华帝股票代码，华帝股票

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华帝股份（002035）4月29日披露2021年年度报告，公司实现营业总收入55.88亿元，同比增长28.15%；归母净利润2.07亿元，同比下降49.17%；扣非净利润1.86亿元，同比下降50.48%；经营活动产生的现金流量净额为4.66亿元，上年同期为-1.03亿元；基本每股收益为0.24元，加权平均净资产收益率为6.48%。拟向全体股东每10股派1元（含税）。

数据统计显示，华帝股份近三年营业总收入复合增长率为-2.85%，在家用电器行业已披露2021年数据的76家公司中排名第68。近三年净利润复合年增长率为-32.59%，排名71/76。

公司以烟机、灶具、热水器等厨卫产品为核心，而且覆盖了以集成灶、洗碗机、蒸烤一体机为代表的新兴集成厨电类产品，同时延伸至全屋定制及净水器、壁挂炉等产品结构体系。

2021年，公司毛利率为40.77%，同比下降2.35个百分点；净利率为3.85%，较上年同期下降5.68个百分点。值得一提的是，近年来公司毛利率持续高于行业平均水平。

数据显示，2021年公司加权平均净资产收益率为6.48%，较上年同期下降6.74个百分点，已经是连续第三年下行；公司2021年投入资本回报率为6.27%，较上年同期下降6.40个百分点。

截至2021年末，公司经营活动现金流净额为4.66亿元，同比增加5.68亿元，主要系本期销售收入上升，回款增加，经营活动现金流入同比增长33.01%所致；筹资活动现金流净额-6222.42万元，同比增加8902.92万元，主要原因是本期新增应收账款保理业务，筹资活动致现金流入同比增加57.37所致；投资活动现金流净额-4.66亿元，上年同期为1.27亿元，主要因为本期购买理财产品增加，投资活动现金流出同比增加111.14%所致。

2021年，公司营业收入现金比为104.25%，净现比为224.64%。从近年数据来看，公司经营活动现金流入的增速与营业收入增速基本保持同步，净现比有所下降。

2021年全年，公司期间费用为18.32亿元，较上年增加3.94亿元；但期间费用率为32.79%，较上年下降0.19个百分点。

在资产重大变化方面，2021年末，公司应收账款较期初增加66.92%，占公司总资产比重上升5.97个百分点，主要系部分应收票据到期未兑付转应收账款；在建工程较期初减少85.67%，占公司总资产比重下降5.69个百分点，主要系上期在建厂房在本期转固定资产影响；存货较期初增加38.26%，占公司总资产比重上升2.69个百分点，主要系发出商品增加及成品库存备库增加；短期借款较期初增加38.33%，占公司总资产比重上升0.61个百分点，主要系本期新增应收账款保理业务。

在偿债能力方面，公司2021年末资产负债率为48.92%，相比上年同期上升4.26个百分点，处于行业平均水平；有息资产负债率为3.21%，相比去年同期上升0.65个百分点。

年报显示，2021年末公司十大流通股东中，新进股东为华泰证券股份有限公司，取代了此前的毕盛资产管理有限公司-毕盛中国A股投资基金。在具体持股比例上，石河子奋进股权投资普通合伙企业、潘叶江、潘权枝持股有所上升，香港中央结算有限公司、米林县联动投资有限公司、挪威中央银行-自有资金、不列颠哥伦比亚省投资管理公司-自有资金、中欧价值发现股票型证券投资基金、瑞典第二国家养老基金-自有资金持股有所下降。

北京6月10日讯 昨日晚间，王府井(600859.SH)发布关于公司获得免税品经营资质的公告。公告称，6月9日，公司收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

王府井表示，公司将按照通知要求，积极推进相关工作，并及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。

今日，王府井开盘涨停，盘中*28元/股，截至发稿，王府井报30.12元/股，涨幅10.01%。

自5月6日起至6月9日，王府井股价自12.82元/股涨至27.38元/股，涨幅高达113.57%。其股价更是在6月2日盘中触及高点28.44元/股。6月2日王府井龙虎榜显示，机构、外资活跃。当日买入、外出首席均为沪股通专用席位，买入5594.37万元，卖出8829.44万元。此外，买三、卖四、卖五均为机构席位。买入前五席位合计买入13039.45万元，卖出前五席合计卖出18501.77万元。

6月9日，网股吧中，有股友称“全是内幕先前炒作”，还有股友直呼“内幕交易*”。

网

其实，5月24日，就有股友在股吧“王府井吧”留言称，“王府井炒的是免税牌照预期。”

网

5月28日，针对控股股东北京首旅公司申请免税牌照的市场传闻，王府井内部人士透露，暂时没听说过所述情况，请不要随意相信传闻并且传播。

王府井主要业务为商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、购物中心、奥特莱斯及超市四大主力业态，同时拥有线上零售渠道。公司营业收入主要来自于公司旗下各门店的商品销售收入以及功能商户的租金收入。

年报显示，2019年，王府井实现营业收入267.89亿元，同比增长0.29%；利润总额完成14.45亿元，同比下降15.15%；归属于上市公司股东的净利润9.61亿元，同比下降19.98%；主营业务毛利率16.09%，同比下降0.42个百分点。王府井表示，利润及净利润同比下降主要是主业毛利率下降、财务费用增加及其他不可比因素共同影响所致。

今年一季度，王府井实现营业收入15.20亿元，同比减少78.79%；归属于上市公司股东净利润为-2.02亿元，同比减少150.16%。

华帝股票代码002035

文 / 七公

出品 / 节点财经

2018年至今，老牌厨电企业华帝股份（002035.SZ）在资本市场的表现不太理想，其股价一路从两位数区间下滑至个位数，并在2021年四季度创出近五年新低。

进入2022年后，虽然房地产政策环境略有回暖，A股家电板块“春江水暖鸭先知”，也悄然开启一波主升浪，诸如美的集团、格力股份、老板电器等股票纷纷迎来短暂的复苏周期，但华帝股份的“觉醒”迹象并不明显。

而在二级市场，截至2021年12月31日，共有1只基金的十大重仓股中持有华帝股份，合计持有29.79万股，环比上季度降低89.31%；持股市值189.46万元，比上季度末减少1689.21万元，在所有基金重仓股中排名200名之后。

华帝股份为何被市场抛弃？一切从基本面说起。

/ 01 /

股价不振背后的业绩变化

拉长时间轴看，华帝股份的业绩已经在走下坡路。2018年-2020年，公司营收从60.95亿元减少至43.6亿元，归母净利润从6.77亿元减少至4.08亿元，股价支撑力度趋弱。

2021年前三季度，华帝股份实现营业收入39.65亿元，同比增长33.37%；对应归母净利润2.78亿元，同比仅提升1.88%。相较疫情之前2019年同期，其营收和归属净利润仍有超3亿元、近2.4亿的差距，说明经营承压状况如故。

其中，单三季度营收13.06亿元，同比微增0.04%，较2019年Q3下降2.83%，归母净利润 0.38亿元，同比下降64.52%，较2019年Q3下降68.85%。

对比同赛道的老板电器，尽管后者在2021年Q3因营收和归属净利润增速13.65%、8.14%，较二季度大幅放缓而遭到市场“爆锤”，但财务呈现还是比华帝股份好了很多。

分析原因，业界习惯套用的有两条：2020年第一、二季度受到抑制的消费在第三季度爆发，导致2021年的同比基数较高，影响了增长率；上游主要原材料冷轧板、不锈钢板、玻璃等大幅涨价且持续时间较长，削弱盈利能力。

梳理华帝股份的业绩变化，第一条显然不适用。因为公司在2020年各个季度，营收和净利润都在节节败退，所以这个“背锅侠”不能让同比基数高来当，问题还在于产品竞争力。

另有数据佐证，据奥维云网统计，2021年Q3，油烟机品类，行业线上和线下均价分别同比上涨182、308元，而华帝股份为-55、+145 元；燃气灶品类，行业线上和线下价格分别同比上涨92元、154元，华帝股份为-73、+64 元。

由此可见，在成本上行压力下，行业广泛采取提价措施。

华帝股份在线下小幅跟涨，但涨价幅度低于行业平均水平，同时又在线上开启降价模式。这在一定程度上解释了公司的产品竞争力，以及在需求端的议价能力，当然也不排除通过牺牲利润抢占市场的野心。

不过，降价的结果却很分化。2021年Q3，华帝股份油烟机品类在线上的销售额、销售量分别增长30.71%、34%，燃气灶品类则在全渠道出现销售额和销售量倒退。

总体来说，华帝股份的业绩没有展现出太多向好的信号，毛、净利率有进一步恶化的趋势，股价低迷在情理之中，但抽丝剥茧，也不乏一两处亮点。

比如2021年前三季度，公司应收账款周转天数从上年同期的80.05天降至54.13天，资金回笼加速；Q3应收账款+票据环比年中减少2.4 亿元，经营活动产生的现金流量净额为2.03 亿元，同比增加5796.5%，流动性充裕，运营能力有所改善。

/ 02 /

华帝股份的“铠甲”与“软肋”

作为厨卫家电行业的较早进入者，华帝股份与老板、万和、万家乐共享“厨电四强”美誉，受益于数十年来在产品品牌、服务能力、技术与研发等方面积累的良好口碑，成为实力强悍的一角。

奥维云网全渠道推总数显示，2021年上半年，华帝股份油烟机、燃气灶、燃气热水器、电热水器市场规模分别同比上涨23%、15%、25%、14%，集成灶、洗碗机、嵌入式复合机市场规模分别同比上涨73%、25%、53%，主营业务基本盘维持大致稳定。

然而，在看似坚固的“铠甲”里面，华帝股份的“软肋”也很突出：品类单一，收入来源有限；渠道变革，任重道远。

从财报披露的数据看，华帝股份的营收主要来自于油烟机和燃气灶，两者合计占到总营收的6成以上。2021年上半年，该两大品类的收入占比分别为37.57%、24.48%。

就业务结构而言，华帝股份和老板电器非常相像，大单品顶起三分之二片天，但相比老板电器油烟机和燃气灶总计高达8成的贡献，华帝股份相对均衡一些。

一般来说，在行业萌芽期至成长期，单一化有助于集中优势资源，在某一领域快速做大，为“马太效应”铺陈叙事。

但在行业步入成熟期后，由于产品保有量趋于饱和，销售增长率放缓，“天花板”近在咫尺，公司的成长兑现会受到限制。

事实上，自2017年起，油烟机和燃气灶细分市场就缓慢迈入“老龄化”。2021年上半年，油烟机零售量和零售额同比2019年上半年下滑10.2%、6.0%；燃气灶零售量和零售额同比2019年同期下滑15.2%、6.2%。

图源：首创证券研报

在消费疲软的背景下，华帝股份必须要找到新的增长点。

此外，油烟机和燃气灶属于耐用消费品，产品竞争力之外，渠道的竞争力也很关键。

华帝股份因2015年控制权“宫斗”事件，造成了大批领导人才和经销商的波动，渠道影响力大受冲击。也正是在这一年，老板电器挟“千人合伙人计划”出击，推动各地分公司下沉，为超越对手奠定基础。

节点财经注意到，华帝股份最近几年一直在尝试走出渠道阵痛，包括加速渠道扁平化进度，引导代理商向服务商、运营商转型；开拓抖音、快手、拼多多等线上渠道；进驻红星美凯龙、居然之家等大卖场。

成效肯定也是有的。2021年上半年，公司线上渠道收入和线下渠道收入分别取得了65.53%、46.37%的增长。

但落在更具体的指标上，2015年-2021年三季度末，华帝股份的存货规模从2.76亿元扩大到9.79亿元，存货周转天数从43.18天拉长到95.77天，或能揣摩出几丝艰难的味道。

/ 03 /

厨电“黑铁时代”

新的成长曲线如何画？

万科是地产界公认的嗅觉敏锐，危机感强的代表，郁亮从“黄金时代”到“白银时代”，前几天直接跳过“青铜时代”，把词儿整到了“黑铁时代”。

往小里说，这是郁亮对地产一家的思考；往大了说，这是对所有地产产业链上的“蚂蚱”的启迪：未来的日子只会越来越难过。

但这是否意味着华帝股份所在的赛道就日薄西山，没有出路了呢？我们在厨电领域的投资就找不到赚钱的缝隙了呢？倒也不尽然。

在节点财经看来，在不脱离原本赛道的前提下，对成熟期市场的突围可以首先考虑价的因素。

就像白酒、服装、调味品、食用油等，量已经不增长甚至负增长了，但价格中枢一直在上移，也能驱动业内公司业绩向上。

顺应经济增长和消费升级潮流，华帝股份副总裁曾在2017年豪言：三年内占据高端厨电15%的市场份额，高端化亦是公司每年财报提及的要点。

相关数据显示，2015-2019年，华帝与老板、方太的终端价差从1473元、1660元逐步缩小到888元、890元。2021年一季度，华帝高端产品占比较上年同期提升6.1个百分点，达到9.9%。

站在长视角看，打造高端品牌形象，有利于华帝股份构建差异化的竞争壁垒；但短期内，根植于产品力、品牌力、渠道力等联动的综合战斗力，华帝股份孰难撼动老板和方太的高端地位。

其次，即便厨电行业整体遇冷，但其中的某些细小支流正方兴未艾，蕴含“黑马”潜质，比如洗碗机，蒸烤一体机，集吸油烟机、燃气灶、消毒柜、储藏柜等多种功能于一体的集成灶等，甚至被机构视为带领厨电企业穿越周期的动力。

图源：首创证券研报

据中怡康统计，2015- 2020 年，我国洗碗机零售额市场规模从9.7亿元增加至87亿元，C*R为55.08%；集成灶零售额市场规模从48.8亿元增长至181 亿元，C*R为29.97%。增速均远高于油烟机和燃气灶。

华帝股份这边，洗碗机、蒸烤一体机、集成灶也是重点布局的对象。

财报显示，2021年上半年，其洗碗机、蒸烤一体机、集成灶收入同比增速分别为72.23%、51.25%、437.95%，各自占营收的比重为1.3%、1.72%、0.82%。

作为站上“风口”的新生事物，洗碗机、蒸烤一体机、集成灶无疑已成为华帝股份业绩45°画线的“锚点”，但问题都是体量太小，对收入总规模和股价起不到大的鼎力作用，资本市场也没有看到期待中的拐点。

综上，现在的华帝股份还在困局中，必须加把劲把新的成长曲线和路径画的更加清晰、明确，才有可能迎来自己的“觉醒年代”。

目前公司股价徘徊在6元/股左右，市盈率10倍出头，看似“性价比”很高，但未必就是真高，低估值陷阱也有可能存在。

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6月14日丨华帝股份(002035.SZ)发布2020年度权益分派实施公告，以公司现有总股本869,230,324股扣减回购专户持有股份21,576,706股后的847,653,618股为基数，向全体股东每10股派1.5元人民币现金(含税)。

此次权益分派股权登记日为2021年6月18日，除权除息日为2021年6月21日。

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