复星医药股价严重低估(603056德邦股份股吧)

本文目录一览：

• 1、复星医药股价严重低估

• 2、603056德邦股份股吧

• 3、为什么复星医药股价低

• 4、复星医药股这么利好却跌

点赞了的2021发财，关注的年年发大财！

本文是《价值事务所》的分享文章，第750篇。

都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，*上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。

8月23日，复星公布了自己的半年报，这家公司，从《价值事务所》刚成立的时候便剖析，到现在，已经是第十一篇分析文章了。

追踪复星多年，感触确实颇多，很多年前，恒瑞和复星同为大A医药双雄，然而突然有一天，复星遭到了市场的抛弃，离恒瑞的差距越来越远，因为，恒瑞每年都可以保持20-30%的稳健增长，复星却乱七八糟，高一年低一年很难让市场有稳定预期，因此，虽然两者赚钱能力差不多（以今年半年报为例，两者营收、净利属于同一个量级），但市场给出的估值真叫一个天差地别。

不过，近期由于集采影响以及国内竞争加剧，恒瑞增速放缓被拉下神坛，反而让市场看到了复星优势，两者市值的差距开始有所缩小。

其实，所长一直在强调，复星医药看似是医药公司，实则是披着医药皮的一级医疗投资基金，复星模式和恒瑞模式很难说明谁好谁坏，各有千秋，不过，如果要说谁能活得更久（单纯从企业生命周期考虑），也许复星的寿命能长一点。

好了，感叹完毕，咱们一起来看一眼复星本次交出的半年报成绩单。

2021年半年报简评

复星今年上半年营收 169.52 亿，同比增长 20.8%；归母净利润 24.82 亿，同比增长 44.8%；扣非归母净利润 15.70 亿， 同比增长 20.4%。

这个业绩，不论怎么看，都是超预期了。大家可以对比一下同期的其他药企，复星的这个成绩单，*算是非常*的存在。

首先，复星本次半年报*的看点，在于其创新药子公司——复宏汉霖。

整个上半年，复星的生物类似药（生物药仿制药）实现销售收入10.49亿，其中汉利康（利妥昔单抗）实现收入 7.24 亿，同比增长 223.21%；去年下半年上市的的汉曲优（曲妥珠单抗）收入3.25亿。

照这个趋势，今年汉利康销售收入有突破20亿的潜力，啧啧啧，看看国内的药品们，20亿大单品基本属于可遇不可求，一个20亿大单品，足以撑起一家市值2、3百亿的公司。

而汉曲优更是首个进入欧洲的国产生物类似药，早在之前恒瑞的文章里，所长就讲过，国内药企们的*使命就是出海，别看国内PD-1能降价到3万5万，可海外的患者还只能用上百万一年的天价药，哪怕国内的药企在海外定价只比国内高十倍，定个30、50万，所长du五毛，都可以抢过来好大一批患者。

因此，进入欧洲市场的汉曲优，前景不可限量。

其实，在近两年，在资本内卷的情况下，各大“创新药企”太容易拿钱，导致生物类似药仿佛没有了存在感，各个稍微大点的药企，谁家还没有几个单抗在研？就连做血制品的华兰生物，都有好多好多单抗在研。

但从复星以及复宏汉霖交出的这份成绩单来看，其实单抗们的表现还真是“十分不错”，这说明什么呢？说明，虽然目前国内创新药企竞争十分激烈，但如果做得好、做得快，也可以有相当亮眼的业绩表现，尤其是复星的汉曲优成功出海，未来咱们可以看看汉曲优在海外的销售表现，给现在对国内医药行业担忧一剂定心丸。

可惜的是，由于现在资本市场整体悲观，因此，仿佛直接忽视了复星医药/复宏汉霖的创新药成绩，复宏汉霖除了股价不好，其他什么都好。

第二个看点，当属mRNA疫苗了，虽然，公司代理的BioNTech的疫苗在国内迟迟没批，不过，港澳台地区的订单就已经为公司带来了5亿多的收入。不要说什么mRNA疫苗副作用，B公司的这款苗目前已经被FDA批了，是全球正式上市的*mRNA苗。能被正式批准上市，就足以说明这款苗的*程度，监管部门必定是要做出全方位评审的。

本次复星的中期业绩沟通会上，郭广昌就说了这款疫苗的审批进展正常，在程序方面公正透明。CDE和药监局都给了复星很大的支持。

其实，FDA都已经批了，国内批就是迟早的事情。

其三，复星旗下的几家核心仿制药公司：重庆药友、江苏万邦受带量采购的影响还是蛮大，今年上半年都增收不增利，锦州奥鸿营收利润基本保持原样。不过，印度仿制药企Gland却在上半年获得营收同比增长 32.08%、净利润同比大涨 22%的好成绩。

各个子公司一综合，复星旗下的制药业务整体还是实现了正增长。

医疗器械和医疗服务板块一如既往的保持稳定，基本每年整体都保持25%左右的增长。

复星的底层逻辑

很多人说，把复星的疫苗砍了、把印度Gland砍了，把公司参股的BioNTech股价上涨砍了【本次公司净利润远高于扣非净利润核心在于买了B公司股票，2020年3月，复星以31.63美元/股的价格认购BioNTech增发的1580777股，认购金额约5000万美元；截至2021年6月30日，BNTX股价为223.88美元/股，报告期内（2021年1月到6月）增幅约174.6%】，复星比恒瑞还惨，整个仿制药板块，除了印度GLand几乎全面下滑。

可所长想说的是，我艹，有疫苗、有印度Gland、有参股BioNTech才是复星呀，那你咋不把复宏汉霖也砍了，把医疗器械、医疗服务也统统砍了？

复星的逻辑本就和恒瑞不同。

恒瑞老老实实做研发一点点推进，复星则是不停买买买、卖卖卖，靠的是自己的投资眼光以及帮助收来的公司提升运营效率的能力。

把上述的东西都砍了，复星就不是复星了。大家看到的是，复星靠外力取得本次成绩，大家没看到的是，复星敢于在B公司毛东西也没有的时候，疫情有苗头的第一时间就同B公司合作，签订代理合同并且花5000万美金真金白银买对方的股票，其实不论复星mRNA疫苗能赚多少钱，就买人家股票这一项早就把复星代理花出去的钱都挣回来（当初花了8500万美金）甚至还有多的（B公司的股价离复星的买入价翻10倍了）。

郭广昌在本次投资者交流时提到，复星不止有疫苗，有的东西很多，确实，mRNA疫苗、CAR-T疗法、新冠*药、达芬奇手术机器人、医美器械、*民营医院....这些，都是国内跑得最快的都是复星，有买来的也有引进的，有自己弄的也有投资别人做的。

还是那句话，复星是一家披着医药公司皮的一级医疗投资基金，是由一群做医疗实业的人担任基金经理和研究员组成的一级投资基金，以做实业的心态，来做投资。

好公司需要好价格，收益确定性才更高，那什么样的价格才算好价格呢？价值事务所团队花了几个月，打磨了企业估值简易学习课程，实操性非常强。尤其企业研究实力还没有足够精深的，更需要估值配合，抓紧机会哦。

6月23日丨德邦股份(603056.SH)公布，自2022年6月11日起至公告日止，德邦物流股份有限公司及控股子公司累计获得与收益相关的各类政府补助共计约2356.82万元，占公司2021年度经审计归属于上市公司股东净利润的16.50%。

为什么复星医药股价低

复星医药近日发布了2021年年报，年报数据显示，企业全年研发投入49.75亿元，同比增长24.28%；其中，研发费用为38.34亿元，同比增加10.39亿元、增长37.17%，如此大手笔的研发投入直逼恒瑞医药。

虽然恒瑞医药还没有发布2021年年报，但据企业公告，上市20年一直将研发投入全部作为当期损益的恒瑞医药也因为“迫于业绩压力”在2021年11月份修改了自己的会计估计变更，提出当研发项目开发阶段支出满足资本化条件时，计入开发支出，并在研究开发项目达到预定用途时，结转确认为无形资产，这就会导致恒瑞医药账面上的研发费用会大大减少。

可以说，复星医药不仅有钱，而且近40亿元的研发费用也都是实打实的，截至2021年，企业的研发费用率达到了9.83%。

今天我们就围绕复星医药的研发投入来看一下，这家大药企到底在做什么？

一、复星医药研发成果显著，助力企业摆脱集采困境

复星医药的研发成果我们可以从企业2021年的业绩略知一二，在仿制药大范围集采的背景下，复星医药的新产品推动了企业的业绩增长，使其成功摆脱集采面临的困境。

2021年，复星医药实现营业收入390.05亿元，同比增长28.7%，实现净利润47.35亿元，同比增长29.28%，实现扣非净利润32.77亿元，同比增长20.6%。

其中，从企业的收入结构来看，主营业务制药板块表现突出，而且国外业务收入增速较快。

具体来看，制药业务下的抗感染核心产品和抗肿瘤及免疫调节核心产品贡献了主要的力量，其中抗感染核心产品收入净增加了46.81亿元、抗肿瘤及免疫调节核心产品收入净增加了23.31亿元。

抗感染核心产品收入的大幅增长主要是因为复必泰（mRNA 新冠疫苗，许可引进管线）在港澳台的收入增长和其他抗感染药品增长所致，复必泰在港澳台累计接种超2,000 万剂（大陆处于二期临床），已成为企业超10亿元的重磅品种；

mRNA新冠疫苗被认为是目前各种疫苗类型中最贵的一种疫苗，此款疫苗授权引进的合作方为德国BioNTechSE其1剂疫苗被美国政府的采购价格在19.5美元左右，因此不排除复必泰对于复星医药的总收入贡献已经超过20亿元。

除此之外，抗肿瘤及免疫调节核心产品营业收入增长主要系自研产品汉利康（利妥昔单抗注射液）、汉曲优（注射用曲妥珠单抗）等产品增长贡献，2021年汉利康实现营收16.9亿元，收入净增长9.4亿元，汉曲优实现营收9.3亿元，收入净增长7.9亿元；

汉利康是获批上市的第一个国产生物类似药（2019.5月获批）；汉曲优是国内首个获批上市的曲妥珠单抗生物类似药（2020.8月获批），也是首个中欧双批的国产单抗生物类似药。

注：生物类似药不属于生物创新药。

不得不说，对于复星医药来说，虽然由于疫情、加入医保等原因助推了这些重磅产品的快速放量，但本质还在于产品的研发价值高，即无论是被引进的许可产品（mRNA新冠疫苗）还是自研生物类似药产品（非同类首创），复星医药依赖它的研发投入使自己保持在了国内研发前列。

今年2022年1月和3月，复星医药作为国内企业先后获得了仿制默沙东新冠口服药 Molnupiravir和辉瑞新冠口服药Paxlovid的资格，同时获得两个新冠口服药仿制资格的国内企业仅有复星医药和上海迪赛诺两家企业，向95个中低收入国家/地区提供Paxlovid仿制药。

值得一提的是，虽然仿制药或许不会为复星医药带来较高的利润，但复星医药最近的股价表现确实是因为新冠仿制药和新冠mRNA疫苗带来的；

因为疫情的演变仍具有较大的不确定性，我们*确定的是复星医药“有疫情相关的预防和治疗药物”这个事实。

我们认为正是复星医药的国际化帮助其拿到了这两款仿制药的许可，相比于恒瑞医药，复星医药2021年的国际收入已达到135.99亿元，但恒瑞医药2020年的国外收入仅有7.58亿元。

二、复星医药业务布局、研发管线展望

复星医药的研发中也有相当一部分是引进的，这让我想到了践行“买买买”战略的华东医药，复星医药近两年也开始布局医疗美容业务，但二者给人的感觉不一样，华东医药的研发实力没有复星医药强，药物研发创新的重心不足。

因此即使复星医药有着不少的研发引入管线，但它自研创新药管线仍然值得期待；

而且因为企业的自研实力，许可引进的项目研发效率和成功率可能都要更高。

（截至2021年末，复星医药主要在研药品数量，详见附表可参考复星医药2021年年报。）

但截至2021年末，复星医药上市创新药数量并不多，仍然比不上恒瑞医药，且因为引进许可项目，盈利能力也要弱于恒瑞医药，但企业正在追赶恒瑞医药的研发步伐，这也就是恒瑞医药与复星医药目前之间的差距了吧。

但虽然复星医药的新药上市数量和速度落后于恒瑞医药，但我们认为复星医药也有它的一个优势，即它的生物药管线更多，无论是生物类似物还是生物创新药，恒瑞医药的生物药管线反而没有那么密集。

所以基于生物药的两大特点，研发壁垒更高、前景更广阔，或许像更长的时间去看，复星医药不会比恒瑞医药差。

2021年，复星医药一共获得6款产品的注册批件（通过上市审批），均为生物制品，其中包括5款治疗用生物制品，*预防用生物制品，这或许就是复星医药没有受到集采较大影响的原因：它的化学药研发并没有那么强。

2021年上半年，恒瑞医药一共获得了14款药物的注册批件，其中包括两款化学创新药（1类），其他化学药7个，生物制品为3个。

三、总结一下

总的来看，通过对复星医药研发成果和在研管线的分析，我们发现了它不少的优点，即虽然和恒瑞医药的研发金额以及研发速度之间还有不小的差距，但复星医药也有自己的优点，包括国际化更成熟、抓住了新冠疫情的机会、生物药研发管线更充分等，这不仅使它躲过了近两年的集采风险还不断释放着新的活力，展望更远的未来，或许复星医药也不一定会比恒瑞医药差，你认为呢？欢迎来和我交流~~

财联社（深圳，

板块来看，内房股大跌，医药股大跌，此外，港股电力与燃气股也集体大跌，为什么这三类股成惊弓之鸟？热闹上涨的板块也不少，其中包括航空与旅游股。

恒大或遇“白衣骑士”，是何来头？

今早，恒大、恒大物业及合生创展同时公告停牌，合生创展公告称拟收购香港上市公司股份且有机会触发强制要约。根据此前财联社*消息，合生创展拟收购恒大物业约51%股份，获恒大物业控股权，合生创展给恒大物业估值超400亿港元。

合生创展于1992年在香港成立，1998年在香港联交所主板上市，集团以发展中*大型住宅地产物业为主，以广州、北京、天津及上海作为其核心基地，已创建珠江帝景、骏景及愉景等多个品牌。以土地储备计算，合生创展是中国*型的房地产开发商之一，截至今日停牌市值603亿港元。

近日，合生创展除了不断回购自家股票外，还将版图升级。2021年9月24日，合生创展增持平安好医生，在场内以每股均价52.0584港元增持160万股，涉资约8329.3万港元。增持后，合生创展持股比例由8.88%上升至9.02%。

“*药来”来了，医药普跌，复星医药领跌

受“新冠*药”进展消息影响，港股医药板块大跌，至午市休盘阿里健康跌4.46%、中生制药跌6%、石药跌3.3% 、药明生物跌7.74%、开拓药业大跌22.9%，复星医药跌19.85%，康希诺生物跌逾24.8%、嘉和生物跌15.66%。

同样是受“*药”刺激，港股旅游、航空板块逆市走强，复星旅游文化涨12%，中国国航涨近7%，国泰航空与南方航空涨5%、东方航空涨超7%。

耀才证券研究部总监植耀辉称，美股踏入10月开局不俗，美国经济数据普遍胜预期。另外，默克药厂公布其新冠口服药临床试验数据理想，能使确诊者的住院和死亡率减半，并将向美国等其他国家申请紧急授权使用，其股价急涨8.4%，还刺激一众航空及消费休闲股上升，加上投资者对债务上限之担忧稍为减少，亦利好上周五美股表现。最终道指大升482点，收报34326点，为2003年10月以来*开局。

阿里创上市新低，小米见一年低位

科技股方面，至午市休盘，美团跌3.97%，阿里跌3.3%，网易跌3.72%，小米跌3.98%，腾讯跌0.69%。其中，阿里低见138.1港元创上市新低，截至午间休市报138.9港元，跌2.32%。午后有所回升，报139.3港元/股。各大行纷纷下调阿里目标价。

消息方面，10月2日支付宝发布与银联云闪付互联互通工作的进展。据公告，目前支付宝与中国银联在北京、天津、广州、深圳、成都、重庆、西安等全国多个城市已实现收款码扫码互认，计划明年3月份覆盖全国所有城市。

瑞银发表研究报告指，虽然现时投资者更关注近期宏观经济风险，但该行认为阿里巴巴对ESG的承诺或具有更大的长期影响。将未来几年盈利增长幅度预测削减3%至6%，目标价由253港元降至229港元，评级“买入”。汇丰同样下调了阿里的目标价，同时维持其评级不变。目标价由244港元降至221港元，维持买入评级。

另外科技个股当中，小米10月4日开市*见20.5港元，跌3.98%，为近一年低位。据港交所披露，小米上周四再回购460万股，涉资约9818万港元。而本年至今，小米共回购1.16亿股。小米香港及***地区业务总监郑景鸿透露，小米香港区业务今年第二季整体收入表现按季增长约30%。

联想集团与卜蜂国际大涨

大跌中却有两家公司却逆势大升，分别是联想集团与卜蜂国际。

联想集团发布公告，称已向上交所提交有关建议发行中国存托凭证及上市的申请材料，于2021年9月30日收到上交所发出确认受理申请的函件。受此影响，联想早盘高开7.53%，截至午间休市报9.23港元，升10.27%。

野村发表研报指，联想集团很快会开始投资者路演，并继续在上市过程中取得进展。若一切顺利，估计联系集团最快在未来1至2个月内挂牌上市。维持联想集团“买入”评级，目标价10港元。

卜蜂国际今日复牌高开14.58%，报1.1港元。其9月30日在港交所公布，根据公司法第99条以协议安排方式将该公司私有化，每股计划股份注销价为1.15港元，较2021年9月24日收市价每股股份0.96港元溢价约19.79%。公司已向联交所申请由2021年10月4日上午九时正起于联交所恢复股份买卖。

香港股票分析师协会副主席郭思治称，踏进10月份，不明朗因素仍会持续笼罩整个市场，不防先稍作观望。首先，需关注恒大债务问题，由於恒大债务庞大，相当问题该不能在短时间内解决。另外，亦需留意美股走势，道指今年首个高位为5月10日之35,091点，后回落至6月18日低位33,271点，惟在庞大资金流主导下，道指又再上升，且更於8月16日再创历史新高至35,631点，但由此刻开始，美股之表现渐趋反覆，在回吐沽压涌现下，整个美股卒再掉头回落，道指更於10月2日一度跌至33,785点，虽其後大幅反弹至34,326点收市，但值得注意的是，一旦沽压再现，道指可能会再度回落。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《复星医药股价严重低估》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多复星医药股价严重低估、603056德邦股份股吧相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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