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1、工银基金
#上半年基金投资总结##基金##问天探苍穹 追梦无止境#
【主要结论】
Ø 宏观经济:国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但*水平仍显疲弱,政策继续加码稳增长”的状态。6月经济修复斜率有所加快,需求端大多分项改善,但地产拖累进一步加深。“保持宏观政策连续性,既要有力,又要合理适度”,预计短期稳增长更多是前期政策落地,增量政策力度有限。
Ø 权益市场:流动性紧缩环境下对增长前景担忧加大海外市场波动。上周10年期美债收益率平稳、大宗商品大多上涨、海外权益指数上行。A股股指涨跌不一,疫情受损板块涨幅居前、通胀受益板块跌幅居前。疫情、地产政策、海外货币政策是影响A股走势的重要因素。
Ø 固定收益市场:前期对债券市场构成利好的因素主要包括疫情、地产和宽松的资金面。展望后续,疫情形势总体可控,叠加各地广泛的刺激政策使得地产销售在近期出现拐点,经济最差的时期已经过去,且不排除:1)政策出台更大力度的刺激政策着力稳增长;2)随着经济的好转,资金面也有望较前期有所收敛,我们认为未来一段时间宏观和流动性环境对债券市场边际不利,建议保持偏谨慎的久期策略。
Ø 正文内容:
一、市场回顾
(一)宏观方面
1、经济增长:二季度经济在疫情影响下勉强实现正增长。6月实体数据显示经济恢复斜率加快,其较5月出现明显的抬升。本轮疫后呈现的修复和前面几轮呈现出一定的区别:1)工业修复偏慢,而服务业修复偏快。2)工业修复过程中,工业的产需修复均弱于前面几轮疫后时期,而且需求相对生产的修复更加缓慢。生产端方面,6月分行业数据显示生产依然具备较明显的“爬坑”特征。具体到需求端,除却地产投资,其余几大主要分项均有所抬升,其中社零增速上行幅度最为显著,出口、制造业投资、基建投资均已修复至Omicron疫情前水平。值得注意的是6月单月的数据包含了5月部分积压的的经济行为,其可能使得6月的数据对真实的经济表现形成高估。
上周全国货流量改善速度放缓。南华综合指数环比由-6.1%升至-0.4%。结构上,工业品、农业品、金属、能化、贵金属价格指数环比增速分别为-0.7%、-0.8%、-1.1%、-0.5%、-0.6%。
生产方面,上周高炉、焦化厂开工率回落。全国247家钢铁企业高炉开工率由77%降至73.2%。焦化厂开工率由78.9%降至74.5%。但7月中旬日均发电量增速由7月中旬的6.3%升至6.5%。
地产方面,上周地产销售面积同比跌幅收窄。30大中城市(剔除青岛)商品房销售面积同比增速由-45.9%升至-37.4%,较7月前两周略有改善。
前周土地成交面积同比跌幅收窄,土地溢价率维持平稳。
上周水泥出货率下降、螺纹钢消费量维持弱势。螺纹钢周消费量由298.2万吨上升304.7万吨,环比上升2%,同比跌幅由-11%降至-15%。螺纹钢库存环比下降-6.1%,供需两弱。上周全国水泥出货率由62.7%降至62.1%。
上周螺纹钢价格、水泥价格环比下降。螺纹钢价格由4089元/吨降至4032元/吨,环比增速由-4.4%降至-1.4%。上周水泥价格指数较前周环比由-0.6%升至-0.1%。
上周农业部公布的农产品批发价格200指数环比为+1.8%,超出季节性。
注:以上数据来源于WIND资讯
2、通货膨胀:初步预计7月CPI同比增速3%(受猪价上行影响),PPI同比增速4.5%左右(受大宗商品价格下行影响)。
3、流动性:上周央行宣布维持LPR利率不变,银行间市场资金利率维持低位下行。
上周逆回购到期150亿元,央行实施逆回购280亿元,央行资金净投放130亿。
上周回购定盘利率FR007周均值维稳于1.59%,DR007由1.55%降至1.54%,R007维稳于1.62%。
上周人民币汇率中间价均值由6.73升至6.75,离岸汇率周均值由6.74升至6.76。
注:以上数据来源于WIND资讯
(二)权益方面
截至上周收盘,上证综指报收3269.97点,较前周上涨1.30%,深证成指报收12394.02点,较前周下跌0.14%,中小板指较前周下跌1.11%,创业板指较前周下跌0.84%。
分行业来看,上周30个中信一级行业中24个行业上涨,其中传媒、计算机和机械分别上涨5.05%、4.98%和4.22%;6个行业下跌,其中农林牧渔、煤炭和电力设备及新能源分别下跌1.59%、1.35%和0.85%。
上周银行间市场流动性维持宽松、北上资金流出。上周货币市场利率维持低位平稳,人民币汇率维持平稳。公募基金募资维持低位,存量申赎率维持正常水平,私募仓位和融资资金维持平稳。
上周主要宽基指数估值处于中等偏低水平。
行业景气度方面,截至上周累积1793家上市公司披露2022年半年报快报预告,披露率38%38%,其中有9%业绩披露后分析师预期上调。披露率50%以上的行业中,煤炭、农林牧渔同比增速相比Q1改善,房地产、建材、钢铁和消服行业同比负增速相比Q1扩大,商贸零售行业的增速由负转正。煤炭行业超预期的比率较高。上半年行业增速中位数最靠前的行业是煤炭、石油石化、有色金属、基础化工和电力设备及新能源,增速中位数超过50%。
(三)固定收益方面
利率债方面,一年期国债收益率1.90%,较前一周上涨0.02%;三年期国债收益率2.38%,较前一周上涨0.10%;十年期国债收益率2.79%,较前一周上涨0.04%。一年期国开债收益率1.98%,较前一周上涨0.05%;三年期国开债收益率2.53%,较前一周上涨0.12%;十年期国开债收益率3.00%,较前一周上涨0.51%。
信用债方面,上周一年期AAA*收益率2.22%,较前一周上涨0.12%;五年期AAA*收益率3.14%,较前一周上涨0.47%;一年期AA+*收益率2.33%,较前一周上涨0.13%;五年期AA+*收益率3.40%,较前一周上涨0.29%;一年期AA*收益率2.44%,较前一周上涨0.12%;五年期AA*收益率3.88%,较前一周上涨0.25%;一年期城投债*收益率2.42%,较前一周上涨0.13%;五年期城投债*收益率3.67%,较前一周上涨0.16%
二、市场展望
宏观经济方面:经济增长方面,往后看,疫情的变化仍然是决定经济修复斜率的最关键变量。从当前的情况来看,下半年私人部门缺乏加杠杆的动能,而这需要政策端的进一步扶持。高频数据显示7月以来经济恢复斜率有所放缓。政策层面,一是我国经济正处于企稳回升关键窗口,三季度至关重要。国常会提出要保障住房刚性需求,合理支持改善性需求。出台支持平台经济规范健康发展的具体措施,发挥好平台经济创造就业、促进消费作用。二是各地纷纷出台措施防止断贷风险扩散。如郑州市地产集团将联手河南地方AMC,成立地产纾困基金。另根据媒体报道,监管部门已要求全国房地产按揭贷款规模*的银行——中国建设银行探索试点,与符合条件的地方政府合作设立基金,购买部分在建房地产项目并将其改建为公租房。
通货膨胀方面,初步预计7月CPI同比增长3%,较6月进一步走高;PPI同比增长4.5%左右,环比与同比增速均有所走弱。
权益方面: 上周全球大宗商品多数上涨,螺纹钢、铁矿石领涨,ICE布油、焦煤下跌。美股三大股指普涨,非必需消费、材料、工业涨幅居前。中国股市主要宽基指数多数上涨,中证500、上证指数涨幅居前;上周稳增长板块上涨0.9%,成长板块上涨0.9%,通胀预期板块下跌1.4%、疫情受损板块上涨3.3%,疫情受益板块下跌0.5%。上周成交拥挤度从底部缓慢上升,成交活跃度有所下降,风险容忍度仍在临界值以上、近期市场情绪回暖,根据经验市场将跟随情绪修复逐步上涨。
固定收益方面:前期对债券市场构成利好的因素主要包括疫情、地产和宽松的资金面。展望后续,尽管疫情偶发频率可能加快,但再次发生类似上海级别的疫情概率明显偏低,疫情形势总体可控,叠加各地广泛的刺激政策使得地产销售在近期出现拐点,经济最差的时期已经过去,且不排除:1)政策出台更大力度的刺激政策着力稳增长;2)随着经济的好转,资金面也有望较前期有所收敛,综上我们认为,未来一段时间宏观和流动性环境对债券市场边际不利,建议保持偏谨慎的久期策略。
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2015年8月17日,贷出去多赚货币基金收益播报,前三名的分别是嘉实活期乐、微信理财通、京东金融对应的三款产品,7日年化收益率分别是4.3050%、4.1500%、3.8950%,10款产品中有3款产品收益较上次报告期(8月3日)有所上升,除嘉实活期乐7日年化收益率达到4.3050%,微信理财通7日年化收益达到4.15%外,其余8款产品7日年化收益率都小于4.00%。
注明:
微信理财通、新浪微财富、网易理财、苏宁理财对接的都是汇添富现金宝货币,京东金融、嘉实活期乐对接的都是嘉实活期宝货币。
同一个平台的不同货币基金我们只挑选*收益的用来播报,如在2015年8月17日的收益播报中,微信理财通汇添富全额宝货币、易方达易理财货币、华夏财富宝货币在16只货币基金收益中分别排名第二、第八、第十一,为避免重复我们去除了易方达易理财货币、华夏财富宝货币基金的播报,保留第一名微信理财通基金的数据。
另外贷出去多赚8月17日统计的货币基金一共是16只,这里只显示前10名货币基金产品播报,上表货币基金收益播报相关数据仅供用户投资参考。
货币基金收益统计
贷出去多赚对市面上384支货币基金进行了统计,其收益率分布如下图示:
进行统计分析后发现,384支货币基金平均收益率为2.7956%;中值为2.725;标准差为0.8902。
从统计结果知道,384个样本中共171支货币基金收益率在2到3之间,占比49.14%;收益率3至4之间的共100支,占比28.74%;收益率4以上的货币基金共26支,占比7.47%。从收益率分布图来看,互联网产品对接的货币基金属于收益率相对“较高”的货币基金。
在本次统计中,排名前十五的货币基金列表如上表示。上表中的十五支基金收益从4.41%至7.95不等。其中益民货币基金、广发活期宝货币收益达到7%以上,分别为7.95%、7.80%。从收益率上看,上表所述15支货币基金最近收益均大于互联网理财产品的收益。从基金成立时期来看,上述15支货币基金有8支成立于2014年,3支成立于2015年,2支成立于2006年,1支成立于2013年,1支成立于2010年。
注:货币基金播报自2015年8月17日起改为每周发布一次。
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工银瑞信大和日经225交易型开放式指数证券投资基金(QDII)的2021年中期报告全文于2021年8月28日在本公司网站(www.icbccs.com.cn)和中国证监会基金电子披露网站(http://eid.csrc.gov.cn/fund)披露,供投资者查阅。如有疑问可拨打本公司客服电话(400-811-9999)咨询。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证*收益。请充分了解基金的风险收益特征,审慎做出投资决定。
特此公告。
工银瑞信基金管理有限公司
2021年8月28日
本文针对“红利”二字再做一次筛选,看看市场上以“红利”二字命名的基金业绩如何。具体的条件为:【1】基金的名称中有“红利”二字;【2】基金的类型为灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、被动指数型、增强指数型;【3】基金经理上任满三年;【4】多份额保留A类,可得下列这些基金:按照过去三年的业绩排序如:
数据Choice数据,截至2022.02.18
从业绩来看,一众指数基金基本垫底了,规模*的是红利ETF(510880),业绩反倒最差。增强型指数基金中,盛丰衍管理的国企红利LOF(501059)业绩好于徐幼华管理的富国中证红利指数增强(100032),总体来说过去三年还是主动型的“红利”基金业绩更好。
按照上表的顺序,将机构投资者持有比例、当前的回撤情况等信息展示如下。
数据Choice数据,截至2022.02.18
如果要求基金的规模大于1亿元,过去三年业绩大于***,满足要求的有建信基金陶灿、工银瑞信基金林念、富国基金侯梧、嘉实基金常蓁、中欧基金蓝小康。下面简单看看这五名基金经理的简历和基金的持仓。
1、建信基金陶灿,在管基金8只,在管规模164.53亿元,基金经理年限10.62年,建信基金权益投资部执行总经理,2007年就已经加入了建信基金。上一篇提及陶灿的文章是《建信基金五虎将,几位被低估的基金经理》。建信改革红利股票(000592)的业绩基准是85%×沪深300指数收益率+15%×中债总财富(总值)指数收益率,投资目标是:我国全面深化改革将对经济和资本市场产生深远影响,改革红利的释放有望带来超额投资收益,主要投资受益于全面深化改革的行业股票,包括受益于国企制度改革、户籍和土地制度改革以及资源要素价格改革等的相关行业上市公司,追求超越业绩比较基准的长期回报。
2、工银瑞信基金林念博士,在管基金2只,在管规模12.09亿元,基金经理年限5.41年,这位基金经理我也不是很熟悉。工银红利混合(481006)的业绩基准是85%中证红利指数收益率+15%中债综合财富(总值)指数收益率,是对标“中证红利”的一只基金。
3、富国基金侯梧,在管基金3只,在管规模16.87亿元,基金经理年限7.25年,曾经管理过兴全趋势投资混合(LOF)这只有名的基金,仅这一点就值得关注。富国天成红利混合(100029)的业绩基准是沪深300指数收益率×55%+中债综合全价指数收益率×45%,投资目标是主要投资于红利型股票与稳健成长型股票,兼顾红利收益与资本增值;力争通过灵活合理的大类资产配置与专业的个券精选,在精细化风险管理的基础上构建优化组合,谋求基金资产的长期稳定增值。
4、嘉实基金常蓁,在管基金6只,在管规模131.84亿元,基金经理年限6.95年,嘉实优化红利混合A(070032)的业绩基准是中证红利指数收益率×95%+上证国债指数收益率×5%,也是对标“中证红利”的一只基金。从投资目标来看,主要投资于盈利增长稳定的红利股票,在严格控制风险的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报。
5、中欧基金蓝小康博士,在管基金数量2只,在管规模44.95亿元,基金经理年限4.79年,2016年加入中欧基金。中欧红利优享灵活配置混合A(004814)的业绩基准是中证沪港深高股息精选指数收益率×80%+中债综合指数收益率×20%,从业绩基准看是可以投资港股的。
小结:这五位基金经理分属于不同的基金公司,且都算是头部平台,以非货币资产规模排名,建信基金在180家基金公司中排名第23名,工银瑞信基金排名第10名,富国基金排名第5名,嘉实基金排名第9名,中欧基金排名第11名。基金经理自身有实力,平台的实力也靠前。如果对“红利”主动型基金感兴趣,希望本文能帮到你。
本文仅是个人投资思考和阶段性梳理,不作为投资建议。
免责声明:收益率数据仅供参考,过往业绩和走势风格不预示未来表现,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。
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