城发环境，城发环境并购启迪环境新闻

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• 1、城发环境

• 2、002135东南网架股吧

• 3、城发环境股份有限公司

• 4、城发环境并购启迪环境新闻

在业务经营上已入困局的城发环境面对未来的成长模式，依然寄希望于吸收合并，这或将导致更快速的坠落。

从纠葛一年多仍未取得实质性进展的吸收合并，到对关联方的依赖，城发环境已经深陷其中，如何保持企业发展的成长性和独立性或已成为摆在管理层面前的重要事项。

从“蛇吞象”的美梦到烫手山芋

自去年1月份公司发布吸收合启迪环境的公告以来，可谓一波三折，期间经历了媒体质疑、方案调整、证监会问询等事件，对城发环境来说，能否顺利实现“蛇吞象”的美梦的变数也越来越多。

公开资料显示，启迪环境近两年严重亏损，但不论是总资产规模还是年营收水平，启迪环境都碾压城发环境；不过，该公司在全国拥有多个环保项目和品牌价值，这些都是城发环境不具备的。

为帮扶启迪环境走出困境，城发环境对其大量输血。截至目前，公司已累计向启迪环境提供借款约9.71亿元，启迪环境已按期还款2.9亿元，尚有6.81亿还未还款。而为了体现诚意，公司还对这剩余的6.81亿元借款展期，未公告展期期限。

但对启迪环境而言，城发环境的援助很难起到实质性效果。据其年报资料，短期借款余额为45.81亿元，一年内到期的非流动负债5.65亿元，累计金额达51.46亿元，净利润为-45.4亿元，而且，启迪环境及多家下属公司在多家金融机构的债务频繁违约，产生了大量的不良贷款，不知资金链也不宽裕的城发环境是否对此“心知肚明”。

对于不乐观的公司前景，启迪环境对这场联姻也十分看重。

去年为了促成合并，启迪环境对潜在风险资料计提资产减值，使得2021年上半年净利润亏损高达38.98亿元，同比锐减2258.35%，不少媒体发出“涉嫌造假”的质疑，其中，《证券时报》还曾还刊文《启迪环境涉嫌造假：多个在建工程严重虚增，127亿总额水分几何？》，一石激起千层浪。

而今年也不太平。2月28日 ，启迪环境收到中国证监会立案调查通知，因去年10月，深交所就对启迪环境开出了财务造假的质疑函，要求公司自查并说明近五年在建工程项目实际进度、是否存在通过大额计提减值掩饰前期虚增资产的情形等问题。但启迪环境多次延期回复，涉嫌信息披露违法违规，最终导致被立案调查。

四川能投空降“搅局” 城发环境很难做

去年年底的一则公告或将改变这场吸收合并的走向。

2021年12月13日，启迪环境发布公告称，清华大学拟将其持有的清华控股 ***股权无偿划转至四川能投，本次权益变动后，四川能投将间接持有上市公司113,999,443 股，占上市公司总股本的 7.97%，将成为公司第三大股东。

当前清华控股已被四川省国资委整体收入囊下，全部股权划转入四川能投，城发环境该如何推进吸并事宜？

相关人士透露，目前，城发环境的母公司河南投资集团正在向金融控股集团方向转型，正在申请设立金控牌照。城发环境作为河南省环保龙头企业，与启迪环境的吸收合并自始至终都未获得河南省高层领导的公开支持，即便是母公司内部，公司也为获得较大支持。

面对启迪环境全国布局的项目和严重的债务问题，缺乏母公司支持，自身也面临较高债务压力的城发环境想要吞下并消化这份“不良资产”显然并非易事。

据城发环境5月31日公告，待证监会对启迪环境立案调查结束后，双方将继续推进吸并事项。但调查什么时候结束，对启迪环境产生怎样的后果，届时四川能投会不会有所行动，都是未知数，城发环境正将自己推向泥潭。

关联方经营不善 城发环境或失助力

相较对启迪环境持续输血的压力，公司对关联方的依赖同样也已成为未来稳定经营的绊脚石。

城市发展和城发环境为同一高管层和管理团队，城市发展主营PPP项目投资建设，会接收公司劣质资源，但其本身经营状况也不乐观。

2020年12月14日，城发环境公告中止G312线西峡内乡界至丁河路段公路新建PPP项目，项目公司河南城发交通建设开发有限公司股权在2021年11月划转至城市发展；2022年1月27日，河南天成路桥建设有限公司向法院申请冻结河南城发交通建设开发有限公司、许平南高速公路公司4500万元银行存款。

此前，城市发展收购河北雄安启迪零碳科技发展有限公司全部权益项目，经工商信息、实地调查发现，被收购公司旗下的全部固废焚烧发电项目均存在违规审批手续、施工方垫资、股东方抽逃资本金、无法融资、法院诉讼等历史问题，其中，施工单位中国电建集团江西建设公司垫资施工的八亿元长期未能收回。

虽然自身经营乏善可陈，对外输血却一点也不含糊。据悉，去年启迪环境向城市发展借款2.7亿元；今年城发环境则将对启迪环境6.81亿元的债权和及债权项下的担保权一并转让给城市发展，也就是说，不管启迪环境是否有钱偿还外债，自己都是零风险。

回归城发环境基本面，公司本就面临债务压顶、现金流吃紧的问题，若关联方城市发展因经营不善不能继续为公司“善后”，城市环境在以后的发展中或将很难放开手脚。

内忧外困的经营压力下，城发环境需要谋变、需要革新，要打破靠吸收合并业务转型的路径，更要夯实基本盘，在环保赛道上找到自己的核心竞争力，而不是靠资本运作的闪转腾挪。(武文、张茜楠)

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，东南网架（002135.SZ）钢结构工程龙头，EPC+BIPV引领新发展。预计公司21-23年归母净利润5.97/7.24/8.98亿元，公司12亿元定增预案已获证监会反馈，在不考虑定增股份情况下，预计21-23年EPS0.58/0.70/0.87元，21-23年C*R+49%，当前钢结构/化纤/BIPV可比公司21年Wind一致预期PE15.8/10/44.5倍，给予公司21年15倍PE，对应目标价8.70元，*覆盖，给予“买入”评级。

天风证券指出，公司在钢结构协会历年企业排名中多年排名前三，以擅长高难度钢结构工程享誉行业，当前主业包括钢结构分包/总承包/涤纶长丝。近年来公司把握装配式和EPC的行业趋势，实现由单纯分包商向EPC总包商的转变，不断斩获大型EPC订单，2021年EPC业务有望放量增长。

天风证券主要观点

钢结构工程龙头或迎来转型快速增长期

公司在钢结构协会历年企业排名中多年排名前三，以擅长高难度钢结构工程享誉行业，当前主业包括钢结构分包/总承包/涤纶长丝。近年来公司把握装配式和EPC的行业趋势，实现由单纯分包商向EPC总包商的转变，不断斩获大型EPC订单，2021年EPC业务有望放量增长。21M4公告拟收购福斯特新能源51%股权，形成EPC+BIPV全产业链能力，后续成长性有望较好。公司拥有POY/FDY等产能合计50万吨，20年因行业景气度原因大幅亏损约1.5亿元，天风证券预计21年有望扭亏为盈。

行业高景气叠加战略转型，工程业务有望迎来高增长期

在政策端持续推动下，钢结构装配式与EPC工程持续处于行业高景气阶段。公司钢结构结构体系与施工能力处于行业领先水平，11-20年年产量均近50万，20Q1宣布新建20万吨智能化生产线，预计投产后对传统钢结构业务规模扩张奠定较好基础。公司已在学校、医院等装配式钢结构公共建筑EPC领域逐步形成差异化优势，19年获得施工总包一级资质后，累计斩获多个10亿元以上大型EPC项目。19/20年公司新签合同84/112亿元，同比+51%/33%，远超19/20年工程收入(57/67亿元)，且20年含中标未签约的新签EPC订单63亿元，占全部订单比重43%。天风证券认为充足订单有望带动工程业务收入高增长，且EPC业务占比的提升有望提振公司工程业务毛利率，且改善费用端的规模效应。

拟通过自主投资及股权合作切入BIPV市场，有望分享行业高速增长红利

21M4公司公告拟收购福斯特新能源51%股权，且21M3公司自主投资成立碳中和科技子公司，布局BIPV业务。天风证券认为在成本下降和商业模式改善推动下，十四五阶段国内工商业BIPV新装机量年复合增速有望达到88%-125%，2025年市场有望达千亿级。公司作为钢结构龙头，此前已有屋面电站建设经验，具备BIPV环节较为重要的渠道、生产和资源整合能力。此次通过股权合作及自主设立子公司，有望形成投运一体的全产业链能力，且公司与森特股份均为行业内最早布局BIPV业务的建筑公司，后续有望在BIPV市场拓展中抢得先机。

风险提示：化纤业务盈利波动超预期;钢价上行对公司盈利影响超预期;EPC业务回款不及预期;BIPV业务推进不及预期，收购福斯特尚在谈判阶段，具有不确定性。

城发环境股份有限公司

城发环境2022年7月4日在深交所互动易中披露，截至2022年6月30日公司股东户数为2.78万户，较上期（2022年6月20日）减少240户，减幅为0.85%。

城发环境股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月30日交通运输行业上市公司平均股东户数为5.53万户。其中，公司股东户数处于2.5万~4.5万区间占比*，为26.09%，城发环境也处在该区间范围内。

交通运输行业股东户数分布

股东户数与股价

2022年5月10日至今，公司股东户数有所增长，区间涨幅为1.11%。2022年5月10日至2022年6月30日区间股价上涨1.55%。

股东户数及股价

股东户数与股本

截至2022年6月30日，公司*总股本为6.42亿股，且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的2.29万股上升至2.31万股，户均流通市值21.45万元。

户均持股金额

城发环境户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月30日，交通运输行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为32.18万元。其中，25.22%的公司户均持有流通股市值在10.5万~25万区间内，城发环境也处在该区间范围内。

交通运输行业户均流通市值分布

深股通持股

2022年6月30日，深股通持有城发环境的股份数量为271.81万股，占流通股本的0.42%，较上期（2022年6月20日）的256.9万股上升5.80%。

深股通持股图

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）

在陷入财务造假疑云3年后，启迪环境（000826.SZ）因涉嫌信披违法违规，被证监会立案调查。3月1日，启迪环境开盘一字跌停，总市值59.66亿元。

启迪环境首当其冲受到影响的是和城发环境（000885.SZ）推进了一年多的重大资产重组。双方公司都承认此次被立案调查将会影响重组，尚未确定是否会终止。但在发布被立案调查的同一天，启迪环境公布了新的高管人选，其中一半都拥有城发环境的工作背景，二人都是在重组方案对外公布后从城发离职，加入启迪。

18次延期回复

2月28日晚，启迪环境连发8份公告，主要围绕三件事：回复深交所对其业绩预告的关注函、被立案调查、管理层换血。

深交所在此之前对启迪环境下发了两份关注函，一次是去年10月22日，在《证券时报》质疑其财务造假后，要求其自查并说明多个在建工程是否涉嫌严重虚增资产、财务造假。第二次是今年2月7日，在交出了2021年预亏*48亿元的年度业绩预告后，关注函要求其详细列出资产减值项目的具体明细，说明是否存在跨期利润调节、进行财务“洗大澡”的行为。

此次公司对第二份关注函给出了阶段性回复，没有直接回复深交所的质疑，称因关注函所涉问题与公司项目审计、现场核查等事项相互关联，受疫情应急等因素影响，同时工作量及相关方范围大，为保障关注函的回复内容的真实、准确、完整，公司将持续推进核查工作。

公司的年报审计机构大信会计师事务所回复称，因启迪环境2021年度财务报表的审计工作尚在进行中，最终的审计意见尚未形成。

然而，距离第一份关注函已经过去4个月，启迪环境经过18次延期，迟迟没有进行回复。深交所在第二份关注函中对其下达最后通碟，“本所提醒你公司，依据《股票上市规则(2022年修订)》第9.4.1条、第9.4.2条，拒不披露应当披露的重大信息的，本所可对公司股票交易实施退市风险警示。”

公司的回复“难产”，还未戴帽ST，证监会的立案告知书已经先行，原因是涉嫌信披违法违规。

今年1月18日，启迪环境收到湖北监管局的责令改正监管措施决定书，提出公司存在三点违法违规问题，第一是信息披露不准确，在去年7月18日的回复中，对12个在建工程项目的执行进度的描述与实际情况存在差异；第二是会计核算不准确；第三是关联方占用上市公司资产，公司未履行披露义务。

重组或将搁置

对启迪环境而言，目前*的事是正在进行的重大资产重组。去年1月，启迪环境公告称城发环境将以换股的方式吸收合并启迪环境，并披露了交易预案。如果此次重组完成，启迪环境将被摘牌。

当媒体的报道质疑公司财务造假后，启迪环境控股股东启迪控股层面的信息显示，因遭遇相关质疑报道，导致原计划2021年10月22日当天召开的吸并重组审计机构签署文件及专题董事会被延期。

目前，距离启迪环境披露该项重组计划已有一年多的时间，重组事项仍在进行中。1月23日，启迪环境发布修订后的交易预案，预案称财务数据需要根据湖北证监局的要求进行调整，甚至可能需要进行重大调整。若出现上述情况，可能导致本次交易方案的重大变更甚至终止。

对于重组事项进展缓慢的原因，*公告称由于启迪环境资产体量庞大，体系内涉及的公司家数众多，同时公司业务涉及环保多个领域，项目主体众多且遍布全国各地，因此本次交易所涉及的尽职调查、审计等相关工作的工作量较大，工作难度较高，尽职调查、审计等相关工作尚未最终完成。

此次启迪环境被立案调查，首当其冲受到影响的就是重组。

一位接近监管部门人士告诉

上海久诚律师事务所主任许峰对《华夏时报》

高管换血

启迪环境方面对《华夏时报》

值得注意的是，在启迪环境公告重组十多天后，公司董事长文辉辞职，随后副董事长曹帅、总经理李星文相继离职。

一年多后，虽然重组推进缓慢，但2月28日，在被立案调查的敏感时期，启迪环境官宣新的管理层，包括两名执行总经理王翼、王涛，两名副总经理徐二伟、李卓英。

4人的简历显示，王翼和徐二伟此前均在启迪系工作，李卓英曾在城发环境子公司任总经理，王涛曾担任城发环境的副总经理。通联数据显示，城发环境在2021年9月15日公告称，王涛因工作变动，申请辞去公司副总经理的职务。据其简历，离职后，他很快加入启迪环境旗下的子公司任董事长，现在又再升一步。两个带有城发环境色彩的人，已经在公司治理上和启迪环境的大股东分庭抗礼。

两家公司均对《华夏时报》

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