河北财达证券下载(盛航股份股票股吧)

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5月7日，财达证券正式登陆上交所。上市后，财达证券将成为河北省首家上市的地方金融机构。

根据中国证券业协会数据显示，截至2020年12月31日，我国证券行业共有证券公司137家。2021年，随着*公开发行申请获批，财达证券将是今年第一家上市的证券公司。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧在接受《证券日报》

以实际行动支持雄安新区建设

财达证券的前身是河北财达证券公司，于1995年由原河北省财政厅国债服务中心改建而来，经多次增资扩股后公司于2016年7月份变更为财达证券股份有限公司，注册资本27.45亿元，总部位于河北省石家庄市。

从股权结构看，唐山钢铁集团有限责任公司持有财达证券38.35%的股份，是公司的控股股东；河北省国资委通过控股唐钢集团、河北省国有资产控股运营有限公司、河北港口集团有限公司等合计间接持有财达证券71.86%的股权，是公司的实际控制人。

河北省国资委党委副书记、一级巡视员魏建厂指出，一直以来，财达证券肩负着河北国资国企发展壮大的职责与使命，不断完善业务功能，加快转型升级步伐，业务规模不断扩大，经济效益不断提高，充分发挥资本中介作用，有效提升了河北国资金融板块的行业辐射带动功能，走出了一条“立足河北，辐射全国”的强企之路。此次，希望财达证券上市后，充分发挥自身行业特色和专业优势，以“深耕河北”为抓手，全面提升服务实体经济的能力和水平。

财达证券董事长翟建强表示，站在新的发展起点，公司将继续坚守发展资本市场、助力实体经济的初心使命，借乘京津冀协同发展战略和雄安新区规划建设的东风，自觉将自身的发展融入全省乃至全国经济社会发展大局，充分发挥资本服务中介的功能，积极主动作为，履行主体责任，坚决贯彻落实***部署，服从服务于国家发展大局，利用资本市场的工具和桥梁，以实际行动支持雄安新区建设。

对此，胡麒牧谈道，今年是“十四五”开局之年，在加快推进雄安新区的高质量、高标准建设的过程中，资本市场的作用同样不能缺席。

去年实现净利润5.32亿元

从财达证券主营业务来看，公司营业收入主要来源于证券经纪业务及投资银行业务产生的手续费及佣金净收入、资金存放金融同业及信用交易业务产生的利息净收入，以及证券投资业务产生的投资收益等。根据招股书显示，2018年、2019年和2020年，财达证券营业收入分别为14.61亿元、18.13亿元和20.50亿元；归属于母公司股东的净利润分别为7363.24万元、6.09亿元和5.32亿元。

此外，财达证券预计2021年一季度实现营收6.16亿元至6.27亿元，同比增长2.91%-4.74%，预计实现归属于母公司股东的净利润为2.04亿元至2.12亿元，同比增长1.09%至5.16%。

据了解，财达证券目前在全国共设有17家分公司和112家证券营业部，其中河北省内营业部合计93家。财达证券证券经纪业务在河北省内保持优势地位，经纪业务总量在河北省内常年占据首位。

招股书显示，财达证券证券经纪业务2018年-2020年分别为公司贡献营收5.55亿元、6.71亿元和8.62亿元，占营业收入的比例分别为38.02%、37.03%和42.08%。

此外，证券自营业务作为财达证券的主要业务之一，主要从事固定收益类、权益类证券、衍生产品的交易以及做市业务。2018年-2020年，财达证券的证券自营业务分部收入分别为2.18亿元、3.20亿元和2.87亿元，占公司营业收入的比例分别为14.92%、17.64%和14.02%。

而除经纪业务和自营业务外，2020年，财达证券的投资银行业务、信用交易业务、资产管理业务、以及期货业务分别实现营业收入2.70亿元、2.89亿元、3686.48万元和1.99亿元，分别占其总营收比重的13.18%、14.07%，1.80%、9.72%。

深度科技研究院院长张孝荣对《证券日报》

大小指数早盘继续分化，沪指基本维持红盘震荡，创业板指短暂翻红后再度下探，指数黄白线背离，二八分化行情再现。上证50指数一度涨超1%，券商、保险、银行等大金融板块走强，房地产、钢铁、工业金属等基建板块拉升，兴业证券(601377,股吧)、中国铝业涨停。电力板块冲高回落，军工、航运、化工等板块有所拉升，烟草、教育、半导体等下挫。

总体上个股跌多涨少，超2700家飘绿，沪深两市半日成交额超7600亿元。盘面上，EDR概念、券商、中船系、ST等板块涨幅前列，培育钻石、次新股、CRO、烟草等板块跌幅居前。截止午间收盘，沪指涨0.37%，深成指涨0.16%，创业板指跌0.69%。沪股通早盘净流入23亿，深股通早盘净流出3.4亿。

两市共38股涨停（不包括ST及未开板新股），12股封板未遂，封板率76%。两市连板股8家，其中汽车产业链的万里股份(600847,股吧)6连板，氢能源的京城股份(600860,股吧)4连板，EDR概念的锐明技术和启明信息(002232,股吧)、并购重组的济南高新（维权）均3连板，航运的盛航股份、医药的拱东医疗、智慧停车的捷顺科技(002609,股吧)2连板。

板块上，券商、银行、期货、保险等大金融板块集体走强，兴业证券涨停，中信证券(600030,股吧)、广发证券(000776,股吧)涨超5%，其中广发证券股价创出6年来新高；银行板块的瑞丰银行一度触及涨停，平安银行(000001,股吧)涨近4%。消息面上，李克强12月3日下午视频会见IMF总裁格奥尔基耶娃时表示，中国将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。

专家分析认为，从时点上看，新一轮降准可能在12月中旬或岁末年初落地，或为全面降准并置换部分到期的中期借贷便利（MLF）。证监会副主席方星海近日表示，支持期货行业领先公司加快发展，支持期货公司拓宽融资渠道，可开展跨境竞争，鼓励符合条件的头部期货公司上市，努力打造一批资本实力雄厚、具有国际竞争力、以风险管理和资产定价服务为核心业务的衍生品和大宗商品服务公司。

房地产板块冲高回落，新黄浦(600638,股吧)仍封住涨停板，招商积余、特发服务、招商蛇口(001979,股吧)、保利发展、金科股份(000656,股吧)、万科A等跟涨。钢铁板块联动拉升，西宁特钢(600117,股吧)涨停，金洲管道(002443,股吧)、马钢股份等跟涨。银保监会新闻发言人近日表示，现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。天风证券认为，此轮监管层表态确立了市场化的出清节奏，需求侧按揭支持缓解销售悲观预期，供给侧保障性租赁住房对冲潜在的开发投资下行，避免行业短期基本面波动过大。

经济日报文章指出，我国将保持宏观政策的稳定性，增强政策的针对性和有效性，不可能出现大水漫灌的全面宽松。货币政策、财政政策和产业政策的协同性将加强，在实现短期稳增长目标的同时，注重经济结构改善和内生动力的激发。中信证券研报认为，市场等待的几个因素将陆续落地，预计中央经济工作会的定调会进一步确认经济逐步恢复的趋势，海外疫情扰动以及美联储可能加速缩减购债规模的担忧对A股影响有限，充裕的市场流动性下市场易涨难跌，增量资金大概率围绕“三个低位”布局，预计市场在沉寂数月后步入跨年蓝筹行情的临界点。

继上周五大幅拉升后，电力板块早盘再度走高，广宇发展(000537,股吧)、宁波能源涨停，但中闽能源(600163,股吧)、华电国际、宝新能源(000690,股吧)纷纷炸板回落。煤炭板块也有所拉升，远兴能源(000683,股吧)、广汇能源(600256,股吧)张超6%。消息面上，国家能源局近日发布《关于组织拟纳人国家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》，要求各省在12月15日前上报第二批新能源大基地项目清单。鼓励煤电风光储联营，在同一外送区域内有既有或规划内煤电、天然气发电项目的报送主体优先安排。个股方面，广宇发展今日早间公告称，拟将原有房地产业务资产全部置出，同时置入新能源发电业务。

部分锂电股表现不佳，宁德时代(300750,股吧)跌逾2%，鼎胜新材(603876,股吧)（维权）跌停，瀚川智能(688022,股吧)、鹏辉能源(300438,股吧)跌超8%。消息上，海外规模*的中国股票基金安联神州A股基金10月份对前十大重仓股均进行了减持，其中对宁德时代、恩捷股份(002812,股吧)减持分别达18.58%和11.92%。鼎胜新材上周五盘后公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。

总之，早盘在大金融板块和基建板块拉升带动下，上证50指数一度涨超1%，沪指则创出阶段新高，这类板块多为低估值的权重板块。而前期活跃、涨幅也明显的电子烟、数字货币、培育钻石等概念题材纷纷走弱，创业板指下探，市场延续割裂分化走势，跷跷板效应明显。

午间涨停分析图

市场新闻聚焦

12月6日讯，经国务院批准，中国物流集团有限公司今日正式成立。新组建的中国物流集团由原中国铁路物资集团有限公司，与中国诚通控股集团有限公司物流板块的中国物资储运集团有限公司、华贸国际物流股份有限公司、中国物流股份有限公司、中国包装有限责任公司4家企业为基础整合而成。同步引入中国东方航空集团有限公司、中国远洋海运集团有限公司、招商局集团有限公司作为战略投资者，形成紧密战略协同。中国物流集团股权结构为：国务院国资委和中国诚通控股集团有限公司分别持有38.9%；3家战略投资者持股比例分别为10%、7.3%、4.9%。中国物流集团是国务院国资委直接监管的又一家股权多元化中央企业。

12月6日讯，郑州市发改委12月6日公布《郑州市数据中心产业发展规划（2021-2025年）（征求意见稿）》。意见稿提出，到2025年，郑州市打造为具有全国影响力的数据中心产业基地，建成全国一体化算力网络国家枢纽节点核心城市。互联网数据中心直接投资及带动投资规模超过1800亿元，互联网数据中心业务收入及关联产业年均收入超过850亿元。

财联社

河北第一家上市券商诞生。

近日，财达证券IPO申请获得证监会核准，此次上市公司拟发行不超5亿股，发行后公司总股本不超过32.45亿股，将成为国内第45家上市券商。

作为河钢集团旗下的*券商，财达证券早已萌生上市的想法。2016年9月公司就已开启上市辅导计算，但仅在辅导阶段，财达证券就“耽搁”了三年，公司直至2019年12月才完成上市预披露。

粗算一下，迄今财达证券上市之路历时近5年，漫漫上市之路，折射着其经营发展的一路坎坷。

尽管发行上市已是水到渠成，但财达证券依然存在收入来源依赖经纪业务、依赖河北省内市场、以及内部风控不足问题。受累于股权质押业务踩雷，其2020年上半年财达证券净利同比下降近乎腰斩。

扎根河北的区域性券商

据财达证券招股书数据显示，2020年上半年，财达证券实现营收10.56亿元，同比增长7.63%，归母净利润2.09亿元，同比下降46%。

具体到各项业务，在前期资本市场整体向好的带动下，财达证券也同其他全是一样在自营业务上实现了丰收，2020年上半年该项业务实现营收2.26亿元，占总营收比重为21.39%。而在信用业务、投行业务、资管业务及期货业务上，当期财达证券分别实现了1.56亿元、1.16亿元、0.21亿元、0.83亿元的营收。

而经纪业务更是一直承担着财达证券“业绩奶牛”的角色，2020年1-6月实现营收3.97亿元，近年来占公司总营收的比例一直高居37%以上。

实际上近年来证券经纪业务佣金费率一直呈现下降趋势，财达证券经纪业务净佣金费率就从2016年的0.579‰降至2020年的0.455‰。对此，头部券商纷纷转型财富管理业务应对冲击，财达证券业表示正推进相关转型与升级，但尚未见到承销。

另外相比其他地域性券商，财达证券对所在地区的业务依赖性更强。截至2020年6月30日，财达证券在河北省拥有93家证券营业部，占证券营业部总数的82.30%。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司来源于河北省内营业网点的证券经纪业务手续费及佣金净收入占比分别为90.20%、90.55%、90.37%和90.60%，足可见公司对河北地区的依赖。

除对经纪业务特别是河北地区业务的依赖外，近年来财达证券净利润也出现了较大波动。2016年至2020年上半年，公司归母净利润分别为6.57亿元、2.97亿元、0.74亿元、6.09亿元、2.09亿元，公司各期扣非净利润也与归母净利润相差无几。其中值得一提的是在2019年，当年财达证券在营收同比增长24.14%的情况下，归母净利润却同比增长727.32%。

细看公司招股书可以发现，减值损失和资产减值损失是造成财达证券净利大幅波动的原因。以2019年为例，公司减值损失和资产减值损失为-1.15亿元，主要由于市场行情向好，公司信用业务担保物价值回升，同时部分原计提减值准备的股票质押客户向公司补充担保物所导致的。

不过，在2020年财达证券却没有这么幸运。仅从招股书来看，公司已涉及7起股权质押违规纠纷。其中，公司踩雷的*ST斯太(000760)曾因财务造假及虚假陈述等重大违法行为遭到处罚，现已被暂停上市。

公司踩雷的另两家上市公司ST巴士(002188)和ST科迪(002770)也分别因虚假陈述和涉嫌违法违规被证监会立案调查。相关的计提减值对于财达证券而言难以收回。相关的计提减值也导致财达证券2020年上半年营业收入同比增长7.63%的情况下，归母净利润下降46%。

募集资金苦寻逆袭路径

虽然公司依然有诸多现存问题，不过上市对于财达证券而言也意味着发展的新机遇。

财达证券即在招股书中表示，拟将本次上市发行募集资金主要用于巩固传统经纪业务、扩大资本中介业务的资金配置规模、适当增加证券投资业务规模、加大对资产管理业务的投入、全面提升投资银行业务实力、加强合规风控能力和信息技术系统建设、支持期货子公司业务发展以及培育其他创新型业务。

“目前很多券商营业部是不赚钱甚至亏钱的，像财达证券这样营业部都集中在河北省内的大概率是沦为成本部门了。”有北京地区大型券商*券业人员表示。

财达证券也表示，公司河北省外的营业网点较少，整体网点布局不尽合理。将适当增设营业网点，加快建设轻型低成本的营业部和理财中心。同时搭建财富管理中心，加大金融科技投入。

“其实个人觉得财达证券作为河北地区*的券商，不如发挥地区券商和营业网点的优势，把区域内的债券发行业务揽下，在各个营业部多布局一些债券承揽人员。”上述北京地区*券业人员称。

实际上，近期财达证券确实在扩大债券承揽承销团队，招聘岗位包括北京、上海、深圳的债券承揽岗和承做岗，以及北京地区的债券发行销售总监。此前公司还招聘过创新业务承做岗、中间业务岗和债券业务团队负责人。

但目前财达证券债券承销实力依然薄弱，从中证协公布的数据来看，财达证券2019 年度债券主承销佣金收入仅有7251万元，在行业中排名第54。公司股票承销与保荐业务也已停滞多年，仅在2017年保荐东莞铭丰包装股份有限公司获得150万元保荐收入，2019年获得1.89万元股票分销收入，其余年份均“颗粒无收”。

有接近财达证券人士向透露，公司内部实际上将债权承销业务放在固定收益融资总部，投行业务部门主要负责股权承销保荐的业务。

“也是因为财达的股权业务不赚钱，固收更赚钱。股债业务周期不同，债券承销跟固收业务更节奏更匹配，更加短平快，与投行承销保荐体系区别比较大，考核方式也不同。所以不少小券商都把债券承销放在固收部门。”有国内中小券商固收业务负责人表示。

不过这也反映出财达证券投行业务依然疲弱，公司在招股书中也显示，本次上市募集资金将扩充承销业务资金实力，补充投资银行风险准备金，提高单一项目的承销规模上限。

值得一提的是，财达证券还表示将支持期货子公司业务发展，补充旗下财达期货资本金。

“财达证券第一大股东是唐山钢铁集团，再往上是河钢集团，从母公司的业务来说，旗下期货子公司做大宗商品是有得天独厚优势的。而对于财达证券自身来说，期货子公司发展起来了，也有助于公司发展场外衍生品业务。”上述*券业人员称。

目前场外衍生品业务已成为各大券商争夺的焦点，不少券业人士认为这项新兴业务有望成为券商“*钱业务”。

“不过现在国内可以用于对冲的场内衍生工具还是比较匮乏，想发展场外衍生品业务必须要有足够的专业积累，不然风险控制能力不足，反而会带来巨额亏损，对财达这类中小券商影响会更大。”该*券业人员指出。

上海证券报

由中国证监会办公厅、投资者保护局指导，中央广播电视总台***财经频道和中证中小投资者服务中心联合主办的《股东来了》2019投资者权益知识竞赛的全国半决赛决赛于9月9日至9月12日在***财经精彩亮相。参加比赛的有河北赛区财达证券队、辽宁赛区中天证券队、上海赛区国泰君安队、江西赛区中航证券队、山东赛区中泰证券队、湖南赛区方正证券队六大战队，包含从全国74万名参赛者中选出的30名*选手。比赛历经四轮大战，既有田忌赛马，捉对厮杀，又有闯记忆极限，拼眼疾手快。最吸引眼球的是四轮对抗赛中的辩论大赛，围绕着市场关注的话题，正方反方唇枪舌剑，在思辨中碰撞智慧的火花。本报特选取四场辩论赛中的精彩观点进行回放。

半决赛第一场辩论赛辩题：

投资者选股应更侧重技术面还是基本面？

正方 技术面

反方 基本面

正方（中航证券队）主要观点：

投资者选股更应侧重技术面，理由有三：

第一，根据富兰克林五维选股理论，选股包含五个维度：政策面、基本面、资金面、心理面、技术面。前四个维度，最终要表现和落实到技术面。技术面不仅是股票价格的表现，更是前四个维度的直接体现和最终载体。技术面能直接迅速、及时有效掌握第一手信息和材料来面对这个瞬息万变的资本市场。基本面的决策依据主要是财务报表，不能完全反映股票的价值和价格的变化。如果侧重于基本面无异于管中窥豹只见一斑，所以要侧重更全面、更丰富、更深刻的技术面。

第二，站在广大中小投资者的立场，中小投资者的交易特点就是换手率高、持股期限短、侧重短期操作。A股中小投资者平均持股周期只有27天，平均年换手率却高达22次，短线博弈是选股主流。技术面见效快、反馈直接，能更好地指导中小投资者做出投资决策和判断，而基本面在短期内很难形成较大变化，投资上不能削足适履，而要量体裁衣，针对中小投资者的投资特点选择侧重技术面。唯有侧重技术面，方能符合我国投资者的特点，因地制宜才更好。

第三，根据我国金融科技发展规划，金融科技是国家战略，人工智能选股、大数据应用是未来的发展方向。而智能选股的核心就是对以技术面为依据的大数据进行分析和研究，成为投资者最为可靠的投资决策依据。现在已经进入了大数据时代，金融科技是资本市场的未来。科学技术才是第一生产力，选股也是一样。科技让技术面具有越来越多的技术工具和发掘能力。即便是基本面分析，也要侧重技术面才能做到高效、准确、清晰。

反方（中天证券队）主要观点：

第一，侧重基本面选股更符合资本市场的运行规律和价值取向。

众所周知，股市最重要的规律就是股票价格终将回归价值。侧重基本面分析就是回归股票的价值，通过不断地深入研究，掌握股价背后的逻辑，有利于投资者把握投资规律，从而安全有效地获得收益。把握了以股票价值为基础的基本面分析，也就握住了投资成功的钥匙。

第二，侧重基本面能提高选股的前瞻性和准确性，使投资者获得更好收益。

从贵州茅台到中国平安，这些在资本市场受投资者追捧的热门行业龙头股无不以其强大的基本面作为支撑。侧重基本面选股相当于是以投资实业的方法投资资本市场，其眼界更开阔、心态更平稳、更具战略性，为投资者选中低估值、稳增长的股票，从而为投资者带来稳定收益。

第三，侧重基本面选股有利于构建我国资本市场“价值投资、理性投资”理念。

诸多实证研究表明，投资者“追涨杀跌”的噪声交易是造成我国A股市场波动大、部分板块估值溢出的重要原因。侧重基本面选股，可有效降低股市异常波动，其倡导的“理性投资、价值投资、长期投资”理念是一个稳定、有序、高效的资本市场的关键基础要素。

追本溯源，基本面是根，技术面是叶，根深才能叶茂；基本面是水，技术面是渠，水到才能渠成。股市如战场，基本面是战略，技术面是战术，用战术只能赢得一城一池,靠战略方可驰骋千里。

半决赛第三场辩论题：

对于普通投资者，直接买股票好还是买基金好？

正方 买股票好

反方 买基金好

正方（财达证券队）主要观点：

首先，来看现实层面，根据深交所《18年个人投资者状况调查报告》数据分析，中国普通投资者具有自主性强活跃度大的特点。投资者更青睐于购买股票，以实现“我的投资我做主”。而基金由于其运作的不透明性与代理机制，很多情况下，普通投资者眼一闭一睁，都不知自己的钱是怎么没的；而股票恰恰可以满足普通投资者自主选股持股的要求，实现“我钱由我不由基，是赔是赚我说了算”。同时对比基金较长的赎回期限，股票更容易实现资金流动，而对于普通投资者而言，现金有时候真的是救急啊。

其次，再看未来发展的趋势。随着中小板、创业板、新三板、港股通、沪伦通的相继开通设立，特别是刚刚开设的科创板，我国多层次资本市场体系逐步完善，国际化程度进一步加强。而与之对应的是股票产品更加丰富多元，更能够满足不同普通投资者的不同需要。与此同时，在证监会、交易所、投服中心、券商以及其他股票市场参与者的共同努力之下，股票市场正迎来存量增多、监管完善、投资者素质提升的良好态势。这无疑为我们的普通投资者投资股票提供了更加美好的未来。

最后，不是说基金不好，而是说就当下而言，股票更适合普通投资者的特点，在未来有着更好的前景。

反方（国泰君安队）主要观点：

普通投资者跟专业投资者是相对的概念，主要特点是资金量较低和专业性较差。对于普通投资者，直接买基金好。原因有二。

第一，基金投资门槛低、品种丰富，能满足更多普通投资者的需求。

普通投资者资金有限，而股票投资对这些普通投资者有着各种限制。

科创板股票交易实行投资者适当性管理制度，个人投资者参与科创板股票交易，要求申请权限前20个交易日的日均证券资产不低于50万元且参与证券交易24个月以上。据统计，沪市证券资产不足50万元的自然人投资者账户数量占比超过85%，这些投资者都将被科创板拒之门外。而基金给了普通投资者机会，选择*配置科创板股票的基金产品就能让他们参与到前沿科技企业的发展中去，助力中国产业的转型升级。

除此之外，基金品种丰富，可以满足不同风险偏好的投资者。对于资金相对少、稳健投资的投资者，可以选择1元起投的余额宝等货币型基金或是债券型基金；对于资金相对充裕、愿意承受较高风险的投资者而言，股票型基金、分级基金等可供选择。由此可见，基金能够更全面地覆盖普通投资者的投资需求。

第二，基金能够弥补普通投资者专业的不足，主要体现在研究分析及风险管控方面。

基金公司不仅有多渠道的信息来源，更可以动用大数据等技术分析手段实现更高效的数据处理分析工作，而且有专业基础扎实、投资经验丰富的投研团队；除此以外，基金公司拥有专业化的风险管控能力，可以通过降低各产品、各策略的相关性来平滑组合的波动与风险。普通投资者可借助基金机构的力量实现专业投资，价值投资。

从宏观角度来看，A股市场要健康发展，就必须逐渐向机构化、专业化、长期化转变，以价值投资来克服市场浮躁和追涨杀跌，以专业投资来督促上市公司回归主业规范运作，从而真正发挥资本市场价格发现、资源配置等功能。

综上所述，从投资者的角度而言，买股票才有的优势和好处其实基金也完全可以达到，而买基金还能对整个资本市场的健康发展产生正向影响，所以普通投资者更应该购买基金。

半决赛第二场辩论赛辩题：

目前，我国股票投资者数开户数达1.5亿，其中自然人投资者占*比例。这对我国资本市场改革发展是优势还是劣势？

正方 是优势

反方 是劣势

正方（中泰证券队）主要观点：

近30年来，我国资本市场不断探索、创新，积累经验、改进方法，走出了一条符合国情的特色化发展道路。这其中最显著的特点就是自然人投资者一直是我国资本市场的重要参与者、改革发展的推进者。我国自然人投资者占*比例，这对我国资本市场改革发展是优势。有三点理由：

一、自然人投资者是中国资本市场的重要参与主体。

中国资本市场从诞生以来的一个显著特点就是自然人投资者的积极参与。他们是市场流动性的提供者、改革发展的支持者、公司治理的监督者。

二、自然人投资者是推动我国资本市场改革发展的中坚力量。

近三十年来，我国资本市场由无到有，层次建设由简到繁，均离不开自然人投资者的参与和支持。2004年中小板开设、2005-2007年波澜壮阔的牛市、2009年创业板开设，以及刚刚推出的科创板，均是因为有自然人投资者的参与、支持、才能顺利推进、发展壮大。

三、自然人投资者是监督上市公司合法经营的重要主体。

随着监管层及各券商投教工作的深入开展，自然人投资者的股东意识、维权意识已经觉醒，通过积极行权、依法维权，将成为制衡控股股东的重要力量，为减少上市公司违法违规、侵害股东权益的行为，为中国资本市场改革发展做出巨大贡献。

综上所述，自然人投资者是我们资本市场进一步改革发展的基石。有广大自然人投资者的助力，资本市场将成为公正、透明、高效的市场，为中国经济资源的有效配置作出重要贡献！我国资本市场改革发展是新时代赋予的新使命，在此过程中，有广大自然人投资者参与的中国资本市场必将树立新目标、实现新作为！

反方（方正证券队）主要观点：

我国资本市场改革发展的方向是建设“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的市场，其中，规范、透明是基本要求、开放是必然途径、有活力有韧性是发展目标。现有市场投资主体结构不利于上述改革意图的实现，对改革发展而言是劣势：

第一、要达到“规范、透明”的基本要求，市场主体必须要对各类规范知晓、熟悉，能对各类信息筛选、辨识。而自然人投资者大多数与观众一样，并非专业人士，他们学习规范的时间精力少、意愿热情低，筛选、识别信息的专业素养与意识习惯尚未养成。

第二、“开放”作为充分与国际资本市场接轨的必然途径，其核心在于打开市场，吸引境外资本的进入。然而，面对以机构为主的境外资本大鳄不断涌入，自然人以散兵游勇之姿参与竞争，结局根本不可能是携手共赢分享红利的大团圆，更可能成为一场无法势均力敌的对抗。

第三、建立兼具活力与韧性的资本市场，要求投资主体尽可能充分全面参与到多层次的资本市场体系中，且具备应对复杂交易环境的风险化解能力。然而绝大多数自然人投资者受专业能力、资金实力、投资策略等因素的局限，很难做到上述两点，参与不充分则市场无活力，风险难承受则市场无韧性。

因此，以自然人投资者占*比例这种市场结构是劣势。我们不是想把个人投资者从资本市场驱逐出去，我们只是希望优化他们参与资本市场的习惯与路径，更多地通过机构进行投资行为，将他们团结起来、武装起来，形成一股合力，改变当前自然人占*比例的市场结构。改革从来不是一帆风顺的，劣势是挑战，但也蕴含着机遇，我们相信，在习近平新时代中国特色社会主义思想的指引下，在***国务院的正确领导下，我们金融人必将知危图强担使命，扬鞭奋蹄谱新篇，我们的资本市场改革必将乘风破浪终有时，直挂云帆济沧海。

决赛场辩论赛辩题：

提高资本市场违法违规成本，应该更侧重追究民事责任还是行政和刑事责任？

正方 民事责任

反方 行政和刑事责任

正方（中泰证券队）主要观点：

民事责任属于法律责任的一种，是保障民事权利和民事义务实现的重要措施，它主要是一种民事救济手段，旨在使受害人被侵犯的权益得以恢复。

一、投资者是整个资本市场发展的基石，面对资本市场的违法违规行为，侧重追究民事责任，在保护投资者的同时，又震慑了违法违规行为，使上市公司认识到敬畏投资者的重要性；又能够有效提振广大投资者维护自身利益的信心和决心，令更多的中小投资者能够维护自身的合法权益。

二、证券交易行为最本质的保障是民事责任追究制度在交易行为事后的保护措施，同时它也是保护中小投资者利益的最重要法律手段。民事责任要求企业必须对投资者负责，能够起到良好的防范作用，这样也有助于避免企业铤而走险。

三、民营企业是资本市场的重要参与者，对提升和优化产业结构，增强竞争力，有显著的作用。如果民营企业有一点过错就侧重于追究行政和刑事责任，会使已上市相关民营企业的正常经营受到严重影响，极大挫伤民营企业家的积极性。面对复杂的国内外经济环境，这样显然不利于国民经济的稳定发展。

四、不管是民事处罚，还是行政和刑事处罚，实施的目的是为了使市场各参与主体敬畏法治，引导各参与主体增强依法合规意识，提升市场的运行质量。而只有民事责任具有给予受害投资者提供充分救济的功能。

五、提升资本市场违法违规成本，是为保护投资者的合法权益。当损害投资人利益的行为发生时，要使投资者受损害的权益得到保护，重点则在民事诉讼、明确民事赔偿责任。民事责任的目的不仅要对违反民事义务的人加以制裁，而且还要恢复正常的经济秩序，补偿被害人的损失。

自然人投资者众多是我国资本市场的特色，提高资本市场违法违规成本，建立和完善证券民事诉讼机制，这些都为追究民事责任的实现提供了有利条件。为了资本市场的长期、稳定发展，提高各方参与者在资本市场违法违规的成本，侧重追究民事责任，是符合我国国情和资本市场实际的现实选择。

反方（国泰君安队）主要观点：

侧重追究行政、刑事责任，更能提高资本市场违法违规的成本。

首先，行政监管处罚更为*全面、及时高效。

资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统；违法违规行为更具有手段复杂、花样新颖、有组织有预谋、隐蔽性极强的特点；投资者除非自身利益受损，否则很难主动发现违法违规行为。

证监会可以通过问询、“大数据”异常交易监控、风险信息舆情监测、举报信等多渠道收集违法违规线索，通过现场检查、专项行动等多样化的稽查执法手段，日常监管和自律监管全系统的协调联动，全方位、多链条的识别违法违规行为，全方位地处罚上市公司及其相关直接责任人、保荐机构以及证券服务机构等间接责任人，*全面地打击违法违规行为，让其无处遁形。

2018年证监会共作出行政处罚决定310件，罚没款金额106.41亿元，市场禁入50人，平均结案用时133天，有力维护了资本市场运行秩序。贝卡利亚在《论犯罪与刑罚》中说：“处罚越是迅速和及时，就越是公正和有效。”相较于普通民事诉讼动辄以年为单位，行政处罚更为及时高效。

其次，司法惩戒更具威慑力，与行政处罚互为补充。

资本市场的违法违规行为，情节较轻的，可以运用行政监管措施、行政处罚以及纪律处分等手段；情节严重的，可以撤销主体的业务资格，实施市场禁入，没收违法所得并处以罚款等；涉嫌犯罪的，更是可以依法移送司法机关追究刑事责任。

我国刑法规定，操纵市场和内幕交易罪，*可处以十年有期徒刑；虚假陈述罪，*处以三年有期徒刑。违法违规行为人，除面临行政处罚外，还有可能面临牢狱之灾。相对于承担民事赔偿责任仅仅是对投资者作出金钱赔偿，刑罚更具有威慑力。

万福生科、绿大地、欣泰电气均因IPO欺诈发行，上市公司董事长不仅被证监会处以罚款、终身市场禁入，还被移送司法机关，判处有期徒刑。曾经风光无限的上市公司董事长，如今沦为阶下囚，令人无限唏嘘。

综上所述，行政处罚*高效，司法惩戒更为有力，两者互为补充，“早发现”“严惩戒”，引导市场主体知敬畏、明底线，让市场后来者“不敢违、不能违、不想违”，才能更好地保护投资者的合法权益，维护资本市场稳定健康发展。

注：上述各队陈述的观点，仅体现其参加辩论赛所持的正方或反方角色，不代表所属机构立场。

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