浙商证券2003(2022年证券考试时间安排表)

本文目录一览：

• 1、浙商证券2003

• 2、2022年证券考试时间安排表

• 3、浙商证券2003怎么提现

• 4、浙商证券2020年7月份涨停原因

2022年5月9日，新乳业召开业绩说明会，2021年年度新乳业实现营收89.67亿元，同比增长32.87%，归母净利润3.12亿元，同比增长15.23%。以产品来说，液体乳构成了营收的92.58%。按地区分类，西南、华东、西北地区的收入分别占比40.30%、24.43%、15.96%，从2019年到2021年，西南地区占比大体呈下降趋势，但仍是营收增长的主力军。

新乳业通过内生增长和外延发展构筑版图，其中外延发展，即并购整合，被视为新乳业壮大的独特路径。自2001年至今日，其背后的企业新希望就已在乳品领域开始了一系列的并购布局，2006年新希望乳业控股有限公司成立，2015年实现扭亏为盈的新乳业开始了第二轮并购。2019年新乳业上市，随之展开第三次并购。

以并购结果来看，新乳业整体营收持续提升，2016年收入为40.53亿元，2021年收入达到89.67亿元，5年时间，实现了销售收入的翻倍增长。

表1：新乳业近年营收和净利润图 数据choice，35斗整理

根据麦肯锡对上世纪90年代中期全世界大型并购项目的调查，并购的成功率通常只在三成。新乳业在其并购过程中也经历了全面亏损，我们将逐次分析三轮并购，解析其并购动因和并购行为，为有志于将并购作为增长路径的企业提供一些思路。

一、起步西南，寻找利润增长点

表2：第一轮并购企业（2001-2003） 数据浙商证券、公司公告，35斗整理

时间倒回到2001年，当新希望决定开启乳业版图时，行业已呈现伊利、蒙牛的双寡头竞争。10月，新希望集团以60%的持股比例收购了四川新阳平乳业，自此正式进军乳业。凭借其强大的资本实力，仅在2002年，新希望就收购了10家企业，企业集中在西南片区，四川是其重点布局地。

然而，由于缺乏并购后的管理经验，收购后的成效并未实现“1+1>2”。资料显示，杭州双峰、安徽白帝等公司在收购后一度出现负利润，到了2010年，几乎所有公司都出现了亏损。新乳业自2006年成立后，到2010年归母净利润分别为-1525万元、-2827万元、-1961万元、427万元、-2707万元。

2008年，三聚氰胺事件爆发，消费者对于国内的乳制品信心跌至谷底，质检机构检测新希望乳业的多个品牌都未检测出三聚氰胺，当时刚到云南任职片区经理的席刚由此发起“透明工厂计划”，3个月后，云南片区销量成功上升，成为一片亏损中的盈利黑马。

2010年，席刚担任新乳业总裁，思索让整个新乳业扭亏为盈，以及在巨大体量的伊利、蒙牛夹击下生存的方法。2011年，“24小时”巴氏鲜牛乳横空出世，“只卖当天”、“从生产到下架24小时”的打法获得了成功，这也是乳企第一次从时间的“新鲜”切入市场。自此，“鲜”战略确立，成为此后10年新乳业的指导方针。

图1：部分24小时产品 公司网站

二、扭亏为盈，低温奶走向全国

表3：第二轮并购企业（2015-2016） 数据浙商证券、公司公告，35斗整理

2010至2014年，新乳业以内生增长为主，围绕“24小时”系列产品进行研发和创新。2013年，新乳业旗下公司实现全面扭亏，2014年新乳业归母净利润实现5911万，2015年则是破天荒地达到了3.024亿元。

这段时期，公司财务情况较好，由此开始了新一轮的并购。新乳业于2015年并购了4家企业，2016年并购了2家企业。此次收购最直观的布局是覆盖此前的空白地区，如山东朝日绿源所在的华东地区。业内人士认为，此轮收购标志着新乳业从西南区域性乳业迈步至全国性乳企的雄心。

第二轮并购时，新乳业已具有了较好的投后管理能力。以湖南南山为例，由于经营管理能力不足、食品安全事件爆出，在收购时公司财务亏损严重。新乳业收购后，对其人事、产品等方面进行了大力整改，例如引入24小时系列产品、建立完善的员工奖励机制。2017年该公司扭亏为盈，并于2019年实现营业收入3.35亿元，净利润470万元。

在第三轮并购前，公司整体业绩情况较好。2017年、2018年公司盈收情况稳定，营业收入分别为44.22亿元和49.72亿元，归母净利润分别为2.222亿元、2.427亿元。2019年1月25日，新乳业在深交所上市，开始了第三轮并购。

三、加快奶源布局，跨界现制茶饮

表4：第三轮并购企业（2019-2021） 数据浙商证券、公司公告，35斗整理

2019至2021年，新乳业收购频率明显放缓，2019年7月，新乳业宣布以7亿入股现代牧业，成为其第二大股东，现代牧业2021年实现收入增长18%，净利润增长32%；8月，新乳业宣布收购福州澳牛55%的股权，自此踏进华南市场；2020年5月，公司宣布以17.11亿元将夏进乳业纳入麾下，夏进乳业也成为公司投后整合管理的标杆企业，在进入新乳业后的第一年，即2021年，实现营收增长18%，净利润增长超20%；2021年3月，新乳业投资“一只酸奶牛”，跨界现制茶饮；年底，收购澳亚5%股份，布局奶源。

在项目中，以2.31亿并购的“一只酸奶牛”成为新乳业并购史上亮眼的一笔。一只酸奶牛饮品店成立于2015年，以酸奶为基底制作各类饮品，其门店数量已超千家，集中在成都、重庆等地，主要客群为年轻女性。

一只酸奶牛门店 一只酸奶牛微博

针对此次收购，新乳业发布公告表示，其1000多家门店和大量用户将推动新乳业构建全域营销模式，为新乳业产品研发提供一手数据，从而实现用户的*运营。除了能够为新乳业提供直接的消费者数据，布局线下奶茶店也有利于新产品的试运营，新品的测试将拥有线下的载体，消费者反馈也能及时传递至研发部门。

重庆瀚虹为“一只酸奶牛”品牌项下运营公司，根据新乳业年报，其2021年3月-12月营业收入为1.82亿元，净利润为868.11万元，下半年营收不佳主要受疫情反复的影响。新乳业正在稳步拓展“一只酸奶牛”市场，从成都、重庆，到深圳、海南、陕西河南、贵州、云南等地，实现其“精耕西南、拓展全国”的战略。

四、并购策略与现存挑战

通过三轮并购，我们可以总结出如下并购策略：

1.从西南向华东、华北、西北等地扩展，提高市占率。

从营收来看，西南片区收入构成了营收的主力军，其他地区营收占比逐渐上升。自2001年到2021年，新乳业以西南地区为根基，逐渐布局至华北、华南、西北等地区，接连收购福州澳牛、寰美乳业，填补全国市场空白。在2022年5月的业绩说明会上，总裁朱川介绍，根据尼尔森调研数据，新乳业在四川、云南等核心城市的低温产品市占率拥有*领先优势；在宁夏，以常温液体乳为主的夏进拥有超过50%的市场份额；华东、华北区域市占率不断提升。

2.“鲜”战略引导下，低温奶形成差异化打法。

在常温奶占据市场大片江山、低温奶还属于小众产品时，席刚于2011年便确立“鲜战略”，新乳业开始以“24小时”系列产品错位切入乳业市场。相对于常温奶，低温奶通过巴氏灭菌工艺杀灭生鲜乳中的有害微生物，其保留更多营养成分、口感更加，同时保质期短，需要全程冷链。背靠新希望的冷链技术和资本能力，新乳业得以较早地研发和推广24小时产品，此产品一出，深受消费者喜爱，同行竞争对手相继推出低温产品。

3.加快奶源布局，加快线上、线下全方位布局。

通过并购整合，新乳业加快自有奶源布局，最近的一次是2021年底针对澳亚集团的并购。公司奶源主要来自自有牧场、第三方大型牧场和专业合作社，截至2018年6月，三者占比分别为29.07%、30.59%和40.34%，到了2020年末，自供奶源占比已达到50%。

2019年，新乳业成立新零售创新部，重点发展电商平台，与盒马、饿了么、淘鲜达、拼多多等开展合作，2021年全域电商收入同比增长超80%。通过收购一只酸奶牛，新乳业得以接触海量线下消费者数据，实现线上线下资源整合。

4.母品牌与子品牌协同发展，“1+N”模式进军全国市场。

对于如何管理并购公司，席刚曾表示并购中*的问题是如何转变老员工的观念，在多次出手收购后，他了解到尊重并购企业的既往历史、文化和原有团队的重要性。

新乳业并购的地方乳业成立时间较早，在当地拥有相当知名度。在并购后，新乳业保留原有品牌，利用原有品牌影响力在当地进行推广，同时利用自身技术、宣传、管理优势赋能原有品牌。这种模式也被称为“1+N”，即1家母公司、1套运营体系、为N个区域品牌赋能。

并购之路还将延续，需注意扩张和偿债能力的平衡。

与持续、高额的并购行为共存的是新乳业持高不下的负债率，频繁的并购需要花费大量资金。以半年衡量，新乳业自2020上半年到2021全年的资产负债率分别为66.53、66.65、67.71、69.81，同期蒙牛资产负债率为60.29、53.53、54.16和57.19，伊利则为62.38、57.09、62.76和52.15。

另一个是短期偿债能力，用流动比率判断，新乳业流动比率近年来中位数为48.4%，2021年为48.3%，伊利近年来中位数为111.3%，2021年为115.8%，蒙牛近年来为118.4%，2021年为106.7%。乳品行业中位数为103.4%，新乳业远低于平均值和行业龙头，短期偿债能力弱。

针对此问题，席刚在每日财经的采访中表示，负债分两种，一是为了加速公司发展，二是经营不善，而新乳业属于前一种。席刚提到，目前负债水平整体可控，勿需担忧。

目前，新乳业仍在与并购企业做进一步的磨合，包括资产、人员、运营事项的交接，从品牌管理、产品研发、食安管理搭建全新团队等等。在2022年5月的投资者活动调查中，新乳业提到从2021年全年来看，规模增长中内生增长和外延贡献各占50%左右，并购整合是公司独特的发展路径，未来仍将坚持并购整合，通过内生和外延促进企业成长。第三轮并购还在进行之中，并购整合成效如何，我们拭目以待。

财联社6月22日

财联社

财联社

部分受访的券商人士表示，今年的初评情况在接受范围，对于评估分数表示认可，但也有券商对财联社

不少券商提出了建设性要求，其中一个集中的建议，是对于券商文化建设的相关宣传与活动的内容与形式等不应该过多限定，应注重提升券商自主性和积极性；也有券商提出，希望各类评分细则应前置公布，如在评定过程中进行调整，会使公司文化建设失去方向感；对于扣分项，有券商提出，“自评或反馈材料如实、客观”的判定，应更加清晰，对于非主观恶意造假或虚报等行为的，应慎重做扣分处理。

此外，也有中小型券商人士表示，有许多加分项活动，以公司自身条件很少能够参与，所以屡屡错失加分机会，希望明年再接再厉。

一些券商表示，加分项没有拿到，反而又被扣分。财联社

据了解，券商若对复核结果无异议的，需邮件向协会反馈对复核情况无异议，而券商若未在截止时间前反馈的，将视为对《2021年文化建设评估复核情况》无异议，中证协将依照《证券公司文化建设实践评估办法（试行）》的有关规定进行处理。

财联社

加分、扣分，券商体感不一

财联社

而如此刻苦的原因主要有两个方面的因素考量。一方面，文化建设本身就是券商谋求更好发展、丰富文化内核的应有之义，应尽职责，券商责无旁贷。另一方面，主要因为文化建设实践评估结果将与一年一度至关重要的分类评价直接挂钩，公司不敢懈怠。

据

2021年被称为券商文化建设“元年”，中证协*启动“2020年度证券公司文化建设实践评估”，在两年的评估中，相较于被扣分，券商主要还是将关注点落在了加分事项上面。财联社

参与协会自律规则、规范研究讨论工作；

服务行业专业能力提升，参与协会组织的培训、评价测试工作；

发挥行业智库作用，服务国民经济和资本市场发展；

加强理论研究；

宣传行业形象；

文化理念引导；

文化建设成果被宣传报道或推广；

文化建设工作获得奖励或肯定。

针对上述加分事项，中证协已在券商此前自评分数的过程中，提前释出了将会加分的券商。据财联社

此外，也有众多非头部券商因宣传行业形象之与协会合作宣传事项以及参与协会自律规则、规范研究讨论、起草工作等事项而加分，有望在评估结果上取得一些突破，但是加分的券商数量还是相对有限。

基于上述情况，有部分中小券商表示，因公司的地域性以及体量问题，自身参与加分事项的活动的力度还是不够，计划在接下来的工作中，再接再厉。值得一提的是，有中小券商的从业人员认为，各类评分细则应前置公布，加分也好，扣分也好，券商好进行提前规划。

悬念即将揭晓

据了解，今年文化建设实践评估结果在分类评价中的加分建议将采取“AA级加1分，A级加0.8分，BB级加0.5分，B级加0.3分，C类、D类不加分”的操作，但加分情况还是由证监会最终确定。

而根据中证协要求，今年参评文化建设评估的公司范围应与2021年度券商分类评价参评公司范围一致，且券商应当以合并方式参与文化建设实践评估。母公司应当归集子公司相关情况并进行统一报送，评估结果适用于子公司（投行子公司、资管子公司、投资咨询子公司及综合类业务证券子公司）。

需要券商特别留意的是，在今年的文化建设评价工作中，如果存在相关重点关注事项情况及不能被评为A类和直接降为D类的公司将根据监管部门意见确定，评估结果以协会正式告知为准。

此外，对于评估得分相同的公司，如归级归类时导致某一级别或某一类别公司数量多于该级别、类别最多公司数，则将所有分值相等公司归于下一级别、类别，以此类推。这也意味着，可能存在滑档的情况。

财联社

A类：南京证券、东方证券、国泰君安、国元证券、中信证券、华泰证券、广发证券、光大证券、安信证券、兴业证券、浙商证券、海通证券；

B类：招商证券、长江证券、长城证券、西南证券、东莞证券、东兴证券、东海证券、国开证券、国信证券、国海证券、中泰证券、中信建投、财达证券、财信证券、财通证券、山西证券、银河证券、华西证券、华龙证券、华鑫证券、华安证券、华福证券。

鉴于券商分类评价结果在7月份发布，依据去年的情况以及从券商处了解到的信息，今年文化实践评估结果预计在不久之后就会公示，财联社

重磅信号接连传来！昨晚监管公布严查配资，刚刚又有社保突然出手减持！A股市场情绪高涨，投资者要保持理性！

刚刚，中国人保公告，全国社会保障基金拟减持公司A股不超8.84亿股，不超过公司总股本的2％。以今日A股收盘价计算，对应市值为72.93亿元。

近期A股涨势凶猛！今日，上证指数继续大涨1.39％续创29个月新高，创业板指更是暴涨3.98％突破2700点，两市成交额连续4日超过1.5万亿元。上证指数7月以来涨幅超15％。

全国社保拟减持不超8.84亿股中国人保

7月9日盘后，中国人保发布公告，全国社保基金理事会计划通过集中竞价或大宗交易方式，自15个交易日后的六个月内累计减持公司A股不超过8.84亿股，即不超过公司当前已发行股份总数的2％，

对于减持原因，公告称是根据全国社会保障基金资产配置和投资业务需要，该部分股份来源于2011年6月战略入股。减持价格视二级市场价格确定。

截至2020年6月末，全国社会保障基金理事会为中国人保的第二大股东，合计持有中国人保A股和H股共7,315,610,975股，约占本公司当前已发行股份总数的16.54％，其中：A股6,791,185,975股，H股524,425,000股。

值得注意的是，中国人保近期股价明显大涨。今日虽然微跌1.67％，报8.25元，但7月份以来，短短7个交易日该股股价涨幅已达28.11％。

9年浮盈超50亿元

根据中国人保公告，社保基金此次拟减持近9亿份股份来源于2011年6月战略入股。而据中国人保当时的公告，“2011年6月，社保基金会出资100亿元认购本公司新发行的3891050583股股份，本公司注册资本增至34491050583元。”

以此计算，当时社保基金入股中国人保的成本价为2.57元/股。按7月9日收盘价计算，此次社保基建拟减持数量，涉及市值72.97亿元，该部分股份9年时间浮盈已达50.24亿元。

大基金出手密集减持

今晚，不仅是社保基金，国家大基金也密集减持多家上市公司。北斗星通7月9日晚间公告，股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划减持公司不超2％股份。

汇顶科技（603160.SH）公布，截至本公告披露日，公司股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称“大基金”）持有公司股份2564.27万股，约占公司总股本的5.61％。

自2020年8月3日起至2020年11月3日，大基金拟通过集中竞价交易方式减持不超过456.69万股公司股份，拟减持股份不超过公司总股本的1％，且在减持期间的任意连续90日内，通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数不超过公司股份总数的1％。

太极实业公告，持股6.17％的股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金）拟通过集中竞价方式合计减持不超31,592,852股，且不超过公司总股本的1.5％。

监管部门昨晚公布严查场外配资

昨日晚间，证监会严查场外配资消息引发热议，但今天市场热情继续高涨！

中国证监会8日晚间在官方网站集中曝光了一批非法从事场外配资的平台名单。证监会表示，目前，一些不法机构或个人创建场外配资网站、手机APP、

券商股银行股已出现分化回调

近期券商股彻底引爆市场情绪，A股持续向上突破，股民情绪高涨，成交极度活跃，两市成交额连续4个交易日超过1.5万亿元，堪比2015年大牛市。

今日，上证指数继续大涨1.39％续创29个月新高，创业板指更是暴涨3.98％突破2700点。上证指数7月以来涨幅超15％。今日两市成交额1.73亿元。

值得注意的是，引爆A股大蓝筹的券商股银行股近日已经出现明显分化和回调。今日A股券商股虽然还有多个涨停，但招商证券、中国银河、国金证券等已经明显下跌。银行股今日更是普遍下跌，工商银行、招商银行、平安银行等跌幅超1％。

H股的券商本轮涨幅龙头光大证券近期波动加剧出现回调。从前几天高位13港元，到今日收盘股价为10.66港元，已经下跌18％。

对于高位追涨券商股的投资者，可能已经出现亏损或被套。

7连板券商提示风险：估值明显高于同行

由于短期内涨速过快，不少券商股估值已经明显偏高，不论是传统的市净率估值还是市盈率估值，多只券商股市净率已经超过5倍；而过往大牛市券商市净率往往也就3、4倍的水平。

作为A股本轮券商股龙头，浙商证券连续7个涨停板。今日晚间公告提示投资风险，称公司市净率和市盈率明显高于同行。浙商证券表示，因近期公司股票价格涨幅较大，敬请广大投资者关注投资风险，理性投资。

浙商证券表示，根据万得资讯显示，截至2020年7月8日，申万证券II板块（含证券行业45家A股上市公司）市盈率（TTM，整体法）为38.80倍，市净率（LF，整体法）为2.30倍，公司市盈率（TTM）为63.5倍、市净率（LF）为4.47倍，公司市盈率、市净率均明显高于行业平均水平。

投资大佬：长线布局、控制杠杆、注意风险、务必谨慎！

前海开源联席董事长王宏远近期发布*观点称，全球经济基本面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投资时量力而行。

中国经济基本面也很艰难，但是相对是全球*的，会是几年以后全球*实质性复苏的大经济体，值得基于几年周期的长线布局。但只适用于控制好了杠杆水平，且能够承担大幅度波动风险和不测之时几年时间忍耐的投资者。布局长线未来也有风险，务必谨慎！

以下为王宏远核心观点：

新冠疫情以后，在全球实体经济举步维艰的背景下，全球股市走出了大幅度反弹的行情，美国纳斯达克指数创出了新高，标准普尔指数离高点还有百分之六的差距，道琼斯指数离高点还有百分之十二的差距，代表中小股票的罗素2000指数离高点还有百分之二十四的差距。中国股市则于今天创出了年内新高。

纵观各国股市，共同的主要矛盾是经济基本面差和百年一遇级别的财政货币刺激政策带来的流动性充裕之间的矛盾。从估值来看，美国股市的风险达到了百年一遇的级别，中国股市基本面相对在全球*，但结构性泡沫也是五年一遇的级别了，按照传统分析逻辑来看市场风险很大。与此同时，大国博弈也已经开弓没有回头箭。

在中国以外的疫情还没有控制住，而且预计在新疫苗出来以前也难以控制住的情况下；在未来两年全球经济都无法复苏的情况下；在*的流动性充斥市场且很难进入实体经济的背景下；在各国政府和央行需要金融市场活跃的大背景下，全球股市会出现大幅度下跌和强劲反弹行情交替出现的拉锯状态，未来市场的演化和大幅度震荡可能是市场参与者前所未遇的，投资者需要适应全球市场未来前所未有的历史奇观，一个无法用传统的价值投资和基本面分析来理解的市场。

未来，随着各国经济基本面和疫情变得更差，预计各国会出台更多的财政货币政策并释放更多的流动性。所以从财产的长期保值增值角度来看，我们又必须要积极参与到这个市场来，以对冲纸币购买力的贬值。

基于上述分析，前海开源联席董事长王宏远的主要观点

1．全球经济基本面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投资者要留意自我控制风险，短期博弈过程中尽量不要加杠杆，投资时量力而行。

2．中国经济基本面也很艰难，但是相对是全球*的，会是几年以后全球*实质性复苏的大经济体，值得基于几年周期的长线布局。布局中国相当于布局大国博弈和全球下一次复苏的领头羊，是在布局预期、布局梦想，是完全值得的，但只适用于控制好了杠杆水平，且能够承担大幅度波动风险和不测之时几年时间忍耐的投资者。

3．黄金和农业等能够对冲高收入阶层通胀和低收入阶层通胀的产品，是未来保值增值、战胜纸币贬值风险的*品种。

4．能够穿越大国博弈周期、且下一次几年以后在全球率先复苏的主权货币（包括金银）以及该主权货币所在国的优质股票是布局长期未来的重要标的。

5．布局长线未来也有风险，务必谨慎！

A股市场理性繁荣需要多方呵护

近日，证券时报发布评论员文章《把握变与不变做A股理性繁荣的推动者》，文章称 股市上涨有利于企业融资，对实体经济投资有拉动作用，财富效应对消费也有一定的提振效应，从这个角度看，当前的市场行情对后疫情时代的中国经济而言，是有正面作用的。

对于当前积极的市场局面，各方都有维护的义务。上市公司应珍惜良好的资本市场环境，诚信经营，勤耕主业，积极回报投资者，切不可在市场热潮中迷失自我，重犯几年前的错误。各类中介机构更应该尽责尽职，严格遵守法律法规，做好服务的本分。投资者特别是中小投资者千万不要好了伤疤忘了痛，放弃一夜暴富心态，准确评估风险承受能力，心中常记“风险”二字。

“价值”与“价格”的博弈是股市永恒的主线，科技打开了未来之门，但这一过程不会一蹴而就，概念炒作过甚，好事也可能酿成苦果，价值终将回归。把握好“变”与“不变”的关系，有助于A股市场戒除浮躁，行稳致远，更好服务于中国经济，也有利于投资者抓住机会，规避风险，推动A股理性繁荣。

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文章新浪财经

原标题：券商股疯狂：月涨幅超四成刷新90后三观！浙商证券(20.230, 0.91, 4.71%)7个涨停股民还嫌少

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）

　　7月券商股成为了A股翻身的“带头大哥”，成为了股民嘴里出现最多的大牛票，更成为刷新90后股民投资三观的神票。沪指在7个交易日里连续穿过3000、3100、3200、3300、3400点五大整数关口，尽管有保险股和银行股的合力作用，但是券商股的多次*拉升无疑将7月翻身行情推向高潮。

　　同花顺(172.180, -5.33, -3.00%)iFind显示，7月1日至10日，券商板块指数上涨32.94%，近一个月涨幅则达40.19%。浙商证券股价7月累计涨幅达104.14%，中银证券(37.920, 3.45, 10.01%)和光大证券(28.270, -1.76, -5.86%)（601788.SH）位居第二和第三，涨幅为76.95%和76.03%。

　　“合并传说”中的主角中信证券(31.770, -1.31, -3.96%)（600030.SH）、中信建投(50.500, -2.80, -5.25%)（601066.SH），动能极其强大。浙商证券（601878.SH）7月以来连续7个涨停板，令其它券商中泰证券(19.720, -0.59, -2.90%)（600918.SH）、中银证券（601696.SH）、第一创业(11.300, -0.82, -6.77%)（002797.SZ）等似乎不追涨都不好意思。

　　银券商研究员发声：现在的券商股整体涨幅较高了，等回调时买入，切勿追涨，短线风险不小，中长线没有问题。但是，回调是什么时候，券商股还能涨多少？

　　高调的启动

　　6月底市场消息称，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。打破固有的分业监管模式一直被认为是大势所趋，也是市场所期盼的。

　　证监会新闻发言人第一时间做了回复，明确阐述：发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。

　　7月初，中信建投和中信证券合并的消息又开始流传，称中信证券母公司中信集团将作为主要买家，向中央汇金投资有限责任公司购买中信建投股权。两家券商合并将打造一家规模820亿美元的券商巨擘。

　　随即中信建投开启涨停模式，带动券商板块内多达11只股票涨停。资金疯狂涌入，券商信托板块单日资金净流入接近百亿元，成为全市场最为吸金的板块，助力沪指站稳3000点。

　　中信建投和中信证券方面均否认了传言。多位券商首席非银行业研究员在接受《华夏时报》

　　自此，A股进入全面反弹，券商股继续担当市场焦点。

　　山西证券(9.190, -0.08, -0.86%)分析师刘丽指出，当前注册制为主的资本市场基础制度改革正稳步推进，作为重要中介机构的证券公司改革引发广泛期待。证券行业头部化效应日趋凸显，无论是巨无霸式的银行系券商还是头部券商的并购整合形成的航母券商，都会进一步加剧行业的竞争和分化。

　　刘丽指出，资本市场改革加速推进下券商机遇和二级市场成交活跃是决定券商板块表现的最重要的两个方面。风控能力较强的头部券商具有投资价值，次新、中小券商弹性较大，更易受资金青睐。

　　浙商证券崛起

　　截至2020年7月8日晚，共41家券商发布2020年6月财务数据，合计实现营业收入341.62亿元，环比增加82.92%；净利润129.82亿元，环比增加76%。活跃的市场中，券商成为*赢家。

　　在41家券商中，32家券商业绩环比增长，中小券商因为低基数原因涨幅居前，大券商如国信证券(14.450, -0.36, -2.43%)、中信建投、中信证券、华泰证券(22.960, -0.74, -3.12%)净利润涨幅均超过1倍。

　　从单月净利润来看，国泰君安(20.620, -0.57, -2.69%)、广发证券(17.650, -0.80, -4.34%)、中信证券列前三，分别为11.74亿元、10.96亿元、10.18亿元。从累计利润来看，中信证券、申万宏源(6.170, -0.35, -5.37%)、国泰君安列前三。

　　值得注意的是，此轮券商行情中，涨幅最猛的并不是股民心目中的大券商，而是浙商证券。该股7月份一开盘即封涨停，截止7月10日，收获7个涨停。在(25.630, -1.53, -5.63%)网的股民留言区里，有人放言：还是太少，可以向10个板进军，超过光大证券。

　　一位西南上市券商首席非银行业研究员在接受《华夏时报》

　　“这波龙头实际上是光大证券，从6月12日到7月9日涨幅达150%。”她指出，这一轮的主题就是“打造航母级投行”。

　　浙商证券7月以来，已经连续对外发布合计6次风险提示公告和股价波动问询函的回复，表示不存在应披露而未披露的信息。7月9日，公司进一步披露主营业务未发生变化，日常经营情况正常，外部环境无重大变化。公司市盈率（TTM）为 63.5倍、市净率（LF）为 4.47 倍，公司市盈率、市净率均明显高于行业平均水平。公司特别提醒广大投资者，注意投资风险，理性决策、审慎投资。

　　10日，浙商证券结束了股价7连板，当日股价涨幅为4.71%，炒作开始降温。

　　还要不要上车？

　　券商股的春天再次到来，投资者现在还要不要上车？

　　“券商股短期有震荡风险。如果买入，可以拿一两个季度，甚至一年。”北京某公司一位首席非银行业研究员如是说。中长期可以持有，但是不要短期炒作。

　　来自华创证券的测算结果显示，当A股成交额破万亿时，券商板块估值低于2倍以下的只占14.6%，且历史底线是1.7倍。而2至3倍之间占比25%，3倍至4倍为12.5%，4倍以上高达48%，上限值为5.25倍。当前成交量说明券商远未被高估，且正反馈一旦形成有望打开上涨空间。

　　在华创证券看来，市场担忧的证券业供给侧改革，短期内不会对行业造成巨大冲击，长期利于资本市场深化改革及行业竞争格局重塑。“合并”或者“发牌照”均是发展高质量投行的可能尝试，存量公司或将面临竞争加剧，但不是当前主要矛盾，巨变下可预见的是打破藩篱后的巨大成长空间，这是此轮券商行情的核心逻辑之一。

　　是否会有短期调整以及如何选股？华创证券表示，近9个交易日以来券商板块涨幅大，节奏快，短期内可能发生基于交易因素的调整。但调整不破坏本轮券商板块上涨的核心逻辑。选股上需考虑投资者自身的风险偏好与不同弹性券商的匹配。

　　海通证券(15.600, -0.70, -4.29%)策略分析师荀玉根（金麒麟分析师）认为，策略上看好券商。2019年1月4日上证综指2440点是新一轮牛市的起点，2440点至2019年4月的3288点为牛市1浪上涨，3288点后市场进入牛市2浪回调，疫情冲击下2浪被拉长，今年3月上证综指的2646点是牛市2浪底部。预计三季度基本面将迎来明显回升，牛市3浪逐渐展开。

　　市场未来进入3浪日均成交额有望达1.5万亿元上下，行情最热时日成交额可能会接近2万亿。站在策略的角度，荀玉根预计，下半年到明年市场都将处在牛市中，成交量放大后券商2020-2021年的业绩将大幅提升，参考2013-2015年牛市，上市券商的归母净利润同比增速在2014年和2015年分别为110%和140%，2015年上半年的归母净利润增速高达360%，那么今明两年券商的归母净利润增速可能高于当前行业分析师的预测值。

　　荀玉根指出，目前券商的估值和基金的配置力度都不高，截至7月6日，券商行业市净率（LF）为1.97倍，处在2010年以来从低到高63%的分位。从基金持仓看，2020年一季度基金重仓股中券商的市值占比为0.7%，远低于沪深300指数(4753.133, -87.64, -1.81%)(4753.1333, -87.64, -1.81%)中券商股8%的占比，处在2010年以来从低到高24.4%的分位。

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