国际证券市场（000976股吧）
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新冠肺炎疫情爆发后，美国联邦政府增发超过了6.4万亿美元的美国国债，美联储在再次实施的量化宽松中，也增持了超过了4.5万亿美元的资产。在美债增发和美联储扩充资产增发美元推动的资产泡沫扩张的影响下，美国的国际证券交易规模和交易净值都产生了巨大规模的增长。2021年，美国通过国际证券交易产生的净融资规模超过了2006年，创下了自1977年以来的*水平。
在美国国际证券交易规模和净融资规模大规模增长的背后，不同资产交易净值和资金来源的变化，不仅反映出美国国际证券市场的变化，也反映出全球不同地区的资金对美元资产的需求变化。
作为全球的金融中心，证券市场的规模决定了美国国债和美国股票仍是证券市场中，流动性*的两种证券资产，也是美国国际证券交易中，交易规模*的两类证券资产。不过，从2015年开始，随着美联储结束量化宽松，美国政府机构债券已经成为了国际资金增持的最主要美国证券资产，而美国国债则沦为了被国际资金抛售的对象。除美国政府机构债券外，美国境外发行的债券，也成为国际资金通过美国证券交易市场增持的另一类资产。
虽然，欧洲和加勒比地区的资金，仍是美国国际证券交易中，买入和卖出证券交易的主要资金来源，但是，亚洲的资金在美国通过证券市场吸引资金的交易中，扮演着越来越重要的角色。2020年和2021年，美国通过证券交易引入的资金主要来自亚洲。
图 1 美国国际证券交易（1970-2021）
从2020年3月开始，美国国际证券交易额规模出现了大幅度增长，月交易额规模跃升至5万亿美元之上，境外资金买入和卖出证券规模都曾经超过9万亿美元。
按照美国财政部的统计口径，境外资金在美国进行的证券交易主要分为：中长期美债、美国政府机构债券、美国企业债券、美国企业股票、境外债券、境外股票等六种证券类型。中长期美债和美国股票是美国国际证券交易中，交易规模*的两种证券。
从上个世纪90年代开始，美国国际证券交易净值（买入-卖出）整体呈现出3种不同的趋势，从1993年到2006年，国际证券交易净值总体呈现出增长的趋势；从2007年到2013年，交易净值呈现波动下降的趋势；从2014年到2021年，交易净值呈现波动上升的趋势。2021年，美国国际证券交易净值已经超过了2006年的水平，也创造了自1970年来，交易净值的*水平。
在1993年到2006年，国际证券交易净值呈现增长的阶段，中长期美债、美国政府机构债券、美国企业债券、美国股票净值增长（大于零）都保持增长，由此，也反映出美元证券资产对境外资金有着较强的吸引力，而境外债券和境外股票交易净值下降（小于零），也反映出境外资金对美元证券资产的投资兴趣更大。
次贷危机爆发后，美国联邦政府大规模发行国债，美联储也通过资产扩充的方式，实施了长达近6年的量化宽松。在此期间，美债成为美国通过国际证券交易进行融资的主要资产，美国政府机构债券和企业债券的年交易净值大幅度下降，融资能力也大幅度下降。
2015年，美联储通过出售资产，回收货币的方式，结束了量化宽松，美国国际证券交易净值的构成也随之发生了较大的变化。美国政府机构债券和境外债券，成为美国国际证券交易中交易净值的主要来源，而美债不仅失去了融资能力，还成为了被抛售的资产。
2020年，新冠肺炎爆发后，美国联邦政府联邦政府大规模增发美债，美联储也再次实施了量化宽松。在美债增发和美联储增发美元的联手刺激下，美国股市一路飙升，在国际证券交易中，美股交易净值大幅度增长，也成为了一个重要的融资来源，而与此同时，美债资产也在美国国际证券交易中，出现了历史*规模的抛售。
2021年，美国政府机构债券和境外债券，成为了美国国际证券交易净值创造历史新高的两大证券资产。
图 2 境外资金证券交易（1970-2021）
从交易规模上看，欧洲和加勒比地区的资金，是美国国际证券交易资金的主要来源。而来自亚洲的资金则在美国通过证券资产进行融资的国际交易中扮演着越来越重要的角色。2020年和2021年，来自亚洲的资金，成为美国通过证券交易进行融资的主要资金来源。
图 3 欧洲资金美国证券资产交易（2001-2021）
美国国债和美国股票是欧洲资金在过去20年中，在美国国际证券交易中主要的交易资产。从2001年到2007年，企业债券是美国通过证券交易向欧洲进行融资的主要资产，随着企业债券融资规模的增长，境外债券和境外股票遭到了欧洲资金的抛售。次贷危机爆发后，美国国债成为了美国向欧洲融资的主要资产。2011年，随着希腊债务违约引发的欧洲经济危机爆发，美国通过证券交易从欧洲进行融资的能力大幅度下降，欧洲资金通过国际证券交易产生的交易净值也处于正、负波动的变化状态。2020年，美国国债和企业债券，成为了欧洲资金主要的抛售对象，而美国政府机构债券和美国股票则成为了欧洲资金主要增持的资产。
图 4 加勒比资金美国证券交易（2001-2021）
与欧洲的资金相比，加勒比地区的资金对美国证券资产的交易类型有很大的不同。次贷危机爆发前，美债和美国股票是加勒比地区资金主要交易的美国证券资产。次贷危机爆发后，美国国外债券不仅成为了加勒比地区另一种主要交易的美国证券资产，也成为加勒比地区资金主要增持的美国证券资产，而美国国债则成为主要的减持资产。
图 5 亚洲资金美国证券交易（2001-2021）
美国国债、美国政府机构债券、美国境外债券是亚洲资金在美国证券交易中交易规模较大的几种证券类型。次贷危机爆发后，美国国债成为亚洲资金主要增持的美国债券。2015年后，随着美联储加息和缩减资产，美国国债成为了被亚洲资金抛售的美国证券资产，而美国政府机构债券成为了亚洲资金增持的主要证券资产，除美国政府债券外，美国境外发行的债券，也成为亚洲资金通过美国证券交易增持的重要资产。
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