长城消费基金(熊猫烟花)
长城消费基金(熊猫烟花)
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11月18日，小编了解到，新基金长城健康消费混合(013293.OF)于本周一(11月15日)发布基金延长募集期的公告，内容显示，该基金于2021年11月3日开始募集，原定募集截止日为2021年11月16日。现为充分满足投资者的投资需求，根据有关规定，经基金管理人与基金托管人协商一致，决定将新基金的募集期延长至2021年11月23日。
招募书显示，该基金主要投资目标是精选符合健康消费主题的优质企业，在控制风险的前提下，力争给投资者创造长期优异回报。此外，基金的投资组合比例为：新基金投资组合中股票投资比例为基金资产的60%-95%，投资于健康消费主题相关股票资产比例不低于非现金基金资产的80%，其中分别投资于新基金定义的消费类别和健康类别股票资产比例均不低于非现金基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。
据悉，该基金界定的健康消费主题包括两大投资类别，分别涉及消费类别股票资产和健康类别股票资产。消费类别指满足居民的基本消费需求，如衣食住行、消费服务等方面的公司，主要涉及行业包括食品饮料、家用电器、农林牧渔、休闲服务等申银万国一级行业。健康类别指体现新时代健康生活需求，如药物研发、医疗服务、养老及体现ESG(环境、社会、公司治理)责任发展方面的公司，主要涉及行业包括医药生物、公用事业等申银万国一级行业。
拟任基金经理谭小兵，Choice数据显示，其现任管理基金数5只，在管基金规模37.10亿元，现任最多管理的基金类型为偏股混合型。
而基金管理人长城基金，数据显示，截至2021年11月16日，公司资产规模(全部)1860.24亿元，排名33/177;资产规模(非货币)795.89亿元，排名46/177;旗下基金数75只，排名39/177;旗下基金经理30人，排名24/177。
从基金投资类型来看，公司股票型基金合计6只，规模合计41.02亿元;混合型基金合计48只，规模合计391.43亿元;债券型基金合计18只，规模合计363.44亿元;货币型基金合计3只，规模合计1064.35亿元。
A股*一家专业的烟花爆竹生产企业——熊猫烟花，因亏损变为ST熊猫，今年实现整体盈利，预计4月份摘帽。股价从*的4.09元，涨到目前的9.67元，涨了一倍有余，目前市盈率不到20倍，市净率2.33倍，各项指标基本处于合理范围。下面就对这支股票进行一个全面分析。
利好因素：
1、全国*一家烟花爆竹上市企业。
这个*包含两层意思：
一 上市公司各种管理要严于普通公司，*上市公司，所以它是全国经营最规范的烟花爆竹公司，烟花爆竹属于危险品，管理规范就保证了可持续发展。
二 *一家，如果炒作，只能炒它，没得选，一旦风口来临，资金聚焦，涨幅会大得吓人。
2、市值很小，指标也较低。
公司市值目前为16个亿，这比一众*ST股还要低的。全A股减掉三板，市值倒排能排到前50名吧，减掉ST股后，没准能排到前20名。在这20只股票中，市盈率（按照扣非净利润计算）是*的，应该能排到第一名了。而且减去大股东66%的持股占比，实际流通市值大约5.5个亿，太容易成为游资的目标了（这还是涨了一倍多以后），没准目前的走势就是庄家画出来的，如果真的是有庄家在，这个价位他会走吗？大概率不会。
3、摘帽。
扣非净利润和净利润均为正，大概率摘帽。
4、高毛利。
毛利润率多年维持在35%以上甚至更高，作为制造企业，高毛利是企业快速发展的最基本条件之一。如果没有高毛利想要快速发展壮大，一般通过借贷，这样资产负债率就会很高，到一定程度就会有爆雷风险。而这支股票很安全。
5、国外市场。
公司目前国内外收入比例约为1:1，同时也是国内*的烟花出口公司，这说明其产品已经具有了国际竞争力，出口欧美发达国家，这对其业务长期发展是个很大的利好，毕竟在国内受限的情况下，国际市场几乎是无限的。
6、行业集中度提高。
随着行业不景气，爆炸事故等原因，经营不善的企业逐渐退出市场，预计未来几年行业集中度会大幅提高，具有品牌优势的企业将迎来新一轮增长。
7、疫情控制。
随着全球奥米克戎 疫情大爆发，半年后将实现群体免疫，预计国外旅游、演艺等行业迎来爆发，对烟花的需求将出现大爆发。国内因疫情推迟的演出、婚礼等重大活动可能也会迎来爆发。这将在未来一年支持其业务持续快速发展。
8、技术优势。
熊猫烟花几乎包揽了所有国内重大事件的烟火表演，2008年奥运开幕式，APEC峰会、世博会，60周年国庆，广州亚运会，数不胜数，另外还收购了国外众多烟花企业，技术水平在国内数一数二。
9、其他指标。
资产负债率不到23%，在制造业企业中基本*。股东人数持续减少，从两年前的3.28万减少到去年九月底的1.42万。近两年营业收入快速增长。
利空因素：
1、环京以及一线城市的禁止燃放烟花爆竹的政策。在特大城市，禁放烟花爆竹的政策只会越收越紧。尤其是今年有冬奥，环京是肯定不让放了（但反过来，即便在这种不利局面下，如果业绩还大幅增长那说明潜力还是很大的）
2、小额贷款业务。这对于公司来说是个随时可能会爆的雷。
3、行业竞争激烈，需要很多年才能形成寡头局面。
4、股价短期已经翻倍。
长期投资这支股票最核心的因素就是看其营收能不能增长？（营收增长，利润就增长）能不能持续增长？以什么速度增长？下边说一下我的看法。
首先，品牌优势。奥运给品牌注入了更多的含金量，这是企业长期快速发展的致胜法宝。对外发达国家高度注重安全环保的情况下，品牌就是敲门砖。对内同样的价格，品牌就是竞争优势。
其次，技术优势。公司目前有国际上*进的无污染，无纸屑，低温烟花，精确控时技术十分先进，研发创意也是*水准，和知名大学以及国外机构建立了长期合作关系。
第三，结果导向。近年的业务萎缩，尤其是2019年，主要原因还是政策导致，空气治理导致烟花禁放的范围扩大。随后政策并没有放松，但随后其营收又开始快速上涨。从结果证明了其竞争力。
第四，行业发展规律。目前烟花爆竹行业扩张速度已经很慢，预计每年5%，高速扩张阶段早已经结束，进入大鱼吃小鱼的阶段。目前国内有几百家相关企业，但随着各项监管趋于严格，落后企业必将遭到淘汰，头部企业的优势将会体现。所以其业绩增速必然大幅高于行业平均值。
短期从投机角度看，股票虽然已经上涨，但仍未放量，应该还有机会，请各路大神帮忙分析一下，这方面我还是弱项。
综上所述，从中长期来看，ST熊猫既有投资价值可以长期持有，也具有一定的投机价值，可能短期爆发。预计春节前股价将会持续上涨，年后回落，然后重新开始上涨。
一家之言，仅供参考。
02月19日讯 长城消费增值混合型证券投资基金（简称：长城消费增值混合，代码200006）02月18日净值上涨2.34%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8493元，累计净值为2.2893元。
长城消费增值混合基金成立以来收益161.98%，今年以来收益7.88%，近一月收益6.08%，近一年收益-9.05%，近三年收益-0.81%。
长城消费增值混合基金成立以来分红3次，累计分红金额20.87亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为龙宇飞，自2017年10月18日管理该基金，任职期内收益-6.51%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有双汇发展（持仓比例5.70%）、中国国旅（持仓比例5.61%）、通策医疗（持仓比例4.97%）、长春高新（持仓比例4.35%）、重庆啤酒（持仓比例3.52%）、宋城演艺（持仓比例2.82%）、国投电力（持仓比例2.50%）、圣农发展（持仓比例1.99%）、中国铁建（持仓比例1.94%）、开润股份（持仓比例1.94%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年四季度，A股继续下跌，尽管中央对宏观下行、去杠杆、贸易摩擦带来的压力出台了应对政策，但经济探底以及其他诸多不确定性因素消除之前，市场仍延续熊市情绪。我们在此前的定期报告中一直强调经济的周期波动对消费的景气也会带来短期影响，消费领域只是滞后经济周期，无法完全脱离。今年以来我们回避了地产产业链等可能面临较大压力的领域，主要布局了必须消费以及居民端的可选消费（如医疗健康、休闲旅游等），但在各领域景气均迅速下滑的阶段，强势股补跌，本基金在四季度也出现了年内的*回撤，给投资者造成了很大损失。短期内，我们将保持较低仓位，首先避免本金损失，再择机寻找收益机会；中长期看，目前权益类资产的潜在回报明显提高，我们希望通过投资需求端长期稳定、生意模式好的消费领域优质公司以获得长期*收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期本基金净值增长率为-11.04%，本基金业绩比较基准收益率为-9.89%。
北京4月14日讯 （
对于此轮调整，杨建华认为是阶段性调整。“股票总是此消彼长，总有性价比逆转的时期，而所有的投资都是要衡量性价比和投资回报的吸引力。等股票有吸引力时，资金就会重新回来。”
“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”，基金投资有时需要一点逆向思维。杨建华称，基金投资应坚持长期主义，建议投资者不要过于关注短期波动。面对波动，要调整好心态，波动既是权益市场的特征，也是权益市场的主要收益来源之一，短期的市场波动并不影响权益投资的长期价值。频繁的赎回操作，尤其是在市场底部选择赎回反而会导致出现“基金赚钱基民不赚钱”现象的发生。
作为一名有着近17年从业经验的“*健将”，杨建华历经资本牛熊市，在管基金业绩优异。据基金年报显示，截至2020年12月31日，由他管理的长城核心优势、长城价值优选、长城品牌优选3只主动权益基金去年收益率分别为106.22%、80.49%、73.21%，同期业绩比较基准收益率为17.21%、27.69%、21.97%，超额收益率均超过50%。
杨建华不仅能在市场的短期波动中抓住投资机遇，还能在多年的市场长跑中取得不俗回报。以其管理年限超过7年的长城品牌优选为例，基金年报显示，截至2020年12月31日，该基金近三年、近五年、成立以来的收益率分别为94.09%、134.61%、185.44%，同期业绩比较基准收率分别为23.49%、35.96%、30.37%。
注重分析企业内在价值、不追短期热点，善于挖掘估值不太高的“高性价比”股票并长期持有，是杨建华掌舵基金创下不俗业绩回报的关键。
据杨建华称，其一直秉持价值投资理念：一是赚企业成长的钱：股票投资收益归根结底来自于上市公司的业绩增长，而非股价波动。只有坚持投资那些业绩持续增长的公司，才会持续带来价值的增长。二是赚估值修复的钱：有时市场会受投资者情绪、风险偏好等非理性因素影响，导致优质公司被低估。然而，“真金不怕烈火炼”，一旦市场回归常态，优质公司的价值就会凸显，从而带来股价的上涨。需要注意的是，这种低估有时候会维持较长的时间。因此，这种投资，时机选择非常重要。不要因为便宜就买入，要在导致低估因素出现修正时再介入。
至于如何甄选*企业，杨建华也有其独特的方式，其偏好投资那些商业模式简单、发展路径清晰、盈利可预测的公司。具体标准上，杨建华认为有四个维度比较重要。首先，要看公司在其所处的行业赛道中，是否有鲜明的竞争优势、简单的商业模式和清晰的发展路径；其次，公司的管理层是否足够*，是否对行业发展有清醒、深刻的认识和理解，能否带领公司不断前进；第三，从财务指标来分析，企业的经营成果是否得到兑现，关注那些毛利率、净利率、现金流、周转率等指标突出、ROE水平比较高的公司；最后，估值也很重要，虽然我对估值的容忍度在不断提高，但估值不能透支企业太多的未来收益。
展望二季度，杨建华认为市场将维持震荡格局，进入等待政策进一步明朗的观察期。目前从投资性价比看，顺周期个股由于业绩恢复良好，性价比较为突出，短期看仍有进一步表现的空间。成长股方面，尽管整体估值仍然偏贵，但我们看好各行业龙头公司的进一步表现，优质成长个股进入了大有可为的区间。
同时，杨建华还表示，我们对国内资本市场的中长期看法没有发生改变。资本市场的市场化、专业化、法制化、国际化的制度化建设会持续推进。随着注册制更广泛实施，退市力度不断加强，退市标准更加市场化，海外优质公司回归，资本市场将进入优胜劣汰的良性循环中。我们对国内权益市场的长期发展充满信心。
值得一提的是，由杨建华拟任基金经理的长城消费30股票型证券投资基金(A份额011013，C份额011014)将于4月15日正式发行。该基金是一只明确聚焦大消费赛道的主题基金，作为股票型基金，该基金的股票投资比例为基金资产的80%-95%，其中投资于基金持仓比例*的前30只消费主题的上市公司股票资产的比例不低于非现金基金资产的80%。
据杨建华透露，该基金将重点关注为大众基本消费、品质消费等多层次消费需求提供优质产品和服务的公司，行业主要分布在主要消费、可选消费和新兴消费三大细分领域。
之所以选择在当前时点发行新基金，杨建华解释称，经历了近两个月的持续回调后，核心资产的高估值风险得到了一定程度的释放。伴随上市公司2020年报、一季报披露期的到来，新基金或迎来较好的建仓时机。
长城基金副总经理、投资总监、投资部总经理、基金经理 杨建华
以下为专访实录：
问题1、您从2001年就进入长城基金管理公司，2004年开始担任基金经理，至今累计担任基金经理的时间已经超过16年，可以说经验非常丰富。请谈谈您过往的投研经历和投资体会。
杨建华：我目前管理的基金有四只，其中长城久泰沪深300指数基金是我管理最早的一只基金，迄今已有近17年的时间，我也是行业中连续管理一只基金时间最长的基金经理之一。其他三只都是混合型的主动权益基金，应该说在管理期间还是给投资者带来了不错的业绩回报。
总结个人从业17年来的经验，我一直秉持价值投资理念：一是赚企业成长的钱：股票投资收益归根结底来自于上市公司的业绩增长，而非股价波动。只有坚持投资那些业绩持续增长的公司，才会持续带来价值的增长。二是赚估值修复的钱：有时市场会受投资者情绪、风险偏好等非理性因素影响，导致优质公司被低估，然而，“真金不怕烈火炼”，一旦市场回归常态，优质公司的价值就会凸显，从而带来股价的上涨。需要注意的是，这种低估有时候会维持较长的时间。因此，这种投资，时机选择非常重要。不要因为便宜就买入，要在导致这种低估的因素出现修正的时候再介入。
至于如何甄选*企业，我偏好投资那些商业模式简单、发展路径清晰、盈利可预测的公司。具体标准上，有四个维度比较重要。首先，要看公司在其所处的行业赛道中，是否有鲜明的竞争优势、简单的商业模式和清晰的发展路径；其次，公司的管理层是否足够*，是否对行业发展有清醒、深刻的认识和理解，能否带领公司不断前进；第三，从财务指标来分析，企业的经营成果是否得到兑现，关注那些毛利率、净利率、现金流、周转率等指标突出、ROE水平比较高的公司；最后，估值也很重要，虽然我对估值的容忍度在不断提高，但估值不能透支企业太多的未来收益。
总体而言，我坚持自下而上精选个股，长期持有的价值成长风格，在把握宏观走势与行业发展趋势主线的同时，寻找高景气度行业作为赛道，注重分析企业内在价值、不追短期热点，从中挖掘估值不太高的“高性价比”股票并长期持有。
问题2、春节过后，市场风格切换，高估值板块面临回调压力。回顾一季度行情，您如何看待？
杨建华：一季度，虽然春节前国内部分地区出现零星新冠病例，但总体上国内消费持续回暖、出口保持韧性、社融规模高增，经济增长依然强劲。
春节前新基金发行火爆，市场增量资金充沛，核心资产被不断推高。节后美国10年期国债收益率反弹至1.6%以上，引发了市场对于所谓机构抱团股会否重蹈美国上世纪七十年代“漂亮50”泡沫破裂覆辙的争论。高估值的抱团股带动市场快速回调。而受益于恢复良好的经济基本面以及大宗商品价格的上涨，估值水平更低的顺周期板块叠加碳中和题材在一季度表现强劲。
我们认为，节后核心资产或者称之为抱团股调整的主要原因是估值过高，叠加短期上涨过快。部分个股估值与其对应的成长性相比的确过于昂贵，出现调整是非常合乎逻辑的，只是调整的时间节点难以预测，也难以把握。美债收益率上升、国内货币政策收紧预期、疫情的反复等都只是触发因素。
对于此轮调整，我认为是阶段性调整。股票总是此消彼长，总有性价比逆转的时期，而所有的投资都是要衡量性价比和投资回报的吸引力。等股票有吸引力时，资金就会重新回来，这非常正常。
问题3、近期股市回调，不少投资者在A股市场处于市场底部时选择赎回基金，甚至对新基金的认购激情也随之降低。您对该类投资者有何建议？
杨建华：基金投资应坚持长期主义，建议投资者不要过于关注短期波动。面对波动，要调整好心态，波动既是权益市场的特征，也是权益市场的主要收益来源之一，短期的市场波动并不影响权益投资的长期价值。频繁的赎回操作，尤其是在市场底部选择赎回反而会导致出现“基金赚钱基民不赚钱”现象的发生。
“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”，基金投资有时需要一点逆向思维。市场火热时往往是市场的阶段性高点，而市场恐慌时又往往是市场的低点，这时反而是入市的好时机。
问题4、您目前在管的长城核心优势混合(007047)去年净值实现翻倍，长城品牌优选混合去年收益率也超过70%。从季报持股来看，您掌舵的主动管理型混基去年基本都持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒类个股。对于白酒股的投资机会，目前市场上出现了一些分歧，站在当前时点，您认为白酒板块的估值如何？是否已调整到位？
杨建华：农历新年以来，白酒板块持续调整，截止到目前，一线白酒的估值已经回调到40倍左右，二三线的白酒估值更低。我们认为，在当前这个时点，这些优质公司的估值总体上仍处于合理但偏贵的水平。但是，在目前总体偏低的利率环境下，宏观经济基本面和相关上市公司基本面依旧强劲，期待着这些优质公司估值调整到合理甚至偏低的水平是不现实的。只要这些公司的经营不发生大的变化，行业地位、竞争优势能够维持甚至不断强化，估值维持在相对偏贵的水平可能成为一种常态。这些公司也难以再现“漂亮50”泡沫破裂后股价的长期低迷。我们认为，在经历了阶段性的回调之后，考虑到未来较难出现极端的扰动因素，从中线看，当前或迎来可布局的窗口期。
从长期看，这几年国内白酒行业结构分化显著，一方面消费向品牌白酒企业集中，知名品牌白酒的消费量是上升的；另一方面受消费升级的带动，高端白酒的价格越来越高，次高端、大众光瓶酒的价格带也在不断上移，这和这些年国内经济的持续健康发展密不可分。相信只要宏观经济保持目前的良好态势，人们对美好生活的追求就不会停止，国内包括白酒在内的消费升级就不会止步。从这个角度看，行业的景气度会维持较长时间，具备一定的长期布局价值。
问题5、为何选择在当前时点发行新产品？与此前您管理的公募基金相比，新产品是否有差异化特色？
杨建华：经历了近两个月的持续回调后，核心资产的高估值风险得到了一定程度的释放。伴随上市公司2020年报、一季报披露期的到来，新基金或迎来较好的建仓时机。
长城消费30是一只明确聚焦大消费赛道的主题基金，作为股票型基金，该基金的股票投资比例为基金资产的80%-95%，其中投资于基金持仓比例*的前30只消费主题的上市公司股票资产的比例不低于非现金基金资产的80%。该基金主要关注为大众基本消费、品质消费等多层次消费需求提供优质产品和服务的公司，行业主要分布在主要消费、可选消费和新兴消费三大细分领域。
问题6、展望二季度及下半年，您对市场的整体判断是什么？影响市场运行逻辑的最主要因素是什么？新基金成立后将重点关注哪些板块？
杨建华：展望2021年，我们判断，尽管新冠疫情还可能有所反复，但是国内由于防控措施有力、防控经验日益丰富、新冠疫苗加快普及，疫情防控步入常态化阶段，预期再次大流行的可能性非常低。应对疫情的非常态化措施会逐步退出，国内经济逐步恢复常态化是大概率事件，经济增长有望恢复到合理的增长区间，由于基数效应，表观增速可能更高。对海外市场，我们认为随着美国新一届政府和各国政府对疫情防控的重视程度提高以及疫苗的加快普及，抗击疫情最艰难的时候已经过去。疫情缓解后，各种应急的货币、财政政策也将有步骤地退出。但是在此之前，美国及全球其他主要经济体宽松的货币政策和积极的财政政策还会延续，因此全球流动性仍然有望维持相对宽松的局面。
我们对国内资本市场的中长期看法没有发生改变。资本市场的市场化、专业化、法制化、国际化的制度化建设会持续推进。随着注册制更广泛实施，退市力度不断加强，退市标准更加市场化，海外优质公司回归，资本市场将进入优胜劣汰的良性循环中。我们对国内权益市场的长期发展充满信心。
展望二季度，我们认为市场将维持震荡格局，进入等待政策进一步明朗的观察期。目前从投资性价比看，顺周期个股由于业绩恢复良好，性价比较为突出，短期看仍有进一步表现的空间。成长股方面，尽管整体估值仍然偏贵，但我们看好各行业龙头公司的进一步表现，优质成长个股进入了大有可为的区间。
选股思路方面，我国仍处于加快构建新发展格局，深入实施高质量发展的进程中，因此，消费升级、产业升级的大趋势仍未改变，其中孕育的投资机会仍然值得重点关注。延续这两大主线，我们认为，更好、更有质量的发展将在上市公司的经营中得到体现。把握企业的核心价值、关注企业的核心竞争能力，挖掘在中国增长方式转变过程中能够最终胜出的公司是未来获取更好的投资收益的关键。我们将关注具有品牌优势的核心消费品公司，具有创新能力、依赖差异化、技术创新不断满足（甚至创造）消费者新的需求的创新类公司，以及具备全球竞争优势并有望从中国走向世界的国际化公司。
问题7、当前时点，上市公司2020年年报正值披露期，2021年一季报也将披露，对于年报和一季报，您会重点关注哪些方面的内容？
杨建华：每年的年报、季报披露期都是投资者最为关心的时刻，这也是我们根据业绩披露情况验证各行业景气度的重要时点。那些估值处于合理区间、业绩符合或超预期的行业或上市公司，将成为下一个阶段重点关注的阿尔法来源。我们比较关心的是一季度的业绩情况，但今年会有些特殊。受疫情因素影响，去年的业绩基数较低，导致今年的业绩表观增速会普遍偏高。如果仅是同比去年，我们认为意义不大，我们更关注与2019年同期业绩的比较。
问题8、由于2019年与2020年公募基金赚钱效益显著，吸引了不少投资者跑步入场，对于投资经验还不太丰富的新入场投资者，您有哪些建议？
杨建华：新入场的投资者，在投资之前应对收益有一个合理的预期，期望一次投资就实现财富自由是不现实的。同时对于亏损也要评估好自己的承受能力，挑选出能够匹配自己风险承受能力的基金类型和投资方式。
其次，新投资者切忌盲目买入。在买入基金之前要多做功课，详细研究基金经理的投资理念和操作风格，分析产品的投资价值和市场形势，否则很容易走上亏损的道路。
再次，面对市场波动时要有良好的心态和逆向思维。投资是反人性的，切忌追涨杀跌，在市场低估的时候适当进取，在狂热的时候保持谨慎才能赚到钱。为了保持良好的心态，建议投资者要用闲钱理财。
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