晶科科技，晶科科技走势

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“民营光伏电站第一股”晶科科技上市之初被寄予厚望，股票遭到连接爆炒，一度站上10.56元/股高点，但至今日股价已将近腰斩。5月19日，晶科科技上市满一周年，其限售股份解禁并上市流通。

业绩不及预期是晶科科技股价跌跌不休的重要原因。自上市后，其业绩即变脸，净利润持续下滑，至2021年一季度陷入亏损。在此背后，光伏产业进入“零补贴”时代，靠政府补贴的光伏企业被拔去“奶瓶”，行业回归市场竞争，而晶科科技2020年政府补贴就达到12亿元。

在业绩重压之下，晶科科技似乎遇到流行性压力。2020年以来，晶科科技已将28家子公司或项目公司出售，并多次发行公司债券与可转债券，募资金额达38亿元。但这仍未解渴，其使用部分闲置募资暂时补充流动资金。不过从现金流量来看，其并未如想象中那么缺钱，2021年一季度现金及现金等价物余额达18.20亿元。

业绩与股价“双腰斩”，光伏神话或已破灭

晶科科技是一家较为年轻的新能源企业，成立于2011年7月份，并于2020年5月份登陆上交所上市。在上市之初，晶科科技头顶“民营光伏电站第一股”的光环，备受资本市场追捧。但经过一年的时间检验，晶科科技并未交出良好的成绩。

近几年来，晶科科技业绩连年下降，与资本市场的期待相差甚远。2018年至2020年，其实现营收为70.66亿元、53.45亿元和35.88亿元，同比增长74.34％、-24.36％和-32.88％；实现净利润为9.33亿元、7.23亿元和4.76亿元，同比增长34.32％、-19.84％和-34.20％。2020年的业绩相较2018年已完全“腰斩”。

对于2020年业绩下滑，晶科科技将原因归结为疫情影响。其在年报中指出，光伏电站 EPC 业务受订单获取、施工进度及并网时间延迟影响，EPC 业务收入同比出现较大程度下滑。不过2021年一季度疫情缓和，其业绩却进一步下挫，营收下降0.24％，净利润下降356.34％至亏损1.11亿元。

业绩不佳同样表现在股价方面。晶科科技上市之初遭到二级市场爆炒，股价连续11天涨停，涨幅约110％，股价*达到10.56元/股。不过这已是晶科科技的高光时刻，其股价后续跌跌不休，现报5.54元/股，较高点已接近“腰斩”，较发行价也相去不远。

值得注意的是，晶科科技限售股于5月19日解禁并上市流通，总数达到11.47亿股，占总股本比例为41.46％。在股价低迷之际，限售股解禁将进一步对二级市场造成压力。

“零补贴”时代来临，晶科们将被断“奶瓶”

近些年来，我国光伏产业迅猛发展，规模达到世界*水平。国家能源局数据显示，2020年，我国光伏新增和累计装机容量继续保持世界第一，国内光伏新增装机规模达48.2GW，同比增长60％。

而光伏装机规模节节高升的背后，国家补贴起重要作用。就拿2020年来说，财政部公布《2020年中央财政预算》显示，可再生能源电价附加收入预算883.52亿元，可再生能源电价附加支出预算数923.55亿元。其中，光伏补助预算为428.39亿元。

经过多年发展，新能源补贴已逐步收窄。对比2019年的光伏上网电价和补贴政策，2020年I-III类资源区指导价降幅分别为12.5％、11.1％和10.9％；分布式光伏项目的补贴标准降幅50％；户用分布式光伏补贴标准降幅55.5％。

至2021年，国家发改委下发《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》（征求意见稿），文件明确，自2021年起，中央财政不再补贴新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏和新核准陆上风电项目。也就是说，大部分新能源项目将在2021年完全退出补贴。

我们注意到，晶科科技很大程度上仍靠政府补贴。2020年，共收到国家电费补贴回款12亿元，较上年同比增长52％。其中，电费补贴款账面金额为1.65亿元。而进入“零补贴”时代，晶科科技无疑被断“奶瓶”。

光伏产业进入“零补贴”的平价时代，也意味着行业回归市场竞争，而降低成本费用是提高竞争力的重要举措。过去十年，光伏发电成本成本大幅下降，主要受益于技术的改进与发展。2010年至2020年，全球光伏发电加权平均LCOE从0.378$/kWh降至0.068$/kWh，降幅高达82％。

不过晶科科技对研发投入并未表现出对技术的重视。2020年，其研发费用仅为508.7万元，占营收比例1.42％。2020年年报显示，其通过公司内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例为0％。

边募投电站边出售资产是为哪般？

4月28日，晶科科技成本发行30亿元可转债券，所募得资金将新建5个光伏发电项目，预计新增光伏电站装机容量584.3MW。此举将大幅度增加晶科科技光伏电站规模。

值得注意的是，晶科科技一边在募投新光伏发电项目，一边将对外出售电站资产。5月22日，其将晶科有限持有的左云晶科和江苏旭强 100％股权出售给湖北新能源，股权转让对价约4.68亿元。

经我们计算，在过去十二个月内，晶科科技已经出售28家子公司或项目公司股权，产生的利润的*值累计额超过2020年经审计净利润的50％。而且多家子公司业绩表现较好，2020年左云晶科实现净利润为1908万元，江苏旭强实现净利润为1085万元。

晶科科技对此解释称，出售上述子公司有利于降低存量补贴电站的不确定风险，可为公司开发建设新的平价光伏电站储备资金；有利于公司逐步提高自持电站中平价光伏电站的占比，符合公司持续优化自持电站结构和收益质量的战略安排。

晶科科技似乎遇到流动性压力。除上述发行可转债与出售子公司外，2020年以来，其已发行两次公司债券，募资分别为6亿元、2亿元，利率分别为4.19％、7％。同时，晶科科技还将6.9亿元闲置募资暂时补充流动资金。

事实上，晶科科技并不很缺钱。从现金流量来看，2021年一季度末，其现金及现金等价物余额达18.20亿元。经过多次募资后，其货币资金达到26.82亿元。既然账上资金如何充足，其为何仍将募资用于补充流动资金呢？

作为“民营光伏电站第一股”，晶科科技曾给投资者很大的想象空间，不过近期来股价未改颓势，较高点已“腰斩”。与此同时，其业绩持续下滑，至2021年一季度陷入亏损。光伏产业进入“零补贴”时代，其后续将如何发展，我们将持续关注。

1月6日盘中消息，11点24分安泰科技（000969）封涨停板。目前价格11.04，上涨9.96%。

其所属板块金属非金属新材料目前上涨。领涨股为安泰科技。

安泰科技主要指标及行业内排名

安泰科技（000969）个股

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晶科科技股票股吧

9月3日，晶科科技（601778.SH）开盘即封板，随后因市场情绪低迷，收盘涨3.05%。自7月30日以来，公司股价连续大涨，涨幅近***，股价创上市以来的新高。

除晶科科技外，整个BIPV（光伏建筑一体化）板块近期表现都相当强势，如天合光能，正泰电器等等。

那么，BIPV为何如此强势？晶科科技的质地又如何？

BIPV迎政策风口

BIPV板块近期的政策不断出台。

9月1日消息，河南发布600亿元光伏屋顶发电计划，是推动板块爆发的一大因素。据悉，河南省共有66个县（市、区）开展屋顶光伏整县开发试点建设。全部建成后，可有效开发屋顶面积2.4亿平方米，建设光伏发电约1500万千瓦，直接投资约600亿元，年发电量可达150亿千瓦时，每年可减少煤炭消费450万吨，通过电费优惠推动工商业企业降低电费支出约6亿元，通过屋顶租金实现群众增收约12亿元。

今年6月23日，为加快推进屋顶分布式光伏发展，国家能源局下发了《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》。

德邦证券认为，由于整县推进分布式光伏工作由政府统筹指导，预计需求较为刚性，且在备案、建设、并网方面予以支持，随着试点工作逐步推广，有望带动分布式光伏爆发式发展。

屋顶分布式光伏，具体包括BAPV与BIPV两种方式。后者在安全性、观赏性、便捷性和经济性方面具有明显优势，高度契合了绿色建筑的发展潮流，有望成为未来建筑光伏的主体。国内各省市不断推出政策对BIPV进行补贴，支持其发展。

光大证券认为，建筑光伏中BIPV处在起步阶段，在双碳目标、建筑节能及分布式光伏政策下，随着BIPV标准不断成熟，中国BIPV市场将快速兴起。

根据天风证券测算，BIPV每年潜在屋顶面积包括翻新屋顶+新增屋顶约12.3亿平方米，假设光伏板功率为200w/平方米，潜在装机规模为245 GW。假设BIPV价格为5.5元/w，对应市场空间为1.3万亿元。

民营光伏电站“第一股”

公司是光伏电站运营商，规模处于国内第一梯队。虽然和央企还有较大差距，但在民企中已属佼佼者，去年5月晶科科技头顶 “民营光伏电站第一股”光环上市，股价曾连续11天涨停，人气很高。

具体业务方面，晶科科技开发、投建各类光伏电站有两种模式，一种是集中式光伏电站，电量全部销售给国家电网。另一种是分布式光伏电站，所发电量优先供应给屋顶资源业主外，余量再并入国家电网。这方面的业务刚好和BIPV相契合，这也是公司股价节节攀升的原因之一。

目前整体行业的景气度持续高涨，2020年光伏新增装机与消纳总量明显提升，碳减排已成为全球共识，中国力争实现 2030 年碳达峰，2060年碳中和。机构预计“十四五”年均新增装机光伏 80GW，对应 2025 年装机/电量占比将达到 21%/10%（2020 年为 11%/3%）。

不过，业绩方面，似乎并不算太乐观。公司上半年实现营业收入约17.81亿元，同比增长2.62%；归属于上市公司股东的净利润约1.70亿元，同比减少21.55%。

晶科科技认为，净利润下降主要系报告期内公司平价及竞价项目陆续并网，补贴项目出售导致的发电业务毛利下降所致。

报告期内，公司应收账款周转率为0.43，同比增长4.42%；存货周转率为7.07，同比下降52.45%。另外公司的三费控制水平在业内明显较低，管理费用与财务费用占营收之比分别为8.45%和25.83%。从数据看，晶科科技内部运营和管理能力欠佳，某种程度上这可能也是导致业绩下滑的原因之一。

另外，政府补贴的减少，可能有较大影响。2020年，晶科科技共收到国家电费补贴回款12亿元。而2021年，光伏产业正式进入“零补贴”时代，令公司业绩承压。

不过，晶科科技已经开始积极寻求破局，利用自身优势，增强造血能力。

公司准备大力拓展海外市场。报告期内，公司陆续中标了阿布扎比、西班牙和约旦等海外大型光伏发电项目。财报显示，晶科科技海外在建和代建光伏电站容量规模约为2.50GW。另外晶科科技与美联股份、埃顿集团等全球知名企业亦签订了战略合作协议，计划携手拓展开发分布式光伏、BIPV市场投资及综合能源服务等领域大展拳脚。

还有，晶科科技在去年与国际气体巨头AirProducts签署了战略合作协议，准备在氢能源产业上开展了长期合作。

结语——

总的来说，目前光伏产业的景气度才刚开始，随着平价上网时代的真正到来，光伏发电运营的中长期价值有望逐步显现。

作为民营光伏电站佼佼者，机构态度乐观。半年报发布后，华泰证券、国泰君安维持晶科科技“增持”评级。

值得一提的是，晶科科技8月25日发布股份回购公告，拟于2021年8月25日至2022年8月19日完成股份回购计划，回购价格不超过9.20元/股 ，回购总金额不超过人民币2亿元。可以看出，对于未来的发展，公司内部亦比较积极

2020年11月04日APP讯，晶科科技(601778)急速拉升0.33元，涨幅5.11%，成交量890.38万股，成交额5950.17万元，换手率1.50%，振幅6.04%，量比10.94。

昨日（2020-11-03）该股净流出金额-727.83万元，主力净流出-364.76万元，中单净流出-105.53万元，散户净流出-257.55万元。

最近5日主力增减仓（万元）：

最近一个月内，晶科科技共计登上龙虎榜1次，表明晶科科技股性一般。

公司主要从事主营业务主要包括光伏电站运营、光伏电站转让和光伏电站EPC等,涉及太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和管理、转让等环节,以及光伏电站EPC工程总承包、电站运营综合服务解决方案等

截止2020年9月30日，晶科科技营业收入26.2715亿元，归属于母公司股东的净利润4.0182亿元，较去年同比减少19.2952%，基本每股收益0.17元。

风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成*投资建议。

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