000418股票(景顺基金)000418股票分时走势图

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“全心全意小天鹅”，从今天（5月8日）起正式告别资本市场。从此小天鹅不再作为独立上市主体，而变成美的集团的一部分，所幸“小天鹅”这一品牌仍将得以保留。

上市22年，今起告别A股

小天鹅A（000418）5月7日晚间公告，公司股票5月8日起开始停牌，此后将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易直至终止上市。美的集团（000333）亦公告称，将自5月8日起开始停牌，直至收购请求权申报期结束并履行相关信息披露义务后复牌。

根据此前公告，美的集团拟143.8亿元人民币吸收合并小天鹅，并已获证监会无条件通过。

作为中国最早经营洗衣机业务的公司，早在1978年，*台全自动洗衣机即在小天鹅问世。40多年来，小天鹅专注于洗衣机的研发、生产和销售，小天鹅也成为*的“国民洗衣机”品牌，很多人家里拥有的第一台洗衣机就是小天鹅。1997年3月，小天鹅在深交所挂牌上市；2008年4月，美的电器受让原小天鹅控股股东股份成为第一大股东；此后美的电器持股比例不断上升，2013年9月，小天鹅控股股东变更为美的集团。

小天鹅的经营一直比较稳健，数据显示，最近三年营收分别为163.35亿元、213.85亿元、236.67亿元，净利润分别为13.43亿元、15.06亿元、18.62亿元。虽然与营收动辄达千亿甚至数千亿的家电巨头没法比，但仍属“小而美”的典型。

不过，小天鹅今天的市场地位远不如从前，洗衣机市场份额已经与海尔拉开较大差距；高端市场更无优势，长期被西门子、松下等洋品牌把持。对于吸收合并小天鹅的原因，美的集团也称，在激烈的家电行业竞争中，市场集中度不断上升，强者恒强的趋势明显。受此影响，美的与小天鹅成长速度表现出一定程度的下降，需完善公司发展战略，以应对行业新局面。

如行使现金选择权或导致亏损

小天鹅股票自5月8日起开始停牌，此后将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。直至实施换股后，转换为美的集团股份在深交所上市及挂牌交易。在小天鹅终止上市并注销法人资格后，美的集团（或其全资子公司）将承接小天鹅的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。

通常，投资者所持有小天鹅股份将在实施换股后自动转换成美的集团股份。但如果投资者行使现金选择权，则可能导致一定亏损。小天鹅公告显示，公司A股股票、B股股票分别按照37.85元/股、27.88港元/股的价格申报行使现金选择权，相应将其持有的小天鹅股票过户给美的集团。

截至停牌前的收盘价，小天鹅A股股票收盘价为57.39元、B股股票为51.65港元，相对于现金选择权价格有较高溢价。显然，如果投资者行使现金选择权并不划算。

就“现金选择权”红星新闻

据介绍，小天鹅股东行使现金选择权需同时满足三个条件：一是在股东大会上对合并方案的相关议案及各项子议案，均投出有效反对票；二是自股权登记日起，持续持有代表反对权利的股票直至现金选择权实施日；三是在现金选择权申报期内成功履行相关申报程序，并在申报日进行有效申报登记。

“只有全部满足上述条件的股东，才可以申报行使现金选择权。同时若行使现金选择权，将可能导致亏损。”上述人士表示。

红星新闻

编辑 包程立

今年以来A股市场大幅震荡，固定收益类基金受到投资者广泛关注。未来固收产品投资策略如何？小景为大家带来景顺长城固收团队*市场观点。

景顺长城固收团队认为，近期公布的7月PMI掉落至49，位于荣枯线下方，其中大宗商品价格回落成为主要拖累因素；同时，市场开始逐步预期7月社融数据疲弱，以及地缘政治事件成为债市下行的助推力，综合多种因素导致债市做多热情高涨。往后看，经历了7月的生产端收缩后，经济景气缓慢改善，建筑业、服务业在近期恢复速度较快，但地产高频暂未看到较大改善，预计资金面也仍会延续宽松，组合可保持中性久期进行波段。

“固收+”产品方面，景顺长城景颐双利基金经理董晗、李怡文表示，近期运作上主要是调整股票组合结构，继续增配调整后价值较为明显的个股和板块，组合结构较为均衡。未来，将继续对组合结构进行微调，重点配置景气程度持续处于高位以及受益于国内宏观景气程度改善的行业和个股。

景顺长城安盈回报基金经理毛从容、邹立虎表示，上个月市场震荡分化，结构上以成长风格为主，本基金仓位变动不大，同时风格进行了适当均衡，保持稳健运作。因流动性需要，组合小幅降低债券仓位。展望未来，总体对市场保持积极看法，预计市场风格将会趋于均衡；预计总量经济难有向上空间，长债可能随经济预期回落有下行机会。预计待组合规模平稳后，债券组合会拉长久期，博取久期交易机会。转债溢价率偏高，维持低配。

景顺长城安鑫回报基金经理韩文强、赵天彤认为，资金面宽松及经济复苏预期修正触发债券市场下行。融资成本持续维持低位，隔夜利率进一步下行至1%附近，虽然央行公开市场操作规模有所反复，但资金面宽松依旧，对债券市场利好。7月底政治局会议落地，下半年整体要求不改，超预期之处较少，用好地方专项债限额是新提法。下半年“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”仍是整体要求。增长目标继续弱化、实事求是，会议要求“力争实现*结果、有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。地产贷款风波构成近日市场拐点，经济预期从小复苏到弱修复。往后看，经济基本面依旧疲弱，资金面持续宽松，债券延续牛市氛围，保持一定的久期操作。

景顺长城景颐丰利基金经理徐栋认为，7月份制约经济回升的新增因素增多如疫情、房地产断供传闻，追踪高频数据显示经济回升斜率低于预期，且短期继续加码稳增长的可能减弱，基金逐步降低股票及转债仓位，增加一定比例的长久期利率债。下半年受房地产下行影响及疫情散发，经济回升的斜率可能需要重新调整，预计年底或许会有新的变化，短期内我们认为总量经济难以有大的变化；货币政策端，以宽松维持平稳为主。所以我们认为权益市场总量机会有限，不排除预期落后的调整，对于一些景气度依旧较高的行业，宽松的资金可能继续追逐这些行业。债券方面，年底之前可以更加乐观一些，经济增长预期的下修可能推动长债进一步走强。

纯债产品方面，景顺长城景泰益利基金经理彭成军认为，市场验证了我们上半年对债券市场比较有投资价值的整体判断。在继续抗击新冠疫情的前提假设下，上半年市场运行的区间中枢，将是后续大部分配置资金认可的价值区间，由此预估下半年市场运行的中枢可能会持续低于上半年。宏观经济的情况略好于二季度，但仍会显著低于21年三季度以前，甚至由于疫情持续时间越来越长，私人部分的经济活动可能会逐渐与21年四季度和22年一季度变得不可比。由于各种利差的持续压缩，持有债券的时间价值已经远低于二季度。我们的组合也因为市场定价的重估兑现了一部分超额收益。后续对于投资经理来说，找到合适有时间价值的品种变得越来越困难。我们对私人部门的经济活动较悲观，但政府政策层面变数较大，在达到新的价格均衡共识状态之前，我们组合超额收益会变低，后续投资的胜负关键在于对政策层面研判，以及久期和回撤的平衡考量，本人也将力争在这方面做好研判，管理好组合，对于做好以上这些，本人虽然有很强的信心，但是客观上，会比上半年市场存在一定预期差时做好超额收益的概率要低一些。

景顺长城景泰丰利基金经理赵天彤、彭琦岭判断，1、资金面：为对冲地产链条风险，整个7月的隔夜价格不断下台阶，下旬落在1.1%附近，目前也看不到央行收紧意愿，伴随信贷自然消耗银行超储，预计9月初可能出现资金价格收敛。

2、基本面：7月PMI的淡季回落幅度超市场预期，主要受大宗和价格项大幅回落的拖累；从高频看预计7月出口仍处于高位，7月社融增速继续提升但结构较差，7月PPI同比大幅回落、通胀暂不构成制约，基建发力下沥青开工率、挖机销售等继续回升；断贷风波后，地产销售情况尚可，销量处于上半年的区间上沿，可继续观察；整体看，经济暂未改缓慢复苏趋势。

3、供需因素：8月发行力度不大，供需角度偏利好。

4、海外因素：高通胀背景下，十年美债回落至2.68%，欧洲衰退预期较强，预计油价维持在100美元上下，海外因素对国内影响有限。综上，尽管经历了7月断贷风波、7月PMI淡季回落，但经济暂未改变缓慢复苏趋势，8月资金面仍将宽松，组合计划保持中性久期底仓，适当波段操作。

景顺长城景泰汇利基金经理何江波认为，政治局会议后，对于未来政策刺激力度和经济可能复苏程度的预期都更加悲观，债市面临更加有利的环境，但会议反映的利好因素是中长期的，短期最重要的因素可能仍是资金价格能否进一步下行。未来操作上将保持一定的久期和杠杆。

景顺长城中债1-3年国开债基金经理米良表示，7月初受央行公开市场缩量影响，收益率有所调整，但资金面宽松的现实决定收益率反弹空间有限，在配置力量带动下，收益率逐步下行至年内低点。组合在收益率调整过程中降低了部分仓位，但保持中性久期，缴税期间，流动性宽松基本确认后组合再次提高仓位并拉长久期。短时间内，市场缺少流动性回笼机制，预计资金价格将较长时间保持在偏低水平，中短端确定性较大，但因前期下行幅度较大，个别因素作用下可能存在止盈盘抛压，但上行空间有限，维持窄幅震荡的判断。8月份，随着资金面延续宽松，中短端可能仍有一定下行空间，重点关注月中MLF续作情况，组合将提前降低仓位，并维持组合哑铃型结构，再根据市场情况调整久期和仓位。

以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证*收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证*收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

05月28日讯 景顺长城成长之星股票型证券投资基金（简称：景顺长城成长之星，代码000418）公布*净值，上涨2.80%。本基金单位净值为1.728元，累计净值为1.728元。

景顺长城成长之星股票型证券投资基金成立于2013-12-13，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 中证全债指数*10.00%”。本基金成立以来收益72.80%，今年以来收益26.22%，近一月收益-8.57%，近一年收益-3.73%，近三年收益31.91%。近一年，本基金排名同类（223/628），成立以来，本基金排名同类（45/750）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为9.42%，近两年定投该基金的收益为5.39%，近三年定投该基金的收益为8.75%，近五年定投该基金的收益为18.64%。（点此查看定投排行）

基金经理为刘晓明，自2015年03月28日管理该基金，任职期内收益1.76%。

*定期报告显示，该基金前十大重仓股为立讯精密（持仓比例7.24% ）、冀东水泥（持仓比例5.29% ）、思创医惠（持仓比例5.20% ）、中兴通 持仓比例5.15% ）、温氏股份（持仓比例4.90% ）、牧原股份（持仓比例4.19% ）、隆基股份（持仓比例4.10% ）、辰安科技（持仓比例3.11% ）、圣邦股份（持仓比例2.92% ）、兆易创新（持仓比例2.90% ），合计占资金总资产的比例为45.00%，整体持股集中度（中）。

*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为深信服（持仓比例6.10% ）、立讯精密（持仓比例5.25% ）、凯莱英（持仓比例5.11% ）、圣邦股份（持仓比例4.95% ）、宝信软件（持仓比例4.86% ）、中国神华（持仓比例4.84% ）、温氏股份（持仓比例4.52% ）、牧原股份（持仓比例4.46% ）、国投电力（持仓比例3.93% ）、桂冠电力（持仓比例3.16% ），合计占资金总资产的比例为47.18%，整体持股集中度（中）。

报告期内基金投资策略和运作分析

一、本基金在报告期内重点关注了几条投资主线1、本基金重点关注了新兴行业中发展前景好增速快，且估值合理的公司；投资的新兴行业主要包括半导体行业?、消费电子行业、通信行业和计算机行业。1.1对半导体产业链的看法：半导体产业转移呈现两大规律：I、产业转移是半导体产业发展升级必然的结果，根本原因是因为不同国家在产品生命周期的不同阶段比较竞争优势发生改变，催生产业转移的原动力。II、产业转移总是伴随着新兴电子产品市场的兴起，这是因为新兴市场带来技术升级或是产业链的变化，造就了行业重新洗牌的机会，承接国若能发现商机，并结合自身的比较竞争优势，制定正确的策略，抓住商机，产业转移将应运而生。两大规律指引半导体产业向大陆转移是趋势：家电产业带动民用半导体需求兴起，半导体产业从美转向日；PC重塑半导体产业链，半导体产业从美、日转向韩、台；智能手机时代同样孕育着新一波的半导体产业机会，认为正是半导体产业从美、韩、台向大陆的转移。大陆半导体产业正从劳动密集型向资本密集型过渡，认为这是产业转移深入的表现。1.2对消费电子行业的看法首先，基金经理本人不同意市场上关于智能手机渗透率已经到顶，该行业不值得投资的看法，因为即使渗透率到顶，消费电子行业也是典型的高科技行业，是创新驱动的，其中的头部企业势必持续受益；其次，消费电子整个产业是非常大的行业，产值大、涉及到的产业链复杂。即使渗透率到顶，参考白酒等行业渗透率早就到顶，但是头部公司依然会把蛋糕做大。最后，基金经理本人不同意，中国的消费电子供应商都是“搬砖头”的简简单单的制造加工，而是这其中的头部公司均是跟随大客户一起研发、设计，并代工。2018年上半年，全球最强大的电子科技公司苹果公司公布了200大供应商的2018版本，“This?list?is?our?top?200?suppliers,?including?component?providers?and?others?representing?at?least?98%?of?procurement?expenditures?for?materials,?manufacturing,?and?assembly?of?our?products?worldwide?in?2017.”2018年的苹果供应商里面，数量*：中国台湾51家；第二：日本44家；第三：美国40家；第四：中国34家，其中中国香港7家（总共有21家工厂，全部在中国大陆。）中国大陆有27家公司入榜，比去年增加了7家，东亚在全球电子供应链上已经占据了优势，日本、韩国、、中国（大陆+港台）的供应商数量已经占了全球的69.5%。2018年和2017年供应商变化情况，中国进步最快，美国供应商数量减少最多。和2017年的变化趋势，有28家供应商发生了变动，也就是有28家供应商出局，同时有28家新进入供应商。这28家出局企业：中国台湾5家；韩国4家；新加坡2家；美国7家；日本6家；德国1家，荷兰1家，中国香港1家，爱尔兰1家。一家中国大陆的公司都没有出局。新入榜企业：中国台湾7家;?中国香港1家，中国大陆7家；韩国，德国和芬兰各1家；美国3家；日本7家。从2012年的8家，到2018年的27家，这个增长幅度是很惊人的。产业长期趋势目前看没有发生变化，回顾1季度，整个行业已经从贸易战的影响中逐渐走出，整个板块估值修复。基金经理本人一直认为中国头部核心供应链的产业趋势和地位不变。所投资的头部公司虽然1季度期间涨幅较大，但业绩方面也报告出了非常非常靓丽的成绩单，因此估值仍在合理区间，会持续关注业绩增长确定的头部公司并持有。1.3?对计算机和通信行业的看法中国有一些特殊的国情。一是1980年后实施计划生育政策；二是1999年开始大学扩招。到2018年，中国高等教育毕业生有约800-900万人，占全球高等教育毕业生的1/4。如何利用全球*量、相对廉价且受过高等教育的知识劳动力，是企业发展的核心问题。就是所谓的工程师红利，其中计算机和通信产业链会分享该红利。计算机板块配置的部分公司在一季度涨幅较大，兑现了其中收益率较高的公司部分权重，同时增加板块内估值较低，涨幅也较低的公司的配置。2019年为5G元年，我国5G已进入预商用阶段。运营商预商用网络的建设将带来资本开支边际改善，驱动行业盈利回升。因此积极配置行业龙头公司。1.4?对新能源行业的看法目前世界能源仍以化石能源为主，随之而来的能源枯竭问题和能源环境污染问题日益突出，全球能源消费向?清洁能源转型大势所趋。但本基金之前投资光伏行业一直不多，原因是因为之前该行业大量依赖补贴，而补贴政策无法预测，因此每次政策变化给行业和股价造成波动均较大。但全球主要国家将在2019-2027年陆续实现光伏发电侧平价及对存量火电电源的替代，进而推动全球光伏装机的新一轮快速增长。另外以未来20年或更长远的时间周期来看，随着光伏发电成本的持续降低，将进一步促进电力占人类终端能源消费比重的提升，从而在降低全人类能源使用成本的同时，为光伏产品提供更大的需求空间。2、本基金关注了传统行业中业绩预期有拐点的行业和公司投资的传统行业主要是养殖行业和建材行业。考察标准主要是自下而上，观测那些发生积极变化的行业。公司基本面在底部，且未来业绩增速预期会加快或者扭亏。?二、管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望1、对宏观经济的展望参照*的高频经济数据，之前4季度经济如期走弱。但*的1-2月份数据表明，经济在好转。展望3月，房地产投资高增长不会持续，主要由于供地增速回落、地产销售走弱，预计3月增速将有所回落，但并不会改变3月整体经济数据改善的趋势。春节提前的非对称影响下，预计工业增加值增速反弹，制造业投资增速将有一定的回升，个税减税、汽车消费低基数下有所恢复的效果也将在社零增速中有所体现。另外年初至今融资环境改善、专项债提前发行铁路建设等项目推进加快，基建投资增速会继续延续。展望全年，中美贸易磋商预计大概率将进一步取得积极进展，3月出口因春节提前预计将大幅反弹，全年出口前景不悲观；同时个税和增值税的结构性减税政策将对社零形成较为直接的促进作用，后期将逐步显现。信用环境的改善仍将持续而节奏上也更为合理，预计助推全年基建投资增速小幅回升，地产投资增速回落，制造业投资则可能随PPI而有所回落但实际增速仍维持较高水平。维持上半年GDP实际同比6.3%、下半年6.4%的判断不变，静待3月经济数据更为清晰的边际改善。2、国内重要经济数据点评截止到本报告本部分生成日，3月宏观数据只公布了PMI，因此本报告只针对1-2月主要经济和金融数据做点评。主要经济数据点评2.1工业增加值增速回落是春节提前扰动，剔除春节后改善已经显现，制造业增长态势良好。1-2月工业增加值实际同比增速5.3%，较18年12月回落0.4个百分点，主因春节提前导致节后逐步复工影响集中在2月。统计局公布剔除春节因素后同比增长6.1%，较12月回升达0.4个百分点。2.2投资增速投资增速小幅回升，春节提前叠加PPI回落拖累制造业投资，基建投资改善，房地产投资走高。综合来看，考虑到1-2月融资环境有所改善，加之专项债提前发行、财政支出加快，叠加春节提前对3月经济数据的正向影响，均将进一步对3月基建、制造业投资形成支撑。1-2月投资累计增长6.1%，较12月回升0.2个百分点。制造业投资5.9%，较18年回落达3.6个百分点，主因2019年春节提前，节后生产逐步恢复阶段集中影响2月，叠加PPI增速回落。基建投资（不含电力）累计增长4.3%，较18年改善0.5个百分点。房地产投资同比冲高至11.6%，较2018年上行达2.1个百分点，但如果考虑土地供应增速回落、地产销量增速往下，预计地产投资暂时性走高之后仍将逐步回落；2.3社零增速企稳，剔除春节后已经连续3个月趋势性改善，个税和增值税减税作用还会逐步体现1-2月社零名义增长8.2%，与12月持平；但基于统计局公布的季调环比增速推算，2月季调同比增速达到8.6%，连续3个月回升。2.4进出口增速2月进出口增速暂时性回落，很多观点认为低于预期，但基金经理本人观点认为主要因为春节提前扰动。19年春节相较18年春节提前10天左右至2月初，一方面导致节前企业集中出口的积极效应更多体现在1月，另一方面也导致节后出口走弱的长尾影响更多体现在今年的2月，而18年的这一影响延至3月上半月。2月出口同比（美元计价）-20.7%，较1月回落29.8个百分点，人民币计价出口同比-16.6%。进口同比（美元计价）-5.2%，较1月回落3.7个百分点。2月海关口径货物贸易顺差41.2亿美元。春节提前构成2月出口增速暂时性下滑的主要原因。本次海关首度公布剔除春节因素后的出口和进口增速，分别为1.5%和6.5%。因此2月剔除春节后出口趋势增速与1月基本一致，均较2018年12月有明显改善。剔除春节错位的影响后，1月和2月出口的趋势性增速均较12月有较为明显的回升。春节错位的影响将延至3月，预计3月出口增速有望反弹至+15%左右以上增长。当前中美贸易摩擦出现缓和。加之从美方进口产品和国别结构、我国出口国别结构等数据来看，2018年下半年均无明显的抢出口现象。3、国内重要金融数据点评2月新增社融7030亿元，同比少增达4847亿元。对实体人民币贷款新增7641亿，同比少增2558亿。委托贷款（减少508亿）降幅较为稳定，信托贷款延续1月的趋稳态势，2月仅小幅减少37亿；但未贴现汇票少增3103亿，同比少增达3208亿，构成社融回落主因之二，显示票据监管趋严，春节后企业开票活动较为谨慎。2月地方政府专项债净融资1771亿，同比多增1663亿元，继续对社融形成边际支撑。2月M2增速回落0.4个百分点至8%，M1增速则回升1.6个百分点至2%。2月居民存款同比少增1.5万亿，财政存款同比大幅多增8529亿元。非金融企业存款同比多增12000亿，带动M1增速明显反弹，并高于2018年底的1.5%。预计随着节后企业开工提前，3月M1增速将进一步回升，M1增速拐点或已出现。2月新增信贷8858亿，同比小幅多增465亿。其中居民短贷大幅少增（2月减少2932亿，同比少增2463亿，降幅超季节性）是主要原因；而居民中长贷同比少增994亿元。企业贷款方面，企业中长贷新增5127亿，同比少增1458亿；而票据融资新增1695亿，尽管较1月有所收缩，但同比仍多增2470亿，在票据监管趋严、未贴现汇票已经开始收缩的背景下，后续票据融资将有所下降。非银贷款同比多增3000亿，1-2月合计同比少增2200亿，尚未形成非银机构加杠杆的态势。总体来看，2月金融数据低于预期，叠加了春节提前对2月各类融资需求带来的暂时性放缓的影响，加剧了2月单月金融数据低于预期的幅度。企业生产经营活动普遍在十五之后才逐步恢复、房地产交易活动也有类似的春节后长尾偏弱的影响模式；而1月单月信贷社融改善过快，亦容易导致市场预期的两极化分歧。展望3月，由于2019年春节较早，3月企业活动趋于正常，信贷社融同比预计将迎来显著改善。展望全年，货币政策稳健略偏松，以有效实现实体经济信用环境改善、对企业经营和中长期投资活动形成进一步支持的政策方面并未改变，预计信贷、社融将以相对稳定的节奏逐步改善，不必因单月数据变动而担忧全年货币政策的方向变化。3、汇率拉长来看，人民币汇率走势与中美名义利差的变化是呈现相关性的。名义利差长期走势的变化可能引发外资在债券市场集中单一方向流动，对汇率产生一定影响。而由于资本账户不完全开放，名义利差短期背离较大。3月，欧央行宣布重启定向长期再融资操作，货币政策宽松幅度超预期令欧元兑美元汇率大幅下行；英国议会再度否决脱欧协议、脱欧前景不确定性仍大，英镑兑美元亦回落。欧元、英镑疲弱推动美元指数上行。此外，受春节因素扰动2月我国经济金融数据均略低于市场预期，人民币兑美元汇率小幅回落。美元指数方面：欧央行货币政策宽松幅度超市场预期，欧元区制造业PMI延续下行，欧元兑美元汇率再度走弱；英国议会否决脱欧协议，脱欧前景不确定性仍大，英镑兑美元亦回落；欧元、英镑疲弱推动美元指数再度上行。欧央行3月货币政策声明宣布重启定向长期再融资操作（TLTRO），新一轮TLTRO操作将于2019年9月开始、21年3月结束。欧央行货币政策宽松幅度超市场预期；加之，3月欧元区、德国与法国制造业PMI仍延续回落，欧元兑美元汇率大幅下行1.3%至1.1218。英国议会再度否决脱欧协议，脱欧前景不确定性仍大，英镑兑美元回落1.7%至1.3034。而欧元、英镑疲弱之际，尽管美国3月非农就业不及预期，FOMC会议宣布暂停加息、或于年内停止缩表，但3月美元指数仍较2月末回升1%，报收97.2456。美国经济下行压力预计将于2-3季度逐步体现，年内美联储加息空间已非常有限，美元指数或将回落；2月经济数据不及预期主因春节因素，3月或将明显改善，同时国内信用环境企稳有望支撑后续经济数据，加之中美贸易磋商仍稳步推进，人民币汇率预计仍有小幅上行空间。?三、本基金未来将持续重点关注几条投资主线看好的行业：看好新经济的代表行业，受益于工程师红利的计算机行业、通信行业和半导体行业。以消费电子和新能源头部公司为代表的先进制造业。传统行业中盈利改善或预期改善的拐点公司。对市场风格判断：1、建议忽视对风格的追逐。2、建议淡化变化的风格，抓住不变的本质，即企业盈利改善和估值水平。

2019年1季度，本基金份额净值增长率为30.24%，业绩比较基准收益率为25.69%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

今日午盘，截至14:30，旅游酒店板块拉升。华天酒店(000428.CN)涨10.12%报3.7元，金陵饭店(601007.CN)涨10.08%报7.21元，西安饮食(000721.CN)涨10.04%报5.04元，全 聚 德(002186.CN)涨10.02%报12.3元，同庆楼(605108.CN)涨10.00%报24.64元，岭南控股(000524.CN)涨6.49%报8.2元，曲江文旅(600706.CN)涨5.75%报8.83元，云南旅游(002059.CN)涨5.31%报7.74元。

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