中顺洁柔股票(600626股吧)

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• 4、中顺洁柔股票历史行情

文 | 张佳儒

历时一年，中顺洁柔兜底迎来大败局。

6月2日盘后，中顺洁柔发布公告，实际控制人邓颖忠倡议员工增持公司股票承诺事项履行完毕，截至5月30日，符合补偿条件的员工共264名，符合补偿条件员工的补偿股份数量共计114.86万股，需补偿金额为2545.78万元。

大约一年前，也就是2021年5月7日，邓颖忠提交《关于倡议全体员工增持股票的函》：倡议公司员工买入公司股票，并承诺凡在5月10日至5月31日期间净买入（不低于1000 股），且连续持有至2022 年5月30日并在职的员工，亏损由邓颖忠全额补偿，收益归员工个人所有。

倡议增持发出后，282位员工响应邓颖忠号召，合计买入120.87万股，增持均价为33.04元/股，增持总金额为3993.03万元。

2021年5月10日至5月31日，中顺洁柔的均价是32.56元，对应总市值427.51亿元。2022年6月2日收盘，中顺洁柔收盘价10.94元，总市值143.6亿元。

很显然，邓颖忠的兜底增持失败了。一年时间，中顺洁柔的市值跌去了284亿元，邓颖忠个人还要为增持的高管们补偿2545.78万元。

从股价走势上看，2021年5月7日，邓颖忠倡议全体员工增持的时候，中顺洁柔的收盘价是30元左右。发出倡议后，中顺洁柔确实连连上涨，*涨至35元以上。

2021年6月2日开始，也就是中顺洁柔涨至35元以上后，中顺洁柔就进入了漫长的下跌通道，股价*跌到10元以下。

中顺洁柔股价的低迷，和业绩表现大有关系。资料显示，中顺洁柔主要产品为“洁柔”和“太阳”品牌的卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、个人护理产品、婴儿纸尿裤、棉花柔巾等。

2020年一季度至2021年一季度，中顺洁柔净利润均是正增长。到了2021年二季度，中顺洁柔净利润增幅开始为负数，此后至今的3个财报季，净利润增长率全是负数，*跌幅50%。

2021年二季度净利润增幅开始为负数，那时候的5月，邓颖忠开始倡议全体员工增持，时间点颇为巧合。

如今，邓颖忠的兜底以失败告终，增持的员工得到了补偿。不过，那些也因为兜底承诺买入的股民没那么幸运，亏损了，他们得自己掏腰包。

在尺度中顺洁柔股东群，股民议论纷纷，有人表示，邓老板赔了员工2500万，散户不知道损失多少2500万，谁赔？还有人问，大股东以“兜底”信息来误导投资者，大股东是否违法？

还有股民认为亏损和他人无关，“有什么好投诉的。人家没有违法，也没有违章！人家提振企业，留住员工，是好事，只怪自己没有分析好，说别人带偏。炒股不行怪别人”。

在A股，兜底增持并不少见，对于员工而言，如果公司实控人或董事长能够信守承诺，那么响应号召就是一门包赚不亏的买卖。对投资者来说，亏损了没有人兜底，依然具有风险。

历史来看，在兜底式增持案例中，有的公司就是为了“蹭热点”，甚至存在灰色空间，如内幕交易、变相减持、操纵股价等。投资者一定要擦亮眼睛。

对于中顺洁柔兜底失败，老板邓颖忠补偿2500万，你有什么看法？

上交所2022年4月18日交易公开信息显示，申达股份因属于当日涨幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。申达股份当日报收4.57元，涨跌幅为10.12%，偏离值达10.61%，换手率6.01%，振幅1.93%，成交额2.34亿元。

4月18日席位详情

榜单上出现了2家实力营业部的身影，分别位列买五、卖三，合计买入332.61万元，卖出570.79万元，净额为-238.19万元。

买五为证券拉萨团结路第一证券营业部，该席位买入332.61万元。近三个月内该席位共上榜1138次，实力排名第5。证券拉萨团结路第一证券营业部今日还参与了中国铁物（净买额2470.63万元），保税科技（净买额1552.59万元），第一医药（净买额-1383.23万元）等24只个股。

卖三为证券拉萨团结路第二证券营业部，该席位卖出570.79万元。近三个月内该席位共上榜1347次，实力排名第6。证券拉萨团结路第二证券营业部今日还参与了保税科技（净买额2226.27万元），中国铁物（净买额2219.19万元），畅联股份（净买额2215.77万元）等24只个股。

买一席位是方正证券上海浦东新区成山路证券营业部，该席位买入金额为1685.74万元，占该股总成交额的7.21%。该营业部三个月内上榜40次，实力排名第148。

卖一席位是上海证券静安区北苏州路证券营业部，该席位卖出金额为1234.68万元，占该股总成交额的5.28%。该营业部三个月内上榜2次，实力排名第1925。

注：文中合计数据已进行去重处理。

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

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中顺洁柔生命周期分析

1、行业趋势分析及生命周期判断

经济驱动力：生活用纸属于消费品制造业、信息密度偏小，行业趋势一般；但目前生活用纸行业正在跟随经济进入一轮消费升级，这种消费升级既是主动也有被动，主动包括消费者会更为倾向选择品质好、健康的产品，被动升级包括供给端生活用纸企业对产品的不断改良所带来的价格的提升，这种产品价格不断上调的经济趋势是不可逆的（市场规模增速快于消费量增速可说明这一点）。

从政策驱动力来看，目前政策主要是限制行业供给端，其对环保政策趋严，会导致环保设备以及投入不达标的小企业逐步退出市场，对龙头有利，对行业整体趋势推动力较小。

目前技术驱动力对行业的影响相对较大，技术驱动力主要体现于产品创新，其产品创新和需求的多样化（个性化）相互推动。随着消费者生活更加精细化和碎片化，他们对纸巾不同场景的应用需求会越来越高。在厨房用厨房纸巾，在洗手间用湿厕纸，出门带迷你巾，杀菌湿巾，在公司办公桌或家里餐桌用软抽纸巾，美妆时用棉柔巾等等。从产品结构占比来看，非厕纸类（多为中高端产品）占比正逐年提升。产品创新带来的是量、价齐升。从技术驱动力上来看，其对行业趋势有正向推动作用。

行业增速：我们从量价两个角度来看，量上，我国生活用纸人均消费欧陆同人均GDP呈现高度相关的态势，未来仍然会跟随GDP维持6%左右的增长。同时，对比国外发达国家，瑞典、美国等发达国家人均生活用纸消费量已达20Kg以上，同处东亚的日本、韩国人均生活用纸消费量也在15Kg以上，我国东部地区人均消费量达到10kg，东西部存在结构不均。 我国的人均生活用纸消费量也有很大的提升空间（跟经济情况有关）。

从价上来看，占比*的低端卫生纸占比自2014年的59.02%下降至2019年的54.28%，这也使得我国生活用纸单吨消费价格由 2014年的1.07万元提升到2019年的1.29 万元，五年的时间增长了20%，年化复合增速3.7%。

假设单价增速不变，量上的复合增速跟随GDP维持6%，人口总基数没有大变化，则行业中期增速为10%左右（延续过往增速），行业步入成长期中期阶段。

2、行业吸引力分析

行业内：由于生活用纸单位价值较低，运输费用占销售价格的比重较大，因此生活用纸行业的竞争以区域性市场竞争为主，从国外同行业发展趋势来看，国内目前整个行业集中度仍有进一步整合的空间，虽然全国性品牌的中*生活用纸在市场竞争中占据优势，但在部分区域市场中少数区域性品牌的竞争力也不容小觑，这也导致生活用纸市场集中度相对较低，国内生活用纸制造企业达2700多家。从产能口径上来看，2019年，CR4市场集中度为30%、销售额口径为33.7%，行业竞争激烈。与其他消费品不同的是，国内生活用纸市场并没有出现国际巨头的身影。

究其原因，无非两点：第一、生活用纸不具备高毛利特征，行业平均毛利率在30%到40%之间，与其他消费品相比相对较低；第二、由于生活用纸的需求和GDP紧密挂钩，且不太可能出现像纸尿裤等产品在导入期快速扩容的情况。因此，国际巨头在20世纪末切入中国市场时，并未将生活用纸作为重点。于是，生活用纸成为了为数不多的由国内企业主导的快消品领域。然而，由于技术壁垒不高，中小企业遍地，行业竞争惨烈。

行业产能过剩，产能利用率下行至67.3%，生活用纸小厂生产困难，价值消费分层明显，行业正加速淘汰小产能。行业内当前吸引力仍旧较弱，但龙头企业积极作为、不断提升自身竞争力，行业集中度则不断提升，促使行业内未来的吸引力会增强。

行业外产业内：行业下游直接面向渠道或消费者，下游议价能力并不强，且难延伸到本行业；但上游对本行业产生一定威胁，近几年上游企业理文、泰盛、泉林以及晨鸣、太阳等等都是从造纸起家，基于原本在纤维、汽、电等生产方面的优势开发生活用纸纸种，上游对本行业有一定的威胁，行业外产业内来看、行业吸引力偏差。

产业外：生活用纸行业整体利润率水平不高，且增速一般，对外界吸引力实际上并不高，但从壁垒上来看，行业进入壁垒主要为资金壁垒、渠道壁垒和环保壁垒，虽然进入壁垒不是特别高，但目前行业集中度正在提升，中小企业在加速淘汰，潜在进入者压力并不大。从替代品来看，生活用纸没有鲜明的替代品。产业外来看、行业吸引力尚可。

最后我们综合从行业景气度波动来看，生活用纸作为刚需性大众易耗品，其量的波动性小，但价的波动性大，体现出行业整体吸引力一般。

（本报告由大连估股科技有限公司版权所有。完整报告参考公司官方*：估股）

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）

“纸茅”中顺洁柔净利表现录得近7年*下滑。

近日，作为A股首家也是*一家生活用纸上市企业，被誉为“纸茅”的中顺洁柔发布了2021年度的业绩快报：营收同比上涨17.52%，净利润却同比下降35.8%，呈现出“增收不增利”的情况，这也是近7年来中顺洁柔的净利表现*录得负增长。中顺洁柔在公告中给出的解释为国际原材料及包材价格上涨导致公司生产成本上升；另一方面，市场费用投入增加，导致公司盈利下降。

除了成本陡增带来的经营压力外，“一卷卫生纸”的市场竞争尤为激烈。包括中顺洁柔在内有三家市值过百亿的上市公司，另两家为港股上市公司维达国际和恒安国际。对于这三家纸业龙头企业来说，维持利润持续增长是否只有提价或是做高端纸品、提高产品附加值这一条路，还尚待观察。发布业绩快报当日，中顺洁柔股价2月28日盘中跌至近两年来*点14.52元/股。3月1日，中顺洁柔股价有一定回调，单日涨幅0.55%，收盘报于14.74元/股。

成本陡增的压力

上游原材料成本持续上涨的压力早已表现在中顺洁柔的业绩报表上。

中顺洁柔的业绩快报呈现出“增收不增利”的情况。2月28日，中顺洁柔发布2021年业绩快报显示，其2021年录得营业收入约91.94亿元，同比增长17.52%；录得净利润约5.82亿元，同比下降35.8%。

中顺洁柔在公告中将2021年营收录得增长归因于产能有效释放、渠道建设进一步完善、销售额增加。而净利大幅下降则归咎于：“国际原材料价格上涨，包材价格上涨，公司生产成本上升，市场费用投入增加，导致盈利下降。”

发布2021年业绩快报当日，2月28日，中顺洁柔股价盘中跌至自2020年3月19日来*点14.52元/股，当日跌幅1.61%，收盘报14.66元/股。

中顺洁柔目前是A股首家也是*一家生活用纸上市企业，主营业务为生活用纸、以及棉类卫生产品、卫生巾、婴儿纸尿裤等跨品类家庭生活用品。其中生活用纸提供了其营收的绝大部分，2020年中顺洁柔旗下的洁柔和太阳两个生活用纸品牌为其贡献了约75亿元的营收，占总营收的95.86%。

2020年报显示，纸浆成本占其生产成本比重为40%至60%。同时中顺洁柔也在年报中表示“2020年末，纸浆价格开始有所回升，公司采购团队凭借对纸浆行情的专业预判能力及充足的资金实力，通过提前储存原材料的策略，有效平滑未来原材料价格上涨带来的成本压力，为公司控制成产成本，抢占市场份额以及扩大销售规模打下坚实基础。”

尽管早做了准备，但成本上涨对其净利的“侵蚀”在去年二季度开始凸显。2021年一季度，其净利录得约2.71亿元，并录得同比47.81%的高速增长。但在2021年半年报中，其净利仅录得约4.07亿元，同比下降10.06%；前三季度更是录得同比大幅下滑27.88%的净利表现，仅录得4.84亿元的净利，这意味着中顺洁柔在三季度仅录得约0.77亿元的净利润。

值得一提的是，这也是自2015年以来，中顺洁柔*年度净利率呈现负增长。2015年至2020年，中顺洁柔净利润分别增长30.66%、195.27%、34.04%、16.6%、48.36%和50.02%。

《华夏时报》

3月1日，《华夏时报》

过于依赖生活用纸业务

在这门“一卷卫生纸”的生意中，竞争激烈异常。目前国内有4家龙头企业，分别为中顺洁柔、恒安国际、维达国际和金红叶纸业，其中恒安国际和维达国际为港股上市公司，市值均超过了两百亿港元。

上游原材料成本压力传导到下游消费端引发了一众纸企的“涨价潮”。去年4月中顺洁柔、恒安国际等知名纸企均向经销商、渠道商发出调价通知函，而在去年10月，中顺洁柔再发调价函宣布旗下产品拟自2022年1月1日起进行价格调整。

3月1日，品牌管理专家、深圳市思其晟公司CEO伍岱麒在接受《华夏时报》

“消费者对于日用纸制品产品的价格敏感度很高，且消费者的忠诚度比较低，所以出于竞争需要，开展促销活动，比如打折，也是这些企业会经常采用的营销方式。”伍岱麒补充道。

但频繁地进行促销又会压缩企业的毛利表现。目前来看，以中顺洁柔、维达国际和恒安国际三家生活用纸上市公司间进行比较，恒安国际的毛利率表现是*的，也是营收最多的。以2020年作为对比，上述三家的营收分别录得78.24亿元、165.12港元以及223.74亿元；毛利率则分别为41.32%、37.69%和42.26%。

而从业务组成来看，中顺洁柔是三家中最为依赖生活用纸业务的公司。2020年报显示，中顺洁柔的生活用纸业务营收占其全部营收的95.86%，而维达国际和恒安国际2020年这一数据分别为82%和46.4%。

或许由于过于依赖生活用纸业务，对纸浆需求量也更大会是2021年中顺洁柔净利大幅下滑超三成的原因之一，2021年中顺洁柔的净利率为6.33%，上一年的净利润率则是11.6%。反观维达国际2021年报则显示，其净利同比下降12.6%至16.38亿港元，净利润率则从上一年的11.35%下降至8.8%。

纵观三家年报，或多或少都有对持续优化产品结构的表述。比如中顺洁柔就在2020年报中这样说道：“提升高端，高毛利产品及非卷纸类别的销售占比......不断提升公司产品的毛利水平、盈利水平。”

而对于中顺洁柔这般期待，或许有恒安国际的经验可以借鉴。恒安国际2020年报显示，其占总营收30%的卫生巾业务为期录得66.55亿元的营收，并且受益于卫生巾高端产品“Space 7”快速增长，为其录得2亿元销售收入带动卫生巾业务的毛利率至约71.4%，远高于其生活用纸业务。恒安国际也将高端产品“Space 7”视为未来的潜在增长点。

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