光大转债(光大转债会到期赎回吗)
光大转债(光大转债会到期赎回吗)
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1、光大转债
中国光大银行(06818)公布关于根据2021年度利润分配方案调整A股可转换公司债券转股价格的公告，光大转债调整后的转股价格为人民币3.35元/股，光大转债本次转股价格调整实施日期为2022年6月29日。
军工板块自7月以来一路上涨，在经历过7月下半月的小幅震荡后又重拾涨势，7月28日至8月13日，华证军工指数在半个月时间已上涨约10%，北斗导航概念作为军工板块的热门细分之一，也是表现不俗。
其中的龙头股振芯科技（300101.SZ），自7月2日至8月13日股价上涨约81%，该股被中国银河证券称为“数模集成电路隐形*”，在半年报业绩中显示归母净利润增长586.81%。公司净利润为何半年增长5倍，有哪些亮点？股价上涨能否可持续？
净利润半年增5倍，股价1月涨约81%
据公司简介，公司多年来致力于围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，拥有北斗分理级和终端级的民用运营服务资质，被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地。
公司是入驻国家集成电路设计成都产业化基地的首批企业之一，是四川省第三批建设创新型培育企业、四川省集成电路设计产业技术创新联盟成员单位，也是航空、船舶等国有大型科技工业企业的电子元器件配套定点单位。
公司在半年报中显示，2021年上半年营收为3.60亿元，同比增长111.60%，归母净利润为0.79亿元，同比增长586.81%。公司业绩实现大幅增长，主要受益于公司主营业务下游需求的快速增长和公司盈利能力的大幅提升。
公司三大主营业务表现皆不俗，根据公司在7月30日机构调研会中的介绍：
集成电路方面，集成电路业务营收1.48亿元，同比增长117.88%，占总营收41.03%。公司自主设计研制的高端集成电路产品目前已形成六大重点系列数百种产品，在多个细分领域保持领先优势。
北斗业务方面，北斗终端及运营业务营收1.45亿元，同比增长135.73%，占总营收40.20%。公司深耕北斗多年，是业内少数具备“元器件—终端—系统及运营”完整产业链发展格局的卫星导航企业。
安防监控方面，上半年安防监控业务营收0.66亿元，同比增长62.14%，占总营收18.29%。目前公司已拥有成体系、成系列的智能视频产品和解决方案，以四川为中心在西南片区拓展了多个智慧城市、天网、雪亮工程等智慧安防项目。
根据*的半年报业绩，我们对比自2019年至今的项目构成来看，在业务收入所占比例上可以看到，公司的集成电路业务和北斗业务都在不断深耕，业务收入比例逐年加大，而安防监控领域的收入所占比例在逐步减小。原因在于目前安防监控行业大规模建设时代正逐渐褪去，正逐步转入运营维护、智能升级等发展模式，高增长时代已经过去了，进入了发展平稳期。
对于安防业务的认识和发展规划，公司认为，当前，在5G、超高清、AI、IoT等新兴技术驱动下，国内安防产业逐步从传统的“网络化、数字化、高清化”向更加看得清、看得懂的“AI智能化”发展。从行业发展来看，“5G＋AI＋安防”给安防行业带来了全新的变革，公司将深入推进人工智能应用技术创新和模式创新，从计算机视觉及光机电行业解决方案提供商进化到人工智能行业解决方案提供商和服务商。
而半年报业绩超预期已提前反应在股价上，公司股价自7月2日至8月13日股价上涨约81%。中国银河证券评价公司为“数模集成电路隐形*”，该机构认为，集成电路领域，在国产化和市场的共同驱动下，行业内集成电路企业仍然处在前所未有的历史发展机遇期，公司有望保持在射频、转换器等数模混合集成电路领域的技术领先龙头地位，并逐步成为射频、频综、视频及高速接口等核心关键器件主要供应商。
军工是下一个新能源吗？
近日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东讲话表示，现在的军工很像前两年的新能源车。张忆东称，去调研的一线的一些没有上市的军工企业，得到的反馈是几十年从来没见过的这么好的订单和景气度。观察涉及军工的半导体行业公司，可以看到除了下游新能源汽车市场需求爆发外，军工公司自去年以来也逐步释放采购需求。
从半年报业绩就可看出，振华科技(000733.SZ)预告2021H1公司实现归母净利润4.71-5.18亿元，同比增长***-120%；振芯科技(300101.SZ)上半年实现归母净利润7930万元，同比增长587%；景嘉微、高德红外、宏达电子等也有较高增长。
而振芯科技，是北斗领域的佼佼者。不要只看上半年净利润增长惊人，其实在2020年，振芯科技就因其2020年净利润增速达1527%备受关注。
在集成电路板块，振芯科技业务的毛利率高达65%，在A股半导体上市公司中能排进前10%的位置，公司盈利能力可见一斑。
在北斗导航板块，振芯科技是业内少数具备“元器件-终端-系统及运营”完整产业链发展格局的卫星导航企业。
目前振芯科技的北斗产品应用正处于从北斗二代向北斗三代过渡时期，主要以北二为主，终端包括手持型、车载型、船载型、指挥型等9大系列100多种终端，预计未来北三会成为主流。
从行业来看，北斗三代在地灾监测、应急救援、地基增强、智能驾驶、智慧城市等行业和大众消费类的应用将逐步展开，由于北斗可以与民用专业市场和GPS等其他GNSS系统相互兼容，在民用大众消费市场也即将迎来弯道超车机遇。
另外，8月12日，工信部印发《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》。《意见》提出，要确保可靠的时空信息服务。企业应当确保汽车产品具有安全、可靠的卫星定位及授时功能，可有效提供位置、速度、时间等信息，并应满足相关要求，鼓励支持接受北斗卫星导航系统信号。
这无疑释放了一个积极的信号。
多家机构看好公司成长
根据公司公布的7月30日机构调研活动纪要显示，嘉实基金、南方基金、前海人寿等共有15家机构参与了本次调研，基金公司占了11家。
有机构提问到，公司业务目前发展较快，瓶颈问题如何处理？公司表示，由于近年来业务发展较快，公司现在遇到了科研办公场地不足的问题，公司旗下全资或控股子公司常年在外租赁数万平米办公和厂房用地。公司现有的研发、测试产线已处于饱和、超负荷运转，重点产品测试依靠委外，由于外部交付周期和成本不可控，从长远来看，一定程度上影响了公司订单的交付和业务的正常开展。
目前，公司正大力加强基础资源建设，改造、扩容扩建各类基础建设，梳理大宗仪器设备采购流程，提升检测、筛选能力建设，持续提升资源保障能力，全力保障供货及“产品化战略实施”。
笔者认为，公司上述解答从侧面体现了目前公司业务开展是饱和运转的，可解释业绩增长超预期的现象，而目前制约公司发展的，就是基础资源建设，公司已认识到该不足，同时大力加强基础资源建设，持续提升资源保障能力。
今年以来，年初至今公司已公布8次机构调研情况。
180日内有6家机构给出了评级，总体为正面评级，公司评级综合评分高于行业平均。
从公司十大股东情况看，中报显示有3家机构增持，3家机构新进。其中3家新进基金为：农银汇理新能源主题灵活配置混合型证券投资基金、农银汇理工业4.0灵活配置混合型证券投资基金、农银汇理研究精选灵活配置混合型证券投资基金。
笔者注意到，3只新进基金均为农银汇理旗下基金，基金经理为赵诣。对于3只基金的过往业绩与基金经理的表现，笔者找寻资料如下，可以看到这3只基金在同类排名中的表现还是不错的。
风险提示
对于公司目前值得注意的风险，笔者认为有三点：1、现金流；2、诉讼；3、解禁。
2、现金流：
对于上半年公司成本费用的支出情况，据公司半年报，归纳
我们可以看到，主营业务收入的增加带来了成本费用的增加，其中销售费用和财务费用大幅增长，主要原因为人工费用、差旅费、售后维护增长，以及短期借款利息支出增加。主营业务扩张一般是由于人员扩充导致成本的上涨，而短期借款利息支出的增加或是公司为缓解资金周转问题而有的短期借款。
而资金周转问题，我们从现金流量去验证。据半年报，目前公司经营活动产生的现金流量净额为负值（-0.25亿元），对比一季度来看，现金流情况有所好转（一季度为-0.63亿元），但笔者认为，现金流为负的情况仍然值得投资者警惕。一旦公司资金发生周转困难，则会对经营造成影响。
2、诉讼：
除资金周转情况外，公司目前尚存多起诉讼。根据公司6月10日机构调研记录，对于目前控股股东的诉讼情况，公司表示，电子集团及其股东在电子集团公司解散之诉审理期间派生出多起诉讼，各诉讼相互牵涉，目前仍有多项诉讼处于未决状态，电子集团的僵局问题继续存在。以上股东纠纷及诉讼目前尚未影响公司现有法人治理机制下的规范运作，公司未来将继续严格遵循公司的法人治理制度及准则的要求规范运行。
3、解禁：
公司将在9月07日有一次股东解禁。具体解禁情况
本次解禁占A股已流通数量比例为0.2414%，与上一次相比，解禁影响略小。上一次为2016年11月04日，占A股已流通数量比例为19.7946%。
小结
最近一个多月，中证军工指数涨幅逼近30%，引起市场关注。军工主题持续升温，与前几年的新能源车类似，在3-5年的维度中，是否能够达到新能源车的高度，还需要天时地利人和的驱动。
北斗是军工的一个重要分支，中国卫星导航定位协会发布的数据显示，2020年我国卫星导航产业产值已超4000亿元，同比增长20%，增长重回快车道。随着5G商用时代的到来，北斗正在与新一代通信、区块链、人工智能(AI)等新技术加速融合，北斗应用新模式、新业态、新经济不断涌现。振芯科技作为北斗概念的龙头公司之一，后续股价表现，还要看业绩增长的可持续性，以及公司资金周转情况、诉讼情况的处理。
需要注意的是，军工板块是典型的高波动高风险板块，同时周期性比较强，投资者在投资时还需谨慎。
财联社6月22日
6月22日，上交所发布了关于联泰转债盘中临时停牌的公告。同一日，模塑转债、今飞转债收到来自深交所的盘中临时停牌的公告。6月21日，深交所对中辰转债、中大转债、通光转债、溢利转债、凯发转债均下发盘中临时停牌公告。其中，通光转债和中大转债均是两度被实施临时停牌。6月20日，城市转债和通光转债皆被深交所实施临时停牌。
自沪深交易所同时发布转债新规后，通光转债连续两日收到3份深交所临时停牌公告，甚至被市场定义为可转债“末日轮”的龙头，掀起狂欢。今日盘中一连收到2份临时停牌公告的模塑转债，似乎模仿了昨日的通光转债。
新规落地还存在着时间差，虽然可转债市场的整体成交量有所降温，但炒作热潮还未散尽。
新规点燃可转债末日轮行情
今日上午，模塑转债、今飞转债、联泰转债均被深交所临时停牌。截至收盘，今飞转债、联泰转债今日分别收涨6.46%和2.67%，而模塑转债收盘仍涨超20%。
公告显示，模塑转债先后因盘中成交价较前收盘价*上涨达到或超过20%及30%，被深交所两度临时停牌。而今日收盘，模塑转债仍录得26.12%涨幅。
今飞转债因盘中成交价较前收盘价*上涨达到或超过20%，于11时12分46秒起被深交所实施临时停牌。
因交易出现异常波动，上交所定自9时36分开始暂停联泰转债交易，自2022年06月22日10时06分起恢复交易。
就在前一日，深交所一连对5只可转债发布7份盘中临时停牌公告。具体看，中大转债、通光转债被实施2次临时停牌，中辰转债、溢利转债、凯发转债均被实施1次临时停牌。
其中，通光转债已经连续两日被深交所实施盘中临时停牌。
上述被实施盘中临时停盘的可转债基本具有流通盘小、转股溢价率高的特点。
6月20日，也就是可转债新规发布后的首个交易日，可转债市场出现调整。中证转债、上证转债、深证转债收盘分别下跌0.33%、0.25%、0.48%。当前存续的438只可转债中，有293只当日收跌，占比高达七成，其中，胜蓝转债、泰林转债、模塑转债、东时转债、卡倍转债、宏丰转债、华锋转债、永吉转债等均跌超10%。
此前，由于可转债具有T+0、不设涨跌幅、交易信息不够透明等规则，部分游资开始在可转债市场掀起炒作热潮且炒作氛围愈加火热。Wind数据显示，截至6月20日，2022年以来上市的可转债中，上市首日涨幅超过50%的可转债有7只，但去年同期仅有1只。
值得一提的是，6月8日的可转债市场交易额超过2000亿元，而同日创业板的成交额仅1950亿元。
可转债新规出台的目的在于打击炒作风气，但炒作热潮当前还未退去，甚至点燃“末日轮”行情。有观点指出，从长期看，新规对正常可转债交易影响不大，但短期可能加剧妖债投机。
6月22日，招商证券发布研报指出，涨跌幅异动转债虽然规模较小，但撬动的成交金额较高，且在定价上多存在明显的高估。异动转债的规模占比不足转债市场的1%，但在成交额的占比达到5%至10%，极端环境可至30%以上。而从定价模型的测算情况看，不论是溢价率维度或是*定价维度，异动转债的市价情况均明显高于模型理论值，且在大幅上涨后多存在“打脸”式的修正，回调幅度约在5.14%左右。
上海证券认为，此次新规从交易规则、投资者适当性管理、风险提示等多方面对可转债市场进行了规范，将有助于可转债市场从博取短期价差到回归配置本源，有利于可转债市场长期健康稳定发展。
可转债投资将更加回归基本面
海银财富在《可转债监管升级，对投资有何影响？》指出，新规实施后，预计投机减少将导致短期成交量下降，前期被严重炒作的小规模、低评级的双高可转债（价格高、估值高）可能会面临较大的调整压力。但中长期看，在投机逐步得到抑制后，资金将会更加关注基本面稳定或业绩改善预期确定、正股反弹空间充足的转债机会。
6月22日，信达证券发布研报《新规直指“妖债”爆炒，转债投资更加回归基本面》。研报指出，新规落地后转债爆炒现象将受到抑制，转债投资更加回归基本面，也更加回归转债这类资产原本的属性，将有利于追求稳健收益型投资者对转债的配置。
选券上，信达证券建议继续围绕景气修复和政策稳增长的板块与个券。高景气方向，具体关注伯特、文灿、祥鑫、美力、斯莱、国微、艾华、赛伍、精达、法兰、苏试等；稳增长方向，则关注大秦、宏川、金能、靖远、长海、精工、中装转2、甬金等。
在研报《可转债周报：扰动增多》中，中信证券给出高弹性组合建议重点关注斯莱转债、石英转债、利尔转债、川恒转债、傲农转债、苏试转债、三角转债、伯特转债、朗新转债、恩捷转债、高澜（鹏辉）转债。
而稳健弹性组合建议关注成银转债、美锦转债、华友转债、旺能转债、江丰（飞凯）转债、科伦转债、通22转债、大禹转债、珀莱转债。
在研报《可转债新规点评：遏制炒作，转债回归配置价值》中，上海证券给出了3个可转债投资建议，包括具体包括：1）短期内规避高可转债价格、高转股溢价率标的；2）对高换手率、规模小可转债保持警惕；3）长期重视到期收益率（YTM）符合配置特性、基本面扎实且估值适中的可转债品种。
同时，研报给出的6月十大转债组合为：苏租转债、光大转债、江银转债、成银转债、大秦转债、迪森转债、美锦转债、景兴转债、正邦转债、洪涛转债。
光大证券在可转债周报建议，投资者后续可关注以下方向：
1）坚持主线行情，当前光伏、汽车和能源三大主线行情仍未消散，同时观察基本面有确定性且持续性反转的底部向上的板块；
2）权益市场逐步回暖，转债交易活跃度持续，但不同类型的转债弹性分化明显，建议关注转股溢价率水平适中、流动性较好的转债标的，对高价高估值转债保持谨慎；
3）低价埋伏的时间成本偏高。在权益市场大跌的情况下，不少转债跌至低位，但是溢价率较高，转债弹性不足。
根据研报《2022年中期可转债市场展望：取舍中寻收益》，国信证券宏观固收团队认为，平价90-100元以上、转股溢价率水平40%以下的转债，正股上涨能较好的带动转债上行，这部分转债中，余额大于5亿元、正股估值处于历史中等偏低水平的转债是当前值得关注的*。同时，符合以上条件的转债较多集中在城农商行、计算机软件光伏设备、钢铁、通信设备、环保、公用事业等行业不少发行人已明确在某一时点前不赎回转债可从中进行挑选。
根据光大证券可转债周报中，截至6月17日，存量可转债共414只，余额为7405.01亿元。6月17日，转债的平均价格为123.61元，分位值为92.78%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为38.65%，分位值为96.76%，处于2018年至今的极高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.75%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（14.27%）。
信达证券认为，转债市场当前*价格偏高，股性略有修复。其6月21日相关研报指出，*价格方面，当前转债算数平均价格为143.48元，处于历史93%分位数;转债价格中位数为12135元，处于历史74%分位数;算术平均YTM为4.03%，平价70元以下的转债算数平均YTM为1.40%。
股性方面，当前转债算数平均平价为99.60元，处于历史58%分位数，较权益市场低点有明显修复。而债性方面，转债平均纯债溢价率为53.85%，处于历史90%分位数。
估值上，转债市场算术平均转股溢价率为52.10%。平价70元以下、70-90元、90-115元、120-130元、130元+的平均转股溢价率(括号内为历史分位数 分别为:96.43%(78%)、44.68%(77%)、24.44(82%)、13.63%(86%)、9.34%(91%:市场平均隐含波动率为41.64%。处于历史82%分位数)，转债作为股和债的中间品种。为股提供缓冲的作用需打折扣;部分个券溢价率畸高，54只转债溢价率超过***，拉高市场整体溢价率水平。
债性分析：6年期可转债，到期赎回价108，到期税后收益率1.62%。信用级别AA+。天业转债发行规模为30亿元。
正股情况：新疆天业股份有限公司是一家从事氯碱化工及农业节水业务的上市公司。
新疆天业之家上市公司的业务还是很传统，产品分为聚氯乙烯树脂、烧碱、电、糊树脂、特种聚氯乙烯树脂、汽、水泥、熟料。这家公司看点就是前面的两个产品有没有涨价的题材概念，或者就是地区题材。
2022年一季报，瑞鹄模具实现营业收入：29.63亿元 同比增长12.68% ，股东净利润 2.78亿元 同比下降46.24% 。
概念题材：化工品涨价、地区
申购指数：★★★★（四星）
债性分析：6年期可转债，到期赎回价115，到期税后收益率2.57%。信用级别AA-。海优转债发行规模为6.94亿元。
正股情况：上海海优威新材料股份有限公司是一家从事特种高分子薄膜研发、生产和销售的上市公司。
海优转债给人的第一印象就是价格高，价格直接就达到200+，一个新债刚上市能够突破200+估计见不到了。7月1日可转债新规征求意见完毕后，上海、深圳就会公布新的交易规则，到时候直接限制第一天157.3。海优新材的薄膜绝大部分产品都是光伏胶膜，属于太阳能光伏组件封装材料行业。这支可转债能够走强完全取决于行业能否再来一波高潮。不过目前光伏比不上新能源汽车。
2022年一季报，海优新材实现营业收入： 12.28亿元 同比增长118.87% ，股东净利润 0.77亿元 同比增长2.55% 。
概念题材：光伏
申购指数：★★★★（四星）
债性分析：6年期可转债，到期赎回价108.3，到期税后收益率1.74%。信用级别AA-。富春转债发行规模为6.94亿元。
正股情况：芜湖富春染织股份有限公司是一家从事色纱的研发、生产和销售的上市公司。
富春染织的主要产品是色纱，主要卖给一些袜子制造企业，比如猎马人袜业、光大袜业、诸暨市沃特袜业、杭州惠鸿纺织、宏卓袜业。所谓色纱就是将胚纱经过染整加工后，络成适合袜机、圆纬机、横机、梭织机等纺织机械使用的筒形纱线。色纱能够广泛应用于服饰、服装、家纺等领域。
这是一个特别传统的一家上市公司，三家上市公司里最传统的一家，业绩如下也很平淡无奇。可转债市场很多传统行业也出现了一些涨幅很大的可转债，但是也有很多可转债一直默默无闻。
2022年一季报，富春染织实现营业收入：4.74亿元 同比增长44.02% ，股东净利润0.26亿元 同比下降32.72% 。
概念题材：光伏
申购指数：★★★★（四星）
明天申购，周五晚上能够一网打尽的打新人真是天选之人，明天我算一算概率。
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