洁雅股份，洁雅股份深度分析

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• 1、洁雅股份

• 2、天目湖股票股吧

• 3、洁雅股份股吧

• 4、洁雅股份深度分析

洁雅股份2022年7月4日在深交所互动易中披露，截至2022年6月30日公司股东户数为1.3万户，较上期（2022年3月31日）减少6697户，减幅为33.99%。

洁雅股份股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月30日美容护理行业上市公司平均股东户数为2.83万户。其中，公司股东户数处于1万~2.5万区间占比*，为44.83%，洁雅股份也处在该区间范围内。

美容护理行业股东户数分布

股东户数与股价

2021年12月31日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为47.32%。2021年12月31日至2022年6月30日区间股价下降32.97%。

股东户数及股价

股东户数与股本

截至2022年6月30日，公司*总股本为8120.98万股，其中流通股本为2030.25万股。户均持有流通股数量由上期的977股上升至1561股，户均流通市值6.18万元。

户均持股金额

洁雅股份户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月30日，美容护理行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为39.4万元。其中，31.03%的公司户均持有流通股市值在10.5万~19.5万区间内。

美容护理行业户均流通市值分布

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

财联社（南京，

实控人套现4.32亿

10月19日，天目湖公告收到孟广才通知，孟广才以协议转让的方式向溧阳城发转让其持有的约2163.47万股公司股份，目前已完成股份转让过户登记手续。孟广才持股比例由46.45%减少至34.84%，仍为天目湖控股股东和实控人，溧阳城发将新进成为天目湖第二大股东，持股比例11.61%。根据股权转让协议，转让价款约为4.32亿元，转让价格为19.98元/股。除了此次股权转让套现的4.32亿元外，孟广才还通过多次分红从天目湖获得大量现金。

在天目湖受疫情影响业绩下滑的2020年度，天目湖进行了大手笔派现，包括2020年三季度分红和2020年度分红，合计派发现金红利1.2亿元，股利支付率高达218.87%。

若在加上2017年度和2018年度分别每股分红0.4元和0.75元（含税），两年合计分红9200万元，天目湖自上市以来共计现金分红2.12亿元。以孟广才51%左右持股比例来计算，其自天目湖上市以来共计分得现金1.08亿元。至此，通过分红和转让股权，孟广才在天目湖上市四年内获得现金5.4亿元，此外还持有天目湖近11亿市值股票。

地方国资溢价受让被“套牢”

而对于溧阳城发来说，天目湖今日收盘价为16.29元/股，溧阳城发持有天目湖股权参考市值为3.52亿元，账面浮亏约8000万元。

资料显示，溧阳城发为国有独资企业，由溧阳市人民政府***持股，是溧阳市内建设最主要的组织和实施主体，承接溧阳市内大部分建设业务，包括城市基础设施受托代建和保障房建设业务等。

去年溧阳城发有息债务规模增长较快。截至2020年末，溧阳城发有息债务规模为179.69亿元，有息债务较2019年末增长 65.57亿元，增幅57.46%。

从业绩层面看，2020年度，溧阳城发实现营业收入11.82亿元，净利润1.35亿元。2021年1-3月实现营业收入1.1亿元，净利润-0.96亿元。

此外值得注意的是，近年来溧阳城发经营活动产生的现金净流量持续净流出，2018-2020年及2021年3月末，经营性净现金流分别为-31.14亿元、-1.07亿元、-25.03亿元和-10.48亿元。

虽然自身财务状况一般，但溧阳城发此次选择溢价受让天目湖股权，本次股份转让的价格19.98元/股，相较天目湖披露股权转让事项前一个交易日（9月17日）收盘价18.2元/股，溢价率约9.78%。

天目湖瓶颈如何破？

对于此次股权转让，孟广才表示是基于个人及上市公司未来发展前景等因素综合考虑，优化上市公司的股东结构，实现双方优势互补，推动双方优势资源整合；而溧阳城发方面是基于对天目湖价值的认同及发展前景的看好，实现民营企业与国资企业的优势互补，充分发挥协同效应，推动上市公司业务快速发展。

孟广才和溧阳城发均表示截至9月22日，未来12个月内无继续增减持天目湖股票计划。

那么，未来天目湖将如何与溧阳城发形成协同效应？后续溧阳城发是否派董事进入天目湖董事会，从而进入天目湖决策层面？对于以上问题，财联社

事实上，天目湖上市后逐渐面临营收瓶颈，公司2017年至2019年营收增速逐年放缓，而2020年公司受新冠疫情影响业绩大幅下滑，今年上半年营收同比增长且超过2019年同期，但归母净利润不及2019年同期。

中国主题公园研究院院长林焕杰告诉财联社

财联社

2020年报中，天目湖表示持续推进外延工作，未来将择机在全国布局复制一站式模式。

然而林焕杰对此却不看好，他向财联社

洁雅股份股吧

头顶A股湿巾第一股光环的洁雅股份（301108），上市后自然少不了关注度。然而，12月6日洁雅股份的走势不免让投资者失望，当日股价跌超19%，这也是洁雅股份上市后的第二个交易日。 对于公司股价大跌是否有利空消息？洁雅股份证券部相关人士对

上市次日收跌19.01%

上市次日，洁雅股份便遭遇投资者“用脚”投票。

交易行情显示，洁雅股份12月6日早盘开盘价为72.12元/股，低开12.77%。低开后，洁雅股份全天维持低位走势。截至12月6日收盘，洁雅股份收66.96元/股，跌幅为19.01%。

显示，洁雅股份12月6日全天总共成交金额为6.16亿元，换手率为46.42%，当日盘中洁雅股份的股价一度跌至66.89元/股的新低。

据了解，洁雅股份是一家专注于湿巾类产品研发、生产与销售的专业制造商，公司湿巾产品涵盖婴儿系列、成人功能系列、抗菌消毒系列、家庭清洁系列、医用护理系列和宠物清洁系列等六大系列60多个品种，洁雅股份于12月3日刚刚登陆创业板。上市首日，洁雅股份收涨44.37%，但上市次日洁雅股份就出现大跌行情。

截至12月6日收盘，洁雅股份总市值为54.38亿元。经

对于公司股价大跌是否有利空消息？洁雅股份证券部相关人士并未正面回应，仅表示“我们所有的公告都已经披露了，目前没有需要披露的相关事项”。

值得一提的是，上市首日洁雅股份股价收涨，但却遭机构抛售。根据交易所盘后公布的交易数据显示，12月3日，在洁雅股份前五大卖方席位中，除了卖一位置的中泰证券上海花园石桥路营业部外，其余四个席位均为机构专用席位，4机构在12月3日合计卖出金额超2000万元。

在投融资专家许小恒看来，新股在上市首日历经大涨后次日出现大跌的情形并非孤例，但多家机构出逃不免会给投资者带来一定的恐慌情绪。

预计2021年营收、净利双增长

大跌的行情也让洁雅股份的投资者颇感无奈，有股民在股吧表示“周五开盘价买进去的死得太惨”，还有股民表示“什么情况？业绩好也跌成这样”？

单从基本面来看，洁雅股份有业绩支撑。招股书显示，2021年洁雅股份营业收入预计为9.4亿-10亿元，同比增长26.51%-34.59%；归属于公司普通股股东的净利润预计为2.08亿-2.28亿元，同比增长15.79%-26.92%；扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润预计为2亿-2.2亿元，同比增长16.31%-27.94%。

公开信息来看，洁雅股份自2020年以来业绩迎来爆发式增长。数据显示，2018、2019年洁雅股份实现的营业收入分别约2.83亿元、2.77亿元，到了2020年洁雅股份实现的营业收入激增至约7.43亿元。2019年洁雅股份的归属净利润为6812.27万元，2020年洁雅股份的归属净利润增长至17963.49万元。

洁雅股份坦言，2020年新冠肺炎疫情在全球范围内暴发，消费者对抗菌消毒湿巾的需求大幅上升，承接的医用及抗菌消毒系列湿巾订单大幅增加。数据显示，2020年洁雅股份的医用及抗菌消毒系列湿巾的营业收入达32281.54万元，占当期主营业务收入的比例为43.76%，2019年洁雅股份医用及抗菌消毒系列湿巾的营业收入仅为1929.46万元。今年上半年，洁雅股份的医用及抗菌消毒系列湿巾的收入更是占到当期主营业务收入的六成以上。

洁雅股份提示风险称，由于新冠肺炎疫情暴发造成短期市场供需失衡，从而导致抗疫相关医用及抗菌消毒系列湿巾产品业绩急剧增长的情况具有一定偶然性，该类业绩增长存在不可持续的风险。

独立经济学家王赤坤谈到，如果未来疫情好转导致公司相关产品市场需求持续下降、 订单减少，或公司新客户开发不及预期，未来公司业绩存在大幅下滑的风险，洁雅股份未来营业收入是否仍将有较高增长是未知数。

自有品牌收入占比不足1%

从披露的招股书来看，洁雅股份自有品牌占比不足1%。

招股书显示，2018-2020年以及2021年1-6月，洁雅股份的自有品牌销售合计金额分别为274.07万元、169.74万元、57.18万元、33.7万元，呈现逐年下滑的趋势，占各期主营业务收入的比例分别为0.98%、0.61%、0.08%、0.05%。

洁雅股份称，公司主要通过ODM/OEM模式为世界知名品牌商生产湿巾类产品，并生产销售少量自主品牌产品，如\"喜擦擦\"\"艾妮\"品牌系列湿巾。报告期内，公司主要集中生产资源服务于利洁时集团、Woolworths、金佰利集团、强生公司、欧莱雅集团等大客户，自有品牌产品销售金额极小。

洁雅股份称，国内市场消费者在选择湿巾产品时更依赖于口碑宣传与品牌效应，品牌黏度较大，因此，即便公司在研发、设计、生产方面具有优势，自有品牌短期内仍较难获得消费者认可，市场开拓难度较大。另一方面，产品的销售渠道和品牌都不在公司掌控下，不利于公司自有品牌和营销网络的建设，使得公司对ODM/OEM的委托方产生一定的依赖。

洁雅股份亦坦言，虽然公司与Woolworths、强生公司、欧莱雅集团、3M等客户建立了多年的合作关系，外资品牌商一般亦不会轻易更换代工厂商，但仍不排除上述外资客户因采购政策、渠道发生变化更换代工厂商的可能性，从而给公司经营业绩造成不利影响。

关于公司自有品牌业务的未来发展规划，洁雅股份证券部相关人士称“一切以我们对外披露的招股说明书为准”。 洁雅股份的招股书显示，公司现有团队的经营管理经验主要以ODM/OEM为主，难以直接复制应用于自有品牌的开拓。

股市动态分析

2020年7月，铜陵洁雅生物科技股份有限公司*递交招股说明书，拟登陆创业板。洁雅股份是一家专注于湿巾类产品研发、生产与销售的专业制造商，公司主要采取ODM/OEM的模式为利洁时ENA、Woolworths、强生公司、欧莱雅集团、3M、贝亲等企业生产湿巾类产品。此次洁雅股份拟公开发行人民币普通股（A股）不超过2,030.2458万股，募资约3.76亿元用于多功能湿巾扩建项目、技术研发中心升级项目、仓储智能化改造项目等。

《股市动态分析》

“生物科技”或为上市噱头

根据洁雅股份的招股说明书，公司在“零防腐”溶液配方、“纯水”溶液配方、热力学消毒工艺等核心技术方面存在创新。洁雅股份声称公司在湿巾溶液配方、生产工艺等关键领域开展重点创新研发，形成了一系列创新性强的核心技术，拥有4项发明专利，22项实用新型专利，以及2项外观设计专利。但是，这些研发依然围绕着湿巾的溶液配方等方面，并没有体现出较高的研发技术。从研发实际投入金额来看，2019年，行业内公司平均研发投入为2,156.76万元，洁雅股份的研发投入为1,088.82万元；2020年，行业内公司平均研发投入为3,227.92万元，洁雅股份的研发投入为2,736.20万元（见表一），洁雅股份也不具备较强的竞争力和成长性。

表一：公司研发投入与行业内可比公司对比情况

洁雅股份的研发核心技术围绕着湿巾溶液配方，那么公司全称中带有的“生物科技”字眼，很有可能仅仅是公司为了上市吸引二级市场投资者的噱头。从研发方面来看，洁雅股份实际的研发投入远低于行业均值，因此在研发方面，洁雅股份的竞争力很可能落后于同行可比公司。

客户集中度高，自有品牌难推广

洁雅股份的客户集中度非常高，2018年至2020年，公司向前五名客户的销售额合计占当期营业收入的比例分别为85.69%、89.60%和91.08%。其中，洁雅股份向前两大客户Woolworths与金佰利（中国）有限公司的销售金额占营业收入的比重超过50%（见表二）。

表二：洁雅股份前五大客户情况

目前，我国湿巾行业市场集中度较高，其中外资品牌占据了国内大部分的市场份额，因此洁雅股份主要采取ODM/OEM 的模式为利洁时ENA、Woolworths、强生公司、欧莱雅集团、3M、贝亲等国际公司生产湿巾类产品。但是，在ODM/OEM的模式下，湿巾产品的销售渠道和品牌都不在洁雅股份的掌控下，使得洁雅股份对ODM/OEM的委托方产生了较强的依赖。洁雅股份的前五大客户营收占比高达90%以上，公司可能存在比较严重的大客户依赖问题。

洁雅股份的湿巾类产品主要以ODM/OEM代工为主，虽然公司旗下拥有“贝尔婴”、“SOUFFELE”等自有品牌，但是公司主要还是为海外品牌进行贴牌生产。而洁雅股份自有品牌的湿巾产品销售收入规模较小，客户集中度也较高，这并不利于公司打造自有品牌和建设营销网络。如何打造自有品牌、开发自有品牌的客户、建设渠道网络仍然是洁雅股份面临的难题。

利益关系扑朔迷离

洁雅股份存在供应商与竞争对手重叠的情况。洁雅股份的客户金佰利集团直接向诺邦股份采购无纺布后再销售给洁雅股份，导致金佰利集团既是洁雅股份的客户又是供应商（见表三）。除通过金佰利集团向诺邦股份采购外，2019年洁雅股份还直接向诺邦股份进行采购763.63万元。

表三：公司部分客户指定原材料供应商的情况

洁雅股份向诺邦股份、浙江金三发集团有限公司子公司浙江金三发卫生材料科技有限公司采购无纺布，但是这两家“供应商”实际上是洁雅股份的同行业可比公司，属于洁雅股份的竞争对手。诺邦股份2002年成立，主要从事水刺非织造材料的研发、生产和销售。2006年诺邦股份成立子公司杭州邦怡日用品科技有限公司，该公司主要从事非织造材料制品的研发和生产加工业务；2017年诺邦股份收购杭州国光旅游用品有限公司，该公司主要从事湿巾等一次性卫生用品的研发、生产和销售。

另一家洁雅股份的供应商及竞争对手是金三发集团，主要经营非织造布（无纺布）、*服装粘合衬的生产、销售。2012年，金三发集团成立了浙江优全护理用品科技有限公司，开始湿巾生产。值得注意的是，金三发集团曾因哄抬产品价格受到过行政处罚：一是2020年9月7日长兴县市场监督管理局责令金三发卫材改正哄抬价格违法行为并处罚款190万元；二是2020年7月9日佛山市市场监督管理局责令广东金三发改正哄抬价格违法行为并处罚款30万元。

金佰利集团作为洁雅股份的主要客户，不仅指定洁雅股份向特定供应商进行采购，还直接向诺邦股份采购无纺布后再销售给洁雅股份。此外，公司的供应商金三发集团实际上是同行业的竞争对手，并有过两次操纵无纺布市场价格的行政处罚，这其中是否存在关联关系或者利益往来的情况，对于投资者来说不得而知。针对上述问题，《股市动态分析》向洁雅股份发去采访函，但截至本文发布，洁雅股份并未做出任何回复。

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