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据英国《金融时报》网站7月1日报道,美国股市经历了半个多世纪以来最糟糕的上半年走势。今年前6个月标普500指数已累计下跌20.6%,
2022年6月16日,交易员在美国纽约证券交易所工作。新华社发
报道称,当地时间周四,标准普尔500指数下跌0.9%,这一蓝筹股指数在2022年前6个月累计下跌20.6%。自1970年以来,华尔街股市还没有经历过如此糟糕的开局。当时,经济衰退结束了美国历史上持续时间最长的经济扩张,股市因此遭到抛售。
报道指出,美联储试图遏制持续的通胀引发了股市暴跌,对全球经济增长的担忧加剧了这一局面。
【美股集体收跌纳指跌2.75% 热门中概股下挫】财联社6月10日电,美股三大指数集体收跌,纳指跌2.75%,道指跌1.94%,标普500指数跌2.38%。热门中概股集体回落,哔哩哔哩跌超14%,拼多多跌超9%,阿里巴巴跌超8%,京东、蔚来跌超7%。美股大型科技股走低,苹果跌超3%,亚马逊跌超4%。诺瓦瓦克斯收跌17%,创最近逾两年收盘新低。
受通胀飙升的影响,2022年3月,美联储实施了2年来的第一次加息操作,2022年5月,美联储对外通告了其未来减持资产的预期。尽管对外宣称6月份开始减持资产,但是,美联储减持资产的操作实际上从5月份就已经开始。在过去的1个多月时间里,受美联储减持资产的影响,美债收益率一度飙升至近3.5%的水平,道指也跌破了3万点大关,比特币更是跌至2万美元左右的水平。
尽管唱衰美国经济和股市的声音不绝于耳,但是,从6月中下旬开始,美债收益率逐渐下跌至3%以下,道指也反弹至3,1000点以上。金融市场的价格走势非但没有崩盘的迹象,反而出现了止跌回稳的迹象。从数据显示的信息看,金融市场这种超乎一般想象的走势,都与美联储在资产和负债领域“移花接木”式的操作有关。在过去的1个月中,虽然美联储做出了减持资产的操作,但无论是美债还是抵押贷款债券的减持规模,都远低于其5月份发布的月度预期。通过资产和负债规模的变化,美联储不仅影响着美债和抵押贷款债券的市场价格变化,也对金融市场流动性进行操控,美债收益率下跌与道指的增长,都与美联储的操作有着密不可分的关系。
尽管,预计在年底之前减持5千亿美元的资产,但是,从其负债规模看,美联储仍具备较大的空间,在增加准备金余额的同时,释放流动性,通过推动股市增长,以实现推动资产增长的能力。
图 1 资本市场变化(2022/1-2022/6)
2022年注定是一个不平静的年份,2月份爆发的俄乌冲突,迄今为止没有停止的迹象。在通胀的压力,美联储宣布加息缩表,结束量化宽松,对金融市场更是产生了长久的影响。在国际局势动荡的影响下,布伦特原油价格已经从80元/桶,上升至110元/桶水平。俄乌冲突与能源价格的上涨,对通胀也带来了持续性的压力。
在美联储释放的加息信号影响下,10年期美债收益率大幅上涨,并在5月*突破了3%。而道指则从年初的高点,一路波动向下。
按照美联储5月发布的缩表预期,从6月份开始,美联储将每月减持300亿美元的美债和135亿美元的抵押贷款债券;从9月份开始,美联储将减持600亿美元的美债和300亿美元的抵押贷款债券。按照美联储发布的预期,预计到年底,美联储将减持近5,000亿美元的资产。
资本市场在6月初,对美联储货币政策调整做出了相应的反映,美债收益率不仅再次突破3%,并一度逼近3.5%;道琼斯指数也在6月中旬跌破3万点大关;比特币与美元的价格也在6月份跌破2万美元大关。
尽管许多媒体借用华尔街大佬的观点,看衰美国的经济与资本市场,但是,美联储加息缩表引发的资本市场下降并没有持续太长的时间。从6月中下旬开始,10年期美国国债的收益率开始下降,并重新回到3%以下,道琼斯指数也在2个星期内反弹至31,000以上。
图 2 美联储资产负债变化(2022/1-2022/6)
不管资本市场的反弹是暂时的,还是持久的,按照市场价格的供需变化,美债收益率下降(美债价格上升)和道琼斯指数的增长,都反映出有更多的资金在进入资本市场。作为美元的发行方和货币政策的管理方,新增进场资金与美联储的资产和负债变化,都有着密不可分的关系。
虽然,美联储对外宣称从6月份开始缩减资产负债表的规模,但是,实际上从5月份开始,美联储就已经进行了缩表的操作,只不过,美联储减持的并非是以美债和抵押贷款债券为主的证券资产。
2022年6月的第一周,美联储通过减持抵押贷款债券的方式,减持了近200亿美元的资产。在随后的3周内,虽然美联储开始减持美债资产,但是对抵押贷款债券的增持,美联储的资产规模连续3周保持增长。6月的最后一周,尽管美联储又减持了100亿美元的抵押贷款债券,但是,也增持了近60亿美元的美国国债。从总体情况看,2022年六月,美联储共减持了116亿美元的资产,其中美债不到52亿,抵押贷款债券近70亿,无论是总资产的减持规模,还是国债和抵押贷款债券的减持规模都远远低于之前的预期。
美联储减持规模低于预期,对于国债和抵押贷款债券市场而言,相当于减少了供给的增长,从而也就导致了市场价格的反弹,美债收益率的下降,也就是美债价格反弹的一种表现。
除了通过资产规模调整,影响美债和抵押贷款债券的市场价格外,美联储还通过负债规模的变化,影响金融市场的流动性。作为美国金融机构的最终贷款人,美联储主要以流通货币和准备金余额作为基础货币,影响金融市场的流动性。而银行存款和反向回购协议作为美联储的两种货币政策工具,则是对金融市场的流动性进行反向的调节。
2022年1月和4月,美联储通过增加银行存款和反向回购协议,减少准备金余额的方式,较大幅度地减少了市场的流动性。而在5月和6月,对金融市场的资金流动性干预力度则大幅度减少。特别是进入6月后,美联储并没有因为减持资产而大幅降低流动性,这也使得金融市场中,仍保持了相对较强的资产流动性,可以进行资产交易,从而也为股票价格的反弹提供了一定的支撑。
图 3 美联储基础货币与道琼斯指数(1959-2022)
在美联储2020年再次开启量化宽松的货币政策后,道指与美联储基础货币的比例关系也再次回到了5点/10亿美元左右的正相关水平。这也意味着,美联储通过调整准备金的规模,也可以对美国股市的走势进行较为直接的影响。
图 4 美联储资产负债(2003-2022)
截止到2022年6月底,美联储资产负债规模仍保持在8.96万亿美元。其中,反向回购协议以及银行存款这两种对资产流动性进行反向调节的负债,负债规模分别为2.48万亿和1万亿美元左右。即便是按照预期减少5千亿左右的资产,美联储仍有3万亿美元左右的空间,通过增加准备金余额去促进金融市场的流动性去推动股票市场的增长。按照道指与美联储基础货币的比例关系推算,道指理论上仍存在着1万点以上的上涨空间。
作为美国的央行和美元的发行方,美联储也是美国资本主义的核心机构,虽然,就业率和通胀水平,是美联储对外宣称的货币政策参考依据,但是,从根本上看,推动资产规模的增长,才是美联储服务于资本的核心价值。尽管美国出现了近40年来*水平的通胀,美联储也以抑制通胀为目的,比预期提前了一年结束量化宽松,开始实施加息缩表的操作。但是,为了实现了推动资产增长的根本目的,在未来的6个月中,不排除美联储会通过增加准备金余额的方式,增加金融市场的流动性,从而推动美国股市的增长。起码,从过去6个月的表现看,美联储并没有像其对外宣称的那样,进行资产规模减持的操作。
新华社纽约7月2日电 综述:美国股市上半年惨淡收场 经济和业绩利空或令市场继续承压
新华社
由于高通胀促使美联储逐渐收紧货币政策,美国股市今年上半年表现惨淡,纳斯达克综合指数和标准普尔500种股票指数分别在3月7日和6月13日跌入熊市。分析人士认为,这是美国多年来最糟糕的上半年股市行情,在通胀形势持续好转前,美国股市难现持续性上涨。
今年上半年,标普500指数累计下跌20.58%,为1970年以来*上半年跌幅;纳斯达克综合指数累计下跌29.51%,与去年11月的历史高点相比下跌31.32%;道琼斯工业平均指数累计下跌15.31%。
美国经济衰退之忧持续
市场担忧美国可能在今年晚些时候或2023年出现经济衰退。
美国商务部数据显示,今年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算下降1.6%,较此前数据下调了0.1个百分点。*的采购经理人指数、房价指数和投资者信心等宏观指标均出现下滑。
市场研究机构“数据跋涉”研究公司共同创始人尼古拉斯·科拉斯表示,美国经济正在快速降温。
美国银行全球经济研究主管伊桑·哈里斯表示,因为5月消费数据表现疲弱,该机构已把美国二季度经济预期从此前的环比增长1.5%下调至环比持平。
通常而言,经济连续两个季度出现负增长将被视为陷入技术性衰退。美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔等表示,就此而言,美国经济的确有衰退之虞。
美国前财政部长、哈佛大学教授萨默斯表示,未来两年,美国几乎不可避免会出现经济衰退。
财报季或引发新一轮下跌
与此同时,美国科尔士百货公司、环球健康服务公司、连锁药房沃博联和耐克公司等均报出业绩利空,引发股价显著下跌。在即将到来的二季度财报季,预计将有更多企业下调业绩预期。
瑞银私人财富管理部门执行董事格雷格·马库斯表示,企业疲弱的业绩预期可能会进一步增加股市下行压力。
美国赛恩资产管理公司创始人迈克尔·伯里警告,金融市场的溃败只进行到了半程,下一步企业将出现盈利下跌。
罗伯特·贝尔德资产顾问公司投资策略分析师罗斯·梅菲尔德表示,二季度和三季度的企业业绩情况将主导股市下跌的程度,在通胀及其预期得到控制之前,可能不会有新的牛市出现。
瑞银集团表示,考虑到美国经济走势,下半年市场可能依然充满波动。在通胀得到控制、美联储暂停或停止加息的信号出现之前,市场人气不大可能出现持久改善。
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