各个银行的理财产品，哪家银行理财产品收益稳而且高

本文目录一览：

• 1、各个银行的理财产品

• 2、长信量化先锋混合

• 3、各个银行的理财产品有无风险

• 4、哪家银行理财产品收益稳而且高

发布机构：普益标准·普益寰宇研究院

研究支持：西南财经大学信托与理财研究所

发布时间：2022年4月26日

摘要

2022年1季度，银行理财能力综合排名和单项排名结果

综合理财能力：全国性理财机构排名前五的依次为兴银理财、信银理财、工银理财、光大理财、中银理财；城商系理财机构排名前十的依次为苏银理财、南银理财、宁银理财、上银理财、徽银理财、青银理财、北京银行、杭银理财、汉口银行、天津银行；农村金融理财机构排名前十的依次为渝农商理财、上海农商银行、广州农商银行、江苏江南农商银行、成都农商银行、杭州联合农商银行、青岛农商银行、江苏苏州农商银行、东莞农商银行、北京农商银行。

发行能力：全国性理财机构排名前五的依次为兴银理财、信银理财、工银理财、光大理财、建信理财/中国建设银行；城商系理财机构排名前十的依次为宁银理财、苏银理财、南银理财、上银理财、杭银理财、北京银行、徽银理财、青银理财、汉口银行、中原银行；农村金融理财机构排名前十的依次为上海农商银行、渝农商理财、广州农商银行、江苏江南农商银行、成都农商银行、杭州联合农商银行、东莞农商银行、江苏常熟农商银行、青岛农商银行（并列第八）、浙江萧山农商银行。

收益能力：全国性理财机构排名前五的依次为光大理财、华夏理财、渤海银行、平安理财和中银理财；城商系理财机构排名前十的依次为南银理财、长沙银行、苏银理财、重庆银行、长安银行、上银理财、宁银理财、天津银行、华融湘江银行和广州银行；农村金融理财机构排名前十的依次为江苏江南农商银行、杭州联合农商银行、上海农商银行、渝农商理财、成都农商银行、青岛农商银行、天津滨海农商银行、江苏苏州农商银行、东莞农商银行和广州农商银行。

产品研发能力：全国性理财机构排名前五的依次为信银理财、工银理财、兴银理财、中银理财、招银理财；城商系理财机构排名前十的依次为苏银理财、南银理财、宁银理财、杭银理财、徽银理财、上银理财、青银理财、中原银行、华融湘江银行、长沙银行；农村金融理财机构排名前十的依次为广州农商银行、渝农商理财、青岛农商银行、上海农商银行、江苏江南农商银行、江苏苏州农商银行、广东顺德农商银行、成都农商业银行、北京农商银行、东莞农商银行。

运营管理能力：全国性理财机构排名前五的依次为信银理财、光大理财、工银理财、华夏理财和兴银理财；城商系理财机构排名前十的依次为苏银理财、宁银理财、南银理财、青银理财、长安银行、上银理财、北京银行、苏州银行、重庆银行和重庆三峡银行；农村金融理财机构排名前十的依次为广州农商银行、渝农商理财、杭州联合农商银行、江苏苏州农商银行、浙江绍兴瑞丰农商银行、成都农商银行、江苏江南农商银行、上海农商银行、青岛农商银行和江苏张家港农商银行。

信息披露规范性：全国性理财机构排名前五的依次为华夏理财、光大理财、兴银理财、信银理财和中银理财；城商系理财机构排名前十的依次为苏银理财、贵州银行、天津银行、北京银行、长安银行、南银理财、青银理财、徽银理财、昆仑银行和苏州银行；农村金融理财机构排名前十的依次为北京农商银行、江苏江南农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、渝农商理财、武汉农商银行、成都农商银行、广州农商银行、广东南海农商银行和杭州联合农商银行。

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普益标准·银行理财能力排名报告

（2022年1季度）

研究员：于康 郑哲涵

本季度排名体系采用自2022年1季度开始启用的“普益标准•银行理财能力排名体系7.0版”。7.0版排名体系紧跟政策变化趋势，聚焦资管机构业务发展，着重考察发行能力、收益能力、产品研发能力、运营管理能力、以及信息披露规范性五大指标。此外，排名体系中产品评价对象仅为净值型理财产品，不再考虑预期收益型理财产品。

此次银行理财能力排名以2022年1季度为观察期。我们对观察期内各家银行理财机构（包含理财子公司）的理财产品进行统计与评价，同时辅以评估问卷调查的形式对各家银行理财机构理财业务的产品研发、投资管理、产品销售、信息披露等方面进行考察与分析。本季度纳入排名的银行理财机构，共计277家，较上期增加9家；其中包括全国性理财机构18家（国有行理财子公司6家，股份行和股份行理财子公司12家），城商系理财机构115家，农村金融理财机构144家。

我们的数据来源于银行理财机构通过公开渠道披露的信息、与银行理财机构签订的数据交换协议及每季度银行理财机构反馈的动态问卷，结合前两个渠道的数据以及动态问卷中各家银行理财机构反馈的存续数据，我们对2022年1季度银行净值型理财产品的存续情况进行了估计[1]。1季度，全市场银行理财机构（不包括外资银行及合资理财公司）净值型理财产品的存续数量为45546款，较2021年4季度增加98款，环比上升0.22%；净值型理财产品存续规模估计为26.95万亿元，环比上升1.33%。

从发行主体类型来看，2022年1季度城商系理财机构净值型理财产品的存续数量继续保持领先，其次是全国性理财机构，最后是农村金融理财机构。存续规模方面，全国性理财机构继续保持领先，城商系理财机构次之，最后是农村金融理财机构。其中，全国性理财机构（包括全国性银行理财子公司、全国性商业银行）净值型理财产品存续数量为15078款，较2021年4季度增加250款，环比上升1.69%；净值型理财存续规模估计为20.34万亿元，环比上升1.45%。城商系理财机构净值型理财产品存续数量为18802款，较2021年4季度减少632款，环比下降3.25%；净值型理财存续规模估计为5.28万亿元，环比上升1.58%。农村金融理财机构（包括农商银行理财子公司、农商银行、农信社、农合行）的净值型理财存续数量为11666款，较2021年4季度增加480款，环比上升4.29%；净值型理财存续规模估计为1.32万亿元，环比下降1.38%。

从认购对象来看，2022年1季度个人净值型理财存续数量为43477款，较2021年4季度增加408款，环比上升0.95%；存续规模估计为24.26万亿元。机构和同业净值型理财产品存续数量为2069款，较2021年4季度减少310款，环比下降13.03%；存续规模估计为2.70万亿元。

2022年1季度，全国性理财机构中，平安理财[2]表现亮眼，收益能力得分位居全国性理财机构第四，发行能力居于第六，*的单项实力加之没有短板使其登上本季度全国性理财机构理财能力排名的第六位。城商系理财机构中，天津银行表现不俗，信息披露规范性子项得分位列城商系理财机构第三位，收益能力位列第八，其他各项得分也均居于前列，理财能力综合得分位居城商系理财机构第十位。农村金融理财机构中，成都农商银行发行能力和收益能力得分均位居农村金融理财机构第五位，运营管理能力得分位列第六，产品研发能力和信息披露规范性得分也名列前茅，综合理财能力位列农村金融理财机构第五名。

行业动态方面，截至2022年4月21日，目前已有22家银行理财子公司开业，其中，国有行理财子6家、股份行理财子8家、城商行理财子7家、农商行理财子1家，另有3家银行理财子获准筹建。随着各大上市银行的2021年度报告陆续披露，各理财子公司经营业绩报告也相继发布，截至4月21日，在已披露理财子公司业绩的18家银行中，招银理财以净利润32.03亿元居于首位；兴银理财紧随其后，净利润达28.06亿元；中银理财、建银理财分列三、四名，净利润分别为26.09亿元和20.62亿元。

综合理财能力排名

2022年1季度，全国性理财机构中，理财能力综合排名前五的银行依次是兴银理财、信银理财、工银理财、光大理财、中银理财。

2022年1季度，兴银理财表现突出，发行能力得分位列单项第一，产品研发能力和信息披露规范性得分均位于全国性理财机构第三，收益能力和运营管理能力单项也表现不俗，综合理财能力位居全国性理财机构第一位；信银理财产品研发能力和运营管理能力得分均位居全国性理财机构首位，发行能力得分位居第二，助其登上1季度全国性理财机构理财能力排名的第二位；工银理财产品研发能力得分位列全国性理财机构第二，发行能力和运营管理能力得分均位列全国性理财机构第三位，其他各项排名也均名列前茅，综合排名位列全国性理财机构第三。

2022年1季度，城商系理财机构中，理财能力综合排名前十的银行依次是苏银理财、南银理财、宁银理财、上银理财、徽银理财、青银理财、北京银行、杭银理财、汉口银行、天津银行。

2022年1季度，苏银理财在产品研发能力、运营管理能力、信息披露规范性方面均位列城商系理财机构首位，发行能力和收益能力得分也均位列前三，理财能力综合得分稳居城商系理财机构第一位；南银理财收益能力位居城商系理财机构首位，产品研发能力位居第二，发行能力和运营管理能力得分均位列第三，各单项表现均较为突出，综合得分位居城商系理财机构第二位；宁银理财发行得分居城商系理财机构第一位，运营管理能力得分位列第二，产品研发能力位列第三，1季度理财能力综合排名位居城商系理财机构第三位。

2022年1季度，农村金融理财机构中，理财能力综合排名前十的银行依次是渝农商理财、上海农商银行、广州农商银行、江苏江南农商银行、成都农商银行、杭州联合农商银行、青岛农商银行、江苏苏州农商银行、东莞农商银行、北京农商银行。

从数据统计来看，2022年1季度参与排名的农村金融理财机构为144家，较2021年4季度增加9家。整体来看，各农村金融理财机构在理财业务方面的差距进一步扩大。多数规模较小的农村信用社、农合行等已退出理财产品发行市场，而渝农商理财、上海农商银行、广州农商银行等排名靠前的农村金融理财机构在净值型理财规模、收益表现、产品体系建设、投资者服务水平等方面均取得了较好的发展成果，与排名靠后的农村金融理财机构形成了较为鲜明的对比。

整体来看，全方位均衡发展，各单项测度指标表现亮眼的同时没有弱项是在本季度理财综合能力排名中位次靠前的重要原因。头部机构在各自所属的机构类型中具备净值型理财规模较大、营销渠道完善、运营管理效率较高、理财业务风控制度体系健全、产品线较为多样、信息披露制度完备、重视投资者服务等特点。

表1：银行理财能力综合排行榜（2022年1季度）

全国性理财机构：

城商系理财机构：

农村金融理财机构：

分类指标测度

1

发行能力排名

在7.0版银行理财能力排名指标体系中，对发行能力的计算主要考虑了净值型理财产品存续规模总量、净值产品发行能力（包括个人净值产品存续规模及占比、净值产品存续规模增速和增长规模），以及营销渠道建设情况。相较于上一版指标体系，新版指标体系中不再考虑预期收益型理财的规模。

在全国性理财机构中，2022年1季度银行理财产品发行能力排名前五的银行依次是兴银理财、信银理财、工银理财、光大理财、建信理财/中国建设银行。

根据普益标准数据统计显示，2022年1季度全国性理财机构净值型理财产品存续数量为15078款，存续规模约为20.34万亿元。其中，国有银行及其理财子公司净值型理财产品存续款数为6315款，存续规模约为9.45万亿元；股份制银行及其理财子公司净值型理财产品存续款数为8763款，存续规模约为10.89万亿元。

2022年1季度，全国性理财机构发行能力表现良好，平均分为18.44分。在该项指标排名前十的机构中，国有银行及其理财子公司与股份制银行及其理财子公司比例为4：6，两类机构发行实力相对均衡。净值型产品发行能力方面，多数机构实现规模增长，18家理财机构累计规模增量逾2500亿元，且超10家机构个人净值型产品存续规模占比高于90%。

在城商系理财机构中，2022年1季度银行理财产品发行能力排名前十的银行依次是宁银理财、苏银理财、南银理财、上银理财、杭银理财、北京银行、徽银理财、青银理财、汉口银行、中原银行。

根据普益标准数据统计显示，2022年1季度城商系理财机构净值型理财产品存续数量为18802款，存续规模约为5.28万亿元。

2022年1季度，城商系理财机构发行能力平均分为11.37分，与全国性理财机构之间差距明显。净值型产品发行能力方面，115家理财机构净值型产品存续规模累计增量不足1000亿元，与全国性理财机构差距较大。

在农村金融理财机构中，2022年1季度银行理财产品发行能力排名前十的银行依次是上海农商银行、渝农商理财、广州农商银行、江苏江南农商银行、成都农商银行、杭州联合农商银行、东莞农商银行、江苏常熟农商银行、青岛农商银行（并列第八）、浙江萧山农商银行。

根据普益标准数据统计显示，2022年1季度农村金融理财机构（包括农商银行及其理财子公司、农合行及农信社）的产品存续数量为11666款，存续规模约为1.32万亿元。

2022年1季度，农村金融理财机构发行能力平均分为8.76分，较城商系理财机构低2.61分。净值型产品发行能力方面，144家农村金融理财机构净值型产品累计存续规模出现小幅下滑，然而，与全国性理财机构和城商系理财机构不同，多数农村金融理财机构仅存续个人净值型理财产品。

综合来看，头部机构的理财规模在各自所属银行类型中名列前茅，且普遍处于持续上升阶段。总体来说，位于前列的各类型理财机构在不断扩大净值型理财产品规模、加速推进净值型产品发行的同时能够兼顾营销渠道建设，持续拓宽理财业务覆盖范围。

表2：发行能力排行榜（2022年1季度）

全国性理财机构：

城商系理财机构：

农村金融理财机构：

2

收益能力排名

银行理财能力排名指标体系中，收益能力主要针对现金管理型、固定收益型、混合型、权益型产品进行考察（暂不考虑金融衍生品类）。其中，现金管理型产品与固定收益型产品主要考察产品的*收益（七日年化收益与近期收益表现）；混合型产品与权益型产品主要考察产品的风险调整后收益。此外，根据普益标准开发的产品评级模型，收益能力得分还有纳入对各理财机构星级产品数量考察，关注各机构星级产品情况。

全国性理财机构中，收益能力排名前五的银行依次是光大理财、华夏理财、渤海银行、平安理财和中银理财。

2022年1季度收益能力排名中，全国性理财机构总体收益得分均值为20.45分，排名前五家全国性理财机构总体收益得分均值为21.02分，头部机构存有一定竞争优势。总体来看，收益排名靠前的理财机构，不同类型产品收益得分均相对靠前，星级产品数量也相对较多，综合收益表现优异。

城商系理财机构中，收益能力排名前十的银行依次是南银理财、长沙银行、苏银理财、重庆银行、长安银行、上银理财、宁银理财、天津银行、华融湘江银行和广州银行。

2022年1季度收益能力排名中，城商系理财机构总体收益得分均值为20.03分，排名前十家城商系理财机构总体收益得分均值为21.14分，整体城商系理财机构收益能力不及全国性理财机构，但头部机构对比中，城商系理财机构综合收益表现优于全国性理财机构。

农村金融理财机构中，收益能力排名前十的银行依次为江苏江南农商银行、杭州联合农商银行、上海农商银行、渝农商理财、成都农商银行、青岛农商银行、天津滨海农商银行、江苏苏州农商银行、东莞农商银行和广州农商银行。

2022年1季度收益能力排名中，农村金融理财机构总体收益得分均值为19.72分，排名前十的理财机构总体收益得分均值为20.73分，无论是总体对比还是头部机构对比，农村金融理财机构收益能力与全国性理财机构、城商系理财机构均存有一定差距，农村金融理财机构需持续提升投研能力，提高产品收益获取能力。

整体来看，收益能力排名靠前的理财机构，其不同类型产品收益表现均较强，没有明显短板。理财产品净值化转型后，理财产品投资收益状况在产品净值中得以真实呈现，各理财机构应强化产品风险管理，降低产品净值波动，在获取稳健收益的同时，尽可能博取高收益，提高产品竞争力。

表3：收益能力排行榜（2022年1季度）

全国性理财机构：

城商系理财机构：

农村金融理财机构：

3

产品研发能力排名

2022年1季度，全国性理财机构中，产品研发能力排名前五的银行依次是信银理财、工银理财、兴银理财、中银理财、招银理财。

从1季度产品研发能力情况来看，全国性理财机构产品研发能力较强，平均分为13.99分。在该项指标排名前十的机构中，国有行及其理财子公司与股份行及其理财子公司比例为3：7，股份行及其理财子公司表现更为亮眼。随着投资者理财需求的日益多元化，银行理财机构也在逐步推进理财业务转型升级，不断丰富产品类型、拓宽产品风险等级及投资周期覆盖面，并开发面向高净值客户的专属理财产品。

2022年1季度，城商系理财机构中，产品研发能力排名前十的银行依次是苏银理财、南银理财、宁银理财、杭银理财、徽银理财、上银理财、青银理财、中原银行、华融湘江银行、长沙银行。

1季度，城商系理财机构产品研发能力平均得分为7.53分，而排名前十的城商系理财机构平均得分为11.10分，相比较全国性理财机构（排名前十理财机构得分为15.02分），城商系理财机构产品研发能力在产品丰富性及产品供应量等方面，都与全国性理财机构存有差距；另一方面，在产品创新能力，城商系理财机构创新动力仍有不足，后续需进一步改善。

2022年1季度，农村金融理财机构中，产品研发能力排名前十的银行依次是广州农商银行、渝农商理财、青岛农商银行、上海农商银行、江苏江南农商银行、江苏苏州农商银行、广东顺德农商银行、成都农商业银行、北京农商银行、东莞农商银行。

1季度，农村金融理财机构产品研发能力平均得分为5.82分，比全国性理财机构、城商系理财机构分别低8.17分和1.71分；排名前十位机构对比中，农村金融理财机构平均得分为9.24分，比排名前十的全国性理财机构、城商系理财机构分别低5.78分和1.86分。受限于客户的整体风险承受能力，加之在人才储备、产品开发、投研能力等方面的劣势，农村金融理财机构的产品类型、投资周期、风险等级等均相对单一。

总的来看，产品研发能力领先的机构一是具有丰富的产品线，覆盖多种产品类型、多种流动性需求及风险等级等；二是产品创新能力强，出于客户需求或增强产品竞争力因素，加快了产品创新研发；三是头部机构也在持续改善增值服务，开发针对高净值客户的专属产品。

表4：产品研发能力排行榜（2022年1季度）

全国性理财机构：

城商系理财机构：

农村金融理财机构：

4

运营管理能力排名

运营管理能力从理财业务条线架构、人才体系建设、科技系统建设、风险控制措施、消费者权益保护等方面考察理财机构理财业务的运营管理能力，并对理财业务合规性进行跟踪考察。

2022年1季度，全国性理财机构中，运营管理能力排名前五的银行依次是信银理财、光大理财、工银理财、华夏理财和兴银理财。

从1季度运营管理能力情况来看，全国性理财机构运营能力较强。当前绝大部分全国性银行理财子公司已经开业，理财子公司理财业务条线架构完善，团队人员数量和投资经理数量也具有相对优势，并且在科技人员投入和系统建设方面占据领先，总体运营管理能力较强。

2022年1季度，城商系理财机构中，运营管理能力排名前十的银行依次是苏银理财、宁银理财、南银理财、青银理财、长安银行、上银理财、北京银行、苏州银行、重庆银行和重庆三峡银行。

1季度，整体来看，城商系理财机构运营能力不及全国性理财机构，但头部城商系理财机构运营管理能力表现亮眼，与全国性理财机构相当。整体上，与全国性理财机构相比，城商系理财机构人才储备相对薄弱、金融科技投入力度相对较小，后续城商系理财机构应尽快完善管理团队，进一步优化业务条线架构，严加风险管理，提高综合化运营管理能力。

2022年1季度，农村金融理财机构中，运营管理能力排名前十的银行依次是广州农商银行、渝农商理财、杭州联合农商银行、江苏苏州农商银行、浙江绍兴瑞丰农商银行、成都农商银行、江苏江南农商银行、上海农商银行、青岛农商银行和江苏张家港农商银行。

与全国性理财机构、城商系理财机构相比，农村金融理财机构运营管理能力仍有较大差距。就头部机构而言，1季度排名前十的农村金融理财机构运营管理能力平均分为15.86分，较排名前十的全国性理财机构、城商系理财机构分别低2.04分和0.87分。资管新规过渡期结束后，银行理财业务运行逐步规范，市场竞争更加激烈，对于多数中小银行而言，想要致力于发展理财业务，需加快优化理财业务架构，加大人员和资金投入力度，进一步完善团队建设、科技建设、风险控制等能力建设。

总的来说，运营管理能力较强的理财机构，理财业务条线架构清晰，运营管理团队建设完善，人才储备充足，再者金融科技投入建设力度大、风险管控能力较强，消费者权益保护和相关部门建设完备，理财业务综合运营能力强。

表5：运营管理能力排行榜（2022年1季度）

全国性理财机构：

城商系理财机构：

农村金融理财机构：

5

信息披露规范性排名

信息披露规范性从客户更为关切的角度出发进行评价，强调信息披露的及时性，更强调信息披露的准确性，同时也全方面的考察理财产品各要素信息披露情况，综合反映理财机构理财业务相关信息披露情况。

2022年1季度，全国性理财机构中，信息披露规范性排名前五的银行依次是华夏理财、光大理财、兴银理财、信银理财和中银理财。

1季度全国性理财机构信息披露总体平均分为13.72分，全国性理财机构理财产品数量相对较多，信披难度较大，部分理财机构产品净值披露时效性较差，理财产品说明书和投资运作报告也存在披露不及时和缺失的情况，整体信息披露规范性有待进一步提高。

2022年1季度，城商系理财机构中，信息披露规范性排名前十的银行依次是苏银理财、贵州银行、天津银行、北京银行、长安银行、南银理财、青银理财、徽银理财、昆仑银行和苏州银行。

相比较全国性理财机构，头部城商系理财机构信披质量相对较好。具体来看，排名前十的城商系理财机构信息披露平均分为14.14分，优于全国性理财机构。整体来看，城商系理财机构信披平均分为12.88分，信息披露存在一定分化现象。

2022年1季度，农村金融理财机构中，信息披露规范性排名前十的银行依次为北京农商银行、江苏江南农商银行、青岛农商银行、上海农商银行、渝农商理财、武汉农商银行、成都农商银行、广州农商银行、广东南海农商银行和杭州联合农商银行。

农村金融理财机构产品信息披露质量两极分化更为明显，整体信息披露平均分为11.50分，排名前十的银行信息披露平均分为13.97分，不同理财机构间差异比较明显。部分农村金融理财机构信息披露渠道不清晰，缺少信息查询入口，产品的净值信息、产品说明书、产品投资报告等信息披露规范性亟需提升。

总的来看，随着理财业务不断规范化运行，各类型理财机构的信息披露规范性均有改善，但总体仍有较大提升空间，一是应尽快规范信息披露渠道，并尽可能多渠道发布，便于投资者多途径查询信息；二是对于投资者更为关注的产品净值信息，提高信息披露的时效性和准确性；三是应加快对定期报告及销售发行文件等信息披露工作的建设。

表6：信息披露规范性排行榜（2022年1季度）

全国性理财机构：

城商系理财机构：

农村金融理财机构：

评估问卷测度

2022年1季度银行理财能力排名的评估问卷分数，得分

表7：评估问卷得分（2022年1季度）

全国性理财机构：

城商系理财机构：

农村金融理财机构：

注：

[1] 产品数量与存续规模按普益标准统计口径，与其他理财研究机构统计口径略有差异。

[2] 对于已开业理财子公司，同时母行资管部暂时保留，且母行资管部实际自主参与理财产品管理的，将理财子公司机构名称和母行机构名称同时展示，其他已开业理财子公司仅展示理财子公司名称，下同。

01月03日讯 长信量化先锋混合型证券投资基金（简称：长信量化先锋混合A，代码519983）01月02日净值上涨2.24%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4180元，累计净值为2.2680元。

长信量化先锋混合A基金成立以来收益117.93%，今年以来收益2.24%，近一月收益8.83%，近一年收益29.85%，近三年收益-19.83%。

长信量化先锋混合A基金成立以来分红3次，累计分红金额25.93亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为左金保，自2015年03月13日管理该基金，任职期内收益50.30%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有天能重工（持仓比例1.60%）、共进股份（持仓比例1.59%）、赛轮轮胎（持仓比例1.48%）、金钼股份（持仓比例1.46%）、金发科技（持仓比例1.44%）、久远银海（持仓比例1.44%）、中公教育（持仓比例1.43%）、高德红外（持仓比例1.41%）、吉比特（持仓比例1.39%）、三一重工（持仓比例1.35%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

4.4.1三季度以来，资本市场利率与实体利率显著下行，经济结构持续调整，在全球经济放缓预期不断强化的同时中美贸易谈判反复不定压制了市场风险偏好。三季度A股市场结构性差异显著，以电子、医药、计算机为代表的新兴成长板块的涨幅可观，而以钢铁、有色、石油为代表的周期板块表现较差，多数新兴成长行业的估值水平进入了历史较高区间。以沪深300和中证500为代表的市场宽基指数三季度大幅波动，整季涨幅趋近于零，创业板受益于TMT和医药行业的上涨，显著跑赢沪深300和中证500。本基金遵循量化投资，使用多因子模型综合考察全市场股票估值、成长、盈利等维度，优选个股构建投资组合，追求长期稳健超额收益。4.4.22019年第四季度市场展望和投资策略展望四季度，虽然中美贸易谈判依和全球宏观经济发展仍旧存在不确定性，但是随着国内财政政策与货币政策的逐步落地，基建投资托底宏观经济，减税降费政策和对科研创新的支持激发企业活力，指数权重板块估值依然较低，我们对四季度的市场表现并不悲观。我们将利用涵盖宏观、流动性、市场结构、交易特征等多个层面的模型，来监测市场可能存在的运行规律及发生的变动，从而捕捉市场中有效投资机会。

截至2019年9月30日，本基金A类份额净值为1.310元，累计份额净值为2.160元；本基金C类份额净值为1.199元，累计份额净值为1.499元。本报告期内本基金A类净值增长率为1.87%，同期业绩比较基准收益率为0.18%。C类净值增长率为1.61%，同期业绩比较基准收益率为0.18%。

自从2018年资管新规出来之后，银行理财产品正式打破刚兑，虽然监管部门给了两年左右的过渡时间，但2021年银行的各类保本保息存量理财产品将陆续到期，这意味着以后保本保息的银行理财产品将彻底退出市场。

看到这很多人都可能担心银行的理财产品风险非常大，那目前银行理财产品的风险到底大不大？银行理财产品还能购买吗？

其实不管是银行理财产品还是其他理财产品，具体风险多少要看不同的类型，银行理财产品也分为很多种，不同的理财产品对应的风险是不一样的，比如目前银行理财产品有5个风险等级，分别是R1、R2、R3，R4，R5，对应的是谨慎型，稳健型，平衡型，进取型以及激进型，不同类型的理财产品对应的投资标的都是不一样的，一般情况下投资标的越稳定风险越低。

比如对于R1级的理财产品，这类理财产品主要有存款、国债等等，这些理财产品保本保息基本上没有什么风险，风险几乎为0；

而对于债券基金，养老保险管理产品，券商理财，大部分银行理财产品来说，这些理财产品属于R2型，也就是稳健型的理财产品，这些理财产品虽然不能保本保息，但总体风险比较小，出现亏损的可能性接近于0。

但是对那些混合基金，信托，股票型基金，指数基金，黄金贵金属，期货，期权等这些金融衍生品来说，那么本身的风险是非常高的，而且收益的波动性非常大，有可能一段时间获得较高的收益，一段时间有可能出现较大的本金亏损，因此这类理财产品风险非常大。

因此具体银行理财产品的风险有多大，关键要看你投资的类型，不同的类型对应的风险是不一样的，当然对普通投资者来说，大家一般情况下很难分辨银行理财产品的风险大小。

在这教给大家一个小技巧，那就是从收益率去判断。

一般情况下那些年化收益率低于3%的基本上都是非常安全的，这类理财产品基本上不可能出现亏损，而且收益到期之后基本上都能够正常获得。

而对那些年化收益率在3%~5%之间的理财产品，尽管这些理财产品有一定的风险，但风险非常小，到期之后基本上都能够连本带息拿回来。

而对于那些年化收益率在5%~8%之间的理财产品，这些理财产品本身存在一定的风险，随时有可能出现收益率减少的情况，这些理财产品的收益率大多都是预期的，最终的收益率有可能达到预期，也有可能比预期的更少，所以在投资这类理财产品的时候，大家要做好随时有可能获得零收益的准备。

但是对那些年化收益大于8％的理财产品，他们本身的风险就非常大了，不仅收益可能出现为0，甚至有可能出现本金亏损的风险，对于这些理财产品，如果大家风险承受能力比较低，那建议大家不要轻易接触。

当然除了我们提到的产品本身存在的风险之外，实际上目前大多数银行理财产品总体是比较安全的，尽管目前银行理财产品不能保本保息，但对于那些中低风险的理财产品，比如年化收益率在5%以以内的理财产品，绝大多数产品都是比较安全的。

但是产品本身安全并不代表着大家投资的时候一定是***安全，这里面除了产品本身存在的风险之外，我认为还有一个职业风险以及道德风险也是值得大家去考虑的。

比如过去多年就经常传出有些银行在售卖理财产品的时候，银行个别工作人员违背职业道德给客户兜售其他保险产品，而这些保险产品投资年限一般都比较长，短的5年长的十几二十年都有，另外对这些保险理财产品，正常情况下是不能提前支取的，如果提前支取那就算是退保，如果是退保，那只能按照保险产品的现金价值来计算，而一般情况下年限越短现金价值越低。

所以在去银行购买理财产品的时候，大家一定要非常谨慎，在签署相关的合同或者进行风险评估的时候，要认真去核对每一个项目，这样才能够保障自身的利益。

理财公司权益类公募产品近6月业绩表现（截至3月18日）

3月17日，沪深两市高开高走，沪指涨超2%，创业板指涨超4%，个股呈现普涨态势，市场情绪有所回暖，国务院金融稳定发展委员会释放强烈稳预期稳市场信号。

美东时间周四（3月17日），美股三大指数低开高走集体收涨，道指涨1.22%，标普500指数涨1.23%，纳指涨1.33%。热门中概股多数下跌。3月18日，上证指数低开0.25%，创业板指跌0.65%。

消息面上，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，并给出明确部署。3月16日晚间，美联储将联邦基准利率从0-0.25%区间上调25个基点至0.25%-0.50%区间，市场对美联储加息的预期靴子落地。

中信建投证券首席策略官发文表示，反弹行情已经如期展开。预计本轮反弹的力度与持续度将超过春节后到两会前的上轮反击，且本轮反弹成长风格占优，一季报业绩是核心。当前投资者不宜悲观，在一系列担忧全面改善的背景下，市场有望迎来超跌反弹和一季报行情。

根据南财理财通数据，截至3月17日，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有19只。其中，光大理财有5只，产品数量最多；招银理财次之，有4只；宁银理财和华夏理财各有3只；信银理财和贝莱德建信理财各有2只。截至3月17日，存续期限在6个月以上的有13只。受近期市场大幅波动影响，13款权益类公募产品近6月算术平均收益率为-12.50%，算术平均年化波动率为14.62%，算术平均*回撤率为15.71%，仅有华夏理财的“权益打新一年定开1号”录得正收益。

相比3月4日《机警理财日报》发布的“权益类”同一期限维度产品的业绩表现（见关联文章），本期产品平均跌幅扩大，算术平均收益率从-4.24%扩大至-12.50%。招银理财多次*的“招卓消费精选周开一号”近6月净值增长率由正转负，排名从第一名跌落至第三名。光大理财三款产品和招银理财的“招卓沪港深精选周开一号”近6月*回撤率均超过20%。

回顾来看，2021年是风格轮动的大年。行业表现上，Choice数据显示，2021年申万一级31个行业中有22个行业取得正收益（按总市值加权平均计算2021年涨跌幅），其中电力设备、基础化工、煤炭、有色金属、钢铁涨幅排名前五，商贸零售、家用电器、农林牧渔、非银金融、社会服务表现不佳，跌幅排名后五位。总体来看，2021年周期和成长风格明显占优，消费和金融风格全年表现不佳。

3月14日，光大理财“阳光红ESG行业精选”、“阳光红300红利增强”和“阳光红卫生安全主题精选”三款权益类公募产品发布了2021年度投资报告。

从风险收益上看，“阳光红ESG行业精选”、“阳光红300红利增强”和“阳光红卫生安全主题精选”2021年度净值增长率分别为17.51%、-7.13%和-14.48%，年化波动率分别为24.23%、14.32%和24.23%，*回撤率分别为18.20%、14.41%和26.67%。

具体来看，“阳光红ESG行业精选”精选ESG龙头企业，重仓成长板块的新能源个股，因此录得较高涨幅。

“阳光红300红利增强”采用smart beta策略，以红利因子构建评价体系。高股息率个股集中在金融、地产、化工、汽车、煤炭等行业，2021年行业内部分化严重，金融地产行业跌幅居前，有色、化工、煤炭等周期股一枝独秀。而该产品相对业绩比较基准低配了钢铁、煤炭、有色等周期行业，因此收益不甚理想，2021年净值下挫7.13%，大幅跑输业绩比较基准。

“阳光红卫生安全主题精选”重仓医药股，由于2021年医药行业受到政策影响，医药行业估值受压，因此产品净值高位回撤，全年净值下跌14.48%，回撤高达26.67%。

从净值走势来看，“阳光红300红利增强”实际业绩走势和业绩比较基准较为吻合，说明产品在运作时遵守业绩比较基准设计。“阳光红ESG行业精选”和“阳光红卫生安全主题精选”均为行业主题产品，以宽基指数中证800作为业绩比较基准，实际业绩走势和业绩比较基准较为不符。

从超额收益上看，“阳光红ESG行业精选”2021年大幅跑赢业绩比较基准，“阳光红300红利增强”和“阳光红卫生安全主题精选”均跑输业绩比较基准。

从三款产品2021年资产规模变化看，“阳光红300红利增强”份额总数在2021年呈现逐季锐减的趋势，2021四季度末*份额总数为6676.5万份，仅为2020年末份额（14472.8万份）的46%。“阳光红ESG行业精选”在2021年二季度份额总数*，“阳光红卫生安全主题精选”2021年前三季度份额总数逐季减少，2021年四季度有所增加。

（光大理财产品2021年份额总数变化；数据产品年度投资报告）

从持仓情况看，三款产品主要投向固收类资产和权益类资产。从权益仓位看，三款产品2021年均高仓位运作，“阳光红300红利增强”权益仓位逐季降低，但整体变动不大，2021年四季度仓位仍接近90%。“阳光红ESG行业精选”后三季度仓位均在90%以上。“阳光红卫生安全主题精选”前三季度仓位逐步提高，三季度末仓位达到94.70%。

（光大理财产品2021年权益仓位变化（单位：%）；数据产品年度投资报告）

具体到前十大持仓上看，由于“阳光红300红利增强”是指数型产品，前十大持仓资产集中度较低，四个季度前十大持仓资产占总资产比例分别为19.81%、18.11%、26.62%和27.36%。“阳光红卫生安全主题精选”前十大资产占比在50%左右；“阳光红ESG行业精选”三季度末持仓集中度高达76.80%，四季度末持仓集中度也达到68.61%，或受个股表现影响较大。

（光大理财产品2021年前十大持仓集中度变化（单位：%）；数据产品年度投资报告）

课题组对前十大持仓资产影响较大的“阳光红卫生安全主题精选”和“阳光红ESG行业精选”进行重点分析。

具体来看，“阳光红卫生安全主题精选”2021年四个季度的涨跌幅分别是-8.38%、23.45%、-16.11%和-9.87%。一季度末该产品前十大持仓中仅有“恒瑞医药”一项医药股，二季度产品调仓幅度较大，逐步增持医药个股，二季度末录得较高涨幅。6月28日，第五批药品集采结果公布，规模创下历次集采之最，医药生物板块遭到重挫回调明显，而产品三季度末持仓相比二季度末变动不大，三季度产品净值下挫16.11%。四季度末，产品前十大持仓大换血，增持隔膜龙头恩捷股份、中药行业片仔癀、CDMO(医药合同定制研发生产)企业九洲药业和凯莱英、电力设备宏发股份、长江电力等。从增持个股四季度涨跌幅看，片仔癀、宏发股份和宁德时代录得较高涨幅，长江电力、迈瑞医疗、九洲药业、凯莱英四季度涨幅在3%以下，药明康德四季度重挫21%，产品四季度净值下跌9.87%。

管理人在年度报告中表示，2021年，医药行业在经历两年上涨后估值较高，随着医保谈判和带量采购政策的深入推进，对医药行业整体估值形成压制，行业内公司的增长性难以消化高估值，大多公司出现下跌。产品中医药持仓比重较高，虽然所投资的公司是医药行业中的优质公司，但仍出现一定程度的下跌。

针对2022年的投资策略，管理人表示，产品将在所投资行业上做适当分散，在保持一定医药仓位的前提下，优选其他景气行业的优质公司，衡量标的成长性和估值，争取为投资者创造收益。

“阳光红ESG行业精选”2021年四个季度的涨跌幅分别是-6.78%、13.85%、6.00%和4.47%。一季度前十大持仓涵盖新能源、银行保险板块，也持有部分港股如美团-W和腾讯控股。二季度末管理人减仓金融个股和港股标的，仅有宁德时代、中国移动、拓普集团和舜宇光学科技仍留在前十大持仓，先导智能、亿纬锂能、恩捷股份、海康威视、新宙邦、科达利为新进前十大个股。三季度末该产品持仓集中度大幅提高，减持中国移动，增持锂电池板块天赐材料，维持成长板块的高仓位。四季度末由于消费行业经历超过半年的盘整后，配置性价比提升，管理人减持锂电池个股，增持了生猪产业链龙头牧原股份和农牧龙头海大集团。

管理人在年度报告中表示，2021年我国宏观经济逐渐面临下行压力，中美经济周期及政策周期错位，A股市场微涨，H 股下跌明显，整体结构化行情明显。 本产品考虑长期收益，精选在环境保护（Environmental）、社会责任(Social)、公司治理(Governance)等方面较好的优质龙头企业，深入分析企业成长驱动力，积极精选基本面良好、价值被低估且竞争力突出的优质上升公司股票，持续保持较高仓位。

针对2022年的投资策略，管理人表示，我国依然处在居民财富持续流入权益市场的背景下，四季度虽然市场结构分化比较大，预计未来结构性行情将继续维持，成长和估值匹配的公司将有明显收益；同时，考虑我国目前整体稳字当头，逆周期调节将会持续，稳增长的低估值板块也将有较好收益。

南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。据南财理财通数据显示，在多家理财公司的理财新品中，杭银理财“幸福99丰裕固收22017期理财计划”值得关注。

该产品风险等级为中等风险，投资周期为749天，投资性质为固定收益类，属于封闭式净值型产品。该产品共有3类子份额，其中A份额与C份额的业绩比较基准同为年化4.70%，D份额的业绩比较标准为年化4.90%。该产品本着稳健投资的理念，基于宏观经济形势、货币政策、各类资产价格走势，采用安全性和流动性优先、优选投资品种，采取久期策略和信用策略来获取稳定收益，并通过开展回购等融入或融出资金，以应对流动性需要和提高资金使用效率。

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