镍期货投资（铁矿石期权）

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“妖镍”暴涨10万刀，中企血亏800亿！外资巨头猎杀中国镍王？

6万、7万、8万、9万、10万……2022，我们再次见证历史！

3月8日中午，伦敦金属交易所（LME）镍主力合约上演了一场惊心动魄的史诗级行情：不到一小时，镍价连续突破五大整数关口，*达到101*美元/吨，涨幅超过***！

而就在前一天，伦镍期货刚刚经历了“历史的一夜”，价格一度飙涨近90%，触及55000美元/吨。

仅仅两天，伦镍价格暴涨248%，刷新纪录，市场震惊！

面对疯狂资金造成的大幅波动，LME不得不在北京时间3月8日16点暂停期镍交易，这场疯狂的暴涨才暂告平息。

如此“妖镍”行情，到底发生了什么？

为什么有人说，伦镍价格大涨，是外资巨头对中资500强民企的精心猎杀？

其实，从年初到3月4日，LME期镍的价格表现都处于相对正常波动。

近年来，新能源汽车的高速发展一方面带来了对作为动力电池重要原材料的镍的旺盛需求，另一方面也造成了镍的大量消耗，导致全球镍库存快速下降。

截至2022年2月25日，LME镍库存只有8万吨，相比于2020年同期的22.5万吨，大降64%；国内镍库存更是低至0.5万吨，相比于2020年同期的3.6万吨，降幅高达86%。

高需求、低库存背景下，伦镍价格从年初的21040美元/吨涨到2月24日的24275美元/吨，涨幅保持在15%，总体平稳。

2月24日，随着俄乌冲突升级，欧美多国纷纷对俄制裁，欧洲市场开始大幅波动。

俄镍产量全球占比约9%，其中近40%出口到欧洲。作为LME交割的重要品种，俄镍因制裁影响而出口不畅，导致欧洲更多地依赖自身的电解镍产品。

而电解镍是耗电大户，欧洲电价上涨对镍成本的影响约为6325美元/吨，这样，从供需基本面和电价上涨的角度看，LME期镍的合理价格应在24275 6325=30600美元/吨左右。

而3月4日，LME期镍的收盘价为29130美元/吨，到这天为止的伦镍价格表现也还算理性。

但接下来7、8号的两个疯狂交易日，伦镍价格的异常波动就让人匪夷所思了。

对比同样受俄乌局势影响的伦铝市场表现，伦镍的疯狂行情显然已严重脱离基本面，是资金面的博弈和厮杀。

3月8日上午，市场爆出传闻，说此次伦镍的大幅上涨是一场精心谋划的逼空大战，是外资巨头对中资500强民企的定点狙击和强势猎杀。

外资巨头，多头方，是全球闻名的瑞士矿业大佬嘉能可，2021年《财富》世界500强高居第34名；

中资民企，空头方，是低调神秘的中国镍铁龙头青山控股，2021年《财富》世界500强位居第279名。

如果传闻属实，这就是一场两大世界500强企业的*对决。

对于青山控股，估计很多朋友不咋了解，这里还是先介绍一下它的发家史。

青山控股的大获成功，离不开一个“灵魂人物”——温州商人项光达。

1992年，项光达与人合伙在家乡创办了*家钢铁民营企业。随着业务不断发展，公司也升级为青山控股，主营不锈钢生产贸易。

生产不锈钢，用镍很重要，而中国贫镍的国情决定了大量的镍供应只能来自于外国。这种局面，曾让项光达十分无奈，“制造业，技术都可以学，但资源匮乏就特别难”。

为了彻底解决致命的镍供应问题，项光达选择进军镍行业。他非常清楚，要想发展不锈钢，就必须先解决镍供应不足的问题。为此，项光达一直在苦苦奔波，寻找机会。

2008年金融危机爆发后，这个时机，终于来了！

2007-2009年，金融海啸席卷全球，金融和实体行业遭受重创，资产价格不断下跌。2009年10月，趁着国际矿业巨头元气大伤、自顾不暇，项光达豪掷重金，在印尼拿下了4.7万公顷镍矿开采权，成功入局。

之后几年，项光达又在印度、津巴布韦等国四处奔走，买矿建园，不断布局，总投资额至少有400亿美元。悄悄买矿的项光达，在解决了不锈钢发展后顾之忧的同时，也把青山控股送上了全球镍业老大的位置。

项光达（左）会见津巴布韦总统

根据国际镍业研究组织（INSG）数据，2018年起，青山控股的镍产量超过老牌镍矿巨头俄罗斯诺镍公司和巴西淡水河谷，位居全球第一。2020年，仅仅在印尼，青山系企业的镍铁产能就高达30万吨，约占印尼产能的56%。

更重要的是，对镍矿的大规模开发，让青山控股能对镍期货的国际市场价格产生较大影响，相当于在一定程度上拥有了镍的定价权。

并且，青山控股还在镍矿冶炼技术上不断突破，先后掌握世界先进的高压酸浸和高冰镍工艺，大幅提高镍的产量，降低镍的生产成本和价格。

2021年3月，当青山控股表示其在印尼的高冰镍项目将在年内投产时，曾引发镍供过于求的市场预期，导致市场剧烈波动，伦镍价格更是两天大跌14%。

出于对自身产量和技术优势下镍价上涨势头难以为继的判断，2021年，青山控股开始建立镍空头头寸，以此对冲镍价下行时造成的现货亏损。

但显然，青山控股还是过于自信和大意了。

根据传闻，嘉能可对青山控股持有的20万吨伦镍期货空仓发起逼空猎杀，豪du青山控股不能到期交割，只能高价平仓或展期，自己则大举获利。

这里要说明一下，青山控股虽然是镍业大佬，产能很大，但其产品多为镍铁、高冰镍等中间品种，而LME规定的镍期货交割品只能是电解镍或镍豆，这意味着青山控股很可能不能按要求交割。并且西方制裁下俄镍出口受限，这一重要交割方式也受到阻击。

鸡贼的嘉能可可能通过专门调查了解到青山控股的产品情况，又找准了俄罗斯被制裁的绝好时机，才大举入场，发起致命一击。

而如果平仓，青山控股的做空成本为2万美元/吨，就算伦镍价格能维持在目前的8万美元/吨，其亏损也有120亿美元。

对于这个传闻，双方都作了回应。

嘉能可方面表示传闻“完全是胡说八道（total nonsense）”，而青山控股则表示“老外的确有些有些动作，正在积极协调”。

不过很快，事情迎来转机。

LME发布公告，取消所有英国时间3月8日0点（北京时间8点）或之后在其交易系统执行的镍交易，并将推迟3月9日所有现货镍合约的交割。

就是说，3月8日这天多头嘉能可的爆赚成为梦中富贵，而空头青山控股的巨亏也只是虚惊一场，几十上百亿美元重回口袋。

当然，关于这场LME镍价的闹剧还没有完结，让子弹先飞一会，我们会持续关注这件事情的发展。

不过，对于投资者来说，这波镍价行情波动再一次刷新了大家对于市场疯狂的认知，用期货行业从业人员的话来说，

“这在商品历史上从未出现过！”

市场有风险，投资需谨慎，珍爱生命，远离期货杠杆。

好了，本期内容就到这里，喜欢的话记得点赞关注，下期见。

参考文献：

1.镍行业深度（一）：全球供需平衡梳理，倪文祎

2.低库存矛盾未解，镍价涨破天际，何妍

3.此镍非彼镍，多空火拼LME镍价创下历史新高，刘宇晶

4.“妖镍”行情再现！日内连破5道整数关口上穿10万美元，牛占林

5.青山控股的至暗时刻，业内：青山若平仓亏损或达120亿美元，嘉能可或剑指青山印尼项目，刘科等

6.LME紧急切断镍期货交易，多家机构齐声叫好：是该管管“妖镍”了，赵昊

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