有色金属板块(东吴证券大智慧官网)

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• 1、有色金属板块

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• 3、有色金属板块股票

• 4、有色金属板块行情分析

有色板块早盘普跌，截至发稿，五矿资源(01208.HK)跌5.86%，报2.89港元；中国有色矿业(01258.HK)跌4.22%，报3.86港元；洛阳钼业(03993.HK)跌3.62%，报4.26港元；江西铜业股份(00358.HK)跌2.05%，报10.5港元。

五矿资源（01208.HK）公司简介：MMG Ltd是一家澳大利亚的矿产勘探公司。该公司专注于澳大利亚、刚果民主共和国和秘鲁的锌、铜、金、银和铅矿床的勘探、开发和开采。该公司的业务项目包括Las Bambas、Kinsevere、Rosebery和Dugald River。Dugald River矿是位于昆士兰西北部Cloncurry附近的地下锌矿开采作业项目。Las Bambas矿是一个露天、可扩展的铜和钼采矿作业，具有前瞻性的勘探选择，位于秘鲁阿普里马克地区的科塔班巴斯。Kinsevere矿是位于刚果民主共和国上加丹加省的露天铜矿开采作业。Rosebery是位于塔斯马尼亚西海岸的地下多金属贱金属采矿项目。该公司的两个主要开发项目是位于秘鲁阿普里马克Las Bambas的Chalcobamba矿和位于加拿大北部努纳武特的伊索克走廊项目。

中国有色矿业（01258.HK）公司简介：中国有色矿业有限公司是一家主要从事有色金属加工的中国公司。该公司经营两个分部。湿法分部主要从事阴极铜及氢氧化钴的生产和销售，以及氧化铜矿的勘探和开采。冶炼分部主要从事粗铜及阳极铜的冶炼、硫酸和二氧化硫等化工产品的生产。该公司还从事铜产品的委托加工业务。该公司主要在国内市场开展其业务。

洛阳钼业（03993.HK）公司简介：洛阳栾川钼业集团股份有限公司是一家主要从事钼、钨及铜等金属开采、冶炼、加工及贸易业务的中国公司。该公司通过六个部门运营。钼钨相关产品部门从事钼钨矿开采业务。铜金相关产品部门从事铜金矿开采业务。铌磷相关产品部门主要从事铌和磷肥的生产。铜钴相关产品部门从事铜和钴生产业务。金属贸易部门主要从事金属销售业务。其他部门主要从事采矿支持业务。

挖贝网8月13日，东吴证券（601555）近日发布2021年半年度报告，报告期内营业收入4,071,482,440.25元，同比增加13.43%；净利1,336,415,624.22元，同比净利增加29.68%。

有色金属板块股票

6月24日，小编了解到，港股三大指数今日高开高走，截至收盘，恒指涨2.09%报21719.06点，恒生国企指数涨2.22%报7629.06点，恒生科技指数涨4.05%报4844.58点。

盘面上，科技股上涨，哔哩哔哩涨超6%;SaaS概念股普涨，金蝶国际涨超9%;生物医药股涨幅居前，心通医疗涨超23%;汽车股大多上涨，小鹏汽车涨超7%;光伏概念股大涨，洛阳玻璃涨超18%;体育用品股上涨，安踏体育涨超6%。

另一方面，房地产及物管股走势分化，三巽集团跌逾12%，新希望服务涨超4%;有色金属板块下跌，五矿资源跌逾7%;煤炭跌多涨少，绿领控股跌逾15%。

个股层面，快狗打车上市首日收跌22.23%报16.72港元，总市值103亿港元。

今日南下资金净流入47.53亿港元，其中港股通(沪)净流入20.02亿港元，港股通(深)净流入27.51亿港元。

一、成长的周期

有色金属真正的机遇来自于国内企业的“出海潮”，有色金属的主要利润来源于开采端，即有色金属行业是一个资源禀赋极强的行业，但我国有色金属的资源禀赋较弱，在2016年大宗商品上涨之前，全球的矿业巨头们陷入困境，和当前中国地产行业类似的是，这些公司为改善资产负债情况，纷纷出售自身资产；

以紫金矿业、洛阳钼业、天齐锂业等为代表的公司在这时开启了海外收购的进程，2016年后有色金属行业的ROIC和ROE波动出现大幅收敛。

同时，2016年后，上市公司资本开支趋势开始企稳反弹，然而从整体来看，并未出现周期股PB水平的趋势回升。但与此同时，部分周期龙头估值中枢开始随着有效资本开支的回升而明显抬升，化工和机械设备是上述现象集中的行业，在ROE回升的周期中，它们出现了明显的估值扩张。

在供给侧改革后，对于钢铁、煤炭、铝等行业而言，历史数据也已经开始为其价值改善提供了证明：从赚一年钱亏两年钱的企业，开始变为赚一年钱少赚两年钱的企业。但由于产能本身无法成长，始终无法被投资者更广泛认可。

但是这种环境在碳中和大力推进后得到了一定程度的扭转，碳中和背景下，国内产能进一步受限，同时带来的是国内资源类公司的大整合，行业龙头不断获得资产注入 ，这在一定程度上抵消了产能受限的影响，并且整合的过程形成了更高的壁垒，龙头公司的市场份额进一步提高，产能受限又带来了供给曲线的刚性，导致了商品的价格难以大幅下跌，国内有色金属的龙头企业迎来了量价齐升的阶段。

我们认为，中国作为不具备有色金属资源禀赋的国家，“出海潮”是企业的必然选择，投资者可以长期关注具有国际业务布局的优势公司。

供给和需求的关系是现阶段投资者们需要重新认知的关系，在产能受限的情况下，资源类公司的产能可能越来越“稀缺”。

回到最本质的供给需求关系，投资者当前认知的供给需求曲线仍然是传统的供给曲线，如果整个行业供给发生变化，投资者对供给需求的认知应当由上图转至下图。

综上所述，在产能受限、行业资源不断集中的情形下，有色金属的投资逻辑可能会发生长期的变化，而且我们认为，疫情和对商品的调控一定程度上延长了从萧条到复苏的过程，这将为有色金属企业的盈利改善带来更大的弹性。

二、共识的凝聚

从资金面面以及交易层面来看，有色金属板块在今年呈现资金净流出，但是北上资金在不断买入有色金属板块，北向在内资选择卖出时开始大幅加仓。而且我们观察到相关股票的价格相对于商品的价格在钝化，这说明人们对有色金属行业的预期正在从2021年10月大宗商品调控时的分歧开始慢慢凝聚。

在2022年前期热门赛道经历了大幅杀估值的背景下，我们建议投资者聚焦市场存在的预期差，将目光放到被市场“隐藏”的主线上，才是当下胜率较高的方式。

三、 推荐有色海外收购的优势企业

参考资料：

20220117-民生证券-紫金矿业：2021业绩预增点评，铜金产量提升，业绩同比大增

20211125-开源证券-有色金属行业投资策略：周期分化孕育新机

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：胡祥辉（登记编号：A0740620080005）

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