002456欧菲光股吧(宝光股份股票股吧)

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欧菲光(002456.SZ)披露2021年度业绩预告，公司预计2021年度归属于上市公司股东净亏损19亿元至27亿元，预计扣除非经常性损益后净亏损19.2亿元至26.7亿元。

宝光股份(600379,股吧)（600379）二股东西藏锋泓投资管理有限公司（以下简称“西藏锋泓”）抛出了增持计划，此举或将导致宝光股份实际控制人发生变化。

11月13日晚间，宝光股份公告称，自2016年11月13日起的未来12个月，西藏锋泓根据实际情况通过包括但不限于证券交易所集中竞价交易、大宗交易、协议转让、参与司法处置等合法合规方式增持公司无限售流通股，增持金额不低于5000万元。

2016年10月28日，西藏锋泓通过财通证券北京成府路营业部大宗交易获得李源先生所持宝光股份的1100万股无限售流通股，成交价格为19.6元/股。10月29日，西藏锋泓的一致行动人张敏女士在黑龙江省*人民法院淘宝网司法拍卖网络平台竞得北京融昌航投资咨询有限公司（以下简称“北京融昌航”）所持宝光股份405万股，成交价格为9047.5万元。

上述权益变动完成后，西藏锋泓及其一致行动人合计持有上市公司4710万股无限售条件人民币普通股，占宝光股份总股份的19.97%。

值得注意的是，宝光股份目前第一大股东陕西宝光集团有限公司持有股份为4726.19万股，占总股本的20.04%。

这也意味着西藏锋泓继续增持，宝光股份的第一大股东和实际控制人都将发生变化。

公开资料显示，宝光股份2002年1月16日登陆上证所，主营高、中、低压真空电力电器,无线电元器件、器件、材料，高新元件、弹性元件的研制、生产、批发、零售及服务。

录入编辑: 朱嵘

002456欧菲光股吧*消息

1月25日晚间，欧菲光发布公告澄清，近日市场上所谓的“广州得尔塔将被出售给立讯精密”的传闻，为不实报道。公告还称，公司正在筹划出售相关子公司的全部或部分资产，包括广州得尔塔、江西慧光微电子、南昌欧菲光、江西晶润光学。

消息在1月26日引发市场情绪震荡，上午经历股价下挫后，下午股价有所修复，以1.08%的涨幅收盘。针对昨晚的公告，市场上出现多种解读，产生明显分歧。本次资产出售，是欧菲光的主动调整，还是被动承接？这是市场分歧产生的根本。

要判断这个问题，需要考虑三个因素：业务布局、国际环境、财务状况。

四个子公司中，主要引发市场担忧的是广州得尔塔的出售。据市场消息，广州得尔塔是苹果前摄的制造商。2016年，欧菲光从索尼手中收购华南厂（即广州得尔塔）。收购时为亏损状态，后续欧菲光通过盘活资产，该公司扭转为盈。收购广州得尔塔是基于战略性的考虑，那么出售是基于什么样的考量？

首先，从业务布局的角度看。市场消息普遍指出，目前生产的是单摄为主的低端模组。尽管广州得尔塔的业务规模大，但包袱也非常沉重，折旧费用大大拖累整体的利润水平。更重要的是，低端模组并非公司业务的主要方向。

而从年报来看，2019年以来欧菲光明显在加速战略调整，进行主营业务的聚焦。从以下几个方面有迹可循：

1、减负：2019年公司剥离不赚钱的触控业务后，显示了进一步聚焦于光学赛道的决心。

2、升级：欧菲光持续提高高端产品占比，产品结构不断优化。2019年，公司高端单摄产品及三摄产品的出货量占比继续提高， 安卓客户摄像头模组的出货量增长了30.56%。2014年-2019年，欧菲光摄像头模组ASP从28.02元上升至46.37元。

3、加法：

2020年11月，欧菲光定增申请获批。欧菲光拟募集资金投入高像素光学镜头、3D 光学深度传感器、高像素微型摄像头模组相关项目，光学光电生产产线规模将得到进一步扩大，镜头产能的供给能力可充分提高，提升核心产品竞争力。

2020年12月，欧菲光通过全资子公司畅视通和纵慧芯光对苏州熹联的投资，旨在参与苏州熹联及其控股子公司对Sicoya控股权的收购，从而加强Sicoya与公司、纵慧芯光在光模块业务的战略协同与产业链互补。欧菲光在光模块业务上的布局进一步完善。

从欧菲光2019年以来的行动来看，此次资产剥离，也是围绕着战略调整思路。这有利于欧菲光聚焦核心产业，包括光电光学、摄像头模组、微电子和智能汽车。

再者，从国际环境看。当前，国际环境复杂多变，导致相关供应链的变数加多。1月22日，蓝思科技的股价受苹果砍单的传言影响，1月26日收盘价相较于1月22日开盘价大跌12.20%。而美国企业向美国国际贸易委员会提出对我国立讯精密等企业发起337调查申请，致使立讯精密1月26日收盘价跌至52.78元，相较于1月22日大跌11.25%。反应市场认为国际形势或致供应链风险。

而欧菲光多点开花，是*同时覆盖华为、苹果、小米、Oppo、Vivo的供应商。在复杂的国际环境下，欧菲光降低国际大客户的低利润产品的比重，有利于降低业务波动，不失为防御之策。

图：光学赛道布局

资料国泰君安证券研究所，整理

此外，从财务状况角度看。本次拟出售的四个子公司总资产超过100亿元，2019年为欧菲光贡献收入高达114亿元；但通过简单加总，可计算四个子公司合计产生的净利润仅为0.18亿元。四个子公司中，尤其是广州得尔塔，折旧负担较大，拖累整体盈利水平。随着欧菲光剥离四个子公司，产品ASP有望大幅提升，利润率有望进一步改善。

另外，出售资产使欧菲光能有更多的资金投入研发。多年以来，欧菲光每年以超过 5%的营收占比投入到当年研发中。2019年，在剥离低盈利水平的部分触控业务后，欧菲光的研发投入达到26.16亿元，同比再高位攀升5.94%。凭借着高研发投入，公司在高像素 /多摄/3D Sensing/TOF领域具有先发优势。同时，欧菲光完成了7P 108M光学镜头的小批量验证。欧菲光拥有高端镜头技术，是突破1亿像素、7片光学结构的国内*光学企业。

值得注意的是，欧菲光2020年交出了令人满意的成绩单。1月22日晚间，欧菲光发布了2020年度业绩预告，公司预计本期盈利8.1亿元至9.1亿元之间，同比增长59%—78%，其中扣非净利润增幅在123%—168%之间。2020年公司经营状况良好，净利润同比增幅较大。

图：2020年业绩预告

资料公司公告

高增长的驱动因素包括公司光学影像业务保持快速增长，光学镜头产能和出货持续提升；受益于部分大客户订单增加和平板电脑销量增长及安卓触控业务独立发展，触控业务结构持续优化，盈利能力显著改善。公司将继续加强成本控制和存货管理，整体运营情况高效稳定等。

由于市场消息影响，欧菲光目前股价已经跌至近一年以来的*位。但正如公司在公告中称：“内外部经营环境未发生重大变化”，此次资产出售亦是循着公司一直坚持的战略升级思路来。情绪面带来错杀，是否一个机会？

近日，欧菲光发布了第三季度业绩。在消费电子旺季延期，手机产业链公司在第三季度普遍未到达产量峰值的背景下，欧菲光仍取得良好业绩。

2020 年 1-9 月，公司实现营业收入370.59 亿元，剔除安卓触控业务独立发展影响后同比增长13.52%。净利润改善明显，同期的归母净利润为7.39亿元， 同比大幅增长309.21%；基本每股收益0.2742 元/股，同比提升 311.71%。其中，以单季度的数据看，第三季度净利润为2.94 亿元，同比增长98.65%，而第二季度净利润的同比增速为31%。第三季度的同比增长明显提速，显示盈利能力持续改善。

尽管旺季推迟，光学赛道仍持续发力

光学业务是欧菲光的营收增长的主要驱动力。根据2019年年报，光学光电产品营业收入占总营收比重为77.44%，是欧菲光的核心业务。

不同于去年消费电子的旺季在三季度，今年的旺季推迟到四季度。尽管如此，光学业务仍较去年同比取得较大进展。2020年前三季度，欧菲光的3D模组出货量达0.79 亿颗，同比增长 38.96%，市场渗透率和出货量显著提升；其中第三季度单季出货量为 0.35 亿颗，接近第一二季度出货量总和。另外，摄像头模组业务保持快速增长，出货量为 5.53 亿颗，同比增长 21.81%；其中第三季度单季出货量为 2.61 亿颗，亦接近第一二季度出货量总和。此外，欧菲光进一步向上游镜头业务拓展，总出货量达到 1.32 亿颗，同比增长 29.28%。光学镜头的产能利用率持续提升，综合良率保持业领先水平。

消费电子的传统旺季本在第三季度，今年的旺季有所延迟。苹果、华为推迟到近日才发布新机，而小米、Oppo、Vivo到日前尚未发布今年秋季旗舰机型。因此，预计旺季会顺延至明年一季度，比正常旺季往后顺延至少一个季度。从这个角度来看，欧菲光三季度的景气度仍显著提升，包括摄像头模组与3D模组等核心业务的出货量均实现较快增长，展现了公司拥有较为充足的向上驱动力。

除了营收表现良好，公司的毛利率水平亦在持续改善。2020 年 1-9 月，公司整体毛利率提升 0.84个百分比至10.65%，推测主要源于公司业务结构优化，高端光端模组占比持续提升。目前，光学是智能手机创新的主线，主要有两条确定性较强的路径。一是摄像头数量由单摄/双摄向三摄以及多摄升级，二是摄像头模组向3D技术升级。单摄/双摄赛道参与者众多。而三摄以上，国内目前具备研发和量产能力的主要供应商仅为欧菲光、舜宇光学和立景创新；3D技术的参与者更少。欧菲光率先实现了结构光3D Sensing模组和3D TOF模组的量产，是目前国内3D Sensing模组的主力供应商。随着多摄、3D模组渗透率提升、市场竞争格局改善，欧菲光的盈利能力有望进一步上升。

管理效率提升，财务结构更趋稳健

费用端来看，前三季度公司的期间费用进一步改善，同比下降13.19%至 26.79亿元。其中，销售费用同比下降-25.90%至1.17亿元；财务费用同比大幅下降49.22%至4.56亿元，主要得益于利息费用下降及汇兑影响。经营效率方面亦向好，2020年三季度末存货为62.54亿元，较上一季度末环比下降13.08%，较去年同期同比下降31.64%；存货周转天数较去年同期减少 16 天至 55 天。运营成效凸显，系统化管理效率提升显著。

值得注意的是，公司的利息费用同比下降高达19.60%，主要源于资金的利用效率提升，使用成本大幅下降。公司的短债相较于2020 年末下降21 亿元至 49 亿元，而长债增加 33 亿元至 55 亿元；偿债能力进一步提升，资产负债率较上年末减少 2.6个百分比至70.33%，流动比率同比提升 0.21 至 1.14，速动比率同比提升 0.31 至 0.82，利息保障倍数同比大幅提升1.37至2.78。另外，公司的资金面大幅改善，现金及现金等价物余额20.77亿元，同比增长25.80%。总体来看，财务结构更趋稳健，账面资金稳定，内控管理进一步加强。

三费费用率改善，叠加毛利率上升，使得盈利能力大幅上升。2020年前三季度，公司实现归母净利润7.39亿元， 同比大幅增长309.21%，显著优于收入增速。

根据产业链调研结果，苹果由于新机型的超预期销售表现，近日已向产业链上游追加订单。并且，与iPhone11系列不同，iPhone 12系列中，Pro和Pro Max的预售超市场预期，Pro的预售量更是超过普通版本。无论是Pro还是Pro Max都比普通版本的摄像头模级高端，有望带来更大价值的订单。另外华为也在近日发布了新机型，预计小米、Oppo、Vivo将会在接下来接连发布旗舰机型。

图：iPhone 12系统摄像头

资料华泰证券研究所

欧菲光是*绑定华为、苹果双寡头手机厂的手机摄像模组厂商，并且是少数同时覆盖小米、Oppo、Vivo的供应商，有望首先受益。由于今年的旺季顺延到了四季度，因此四季度的业绩可能超预期，高景气度至少维持至明年一季度，短期欧菲光将迎来业绩增长催化剂。

而长期来看，光学赛道作为创新主线确定性强，竞争格局有望进一步优化。另外，欧菲光的产品品类进一步扩张，带来新的成长动力。比如，近日欧菲光在小米Tech-Day上正式展示了*的UWB技术，其整体产品性能目前处于国内领先水平。欧菲光预计于明年第一季度会推出完整的相关系统级解决方案。

UWB本质上是一种物联网连接技术。iPhone 12 全系列皆配置了UWB技术，小米发布了基于UWB技术的“一指连”物联网应用方案。明年UWB业务或许会为欧菲光带来惊喜。

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