苏宁电器股票(湖南天雁股吧)

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7月6日凌晨，针对网络上关于“苏宁易购破产清算”的传闻一事，苏宁易购（002024.SZ）通过官方微博通过“严正声明”回应了。

在苏宁易购就此作出澄清后，中城院要案中心工作人员表示，中心协助供应商向法院提交苏宁易购破产清算申请的消息属实，向南京中院寄出的书面申请材料已被签收，可能需要一个月左右的时间裁定，在此期间中心可能每周保持提交一批，直至法院作出是否受理的裁定。公开信息显示，中城要案中心是中城百亿产业研究院（清华大学资产管理有限公司成员单位）下设的法律服务机构。

一、苏宁易购陷入“破产罗生门”

7月5日，据公开媒体爆料，有供应商启动向南京市中级人民法院申请苏宁易购破产清算程序，向南京中院寄出整套书面申请材料，并在‬审判‬服务‬系统‬登记‬。

据悉，此次申请苏宁易购破产的两家供应商彩虹电器以及中建材信息技术股份有限公司，两家都曾于去年12月份在南京中院（主审法官：刘阿珍）的主持下，与苏宁易购就货款拖欠诉讼达成调解，法院出具了民事调解书（相当于判决书），调解债务本金262万，主要内容是苏宁易购应于2022年1月21日前偿付一笔货款，余款分十期，从2022年2月开始每月10日前支付直至付清。民事调解书生效后，苏宁易购并未履行义务，至今连第一期款项都还未付清。而此次供应商通过中城院要案中心向南京市鼓楼区人民法院提出破产清算，可能也是迫于苏宁易购因现金流紧张未能履行调解书所确认的还款计划所致。

1、什么是调解？

《民事调解规定》第2条规定：对于有可能通过调解解决的民事案件，人民法院应当调解。法院在审理民事案件时，在事实理由充分的基础上进行调解。由法院或者仲裁机构主持下达成的“调解书”一经当事人签收，即具有强制执行力；一方不遵守协议，对方可向法院申请强制执行。对调解、判决、裁定和其他法律文书指定的行为，被执行人没有按照执行通知履行的，法院可以强制执行或者委托有关单位或者其他人完成，费用由被执行人承担。

调解程序具有两大好处:（1）案件适用调解程序的，减半交纳案件受理费。可以有效减轻双方的费用负担；（2）调解程序无需公告，因调解程序需要双方达成一致意见并在调解协议上签字确认，因此调解书一经双方签收即生效，无需公告，在时间上少了判决书的公告送达阶段，节约了双方的时间成本；

2、关于破产需要明确几个相关概念

（1）、破产清算

是《企业破产法》规定的一项特殊的债务偿还程序。

企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力时，债权人或债务人可向人民法院提起破产申请。

法院受理后债务人企业就进入到特别状态，法院将指定管理人将债务企业交给管理人管理，公告债权人在限定期限内登记债权，召开债权人会议选举债委会，对债务人的所有个别清偿个别诉讼都被禁止，债务人已进行但未完成的诉讼、执行等均中止，已实施的保全措施解除，债权停止计息，重新对债务人的财产按法律规定进行统一集中偿还。

（2）、破产重整

由《企业破产法》规定，可由债权人或债务人向人民法院提起破产重整，重整不同于破产清算，重整不直接对债务人财产进行统一清偿，而是按照债权人会议通过的重整计划对债务人企业继续经营，重整的目的更多是希望债务人能够继续存续下去，在经营中偿还债务。

因此，重整一般是在管理人的监督下由债务人对企业进行管理和经营。重整依然对债务进行保护，债务人的所有个别清偿个别诉讼都被禁止，债务人已进行但未完成的诉讼、执行等均中止，已实施的保全措施解除，债权停止计息，且设有担保物权的债务人财产，担保人停止权利行使。

但是如果出现诸如未按期制定重整计划、重整计划不通过、债务人情况继续恶化等情况，则重整失败，法院可以终止重整，宣告债务人破产，进行破产清算。

（3）、破产和解

由《企业破产法》规定，可由债务人向法院提出申请。债权人会议通过和解协议，则管理人将债务企业交由债务人管理，债务人按照和解协议对债务进行清偿，和解协议由债权人和债务人协商债务清偿事项，灵活度比破产清算高，设有担保物权的债务人财产，担保人也不停止权利行使。

但是如果出现诸如债务人的欺诈或者其他违法行为而成立的和解协议、债务人不能执行或者不执行和解协议等情况，则法院可以终止和解协议执行，宣告债务人破产，进行破产清算。

破产清算、破产重整和破产和解都是破产法规定的，都在破产法的框架下，由法院主导进行，而庭外重组和预重整则不是由破产法规定。

（4）、庭外重组

2019年6月22日，发改委、*院等13家部委联合发布《加快完善市场主体退出制度改革方案》提出“建立预重整制度，实现庭外重组制度、预重整制度与破产重整制度的有效衔接”。

庭外重组不是一个法定概念，法院不介入，是企业通过与债权人、投资人的自行谈判与协商，对企业进行债务调整与资产重构，完全是建立在当事人自愿原则之上。因此也不适用破产法对债务保护的种种规定。

（5）、预重整

预重整则是企业先行与债权人、投资人进行协商，拟定了重组方案后，再通过法律程序进行重整，这个过程中仅有指定临时管理人等有限的司法介入，介于庭外重组和进入破产重整之间。

九民纪要提出“探索推行庭外重组与庭内重整制度的衔接。在企业进入重整程序之前，可以先由债权人与债务人、出资人等利害关系人通过庭外商业谈判，拟定重组方案。重整程序启动后，可以重组方案为依据拟定重整计划草案提交人民法院依法审查批准。”

预重整制度可以称为联结庭外重组和重整的桥梁，将庭外重组制度的灵活性与重整制度的刚性有机结合，有助于提高重整成功率。

按照部分地方规定，预重整目前有四种实施模式：

a\法庭外预重整模式，又称温州模式。该模式是由债权人和债务人、股东等利害关系人自行谈判形成重整方案，之后再由债务人向法院提起破产重整申请，法院批准后按照此前形成的重整方案执行并终结。

b\法院受理破产清算之后的预重整模式。法院受理债务人破产申请后，在宣告债务人破产之前，债权人、债务人、股东等利害关系人在此阶段进行谈判并完成预重整方案，条件成熟时再提出重整申请，由清算程序转重整程序。

c\预立案阶段预重整模式，也称深圳模式。该模式是法院收到重整申请后，先进行预立案，经听证作出初步判断，认为债务人有重整价值，有重整希望，投资人有足够重整意愿，则在受理重整申请前先行指定管理人。管理人在接受指定后发布债权申报公告，把程序内应进行的第一次债权人会议之前的工作全部提前到预重整阶段，由法院主导预重整程序，管理人负责具体事务。

d\政府直接受理预重整模式。政府参照上述深圳模式，在受理重整申请前指定管理人，将重整程序内第一次债权人会议前的工作提前到预重整阶段进行。这种模式不同于深圳模式，不是由法院而是由政府主导，程序上会更加灵活和宽松。

以上四种预重整模式中，第一种法院和政府均不介入，完全由相关方自行谈判形成重整方案，然后进入破产重整程序，指定管理人，预重整阶段并不存在管理人；第二种在破产程序中进行，已经依法指定破产管理人，也不存在预重整管理人；第三种、第四种无论是法院主导还是政府主导，都对在预重整阶段特别指定预重整管理人，预重整管理人有可能继续担任后面破产重整阶段的破产管理人，但也有可能在破产重整阶段法院另行选择破产管理人，因此预重整管理人从一定意义上具有临时管理人的特点。

3、破产的流程？

综上所述，目前供应商申请法院对苏宁易购进行破产清算，是否裁定进入破产清算程序法院还需依法审核做出裁定，鉴于苏宁易购的资产还是比较多，即使法院裁定受理，也只是万里长征第一步，很可能最终会进行破产重整而非破产清算。因此笔者认为，供应商向法院申请对苏宁易购进行破产清算更多的是一种施压行为，意在获得后续更为主动和有利的谈判条件。

二、巨无霸的成长史

苏宁易购，全称苏宁易购集团股份有限公司，其在创始人张近东的带领下，从一家位于江苏省南京市宁海路的空调专营店，迅速成长为国内零售商业巨头，在淘宝、京东崛起之前是与国美傲视天下的两雄。

1990年12月26日，*家苏宁创办于江苏省南京市宁海路，是苏宁第一家空调专营店。

1999年12月26日，苏宁首家自建店在新街口开业。

2004年7月，苏宁电器在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值*的企业之一。苏宁电器连锁集团股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第61位。2013年胡润民营品牌榜，苏宁以130亿元品牌价值，排名第九位。

而随着电商领域的新生代力量淘宝、京东的快速崛起，消费者开始从线下消费转向线上消费，线下巨头国美、苏宁的市场份额不断被挤压。

三、苏宁易购开启“卖卖卖”模式

2016年6月3日，苏宁易购（当时为苏宁云商，为了方便，以下统一简称为“苏宁易购”）迎来了其高光时刻。淘宝通过认购苏宁易购非公开发行的股份18.61亿，共耗资282.33亿元，发行后，淘宝(中国)软件有限公司持股18.61亿股，占总股本19.99%，成为苏宁云商第二大股东。此次非公开增发股份为溢价发行，发行价格为15.17亿元，而在公告的前一天（6月2日）收盘，苏宁易购股价为11.06元每股，相当于溢价37%进行收购。而苏宁易购（目前已变更为“ST易购”，为了方便，以下统一简称为“苏宁易购”）截止至2022年7月5日收盘，股价为2.22元每股，与淘宝当时的认购价相比已暴跌了85.36%

与此同时，苏宁易购花了21.46亿美元认购了阿里巴巴1.04%的股份，每股87.81美元，当时约定的限售期是18个月，截止至2022年7月5日收盘，股价为115.5美元/股，与苏宁易购认购时相比涨了约32%。而2016年认购阿里巴巴股价，成了苏宁易购在此后三年内保持净利润为正的*贡献来源。

分析苏宁易购近五年来的财务数据，自2016年以来，苏宁易购来自投资收益的收入连年保持较高水平，如果扣除投资收益这块的收益，苏宁易购几乎处于年年亏损的状态。而投资收益这块则是苏宁易购的秘籍“频繁变卖资产”。

2015年，苏年易购以25.81亿元将旗下PPTV68%股权出售给苏宁文化；

2016年，苏宁易购将亏损的北京京朝苏宁电器出售给苏宁电器；

而这五年中，苏宁易购对阿里巴巴股票的抛售则贡献了期间利润的绝大多数：2017年12月12日，苏宁易购第一次以每股170.9美元/股出售阿里巴巴550万股，合计卖出9.4亿美元；2018年5月30日，苏宁易购以每股196美元/股出售阿里巴巴766万股，合计卖出15.04亿美元；2018年12月28日，苏宁以每股137美元/股出售阿里巴巴剩余0.51%股份，合计卖出18.63亿美元。通过三次出售，苏宁清空了其所持有的所有阿里巴巴股份，累计实现净利润高达141亿元。

……

正是靠这种变卖资产的方式，苏宁易购在2016-2019年的净利润得以转正，并且维持上市公司的地位。

四、战投恒大-压垮骆驼的最后一根稻草

2017年，恒大许家印以2900亿元的身价*登顶中国首富。就在同年，恒大地产启动借壳“深深房”回A股的战略，张近东以战略投资者的身份向恒大地产投资200亿元。

随着恒大地产借壳“深深房”回A股失败，张近东在2020年9月作出了将该笔对恒大地产的战略投资转为恒大地产的普通股的“义举”。在当时的签字仪式照片中，张近东紧紧挨着许家印站着，但是笑容看起来比较面前。对于恒大而言，张近东的这个行为极大缓解了恒大的赎回压力，但是其对恒大的慷慨，却成为压垮苏宁易购的“最后一根稻草”。

同月，在巨大的现金流压力下，苏宁公告本应于当月兑付的债权本金42亿的“16苏宁02”债券再延期两年。此后，随着“苏宁系”连续暴雷，实际控制人张近东手中近三成的上市股票开始被司法冻结。自此，苏宁易购彻底陷入流动性危机。

五、张近东的自救

自从苏宁易购陷入流动性危机后，张近东便全力投入自救中。其中，2021年2月，苏宁易购公告深圳国资拟接盘张近东控制的近五分之一的股份而让市场备感意外。

1、深圳国资尽调得无疾而终

在公告发布后，深圳国资和苏宁易购签订了股价转让框架协议，计划由两家深圳国资机构受让合计23%的股权，如若这一转让最张落地，深圳国资将成为苏宁易购实际上的第一大股东。而苏宁易购将变为一家国有控股的上市公司。

在双方签订框架协议后，深圳国资开始对苏宁易购进行尽调，也许是在尽调中发现了风险，深圳国资并没有拿出真金白银投入，而与深圳国资的联姻的美好愿望也随着尽调的无疾而终而不了了之。

2、江苏国资雪中送炭

2021年5月，苏宁易购发布公告，由江苏省与南京市 国资、苏宁、社会资本共同出资 ，成立一支总规模达200亿的新零售基金。作为交易对价的一 部分，苏宁电器将5.59%的股份转让给了新零售基金。在江苏国资的牵头下，新零售基金向苏宁提供30亿元，为期10个月的首批资金支持。金额虽不多，但是江苏国资的有力支持，也缓解了占苏宁易购借款资金大头的银行的催款压力，而暂时缓解了陷入流动性紧张的苏宁易购的压力。

六、结语

苏宁的经验教训在于对于自身主营业务未能提振业绩的情况下，屡屡通过投资其它副业来进行扩大自身的经营版图，而这种广泛投资在过去数年里，也确实在一定程度上挽救了主业年年亏损的窘境，但是俗话说的好，常在河边走，哪有不湿鞋，投资阿里巴巴确实带来了可观的投资收益，但是投资恒大则深陷泥坑。另外，投资与主业不相关的业务、不注重主营业务的核心竞争力从而陷入盲止扩张，则是导致苏宁易购爆发危机的根源。

在获得江苏国资力挺后，苏宁易购能挺过当前的这道难关么？让我们拭目以待！

12月23日丨湖南天雁(600698.SH)发布股票价格异常波动公告，目前公司主营业务为生产销售发动机涡轮增压器、气门及其他发动机零部件，不涉及新能源行业，且公司目前产品未在武器装备科研生产许可目录之中。公司未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻，公司未发现其他可能对公司股价产生较大影响的重大事件。敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

苏宁电器股票002024

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，苏宁易购(002024.SZ)引入国资股东，长期战略落地。预期公司2020-2022年实现营业收入2,585/3,104/3,751亿元，归母净利润-39.12/12.28/41.32亿元，当前公司股价对应2020年市净率仅0.52，维持“买入”评级。

苏宁易购公告称，拟转让上市公司总股本23%的股份给国资股东。中泰证券称，这将有效优化上市公司股权结构，在提供公司偿债能力的同时，有助于协同各方资源，推进公司长期发展战略的落地。

中泰证券主要观点

事件：苏宁易购公告称，拟将所持公司合计数量占上市公司总股本23%的股份转让给深国际控股及深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司或鲲鹏资本指定投资主体。苏宁易购发布2020年业绩快报，2020年实现营业收入2,584.59亿元，同比-4.0%;实现归母净利润-39.12亿元，同比-139.75%。

引入深圳国资战略投资，赋能长期协同发展。公司控股股东、实际控制人张近东先生及其一致行动人苏宁控股集团等于2021年2月28日签署《股份转让框架协议》，拟将所持公司合计数量占上市公司总股本23%的股份转让给受让方深国际、鲲鹏资本。本次股份转让完成后，上市公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。国资股东的引入有效优化上市公司股权结构、完善决策机制，在提供公司偿债能力的同时，有助于协同各方资源，推进公司长期发展战略的落地;公司将进一步聚焦零售主业，夯实全场景零售核心能力建设：(1)与深国际加强在物流基础设施、综合物流服务业务方面的合作，提升物流资产运营效率;(2)与鲲鹏资本等产业投资人围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对公司进行综合赋能;(3)在深圳设立华南地区总部，依托深国际等本地资源优势，全面提升华南地区的品牌知名度和市场占有率。

聚焦零售主业，销售持续回暖。受到疫情影响，2020年公司营业收入同比下滑4%，Q4营业收入同比增长13.75%;2020年公司实现商品销售规模4,163.15亿元，同比+9.92%，其中线上平台商品销售规模2,903.35亿元，同比+21.60%，线上销售规模占比近70%。线下加快门店调整和结构优化，一二级市场云店占比达46%，12月份家电3C家居生活专业店可比店面的销售收入同比增长5.37%，2020年门店社交化经营带来的线上销售规模同比增长145.70%。Q4公司加大补贴投入，12月MAU同比+68%，Q4活跃买家同比+52%，云网万店平台GMV同比+33.67%，其中公司自营GMV同比+45.28%。2020全年零售云新开门店3,201家，下沉市场渠道优势增强，公司预计零售云全年销售规模同比增长超过***并实现盈利。

短期压力已兑现，盈利有望脱底回升。Q4公司对包括天天快递、百货、母婴、商超等各项业务所形成的长期资产进行了资产减值测试，投资参股公司也产生了部分长期投资对应的投资损失，共计对归属于上市公司股东的净利润影响额约为20亿元。若不考虑员工持股计划带来的股份支付费用、公司投资并购业务带来的资产折旧与摊销、长期资产减值损失，以及对应的所得税影响，2020年公司经调整后的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损42.30亿元，去年同期亏损44.82亿元。2021年公司扣非净利润有望显著改善：(1)线下回暖、门店升级，销售/利润将逐步回升;(2)物流战略调整优化，小件快递亏损将大幅收窄，苏宁物流盈利能力将显著增强;(3)云网万店战略引资，自营商品零售、物流收入预计将实现较快增长，线上亏损对上市公司的影响将持续减少。

风险提示：(1)线上减亏效果不佳，线下门店收入持续下滑;(2)新流量入口拓展不顺利，流量成本大幅上升;(3)快消供应链融合不达预期。

近期，苏宁易购（002024）可谓是流年不利，不断爆出的负面消息让公司股价一跌再跌，截至发稿，苏宁易购报5.59元，股价创出近8年来新低。

面对外界不断的猜测和议论，苏宁易购于6月16日晚间公告，收到公司实控人、控股股东张近东及股东苏宁电器集团的通知，其正在筹划涉及公司股份转让的重大事项。交易具体方案尚在筹划中，尚需取得有权部门的批准，存在不确定性。

公告表示，公司股票6月16日(星期三)开市起停牌，预计停牌时间不超5个交易日。为维护广大投资者利益，保证公平信息披露，避免公司股价异常波动，经公司申请，公司股票于2021年6月16日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

值得关注的是，公告中提及交易具体方案“尚需取得有权部门的批准”，也让外界猜测是否有可能再次将股权转让给国资背景的企业。

苏宁易购利空不断

负面不断的苏宁易购，股价一再暴跌，就在发布公告前一个交易日，苏宁易购股价跌停，报5.59元。总结起来，近期有三则事件对苏宁易购股价产生了较大影响。

第一，张近东5.4亿股被司法冻结。根据苏宁易购公告，公司近日接到股东函告，获悉其所持有本公司的部分股份被冻结。具体来看，公司第一大股东、控股股东、实际控制人张近东5.4亿股持股被北京市第二中级人民法院司法冻结，冻结时间为2021年6月11日至2024年6月10日。

第二，苏宁电器质押股票接连遭强平。屋漏偏逢连夜雨，6月15日早间，苏宁易购发布公告称，收到持股5%以上股东苏宁电器集团提交的《关于股份减持告知函》，获悉苏宁电器集团因部分股票质押式回购交易触发协议相关条款的约定，于6月11日被动减持1000万股，并预计苏宁电器集团在未来6个月内可能减持本公司股份不超过3.84亿股，约占苏宁易购总股本比例4.12%。

第三，网传苏宁出售员工宿舍。周末，有网友在脉脉APP上爆料称，苏宁易购南京总部把员工宿舍卖了，并要求员工1个月内搬离，其中一些员工刚交了半年租金就被通知搬走。上述消息一出，舆情哗然，并引发市场对苏宁缺钱的关注。不过，针对此事，苏宁相关人士回应称，上述消息不属实。

苏宁易购面临债务重压

苏宁易购的债务风险已经不是一天两天了，但最终都是被官方澄清企业“安然无恙”，这样就让很多不懂得看基本面的散户很受伤。

苏宁易购2020年年报显示，公司全年亏损42.75亿元，上年同期盈利98.43亿元，同比大幅下降143.43%。

公告称，一方面由于受疫情影响，线下业务销售下滑，占比下降，互联网业务占比提升较快，但其价格竞争较为激烈，毛利率偏低，带来主营业务毛利率有所下降；另一方面，报告期内公司实施新的收入准则，根据准则规定，应将与销售订单直接相关的合同履约成本运输费用重分类至营业成本，也对主营业务毛利率带来影响。

值得注意的是，如果单纯看扣非净利润的话，苏宁易购自2014年以来，公司扣非净利润已经连续亏损了7个年头。

不过苏宁易购的业绩似乎迎来了拐点。此前发布的一季报业绩预告显示，公司一季度扭亏为盈，预计实现归母净利润4.5–5.5亿，上年同期为亏损5.51亿。

对于业绩变动原因，苏宁易购解释为，2021年一季度公司聚焦零售主业，加快开放赋能，苏宁易购零售云业务保持快速发展，一季度零售云新开门店数量近600家。同时，公告称，苏宁易购也在2021年一季度加快对于亏损业务的优化调整，尤其天天快递业务方向的快速转型带来物流亏损有一定减少、且会持续体现效益。

拟引入国资股东纾困

为解决资金问题，苏宁易购宣布引入深圳国资背景的深国际、鲲鹏资本作为战略投资。今年2月28日晚苏宁易购发布公告称，包括张近东在内的公司股东拟将所持公司合计数量占上市公司总股本23%的股份转让给深国际控股(深圳)有限公司及深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司或鲲鹏资本指定投资主体。

目前，深圳国资入股事项尚在推进中。据了解，深国际及鲲鹏资本背后的深圳国资实力雄厚。截至2020年12月底，深圳市属国资国企总资产4.11万亿元。公开资料显示，深圳国资近年来的投资标的，包括万科A、恒大地产、中集集团（000039）、苏宁易购、荣耀等。

不过，引进深圳国资尚未落地，江苏国资率先入局苏宁易购。6月2日晚苏宁易购公告，称公司股东苏宁电器集团与江苏新新零售创新基金(有限合伙)(以下简称“新零售基金”)签署了《股份转让协议》，苏宁电器集团拟将持有的公司5.2亿股无限售流通股份(占公司总股本的5.59%)转让给新零售基金。资料显示，新零售基金的股东为四家江苏国企，背后实际控制人均为江苏省人民政府。

业内人士表示，苏宁易购资金链紧张已有时日，而国资对苏宁的纾困仍在进行当中。

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