大陆股市(300088)
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图源丨图虫 4月25日，股市基金又跌上热搜。 4月25日，A股市场大幅调整，三大指数均跌逾5%。上证指数跌破3000点整数关口，收于2928.51点，创近两年新低。截至收盘，上证指数下跌5.13%，深证成指下跌6.08%，创业板指下跌5.56%。 当天超4600股下跌，仅148家上涨，两市1900余股跌超9%。北向资金净流出43.97亿元。各行业普跌，其中，有色、军工、传媒、电子、新能源等成长板块领跌。 板块热度： 今日，经济学家任泽平发文称，建议投资者保持理性，不要倒在黎明前。 谁在出逃？为什么跌？ “上周五本来大家认为3086点有支撑，上周五已有部分资金进场，其中包括北向资金资净流入67亿元。然而周末出了一些利空因素。”4月25日，一位基金人士向 业内认为，4月25日的A股大跌有两大原因： 一是国内疫情多点散发； 二是美国加息。 招商基金表示，股市大跌的原因为： 第一，多点散发的疫情正在形成新的经济冲击； 第二，宽货币-宽信用-盈利底传导不畅，经济底与A股盈利底的恢复需要更长时间； 第三，各类资产的相关性急剧上升，背后核心的原因在于全球经济衰退的隐忧开始出现，全球贸易活动开始放缓，美国为了控制通胀而急剧上升的压制需求，美元利率的抬升已经使得商业票据和垃圾债的利差走扩。叠加人民币的贬值，交易结构的不稳定明显上升。 而部分私募人士接受采访认为，基金跌至预警线和止损线导致的抛售也造成了一定影响。 “4月25日尾盘加速杀跌，市场再次恐慌明显是国内公私募仓位再次被爆了，带动各种场内资金减持及止损。如私募净值继续下降导致的减持或清仓，以及公募赎回压力导致的抛售等。”玄甲金融CEO林佳义说。 事实上，随着股市大回调，一位业内人士估计，4月25日，有一批私募被击中预警线（一般认为0.8元），甚至止损线（一般认为0.7元）。 不过，机构大多表示并不悲观。 林佳义表示，“目前私募仓位极低，公募一季度亏损1.39万亿，公募货币基金高达9.5万亿，公募债券高达7万亿，居民储蓄率提升等，这些都说明了资金出逃达到了一个*，而这些资金最终很多还是要提升权益配置的。包括外资也是需要回流的。” 他表示，政策已出现了积极信号，比如上周个人养老金发展意见出台，以及鼓励机构长期资金入市。 后市怎么走？ 总体来看，大跌之后，机构对后市却并不悲观。 部分乐观派在4月25日市场大回调时开始抄底。“今天我们在加仓。”4月25日，格雷资产总经理张可兴告诉 不过，张可兴表示，“虽然我们开始加仓了，但不是加得很重，因为最后熊市末端的波动可能会很大，也说不准哪些股票会大跌，因为此时基本面和业绩面已完全失去了作用，而更多是情绪主导。” “熊市的调整已经到末端了，熊市最末端的表现就是，无论是好股票，还是烂股票，都是大跌，今天市场的表现符合一个熊市末端的迹象。”张可兴说，从2007年起，他经历过四五轮牛熊市，每一轮的末端都是这样的表现。 “但是我们非要等到最后一跌才进场吗？我觉得这个难度很大，并不容易每一次都能抓到底部。我认为现在不应该太恐慌，反而应该贪婪一点，对未来长期中国经济和国内企业的基本面多一点自信。”张可兴说。 林佳义也认为出手时机到了，“一个估值个位数或者DCF折扣在三四折的资产，目前就算没有看到明确的数据拐点，也需要客观评估，乐观买入，耐心持有。” 林佳义表示，比如港股的医药互联网，个位数估值而需求刚需永续且有高增长动能，A股的银行保险家电出行等，也都有很大安全边际及修复空间。 排排网旗下融智投资基金经理夏风光同样认为，政策底之后，不久就出现市场底，这一个阶段是配置股票资产的*时机。政策底经济底和市场底是密不可分的。对于长期投资人来讲，不应当浪费每一次的危机，在市场的恐慌时期进行积极的配置。 奶酪基金经理庄宏东指出，从4月25日股市跌幅来看，已经是泥沙俱下，是系统性风险和波动占主导因素。如果从估值的角度来看目前市场确实已经下跌比较充分，现在应仔细思考自己手中持有的标的，能否在系统性风险以后重新价值回归。 而谨慎派继续观望。 “目前不适合抄底，再等一等。”4月25日，润德盈喜私募基金总经理赵立松向 赵立松认为，上证指数2800点左右基本探到底，时间点预计在4月底或5月初。“后市就是触底反弹，至于反弹到什么程度，看货币政策和市场资金量的情况。” 同样，海富通基金胡耀文也表示，从中长期的角度来看，目前市场的估值已接近2018年底的水平，估值回归蕴含投资机遇，面对市场的波动，我们应立足长期、冷静应对。现阶段，市场处于磨底期，中长期视角下市场的机会大于风险。 投资策略上，胡耀文认为，短期可关注低估值、高股息以及困境反转相关板块。 国泰基金认为，当前位置已经足够低，A股盈利底大概率在二季度出现，同时海外压力预计二季度达到顶峰，随后有望好转。 “当前市场已经位于底部区域，虽然短期可能仍有反复，但中长期来看机会逐步大于风险，对于后市表现不必过于悲观。”国泰基金指出。 人民币汇率为何连日下跌？ 4月25日午后，人民币继续上周以来的跌势，离岸人民币兑美元跌破6.59，创2020年11月以来新低 ，在岸人民币兑美元跌破6.55关口，日内跌超500点。五个交易日以来，离岸人民币已经贬值超过2000点。 人民币为何连日下跌？ 广发证券分析，中美经济和金融周期背离走阔的预期不断增强是导致本周人民币汇率快速贬值的原因。此外，支撑人民币汇率的中美3个月期实际利差也出现拐点。短期人民币汇率仍有贬值压力，但中期来看有支撑： （1）随着国内疫情防控好转、美国经济增速下行，中美经济劈叉将缓解； （2）目前金融机构外汇存款余额较趋势值约有3000亿的待结汇规模，企业可择机结汇，有助于外汇市场平稳运行。 招商证券分析，人民币汇率贬值成为市场新的关注，但是我们认为人民币汇率贬值并不一定会带来资金流出，核心还是看国内经济和企业盈利预期，新增社融加速改善是贬值对A股影响的分水岭，国内经济趋弱，汇率贬值更容易引发资金流出担忧，和新增社融加速改善后，汇率贬值更容易被看成是有利于中国出口改善的信号。本次大贬值前的3月，北上资金已经提前有了预期较为明显的流出A股，而近期人民币兑美元加速贬值并未引发北上资金更大的波动，市场反而更关注哪些行业受益于汇率贬值。 平安证券首席经济学家钟正生表示，近期人民币汇率急贬的原因有四点： 一是出口景气出现从高速向中速回落的更多迹象。2020年下半年以来人民币汇率的持续强势，一个重要内核在于中国出口的高景气，支持了基于外贸实需的外汇流入。 二是中国经济下行压力阶段性加大影响外资流入。3月以来，中国与海外的疫情防控差异边际逆转，且在此同时，接连出现俄乌冲突爆发、中概股监管问题、美联储启动快加息等外部冲击，可能引发外资对中国资产的担忧情绪，导致外资阶段性撤出迹象。 三是美元指数“破百”对人民币汇率形成更强牵扯。俄乌冲突爆发之后，美元指数开启新一波上涨，特别是4月以来美元指数在日元急贬的助推下“破百”。而2015年“8-11”汇改以来，美元指数在100以上运行的时间并不多，此番“破百”对人民币汇率预期的影响值得关注。 四是汇率在中美货币政策分化中发挥更多调节作用。中美货币政策的节奏差还将延续下去。正如我们此前一直强调的，中国货币政策应该、也能够做到“以我为主”，其中的关键就是让人民币汇率发挥更多调节内外均衡的作用。 钟正生认为，目前上述人民币贬值的触发因素或仍在演绎，人民币汇率可能还会震荡调整一段时间。 人民币不具备大幅贬值基础 近日日元暴跌至20年新低的消息也引发了市场的高度关注。一向作为“避险货币”的日元突然不“避险”了。3月初以来美元兑日元从115一路狂飙至128附近，日元成为今年表现最差的发达经济体货币。 人民币这次下跌是否会走上相同道路？ 中航信托宏观策略总监吴照银对明确表示，人民币不具备大幅贬值的基础。 吴照银指出，日本从2011年到2021年的11年时间里出现了8年贸易逆差，仅在2016、2017和2020年三年里实现了较低的贸易顺差。正是近十多年时间里持续的大幅逆差，造成了日元在十年里贬值了72%。从去年第四季度以来，日本的月度贸易逆差在明显扩大，这也决定了日元在今年3月以后出现了加速贬值。 此外，美国加息的预期越来越强烈，导致美国的国债收益率大幅上升，美国十年期国债收益率从今年1月初的1.5%快速上升到目前的2.9%，在不到4个月的时间里上升了140个基点。而同期日本的十年期国债收益率仅从0.1%上升到了0.2%，这样美日之间的利差（以十年期国债收益率来衡量）在三个多月的时间里就从140BP上升到了270BP。在这种变化的影响下，日元兑美元的汇率出现了大幅贬值。 人民币的处境则比日元要好得多。 吴照银表示，首先当前中国经济虽然增速下行，但仍然处于中高速增长，中国经济在全球经济中的比重还会进一步上升；中国在国际经济分工中的制造业大国地位没有减弱甚至还在增强，中国的贸易顺差没有下降甚至还在扩大。2021年中国贸易顺差达到6769亿美元，创历史新高，今年一季度中国贸易顺差达1629亿美元，同比增长50%。有这样强劲的经济基本面和贸易顺差，人民币没有贬值基础。 其次，虽然中美利差现在出现倒挂，但是美国国债收益率在近期大幅上升以后也只是刚刚超过中国同期的国债收益率，并且随着中国经济二季度企稳回升，中国的国债收益率也会上升，中美利差倒挂不会呈现持续扩大趋势，更不可能出现像美国日本之间超过200BP的利差。 他同时认为，中国的资本市场并没有完全开放，外资进出并不是非常便捷，即使美国利率高于中国利率，只要利差幅度在一定范围内就不会导致外资大幅流出中国。因此即使这种短期的中美利差倒挂会对人民币汇率有一些压力，人民币在短期也会有一些贬值，但贬值幅度非常有限，在国际上仍是强势货币。
11月10日，长信科技（300088.SZ）继续高开高走，*涨幅超过19%，逼近涨停；自10月25日以来，半个月之内该股已累计上涨达60%，股价已经接近历史高点。
反观其他消费电子板块的个股，似乎表现平淡，原因之一是长信科技近期搭上了“元宇宙”的快车，在各种利好的刺激下，股价颇受市场资金的追捧。
元宇宙持续火热
元宇宙概念最近持续“霸屏”。
早前中青宝发布元宇宙游戏引发过市场一波热潮，而10月28日，Facebook改名的消息彻底引爆了市场的热情。
在公开信中，扎克伯格解释更名的理由。从Facebook创建到现在，互联网平台经历了从电脑到移动设备、从文字到视频的进化，然而这还没有到头： “下一个平台将更加身临其境，这是一个实体化的互联网，你不仅可以看到它，还可以在其中体验。我们称之为Metaverse，元宇宙，它将触及我们构建的每一个产品。”
此外，英伟达将在11月9日的GTC大会上更新元宇宙协作平台Ominiverse。另外，微软近日在Ignite大会上宣布，将为自家的会议和视频通话软件Microsoft Team添加3D虚拟形象与沉浸式会议。各大巨头争相布局，足见元宇宙的前景。
元宇宙，是一个平行于现实世界并始终在线的虚拟世界，本质是VR、AR、3D和脑机接口等各种技术成熟的产物。从长期来看，民生证券近日发布研报称，元宇宙就是下一代互联网，未来市场空间大，在Facebook的引领下，将带动一系列投资机会。
国金证券认为，海外互联网巨头纷纷布局元宇宙，反映出行业对元宇宙的投入在加强，有望加速VR、AR行业的发展。在内容上，游戏是元宇宙重要的入口之一，游戏行业的估值中枢有望受益于元宇宙加速发展。
不过也有机构也表示，元宇宙的实现技术还有较大不确定性，目前还处在雏形探索阶段，投资者还需警惕其中的风险。
长信科技是“蹭概念”吗？
那么长信科技和元宇宙是什么关系呢？
在9月16日投资者关系平台上公司回复称，长信科技一直致力于“元宇宙”产业链的建设，不仅为Facebook提供*款VR Quest2显示模组，同时也为国内VR巨头提供VR头显模组。
Quest2是Facebook力推的*VR产品，根据公开数据，目前Quest2销量已达700万以上，明年可能已经推入千万量级门槛，算是全球*VR领域的爆款产品，有望带动VR细分赛道的发展。
太平洋证券预计，2025年全球VR头戴设备出货量将增加5.6倍，元宇宙蓄势待发。IDC预计2021年全球VR游戏支出仍为7.4亿美元(约47.36亿元人民币)，同比增长46%，渗透率提升仍有很大空间，整体游戏市场约为 185 亿美元。
而长信科技是Quest2的供应商，天风证券的*研报表示，公司VR显示模组业务布局早，积极为北美VR旗舰客户提供 Quest系列的VR头显模组产品，并在此基础上加快研发搭载 microled 的高世代 VR 头显模组，随着VR设备渗透率提升，公司将凭借在VR模组领域技术及客户优势，业绩有望实现高速增长。
由此可见，长信科技是正儿八经的元宇宙概念股，有实实在在的业绩兑现，而不是简单的“蹭概念”。
资料显示，长信科技主营业务为触控屏模组，本来下游主要为苹果等消费电子产商，属于“果链”公司，现在利用自身优势，为Facebook提供VR电子零部件，实现华丽转型，可谓轻车熟路。
触控屏龙头，汽车电子迎爆发预期
长信科技的主营业务共有三个部分，除了上面提到的消费电子模组业务，还有汽车电子、以及玻璃减薄业务。
尤其是公司的汽车电子业务，主要为下游汽车产商提供各类车载触显模组，目前下游客户包括特斯拉、比亚迪、大众、奔驰等知名客户，可见公司颇受认可。
近年来5G网络建设不断加速，高可靠低时延、增强性移动宽带及海量物联的通信网络应用场景逐渐走入现实。以特斯拉为代表的造车新势力受到市场追捧，一汽、福特、长安等车企也纷纷进军车联网及智能电动车领域。随着用户对屏幕交互需求的提升，车载显示也在向着大屏、多屏、集成智能方向发展。
虽然车载显示面板出货量不及手机的10%，但由于车载面板产品质量要求高、单价高，目前车载显示面板市场规模仅次于手机显示面板市场。
天风证券表示，长信科技汽车电子业务全产业链布局，充分受益新能源、智能电动车的高景气，公司在车载板块未来三至五年订单饱满，业务可持续性好，该业务已成为公司主要业绩贡献的板块。
业绩端来看，10月22日，长信科技公布2021三季报，第三季度公司主营收入18.28亿元，同比微降2.81%；归母净利润3.32亿元，同比上升8.82%，业绩较为稳定。
值得一提的是，2021年一季度至三季度，公司分别实现营收15.5/17.0/18.3亿元，营收逐季增长，归母净利润自去年四季度以来触底反弹，业绩回升，经营状况向好。
从估值角度来看，笔者查询了长信科技近些年PE-band，如下图所示，目前公司经历大幅上涨之后，估值仍处于历史估值分位的中游水平。
结语——
长信科技算是老牌消费电子制造企业，经营稳定，目前搭上元宇宙的概念，短时间内股价大幅上涨。
公司未来*的看点，大概率还是在汽车电子、以及VR等产品的爆发预期，如果这些细分行业的景气度超预期，可能进一步夯实长信科技的业绩底。
股票交易时间是指股票的买卖时间，交易可以分为场内和场外。
中国股票交易时间为：每周一到周五上午时段9:30-11:30，下午时段13:00-15:00；周六、周日及上海证券交易所、深圳证券交易所公告的休市日不交易。另外，国外股市的交易时间有差别，如美国股市交易时间（美国东部时间）为，夏令时间9:30-16:00，非夏令时间10:30-17:00。
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7月20日消息，A股三大指数全线低开，锂电池概念延续回调。截至今日开盘，沪指报3515.07点，跌0.68%；深成指报14879.27点，跌0.76%；创指报3431.00点，跌0.54%。
截至发稿，北向资金净流入16.3亿元。
消息面：
1、隔夜欧美股市重挫，道指收跌2.09%，创近9个月来*单日跌幅，标普500、纳指均跌逾1%，英法德三国主要股指大跌超2.3%。国际油价大跌，美油跌逾7%，创四个月来*日跌幅。
2、针对美国财长耶伦称，拜登政府认为中美第一阶段贸易协议没有解决两国之间的问题。外交部发言人赵立坚昨日表示，打贸易战只会带来双输。
3、7月贷款市场报价利率（LPR）周二将出炉，部分市场机构预期，本月1年期LPR可能下调。
4、浙江省印发《浙江省全球先进制造业基地建设“十四五”规划》。其中提出，谋划布局人工智能、区块链、第三代半导体等颠覆性技术与前沿产业。
5、张坤旗下4只基金二季度持仓下降，减配五粮液(282.280, 1.39, 0.49%)、贵州茅台(1975.010,0.01, 0.00%)；萧楠管理旗下基金二季度增持招行、减持山西汾酒(373.950, 0.15, 0.04%)、古井贡酒(228.900, 1.40, 0.62%)。
6、目前全球持有贵州茅台最多的机构—美国资本集团旗下欧洲亚太成长基金和新世界(8.530, 0.78,10.06%)基金二季度均减持贵州茅台，同时对腾讯有不同程度加仓。
7、有关方面近日对部分地区提出要求，电厂存煤水平需提升至7天以上（含在途资源）。此外，发改委称下半年还将新增优质产能近1.1亿吨/年。
8、全国“个人破产”首案深圳诞生。深圳一男子创业失败负债75万元，深圳中院裁定批准其个人破产申请，未来三年内该男子只需偿还借款本金，所有利息全免。
9、恒大系公司昨日遭遇股债双杀，中国恒大跌超16%，恒大汽车跌逾19%。广发银行宜兴支行申请冻结恒大1.32亿元财产。湖南邵阳市暂停中国恒大集团两个住宅项目的销售，称其蓄意逃避监管。
10、华夏幸福(5.050, -0.13, -2.51%)公告，截至 7月19日，公司累计未能如期偿还债务本息合计732.20亿元。
11、中芯国际(51.020, -0.78, -1.51%)公告，以20元/股的授予价格向3944名激励对象授予6753.52万股限制性股票，激励对象包括梁孟松等。
12、盐津铺子(63.800, -5.93, -8.50%)公告，公司实际控制人、部分董事及部分*管理人员基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认同，计划6个月内增持公司股票合计金额不低于5000万元。
13、延安必康(8.400, 0.41, 5.13%)（维权）公告，子公司将向比亚迪(226.510, 2.54, 1.13%)供应链长期供应六氟磷酸锂，2021年7-12月供货不低于1150吨；2022年供货不低于3360吨；2023年供货不低于3360吨。
14、读客文化(26.950, -4.71, -14.88%)披露风险提示公告，股价涨幅较大，市盈率明显高于同行业。
15、珀莱雅(177.940, -0.58, -0.32%)公告回应“网红抽脂感染去世，涉事医院股权关联珀莱雅”称，与华颜医疗系租赁关系，未投资任何医美机构。
机构观点：
巨丰投顾认为，滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。
源达表示，目前看市场成交量依然在万亿以上，即便是休整走势，缩量仍在良性范围内，整体市场氛围还没有大幅走弱，但是考虑到个股效应的相对减弱，要注意控制仓位风险，操作不要过于激进，从板块热点看，半导体、锂电池等强势板块分歧回落以后，虽屡屡出现其他热点板块走强，但是具备持续上行同时能够带动指数上行的热点方向依然需要等待观察，从行业逻辑和板块位置来分析，军工、农业、5G等方向值得重点观察。
新浪财经等
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