盲池基金什么意思(苹果期货*消息)
盲池基金什么意思(苹果期货*消息)
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股票市场的设计宗旨是什么？专注阿尔法投资策略的TrimTabs资产管理公司创始人Charles Biderman解答，是持续地拿走投资者的钱，还要让他们带着微笑离开，这样他们就会不断地回来投更多的钱。数据显示，超过80%的短线交易员都是赔钱的，还是一边赔钱一边继续投资，股市还是不断地创出新高。为什么？
Biderman用自创的流动性理论解答，是因为越来越的钱在追逐越来越少的股票。要知道，股票市场的构成无非是股票加上在经纪人账户、交易所交易基金和其他基金之间流动的资金。
因此，牛市就相当于更多的钱追逐数量相同或更少的股票，熊市就是更多的股票反过来追逐更少的钱。
今年以来，各国央行一直在通过向银行体系注入数万亿美元新印的钞票来支撑股市。最终，大量资金推高了股票和债券价格。功劳*的无疑是个人投资者，像Robinhood这种零佣金股票券商，允许投资者免费购买部分股票和单一期权，散户入市轻而易举。
实际上，散户投资者正在抛售大量指数交易所交易基金（ETF）和共同基金，把钱投入了股票和期权。就像宏观经济研究所Bianco Research所总结的：
散户投资者从ETF和共同基金转向股票期权的脚步没有停歇，上周期权交易量飙升至历史新高。所有迹象都表明，这种狂热正在达到新的峰值。
如果相信市场上不存在下行风险，那么你也会采取相同的操作，将所有资金投入股市；但Biderman指出，恰恰相反，市场正在见顶，所有的主要市场顶部都出现在投资者将所有可用资金投入市场之后。
市场见顶还会出现的情况是，在窗口关闭前，公司拼命向投资者卖出尽可能多的新发行股票。过去几个月迄今，公司出售的股票数量已经超过了从公众手中回购的数量，这是一个重大转变。
2011年至2019年间，美国上市公司回购股票的总额比所有IPO、二级市场和内部人士出售股票的规模多6万亿美元。也许令人惊讶的是，在同一时期，个人投资者没有向股市投入新的资金。从共同基金流出的资金与流入ETF的资金持平。
根据Biderman的流动性定理，6万亿美元来自上市公司的新资金追逐更少的股票，因此在此期间美股的价值上涨了约30万亿美元。
现在的情况可谓完全相反，各家公司排着队向公众发售新股，同时个人投资者愿意跳进盲池。
盲池（Blind Pool）指的是私募股权投资基金募资之时，底层资产尚未确定，基金投资人对基金未来投资的底层资产存在盲区。
据统计，超过100个被称为“特殊目的收购公司”（SPAC）组成的“盲池”今年将从投资者处筹集多达1000亿美元的资金。
特殊目的收购公司是一种投资基金，允许公共股票市场投资者投资私募股权交易，特别是杠杆收购。 SPAC是壳公司或空白支票公司，它们没有业务但是上市的目的是与SPAC IPO的收益合并或收购公司。
总而言之，经过10年资金断链之后，到2020年，个人投资者开始疯狂地购买任何种类的股票或期权，而公司会继续排队出售尽可能多的新股，直到公众最终喊停，这是早晚的事。
另一家投资咨询公司Atlas Research也指出，市场一直忽视了一个见顶的关键指标——“擦鞋童”指标。
这一指标的股市还要从1920年代的大萧条前说起，在1928年末的牛市中，首任SEC主席乔 肯尼迪（Joe Kennedy）收到了一个擦鞋童主动提供的股票建议，这促使他立即抛售了所有股票，他解释道：
“如果连擦鞋童都能给你提供股票建议，你就知道是时候卖出了。”
然后牛市果然结束了。
牛市不会死于估值，而是只有当投机者再也找不到愿意以更高的价格买进的对手方时，牛市才会消亡。如果走在街上，人人都能给你股票建议的话，这表明所有人都扎进投机大海里了。
90年代末的互联网泡沫也是一样，在2000年见顶之前的很多年里，所有人都知道股票都被严重高估。早在1996年，美联储前主席格林斯潘就指出股市存在“非理性繁荣”。但那年鲜有人因为买入*的网络公司IPO而暴富，也很少听到有人做全职短线交易员。但是到1999年，泡沫就这么突然破裂了。
当时摩根士丹利的分析师Barton Biggs也发现了类似的“擦鞋童指标”——他的水管工忙着交易，连修理漏水管道的时间都没有。
现在，大量的散户就好像是当年的擦鞋童，警告灯再次亮起。Biderman认为，最终将摧毁这个市场的“黑天鹅”正准备起飞，这只“黑天鹅”也许是通货膨胀，也许是美元崩溃，也许是与疫情相关的经济灾难……
张利静 中国证券报·
作为*乡村振兴重点帮扶县，庄浪县经过反复调研讨论、探索示范总结，提出了把发展果园作为农业增产、农民增收的主渠道，明确了“开发梯田，林果为先”的发展思路，组织成立专门的果产业发展部门。由于受价格波动影响，果农的收入和种植积极性受到不同程度的影响。银河期货相关负责人介绍，本次开展苹果“保险+期货”项目，保护了果农利益，充分发挥金融创新服务“三农”的优势，助推了庄浪县乡村振兴工作。
该项目得到了庄浪县政府的高度重视和大力支持。庄浪县自然资源局果业站项目负责人柳志峰表示，全县苹果种植面积达到65万亩，其中挂果园36.6万亩，2021年果品总产量60万吨，产值29亿元。全县苹果产业发展壮大的同时，苹果的市场价格也在反复波动，“丰产不丰收”的现象时有发生。现在有了“保险+期货”这种金融工具为种植户规避价格风险，进而稳产增收。在价格下跌之际，切实为参保果农提供了保障。在各方的共同努力下，项目总计赔付了570多万，居平凉市首位。下一步，将加强金融工具助力苹果产业发展的力度，总结引导金融服务“三农”工作的具体实施。并且，县果业站会加强与保险公司、期货公司的对接，发挥各方专业优势，多方联动推进“保险+期货”服务项目开展，继续深化探索。
据了解，多年来，平凉市庄浪县政府逐年提高农险补贴力度，此次尝试苹果“保险+期货”项目，实现了较好的赔付效果，得到了广大果农的一致好评。南湖镇马金庄果业种植家庭农场的负责人马金庄表示，自己种了10多年的苹果，刚开始并不相信保险公司会有专门的“苹果价格保险”，在果业办、镇政府和保险公司的宣传下，才抱着试试看的心态保了30亩，心里也没抱太大希望。但是，当春节后市场低迷，苹果卖不上价，心里正犯难的时候，镇上告诉他苹果“保险+期货”会给他一部分赔付，这才感觉到了好处。马金庄笑着说：“明年我要把农场种的苹果都保上。”
“保险+期货”自2016年写入中央一号文件，充分体现了资本市场服务“三农”、服务实体经济的能力和价值。几年来，苹果“保险+期货”项目在甘肃省范围内多地试点，“保险+期货”结合了期货市场的风险规避功能与保险行业的承保理赔作用，创新性地解决了农业价格不可保、市场风险难规避的难题，是农业风险管理体系的有益补充。
银河期货项目负责人表示，苹果期货自2017年末在郑州商品交易所上市以来，运行平稳，功能发挥良好，已经成为现货市场的“晴雨表”和“风向标”。但是期货作为金融衍生品具有一定风险，并不建议普通农户直接参与。他表示，希望尽快将*的项目经验复制到庄浪县更多乡镇，加大推广，让更多农户了解并受益。
据了解，甘肃省实施的苹果“保险+期货”中央奖补项目，已连续实施三年，规模逐年提升，成效显著。补贴资金形成省市县各级配套，是全国推动地方产业发展的特色金融项目，也是国内*的苹果“保险+期货”项目。
银河期货相关负责人表示，公司一直坚持金融服务实体经济宗旨，结合期货专业优势助力乡村振兴战略实施。今后，银河期货将继续响应国家号召，在各交易所与地方政府支持下，优化完善“保险+期货”模式，充分利用期货行业风险管理优势，保障果农收益，增强“保险+期货”模式的可持续性与可复制性等，让更多农户实现收入保障，以实际行动服务“三农”。
股票市场的设计宗旨是什么？专注阿尔法投资策略的TrimTabs资产管理公司创始人Charles Biderman解答，是持续地拿走投资者的钱，还要让他们带着微笑离开，这样他们就会不断地回来投更多的钱。数据显示，超过80%的短线交易员都是赔钱的，还是一边赔钱一边继续投资，股市还是不断地创出新高。为什么？
Biderman用自创的流动性理论解答，是因为越来越的钱在追逐越来越少的股票。要知道，股票市场的构成无非是股票加上在经纪人账户、交易所交易基金和其他基金之间流动的资金。
因此，牛市就相当于更多的钱追逐数量相同或更少的股票，熊市就是更多的股票反过来追逐更少的钱。
今年以来，各国央行一直在通过向银行体系注入数万亿美元新印的钞票来支撑股市。最终，大量资金推高了股票和债券价格。功劳*的无疑是个人投资者，像Robinhood这种零佣金股票券商，允许投资者免费购买部分股票和单一期权，散户入市轻而易举。
实际上，散户投资者正在抛售大量指数交易所交易基金（ETF）和共同基金，把钱投入了股票和期权。就像宏观经济研究所Bianco Research所总结的：
散户投资者从ETF和共同基金转向股票期权的脚步没有停歇，上周期权交易量飙升至历史新高。所有迹象都表明，这种狂热正在达到新的峰值。
如果相信市场上不存在下行风险，那么你也会采取相同的操作，将所有资金投入股市；但Biderman指出，恰恰相反，市场正在见顶，所有的主要市场顶部都出现在投资者将所有可用资金投入市场之后。
市场见顶还会出现的情况是，在窗口关闭前，公司拼命向投资者卖出尽可能多的新发行股票。过去几个月迄今，公司出售的股票数量已经超过了从公众手中回购的数量，这是一个重大转变。
2011年至2019年间，美国上市公司回购股票的总额比所有IPO、二级市场和内部人士出售股票的规模多6万亿美元。也许令人惊讶的是，在同一时期，个人投资者没有向股市投入新的资金。从共同基金流出的资金与流入ETF的资金持平。
根据Biderman的流动性定理，6万亿美元来自上市公司的新资金追逐更少的股票，因此在此期间美股的价值上涨了约30万亿美元。
现在的情况可谓完全相反，各家公司排着队向公众发售新股，同时个人投资者愿意跳进盲池。
盲池（Blind Pool）指的是私募股权投资基金募资之时，底层资产尚未确定，基金投资人对基金未来投资的底层资产存在盲区。
据统计，超过100个被称为“特殊目的收购公司”（SPAC）组成的“盲池”今年将从投资者处筹集多达1000亿美元的资金。
特殊目的收购公司是一种投资基金，允许公共股票市场投资者投资私募股权交易，特别是杠杆收购。 SPAC是壳公司或空白支票公司，它们没有业务但是上市的目的是与SPAC IPO的收益合并或收购公司。
总而言之，经过10年资金断链之后，到2020年，个人投资者开始疯狂地购买任何种类的股票或期权，而公司会继续排队出售尽可能多的新股，直到公众最终喊停，这是早晚的事。
另一家投资咨询公司Atlas Research也指出，市场一直忽视了一个见顶的关键指标——“擦鞋童”指标。
这一指标的股市还要从1920年代的大萧条前说起，在1928年末的牛市中，首任SEC主席乔 肯尼迪（Joe Kennedy）收到了一个擦鞋童主动提供的股票建议，这促使他立即抛售了所有股票，他解释道：
“如果连擦鞋童都能给你提供股票建议，你就知道是时候卖出了。”
然后牛市果然结束了。
牛市不会死于估值，而是只有当投机者再也找不到愿意以更高的价格买进的对手方时，牛市才会消亡。如果走在街上，人人都能给你股票建议的话，这表明所有人都扎进投机大海里了。
90年代末的互联网泡沫也是一样，在2000年见顶之前的很多年里，所有人都知道股票都被严重高估。早在1996年，美联储前主席格林斯潘就指出股市存在“非理性繁荣”。但那年鲜有人因为买入*的网络公司IPO而暴富，也很少听到有人做全职短线交易员。但是到1999年，泡沫就这么突然破裂了。
当时摩根士丹利的分析师Barton Biggs也发现了类似的“擦鞋童指标”——他的水管工忙着交易，连修理漏水管道的时间都没有。
现在，大量的散户就好像是当年的擦鞋童，警告灯再次亮起。Biderman认为，最终将摧毁这个市场的“黑天鹅”正准备起飞，这只“黑天鹅”也许是通货膨胀，也许是美元崩溃，也许是与疫情相关的经济灾难……
2019年的全球资本市场，流传着这样一句话：“如果你认为2019年的融资很艰难，那么好消息是，2020年将更加艰难。”
“成功退出就是一切”。而在全球经济放缓的大背景下，全球范围的资本市场融资日益困难、回报日益困难，退出风险越来越大。由此，资本市场一直在尝试着新的解决之道。大约在20世纪90年代初期，一种新型的、反向的“直接上市”投资工具应运而生——SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收购公司）。SPAC上市融资方式集直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化了各个金融产品的原有特征，以完成企业上市融资为目的。
SPAC融资方式最早发源于加拿大和澳大利亚的矿业企业，但是后来在更加鼓励创新和开放的美国和英国取得了真正意义上的成功。其最早由GKN证券(EarlyBird Capital的前身)正式推向市场，并于同年注册了“SPA C”的商标。SPAC由此正式成为一种为公司上市服务的金融工具。
SPAC的主要目的是服务于私人企业的上市融资。需要 提到的是，以SPAC形式上市在充分符合管理部门规定的*公开上市标准要求的同时，其与直接到海外上市相比，不仅节省时间，费用也相对低很多；而相对于传统的买壳上市，SPAC的壳资源干净，没有历史负债及相关法律等问题。
SPAC的一般流程
SPAC是借壳上市的创新融资方式，与买壳上市不同的是，SPA C自己“造壳”。以美国证券市场为例，发起人首先设立一个特殊目的公司，这个公司只有现金，没有实业和资产，这家公司投资并购欲上市的目标企业，目标企业通过和已经上市的SPAC并购迅速实现上市融资的目的。其流程大致经历三个阶段。
第一阶段，由共同基金、对冲基金等募集资金而组建上市的“盲壳公司”，这个“盲壳公司”只有现金，没有任何具体业务。发起人将这个“盲壳公司”在纳斯达克或纽交所上市，并以投资单元 ( Unit ) 形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者从而募集资金，一个投资单元通常包含1股普通股与1～2股认股期权。所募集的资金全部存放于托管账户并进行固定收益证券的投资，例如国债投资。
第二阶段，这个“盲壳公司”上市后的*任务就是寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司，与其合并，使其获得融资并上市。如果24个月内没有完成并购，那么这个SPAC就将面临清盘，所有托管账户内的资金附带利息***归还给投资者。
第三阶段，如果找到合适的目标企业，在进行一系列尽职调查之后，SPAC全体股东将会投票决定是否与其合并。如果多数股东同意合并，那么该企业将获得SPAC投资者存入托管账户中的资金，而SPAC的投资者也将获得合并后公司的一部分股权作为回报。由于SPAC在合并前已经是股票交易所的上市公司，所以新公司无需再进行其他行动，直接自动成为交易所的上市公司。
何为“盲池基金”
“盲壳公司”有一项重要工作，就是建立一个由共同基金、对冲基金等组织的“盲池基金”(blind pool fund)。“盲池”这个概念在整个SPAC流程中非常重要，因此需要特别介绍。
首先，“盲池”是一种直接参与计划或有限合伙制，因为从投资者手中筹集的资金并没有明确的投资目标。在一个“盲池”中，通常是基于特定个人或公司的名称从投资者那里筹集资金。它们通常由一般合伙人(GP)管理，有广泛的处置权进行投资。“盲池”可能有一些明确的指标，例如增长率或收入规模，或者着眼于特定行业或资产，但是通常很少有限制或保障投资者安全的措施——因为有***本金退还条款。“盲池”也称为“空白支票承销”或“空白支票发行”。
其次，“盲池基金”的灵活性使其比传统基金更具优势。传统基金倾向于采用自我设定的投资规则，例如，即使房地产市场或其他商业物业市场陷入困境，房地产投资信托（REIT）仍只能对房地产进行投资，这会导致其市场表现不佳。相反，“盲池基金”则有能力去其他地方、其他行业寻找更好的机会。通常情况下，“盲池基金”的*标准是财务绩效参数。另外，“盲池基金”的一种潜在用途是为收购私人公司提供资金，使其在传统注册流程之外上市。“盲池” 通常用于能源投资（油气井）和房地产（非交易房地产投资信托）以及其他一些资产。当前华尔街的大部分公司都大份额地承销过“盲池”。
最后，“盲池”通常不针对非专业投资者，但即使是机构投资者，在正确评估“盲池”估值方面也有非常高的专业要求。评估任何“盲池”的第一步是检查其《招股说明书》《上市备忘录》《私募备忘录》，这些备忘录往往是非常冗长的法律文件，概述了基金可能投资的内容以及授予基金管理者的权限。因此，需要密切注意相关的权责细则和可靠来源的信息披露。
鉴于“盲池”可以投资的形式如此自由，因此很难从其他投资工具的角度对其进行可比性评估。但是，有一些技巧：回顾普通合伙人(GP)的过去表现，查看过去的收益，以了解他们的投资过程；查看普通合伙人(GP)历史上的特定交易，以查看它们是整体表现良好还是取决于一些特殊因素；普通合伙人是否有良好的业务关系来征求投资意见 和建议；基金经理是如何获得报酬的，因为他们可能会为了自身利益而冒更大的风险，所以需要订立相互制衡的约束条款。
SPAC的运作和资本结构
在SPAC的运作中，有三个重要因素。
创办人。一个特殊目的收购公司是由经验丰富的业务主管组成的，他们需要具有良好的个人声誉和丰富的从业经验。由于SPAC只是一家空壳公司，因此创始人在从投资者那里筹集资金时，其个人因素就成为投资者最重要的考量。创始人为公司提供启动资金，他们也将从所收购公司的大量股权中获益。
*公开募股（IPO）。SPAC的管理团队会与一家投资银行签约以进行IPO。投资银行和公司的管理团队将就服务收取的费用达成协议，通常约为IPO收益的10％。*公开发行期间出售的证券以单价出售，该单价代表一股或多股普通股。由于SPAC 缺乏历史业绩记录或收入报告，因此其招股说明书主要侧重于发起人，而较少关注公司历史和收入。*公开募股的所有收益都保存在一个信托账户中。
收购目标公司。SPAC通过IPO筹集了所需的资金后，管理团队有18到24个月的时间来确定目标并完成收购。期间可能会因公司和行业而异。目标公司的公平市场价值必须是SPAC信托资产的80％或以上。一旦被收购，创始人将从他们在新公司的股份中获利，通常为普通股的20％，而投资者则根据其出资额获得股权。如果在收购完成之前过了预定时间，则SPAC将会解散，信托账户中持有的IPO收益将退还给投资者。通常，在运行SPAC时，直到交易完成，管理团队才可以收取薪水。
SPAC的资本结构通常包括公共股份、创始人股份、认股权证。
公共股份。SPAC通过*公开募股( IPO)筹集的资金来自个人和机构投资者，作为资本的回报，投资者拥有自己的公共股份，每个股份包括一部分普通股和在以后购买普通股的认股权证。*公开募股后，这些普通股和认股权证可以在公开市场上交易。
创始人股份。SPAC的创始人在SPAC注册开始时便购买创始人股份，并在完成IPO后支付名义对价，以换取已发行股票20％所有权的股份数量。创始人股份旨在补偿管理团队，因为在合并交易完成之前，管理团队不允许从公司获得任何薪水或佣金。
认股权证。公开发售的股份包括一部分认股权证，这使投资者可以购买全部普通股。认股权证的目的是为投资者提供投资SPAC的额外补偿。公开认股权证以现金结算，这意味着投资者必须以现金支付认股权证的全部费用，才能获得全部股票。另外，创始人认股权证可能是净结算的，这意味着其不需要认股权证即可交付现金来获得全部股票。
（作者为价值中国新经济智库总裁）
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