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2、600962
摘要:
进入 2022 年,沪铝可以说是经历了一波先扬后抑的行情。年初受欧洲能源危机扰动以及地缘政治影响,铝价一路飙升, 甚至接近了去年高位。但是随着国内疫情形势的恶化,停工停产再度来袭。铝价也因此开始了长达三个多月的震荡下行趋势,加之宏观层面的影响,直到目前全年过半依然难言企稳。
进入下半年,供给端维持着持续放量的态势,依然有将近三百万吨产能有可能投产或复产,加之上半年已经投产以 及复产的近四百万吨产能将逐步释放产量,供给端可以说是相对宽松的。
需求方面,在疫情影响逐步淡化之后,下游加工行业开工率在逐步回升。未来下半年,在国内经济形势好于国外的情况下,内需拉动将是需求增长的主要动力。
而铝材出口方面,则受到沪铝比回升以及欧美经济衰退等因素影响要弱于上半年。
终端方面,房地产行业将略好于上半年, 而汽车行业则将呈现后疫情时代的快速反弹态势,尤其是新能源汽车的飞速增长将更为耀眼。
另外光伏产业的蓬勃发展以及电网建设等都将对铝的终端需求产生良好的助推作用。
库存方面,由于受疫情影响,今年以来传统季节性特征明显削弱,库存的变化趋势较往年滞后两个月左右。那么三季度传统的淡季也将呈现淡季不淡的情形,而四季度则要看整体 经济运行大趋势是否能有更多利好。
总体来说,未来下半年铝价将呈现先扬后抑再反弹的区间震荡行情,而高点或将较上半年偏低,主要运行区间在 16000-22000 之间。
更全面、
5月27日盘中消息,9点35分国投中鲁(600962)封涨停板。目前价格11.83,上涨10.05%。其所属行业农产品加工目前下跌。领涨股为佳沃食品。该股为央企改革,幽门螺杆菌概念,饮料概念热股,当日央企改革概念上涨0.58%,幽门螺杆菌概念概念上涨0.44%,饮料概念上涨0.43%。
资金流向数据方面,5月26日主力资金净流入1266.98万元,游资资金净流出821.42万元,散户资金净流出445.57万元。
近5日资金流向一览
国投中鲁主要指标及行业内排名
国投中鲁(600962)个股
今年上半年,铝品种走势出乎多数分析师的预计,没有因为高库存一路承压,反而受“俄铝门”、巴西海德鲁氧化铝减产等多个突发事件刺激,价格频繁波动。对于产业链上的企业来说,这意味着承担了更多风险。
近期,上证报
铝行业突发性事件增多 价格波动频繁
7月中旬,当上证报
然而,背后的市场却瞬息万变。相关负责人告诉
尽管上半年全国电解铝产量为1778.4万吨,同比下降2.8%,但由于一季度下游需求复苏缓慢,导致社会库存持续上涨,截至一季度末社会库存达到226万吨高位。同时,今年氧化铝与炭素产能增产较快,导致电解铝原料炭素与氧化铝持续走低,进而影响铝价呈现一路下跌态势。
二季度峰回路转。先是国内出台了相关政策或直接提高电解铝成本。国际市场上,巴西海德鲁工厂因环保问题导致氧化铝产能缩半的影响开始发酵,美国政府对俄罗斯联合铝业制裁导致全球氧化铝电解铝供应急剧紧张,海外氧化铝MB报价持续大涨,*达到800美元/吨,LME铝价涨至2700美元/吨。受此推动,国内铝价也从14000元/吨持续涨至15700元/吨高位。
但在俄铝制裁延迟等事件性因素消失后,国内铝价又出现短期暴跌,后虽有所反弹,但去库存不及预期,氧化铝与阳极价格持续走低,导致铝价又跌回14000元/吨。展望后市,铝品种分析师认为,秋冬季环保限产等因素或继续对铝价构成刺激,行情依然不会平淡。
鲁证期货有色金属事业部研究员杜军堂认为,当企业在生产技术和企业管理上的差异缩小情况下,商品价格波动就成为企业最主要风险,需要通过销售管理和库存管理来规避跌价风险。目前企业参与期货的形式已很丰富,包括企业开户进行期货交易、合作套保、点价交易和场外交易等。
积极试水套保、期权 仍然存在“痛点”
南山铝业电解铝分公司负责人在接受上证报
南山铝业期货部门负责人表示,企业期货套保是把双刃剑,发展套期保值是提高企业竞争力的重要方式,作为上市公司运作更应谨慎,切忌投机,这是根本也是底线。目前铝业公司已搭建外部信息渠道,定期参加电解铝行业会议,争取掌握行业*数据,并与鲁证期货、中信期货、中粮期货等有产业背景的期货公司研究所有较深入业务往来。公司逐步建立并完善了企业套保制度与机构设置,尝试摸索出适合自己的套保模式和套保策略。
此外,南山铝业电解铝分公司负责人还透露了衍生品运用中的“痛点”。相较于黑色与农产品等品种期权交易已经相对成熟和活跃,电解铝企业实际开展期权套保交易并不多,但后期场外期权交易在电解铝上套保权重会越来越大,重要的原因是资金使用效率非常高而买方期权风险又可控,即便看错也只是损失权利金。但他认为,期权交易属于非常规交易工具,只有在市场出现极度不理性行情时,它的价值才会体现;期权交易目前费用过高,还不能作为常规性的企业套保工具。
◎ 古阿雷 任军平
编者按:俄乌冲突以来,国际大宗商品市场受到显著影响,特别是部分能源和矿产品价格出现了大幅波动。中国地质调查局国际矿业研究中心矿业市场组研究人员近期对此进行了跟踪研究,“矿业界”将陆续推出系列文章,用准确的数据和专业的观点,为广大读者解读俄乌冲突对矿业市场带来的影响,敬请垂注。
此为本系列第七篇文章,前六篇请见:“俄乌冲突对国际石油市场影响几何?”;“俄乌冲突对磷矿市场影响几何?”;“俄乌冲突以来对全球天然气市场影响几何?”;“俄乌冲突对钾盐市场影响几何?”;“俄乌冲突对全球煤炭市场影响几何?”;“俄乌冲突对贵金属市场影响几何?”。
研究人员通过对俄乌冲突以来全球铝市场态势的跟踪分析,形成了如下几点认识:
一是全球铝产业链高度集中,澳大利亚、中国和几内亚等国为铝土矿主要供给国,2020年产量合计占比72.3%;我国为全球氧化铝、原铝产量稳定增长主驱动力,占比均为50%以上;俄罗斯作为全球第二大原铝生产国,欧盟对其依赖程度较高。二是今年一季度,全球铝价震荡上行,外强内弱格局延续,沪伦铝比值持续走低;3月下旬以来,铝价持续走低,沪伦铝比值趋于稳定。三是一季度全球铝库存收紧、俄铝受制裁波及引发原铝供需缺口扩大、后疫情时期叠加俄乌冲突导致国际物流成本提升以及欧洲能源价格飙升推高欧洲铝企生产成本等因素推动铝价上涨;3月下旬以来,宏观环境叠加需求走弱,导致铝期货价格持续下行。四是俄乌冲突加剧欧盟电解铝短缺;俄铝面临原材料供应不足、原铝产量下降等局面;伦铝价格飙升促进我国氧化铝、原铝等铝制品出口。五是早期力拓、中铝、美铝等国际铝业巨头受俄乌冲突影响较小,股价相对平稳,俄铝股价下跌明显,月降幅达57.3%;近期铝业巨头跌幅明显,俄铝低位震荡。
01
俄乌冲突以来全球铝价格变化情况
01
一季度全球铝价震荡上行;外强内弱格局延续,沪伦铝比值持续走低
一是LME铝价整体呈震荡上行,3月7日创历史新高;后因LME管控措施等因素而稳于历史高位。
据Wind数据,2022年一季度以来,LME铝期货价格整体呈上升趋势(图1),由1月4日的2822美元增长至3月7日的3966美元,涨幅高达40.5%;其中,3月7日*峰达4073.5美元/吨,创下历史新高。随后因为镍期货的风险和LME管控措施等因素,价格下跌,3月8日单日降幅11.40%;3月8日-3月31日,铝期货价格稳定在3410~3675美元/吨,但仍为2008年以来铝价*水平。
▲图1 近3个月LME3个月铝价变化趋势图
二是沪铝弱于伦铝,沪伦铝比值持续走低。
一季度铝市处于外强内弱格局,俄乌冲突使市场对欧洲铝供应以及能源方面有所担忧,支撑伦铝走势仍然强势;但国内供应端冶炼厂正逐步复工复产,且需求在高价抑制下表现不佳,沪铝走势偏弱。对比来看,2月份沪伦铝比值持续走低(图2),从2月7日的1.12降为3月7日*的0.95。
▲图2 近3个月沪伦铝价格及沪伦比值变化趋势图
02
3月下旬以来,铝价持续走低,沪伦铝比值趋于稳定
一是3月24日以来,铝价持续走低。
据Wind数据,3月24日以来,LME 3个月铝期货价格曲线呈震荡下行趋势(图1),截止5月6日,LME 3个月铝期货价格为2868美元/吨,较3月7日*峰下跌27.7%,较3月24日降幅为22%;国内沪铝主力合约期货价格从3月24日的23280元/吨降至5月6日20010元/吨,降幅为14%;LME 3个月铝期货价和国内沪铝主力合约期货价格均低于俄乌冲突前铝价水平。
二是沪伦铝比值趋于稳定。
海外经过短期供应紧张适应期后,市场情绪逐渐回归,3月15日以来,沪伦铝比值逐渐趋于稳定,稳定于1.00~1.07之间(图2)。
02
俄乌冲突以来全球铝供需变化情况
01
全球铝产业链高度集中,俄罗斯为欧盟原铝主要供给国
一是全球铝土矿资源丰富,主要分布在几内亚、越南、澳大利亚、巴西和牙买加等国。
据美国地质调查局(2022)数据,全球铝土矿资源量550~750亿吨,按照2020年3.9亿吨/年的生产速度,可保障至少100年以上。数据显示,全球铝土矿探明储量320亿吨,主要集中在几内亚(74亿吨)、越南(58亿吨)、澳大利亚(53亿吨)、巴西(27亿吨)和牙买加(20亿吨)等国,探明储量合计占比72.5%;俄罗斯铝土矿储量5亿吨,占全球1.56%(图3)。
▲图3 全球铝土矿储量分布情况
▲图4 全球铝土矿2020年产量分布情况
二是全球铝土矿生产集中度高,2020年澳大利亚、中国和几内亚三国产量合计占比72.3%。
据美国地质调查局(2022)数据,2020年全球铝土矿生产总量为39100万吨,排名前五的生产国为澳大利亚10400万吨(26.6%)、中国9270万吨(23.7%)、几内亚8600万吨(22.0%)、巴西3100万吨(7.9%)和印度尼西亚2080万吨(5.3%),其中澳大利亚、中国和几内亚三国产量合计占比72.3%;俄罗斯铝土矿产量557万吨,占全球1.42%(图4)。
三是近十年全球氧化铝、原铝产量稳定增长,我国铝行业市场为主驱动力。
据国际铝业协会数据,2012-2021年,全球氧化铝和原铝产量均呈稳定增长趋势(图5)。其中,氧化铝产量从2012年的10270万吨增长至2021年的13808万吨,增长34.4%;原铝产量从2012年的4917万吨增长至2021年的6724万吨,增长26.9%。我国为全球*铝消费市场,推动全球铝行业稳定发展;2021年,氧化铝和原铝产量分别为7510万吨和3884万吨,分别占全球54.4%和57.8%(图6)。
▲图5 2012-2021年全球氧化铝、原铝产量变化
▲图6 2012-2021年中国氧化铝、原铝产量变化
四是全球铝生产商集中度较高,其供需变化易影响全球铝价波动。
铝土矿生产商方面,2019年生产量前十的企业总产量占全球总产量的66.6%,其中力拓、美铝和赢联盟等三大铝土矿生产企业占比41.2%。氧化铝生产商方面,中铝、中国宏桥、美铝、信发、俄铝等全球前十企业2020年总产量占全球68.7%。电解铝生产商方面,中国宏桥、俄铝、中铝、信发、力拓等全球前十企业2020年总产量占全球47%。
五是俄罗斯作为全球第二大的原铝生产国,欧洲对其依赖性较强。
俄罗斯作为全球第二大的原铝生产国,其产能占到全球的6%,对外出口份额占到全球26%。据Mysteel统计数据显示,2021年,俄罗斯*原铝生产企业俄铝原铝产量376万吨,除俄罗斯自身消费27%外,主要出口欧洲(41%)、亚洲(24%)、和美洲(8%)地区,欧洲对其依赖性较强。
02
俄乌冲突加剧欧盟电解铝短缺;俄铝受制,伦铝价格飙升促进我国氧化铝、原铝等出口
一是欧盟电解铝供应短缺加剧。
2021年欧洲电解铝产量747万吨,占全球总产量11%。俄乌局势紧张造成的欧洲能源危机使西欧电解铝厂用电成本高涨被迫减产,2021年第四季度以来,欧洲电解铝减产规模达87.5万吨,占西欧建成产能的17.5%,这加剧了全球电解铝的供应紧缺也推升了海外铝价的升水。
二是俄铝面临原材料供应不足、原铝产量下降等局面。
作为全球第二大原铝生产商,2021年俄铝电解铝产量376万吨,其中俄罗斯境内电解铝产量364万吨,占比97%,对应需要氧化铝710万吨,而俄罗斯境内氧化铝产量305万吨,对应需进口氧化铝305万吨。其中,俄铝在乌克兰的Nikolaev停产、力拓集团停止向其爱尔兰氧化铝冶炼厂供应铝土矿以及俄罗斯进出口受限等因素影响,可能导致俄铝约200万吨电解铝产量。
三是国内复产积极性较高,或将从氧化铝进口大国转变为出口大国。
整体而言,因为俄乌战争,海外氧化铝的供应从紧平衡开始趋向于短缺格局,助推了海外氧化铝价格月内上涨22%,若俄乌冲突得到缓解,海外的生产和运输得到恢复,则市场将逐渐回归理性,但若冲突升级或对于俄铝的制裁层层加码,导致海外氧化铝和中国氧化铝的价差不断扩大。国内氧化铝企业陆续复产,带来国产氧化铝供给增量,氧化铝出口窗口打开,中国或将从氧化铝进口大国转变为出口大国。
03
库存收紧、俄铝出口受限、物流成本抬升和欧洲能源危机等因素推动一季度铝价上涨
一是全球铝库存收紧,整体呈现供需缺口的基本面。
据LME公布数据显示,截至4月18日,多个分国家和地区库存降至近几年以来*位,且目前仍未看到拐点迹象,LME铝总库存位于17年*位。
二是俄罗斯铝业受制裁波及,影响全球铝市场供需格局。
俄罗斯的铝业在全球地位举足轻重,2021年,俄罗斯电解铝的出口量占全球12%,总计376万吨。其中欧洲和美国分别有42%和8%的电解铝从俄罗斯进口。而且对俄惩罚还会影响到全球铝业的生产,因为俄铝的铝土矿超过60%都是进口其他国家的,局势突变扰乱了原有的供应链。
三是后疫情时期叠加俄乌冲突,导致国际物流成本提升。
俄乌冲突带来的外溢效应,使得今年国际物流市场雪上加霜。目前*的海运集装箱集团马士基和意大利地中海航运已经暂停了往返俄罗斯的业务预订;德国赫伯罗特、法国达飞轮船和日本海洋网联船务也先后暂停俄罗斯货物的预订服务,以应对美国和欧洲对俄制裁;该五家运营商总运力占全球市场的近60%。3月4日,波罗的海油轮欧洲航线运价上涨3万美元,至24.1万美元/天,创2008年以来新高。此外,还有禁飞致使多国空运出现成本和时间增加、管理混乱甚至停飞的困境。禁飞、禁运和油价飞涨使得国际物流价格被迫上调。
四是欧洲能源价格飙升推高欧洲铝企生产成本。
电力成本占欧洲电解铝生产成本的40%。2021年下半年以来,欧洲能源危机导致能源价格飙涨,欧洲铝企减产不断扩大。乌克兰危机令本已陷入能源危机的欧洲在能源供应方面面临更大风险,天然气价格大涨导致欧洲电价上行,电解铝企业的电力成本显著抬升。
04
宏观环境叠加需求走弱影响,导致3月下旬以来铝期货价格持续下行
一是俄乌局势仍较严峻,市场对供应担忧逐步转为需求担忧,主要经济体PMI回落,滞涨风险提升,市场情绪悲观,铝价承压下跌。
二是国内电解铝厂持续复产,产量释放继续增加,供应压力持续。而需求仍未脱离疲弱局面,在疫情持续影响下,下游需求仍未恢复,促使铝价震荡走弱。
03
俄乌冲突以来全球铝市场主体变化情况
01
早期力拓、中铝、美铝等国际铝业巨头变化相对平稳,俄铝股价下跌明显;近期铝业巨头跌幅明显,俄铝低位震荡
一是国际铝业巨头股价变化趋势较为一致,受宏观市场环境影响,近期跌幅明显。
对国际三大铝业巨头近三个月股价进行整理发现,2月11日-5月6日期间,力拓股价为68.07~84美元;中铝股价为4.46~7.3元;美铝股价为61.04~90.56美元,整体来看,三大巨头股价变化相对平稳;近半个月以来,受宏观环境影响,三大巨头企业股价跌幅明显(图7),从4月20日至5月6日,力拓、中铝和美铝股价分别下跌13.4%、21.6%和29.8%。
▲图7 近一个月国际铝业巨头股价变化情况
二是俄铝铝产品产量下降,股价应声下跌后低位震荡。
俄铝2月28日宣布,乌克兰Nikolaev氧化铝厂停产;3月10日,英国宣布对俄铝控股人Deripaska进行制裁,同日,力拓宣布与俄铝中止合作。受此影响,俄铝股价从2月16日的8.98美元/股降到3月15日的3.83美元/股,月降幅达57.3%,后处于低位震荡(图8);截止5月6日,俄铝*股价为3.56港元,总市值为541亿港元,较2月17日近三月*点时总市值蒸发826亿港元。
▲图8 近三个月俄铝股价变化情况
02
国际主要铝交易平台铝期货成交量呈波状起伏
据LME和上海期货交易所官方网站查询数据。2022年2月11日以来,平台成交量均呈波状起伏,3月8日为*峰,交易量分别为461857和758083手。
▲图9 全球铝交易平台近三个月成交量变化情况
03
英国制裁俄铝实控人、力拓终止与俄铝工厂的协议等诸多因素影响俄铝前景
俄乌冲突以来,世界第二大原铝生产商俄罗斯铝业联合公司受制裁关联影响明显。重要的事件包括:3月10日,英国对俄铝间接持股人Oleg Deripaska(持有俄铝56.89%的权益)实施了旅行禁令和资产冻结,俄铝供给风险加剧。同日,力拓计划停止向俄铝位于爱尔兰的一家精炼厂供应铝土矿和采购氧化铝。这家冶炼厂是欧洲铝行业的关键供应商,意味着国际金属市场将迎来新的动荡。3月20日,澳大利亚政府表示,立即禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝土矿,俄铝供应面临压力。4月29日,彭博社报道,俄铝前美高官同意收购俄铝美国子公司全部股权,如果得以实现,将极大影响俄铝的全球布局。
作者单位:中国地质调查局国际矿业研究中心
南部非洲矿业研究所
*本文仅代表作者个人观点,不构成平台意见或投资建议
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