海康威视股票分析，海康威视股票分析报告3000字

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• 1、海康威视股票分析

• 2、002617 股票

• 3、海康威视股票分析报告

• 4、海康威视股票分析报告3000字

海康威视：市场的争议，该看多还是看空？

逻辑梳理：本篇文章以解决问题为主线，旨在分析海康威视(SZ002415)处在多空焦灼状态的背后原因，从而分析是否值得投资。

在经历过疫情期间的大跌后，海康的2019年年报和2020年一季报虽然好于预期，但是股价却萎靡不振，估值也处于低位。个人认为市场仍处于有效定价状态，因此海康是否值得投资就在于其实际发展与市场预期是否存在偏差，而我们通过分析其业务，是否能够得到更多有效的信息，从而做出与市场不一致的判断。

首先，海康在这两年确实存在着一定的不确定性，我认为市场对于海康的担忧主要存在于以下几个方面：

（1）市场增长乏力，安防市场增长空间有限，国家事业单位支出下降；

（2）海外业务具有一定的不确定性，海康的营收海外占比为28%（2019年年报），美国的制裁和新冠在海外的扩散对公司在二季度会有多大影响？

（3）在美国的制裁下，海康的供应链实现转移，转移后的效果如何？对于产品质量和成本会有多大的影响？

（4）华为进入安防市场会对海康有多大的冲击？除了以上问题，我个人认为的市场偏差还存在；

（5）继续以安防市场定义海康的增长是否合适？公司是否存在第二增长逻辑？如果存在，市场空间有多大？公司的竞争力有多强？

（6）在经历过几次调整后，海康旨在搭建技术中台，软件占比提升，硬件公司的估值水平是否还适合海康？

（7）市场定价逻辑更侧重于短期或还是长期，公司能够做到短期有业绩，中期有逻辑，长期有空间？

下文将以解决上述问题为牵引，逐步分析海康是否值得投资。当然，我们身为散户无法实地调研，只能依赖于公开来源的信息，进行加工整理分析，因此也只能求得模糊的正确。

一、安防市场空间如何？公司是否存在长期增长逻辑？

对于问题（1）

对于全球安防市场的认识：对于安防市场的预测，信息来源于国内外的相关咨询机构。根据MARKET and MARKET咨询发布的研究报告，2019年全球安防解决方案市场规模为2579亿美元，五年后（即2024年）市场规模将达到3976亿美元，年复合增长率为9%，其中美洲将是安防解决方案的*份额。

安防市场又可以具体分为消防、视频监控、门禁控制、防盗报警四大板块，其中视频监控约占50%左右的份额，考虑到视频监控设备只占其中一部分，我们无法得出准确数据，只能模糊得出视频监控的市场增速在9%左右，而海康作为全球市场的领头羊，仍能享受到增长的空间。

对于国内安防市场的认知：雪亮工程在2020年进入尾声，由此带来的市场增量将减少，对公共服务事业群（PBG）收入产生一定的影响。不过随着智慧城市带来的智慧安防概念，安防+AI逐渐成为安防行业趋势。根据艾瑞咨询数据，2018年我国AI+安防软硬件市场规模达到135.3亿元，相较于2017年增长接近250%； 2019年行业规模增长至350亿元左右，而2020年预测为453.40亿元。

其中，视频监控是主要细分市场，视频监控份额占近90%，可以达到408.06亿元。（以下图表来源于前瞻产业研究院，如有侵权，请联系本人删除。）

结论：由于安防市场太过碎片化，确实没有能力获得准确的预测数据，不过通过阅读国内外咨询机构的报告，可以大概判断：以视频监控为主的市场还存在一定的增长空间，但是边际效应逐步减弱（即增速没那么快了）。

在产品方面，传统的安防产品贡献将大幅减少，而AI+安防的产品会占据大多数，由此带来的好处是产生的附加价值不断提升，即由硬件营收带动更多的软件服务营收，以此提高公司的毛利率。

对于问题（2）

在投资者交流的文件中，曾有调研机构询问疫情对公司的影响，海康的管理层说无法明确估计。我也很同意管理层的说法，疫情短期的影响存在巨大的不确定性，但是影响公司长期的逻辑么？

我认为是不会的。在国内疫情爆发的第一季度，有多少人会担心上市公司的业绩断崖式下滑，但是业绩披露出来后我们发现大公司的抗风险能力远超想象。况且海康在交流中表示公司有一定的外包比例，如果订单达不到预期，至少不会像航空公司那样大幅地计提折旧。公司在印度和巴西建有工厂，按疫情情况应该是受到了一定的影响，但想到国内上有红外测温设备进行对冲，国外同样有机会。再退一步想，如果出现经济冲击，小型企业的风险承受能力最差，反而利好了龙头企业的市场集中。

结论：综合上述的信息，我认为疫情对公司的确造成了冲击，短期的业绩会承受一定的压力，但是长期逻辑没变，如果关注时间维度较短，现在的股价确实反映出了风险，但是把时间拉长，反而可能是个不错的买点。

二、美国断供对公司的影响几何？

对于问题（3）

安防智能化时代，芯片是构建产业链的第一步，在智能分析应用中发挥着巨大的作用，而我国的芯片大多数需要从国外进口，美国对我国企业的制裁核心就是芯片。安防视频设备中所需要的处理器芯片主要包括网络摄像机中的SoC芯片、后端DVR/NVR中的SoC芯片以及深度学习算法、加速器芯片以及前端模拟摄像机中的ISP芯片四种类型。

海康的供应链如下所示，主要芯片供应商有英特尔、索尼、英伟达、赛灵思、TI（德州仪器）、安森美、北京君正、华为海思、联芸科技、富瀚微等。其中海康威视目前采购的高端芯片多是来源于美国的英伟达，英特尔，赛灵思，中高端则是采用的海思芯片，中低端芯片也是采购自国内企业，像北京君正、富瀚微等，存储来自于希捷等。总的来说，目前海康威视的芯片供应链的国产化程度已经很高。

(下图来自半导体风向标 陈杭，如有侵权联系本人删除)

美国对海康断供后，用于后端的服务器芯片影响较大，但考虑到安防前端芯片更加重要，决定着整个安防体系的功能、技术指标和成本等，海康基本上全部用的是国产芯片，芯片量*的是华为芯片。此外，华为海思、寒武纪、深鉴、紫光、国科微、中科曙光、中星微、景嘉微、北京君正、富瀚微等很多中国芯片厂家都有深度布局，可以进行供应链的转移。

结论：美国对海康断供，影响较大的是用于后端的高端芯片，这些芯片会影响到AI处理能力，但是对于整体解决方案来说并不属于卡脖子产品，况且视频监控使用的芯片在复杂程度上远低于华为、中兴所用的芯片，影响相对有限。结合公司管理层在投资者交流中表示整体影响可控，况且在可能受到不公平制裁消息的开始，海康就开始进行供应链的转移，通过2019年年报披露的业绩也可以看出，利润增速虽然有所下滑，但是所受的影响并非像预期的那么大。

三、华为进入安防市场对公司影响几何？

为什么大家十分关注华为进入安防领域呢？我认为一方面是华为的名号越发响亮，另一方面是因为海康中有很大一部分的芯片是华为海思提供的，如果面临同业竞争的话，这部分芯片会不会成为华为遏制海康的杀手锏。

实际上，华为进入安防领域已经8年左右，只不过在最近一两年开始成立单独的业务部和产品线，大举进军安防领域。华为提出的概念叫“5G+AI+安防”，主打智能视频产品线、大数据分析及定制应用，其实我认为华为的关键词不在于安防，而是要进军智慧城市，安防只不过是人工智能在智慧城市中的第一步。智慧城市市场又有华为这样的大企业进来分一杯羹，更可以看出市场空间的广阔。

企业在发展过程中往往会经历先做减法再做加法的过程，从而形成一个主业联动多个副业共同发展。华为进入智慧安防市场是属于寻找新型创新点，而对于华为安防部门来说，安防市场是一个碎片化的市场，要在客户上做减法，将绝大多数经历放在大客户大规模上，为此瞄准的是公共安全服务和大型公司的领域。如果是这样的布局，的确是与海康、大华有所重叠，但俗话说，行业内的头部公司打架，受伤的往往是小企业。

另外，简单比较华为和海康的优劣势：华为的优势在于基础通信设施（5G建设）、芯片研发能力、AI算法布局，在市场竞争中具有协同效应；海康的优势在于布局安防十余年，具有*的龙头地位、在碎片化的市场已经形成广阔的销售体系、对客户有一定的粘性、具有统一软件技术架构。

至于华为是否会通过芯片遏制海康的发展，一方面我觉得没有必要，华为提供芯片给海康，相当于海康开拓了市场还给你赚得了利润，何乐而不为？另一方面，海康对于芯片同样有自己的布局，虽然海康认为公司自身投入研发芯片并不划算，但同样通过关联关系与富翰微结成同盟。除了富瀚微之外，2017年，海康投资9800万元收购了联芸科技41.63%股权来大力发展生产SSD芯片。2019年年底前联芸科技已经累计实现了SSD主控芯片超过500万颗出货，成为继MARVELL、SMI之后全球*的SSD主控芯片供应商，也是中国*一家能够实现大规模量产的SSD主控芯片提供商。

结论：华为的入局的确会影响到海康在安防领域的市场份额，但是影响有限，况且在智慧城市这个大蛋糕中还有很多的增长空间，二者的关系应该是各有侧重又有关联。

今天先写到这里，一方面是码字太累了，感觉精力在下降；另一方面，对于后边的问题，我打算先好好阅读资料，沉淀沉淀再写出来。

另外，本篇文章只是记录个人思考和逻辑梳理，得出的也是个人模糊的结论，不构成投资建议。当然，我更希望球友们可以把自己的观点逻辑留言下来，互相学习，共同进步。感谢大家的阅读。

露笑科技(002617.SZ)发布2021年度非公开发行A股股票预案，本次非公开发行股票募集资金总额不超过29.4亿元，扣除发行费用后将用于“第三代功率半导体(碳化硅)产业园项目”、“大尺寸碳化硅衬底片研发中心项目”和“补充流动资金”项目。

为满足项目开展的需要，本次非公开发行的募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况，利用自筹资金对募集资金投资项目进行先行投入，并在募集资金到位后，以募集资金置换前期投入资金。

海康威视股票分析报告

4月29日，在节前最后一个交易日收盘后，宁德时代终于姗姗来迟地公布了2021年一季度财报。不出很多投资者预料，推迟两天发布的财报明显是利空的：

2022年一季度，宁德时代营业收入486.8亿元，同比增长153.97%；但净利润仅为14.93亿元，同比下降23.62%。

作为A股最典型的赛道股之一，宁德时代上百倍市盈率的高估值是建立在营收和净利润双双高增长的基础上的。如今净利润下降这么多，整个五一假期，投资者都在问：宁德时代在5月5日开盘后到底会跌多少，会不会来个20cm的大号跌停？

事实上，5月5日，宁德时代的确大跌了，在开盘之后一度大跌近14%，收盘价则大跌-8.15%。

海康威视跌停，曾是超级白马股

最受关注的宁德时代没有跌停，但当天有“安防茅”之称的科技巨头海康威视（002415.SZ）却跌停了。

跌停的原因是，有媒体报道，美国方面已经着手准备制裁海康威视。

面对市场传闻，海康威视也发声了，公司给英国《金融时报》发布的电子邮件称“美国方面将采取的行动有待核实。公司认为，任何此类制裁都应基于可信证据、遵循适当程序，并期待得到公平及公正对待。海康威视严格依据业务所在国法律合规经营，遵循国际通行的商业道德和经营准则，与全球所有领先的科技公司一样，致力于科技为善。”

作为一家在全球150多个国家和地区开展业务的跨国公司，海康威视凭借过去多年的业绩高增长，成为A股的明星股，同时也是基金重仓股。

过去的两三年，宁德时代在A股大放异彩，而海康威视2018年之前在A股市场的美誉度，完全可以媲美宁德时代。

可以说，海康威视就是四五年前的宁德时代，是当时投资者最为信奉的价值投资股票之一。

海康威视的主营业务是视频监控设备、智能物联网设备等，2010年在A股上市。受益于中国城镇化水平的快速提高，安防监控设备的需求量快速增长，海康威视和大华股份这两家行业内的公司都成为了A股大牛股。

其中海康威视作为行业的*龙头，自2010年上市到2017年底上涨了大约70倍，是妥妥的大白马、长牛股。

海康威视不仅是国内本行业的老大，而且产品销往全球，海外业务做的非常不错。从2021年的财报来看，海康威视境外业务的营业收入近220亿元，占公司总收入的比例为27%，超过了四分之一。

美国不断打压，影响短期股价

有句话叫“木秀于林风必摧之”，美国这几年盯上了越来越多的中国大企业，其中就有海康威视。

2018年，美国在一项通过的增补议案中提到，建议以国家安全为由禁止美国联邦政府采购一些中国公司制造的视频监控设备，其中就包括海康威视。

尽管海康威视当时驳斥美国此举有明显的主观臆测和偏见，但美国这一举动还是对海康威视股价造成了不小的影响。

2017年之前海康威视一直是比较稳健的长牛股，每次回调幅度都不大，之后会再创新高。但2018年受制于外部美国的不友好举动和内部的A股整体下跌的影响，海康威视当年下跌了35%，是上市之后表现最差的一年。而在之前的2017年，海康威视股价涨幅高达183%。

2019年，美国方面继续了不友好举动，再次对海康威视购买美国技术进行限制，此消息发布的时候，海康威视股价也出现大幅下跌。但海康威视经历这种事多了之后，自然不会像第一次那么被动。整个2019年，海康威视的营收和净利润继续增长，股价当年也上涨了32%。

2020年，在货币整体宽松的大背景下，海康威视上涨53%，再创新高。

截至目前，海康威视的股价历史*点在2021年7月，当时股价一度突破70元。

也就是说，海康威视这几年来尽管不断被美国方面打压，但股价总体表现依然抢眼。

其实，海康威视被美国方面制裁已经是这几年不断发生的“旧闻”了，每一次“旧闻”出现，海康威视的股价短期内都会受到明显影响，但长期看，公司股价还是跟着业绩走的。

库存高企，增收不增利

*的业绩数据是：2021年，海康威视营收814.20亿元，同比增长28.21%；利润184.74亿元，同比增长21.57%；净利润168.00亿元，同比增长25.51%。

2022年一季度，公司营收165.22亿元，同比增长18.11%；净利润22.84亿元，同比增长5.29%。

把2022年一季度跟2021年全年相比，海康威视的净利润增速尤其出现了明显的下滑，从25%以上下降到了5%左右。

像海康威视这种基金扎堆的“大白马”公司，机构们历来对其业绩心里有数。今年以来，海康威视股价下跌了近27%，一方面是机构预计业绩增速下滑，另一方面是A股整体表现不好。

从供应链的角度来说，自从2018年海康威视第一次被美国打压之后，公司就一直在国产化程度上发力，零部件、元器件已经越来越多的使用了国产产品。

从公司这几年营收和净利润不断上涨也可以验证一个事实：假如海康威视完全被美国“卡脖子”了，完全被美国“拿捏了”，其产品出货量必然会受到严重冲击，至少是小规模下降，或者是大规模下降。但海康威视这几年的财务报表中，营收依然是每年都增长的，这说明公司逐渐摆脱了美国打压带来的负面冲击。

如今，海康威视已经打算逐步退出美国市场，丢掉这块市场，对海康威视的确会造成一定损失，但不至于伤筋动骨。

美国方面的因素更多的是心理层面，海康威视在年报和一季报中反映的增收不增利和高库存则是长期投资者要注意的隐忧。

2021年年末，海康威视的存货为179.74亿元，较年初大幅增加了56.5%，占总资产比例达到了17.31%。2022年一季度，存货又增加了5亿元，达到185亿元。

其实海康威视跟立讯精密、歌尔股份这类“果链”公司有很多相似之处，它们都是做硬件产品的，一旦存库大幅上涨，就明显影响现金流。2021年，海康威视的经营活动现金流为127亿元，同比下滑21.01%；今年一季度，这一财务指标继续恶化，为净流出39亿元，而去年同期的数字为20.2亿元。

明星基金经理方面，高毅资产的冯柳今年一季度对海康威视加仓了620万股，而谢治宇的兴全合宜、兴全合润基金，2021年下半年大幅减持了海康威视。可以看出，大佬们对其是有分歧的。

笔者个人认为，美国的打压影响了公司短期股价，而存货的上升和净利润增速的趋缓，会影响公司长期股价。在接下来的二季报中，如果公司存货问题依然得不到明显解决，或许会有更多的基金从中撤出。

11月23日，海康威视低开低走，最终收跌4.02%。截至收盘，其股价为48.5元，创下2021年年初以来收盘新低。同时，该公司*市值为4528亿元。

自打2021年7月26日股价到达历史*点70.44元后，海康威视便进入回调之路。80个交易日内，股价一路下滑，跌幅达到了28.04%。

海康威视一直是机构重仓股。而且在业绩和研发投入方面，海康威视表现一直都可圈可点。

业绩方面，海康威视前三季实现营收556.3亿元，同比增长32.28%，净利润109.7亿元，同比上升29.94%。有分析师预测，未来三到五5年，海康威视还能保持一定的增长。

从研发投入看，2018年至2020年，公司研发费用占营业收入比重分别为8.99%、9.51%、10.04%，逐年上升趋势。

既然表现如此出色，为何它又不“香”了呢？

转型可能是其受冷的原因之一。海康威视目前正处于转型期，前三季度，该公司创新业务共实现营业收入92.4亿元，同比增幅高达87%，在总收入中的比重提升至16.61%。尽管转型对于企业来说是必不可少的，但投资者，买不买帐又是另外回事，毕竟存在市场预期。

另外就是场地问题，“海康威视曾提到，地产商拿地是非常谨慎的，所以公司预计今年下半年到明年，比如三季度中，智慧建筑行业会有压力。

同时，今年市场极端分化，投资主线在新能源、光伏、半导体等热门赛道上，像海康威视、五粮液等传统白马暂时被冷落了。

附录：海康威视-智能个股分析报告（11月24日 13:00pm）

*行情

股票与沪深300走势对比

当前股价正在下行，股价与沪深300的价差未变，表明股价还未出现反转信号，当前不适合建仓，建议综合考虑财务状况和择时信号，只有股价出现拐点，且与沪深300的价差开始增加时，才考虑建仓的时机。

历史分红

海康威视自2015年以来，已实施6次现金分红。累计实现净利润为5985515.04万元，其中分红年份累计

分红金额3077864.27万元。（最近一期2020年的归母净利润为 1338552.67万元，分红金额为747473.38万元，分红比例为55.84%。）

核心指数波动情况

财务分析：财务状况有所下降

估值分析

1、行业估值对比

从行业估值来看，海康威视当前动态估值指标中PE、PB、PCF、PS均低于行业均值，股价被相对低估，有一定的增值潜力。

2、估值趋势分析

从自身估值走势来看，海康威视当前估值指标中PE、PB、PEG、PS处于近一年内相对低位；PCF处于近一年内相对均衡水平。

行业对比

市场情绪与舆情分析

AI助读海量研报

机构业绩预测

截至2021-09-01，6个月以内共有53家机构对贵州茅台的2023年度业绩做出预测；预测2023年每股收益58.09元，年增长率11.64%，预测2023年净利润726.12亿元，年增长率11.36%。

截至2021-11-24，6个月以内共有32家机构对海康威视的2023年度业绩做出预测；预测2023年每

股收益2.48元，年增长率20.23%，预测2023年净利润233.22亿元，年增长率20.22%。

机构评级

最近6个月,25份研究报告对海康威视进行了评级，推荐买入占比88%，综合评级 为“买入”

机构点评

机构点评-要点 （近6个月）

●龙头优势凸显 受到原材料价格上涨及汇兑损益的影响

●创新业务正在成为公司越来越重要增长来源

●公司坚持技术创新

风险提示-要点 （近6个月）

●原材料涨价风险

●新产品市场进展不及预期

●中美贸易摩擦加剧风险

●新冠疫情反复影响下游需求

●企业数字化转型的需求释放不及预期

注：附录部分来自云天弈财经数据文本化项目，由AI自动生成。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《海康威视股票分析》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多海康威视股票分析、002617 股票相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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