基金000001(力芯微股吧)

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主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

黄佳祥在担任创金合信聚利债券A（001199）基金经理的任职期间累计任职回报2.3%，平均年化收益率为1.24%。期间重仓股调仓次数共有33次，其中盈利次数为13次，胜率为39.39%。

以下为黄佳祥所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、平安银行（000001）调仓案例：

黄佳祥管理的创金合信聚利债券A基金在20年3季度买入平安银行，在持有2个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为46.95%，持有期间平安银行在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达25.61%。

2、宁波银行（002142）调仓案例：

黄佳祥管理的创金合信聚利债券A基金在20年3季度买入宁波银行，在持有2个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为21.52%，持有期间宁波银行在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达29.87%。

3、恒瑞医药（600276）调仓案例：

黄佳祥管理的创金合信鑫收益混合A基金在21年2季度买入恒瑞医药，已连续持有1年又0个季度。持有期间的估算收益率为-40.79%，持有期间恒瑞医药在2020年到2021年的年报营业总收入降幅为6.59%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理黄佳祥的阿尔法能力普通，创金合信中证同业存单AAA指数7天持有（015960）基金的盈利能力还有待后续观察。

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，力芯微（688601.SH）消费电子PMIC领跑者。预计公司2021/2022/2023营收分别为7.61/10.46/14.41亿元，归母净利润分别为1.38/2.00/2.80亿元，参照可比公司2021年平均市盈率91.17倍，给予力芯微21年90倍目标PE，对应市值124亿，目标价194元/股。*覆盖，给予“买入”评级。

信达证券指出，公司主营电源管理芯片业务，主攻电源转换芯片、电源防护芯片和显示驱动电路系列，为三星、LG、小米、闻泰等国内外知名消费电子品牌的供应商，产品广泛应用于智能手机、TWS耳机、可穿戴设备等领域，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。

信达证券主要观点

力芯微：专注电源管理IC，消费电子赛道*：公司主营电源管理芯片业务，主攻电源转换芯片、电源防护芯片和显示驱动电路系列，为三星、LG、小米、闻泰等国内外知名消费电子品牌的供应商，产品广泛应用于智能手机、TWS耳机、可穿戴设备等领域，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。2021年Q1，公司实现营收1.66亿元，同比增速45.10%，归母净利0.24亿元，同比增速30.55%。

下游市场蓬勃发展+国产替代浪潮，电源管理IC迎来机遇期：电源管理芯片大量应用于智能手机、可穿戴设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等多个应用领域，同时随着IoT、人工智能等新型应用领域的发展，电源管理IC应用范围愈发广阔。根据Yole数据，2024年全球电源管理芯片市场规模将达到213亿美元，其中以中国内地为主的亚太地区的增长是最主要的成长动力之一。

当前5G手机、可穿戴、汽车电子等下游市场给电源管理芯片带来新机遇。5G手机方面，相比4G手机而言，其对电源管理芯片用量从4-6颗上升到8-10颗，随着5G手机渗透率提升，电源管理芯片市场持续拓张。可穿戴设备方面，根据IDC数据，2017年来全球可穿戴设备出货量从1.35亿台增长至4.45亿台，电源管理芯片需求愈发扩大；可穿戴设备市场小型化趋势明显，刺激电源管理IC向低功耗、高度集成度方向发展。家电方面，中国作为全球家电*生产基地，家电用电源管理芯片市场空间巨大。当前下游家电品牌正迎来国产替代窗口期，为业内厂商带来快速发展红利。

专攻优质客户打造品牌声誉，追随下游趋势拓宽产品布局：

1）内生研发+外延并购并行，不断拓宽营收边界。电源管理芯片市场具有小量多样的特点，公司成长过程中除专注电源管理芯片外，还开拓智能组网延时管理单元、高精度霍尔芯片、信号链芯片等多条产品线，20年营收比重已达14.07%。此外，2018年还通过外延式并购矽瑞微以加强AC/DC产业布局。

2）持续优化下游客户结构。公司下游客户质量高，但外销收入占比高、客户较为集中，不过公司目前正在降低对三星依赖程度，又积极开拓了小米、LG、闻泰、客户A等下游客户，市场集中度稳步降低。

3）先进技术水平打造竞争优势。公司产品具有低噪声、高效能、微型化、集成化特性，在特定领域可与TI、ONSemi、DIODES等全球知名IC设计公司的部分产品竞争，且公司部分产品性能指标已经达到或超过国际竞品，为公司持续获得大客户亲睐、布局工业家电等领域奠定技术基础。

风险因素：客户集中度较高的风险；境外销售过高的风险；产品受消费电子行业景气度影响较大的风险

基金000001华夏成长

08月20日讯 华夏成长证券投资基金（简称：华夏成长混合，代码000001）08月19日净值下跌1.93%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4240元，累计净值为3.8850元。

华夏成长混合基金成立以来收益750.46%，今年以来收益28.87%，近一月收益2.82%，近一年收益34.43%，近三年收益39.31%。

华夏成长混合基金成立以来分红21次，累计分红金额100.29亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为董阳阳，自2015年01月07日管理该基金，任职期内收益46.57%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有南极电商（持仓比例7.99%）、东山精密（持仓比例5.50%）、立讯精密（持仓比例4.58%）、东方雨虹（持仓比例4.41%）、沃森生物（持仓比例4.18%）、银泰黄金（持仓比例3.69%）、五粮液（持仓比例3.17%）、卫宁健康（持仓比例3.03%）、宁德时代（持仓比例2.98%）、航天发展（持仓比例2.82%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

国内宏观方面，2季度以来，宏观指标逐步从疫情的停摆状态下改善，其中生产和投资改善幅度较大，基建和地产发力明显、制造业投资偏弱。PMI分项中，新订单，特别是出口订单的改善明显。

货币政策：货币政策继续保持宽松力度，明确货币指标必须明显高于去年且融资成本必须进一步下行的目标。但进入6月份后，央行在货币市场上没有再继续大幅宽松，而更偏向于“直达型”工具的应用。新增信贷显著高于去年同期，新增社融继续放量，M1增速连续回升。

财政政策：财政更加积极，赤字率、特别国债、专项债和财政预算规模等指标均比2019年有所提升，但需要关注的是在财政资金总量限制的背景下更多的是继续通过优化支出结构来完成积极财政的目标，投资方向上继续强调新基建，城镇化和轨道交通。

海外宏观方面，进入2季度，欧美经济已过谷底，正处于缓慢恢复阶段，但6月中下旬以来，美国疫情出现二次爆发的可能，对海外经济的恢复速度形成一定不确定因素。

市场表现方面，2020年2季度，市场反弹且风格分化明显，创业板指数涨幅高达30.25%，继续大幅领先上证综指和沪深300等指数，代表大盘风格的上证50依然垫底，涨幅仅为9.4%。医药、消费者服务、食品饮料、电子等成长板块涨幅均超过30%，排名靠前，建筑、煤炭、石油石化等低估值品种表现继续落后，且估值继续处于历史极值附近。

报告期内，本基金组合结构向消费电子、医药、食品饮料、贵金属和计算机等板块进行了集中，并在电商、建材等领域继续长期集中持有优质个股。

08月20日讯 华夏成长证券投资基金（简称：华夏成长混合，代码000001）08月19日净值下跌1.93%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4240元，累计净值为3.8850元。

华夏成长混合基金成立以来收益750.46%，今年以来收益28.87%，近一月收益2.82%，近一年收益34.43%，近三年收益39.31%。

华夏成长混合基金成立以来分红21次，累计分红金额100.29亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为董阳阳，自2015年01月07日管理该基金，任职期内收益46.57%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有南极电商（持仓比例7.99%）、东山精密（持仓比例5.50%）、立讯精密（持仓比例4.58%）、东方雨虹（持仓比例4.41%）、沃森生物（持仓比例4.18%）、银泰黄金（持仓比例3.69%）、五粮液（持仓比例3.17%）、卫宁健康（持仓比例3.03%）、宁德时代（持仓比例2.98%）、航天发展（持仓比例2.82%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

国内宏观方面，2季度以来，宏观指标逐步从疫情的停摆状态下改善，其中生产和投资改善幅度较大，基建和地产发力明显、制造业投资偏弱。PMI分项中，新订单，特别是出口订单的改善明显。

货币政策：货币政策继续保持宽松力度，明确货币指标必须明显高于去年且融资成本必须进一步下行的目标。但进入6月份后，央行在货币市场上没有再继续大幅宽松，而更偏向于“直达型”工具的应用。新增信贷显著高于去年同期，新增社融继续放量，M1增速连续回升。

财政政策：财政更加积极，赤字率、特别国债、专项债和财政预算规模等指标均比2019年有所提升，但需要关注的是在财政资金总量限制的背景下更多的是继续通过优化支出结构来完成积极财政的目标，投资方向上继续强调新基建，城镇化和轨道交通。

海外宏观方面，进入2季度，欧美经济已过谷底，正处于缓慢恢复阶段，但6月中下旬以来，美国疫情出现二次爆发的可能，对海外经济的恢复速度形成一定不确定因素。

市场表现方面，2020年2季度，市场反弹且风格分化明显，创业板指数涨幅高达30.25%，继续大幅领先上证综指和沪深300等指数，代表大盘风格的上证50依然垫底，涨幅仅为9.4%。医药、消费者服务、食品饮料、电子等成长板块涨幅均超过30%，排名靠前，建筑、煤炭、石油石化等低估值品种表现继续落后，且估值继续处于历史极值附近。

报告期内，本基金组合结构向消费电子、医药、食品饮料、贵金属和计算机等板块进行了集中，并在电商、建材等领域继续长期集中持有优质个股。

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