上海东亚期货(浙商证券资管)
上海东亚期货(浙商证券资管)
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【铜】
宏观上，海外高通胀带来收紧预期，国内经济弱现实。
供需上，铜矿供给增长4%左右，接下来国内冶炼会增产，但短期需求更重要，观察现实下游还没有很好修复。
谨慎。
【铝】
国内：进口溢价提升，下半年进口将环比上升，叠加3三季度百万吨的投产，供应压力较大；消费近期有所恢复，维持去库，但继续向上修复的空间较小。
海外：能源高企、产能受抑、供给平稳，需求预期较差，但目前还有一定韧性，库存低位，缺口收窄。
中期依然面临过剩。
【锌】
供应：锌矿供给依然偏低，国内冶炼产能保持低位，叠加极端天气对电力的影响，6-7月将维持低产量。海外能源价格保持高位，冶炼也难以恢复满产。
需求：内需偏弱是主要矛盾，但边际在好转；外需偏强，但预期将走弱。
关注锌锭内外物流、欧洲冶炼生产、国内基建数据。
【镍】
因印尼远期高冰镍、湿法镍产能偏多，镍的预期格局偏弱。
二季度高冰镍和湿法镍项目在加快投放、但释放还需要时间，6月电池下游订单环比恢复，三季度主线在需求能否回归潜在增速上。
关注三元前驱体量价。
【锡】
疫情后，全球数码产品需求开始下滑，基本面矛盾缓解，锡作为对经济增速较为敏感的品种，价格高位回落。
【不锈钢】
成本下跌打乱钢厂挺价，现货带着期货跌。
基本面上，印尼含镍生铁持续放量，成本有下移；而国内和印尼钢厂排产下降应对实际订单受损，边际改善偏弱。
【玻璃】
6月弱现实应该会继续维持，但目前累库速度在放缓，有可能在6月底7月中，看到库存拐点，继续小心观察现实高库存如何解决。
【纯碱】
玻璃弱现实6月预计无法逆转，远月存冷修预期，有望带动正套走强，*价格方向由玻璃给定。
【原油】
供应端美国产量站上1200万桶/日。OPEC可能在8月减产协议结束后增产。欧洲因制裁俄油造成地区性供应短缺，现货升贴水处于战争初期水平，关注俄油出口问题。需求端大部分地区的成品油裂差同比处于高位，边际上有所走弱，主要是汽油。面对成品油低库存，市场预期北美炼厂投料进一步增加。美联储超预期加息落地，市场冲击仍未完全消退。后期更多会对旺季预期进行验证
【甲醇】
本周西北价格偏弱，出货不佳，渤化目前负荷7成左右。上周港口库存连续两周累积，库存水平行至同比偏高位。不过当前现货已经倒挂伊朗长约价，基差有所走强。需求方面，MTO开工同比偏高位，但从经济性考虑部分烯烃装置外采单体或降负处理。传统需求加权开工环比变化不大，处五年同期中性水平。前期推升行情的成本端出现松动迹象，当前静态估值水平偏低。
【PTA】
加息后油价近期下跌幅度较大，PX价格近期较为反复；需求端聚酯负荷回升较慢不及预期，产业链存在一定的负反馈压力。未来PTA供需格局从偏紧转为偏宽松。短期PTA价格预计偏弱。
【MEG】
国内负荷偏低，港口库存高位，华东乙二醇装置事故对乙二醇整体供应影响不大，但短期区域内EO供应失衡可能需要部分装置切换EO生产，因此影响为区域性。短期亏损修复的逻辑走弱，中长线供应过剩格局下，乙二醇供应增长空间较大，因此估值修复空间受限，价格持续承压。
【苯乙烯】
供给端苯乙烯依旧维持低开工，周度产量略有回升，6月底部分装置回归，产量有增加预期。下游加权平均开工环比回升，同比低位，下游高库存存压。上游方面纯苯裂解价差从*高位回落，美韩价差略有松动，纯苯库存低位微累，纯苯高价短期或有回调，产业链利润向下游缓慢转移。强成本支撑略微走弱，苯乙烯供给预增，需求仍受限于下游高库存，上涨驱动边际走弱，价格跟随原油波动，关注外盘纯苯价格。
【PVC】
供减需减。本周PVC开工率环比回落，产量低于去年同期。需求缺乏驱动，下游开工同比偏低，地产需求低迷，软制品需求跟随复工略有回升，出口窗口跟随外盘淡季而收缩，上下游库存均处高位。成本边际走弱，产业链利润整体下移，需求驱动不明朗前沿着成本底震荡为主。
【LPG】
当前*价可交割品为华南地区，折盘面5760左右。成本端外盘丙烷供需宽松格局未变，炼厂高负荷带来的额外供给对淡季需求造成冲击，近期丙烷止跌反弹，对原油比价自极低位有所回升；国内民用气现货需求依旧难言乐观，终端消耗缓慢。上周炼厂及港口库存涨跌互现，整体库存水平依旧维持高位。前油价仍然是*的不确定性因素；基本面角度看，国内民用气需求疲弱，短期仍难有起色，全球现实供强需弱的逻辑依然占据主导，成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷弱势波动为主。LPG在能源板块中估值极低，但在供需宽松的基本面格局下，趋势性上行缺乏驱动。
【橡胶】
沪胶价格回到之前底部区间，目前非标期现价差较小。海外原料价格开始回落，国内胶水价格也有所回落。目前胶水与杯胶价差回到正常区间。下游汽车轮胎5月份数据环比好，同比差。但5月轮胎出口表现不错，同比增加。短期整体市场气氛偏弱，加之原料也开始松动，下游国内需求还需时间恢复，短期价格弱势震荡。
【沥青】
现货：国产重交沥青:长三角地区5020-5060（0）；山东地区4550-4620（-50）；华南地区4980-5030（0）沥青期货价格反弹，收于4500附近。受限于资金短缺，国内刚需难有大量释放，部分项目开启滞后，整体支撑偏弱，市场多数是刚需拿货，不过因沥青库存偏低，支撑国内沥青市场价格走稳。成本端因素短期不确定，加之市场近期大宗商品受到宏观影响较大，短期或继续调整。技术上短期价格继续调整，长期多头结构未变，沥青主力2209合约日持仓45.5万，（+6304）。
【螺纹、热卷】
弱需求未见起色，库存高企，钢厂被动减产，关注减产幅度。
【焦煤】
蒙煤通关回升至436，市场对澳煤恢复通关预期较强，成材需求极差引发负反馈，叠加美联储加息引发国际能源价格回落，焦煤高估值崩塌。
【焦炭】
成本支撑崩塌，提降300落地，焦化、钢厂均有减产预期，负反馈持续，关注成材终端需求恢复时点。
【铁矿】
到港回升，钢厂利润微薄减产，废钢到货有改善，累库将至。
【锰硅】
成材需求崩塌引发负反馈，锰硅成本和需求双崩，产量跟随利润波动弹性较大，估值已至成本极端回落位置，中性。
【硅铁】
供应高位平稳，库存中性，非钢需求高位有支撑，成材需求持续弱势引发负反馈，现估值中性。
【豆类、粕类】
南美大豆产量基本确定，市场关注点转向北美大豆的播种与天气预期。美豆播种接近完成，关注生长期天气。国内豆粕持续累库，本周累库加速，因到港增加叠加前期进口大豆拍卖导致供应增速较快。短期供应增速仍高于需求增速。美豆近期下跌成本端拖累国内市场，短期走势偏弱。
【油脂】
印尼放开出口对短期冲击较大，但要关注其持续性，目前看印地出口许可持续增发，带动近月跌幅较大，市场对印尼的出口政策仍有较大预期。在目前宏观偏弱的背景下，油脂持续走弱。后期继续关注七八月份月马来的供需改善情况。
【棉花】
棉花整体处于供需双弱、需求更弱的格局。外棉供应端的驱动逐步减弱，市场焦点转向需求。usda报告印证全球消费或将出现见顶的迹象，负反馈使得高棉价难以维持，需求存在进一步下调的可能，棉花供需格局将逐步宽松，中长期空头思路不变。国内自身基本面偏弱，叠加疆棉禁令影响，市场对下游更加悲观，关注下游纺织企业实际新增订单的情况。关注新棉主产区天气情况。
【白糖】
全球食糖供需处于供应高峰期，得益于印度和泰国的超预期增产。中期需要关注能源端、需求端的提振。5月下半月巴西压榨进度快速恢复至往年水平，巴西政府通过下调ICMS燃料税干预汽油价格上涨，能源端的提振有所减弱。后续持续关注巴西汽油政策的进度、关注巴西石油公司的对策。
【生猪】
现货价格短期走势偏强。5月能繁母猪部分调研数据显示环比走好。目前国内能繁母猪存栏仍处于略高水平。国内养殖利润近期处于盈亏附近，补栏略有放缓。压栏情况仍有发生，出栏体重大幅增加，未来供应端仍存在风险。关注期货远期高升水的回归情况。
*END*
【撰写人：王跃 Z0014094】【审核人：许亮 Z0002220 】
免责声明
本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于*状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是本公司不保证其准确性或完整性。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本微信号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
中华网财经1月11日讯，中国证监会浙江监管局发布对浙商证券资产管理有限公司采取责令改正、限制业务活动、责令处分有关人员措施的决定。
经查，浙商证券资产管理有限公司存在以下行为：
一、对具有相同特征的同一投资品种采用的估值技术不一致。
二、对产品持有的违约资产估值不合理，也未按规定向投资者披露相关信息，且其中部分集合产品持续开放申购、赎回。
三、投资交易管理存在缺失。交易员及投资经理在交易时间通过个人手机接听电话，权益交易室摄像监控未覆盖全面。个别权益交易员在公共办公区域进行股票交易、拥有查看固定收益交易执行权限。
四、投资者适当性管理制度不健全。公司内部制度允许向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售私募资产管理计划。
五、合规人员配备不足。未设置专职合规人员负责债券交易合规管理，未向异地债券交易部门派驻合规人员。
上述行为违反了《证券公司监督管理条例》第二十七条第*，《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（证监会公告〔2016〕13号）第九条第四项、第六项，《证券公司客户资产管理业务管理办法》（证监会令第93号）第三条第*、第二十条、第四十条，《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》（证监会令第151号）第三条第*、第四十三条、第五十条第*第四项、第五十八条、第五十九条，《证券公司内部控制指引》（证监机构字〔2003〕260号）第一百一十六条第二款，《关于进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》（证监办发〔2017〕89号）第二条第三项，《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（证监会令第133号及证监会令第166号）第二十三条的规定，反映出公司内部控制不完善、经营管理混乱。
公司时任分管相关固定收益投资业务的高管盛建龙、楼小平，时任固定收益事业总部、私募固定收益投资部负责人陈国辉，相关产品时任投资主办人（投资经理）赵娜、郭翔、夏军、张少辉、吕晓威、王彦对公司相关违规行为负有相应责任。
根据《证券公司监督管理条例》第七十条的规定，浙江证监局决定对浙商证券资产管理有限公司采取以下监督管理措施：
一、责令改正。公司应当对资产管理业务进行全面深入整改，采取切实有效措施，建立健全和严格落实资产管理业务内控制度。公司应当在2022年1月31日前完成整改，并向浙江证监局提交书面整改报告。
二、暂停公司私募资产管理产品备案6个月（按规定为接续存量到期产品持有的未到期资产而新设产品除外，但不得新增投资；不限制资产支持专项计划备案）。
三、责令处分有关人员。公司应当在收到行政监管措施决定书之日起10个工作日内，根据公司有关制度规定，作出处分盛建龙、楼小平、陈国辉、赵娜、郭翔、夏军、张少辉、吕晓威、王彦的决定，按照公司内部规定对上述人员进行处分与问责，并在作出决定之日起3个工作日内向浙江证监局提交书面报告。
据公开资料显示，浙商证券资产管理有限公司由浙商证券股份有限公司全资控股。浙商证券股份有限公司是经中国证监会批准成立的综合性证券公司，原名金信证券，成立于2002年5月9日，2006年8月更名为浙商证券。总部位于浙江省杭州市，注册资本38.78亿元人民币。浙商证券于2017年6月26日在上海证券交易所挂牌上市，股票代码：601878，是浙江省首家国有控股的上市券商。
【铜】
宏观上，海外持续高通胀加大收紧预期，国内经济弱现实。
供需上，铜矿供给增长4%左右，接下来国内冶炼会增产，但短期需求更重要，观察现实下游还没有很好修复。
谨慎。
【铝】
国内：进口溢价提升，下半年进口将环比上升，叠加3三季度百万吨的投产，供应压力较大；消费近期有所恢复，维持去库，但继续向上修复的空间较小。
海外：能源高企、产能受抑、供给平稳，需求预期较差，但目前还有一定韧性，库存低位，缺口收窄。
中期依然面临过剩。
【锌】
供应：锌矿供给依然偏低，国内冶炼产能保持低位，叠加极端天气对电力的影响，6-7月将维持低产量。海外能源价格保持高位，冶炼也难以恢复满产。
需求：内需偏弱是主要矛盾，但边际在好转；外需偏强，但预期将走弱。
关注锌锭内外物流、欧洲冶炼生产、国内基建数据。
【镍】
因印尼远期高冰镍、湿法镍产能偏多，镍的预期格局偏弱。
二季度高冰镍和湿法镍项目在加快投放、但释放还需要时间，6月电池下游订单环比恢复，三季度主线在需求能否回归潜在增速上。
关注三元前驱体量价。
【锡】
疫情后，全球数码产品需求开始下滑，基本面矛盾缓解，锡作为对经济增速较为敏感的品种，价格高位回落。
【不锈钢】
成本下跌打乱钢厂挺价，现货带着期货跌。
基本面上，印尼含镍生铁持续放量，成本有下移；而国内和印尼钢厂排产下降应对实际订单受损，边际改善偏弱。
【玻璃】
6月玻璃弱现实继续维持，现货还在持续降价。
但我们目前看到玻璃工厂累库速度在放缓，有可能在6月底7月中看到库存拐点，届时注意现货调价，以便判断冷修预期变化。
【纯碱】
玻璃弱现实带来的冷修预期在反复施压纯碱。
但我们也要提示，纯碱的真实供需始终偏强，只要玻璃看到现货止跌、冷修预期消除，其自身基本面就会凸显。
【原油】
供应端美国产量增长缓慢。OPEC可能在8月减产协议结束后增产。欧洲因制裁俄油造成地区性供应短缺，现货升贴水升至近期高位。需求端大部分地区的成品油裂差同比处于高位，边际上有所走弱，主要是汽油。面对成品油低库存，炼厂产能瓶颈凸显，成品油强势或延续。美联储激进加息引发市场衰退预期，关注宏观风险。
【甲醇】
上周西北价格偏弱，待发订单量下滑，库存累积。隆众口径港口库存连续三周累积，库存水平行至同比偏高位。不过当前现货已经倒挂伊朗长约价，基差有所走强。需求方面，MTO开工同比偏高位。传统需求加权开工环比上升，MTBE开工大增。前期推升行情的成本端出现松动迹象，当前静态估值水平偏低。
【PTA】
加息后油价近期下跌幅度较大，PX价格顺势下跌；需求端聚酯负荷回升较慢不及预期，PTA大装置检修复产较为反复。供给端不确定性较大。未来PTA供需格局从偏紧转为偏宽松。价格预计偏弱为主。
【MEG】
港口库存高位，烯烃市场低迷，聚酯负荷下调，基本面驱动不强；经过前期的估值持续修复后，乙二醇价格回到震荡区间上限后再度回落，中长线供应充裕格局下，价格持续承压。
【苯乙烯】
供给端苯乙烯依旧维持低开工，周度产量略有回升，6月底部分装置回归，产量有增加预期。下游加权平均开工环比回升，同比低位，下游高库存存压。上游方面纯苯裂解价差从*高位回落，美韩价差略有松动，纯苯高价短期或有回调，强成本支撑略微走弱，但纯苯和苯乙烯逢月末补空需求，叠加整体库存偏低，价格预计止跌坚挺，中线承压。
【PVC】
供减需减。本周PVC开工率环比继续回落，产量低于去年同期。下游开工同比偏低，出口窗口跟随外盘淡季而收缩，上下游库存均处高位。成本边际走弱，产业链利润整体下移，现实地产需求偏弱，但从*的地产成交数据来看，新房和二手房成交环比均有明显好转，PVC价格在击穿成本线之后或有弱势反弹。
【LPG】
当前*价可交割品为华南地区，折盘面5680左右。LPG供减需增，但增量更多体现在工业气，民用气拖累市场重心下移。而盘面更多跟随外盘走势，外盘裂差低位修复，较难有持续性。关注月底CP价格锚定。
【橡胶】
沪胶价格回到之前底部区间，目前非标期现价差几乎缩至零。海外原料价格继续回落，国内胶水价格也跟随回落。目前胶水与杯胶价差回到正常区间。下游汽车轮胎5月份数据环比好，同比差。但5月轮胎出口表现不错，同比增加。短期整体市场气氛偏弱，加之原料也开始松动，下游国内需求还需时间恢复，短期价格底部震荡。
【沥青】
现货：国产重交沥青:长三角地区5020-5060（0）；山东地区4450-4620（-100）；华南地区4980-5030（0）现货企稳，部分炼厂及贸易商挺价为主，南方市场主力炼厂维持低产，区内资源供应量稳定，刚需未有明显改善，出货一般，但厂库水平维持低位，因此国内沥青市场均价走稳。成本端因素短期不确定，加之市场近期大宗商品受到宏观影响较大，短期价格急速高位回落后需要时间消化。技术上短期价格受60日线支撑，沥青主力2209合约日持仓45.1万，（+3666）。
【螺纹、热卷】
商品氛围悲观，地产仍处于底部，基建发力时点未到，短期需求走好高度有限；成本中枢下移；钢厂仍需进一步减产匹配弱需求；关注海外加息预期。
【焦煤】
蒙煤通关450左右，总库存仍偏低，但焦钢企亏损减产，焦煤高估值受成材弱需求压制，关注蒙煤通关、中澳关系、海外加息预期。
【焦炭】
终端弱需求带来持续性负反馈，焦化、钢厂均减产，第二轮提降部分已落地，关注成材终端需求恢复高度。
【铁矿】
到港回升，部分高炉减产，铁水下滑，累库将至，关注海外加息预期。
【锰硅】
产量跟随利润波动弹性较大，近期厂家亏损减产，估值已至成本极端回落位置，关注成材需求恢复情况。
【硅铁】
利润收缩倒逼厂家减产，库存中性，非钢需求高位支撑，估值中性，关注成材需求恢复情况。
【豆类、粕类】
短期市场关注点在于通胀引发宏观调控对商品利空影响。在目前的宏观背景下国内豆粕持续累库，因到港增加叠加前期进口大豆拍卖导致供应增速较快。短期供应增速仍高于需求增速。美豆近期下跌成本端拖累国内市场，短期走势偏弱。关注近期全球商品宏观氛围变化。
【油脂】
印尼放开出口对短期冲击较大，但要关注其持续性，目前看印地出口许可持续增发，带动近月跌幅较大，市场对印尼的出口政策仍有较大预期。在目前宏观偏弱的背景下，油脂持续走弱。后期继续关注七八月份月马来的供需改善情况。
【棉花】
棉花整体处于供需双弱、需求更弱的格局。外棉供应端的驱动逐步减弱，市场焦点转向需求。usda报告印证全球消费或将出现见顶的迹象，负反馈使得高棉价难以维持，需求存在进一步下调的可能，棉花供需格局将逐步宽松，中长期空头思路不变。国内自身基本面偏弱，叠加疆棉禁令影响，市场对下游更加悲观，关注下游纺织企业实际新增订单的情况。关注新棉主产区天气情况。
【白糖】
全球食糖供需处于供应高峰期，得益于印度和泰国的超预期增产。中期需要关注能源端、需求端的提振。5月下半月巴西压榨进度快速恢复至往年水平，巴西政府通过下调ICMS燃料税干预汽油价格上涨，能源端的提振有所减弱。后续持续关注巴西汽油政策的进度、关注巴西石油公司的对策。
【生猪】
现货价格短期走势偏强。5月能繁母猪部分调研数据显示环比走好。目前国内能繁母猪存栏仍处于略高水平。国内养殖利润近期开始好转。压栏情况仍有发生，出栏体重大幅增加，短期供应端仍存在风险。后期关注体重增加之后的是否会出现出栏压力。
*END*
【撰写人：王跃 Z0014094】【审核人：许亮 Z0002220 】
免责声明
本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于*状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是本公司不保证其准确性或完整性。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本微信号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
【铜】
宏观上，海外持续高通胀加大收紧预期，国内经济弱现实。
供需上，铜矿供给增长4%左右，接下来国内冶炼会增产，但短期需求更重要，观察现实下游还没有很好修复。
谨慎。
【铝】
国内：进口溢价提升，下半年进口将环比上升，叠加3三季度百万吨的投产，供应压力较大；消费近期有所恢复，维持去库，但继续向上修复的空间较小。
海外：能源高企、产能受抑、供给平稳，需求预期较差，但目前还有一定韧性，库存低位，缺口收窄。
中期依然面临过剩。
【锌】
供应：锌矿供给依然偏低，国内冶炼产能保持低位，叠加极端天气对电力的影响，6-7月将维持低产量。海外能源价格保持高位，冶炼也难以恢复满产。
需求：内需偏弱是主要矛盾，但边际在好转；外需偏强，但预期将走弱。
关注锌锭内外物流、欧洲冶炼生产、国内基建数据。
【镍】
因印尼远期高冰镍、湿法镍产能偏多，镍的预期格局偏弱。
二季度高冰镍和湿法镍项目在加快投放、但释放还需要时间，6月电池下游订单环比恢复，三季度主线在需求能否回归潜在增速上。
关注三元前驱体量价。
【锡】
疫情后，全球数码产品需求开始下滑，基本面矛盾缓解，锡作为对经济增速较为敏感的品种，价格高位回落。
【不锈钢】
成本下跌打乱钢厂挺价，现货带着期货跌。
基本面上，印尼含镍生铁持续放量，成本有下移；而国内和印尼钢厂排产下降应对实际订单受损，边际改善偏弱。
【玻璃】
6月玻璃弱现实继续维持，现货还在持续降价。
但我们目前看到玻璃工厂累库速度在放缓，有可能在6月底7月中看到库存拐点，届时注意现货调价，以便判断冷修预期变化。
【纯碱】
玻璃弱现实带来的冷修预期在反复施压纯碱。
但我们也要提示，纯碱的真实供需始终偏强，只要玻璃看到现货止跌、冷修预期消除，其自身基本面就会凸显。
【原油】
供应端美国产量增长缓慢。OPEC可能在8月减产协议结束后增产。欧洲因制裁俄油造成地区性供应短缺，现货升贴水升至近期高位。需求端大部分地区的成品油裂差同比处于高位，边际上有所走弱，主要是汽油。面对成品油低库存，炼厂产能瓶颈凸显，成品油强势或延续。美联储激进加息引发市场衰退预期，关注宏观风险。
【甲醇】
上周西北价格偏弱，待发订单量下滑，库存累积。隆众口径港口库存连续三周累积，库存水平行至同比偏高位。不过当前现货已经倒挂伊朗长约价，基差有所走强。需求方面，MTO开工同比偏高位。传统需求加权开工环比上升，MTBE开工大增。前期推升行情的成本端出现松动迹象，当前静态估值水平偏低。
【PTA】
加息后油价近期下跌幅度较大，PX价格顺势下跌；需求端聚酯负荷回升较慢不及预期，PTA大装置检修复产较为反复。供给端不确定性较大。未来PTA供需格局从偏紧转为偏宽松。价格预计偏弱为主。
【MEG】
港口库存高位，烯烃市场低迷，聚酯负荷下调，基本面驱动不强；经过前期的估值持续修复后，乙二醇价格回到震荡区间上限后再度回落，中长线供应充裕格局下，价格持续承压。
【苯乙烯】
供给端苯乙烯依旧维持低开工，周度产量略有回升，6月底部分装置回归，产量有增加预期。下游加权平均开工环比回升，同比低位，下游高库存存压。上游方面纯苯裂解价差从*高位回落，美韩价差略有松动，纯苯高价短期或有回调，强成本支撑略微走弱，但纯苯和苯乙烯逢月末补空需求，叠加整体库存偏低，价格预计止跌坚挺，中线承压。
【PVC】
供减需减。本周PVC开工率环比继续回落，产量低于去年同期。下游开工同比偏低，出口窗口跟随外盘淡季而收缩，上下游库存均处高位。成本边际走弱，产业链利润整体下移，现实地产需求偏弱，但从*的地产成交数据来看，新房和二手房成交环比均有明显好转，PVC价格在击穿成本线之后或有弱势反弹。
【LPG】
当前*价可交割品为华南地区，折盘面5680左右。LPG供减需增，但增量更多体现在工业气，民用气拖累市场重心下移。而盘面更多跟随外盘走势，外盘裂差低位修复，较难有持续性。关注月底CP价格锚定。
【橡胶】
沪胶价格回到之前底部区间，目前非标期现价差几乎缩至零。海外原料价格继续回落，国内胶水价格也跟随回落。目前胶水与杯胶价差回到正常区间。下游汽车轮胎5月份数据环比好，同比差。但5月轮胎出口表现不错，同比增加。短期整体市场气氛偏弱，加之原料也开始松动，下游国内需求还需时间恢复，短期价格底部震荡。
【沥青】
现货：国产重交沥青:长三角地区5020-5060（0）；山东地区4450-4620（-100）；华南地区4980-5030（0）现货企稳，部分炼厂及贸易商挺价为主，南方市场主力炼厂维持低产，区内资源供应量稳定，刚需未有明显改善，出货一般，但厂库水平维持低位，因此国内沥青市场均价走稳。成本端因素短期不确定，加之市场近期大宗商品受到宏观影响较大，短期价格急速高位回落后需要时间消化。技术上短期价格受60日线支撑，沥青主力2209合约日持仓45.1万，（+3666）。
【螺纹、热卷】
商品氛围悲观，地产仍处于底部，基建发力时点未到，短期需求走好高度有限；成本中枢下移；钢厂仍需进一步减产匹配弱需求；关注海外加息预期。
【焦煤】
蒙煤通关450左右，总库存仍偏低，但焦钢企亏损减产，焦煤高估值受成材弱需求压制，关注蒙煤通关、中澳关系、海外加息预期。
【焦炭】
终端弱需求带来持续性负反馈，焦化、钢厂均减产，第二轮提降部分已落地，关注成材终端需求恢复高度。
【铁矿】
到港回升，部分高炉减产，铁水下滑，累库将至，关注海外加息预期。
【锰硅】
产量跟随利润波动弹性较大，近期厂家亏损减产，估值已至成本极端回落位置，关注成材需求恢复情况。
【硅铁】
利润收缩倒逼厂家减产，库存中性，非钢需求高位支撑，估值中性，关注成材需求恢复情况。
【豆类、粕类】
短期市场关注点在于通胀引发宏观调控对商品利空影响。在目前的宏观背景下国内豆粕持续累库，因到港增加叠加前期进口大豆拍卖导致供应增速较快。短期供应增速仍高于需求增速。美豆近期下跌成本端拖累国内市场，短期走势偏弱。关注近期全球商品宏观氛围变化。
【油脂】
印尼放开出口对短期冲击较大，但要关注其持续性，目前看印地出口许可持续增发，带动近月跌幅较大，市场对印尼的出口政策仍有较大预期。在目前宏观偏弱的背景下，油脂持续走弱。后期继续关注七八月份月马来的供需改善情况。
【棉花】
棉花整体处于供需双弱、需求更弱的格局。外棉供应端的驱动逐步减弱，市场焦点转向需求。usda报告印证全球消费或将出现见顶的迹象，负反馈使得高棉价难以维持，需求存在进一步下调的可能，棉花供需格局将逐步宽松，中长期空头思路不变。国内自身基本面偏弱，叠加疆棉禁令影响，市场对下游更加悲观，关注下游纺织企业实际新增订单的情况。关注新棉主产区天气情况。
【白糖】
全球食糖供需处于供应高峰期，得益于印度和泰国的超预期增产。中期需要关注能源端、需求端的提振。5月下半月巴西压榨进度快速恢复至往年水平，巴西政府通过下调ICMS燃料税干预汽油价格上涨，能源端的提振有所减弱。后续持续关注巴西汽油政策的进度、关注巴西石油公司的对策。
【生猪】
现货价格短期走势偏强。5月能繁母猪部分调研数据显示环比走好。目前国内能繁母猪存栏仍处于略高水平。国内养殖利润近期开始好转。压栏情况仍有发生，出栏体重大幅增加，短期供应端仍存在风险。后期关注体重增加之后的是否会出现出栏压力。
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【撰写人：王跃 Z0014094】【审核人：许亮 Z0002220 】
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