835185，835185是什么板块

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前言：前面在《高镍三元正极系列一》中我主要从供需关系和产业链的角度简单聊了聊高镍三元正极行业的相关情况，本篇深入梳理一下高镍三元正极的行业现状和未来的发展前景情况。

本篇目录

1.行业现状

2.行业前景

3.发展趋势

4.相关上市公司

5.*核心提示

一，行业现状

1.高镍三元正极行业门槛较高

高镍正极具备技术门槛，在降低烧结温度同时保证烧结质量，则要增加烧结时间，一般相对中低镍三元需要多次烧结，进而增加了制造费用和降低了单线产能。烧结是正极制备的核心环节，烧结温度和烧结环境对高镍材料的结构、电化学性质、粒度等产生较大的影响，更为复杂的烧结工序增加了高镍三元的制备难度。

高镍正极具备设备门槛，产线设备方面，三元高镍产线的环境湿度控制也相对中低镍三元要求更为严格。此外，高镍三元的窑炉控温精度要求更高，以保证多次烧结的产品一致性，同时需要对炉膛内衬材料进行升级，使其耐碱性环境和氧气烧结腐蚀。

2.车企、电池厂商和正极厂商纷纷布局高镍产品

车企端：高镍装机经过两年以上装机验证，主流车企认可高镍电池技术路线。特斯拉是最早搭载高镍电池的车企，松下NCA21700电池18年起镍含量提升至80%+，现代Kona EV LG811版本18年发布，华晨宝马X1PHEV宁德811版本19年上市；目前各大车企高镍装机已经过2年以上验证，各大车企高镍电池认可度提升。

电池厂端：头部厂商技术逐渐成熟，获得大量定点，预计22年大规模上量。日本主要采用NCA路线，国内高镍主要发展NCM811，韩国高镍发展兼顾NCA和NCM811。当前国内宁德时代、比亚迪等高镍电池陆续量产，海外LG化学、松下、三星SDI 和SKI等企业也均有装机车型落地。

正极端：高镍正极产业链布局跟进，不断扩产，远期规划庞大。以容百为代表的高镍正极厂商积极扩产，此外巴莫、贝特瑞等厂商均加大高镍正极产能布局，下游电池厂指引超预期，远期规划庞大。

二，行业前景

1.超高镍进一步提升高镍三元竞争力

三元材料高镍化是指在三元材料中提升镍元素的含量，进而提升能量密度，并相应降低对钴元素的依赖。2021年我国高镍三元产量为15.2万吨，同比增长110.2%，占三元正极材料总产量的38.3%。2022年一季度，高镍三元产量为5.4万吨，占比提升至42.4%。目前正极材料企业已在逐步开发、验证和生产9系的超高镍正极材料，进一步提升能量密度，解决电池轻量化问题，提升高镍三元竞争力。未来高镍三元仍将会继续成为长续航车型的主流应用之一，占据重要市场份额。

2.高镍三元大势所趋

高镍为可识别路径中最成熟、接受程度*的技术进步方向之一，高镍三元为NCM材料体系内的技术更迭，镍元素有助于提高比容量和能量密度，钴有助于提高电导率和倍率性能，高镍低钴化使得电池比容量提高。目前量产8系产品较5系产品克容量提升30mAh左右，对电池能量密度提升显著，三元正极材料高镍发展趋势确定。

3.镍价下降+能量密度提升，高镍三元成本有望持续下降

高镍三元从成本结构上看，镍占比较高，是成本下降的潜在催化。在碳酸锂价格大幅上涨之前，硫酸镍为高镍三元电池第一大原材料成本来源，占比电池总成本约20%；目前在原材料价格普遍上涨的背景下，硫酸镍成本占比17%，位列第二，横向比较NCM523以及LFP成本结构后，镍价下降将带动高镍成本下降，考虑比容量优势，电池层面具备成本竞争力。

三，发展趋势

1.超高镍、四元成为主要方向

国内优势厂商均积极布局材料体系的升级，目前看几乎所有厂商均完成超高镍和NCMA产品的研发和生产，部分如容百科技、当升科技等已经批量出货，性能天花板再次提升，另外镍锰二元正极也逐步成熟，后续有望替代中底镍和磷酸铁锂材料。

2.高镍三元正极材料制造工艺不断更迭

除材料体系持续升级外，其实目前高镍的实际比容量与理论比容量仍有差距，制造工艺的研究和精进是实现实际比容量的提升关键，同时也可以弥补高镍三元正极的短板，是高镍三元应用推广的关键。

3.高镍三元正极材料产线设备优化

除了材料本身的性能提升，目前优势厂商已经向制造端布局，提升单线生产能力，降低制造成本，如辊道窑的装填方式优化，匣钵的摆放层数和列数提升以及新设备陶瓷回转窑引入等。以最核心的烧结设备为例，通过采用复合陶瓷内胆回转窑，从而提高了粉体物料的反应时间和品质均匀性。

四，相关上市公司

容百科技（688005）：公司是国内三元正极龙头，公司于2016年推出第一代NCM811产品，2017年在国内率先实现NCM811产品的大规模产业化，建立了高镍正极材料领域的核心竞争壁垒，长年稳居国内高镍正极材料出货量第一，2021年公司出货量中高镍占比达到90%。目前公司高镍9系前驱体和9系单晶正极均已实现量产，公司预计到今年年底扩产到25万吨，相对于年初的12万吨，增长一倍多。随着公司进一步高速扩张，公司在三元正极材料市场有望稳居全球第一。

当升科技（300073）：公司是在国内率先量产车用动力高镍多元材料的公司之一，动力及储能用高镍多元材料牢固占据全球*高端供应链，大批量应用于国际高端电动汽车及储能市场。公司主要产品是三元正极，以出口海外为主。公司高镍产品在行业中处于领先位置，团聚型高镍快速放量，单晶型高镍进入多个车型评测，团聚单晶复合型高镍持续迭代，超高镍Ni95完成国际客户认证。

振华新材（688707）：公司是国内领先的正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要提供新能源汽车、3C消费电子所用的锂离子电池正极材料。2018年开始，公司开始研发镍6系和镍8系产品。2021年高镍8系NCM三元材料产品出货量逐步提升，2021年一季度高镍8系三元正极材料实现销售收入1.96亿元，二季度4.68亿元，环比增长139%，三季度6.10亿元，环比增长30%。2021年全年，高镍8系占营业收入比例已提高至38.08%。此外，公司超高镍9系三元正极材料已于2021年开始向部分客户进行吨级送样。

贝特瑞（835185）：公司是新能源材料的研发与制造商，主营业务包括锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料三大业务板块，是全球*的负极材料厂商、出货量领先的高镍三元正极材料厂商。2020年末，公司剥离磷酸铁锂业务，专注于研发生产低钴、高能量密度和高性价比优势的高镍三元，形成了以NCA和NCM811为代表的高镍三元正极材料产品体系。公司高镍三元材料现有产能3.3万吨，规划产能已达8.3万吨。

厦钨新能（688778）：公司是全球钴酸锂正极材料龙头企业，根据鑫椤资讯统计，21年公司钴酸锂产品全球市占率达到42%，同比提升8.5pct。三元正极方面，公司开发的新一代中镍高电压6系产品，已经成功应用到续航里程超过1千公里的电动车上；高镍方面，公司8系多晶与单晶产品均已经量产，9系处于量试阶段。

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告，予千禾味业(603027.SH)“买入”评级，结合赛道景气度及公司优势，预计2021-23年归母净利润分别为2.12、3.54、4.53亿元，对应EPS分别为0.27、0.44、0.57元/股。

中信建投主要观点

调味品逐渐走向健康高端，细分机会出现

2019年餐饮市场中90后消费者占比超过50%，健康消费成为消费者关注的新主题。同时，消费者对品牌的重视也在持续加深，各调味品品牌也更注重品牌形象的塑造，在营销投入上加大力度以扩大品牌影响力，打通品牌与消费者之间的渠道隔阂，头部企业资金、影响力优势越发凸显，推动行业集中度不断提升。

“零添加”特色鲜明，品质凸出，美味与健康兼备

把握消费趋势，公司聚焦零添加酿造酱油、食醋、料酒等高品质健康调味品。“零添加”作为亮点布局高端酱油、食醋、料酒等领域，有望占据消费者心智，有望成为产业升级的主要受益方。从品质来看，千禾零添加酱油的氨基酸态氮含量在各品牌酱油中位居前列，基本达到1.1g/100ml及以上的水平，竞品则基本在0.8-1.0g/100ml。同时，在价格端，千禾也有不同价格带的产品，满足不同消费人群。

渠道渗透空间广，高渠道毛利刺激经销商

公司调味品产品销售以商超渠道为主，商超的持续增长为千禾产品不仅提供广阔发展空间，更促使千禾品牌形象、知名度提升。同时，千禾采取高度让利方式，2020年，千禾的酱油出厂均价为5,206元/吨，在酱油类上市公司中处于较低水平，而终端酱油基本价格在10元/500ml以上，渠道利润丰厚的特点持续吸引经销商加入，为千禾开拓广阔市场。至21Q3末，千禾经销商已经达到1728家，仍在稳步扩张中。

风险提示：食品安全风险、原料价格波动风险、汇率风险等。

835185是什么板块

《电鳗财经》李万钧/文

中国宝安(000009)的高新技术业务板块如火如荼，该公司旗下控股的北交所上市公司贝特瑞(835185)刚刚披露了50亿元增发募资草案，6月23日晚间继续披露重磅投资消息：子公司贝特瑞(香港)新材料有限公司(以下简称“香港贝特瑞”)拟在印尼合资投建年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目，总投资金额4.78亿美元。以当前汇率计算，该笔投资的总金额达到人民币32亿元。

《电鳗财经》研究发现，中国宝安的锂电池业务占其主营业务的比例接近60%，本次在印尼的投资项目与贝瑞特的50亿元定增募资形成呼应。

4.78亿美合资投建年产8万吨锂电负极材料项目

中国宝安在本次印尼项目公司中的持股比例为60%，处于控股地位。

据公告信息，香港贝特瑞拟与STELLAR INVESTMENT PTE.LTD.(以下简称“STELLAR公司”)签署《年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目合资协议》，双方拟通过成立合资公司印尼贝特瑞新能源材料有限公司(暂定名)在印度尼西亚投资开发建设该合作项目，项目总投资约为4.78亿美元。

新设立的合资公司的授权资本为100万美元，其中香港贝特瑞认缴出资60万美元，占合资公司总股本的60%;STELLAR公司认缴出资40万美元，占合资公司总股本的40%。

该合资公司的经营范围为负极材料产品的研发、生产和销售。这与贝特瑞增发募资的募投项目主要投资领域相同。

《电鳗财经》注意到，贝特瑞(835185)刚刚披露了2022年度向特定对象发行股票募集说明书(草案)，拟募资50亿元，其中37亿元投向3个锂电池负极材料项目。

老牌房地产公司如今锂电池业务占比达到六成

中国宝安涉足房地产行业已超过三十年，其推出的“江南系列”颇有行业品牌影响力，房地产开发业务在广东、海南、天津、湖北、山东、新疆等地区均有布局。

不过，中国宝安当前的*主业是高新技术产业，主要涉及新材料、新能源汽车、精密零件制造及军工等领域。

中国宝安控股和宝安集团分别持有贝特瑞43.92%和24.44%的股份。贝特瑞是北京证券交易所上市公司，专业从事锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料的研发、生产和销售，拥有锂离子电池负极材料完整产业链，是全球锂离子电池负极材料龙头企业。

2021年，贝特瑞抓紧加快布局生产基地及产能建设，与战略合作伙伴合作成立了山东瑞阳、四川瑞鞍、山西瑞君，收购四川新材，与SKI和亿纬锂能合资建设常州基地。惠州贝特瑞年产4万吨锂电负极材料项目(二期)、江苏贝特瑞年产3万吨锂离子动力电池正极材料二期项目和深瑞墨烯建设的年产40万平方米的石墨烯导热膜产线均已投产并实现批量供货。

据年报信息披露，中国宝安2021年实现营业总收入1760629.43万元，比上年同期增长65.11%;实现营业利润215107.30万元，比上年同期增长52.94%;归属于母公司所有者的净利润103559.91万元，比上年同期增长56.49%。

其中，中国宝安的高新技术产业实现销售收入1208409.76万元，同比增长108.01%;实现利润总额164524.55万元，同比增长125.10%。贝特瑞是最为核心的业务锂电业务板块，2021年实现营业收入1049135.01万元，同比增长135.67%;实现净利润144098.54万元，同比增长191.39%。

以此数据计算，高新技术产业及贝特瑞的营业收入占到中国宝安整个盘子的68.64%和59.59%。

《电鳗财经》将继续关注贝特瑞增发及对外投资事项。

《电鳗财经》李万钧/文

中国宝安(000009)的高新技术业务板块如火如荼，该公司旗下控股的北交所上市公司贝特瑞(835185)刚刚披露了50亿元增发募资草案，6月23日晚间继续披露重磅投资消息：子公司贝特瑞(香港)新材料有限公司(以下简称“香港贝特瑞”)拟在印尼合资投建年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目，总投资金额4.78亿美元。以当前汇率计算，该笔投资的总金额达到人民币32亿元。

《电鳗财经》研究发现，中国宝安的锂电池业务占其主营业务的比例接近60%，本次在印尼的投资项目与贝瑞特的50亿元定增募资形成呼应。

4.78亿美合资投建年产8万吨锂电负极材料项目

中国宝安在本次印尼项目公司中的持股比例为60%，处于控股地位。

据公告信息，香港贝特瑞拟与STELLAR INVESTMENT PTE.LTD.(以下简称“STELLAR公司”)签署《年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目合资协议》，双方拟通过成立合资公司印尼贝特瑞新能源材料有限公司(暂定名)在印度尼西亚投资开发建设该合作项目，项目总投资约为4.78亿美元。

新设立的合资公司的授权资本为100万美元，其中香港贝特瑞认缴出资60万美元，占合资公司总股本的60%;STELLAR公司认缴出资40万美元，占合资公司总股本的40%。

该合资公司的经营范围为负极材料产品的研发、生产和销售。这与贝特瑞增发募资的募投项目主要投资领域相同。

《电鳗财经》注意到，贝特瑞(835185)刚刚披露了2022年度向特定对象发行股票募集说明书(草案)，拟募资50亿元，其中37亿元投向3个锂电池负极材料项目。

老牌房地产公司如今锂电池业务占比达到六成

中国宝安涉足房地产行业已超过三十年，其推出的“江南系列”颇有行业品牌影响力，房地产开发业务在广东、海南、天津、湖北、山东、新疆等地区均有布局。

不过，中国宝安当前的*主业是高新技术产业，主要涉及新材料、新能源汽车、精密零件制造及军工等领域。

中国宝安控股和宝安集团分别持有贝特瑞43.92%和24.44%的股份。贝特瑞是北京证券交易所上市公司，专业从事锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料的研发、生产和销售，拥有锂离子电池负极材料完整产业链，是全球锂离子电池负极材料龙头企业。

2021年，贝特瑞抓紧加快布局生产基地及产能建设，与战略合作伙伴合作成立了山东瑞阳、四川瑞鞍、山西瑞君，收购四川新材，与SKI和亿纬锂能合资建设常州基地。惠州贝特瑞年产4万吨锂电负极材料项目(二期)、江苏贝特瑞年产3万吨锂离子动力电池正极材料二期项目和深瑞墨烯建设的年产40万平方米的石墨烯导热膜产线均已投产并实现批量供货。

据年报信息披露，中国宝安2021年实现营业总收入1760629.43万元，比上年同期增长65.11%;实现营业利润215107.30万元，比上年同期增长52.94%;归属于母公司所有者的净利润103559.91万元，比上年同期增长56.49%。

其中，中国宝安的高新技术产业实现销售收入1208409.76万元，同比增长108.01%;实现利润总额164524.55万元，同比增长125.10%。贝特瑞是最为核心的业务锂电业务板块，2021年实现营业收入1049135.01万元，同比增长135.67%;实现净利润144098.54万元，同比增长191.39%。

以此数据计算，高新技术产业及贝特瑞的营业收入占到中国宝安整个盘子的68.64%和59.59%。

《电鳗财经》将继续关注贝特瑞增发及对外投资事项。

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