广深沿江高速公路，广深沿江高速公路事故

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• 1、广深沿江高速公路

• 2、每股盈余

• 3、广深沿江高速公路电子发票

• 4、广深沿江高速公路事故

广深沿江高速公路深圳段二期工程示意图 深高速供图

羊城晚报全媒体

沿江高速将直达深圳宝安机场

广深沿江高速公路二期工程位于深圳市宝安区境内，包括深中通道深圳侧接线和国际会展中心互通立交两部分工程。国际会展中心互通立交已于2019年11月与国际会展中心同步投入使用。目前仍在施工的深中通道深圳侧接线，起点位于机荷高速公路黄鹤收费站，与机荷高速对接；终点位于深中通道东人工岛，与深中通道东人工岛隧道敞开段对接；全长约5.7公里。线络总体呈东西走向，分为三个合同段施工。此外，设机场互通、鹤洲互通2座互通式立交。

深中通道深圳侧接线建成后，由沿江高速驱车可直达深圳宝安机场T3航站楼，不必绕行金湾大道、宝源路等道路。

施工过程不影响广深高速通行

由于深中通道深圳侧接线项目基本为桥梁，且结构多样，因此施工过程中也采用了多种复杂工艺。桥梁上跨广深高速，采用了挂篮悬浇施工。据悉，这种施工法的优势是不需要架设支架和不使用大型吊机，具有结构轻、拼制简单方便等优点，因此在施工过程中不会影响桥下高速公路正常通行。完工后将可实现深中通道、广深沿江高速、深圳机场、机荷高速、广深高速等高速公路或交通枢纽间的彼此联通。这对于充分发挥高速路网优势，促进珠三角一体化发展，缓解、疏导现有广深高速公路、机荷高速公路及周边城市道路的交通压力，以及更好地满足深圳机场交通需求，都具有重要意义。

深中通道侧接线将于2024年底与深中通道实现同步通车。通车之后，广深沿江高速将进一步辐射中山、珠海，也将有效串起多个交通枢纽，促进沿线新经济开发带的形成和崛起。

金羊网

上一次给大家讲解了五种股票估值方法里面的市盈率估值法，今天我们再讲PEG估值法。

计算方法：

PEG=市盈率/未来三年净利润增速预测值

内涵：

PEG估值法又叫市盈率相对盈利增长比率估值法（估计G是取Growth的首字母），计算方法用市盈率（这里的市盈率一般用动态市盈率）除以未来三年预测的净利润增速，根据计算结果：

当PEG<1，认为这只股票处于低估位置；

当PEG=1，认为这只股票估值相对合理；

当PEG>1，认为这只股票处于高估位置；

用PEG对股票进行估值，兼顾了企业当下的赚钱能力和未来的成长性，换言之，一只估值合理的股票，动态市盈率和未来净利润增速应该是一致的。当我们要计算一只股票的PEG，需要用到动态市盈率和未来三年净利润增速预测值两个变量，前者在上面已经列举了详细的计算方法，后者要怎么计算呢？

普通股民肯定算不出来，好在券商又帮我们打工了。

以贵州茅台为例，2018年的净利润为352亿元，大部分机构预测三年后的2021年，净利润大致在600亿元左右，我们在网上搜一个懒人计算器，可以算出贵州茅台未来三年的净利润增速预测值为19.45％。

根据上面我教大家的动态市盈率计算方法，可以算出贵州茅台的动态市盈率为32.82倍（不演示了，老铁们自己算吧）。由此我们可以进一步得出，贵州茅台的PEG为32.82/19.45=1.69倍。

如果单纯按照PEG估值法的判断标准，贵州茅台这个位置肯定算高估，但是因为市场情绪、龙头股溢价以及贵州茅台业绩的高确定性，市场甚至可以给到2倍PEG，当前1.69倍的PEG依然可以继续持有。我觉得用PEG计算股票估值，更多时候是用来找买点，而不是找卖点。

以格力电器为例，机构预测2019年每股盈余4.75元，对应动态市盈率12.15倍。格力电器2018年净利润262亿，机构预测2021年净利润大致在350亿，计算得出年复合增长率10.13％，据此计算出PEG=12.15/10.13=1.20倍。

万科A，动态市盈率7.49倍，净利润年复合增长率17.62％，PEG=7.49/17.62=0.43倍。

中国建筑，动态市盈率5.11倍，净利润年复合9.75％，PEG=5.11/9.75=0.52倍。

……

用PEG来进行估值，一般适合业绩稳定增长的白马股，而且即使是白马也要区别对待，很多时候需要根据行业发展空间和企业竞争格局给予一定的溢价和折价。比如万科A和中国建筑的PEG长期低于1，这和房地产调控趋严、经济周期下行以及个股本身都有关系，不是说PEG低于1就能买。PEG估值法对于科技股、周期股也不适用，算出来的数值会很夸张。

另外，PEG估值法也有几个坑。首先，计算PEG用到的PE（动态市盈率）和G（年复合净利润增速）都是预测值，不同的人计算标准并不相同，使得算出的PEG差别很大，无从参考。

其次，因为用PEG估值法，其实是将企业未来的增长空间提前反映到当前股价上，如果上市公司实际披露的业绩和预测值相比差了很多，就会出现既杀PE，又杀G的情况，从而使得股价遭受双倍的下跌，也就是大家常听到的“戴维斯双杀”。遭遇戴维斯双杀的典型案例，当属老板电器。

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【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎！】

本文选自《中国公路》杂志2022年第9期

文/南粤交通汕昆龙怀高速公路管理中心 李斌 交通运输部公路科学研究院 耿蕤 虞明远

广东省实施高速公路差异化收费政策已3年有余。期间，各类减免金额及其占总减免金额的比例连年发生变化，这从一定层面上反映了政策实施的客观效果，也暴露了一些问题。

2016年实现“县县通高速”、2020年高速公路总里程突破1万公里……广东省作为我国第一经济大省，以“九纵五横两环”为主骨架、以加密线和联络线为补充，形成了以珠江三角洲为核心、以沿海为扇面、以沿海港口（城市）为龙头向山区和内陆省区辐射的快速路网。

2020年底，全国收费公路里程17.9万公里，年度通行费总收入约为4868亿元，广东省收费公路里程1.0202万公里，通行费收入568亿元，分别占全国比重的5.7%和11.7%，稳居*。同时，广东省收费公路债务余额累计为5804亿元，占全国收费公路债务累计总额70661亿元的8.2%，也位居*。

广东高速差异化收费政策实施情况

广东省现行高速公路差异化政策主要包括8种，分别是鲜活农产品绿色通道政策、重大节假日免收小型客车通行费政策、ETC用户95折政策、四类客车降档优惠政策、六类货车99折政策、集团高速公路粤通卡货车85折政策、南沙港快速路集装箱全额免费政策、广深沿江高速深圳段货车5折优惠政策。

2019年至2021年各差异化政策减免额及占比情况如表1所示。受疫情及免费政策影响，2020年总减免金额较大，表中剔除了疫情免费79天的减免金额，以便与2019年和2021年同口径对比分析。

从2021年各减免政策横向比较来看，重大节假日免收小型客车通行费政策减免金额占比*，约为三分之一，其次占比较高的依次是ETC用户95折政策、鲜活农产品绿色通道政策、集团高速公路粤通卡货车85折政策，均在15%以上。占比较低的是对某类车型、某路段的优惠政策，占比从高到低依次是四类客车降档优惠政策、六类货车99折政策、广深沿江高速深圳段货车5折优惠政策、南沙港快速路集装箱全额免费政策等，占比均在个位数。

从各年变化趋势来看，各类优惠政策的总金额逐年扩大，从2019年的84.21亿元升至2021年的106.9亿元，增长近30%。增长占总通行费的比例逐渐增大，从2019年的12.3%升至2021年的13.2%。与2019年相比，鲜活农产品绿色通道政策、重大节假日免收小型客车通行费政策、四类客车降档优惠政策的减免金额及占比均呈下降趋势。ETC用户95折政策、集团高速公路粤通卡货车85折政策、南沙港快速路集装箱全额免费政策、广深沿江高速深圳段货车5折优惠政策的减免金额及占比均呈上升趋势。

尤其是ETC用户95折政策2020年减免15.44亿元，比2019年增长508.6%，翻了6倍以上，2021年也继续呈快速增长趋势，比2020年增长了57%。3年中，ETC用户95折政策减免金额占比呈直线上升趋势，从2019年的3%急升至2020年的21.1%，2021年又涨至22.7%，占总收入的比例从0.4%上升至3%，主要是由于撤站导致ETC用户量快速增长所致。

集团高速公路粤通卡货车85折政策2019年的减免金额为10.45亿元，2020年为6.52亿元，比2019年下降37.6%，主要是因为疫情影响下，相关交通量有所减少所致。2021年又增至16.4亿元，比2019年增长57%，且集团高速公路粤通卡货车85折政策减免金额占总减免金额的比例从2019年的12.4%增长至2021年的15.3%，占总收入的比例从2019年的1.5%上升到2021年的2%，主要是由于ETC用户的增加和集团高速公路粤通卡货车85折政策路段增加的双重因素所致。

表1 各类差异化政策优惠金额占比情况

广东省差异化收费效果评估

广东省高速公路差异化收费政策实施以来，在取得良好社会效益的同时，也暴露出了一些问题。

差异化收费政策更加充分地发挥了高速公路带动地区经济社会发展的作用，特别是推动了乡村振兴与脱贫攻坚有效衔接，推进了物流运输转型，提高了专业运输效率，货车ETC的发行量稳步上升。

带动南沙自贸区等地经济社会发展

广东省实施南沙港快速路集装箱全额免费政策以后，2021年南沙港集装箱通行费免费金额为1.06亿元，占总通行费的0.13%，占总减免金额的0.99%，与2019年、2020年相比，占比逐年升高，有效促进了南沙自贸区发展和粤港澳大湾区建设。

推动乡村振兴与脱贫攻坚有效衔接

在粤北、粤东、粤西偏远地区因地制宜实施差异化优惠政策，能有效促进贫困地区的经济发展，巩固脱贫攻坚成果，助力乡村振兴战略。2021年7月起，广东省新增梅州至平远高速公路等15个路段实施差异化收费政策——合法装载货车使用粤通卡ETC支付通行费可享受85折优惠。该15个路段总里程达1101公里，范围覆盖粤东、粤西和粤北。2021年7月至12月，该15个路段已减免686万车次，减免金额达到3644万元，占该15个路段总通行费收入的3.6%，占货车收费总收入的8.1%，车流量提升至219.73万次，涨幅为9.21%。推进物流转型与提高专业运输效率

一系列货车优惠政策为促进物流业降本增效、引导物流企业转型升级提供了强力支撑，有效提高了广东省专业运输效率。人们因此更实在地享受到了高速公路改革发展的红利。2021年，六类货车99折政策共优惠1.0786亿车次，优惠金额达到2.39亿元，广深沿江高速深圳段货车5折优惠政策减免金额为1.5亿元，占总通行费的0.19%，占总减免金额的1.43%，与2019年和2020年相比，占比逐年升高。

ETC发行量上升货车使用率快速增长

2019年以来，广东省实施多项措施，提高了ETC的使用率。同时在ETC用户95折政策和集团高速公路粤通卡货车85折政策的影响下，2019年至2021年期间，粤通卡客、货车发行数量逐年上升，货车的增长速度快于客车。粤通卡客车发行数量年增长率分别为5.7%和5.9%，货车发行数量年增长率分别为14.5%和23.6%。

表2 2019年至2021年客货车粤通卡发行数量

新增85折政策车流吸引作用微弱

2021年6月，广东省新增的15条实施差异化收费政策的高速公路车流量为201.2万次，占当月广东全省高速路网车流量的1.69%，7月份实施集团高速公路粤通卡货车85折政策后，该15个路段的车流量提升至219.73万次，涨幅为9.21%；车流量占当月广东全省高速路网车流量的比例升至1.75%。

从各货车收费车型来看，广东省新增的15条差异化收费高速公路，优惠前后的车次变化普遍大于全省路网的车次变化，除了货4的车次变化与该车型在广东省总车次中的变化相比略有下降，货1、货5、货6的涨幅都比较大，且比全网的同类车型流量涨幅更大，说明集团高速公路粤通卡货车85折政策仅在一定程度上吸引了货1、货5、货6等车型。但总体来看，较之全省路网车次的自然增长幅度，集团高速公路粤通卡货车85折政策带来的诱增车流量增长幅度为3.1%，吸引效果并不明显，远低于收入平衡点（17.5%），导致通行费收入净损失。

▲2021年6月至7月，广东省15条新增粤通卡货车85折高速公路优惠前后车流量对比情况。

绿通预约率较低通行效率提升不大

2021年广东省高速公路绿通预约率为1.75%，预约比例较低，大部分绿通用户尚未接受预约服务方式。已预约的绿通用户通过收费站后仍需查验后才可判断是否应扣费，正常情况下现场检验时间约10分钟，通行效率并未有效提高。根据绿通预约服务的操作规程，入口收费站需要设置一条兼具通行登记功能的车道，同时单次查验需两位查验人员参与，一名查验，一名复核，另需单独安排至少一人负责绿通查验数据的后台稽核，增加了路段运营公司系统改造投入和人员投入等成本。

鲜活农产品绿色通道政策的实施并未达到让农民有个好售价、市民享受较低购买价格的预期目的，甚至还导致了非运送鲜活农产品车辆的车主想方设法采取各种手段假冒鲜活农产品车辆，偷逃车辆通行费，给公路运营企业带来不必要的通行费损失和管理负担。

企业偿债能力雪上加霜

根据广东交通集团有限公司（以下简称“广东交通集团”）各经营性高速公路路段2021年的经营数据，分别测算偿债备付率和利息备付率两个指标，衡量企业债务偿还能力。

广东交通集团经营性公路偿债备付率大于1.3的项目仅占总项目的三分之一，三分之二以上的经营性路段利息备付率小于2，大部分的路段收支情况已经不能有效偿还本息。造成上述情况的主要原因，一是由于广东省路网逐渐加密，不仅高速公路里程连年位居*，普通国省干线等级也在不断提升，交通量不断分流，对经营收入造成负面影响；二是随着新建高速公路逐渐延伸至偏远地区，建设成本不断高企，单位里程贷款金额加大，资金成本较高，当期应还本付息支出上升；三是受2020年疫情影响，79天免费，总交通需求减少，防疫等经营成本上升，造成各路段财务状况进一步恶化。

▲广东交通集团经营性公路偿债备付率和利息备付率

广东省差异化收费措施建议

差异化收费政策的初心是“持续提升高速公路网通行效率，提升高速公路服务水平，促进物流业降本增效”，但随着差异化收费政策持续深入推进，多项政策效果呈现快速递减趋势，高速公路经营单位持续减收，不掌握运价话语权的货车司机也未获利好，因此大部分差异化政策并未取得降费增效的效果。

从2021年全年总体情况来看，广东省建设规模、债务余额、减免总金额仍将位居*。未来，随着收费里程增加、ETC推广及货车占比增加，现行差异化收费政策减免金额占通行费的比重将呈上升趋势，尤其是集团高速公路粤通卡货车85折政策，随着货车ETC推广和路网里程增加，减免金额将快速增加，加剧已然严峻的偿债压力。

调整优化粤通卡货车85折政策

根据《全面推广高速公路差异化收费实施方案》的要求，“在不削弱高速公路偿债能力的基础上，探索实施适合本地特点的差异化收费模式和配套政策措施”。鉴于广东交通集团目前的经营状况，现行差异化政策减免金额占通行费总收入的14%左右，差异化收费政策减费效果明显，但增效减弱，已严重影响到未来的偿债能力。

鉴于集团高速公路粤通卡货车85折政策是广东省内实施的优惠范围最广、优惠力度*、优惠时间最长的政策，对广东交通集团高速公路偿债能力影响较大。建议按照《全面推广高速公路差异化收费实施方案》的要求，在定量测算评估高速公路债务的基础上，优化调整现行集团高速公路粤通卡货车85折政策，可仅在交通量较少的路段实施，不影响交通流量较大路段的效益。如果近期难以调整，建议广东交通集团积极向广东省政府申请补偿政策。

采取多项措施加强ETC发行

协调银行、物流平台等合作方，推出适销对路的货车ETC产品，通过降低货车ETC办理门槛吸引用户办理，解决一直以来困扰货车发行的瓶颈问题。

请交通运输部路网监测与应急处置中心推动解决网约车、出租车等运营车辆及时开票的问题；进一步完善系统功能，优化用户办理、服务流程，加大业务线上化的推广力度；进一步提高客服处理效率，高效解决用户通行费及发票等方面的投诉问题。

加快广州汽车集团股份有限公司旗下七家主机厂、比亚迪、小鹏汽车的前装业务落实进度；研发新产品，以合作共赢为目标争取更多银行支持，全面开展全国发行；与汽配公司、邮政EMS共同推动4S店车辆落地加装ETC的准前装业务。

试行新通车道路零费率政策

目前，广东省在建高速公路项目多在粤东、西、北等经济欠发达地区，项目刚通车时交通流量远小于预测流量，部分道路收费收入甚至不能覆盖其经营成本，建议探索实施零费率政策。新建高速公路经评估交通流量较小、远低于设计流量的，可在交工验收合格后实施“零费率”免费通车运营，收费期限自收费起始之日起计算。

由于免费期仍会产生运营管理等费用，因此需要根据项目具体情况，精细测算零费率政策在财务上是否可行，并且更重要的是，需要交通运输部和广东省交通运输厅的指导，厘清具体审批操作流程，以合理合法地用好该政策。

强化“惠显”工作 加强用户获得感

调研中显示，尽管每年广东省高速公路各项差异化政策减免金额高达80多亿元，占通行费收入的12%以上，居全国首位，并且实施减免政策对经营单位来说不但没有减少经营成本，反而增加了经营管理投入。即便如此，从客货车用户角度，并没有真切感受到降价、优惠的获得感，反而感觉理所应当，甚至有的用户认为实施差异化收费的路段是正常价格，正常收费的是乱收费。

究其原因，主要是因为差异化收费政策宣传力度不够，用户虽然得到优惠但并不知晓。除了通过报刊等传统纸质媒体、主线情报板、广播电台、短信推广、

探索高速公路“千人千策”会员服务体系

通过对某条路、某车型、某支付方式打折优惠的差异化方式，虽然可吸引一定新增交通量，增加收入，但同时原使用高速公路的老客户也享受了折扣，又损失了一部分收入。因此，由于公路运营者无法*识别新增客户，只能对某一类型客户全面打折，这种较为粗放的打折方式，只能是“吸引一千，自损八百”，甚至是“吸引一百，自损八百”的后果。然而，ETC推广及地图导航、货车平台等方面的发展，为*识别客户提供了可能性，从而可以根据用户行驶量和出行偏好等大数据，制定更加精细化的差异化收费策略。高速公路经营需要以用户需求为中心，用*营销思维，吸引、留住更多用户。目前，陕西、新疆等省份已在探索建立高速公路会员服务体系，*限度引车上路。

广东省可充分利用1万多公里的高速公路网络、已建立的联网收费系统和ETC用户服务体系，探索在广东全网或广东交通集团所属路段实施高速公路会员服务体系，采用积分制，对价格敏感的用户按里程、频次优惠；对价格不敏感的用户，可为其制定服务区消费、旅游、特产等打折或积分换购等制度，甚至将高速公路里程积分嫁接到应用更广泛的商业积分平台，例如银行信用卡、电信、商通等积分平台，*程度改善高速公路服务水平，*限度吸引和留住每一位用户，*可能提升高速公路效益。

▲差异化收费政策的初心是“持续提升高速公路网通行效率，提升高速公路服务水平，促进物流业降本增效”。

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4月16日晚上21时50分，广东东莞市公安局交通警察支队发布通报：2021年4月16日，广深沿江高速公路南行11公里+400米路段发生一起大客车侧翻的交通事故。事故发生后，公安、交警部门第一时间赶赴现场处置，并协调应急、消防、医疗等部门同时赶赴现场展开救援。

经查，当日15时15分许，一辆由广州往深圳方向行驶的粤BCV0**号大型普通客车（核载55人，实载54人）行经上述路段时，车身与右侧护栏发生碰撞后侧翻，事故造成一人死亡，七人受伤（其中两人伤势较重）以及车辆损坏。

目前，所有伤者已送医院救治，事故现场已处理完毕。目前，道路已恢复交通。事故原因正在进一步调查中。

（总台***

（编辑 邱婧）

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