山鹰纸业股吧(600323)
山鹰纸业股吧(600323)
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《投资者网》谢莹洁
“公司股价偏低主要是因为投资者仍然认为我们是一家传统的造纸公司，属于周期性行业，认为疫情对公司影响很大，对我们是否能成功转型为产业互联网公司持相对保守的态度。”山鹰国际控股股份公司（下称“山鹰纸业”,600567.SH）实控人吴明武接受媒体采访时表示。
《投资者网》综合雪球、股吧等平台的报道和评论发现，阻碍投资者长期投入的重要原因，或许与公司并购扩张带来的负债、商誉等财务风险有关。
而今，风险警报尚未解除，公司再次吹响了定增的号角。9月13日，山鹰纸业发布定增预案，拟募集资金总额不超过50亿元，用于建设年产100万吨制浆等。《投资者网》就相关问题联系公司，得到一定答复。
股价低迷
截至9月29日收盘，公司股价只有3.12元，市盈率14倍，市值143亿元。整体水平在Wind纸制品21家公司中排名倒数第7位。
事实上，自2019年年中时起，山鹰纸业就在不断增持或回购护盘。直到今年年初，高管石春茂、吴星宇、熊辉还在不断买入自家股份，但公司股价始终在3元附近徘徊。
“公司股价是偏低的，目前公司市值约143亿元，公司2020年一季度末净资产为142.3亿元，加上回购的5亿元，市净率仅0.98倍。这是公司高管愿意增持的原因。”实控人吴明武今年7月末表示。
机构对山鹰纸业也有去意。截至2020年上半年末，基金机构对该公司的合计持有股数为6722.7万股，而去年同期为7538.6万股。
这与山鹰纸业业绩高位滑落相关，也与机构对公司未来发展的判断有关。
2019年，公司营收同比降4.6%至232.4亿元，归母净利润同比降57.5%至13.62亿元；2020年上半年，其营收同比降12%至98.26亿元，归母净利润同比降45.8%至5亿元。
其他财务指标也在走低。根据2020年中报，山鹰纸业净资产收益率（加权）为3.46%，2018年至2019年同期为15.22%、6.8%。
受纸价下滑的影响，上半年公司毛利率已降至17%，此前同期为23%、20.4%；净利率为5%，此前为14.3%、8%。
对于上述指标变化，山鹰纸业对《投资者网》表示：“2020年半年度主要受疫情影响，销量同比下降；2019年主要受市场行情影响，销售价格下降导致盈利下降。”
其实，山鹰纸业过去曾有不错表现。2010年至2019年十年内，公司归母净利润复合增长率达到636.7%，在纸制品板块位列第二名。
如今投资者“用脚投票”，除了业绩原因，还与市场对公司并购效果的不同判断有关系。
并购的利与弊
在山鹰纸业高速增长的那些年，并购可谓功不可没。
2017年至2018年，山鹰纸业先后以20亿元、19亿元、2.38亿元收购北欧纸业、联盛纸业、凤凰纸业的***股权，共增加商誉33.18亿元。
自此，北欧纸业、联盛纸业成为上市公司的“现金奶牛”。
两家公司继2018年分别盈利4亿元、2.45元后，2019年净利润也达到1.19亿元、2.86亿元，合计4.05亿元，在2019年上市公司净利润总额占比达到29.7%。
不过，并购也加大了公司的负债压力。造纸行业本就是重资产运作，2013年至今，山鹰纸业的流动比率与速动比率从未超过1倍；在完成上述并购后，上市公司还在增加产能，短期偿债压力日渐增长。
2020年中报显示，公司货币资金为43.37亿元，而短期借款与一年内到期的非流动负债分别高达127亿元、12.86亿元，负债率约为66%。
控股股东资金也开始捉襟见肘。截至9月29日收盘，大股东福建泰盛实业有限公司的股权质押率为78.88%。
山鹰纸业告诉《投资者网》：“公司目前正处于战略布局的关键时期，固定资产投资较大（在2022年之后就不会有这么多了）；公司目前有两期可转债未转股，这部分影响在10%左右；同行业其他头部公司流动比率与速动比率也不达标。”
而除此之外，部分子公司也为山鹰纸业带来一些麻烦。
以华南山鹰（联盛纸业已更名为“华南山鹰”）为例，企查查数据显示，该公司有司法拍卖、公示催告、动产抵押等风险。
另外，山鹰（上海）企业管理咨询有限公司今年8月因未按时履行法律义务，被法院强制执行；山鹰纸业（广东）有限公司有股东冻结信息，浙江山鹰纸业有限公司因不同的合同纠纷屡次被起诉。
山鹰纸业并未否认上述风险的存在：“上述司法拍卖已于2019年进行拍卖；子公司存在民事纠纷金额较小，现已解决；相关股权冻结已经顺利解决。”
并购还同时造成商誉压力，截至2020年上半年末，公司账面有34.7亿元商誉。联合信用评级有限公司表示，山鹰纸业商誉规模较大，若被收购企业经营业绩未达预期，公司将面临一定的商誉减值风险。
不过，公司对此并不认同：“目前并购的几家公司，包括北欧、WPT、华南山鹰等都运营良好。公司正在分拆北欧纸业在境外上市，更加说明商誉无忧。”
加速扩产
尽管财务及经营方面的风险让市场有所畏惧，但山鹰纸业依旧准备扩产。
9月13日，山鹰纸业发布定增预案，拟募集资金总额不超过50亿元，用于投资建设年产100万吨制浆及年产100万吨工业包装纸项目（一期）、77万吨绿色环保*包装纸升级改造项目和补充流动资金。
有投资者无可奈何，在互动平台表示：“定增是对市场*的利空，我坚持了四年亏损30%多，如今只能割肉。”
但山鹰纸业似乎别无他法。随着行业二八分化愈演愈烈，公司只能加速扩产抢夺市场份额。
“造纸行业处于集中度上升的阶段，产能的扩张才能有获得市场份额的主动权。玖龙纸业、理文造纸2019年产量较2018年分别增长7.75%和5.30%，均高于山鹰纸业2.24%的增长率。本次募投项目达产后，有利于进一步扩大包装纸、特种纸等纸类产品的市场份额，增强市场竞争力。”公司方面对《投资者网》表示。
在本轮定增前，山鹰纸业已经开辟了多条生产线。
国盛证券在研报中指出，2020年7月底，山鹰华中基地两条产线顺利投产，产能达到80万吨，预计年底第三条产线投产，合计产能将达到127万吨。同时公司启动广东基地100万吨包装纸和浙江基地77万吨包装纸扩建项目，2021~2022年投产后公司总产能超过800万吨。受国内禁止进口废纸政策影响，公司提前在东南亚布局110万吨废纸浆、美国凤凰12万吨，预计2020年底公司通过合作和资产的废纸浆产能将达到150万吨。
由于上市公司自身入不敷出，扩产的资金大多源于资本市场。Wind数据统计，上市以来，山鹰纸业直接融资268亿元，累计现金分红仅11亿元，约占直接融资的4%。
山鹰纸业对扩产并未否认，并对《投资者网》表达了对未来的信心：“公司自2013年重组以来，产能扩大了5倍之多，营收和净利润均大幅增长。公司直接融资中，债券融资为主，累计约150亿元，均已如期兑付，没有出现任何风险。希望各位投资者给予山鹰纸业充分的耐心，山鹰纸业将会用心经营，创造更大财富回馈投资者。”（思维财经出品）■
5月12日丨瀚蓝环境(600323.SH)公布，公司收到控股股东的母公司广东南海控股投资有限公司的通知，广东南海控股投资有限公司更名为广东南海控股集团有限公司。目前已办理完成工商变更登记手续并取得换发的《营业执照》。
AI快讯，山鹰纸业（SH 600567，收盘价：3.22元）9月13日晚间发布公告称，公司第七届董事会第四十次会议审议通过了公司关于非公开发行A股股票的相关议案。现将公司最近五年被证券监管部门和交易所处罚或采取监管措施的情况及相应的整改落实情况公告如下:原财务负责人被上海证券交易所通报批评、被中国证券监督管理委员会安徽监管局行政处罚。除上述情况外，公司最近五年无其他被证券监管部门和证券交易所采取监管措施或处罚的情况。
中国证券监督管理委员会安徽监管局对该事项进行了立案调查并于2018年1月10日出具了《行政处罚决定书》（[2018]1号），对韩玉红给予警告，并处以3万元罚款。
2020年半年报显示，山鹰纸业的主营业务为造纸、包装、特种纸、商品流通、其他，占营收比例分别为：56.78%、20.37%、11.92%、6.38%、4.55%。
山鹰纸业的董事长、总经理均是吴明武，男，53岁，*经济师。
道达号（daoda1997）“个股趋势”提醒：
1. 山鹰纸业近30日内北向资金持股量增加592.36万股，占流通股比例增加0.13%；
2. 近30日内无机构对山鹰纸业进行调研。更多关键信息，请搜索“道达号”。
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2021年开年以来，大盘蓝筹股的发力让很多投资者都忘了妖股的存在，然而，在周四市场陷入调整之际，有一只股票却已经连续走出7个涨停板，它就是宜宾纸业（600793.SH）。
但支撑宜宾纸业股价“暴走”的并非业绩，相反，公司在1月12日发布的业绩预告显示，预计2020年净亏损达9800万元，扣非净利润亏损1.69亿元。
除此之外，公司还接连公告，包括董事长、总经理、董事等高层先后递交辞呈。
业绩巨亏、高管出走，公司股价却连续7天涨停，2021年的第一只妖股俨然已经出世……
股价7天暴涨95%，股民：妖股就是不讲道理
在连续6天涨停后，1月14日早盘，宜宾纸业再度大幅高开超8%，尽管盘中出现震荡，但到上午11时仍然强势封住涨停直至收盘，*报15.97元/股，至此，该股经历7天7涨停后累计涨幅达94.76%，已接近翻倍，公司市值来到了28亿元。
自开年以来，该股累计涨幅达98.14%，仅次于次新股中晶科技，而宜宾纸业是涨幅榜前列中*一家市值不足50亿的公司。
股吧里，有投资者将其称为“2021年第一妖股”。
宜宾纸业的大涨或与纸价的上涨有关。据第一财经报道，自去年12月以来，全国各地纸巾迎来三连涨，华东、华中等多个地区的纸厂均发布了涨价函，涨价幅度约5%，涉及生活用纸、白卡纸、铜版纸等多个纸品。中金公司研报指出，2020年12月底至2021年1月初，玖龙纸业、山鹰纸业、荣成纸业等多家纸厂宣布出货报价上涨50元-100元/吨。
行业内个股也集体上涨。Wind数据显示，材料-纸制品行业共计23只个股，其中在1月6日-13日区间累计涨幅超10%的有宜宾纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业以及美利云等5家上市公司，还有13家也出现不同程度上涨。
业绩预亏9800万，公司多次发布公告提示风险
尽管有纸价上涨的利好驱动，但宜宾纸业整体业绩却并不理想。
1月12日晚间，宜宾纸业发布业绩预亏公告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润约为亏损9800万元，预计2020年扣非净利润约亏损1.69亿元。
公司表示，2020年1-9月，受全球疫情影响，国际浆价处于历史低位，公司下游客户需求下降，主要产品食品包装原纸及生活原纸量价齐跌，从而导致公司产品的综合毛利率下降，2020年公司因技术改造、疫情停产及周期性停车大修影响，公司固定费用增加。上述综合原因导致公司经营亏损增加。
然而业绩预亏近亿元却没有影响公司股价的上涨势头，面对股价异动，公司也多次发布公告提示风险。公告表示，公司的主要产品食品包装纸和生活纸近期价格有所上涨，分别较去年均价上涨约13.21%和3.84%，公司主要原材料为木浆，当前主流阔叶纸浆的市场价格较去年均价上涨约28%。由于原材料价格涨幅较大，产品价格上涨对公司业绩的改善存在较大不确定性，敬请广大投资者注意风险，理性投资。
董事长、总经理接连请辞
除了业绩不佳，公司还面临高层人事变动。2020年12月12日，公司公告称董事李家奎辞职，原因为工作变动，辞职报告自送达董事会之日即生效。
2021年1月6日，宜宾纸业再次发布公告称，董事长易从、董事兼总经理王晓华提交辞职报告，原因为工作调动，王晓华的辞职报告自送达董事会之日即生效。
对于董事长的辞职，公司表示，考虑到补选董事事宜尚需履行内部决策程序，董事会同意易从依照法律、行政法规和公司章程的规定继续履行董事、董事长及董事会下设各专门委员会委员等职务，直至公司下一任董事长经选举正式任职。
对于上述高管工作调动的具体去向，公司董秘办相关人士对时代周报
游资参与热情高，频繁现身龙虎榜
从2020年12月24日盘中*价7.72元/股到2021年1月14日的15.97元/股，14个交易日，宜宾纸业股价涨幅高达106.87%。龙虎榜数据显示，这波上涨，游资参与热情高涨。
自1月6日至今，宜宾纸业已经多次登上龙虎榜。华西证券股份有限公司自贡五星街证券营业部、华西证券股份有限公司宜宾北正街证券营业部、光大证券股份有限公司北京总部基地证券营业部、湘财证券股份有限公司台州祥和路证券营业部均两次现身龙虎榜。财通证券股份有限公司杭州上塘路证券营业部三次均上榜。
具体看，1月8日宜宾纸业三日榜显示，龙虎榜买入榜中五个游资席位合计买入4281.50万元。1月11日三日榜中又有与1月8日上榜完全不同的五个游资席位买入3760.03万元。1月13日三日榜中除买一、买二外又有新的游资加入。短短7个交易日，三个龙虎榜买卖双方出现的游资数不下20个，“*刺客”所在的华鑫证券上海分公司也赫然在列。由此可见，游资交替迹象明显。
综合中国证券报、中国基金报、第一财经、时代周报等
（文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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