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中信建投(601066)期货点评贵金属行情:日内贵金属窄幅波动,白银午后企稳反弹较为明显,美元指数回落,亚洲交易时间主要市场股票大部分上涨,市场风险偏好回升。在近期主要央行纷纷开启加息周期后,市场对于衰退的忧虑逐渐加深,全球金融市场出现了明显回撤,但是随着市场逐渐消化利率抬升影响,并且在流动性依然比较充沛的背景下,通胀属性继续对贵金属定价形成支撑。
智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,东方证券(600958.SH)财富管理转型被低估,资管优势带来高重估溢价。预计公司2021年-2023年归母净利润分别为51.21/64.09/76.95亿元,分别同比+88%/+25%/+20%,EPS分别为0.73/0.92/1.10元,预计当前股价对应2021-2023年PE分别为12.8/10.3/8.5倍,*覆盖,给予“买入”评级。
开源证券指出,大公募时代下,公司2020年代销及基金公司利润贡献较高,静态财务优势凸显。将券商财富管理业务与其他业务分拆重估下,公司仍有94%的动态重估溢价率。
开源证券主要观点
财富管理转型被低估,资产管理优势带来高重估溢价
公司依托东方红及汇添富两大品牌,资管业务先发优势明显,公司早于2015年进行财富管理转型,商业模式不断迭代,至今转型成效渐显,长期具备竞争力。大公募时代下,公司2020年代销及基金公司利润贡献较高,静态财务优势凸显。将券商财富管理业务与其他业务分拆重估下,公司仍有94%的动态重估溢价率。同时,上海出台政策支持符合条件的基金管理等资产管理机构在多层次资本市场挂牌上市,公司拥有东证资管和汇添富两大优质资产管理公司,政策支持或成股价催化。
资产管理:先发优势明显,大公募时代下利润贡献不断提升
公司资管业务包括券商资管、公募基金、私募股权投资三部分,业务优势明显,2017-2020年公司资管业务收入排名行业第一。券商资管业务通过东证资管开展,业务布局较早,为业务首家获得公募牌照的非基金管理类公司,东方红品牌知名度较高,自2005年起东方红资产管理主动管理权益类产品收益率远超指数收益率。公司通过联营企业汇添富开展基金业务,从2015 -2021Q1,汇添富非货基保有量市占率稳步提升,大公募时代下,东方红及汇添富利润贡献有望持续提升。
财富管理:转型较早,成效不断显现
公司依托资产端优势,财富管理转型动力充足,早于2015年进行财富管理转型,商业模式不断迭代,在组织架构、运营体系、生态建设、人才培养等方面进行升级,成效不断显现,公司客户质量较高,高净值客均AUM比肩头部券商,2021Q1代销权益类产品保有量排名行业前列,代销金融收入占比不断提升,同时公司IPO项目发行及储备量整体靠前,有望为公司带来产品及高净值客户资源,未来随着财富管理转型不断深化,公司财富管理贡献有望不断提升。
风险提示:市场波动风险;公司业绩增长不及预期。
3月31日晚间,中信建投发布2020年年度报告。截至报告期末,其全资子公司中信建投期货总资产人民币1,762,717.82万元,净资产人民币199,997.13万元;2020年实现营业收入合计人民币177,654.54万元,同比增长371.06%;实现净利润人民币25,233.64万元,同比增长95.01%。
另据年报披露,2020 年,在新冠肺炎疫情和国际、国内复杂环境的多重因素影响下,期货市场加大产品和服务供给,服务实体经济能力显著增强,市场参与主体“机构化”趋势越发明显,专业化程度不断提高,期货市场资金总量迈上新台阶,全国期货市场成交规模同比大幅增加。2020年,全国期货市场累计成交量 6,152,626,012 手,累计成交额人民币 4,375,258.52 亿元,同比分别增长 55.29%和 50.56%。在此背景下,2020年中信建投期货收入和净利润均创历史*水平,实现代理交易额人民币11.43万亿元,同比增长45.52%;新增客户23,795户,同比增长44.17%;截至本报告期末,客户权益规模为人民币142.52亿元,较2019年末增长107.36%。
官网显示,中信建投期货成立于1993年3月16日,为中信建投证券全资子公司,注册资本为10亿元人民币。目前下设分支机构25家,子公司1家。业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等。
中信建投(601066)期货点评贵金属行情:日内贵金属窄幅波动,白银午后企稳反弹较为明显,美元指数回落,亚洲交易时间主要市场股票大部分上涨,市场风险偏好回升。在近期主要央行纷纷开启加息周期后,市场对于衰退的忧虑逐渐加深,全球金融市场出现了明显回撤,但是随着市场逐渐消化利率抬升影响,并且在流动性依然比较充沛的背景下,通胀属性继续对贵金属定价形成支撑。
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