。涉及到的设备不仅单价高企，应用的规模也同样很大，部分设备单价高达数千万元甚至上亿元。
在面板生产所需的激光设备中，以下几类用途作用突出：
玻璃切割与划线：面板显示器采用超薄玻璃板材、薄膜和箔来形成TFT底板、偏光板、色彩过滤器、玻璃盖和触摸屏等显示结构，玻璃切割与划线是产线所必须的设备。其中，CO2激光器倾向于玻璃切割，其同位素激光器适合于薄膜和箔的加工；短波长紫外半导体泵浦固态（DPSS）激光器和皮秒激光器多用于超薄玻璃和特殊材料等等。
LTPS的激光结晶化（退火）：准分子激光器与紫外激光器是退火系统所必需的器件。高于1千瓦的*激光功率与优化的输出达到750 mm的线激
光束被广泛用来制造基于LTPS的OLED显示器。其中，准分子激光器可用于对硅背板做退火处理；而顺序横向凝固（SLS）法可进行硅退火。
激光剥离：大量的激光工艺被用来实现每一层的有效结构直到最后切割和标记。在面板显示器制造的激光加工步骤之一是在塑料基底上的激光剥离
（LLO），用于释放最后来自临时刚性载体基板的柔性显示器。激光剥离设备在三星的OLED产线中有着高达数百台的应用规模。
激光修复：面板的激光修复设备，针对制程当中发光区域内产生的亮点、灰亮点和亮线不良进行镭射修复。激光修复过程是通过高清像素CCD自动定位，拍照取像分析，给出不良点坐标，并通过计算机根据指令将修复用的镭射镜头移动到位，自动识别不良点的形状和大小，激光再完成不同方式的维修。
OLED面板的核心激光设备，工艺很复杂、进入壁垒很高。以准分子激光退火（ELA）为例，它是制造低温多晶硅面板（LTPS）的关键工艺。在大规模生产中，准分子激光线光束在薄的（通常只有50纳米）非晶硅薄膜上扫描，薄膜吸收紫外线辐射，使其部分表面熔化，从而形成多晶硅。线形光束最终具有1.8%（2σ）的均匀性，并在扫描衬底时以严格的相同能量密度，在每个位置进行多达10至20次的照射。此过程可在低至200°C的温度下操作，不需要昂贵的石英或热玻璃基片（热工艺中的必备材料）。
大族激光技术储备充足，可实现全套OLED&LCD产线激光设备生产，包括外形切割、线路修复、盖板成形、退火等各制程，尽管目前国内的首批OLED产线仍然采用三星OLED产线的设备来源，以确保首批OLED面板的工艺技术积累和市场认可度。但事实上大族激光已经掌握了OLED面板产线所需激光设备的制造量产能力。而在LCD面板的升级过程中，伴随国产面板厂商技术积淀的日益深厚以及在全球行业中地位的不断上升，目前大族激光的相关设备已经进入到中后段的生产中，未来有望切入到价值量更大的前道面板生产工序。2018年大族激光显视业务实现营业收入5.3亿元，同比增长230%，呈现高速增长。
国内半导体有望迎来快速成长，未来有望打开公司业务增量新空间
国内半导体产业有望在政策、资金与需求助力下迎来快速发展，成长将是未来5-10 年国内半导体产业的主旋律。一方面，国内不断出台扶持集成电路的政策，成立大基金以给优质的半导体公司注入资本，另一方面，中国大陆拥有*的下游应用市场、新兴应用领域层出不穷，国内各品类技术领先的企业可以依托下游市场，切入国内大客户或是高成长的新兴应用领域而获得快速成长。与激光制造有关的制造与封测等环节也迎来了显著成长：
制造环节：在8寸和12寸晶圆的产能和厂线上，中国大陆企业占比较低。以12寸晶圆厂线为例，根据IC Insight的数据，截至2018年1月1日，中国大陆的12寸晶圆厂线仅有12条。但从2017年开始，国际大厂纷纷在华建
造8寸/12寸晶圆厂，未来中国大陆在IC制造的产能/厂线比例有望得到提升。
封测环节：大陆封测行业技术能力已接近世界*水平。我国封测企业在经过近十年的成长学习后，技术上已经具备国际先进水平，Fan-out、SiP、WLSCP、3D封装等技术均有储备。大陆封测厂商1）受益于全球产能转移，2）大陆IC设计行业快速发展，3）外延并购，长电科技、华天科技、通富微电等龙头企业增速远高于海外竞争对手。
半导体产业的激光应用越来越广泛且多样化，多种激光技术已经整合进入许多重要的半导体工艺中，如激光切割、通孔、焊接/接合、剥离、标记、图案形成、测量、沉积等，这些技术广泛用于加工半导体器件、高密度互联（HDI）印刷电路板（PCB）、以及集成电路（IC）封装应用。
公司连续多年布局半导体行业，不断加大研发和市场开拓力度，如2017年3月设立控股子公司上海大族富创得科技有限公司积极研发半导体设备，目前部分设备如半导体激光剥离设备赢得了客户的信任和长期订单。未来将有更多的订单进入下游封测厂和制造厂的供应链，为公司未来的业务打开增量新空间。
盈利预测与评级
大族激光立足激光技术，搭建了高端智能装备平台型企业，在过去保持了持续的成长，并保持了优质的财务质量，全球竞争力持续显现。
广发证券复盘了大族激光上一轮景气周期，认为在上一轮景气周期中，公司在非A业务以外实现了快速成长（主要是宏观相关的大功率业务和PCB设备业务），叠加消费电子自身的产品周期，产生了多重业务盈利景气周期共振的效果。
广发证券认为，公司的业务从2018Q4开始进入到景气度的底部；立足目前的时点展望未来，公司有望进入到逐季度业绩改善的景气度上行期，广发证券看好2020年公司目前贡献利润较突出的各项业务（消费电子、中大功率工业激光设备业务、PCB设备业务）同时位于高景气度，从而形成共振效果助推公司业绩。
此外，在广发证券认为公司在“从0到1，从1到N”的平台化发展进程中从未停止，各项新兴业务发展迅速，广发证券认为伴随新型业务的成长，这些业务有望复制PCB设备业务的成功，成为未来公司成长的重要推动力。
广发证券认为，公司有望在未来几个季度内迎来景气度的持续改善，并在2020年有望迎来业绩的重新提速，此外伴随外部环境的复苏，目前公司布局的新兴业务也有望迎来快速发展，从而在业绩提振的同时有助于改善公司的估值水平。
从公司年报的划分来看，公司将业务分为激光及自动化配套设备、PCB及自动化配套设备与其他。
激光及自动化配套设备业务包含小功率设备业务（消费电子业务、新能源动力电池业务、半导体显示业务、非IT类应用的中小激光设备以及自动化配套设备业务等）、高功率设备业务。其中，消费电子业务有望于2020年借助于大客户改款大年重返2017年历史高位，新能源动力电池业务、面板业务也都有望借助于国产力量下游客户的崛起保持目前的快速成长势头，非IT类应用的中小激光设备、相关自动化配套设备业务以及高功率设备业务则有望借助于宏观环境的改善和国产替代的展开重返快速成长。
PCB及自动化配套设备是公司另一重要的主营业务，2018Q1-Q3下游行业的景气度保持在高位，当年实现营收17亿元，2018Q4下游行业的扩产进入到低速成长期，预计2019H2下游扩产需求重新提速从而推动设备需求重返增长，2020年有望全年位于景气度高点。对于公司PCB设备业务，广发证券以17亿元为基数、参考行业高景气度时期增速，同时考虑到公司核心能力的提升，预计2020年PCB设备业务有望达到22亿元。
其他类业务中，广发证券建议关注半导体类业务，未来有望成为公司业绩的重要成长动力。
广发证券看好公司的长期成长，认可其“从0到1，从1到N”的发展路径，预计公司19-21年EPS分别为0.81/1.53/1.87元，对应PE分别为49/26/21倍。
对于公司合理价值的判定，广发证券认为应当以2020年业绩作为出发点。公司所在的激光行业赛道长、自身经营质地在电子产业中表现优异，投资者结构以持股周期长的资金为主，也是首例深股通被暂停外资买盘的标的。此外，行业内相关公司估值区间相对稳定，从公司的成长历史上来看，公司带有显著的阶梯式成长特点，故而本轮景气度改善，广发证券认为以景气度大年业绩预测来确定公司的合理价值更为合理。参考全球激光产业同类公司的2020年PE估值水平，估值区间稳定在22~38X，广发证券以中值29倍PE对应2020当年利润，认为其合理价值为44.4元/股，维持“买 入”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期风险；行业竞争格局恶化风险；PCB行业扩产进度不及预期风险；国产面板设备国产化进度低于预期风险；新能源动力电池行业需求成长不及预期风险；消费电子创新幅度低于预期风险；中美贸易环境恶化导致核心元器件供货受阻的风险。
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300024机器人
000988华工科技
300552万集科技
300410正业科技
002222福晶科技
300220金运激光
600765中航重机
300167迪威迅
300747锐科激光
300620光库科技
002008大族激光
002077大港股份
300516久之洋
300227光韵达
600288大恒科技
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