纸浆期货*消息(信达证券app下载)

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行情表现

日内消息

货源集中到港，本周国内港口纸浆库存再现累库态势

由于国内主流港口青岛港和天津港本周期内出现货源集中到港情况，港上日均出货速度略高于正常水平，致使库存出现累积。另外，原纸厂家近期对高价纸浆接受能力一般，需求延续疲软，纸厂采购基本维持一单一采，对港上库存提货能力一般，本周国内主流港口样本库存因此呈累库状态。截止2022年06月23日，中国纸浆主流港口样本库存量为195.3万吨，较上期上涨3.3万吨，环比涨1.7%，库存量连续两周去库后再次呈现累库状态。其中青岛、常熟两大港口纸浆库存合计174.2万吨，较上周增加0.4万吨。

品种基本面

据同花顺iFinD数据显示：

6月23日山东地区纸浆现货价格报价7100.00元/吨，相较于期货主力价格（6610.00元/吨）升水490.00元/吨。

6月17日纸浆库存录得417536.00吨，较上一交易日减少8302.00吨。

机构观点

南华期货：纸浆关键点位失守 基本面和期货面存在一定分歧

昨日纸浆期货继续震荡下行，盘中跌至6580的低点，收盘6686，近期盘面关键点位6800元/吨位置接连失守，空头气氛浓烈，市场信心明显受挫。针叶浆现货业者疲于跟随盘面调整，市场报盘一口价模式；主流山东针叶浆市场含税报盘参考：银星7100元/吨，月亮/马牌7200元/吨，俄针6950元/吨。阔叶浆市场报盘部分品牌跌50元/吨，市场成交相对清淡。

生活用纸市场需求较为寡淡。下游工厂及经销商备货充足，拿货积极性表现一般，工厂多按单生产，市场需求端支撑有限，纸企出货速度缓慢，局部地区维持较低开工率，纸企实单无明显变动，下游心态多偏谨慎，市场信心稍显不足，预计局部地区价格或有继续下行空间。

昨日商品盘面普跌，NYMEX原油收盘104.18美元/桶，当日下跌4%，降至6周以来新低，纸浆跟随盘面下挫。目前现货市场表现坚挺，暂未出现期货市场大跌行情，基差逐步走强，基本面和期货面存在一定分歧。目前盘面交易逻辑正在从上半年交易供应面紧缺向下半年交易需求面偏弱的逻辑转换，交易侧重需更多关注下游需求的变化情况。

AMC系券商信达证券上市途中又横生枝节。

近日，有接近信达证券消息人士向

而据

虽然仅任职一年半，但肖林在信达证券董事长任上曾与领导班子一起抛出“三年内实现A股上市”的规划，目前信达证券已处在上市辅导期，其推动的公司战略改革也至今余波未消。

改革换挡“冲击波”持续

2019年6月，中国四大AMC之一的中国信达换帅，原中国东方党委副书记、副董事长、总裁张子艾出任集团新董事长。与此同时，作为中国信达旗下关键券商子公司的信达证券董事长和总经理也双双更迭。信达资本董事长肖林将替张志刚，担任信达证券董事长；银河证券首席财务官祝瑞敏则“空降”接替于帆，担任信达证券总经理，此前她还曾在另一家AMC券商东兴证券任职过高管。

“肖祝”二人的到来被公司内部称作“带着任务来的”，两人很快全面调研了信达证券，在提出“三年内实现A股上市，做有竞争力的券商”长期战略构想的同时，信达证券的内部改革也正式开启。

据了解，2019年8月，信达证券正式撤销机构业务部，并将相应职能调整至新成立的战略客户部。而原先机构业务部负责的公募分仓和研究销售业务，则转移至信达证券研发中心。与此同时，信达证券还撤销了负责新三板业务的场外市场部。

组织架构的调整不免激起人员的更迭。

“去年调整以后公司就面临大规模的转岗和辞职情况。今年，资管部门在奖金发布后，有一波较大幅度的辞职，投行部门还算的上正常流动。人员变化*的还属研发中心”。有信达证券内部人士表示。

“现在研发中心的情况是，如果你是一个老人，会觉得加入了一家新公司，因为周围的人你都不认识。原本的老员工大概只剩两成”。有接近信达证券的消息人士表示。

对于改革后内部人员流动频繁的情况，信达证券在内部表示，系员工能力提升后公司没有更多的*岗位与之匹配。对此，上述接近信达证券的消息人士表示，薪酬与组织架构转变带来的换岗均是员工离职的原因之一，另外公司新引进的部分部门负责人也在管理能力上不能“服众”，加剧了离职情况。

正如上述消息人士所说，部门负责人及其他关键岗位更迭，也是信达证券此番改革的重头戏。

据

具体而言，信达证券法律合规部总经理李枫转任大和证券合规部总经理，由民生证券原投资经理王雪筠接手其岗位；信达证券办公室主任一职由信达证券财务会计部总经理崔玉红内部转任；信达证券风控部总监白江江入职星展证券任风控负责人。另外，信达创新投资有限公司副总经理吴国威也已离职。

相比之下，2019年信达证券中层岗位变动同样密集，仅信达证券总部内就有五个业务部门负责人或以上级别岗位发生变更，具体包括：公司首席信息官、研究开发中心负责人、计划资金部负责人、资产管理部事业部负责人、投资银行事业部负责人。

上述新负责人中，又以研发中心新任副总经理程远在公司内部引来*争议。

公开信息显示，程远先后在东兴证券投资银行总部、东兴证券研究所、华泰证券研究所、东兴证券基金业务部有工作经历，并未在细分行业研究领域具有突出业绩，从未上榜过“新财富”等分析师评选，反而因在东兴证券时管理的公募基金业绩垫底，曾引来不小的舆论风波。

而改革中的信达证券研发中心，虽然整体流动频繁，但同时也获得了人员上的极大扩容。“目前包含销售后台在内，一共有70人吧，部门领导的意思是要扩容到120人”。上述接近信达证券的消息人士透露。

不过从内部人士看来，信达证券研发中心的扩容尚未给部门带来有力发展。

“买方研究行业属于严重内卷的行业。如果舍得砸钱，分分钟能召到一支队伍。但是在客户那里提供研究服务、积分入围、开户、再服务、打分，直到落实到佣金到账，一两年就过去了，没法短期见到业绩”。有了解分析师行业生态的业内人士表示。

而据消息人士介绍，扩容后的信达证券研发中心选择了“拿软佣”的方式，以求短期见到效益。

具体而言，由证券公司以自有资金资交给研发中心，参与公募基金正在募集的基金产品，扩大基金募集规模、提升募集速度，以吸引社会资金参与。而在募集期结束后，公募基金则会返还券商的自有资金，并支付一部分佣金，这部分佣金即为“软佣”。

“收益并不从研发上来，拿软佣无疑是快速扩大效益的手段，但却不利于部门长期发展”。上述业内人士称。

业绩回稳，上市路径明晰

虽然公司内部动荡仍在持续，但2020年信达证券的业绩也确有了显著提升。

2019年，信达证券就已结束了持续多年的营收负增长局面。而据母公司财务报表数据显示，2020年上半年，信达证券实现收入15.70亿元，同比增长34.9%。

具体到各项业务中，公司证券经纪业务同比增长近9%，资管业务虽然仅实现4140余万元收入，但同比增长了46.2%。但上半年公司各项业务中表现最出色的还是投资银行业务，共实现收入2.64亿元，同比增长近300%。

“以往信达证券投行业务主要依赖与母公司间的协同业务，也就是中国信达不良资产处置带来的业务机会，投行主打债券项目”。有接近信达证券投行部门的消息人士介绍称，不过，2020年至今信达证券则是保荐并主承销了两单IPO项目，分别是在主板上市的和顺石油和在科创板上市的奥特维。另外在再融资业务上，信达证券也参与了两只可转债的主承销工作。“这对信达证券而言是很大的突破”。

从证券业协会公布的数据来看，2020年上半年信达证券实现投资银行业务收入2.66亿元，其中承销与保荐业务收入2.62亿元，分别排在行业的25位和24位。而2019年信达证券上述指标尚排在行业的49名和46名，公司2020年上半年投行收入超过2019年全年。

不过，据介绍，信达证券2019年新成立的战略客户部目前尚未成为利润部门。

“新部门主要进行战略客户的开发和集团协同。有些客户单靠某一个部门的力量是不足以服务的，需要调动全公司，包括公司高层的力量”。上述信达证券内部人员介绍称，未来希望留住客户资源，并为其提供全套的投融资、托管、交易服务。“不过目前业务还比较初级，还不是利润部门”。

与业绩同样值得关注的，还有信达证券的上市进度。2020年8月，信达证券母公司中国信达发布公告称，正考虑分拆旗下全资子公司信达证券及其附属公司在中国一家证券交易所独立上市。而信达证券则几乎在同时接受了中信建投的上市辅导，计划在主板实现上市。

“具体都在按进度走，没听说什么意外，年底有望结束辅导正式申请上市”。上述接近信达证券的消息人士称。

对于董事长肖林的辞任，信达证券内部则表示对公司上市并无影响。

“集团方面还是把信达证券市场化改革和上市当做重点。肖林董事长是启动了市场化改革进程，帮助公司扫清上市障碍”。信达证券在内部发文中指出。而接任肖林兼任公司董事长的中国信达董秘艾久超，其负责中国信达香港上市和对外信息披露和公司治理，对信达证券A股上市有推动作用。

纸浆期货*消息论坛

长江期货：上游中断逐步缓解，下游需求有待提升

上半年纸浆价格非常强势，主要受上游供应端不停的出现供应链中断的影响，下游需求比较差，国内价格明显低于国际市场，纸品出现出口机会。下半年，上游供应中断的情况逐步得到修复，关注点在下游需求能否修复，以及全球宏观经济是否能够走出悲观预期。整体而言，纸浆上涨的趋势有望终结，如果不能得到需求的支撑，价格有望震荡回落。

风险点：下游需求恢复不及预期；宏观经济持续转弱。

银河期货：纸浆估计可能面临着较大下行压力

上半年，纸浆在上、中、下游强劲基本面的支撑下，延续强势运行。

供应方面，木材的价格对纸浆短期价格具有指导性，目前海外木材价格已回落至正常区间。流通方面，前期暴涨的海运费，使运输成本在纸浆估值中的占比被放大，从而加剧了浆价的波动。目前除了波罗的海干散货指数持续回落外，国际各条航线的差异也在缩小，区域性事件对运力的影响正在被抚平。消费方面，国内纸厂利润的回落可能是更大范围内的缩影，未来纸品向终端转嫁纸浆成本将变得越来越吃力。

下半年，纸浆估计可能面临着较大下行压力。

上海东证期货：海外加息背景下，纸浆高估值或难以为继

展望下半年，在高通胀和美联储加息的背景下，外需走弱已是大概率事件。而制浆的高利润又保证了纸浆产量在摆脱意外因素后会持续高位。这样一来，海外浆厂就能有更多的货源发往中国。而一旦国内进口恢复，当前纸浆的高估值显然是没法持续的。因此我们认为下半年纸浆价格出现大幅下行的风险较大。建议投资者重点关注。

11月份纸浆期货涨13.24% 领涨商品期市

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