中海油市值(中信证券佣金)

本文目录一览：

• 1、中海油市值

• 2、中信证券佣金

• 3、中海油市值多少亿

• 4、中海油市值多少

中国海油上半年预计盈利超过700亿，同比大幅增长约115%，这是在A股上市后交出的首份成绩单，是有史以来*的业绩，可以说是十分亮眼，净利润规模在三大能源巨头中仅次于中国石油，毛利率更是远超另外两家巨头，中国海油的盈利能力为何这么强？

普通人对中国海油这家企业比较陌生，对中国石油和中国石化更加耳熟，其实这三家企业是中国石油领域的三巨头，中国石油全称是中国海洋石油有限公司，成立于1999年，主要从事油气勘探、生产及贸易业务，妥妥的央企。

中国海油很早之前就在香港和美国上市，因为被美国财政部列入非 SDN 中国军工复合体企业清单，不得已在去年10月份从纽交所退市，今年4月份在A股上市，发行价10.8元/股，发行29.9亿股，募集资金323亿，这也标志着中国油气三巨头都在A股聚齐了。

中国海油的营收规模虽然远低于另外两个巨头，但是现在的净利润规模直追中国石油，上半年的净利润规模只比后者少了120亿左右。

以一季度的业绩为例，中国石油、中国石化和中国海油的营收分别为7794亿、7714亿和909亿，也就是说中国还有的营收大概只有另外两个能源巨头的12%不到。但是净利润规模却截然不同，分别为391亿、226亿和343亿，

三家企业的毛利率相差非常大，过去5年，中国石油的毛利率大概在20%-21%的区间，中国石化的毛利率在16%-20%，而中国海油的毛利率在37%-51%。去年，中国还有的毛利率达到惊人的50.6%。

正是因为中国海油的毛利率是另外两家巨头的两倍以上，所以才有远高于后者的净利润率，中国石油去年的销售净利润率为4.4%，中国石化去年的销售净利润率为3.4%，中国海油的为37.7%。中国海油以中国石油12%的营收规模，创造了相当于中国石油85%的净利润，盈利能力是后者的8倍左右。

根本原因在于两者的产品结构不同，中国还有是中国*的海上原油及天然气生产商，虽然产的都是油气，但是来源主要是自己开采的，而且主要产品是天然气，但是中国石油和中国石化大部分依赖进口，以原油为原材料，然后自己炼油以及化工，最后再销售汽油、柴油以及其他化工产品。

可以简单的这样理解，中国石油是购买原油然后加工成汽油等产品销售，所以国际油价上涨的时候，采购成本也高，不过国内成品油价格是同步上涨的，虽然赚钱，但是比起中国海油来还是有所不及。中国海油主要开采的是天然气， 基本是直接销售，所以天然气价格上涨，他的成本并没有同步上涨，所以利率会高得多。

中国海油相比中国石油和中国石化更好的掌控了上游，所以自给程度更高，毛利率也更高，我们国家去年石油对外依存度高达73.4%，消费了7.4亿吨石油，但是自己开采的只有1.9亿吨，在这样一个资源为王的时代，谁能够更全面的掌握资源源头，那么就拥有更大的定价权和享受更高的利润。

财联社（

天相投顾数据显示，截至今年二季度末，公募基金股票交易总额超11万亿元。在此背景下，券商斩获佣金分仓总收入达91.75亿元，同比增长62.18%。

具体来看，中信证券今年上半年获得分仓佣金6.47亿元，较去年同期的4.18亿元，增长54.72%，再次领跑行业。长江证券也仍然保持行业第二的排名，广发证券跃居行业第三，与去年同期相比排名上升2个名次。

从分仓佣金收入增幅来看，有24家券商同比增幅超过***。其中，2020年*的卖方研究“黑马”开源证券等，在一众中小券商中突出重围，上半年的分仓佣金增幅高达12倍。另外，华林证券上半年分仓佣金收入同比大涨近5.4倍，中山证券、浙商证券也分别实现了4.87倍、4.12倍的同比涨幅。

值得一提的是，在整体佣金大涨的情况下，仍有3家券商“颗粒无收”，他们分别是大通证券、万和证券、国开证券。同期，还有15家券商佣金收入同比去年上半年出现了不同程度的缩水，其中7 家缩水超50%，如红塔证券、中天证券、中原证券、国融证券、爱建证券、五矿证券等。

中信长江保持前两位，广发跃升至第三

随着上半年市场板块行情轮动加快，结构性机会凸显，公募基金在股票市场交投活跃，股票交易总额超11万元，各类基金产品持有股票市值突破十万亿关口，达10.8万亿元，占A股总市值的12.5%。与此同时，券商的分仓收入也节节攀升，天相投顾数据显示，上半年券商共计获佣金分仓总收入达91.75亿元，同比增长62.18%。

具体来看，中信证券在今年上半年获得分仓佣金6.47亿元，较去年同期的4.18亿元，增长54.72%，再次领跑行业。长江证券也仍然保持行业第二的排名，上半年分仓佣金获得收入4.97亿元，同比增幅达65.79%。

广发证券跃至行业第三，今年上半年斩获分仓佣金收入4.96亿元，同比增幅88.05%，与去年同期相比，在行业内的交易佣金量排名上升2个名次。另外，中信建投证券今年上半年的分仓佣金收入也超过4亿元达4.31亿元，同比增幅达到45.13%，不过，由于增幅未及广发证券，中信建投证券也从去年的行业第三下滑至行业第四。

此外，还有招商证券、兴业证券、海通证券、申万宏源、中泰证券、东方证券、国泰君安等7家券商上半年的分仓佣金收入超过3亿元，华泰证券、中金公司、方正证券、国信证券、光大证券、东吴证券、国盛证券、安信证券、天风证券等9家券商上半年的分仓佣金收入超过2亿元。

整体来看，前二十家券商均实现了同比正增长，不过由于增幅不一，各家券商的排名也有升有降。在前20家券商中，排名同比上升最多的是中金公司，在今年上半年取得分仓佣金收入2.83亿元，同比增长148.45%，这也令中金公司从2020年中报的第20名上升至第13名，上升了7个名次。

随着行业整体佣金分仓总收入的稳步增长，头部效应也愈发凸显。其中，排名前20家的券商分仓佣金收入合计为67.04亿元，占行业佣金分仓总收入的73.07%。

中小券商异军突起，开源证券、浙商证券等表现出众

公募基金规模暴增，分仓佣金“蛋糕”持续扩大，不少中小券商也抓准时机，迅速谋得发展。

从分仓佣金收入增幅来看，有24家券商同比增幅超过***。增幅最为显著的当属开源证券。Wind数据显示，2021年上半年，开源证券佣金分仓收入总额为0.99亿元，同比增长1202.33%，位列29名，行业排名同比上升30名，增幅和行业排名升幅均居行业第一位。

事实上，开源证券转型卖方研究已有近两年时间，这段时间内，开源证券研究业务增长动能保持强劲，2020年，开源证券佣金分仓收入同比暴增28倍，当年增幅和行业排名升幅亦是行业第一。

在此前的2019年底，孙金钜加盟开源证券，担任总裁助理兼研究所所长。他表示，差异化和综合化是未来卖方研究竞争格局的发展方向。一方面需要差异化服务，通过深度的专业化研究，加强研究和销售策划。另一方面要借助证券公司提供综合化整体解决方案，如研究、交易、投行、资金等。

紧随其后的是九州证券，该公司在上半年的分仓佣金同比增幅达到了10.25倍之多，位列89名，行业排名同比上升2名。不过，十倍增幅背后，是九州证券分仓佣金“基数”较小的现状。截至6月底，该公司上半年交易佣金仅有8.66万元。而在去年同期，这一数据还不到万元级别。

另外，华林证券上半年分仓佣金收入同比大涨近5.4倍，中山证券、浙商证券也分别实现了4.87倍、4.12倍的同比涨幅，这三家机构今年上半年分仓佣金收入的行业排名均同比上升10名以上。

这之中，浙商证券佣金分仓收入的大幅增长与其研究能力的提升有着莫大关联。2020年2月，邱冠华履职浙商证券，任公司首席战略官、总裁助理兼研究所所长，分管研究和销售。彼时，邱冠华表示，未来的浙商研究所将重点打造三大特色：深耕浙江、借力银行和买方思维。与此同时，他也开始大肆招揽人才，希望揽天下英才而用之。随后不久，华泰证券研究所前任首席宏观研究员李超加盟浙商证券，担任首席经济学家。

值得一提的是，在整体佣金大涨的情况下，仍有3家券商“颗粒无收”，他们分别是大通证券、万和证券、国开证券。

同期，还有15家券商佣金收入同比去年上半年出现了不同程度的缩水，其中7 家缩水超50%。其中，中信证券华南上半年分仓佣金仅有110.88万元，同比去年上半年下降逾八成；红塔证券上半年分仓佣金也仅为39.1万元，较去年同期下滑77.65%。中天证券、中原证券、国融证券、爱建证券、五矿证券上半年分仓佣金缩水程度同样超过5成。

信达证券股份有限公司陈淑娴近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《高油价+低成本+扩产量，助力估值修复》，本报告对中国海油给出买入评级，当前股价为16.19元。

中国海油(600938)

事件：2022年7月14日，中国海油发布2022年中期业绩预增公告。据公告，2022年中期，公司实现归母净利润705-725亿元，同比增长372-392亿元，同比增长112-118%；实现扣非后归母净利润698-715亿元，同比增长373-390亿元，同比增长115-120%。

点评：

量价齐升助力公司2022年中期业绩超预期。2022年上半年，国际油价大幅攀升，公司抓住有利时机，持续加大勘探开发力度，增储上产成效显著。2022年上半年，公司共有5个项目投产：海外方面，1）圭亚那Liza二期在2022年2月投产，该项目年内高峰产量预计为22万桶/天，中海油权益高峰产量为5.5万桶/天。2）2022年5月，巴西Mero一期投产，原油产能18万桶/天，中海油权益产能约1.74万桶/天。国内方面，1）2022年4月，涠洲12-8油田东区开发项目投产，预计2022年实现原油产量约4,700桶/天，高峰产量约1万桶/天，中海油年内权益产量约2397桶/天，权益高峰产量为5100桶/天。2）2022年4月，旅大5-2北油田一期项目和垦利6-1油田4-1区块开发项目投产，预计分别在2024年和2022年实现高峰产量8200桶/天和4000桶/天。2022年上半年，公司在海内外合计新增原油高峰产量8万桶/天，量价齐升带动公司业绩大幅增长。

原油产能周期推动国际油价长期高位运行，引发能源大通胀。短期来看，需求端，东欧政治局势动荡拖累了全球经济复苏节奏，其引发的能源供应紧张和价格飙升进一步抑制了原油需求，供给端，俄乌冲突影响已在5月开始显现，沙特、阿联酋有增产能力但无明显增产意愿，且到2022年末剩余产能也消耗殆尽，OPEC其他产油国有增产意愿但产能衰减无增产能力，美国页岩油恢复但产量增幅有限存瓶颈，美国战略原油储备已经达到1985年以来*水平，我们认为，俄乌冲突后，即使考虑到需求恢复速度放缓，2022年全球原油供需缺口仍存在，油价在高位运行有支撑。中长期来看，2023-2025年，沙特和阿联酋加大资本开支力度，但传统油田开发生产周期长，每年新增原油供给量有限；受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年要补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限；BP、壳牌等欧美能源公司致力于绿色能源将逐步减少原油产量；俄罗斯将因资本开支不足加速产能衰减，俄罗斯长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，但即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有100万桶/日。而我们预计即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2023-2025年全球原油需求每年仍将维持100-150万桶/日的增量，原油供给能力较难满足需求增量，因此我们认为从中长期来看，全球原油供需缺口将长期存在，油价将长期高位运行，中枢将继续抬升。

中海油投资价值核心在于低成本优势。低成本是石油公司的核心竞争力，也是提升盈利和对抗油价波动风险的关键，使得公司在中低油价水平下仍具有持续盈利的能力。公司在2016-2020年中低油价水平下，持续进行逆周期投资，扩大原油储量和产量规模，降本增效效果显著。2022年一季度，国际油价持续攀升至100美元以上，使得公司桶油成本小幅上升至30.59美元/桶，其中桶油作业费用7.52美元（同比+0.74美元）、桶油折旧折耗和摊销14.94美元（同比-0.96美元）、桶油弃置费1.11美元（同比+0.19美元）、销售管理费2.41美元（同比+0.31美元）、其他税金4.61美元（同比+2.06美元），但仍保持相对高的成本优势。我们认为，全球海上油服行业仍相对过剩，虽然油价上涨，但油服作业费用涨幅有限，并且随着公司继续加大勘探开发力度，尤其是圭亚那等深海大油田投产，储量和产量规模将进一步提升，折旧摊销成本有望维持低位，公司低桶油成本竞争优势将继续巩固。

中海油维持高资本开支，实现产量增长。在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司“七年行动计划”的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2021年，公司的油气产量为573百万桶油当量。到2022年，公司的油气净产量目标将为600-610百万桶油当量，其中中国约占69%、海外约占31%。2023-2024年，公司油气净产量将分别达640-650百万桶油当量和680-690百万桶油当量，其中中国约占65%、海外约占35%，海外产量占比提升。未来三年，根据以上数据，我们预计公司的净产量增速在6-7%左右。到2025年，公司计划日产量目标达到200万桶油当量，年度净产量目标达730百万桶油当量，油气产量增长将带动公司业绩规模进一步扩大。2022年资本开支计划为900-1000亿元，按照公司2022年战略展望公布的未来3年产量目标，我们预计2022-2024年原油产量增速分别为4.3%、6.6%和6.2%。

海上油气开采具备广阔空间，奠定公司可持续发展潜力。我国从20世纪50年代开始大力开展陆上油气勘探工作，20世纪80年代才涉足海上油气勘探。目前，我国陆上油气新增储量增长乏力，海洋油气具备较大勘探开发空间，据2016年全国第四次油气资源评价，我国常规石油陆上和海域探明率分别为40%和32%，技术可采探明率分别为45%和33%，海上储量探明率低于陆上。据中国海油集团能源经济研究院于2022年1月14日发布的《中国海洋能源发展报告2021》，2021年，我国海洋原油产量5464万吨，海洋原油同比增量占全国总增量的80%以上。2022年，预计我国海洋原油产量达到5760万吨，同比上涨约5.4%，继续保持全国石油增量的领军地位。中国海域为中海油核心作业区域，目前中海油已就中国海域内具备开发潜力的地区向国家申请矿证，90%以上的地区矿证为中海油持有。

中海油估值偏低，存在修复上行空间。相比其他石油公司，公司在穿越油价大周期中展现出了更强的盈利性、较弱的波动性和更*的资产质量。在2010-2020年油价大周期中，中海油H股PE基本处于9-13倍，低于国内外可比同行平均水平，我们认为公司2022-2024年A股估值处于4-6倍，H股估值将处于3倍，也远低于自身历史估值。从横向和纵向对比来看，公司存在大幅估值修复空间。

高股息领先同行，凸显公司投资价值。中海油股息率在国内外同行中处于较高水平。近十年来，中海油H股股息率逐步上涨，2020年，中海油H股股息率为5.01%，高于显著高于行业均值3.83%。2021年末期派息0.5港币/股（含税）+特别派息0.68港币/股（含税），按4月28日收盘价A股股息率6.38%；H股股息率10.89%，股息率创历史新高；末期+特别分红共466亿元。加上2021年中期H股分红0.3港币/股，2021全年H股股息率为13.65%，总分红为578亿元。（按4月28日港元兑人民币汇率0.8364）。2010-2014年高油价时期，中海油平均股利支付率为31%，2015-2020年低油价时期，中海油股利支付率维持在45%以上，超过了很多国际石油公司，中海油在低油价时期表现出更强的韧性和更丰厚的现金流。2021年公司净利润703亿元，全年股利支付率超过80%，末期+特别股利支付率为66%。在中海油2022年战略展望中，公司表示既要保持高资本开支实现油气产量7%增速，同时也要保证2022-2024年全年股息支付率不低于40%，*值不低于0.70港元/股（含税）。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024年净利润分别为1302.60、1435.27和1550.06亿元，同比增速分别为85.24%、10.18%、8.00%，EPS分别为2.73、3.01和3.25元/股，按照2022年7月14日A股收盘价对应的PE分别为5.92、5.37和4.98倍，H股收盘价对应的PE分别为2.97、2.69、2.49倍。考虑到公司受益于原油价格攀升和产量增长，2022-2024年公司业绩增长有望提速，估值相对2010-2020油价大周期时期处于*底部，并明显低于行业水平，且享受高股息，我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。

风险因素：疫情反复、经济波动和油价下行风险；公司增储上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为19.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国海油（600938）行业内竞争力的护城河*，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）

信达证券股份有限公司陈淑娴近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《高油价+低成本+扩产量，助力估值修复》，本报告对中国海油给出买入评级，当前股价为16.19元。

中国海油(600938)

事件：2022年7月14日，中国海油发布2022年中期业绩预增公告。据公告，2022年中期，公司实现归母净利润705-725亿元，同比增长372-392亿元，同比增长112-118%；实现扣非后归母净利润698-715亿元，同比增长373-390亿元，同比增长115-120%。

点评：

量价齐升助力公司2022年中期业绩超预期。2022年上半年，国际油价大幅攀升，公司抓住有利时机，持续加大勘探开发力度，增储上产成效显著。2022年上半年，公司共有5个项目投产：海外方面，1）圭亚那Liza二期在2022年2月投产，该项目年内高峰产量预计为22万桶/天，中海油权益高峰产量为5.5万桶/天。2）2022年5月，巴西Mero一期投产，原油产能18万桶/天，中海油权益产能约1.74万桶/天。国内方面，1）2022年4月，涠洲12-8油田东区开发项目投产，预计2022年实现原油产量约4,700桶/天，高峰产量约1万桶/天，中海油年内权益产量约2397桶/天，权益高峰产量为5100桶/天。2）2022年4月，旅大5-2北油田一期项目和垦利6-1油田4-1区块开发项目投产，预计分别在2024年和2022年实现高峰产量8200桶/天和4000桶/天。2022年上半年，公司在海内外合计新增原油高峰产量8万桶/天，量价齐升带动公司业绩大幅增长。

原油产能周期推动国际油价长期高位运行，引发能源大通胀。短期来看，需求端，东欧政治局势动荡拖累了全球经济复苏节奏，其引发的能源供应紧张和价格飙升进一步抑制了原油需求，供给端，俄乌冲突影响已在5月开始显现，沙特、阿联酋有增产能力但无明显增产意愿，且到2022年末剩余产能也消耗殆尽，OPEC其他产油国有增产意愿但产能衰减无增产能力，美国页岩油恢复但产量增幅有限存瓶颈，美国战略原油储备已经达到1985年以来*水平，我们认为，俄乌冲突后，即使考虑到需求恢复速度放缓，2022年全球原油供需缺口仍存在，油价在高位运行有支撑。中长期来看，2023-2025年，沙特和阿联酋加大资本开支力度，但传统油田开发生产周期长，每年新增原油供给量有限；受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年要补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限；BP、壳牌等欧美能源公司致力于绿色能源将逐步减少原油产量；俄罗斯将因资本开支不足加速产能衰减，俄罗斯长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，但即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有100万桶/日。而我们预计即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2023-2025年全球原油需求每年仍将维持100-150万桶/日的增量，原油供给能力较难满足需求增量，因此我们认为从中长期来看，全球原油供需缺口将长期存在，油价将长期高位运行，中枢将继续抬升。

中海油投资价值核心在于低成本优势。低成本是石油公司的核心竞争力，也是提升盈利和对抗油价波动风险的关键，使得公司在中低油价水平下仍具有持续盈利的能力。公司在2016-2020年中低油价水平下，持续进行逆周期投资，扩大原油储量和产量规模，降本增效效果显著。2022年一季度，国际油价持续攀升至100美元以上，使得公司桶油成本小幅上升至30.59美元/桶，其中桶油作业费用7.52美元（同比+0.74美元）、桶油折旧折耗和摊销14.94美元（同比-0.96美元）、桶油弃置费1.11美元（同比+0.19美元）、销售管理费2.41美元（同比+0.31美元）、其他税金4.61美元（同比+2.06美元），但仍保持相对高的成本优势。我们认为，全球海上油服行业仍相对过剩，虽然油价上涨，但油服作业费用涨幅有限，并且随着公司继续加大勘探开发力度，尤其是圭亚那等深海大油田投产，储量和产量规模将进一步提升，折旧摊销成本有望维持低位，公司低桶油成本竞争优势将继续巩固。

中海油维持高资本开支，实现产量增长。在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司“七年行动计划”的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2021年，公司的油气产量为573百万桶油当量。到2022年，公司的油气净产量目标将为600-610百万桶油当量，其中中国约占69%、海外约占31%。2023-2024年，公司油气净产量将分别达640-650百万桶油当量和680-690百万桶油当量，其中中国约占65%、海外约占35%，海外产量占比提升。未来三年，根据以上数据，我们预计公司的净产量增速在6-7%左右。到2025年，公司计划日产量目标达到200万桶油当量，年度净产量目标达730百万桶油当量，油气产量增长将带动公司业绩规模进一步扩大。2022年资本开支计划为900-1000亿元，按照公司2022年战略展望公布的未来3年产量目标，我们预计2022-2024年原油产量增速分别为4.3%、6.6%和6.2%。

海上油气开采具备广阔空间，奠定公司可持续发展潜力。我国从20世纪50年代开始大力开展陆上油气勘探工作，20世纪80年代才涉足海上油气勘探。目前，我国陆上油气新增储量增长乏力，海洋油气具备较大勘探开发空间，据2016年全国第四次油气资源评价，我国常规石油陆上和海域探明率分别为40%和32%，技术可采探明率分别为45%和33%，海上储量探明率低于陆上。据中国海油集团能源经济研究院于2022年1月14日发布的《中国海洋能源发展报告2021》，2021年，我国海洋原油产量5464万吨，海洋原油同比增量占全国总增量的80%以上。2022年，预计我国海洋原油产量达到5760万吨，同比上涨约5.4%，继续保持全国石油增量的领军地位。中国海域为中海油核心作业区域，目前中海油已就中国海域内具备开发潜力的地区向国家申请矿证，90%以上的地区矿证为中海油持有。

中海油估值偏低，存在修复上行空间。相比其他石油公司，公司在穿越油价大周期中展现出了更强的盈利性、较弱的波动性和更*的资产质量。在2010-2020年油价大周期中，中海油H股PE基本处于9-13倍，低于国内外可比同行平均水平，我们认为公司2022-2024年A股估值处于4-6倍，H股估值将处于3倍，也远低于自身历史估值。从横向和纵向对比来看，公司存在大幅估值修复空间。

高股息领先同行，凸显公司投资价值。中海油股息率在国内外同行中处于较高水平。近十年来，中海油H股股息率逐步上涨，2020年，中海油H股股息率为5.01%，高于显著高于行业均值3.83%。2021年末期派息0.5港币/股（含税）+特别派息0.68港币/股（含税），按4月28日收盘价A股股息率6.38%；H股股息率10.89%，股息率创历史新高；末期+特别分红共466亿元。加上2021年中期H股分红0.3港币/股，2021全年H股股息率为13.65%，总分红为578亿元。（按4月28日港元兑人民币汇率0.8364）。2010-2014年高油价时期，中海油平均股利支付率为31%，2015-2020年低油价时期，中海油股利支付率维持在45%以上，超过了很多国际石油公司，中海油在低油价时期表现出更强的韧性和更丰厚的现金流。2021年公司净利润703亿元，全年股利支付率超过80%，末期+特别股利支付率为66%。在中海油2022年战略展望中，公司表示既要保持高资本开支实现油气产量7%增速，同时也要保证2022-2024年全年股息支付率不低于40%，*值不低于0.70港元/股（含税）。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024年净利润分别为1302.60、1435.27和1550.06亿元，同比增速分别为85.24%、10.18%、8.00%，EPS分别为2.73、3.01和3.25元/股，按照2022年7月14日A股收盘价对应的PE分别为5.92、5.37和4.98倍，H股收盘价对应的PE分别为2.97、2.69、2.49倍。考虑到公司受益于原油价格攀升和产量增长，2022-2024年公司业绩增长有望提速，估值相对2010-2020油价大周期时期处于*底部，并明显低于行业水平，且享受高股息，我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。

风险因素：疫情反复、经济波动和油价下行风险；公司增储上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为19.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国海油（600938）行业内竞争力的护城河*，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）

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