600519贵州茅台(213003基金净值查询)

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贵州茅台(600519.SH)发布公告，公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本为基数，每股派发现金红利21.675元(含税)，共计派发现金红利272.28亿元。

本次权益分派的股权登记日为2022年6月29日，除权(息)日为2022年6月30日。

04月14日讯 宝盈策略增长混合型证券投资基金（简称：宝盈策略增长混合，代码213003）04月13日净值下跌1.87%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0260元，累计净值为1.9260元。

宝盈策略增长混合基金成立以来收益101.55%，今年以来收益10.70%，近一月收益-4.58%，近一年收益21.46%，近三年收益4.45%。

宝盈策略增长混合基金成立以来分红5次，累计分红金额34.86亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘李杰，自2017年09月19日管理该基金，任职期内收益6.30%。

蔡丹，自2018年02月24日管理该基金，任职期内收益2.76%。

朱建明，自2019年03月30日管理该基金，任职期内收益17.65%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国国旅（持仓比例8.37%）、用友网络（持仓比例8.11%）、徐工机械（持仓比例6.75%）、丸美股份（持仓比例6.59%）、恒瑞医药（持仓比例5.22%）、凯莱英（持仓比例4.94%）、华天科技（持仓比例4.88%）、兴业银行（持仓比例4.84%）、电连技术（持仓比例4.83%）、卫宁健康（持仓比例4.66%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年市场在波折中震荡上行，经典价值、周期龙头、科技成长轮番表现。总体来说，符合未来产业方向的基本面优质个股表现优异。上半年管理人对投资进行了方向性调整，持仓从分散到聚焦于长期深度研究且看好的方向，如云计算互联网、医疗信息化、电子半导体、5G通信、创新药产业链、具备全球竞争力的CDMO龙头，以及真正受益于Z世代新消费的可选消费龙头。在操作上，我们认为方向和个股比仓位更加重要，因此，本基金保持了较高仓位，通过精选个股为投资者获取了稳健的超额收益。

从长期来看，我们对中国的产业创新和技术崛起抱有充分信心。在经济增速趋于平缓，长期去杠杆方向不变、市场空间从增量逐步转向存量竞争的大背景下，低技术含量低附加值的低端产业生存空间日益逼仄。特别是在贸易摩擦加剧、公共卫生疫情爆发的负面冲击下，现代治理体制亟待完善，产业技术短板明显、企业核心竞争力缺乏的弱点暴露无遗，未来唯有植根于工程师红利和市场红利的土壤，沉下心来加大核心技术研发和投入、专注于产品和工艺创新，对标国际领先对手逐步缩小差距，才能成功实现产业创新升级，中国也才能成功跨过中等收入陷阱。另一方面，随着中产阶级扩大，居民可支配收入增长和Z世代崛起，消费升级仍然是前景广阔，确定性较强的方向。勇于在产品研发、商业模式、业务形态上锐意创新、提升能力的企业，就能抓住新消费浪潮、成就伟大的企业。总体来说，经过这一轮大洗牌后，*的龙头公司将构筑更宽的护城河，提升核心竞争力和产业链地位，从这个意义上，这些企业更具备长期价值。

截至本报告期末本基金份额净值为0.9268元；本报告期基金份额净值增长率为33.58%，业绩比较基准收益率为17.79%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2020年，在宏观政策宽松、新科技周期呼之欲出的大形势下，市场仍有结构性机会。

宏观经济方面，我们认为经济受短期冲击不可避免，下行趋势难以逆转，贸易摩擦深入化和长期化，国家治理体制的现代化，都会影响企业部门的投资和扩张意愿，从而传导到产业链各个环节。经济政策如何平衡，考验政策能力与定力。

证券市场方面，随着宏观流动性的宽松，资本市场各项政策的正常化，融资条件的放开，政策鼓励直接融资，我们倾向于认为市场将迎来结构性向好的行情。

行业走势方面，我们仍然保持对长期成长行业的乐观态度，黄金赛道云计算互联网、技术浪潮新能源汽车、迎来5G创新周期的通信电子半导体、具备全球竞争力的CDMO龙头，以及真正受益于Z世代新消费的可选消费龙头，都会有不错的表现。

7月15日贵州茅台发生大宗交易，交易数据

近三个月该股共发生63笔大宗交易，合计成交0.98万手，折价成交18笔，溢价成交15笔。该股近期无解禁股上市。

截至2022年7月15日收盘，贵州茅台(600519)报收于1949.5元，下跌0.18%，换手率0.27%，成交量3.34万手，成交额65.89亿元。

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级39家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为2280.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河*，盈利能力*，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，贵州茅台(600519.SH)供销两旺确保十四五开局，估值回落布局机会显现。预计20-22年归母净利润467/546/636亿，对应EPS为37.17/43.50/50.61元，对应当前股价PE为57/49/42X，维持“买入”评级。

国信证券指出，短期公司一季度开门红确定性高，中长期看，茅台稀缺性仍在，将中长期保持量价齐升的状态。且近期白酒板块及茅台股价回调幅度较大，国信证券认为茅台布局机会已显现。

国信证券主要观点

事项：

1)2月27日，茅台时空*文章披露，2020年茅台集团营业收入、利润总额增长13.7%和18.2%;2)近期白酒板块及茅台股价回调幅度较大，为更清楚反映公司基本面，国信证券跟踪渠道及终端情况并做反馈。

国信食品饮料观点：受资金面及情绪面影响，公司回调幅度较大，但股价回落后，当前时点，国信证券认为茅台布局机会已显现：1)2020年茅台集团业绩较好，股份公司年报有望超预期。2020年茅台集团营业收入、利润总额增长13.7%和18.2%，超出年初制定收入利润均10%的增长目标，根据茅台股份公司与集团的收入利润贡献程度看，股份公司大概率2020年年报超预期;2)公司估值逐步回落至合理范围，当前市值对应2022估值在42X左右，国信证券认为茅台估值具有安全垫，同时当前仍有春节销售情况好、年报有望超预期、定制产品提价等等催化剂;3)资金面悲观情绪已较大程度反映，同时海外长线资金仍在逆势加仓A股;4)供销两旺支撑强劲基本面，21Q1及全年业绩高增长可期。茅台节前发货同比增长13%，春节期间供销两旺，当前批价高位渠道库存在半个月以内，叠加部分非标产品提价，公司21Q1业绩高增长确定性较高;5)公司治理逐步完善，作为核心资产中长期仍为资金重要配置方向。继续维持此前盈利预测，预计20-22年归母净利润467/546/636亿，对应EPS为37.17/43.50/50.61元，对应当前股价PE为57/49/42X，维持“买入”评级。

评论：

受资金调仓及流动性影响，白酒板块及茅台股价回调幅度较大

春节后受资金面及情绪面影响，白酒板块下跌幅度较大，2月最后一周白酒指数下跌13.11%，龙头贵州茅台下跌13.71%。国信证券认为白酒板块的下跌背后逻辑是：流动性预期收紧，以及短期投资收益率横向比较弱于顺周期板块，导致资金调仓。国信证券认为，流动性当前仍充裕，同时短期风格切换导致的估值回落亦提供加仓优质资产的机会。“抱团”优质资产是中长期的趋势，白酒属于强定价权、高ROE、现金牛、中长期持续高成长能力的*优质资产，当前茅台股价回落配置价值显现，拉长时间维度收益率仍然较高。

国信证券认为，股价回落后，当前时点茅台布局机会已显现：

1)2020年茅台集团业绩较好，股份公司年报有望超预期

根据茅台时空2月27日文章披露，2020年茅台集团营业收入、利润总额增长13.7%和18.2%，超出年初制定收入利润均10%的增长目标。根据历史数据来看，股份公司贡献茅台集团*多数收入及利润，以2019年为例，2019年茅台集团营业收入、利润总额分别为1003亿元、630亿元，股份公司/集团的收入利润比例在89%和93%。2020年集团收入利润超预期，股份公司跟集团业绩关联度较高，预计股份公司年报也有望超市场预期(公司前期发布2020年生产经营公告，初步核算2020年收入利润均为10%增长，但从2019年情况看，初步核算跟实际公告业绩仍有所出入)。

2)估值逐步回落至合理范围，布局时机显现

受资金面及情绪面影响，茅台节后股价大幅下跌，截止2月26日已从*点回调约18%，估值快速回落到2022的42X左右。国信证券认为，茅台当前估值已回落至合理区间，强劲的基本面及春节旺盛动销确保了估值的底部支撑，同时节后股价的快速下跌也充分反映了市场的悲观预期。而在当前时点，茅台估值具有安全垫，同时在春节销售情况好、年报有望超预期、定制产品提价等等的催化剂下，茅台布局时点显现。

3)资金面悲观预期已较大程度反映，海外长线资金仍在逆势加仓A股

市场担忧国内流动性及美债收益率上行等问题，情绪化严重下短期股价快速下跌，国信证券认为情绪的悲观预期在短期已较大程度的迅速反应。同时北向资金中的长线资金仍在逆势加仓A股核心资产，对A股有一定程度的支撑。北向资金中外资银行持股占比*，换手率低，国信证券认为是海外长线资金。近期北向资金内部行为分化明显，短线交易资金流出，而长线配置型的外资银行资金逆市买入，2月最后一周外资银行逆势流入25.8亿元，主要方向为家电、交运等行业，长线资金加大A股在其全球资产配置中权重的逻辑不变。

4)供销两旺支撑强劲基本面，21Q1及全年业绩高增长可期

根据茅台时空，茅台春节前放量8500吨左右，同比增长13%，叠加直营等渠道加大放量，一季度量价齐升业绩较好。春节期间，茅台普遍缺货，当前飞天散瓶批价在2400元以上，整箱批价在3180元左右，渠道库存在半个月以内，经销商配额发货到2月份，整体节奏平稳，呈现出供销两旺态势。同时根据渠道反馈，茅台总经销产品近期将提价，总经销商产品销量在1000-1500吨左右，提价幅度接近50%，测算提价有望贡献约2%的收入。此外，本周茅台总经理办公会上表示将凝心聚力夺取一季度开门红，国信证券认为茅台春节发货量较大叠加部分非标产品提价的驱动下，公司一季度业绩增长确定性较高，同时全年看茅台放量及结构调整为主要方向，十四五首年业绩高增可期。

5)中长期维度看，公司治理制度逐步完善，量价齐升空间仍大

公司管理层换届以来，公司一系列动作都较为积极正面，包括2月公布终止4项共计约8.2亿元的捐赠事项、投资建设酒库及“智慧茅台”项目等8项决议，以及春节前的整箱茅台拆箱销售等等。国信证券认为，这一系列动作下体现公司重视中小股东利益，同时积极控价促进开瓶消费，公司治理制度的逐步完善。业绩端来看，公司量价提升空间仍大，高渠道价差留有充足的想象空间，随着基酒产量逐步加大，市场管控能力逐步加强，直销渠道占比持续提升，非标产品拉升吨价等等动作下，公司中长期业绩增长空间仍大。

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