基金汉盛(农银汇理660001)基金汉盛并入哪家基金公司了
基金汉盛(农银汇理660001)基金汉盛并入哪家基金公司了
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1、基金汉盛
一家是管理资金总规模超2000亿元的知名创投机构，另一家是在当地名声大噪的明星公司。不论哪一项元素单独被拎出来，都会成为一个投资项目中惹眼的亮点。而当这两块“金字招牌”都集中在同一个项目中时，不论对于机构还是个人投资者的吸引力都可想而知。
陈生（化名）就是其中一个被这些光环所吸引的投资者。2015年底，他和另一位朋友经人介绍，从成都千里马股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称千里马基金）与其执行事务合伙人成都赛伯乐赢科股权投资基金管理有限公司（以下简称成都赛伯乐赢科）负责人手上，拿到了一份赛伯乐投资出具的《猪八戒*资建议书》。彼时的猪八戒网正是如日中天，号称“国内*的创新创业服务类O2O平台”，并且也多次有上市消息传出。
心动的陈生和朋友很快就进行了有关猪八戒网的募资认购、签署了相关转份额文件，并在2016年初完成了打款。根据相关协议约定，千里马基金的入伙协议项下各合伙人出资为定向投资“猪八戒网”项目，基金的存续期限为5年，可延期两年。如今基金已经延期一年多时间，眼看很快就要达到最长延期的时间点，陈生与其他合伙人发现自己仍然只有财产份额转让，在千里马基金中并未显名，更没穿透到自然人。与此同时，他们在与基金管理人沟通的过程中也发现，原本约定定向投资猪八戒网的千里马基金不仅投资了别的、由赛伯乐绿科高管担任法定代表人的项目，通过所谓的“通道基金”——宁波赛伯乐恒汇股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称宁波赛伯乐恒汇）投向猪八戒网的上千万元资金也没有实缴，而另一笔单独投资八戒金融项目的160万元款项更是去向不明。细细看来，几乎每一个环节都有经不起推敲的漏洞。
为什么投资了基金却不能“拥有姓名”？千里马基金为什么没有把资金实缴到宁波赛伯乐恒汇？投向八戒金融的钱为何“不翼而飞”？《》
千亿机构+明星企业，投资者争相入场
在2016年底的一场公开分享上，赛伯乐投资集团*合伙人朱磊详细介绍了这家机构投资猪八戒网的案例。根据他的叙述，整个赛伯乐大手笔对猪八戒投资了16亿元资金，帮助后者从原来相对单一的业务拓展到财税服务、金融服务、并购公司和地方对接等，当年利润也做到了两三亿元。
而这16亿元中，除了赛伯乐本身作为机构投资者的出资，就是大量像陈生这样的个人投资者，通过赛伯乐旗下的子基金、孙基金等投向猪八戒网的资金。
虽然已经过去了6年多时间，但陈生还是能清晰回忆起自己看到猪八戒网项目时的心情，“非常激动”。
一方面，打动他的当然是投资标的本身的资质。根据推介材料的介绍，猪八戒网是“中国*的创新创业服务类O2O平台”，也是“全国*的全产业链平台”。截至2015年8月31日注册用户超过1300万，占据86%的市场份额。近两年，猪八戒平台的市场规模以每年2~3倍的增长高速扩张。
估值上，猪八戒网2016年预计收入27.5亿元、净利润8.5亿元，给予11.8倍投前PE，投前估值100亿元。“本轮投资人以投前估值100亿元的价格对目标公司增资人民币10亿元。”退出安排则显示，猪八戒网计划在两年内独立IPO，预计2017年净利润可达到12.75亿元，“如果公司成功上市，按23倍市盈率预测，公司上市时估值可以达到293.25亿元。上市后可望达到100倍PE，市值1275亿元，锁定期为1年”。
猪八戒*资建议书
那么投资者能通过这笔投资获得怎样的收益呢？推介材料也做了一个预测——依据不同的PE预测和公司估值，本轮投资人分别能获得5.87~17.62不等的收益回报倍数，内部收益率（IRR）*能达到160%，这么可观的收益率自然很诱人。
猪八戒*资建议书
另一方面，在陈生看来，基金背后的管理人也很重要。千里马的执行事务合伙人成都赛伯乐赢科是赛伯乐集团旗下公司，后者自2005年创立后一直活跃在国内的资本市场，官网信息也显示其管理资金总规模超2000亿元人民币，是一家不折不扣的千亿机构。有这样的机构背书，投资者显然也更有底气了，入伙协议显示这只基金的有限合伙人一共有20位，认缴出资1亿元、首期出资2500万元。陈生与朋友也迅速走完了签订协议、打款的一系列流程，并开始满心期待地等着标的企业的上市和基金的退出。
这一等，就是6年多。
“定向”不定、“实缴”未缴、“显名”不显，钱去哪了？
随着千里马基金的到期，陈生再次找到成都赛伯乐赢科负责人询问投资人显名的事宜，却被告知由于《公司法》规定股份有限公司股东人数不能超过200人上限，因此千里马基金将通过“通道基金”宁波赛伯乐恒汇对猪八戒网进行投资。至于由此产生的费用，不管是口头沟通还是相关协议里均未提及。
而在基金被延期之后，陈生和其他投资者通过查询才得知，千里马基金还通过另外一只也疑似“通道基金”的扬州赛伯乐绿科股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称扬州赛伯乐绿科）对猪八戒网进行了出资，认缴金额1000万元。
更加吊诡的是，千里马基金投资金额*、认缴出资达到2715万元的对象并不是猪八戒网，而是一只名为“北京京云聚和投资”的基金。
启信宝
从京云聚和投资的发起人构成来看，这只基金也高度疑似一只所谓的“通道基金”，不仅执行事务合伙人是赛伯乐绿科旗下公司，*的一笔对外投资也是赛伯乐绿科高管担任法定代表人的企业——山东南丁格尔护理服务有限公司，一番操作属实给人很大的想象空间。
启信宝
一方面，一只基金的入伙协议已经约定了定向投资某个特定标的，是否还能投资其他项目？对此，志霖律师事务所*合伙人路达告诉
虽然基金管理人在千里马入伙协议中限定，该协议项下各合伙人出资（除提取基金管理费外）为定向投资“猪八戒网”项目，但路达认为这也不能规避风险。“基金里面的钱都是混同的，基金下面不能再分甲协议、乙协议或者丙协议的钱。所有的钱只要进入到基金，那就是混同了，所以这种做法就是违约的。”
上海汉盛律师事务所王丽也明确指出，一只基金不同项目多份协议是不可行的，同时也不可以在同一只基金中不同投资者份额对应不同项目、设置不同的项目净值等，“这是被监管明令禁止的”。
投资者供图
另一方面，虽然基金管理人向陈生和其他投资者提供了千里马的转账明细（上图），但工商登记资料显示了一个更加惊人的事实，那就是千里马基金对于宁波赛伯乐恒汇认缴的2000万元出资根本没有实缴，约定的缴付期限为“自企业设立登记之日起10年内”。也就是说，虽然千里马基金在2015年底就成立、开始募集资金，并且也已经明确了要通过宁波赛伯乐恒汇投向猪八戒网，但至少从公开账面上来看这笔钱几年内并没有到达宁波赛伯乐恒汇。
一位接近赛伯乐绿科的知情人士告诉
另一位业内人士也坦言，基金管理人提供的千里马转账凭证明材料显示钱是转给宁波赛伯乐恒汇了，但恒汇的公开资料却显示千里马基金只是认缴、没有实缴。“钱到底去哪了，或者股权有没有着落？这些可能是投资者要重点关注的问题。”
大量“伞形”基金背后：失控的合伙人制度
对于不少业内人士和投资者来说，“赛伯乐投资”是一个比较熟悉的名字，创始人朱敏“中国留学生硅谷创业第一人”的相关经历也在行业内广为流传。但近年来，赛伯乐旗下基金公司频频被监管出具警示函或者遭责令改正，使得这家机构的品牌形象一落千丈。
随手举几个例子：2019年福建赛伯乐绿科因两核心高管离职未及时填报被责令改正，2020年大连赛伯乐因私募基金备案信息不真实、不准确被出具警示函，同期宁波赛伯乐也因为从事损害基金财产和投资者利益的投资活动、不勤勉尽责等原因被公开谴责，包括此次事件的当事机构成都赛伯乐赢科也在今年6月被四川证监局出具了警示函。
为何会演变至此？
其实回过头来看，从2005年成立到成为一个千亿级别的“创投帝国”，赛伯乐投资迈出了非常重要的一步，就是在全国各地广泛吸纳合伙人、设立子基金，实现快速扩张。有人将它称为“创投连锁加盟商”，也有市场消息称这家机构在全国有大约五六百位合伙人。甚至该集团内部人士都表示，此前参加论坛等公众活动会遇到完全不认识、但自称赛伯乐合伙人的参会者。
在中国证券投资基金业协会（以下简称中基协）的私募机构备案页面搜索关键词“赛伯乐”，可以检索出25家机构，都是赛伯乐旗下的子基金。
经过统计可以发现，赛伯乐旗下的基金公司分散在北京、上海、深圳、辽宁、福建、河南、湖南、吉林、浙江、山东、四川等不同省市，可以说是遍布全国。这些基金大部分在管基金都只有1只，几乎全部都有提示信息，并且将近七成有诚信信息，比例高得令人咋舌。
中基协官网还显示，有14只名字中含有“赛伯乐”的该集团旗下机构都已经注销，其中近半数都是因为异常经营等原因被协会注销了管理人登记。
从成立时间来看，似乎是在进入2014年之后，赛伯乐旗下基金管理公司的设立进入了一个高峰期。2014年当年就成立了8家，2015和2016年又分别设立了8家和3家。那么2014年发生了什么事情呢？
这一年，赛伯乐集团与北京绿科东方合资设立了北京赛伯乐绿科投资管理有限公司，背后的两位“大佬”朱敏和李冬开启合作。注册资本一开始是1亿元，后来改为5亿元，可以看出当初的雄心壮志。而以北京赛伯乐绿科为核心，赛伯乐与北京绿科东方展开了密集的对外投资，启信宝数据显示其直接对外投资的就有100家公司，其中名称含有“赛伯乐”的居然达到了48只。这些机构以产业和地域为划分标准，和赛伯乐旗下其他子基金一样成为“二级子基金”。然后二级子资金再与不同省市，不同产业，甚至不同构成形态下的相关产业基金进行合资，打造“三级孙基金”。
凭借着这种“野蛮生长”式的打法，赛伯乐绿科快速建立起了一个高度分散的伞形基金。正如上述业内人士所说，在母基金——子基金——孙基金等各层级基金嵌套的情况下，赛伯乐成立的子、孙基金数量实在难以枚举。但时间长了，这样做的弊端也逐步显现：虽然用的还是赛伯乐品牌，但管理人的专业程度和业绩水平参差不齐，因为操作不规范而受到监管关注的情况开始密集出现。
大量所谓“合伙人”的加入和业务的快速发展导致了管理的失控，这一点显然是朱敏此前没有预料到的。
对此，一位接近赛伯乐投资的人士告诉
赛伯乐集团在给《》的回复中表示，赛伯乐作为参股方与各合作方的合伙人设立了5家子平台公司，分别为赛泽投资、浙江赛伯乐、北京绿科、上海正赛联、赛伯乐国际（杭州）。因各平台的负责人即合伙人的能力及擅长领域不同，且各自独立搭建自己的管理团队和基金，故子平台规模不一，业务领域各有侧重。“赛伯乐投资集团本身没有基金，对子平台也从未收取过管理费或者品牌授权费等相关费用，赛伯乐集团也并非外界所说的伞形基金运营模式。”
该集团表示，目前大部分基金都是良性运行的，出现问题的这些地区的基金则“大部分集中在北京绿科子平台下”，而这是该子平台的业务推广模式使然。“一方面，为促成与地方政府的紧密合作，该子平台与各地方政府共同设立基金，引进项目落地到当地；另一方面，又需满足当地的政策要求，即必须在当地成立基金管理公司，基金落地当地，同时还要满足监管部门的要求如管理公司人员数量等硬性条件。为此，该子平台通过尝试拓展地方合伙人，以帮助其落地并管理基金。这也间接造成了该平台下面管理公司数量庞大、各区域管理团队水平参差不齐的现象。”
2018年曾有市场消息传出，称北京赛伯乐绿科与赛伯乐投资正在进行拆分，集团的员工已经撤离北京公司。除此之外，上述人士还介绍赛伯乐投资也在有意识地控制规模、缩小体量，同时也有一些做得比较好的子基金在与赛伯乐品牌做切割，“担心有一些基金的不良影响会波及他们的业务”。
律师意见：基金管理人未尽到勤勉尽责义务
对陈生来说，还有一件事情令他百思不得其解，那就是除了投资“猪八戒网”的主体八戒股份，2017年底他们还从成都赛伯乐赢科负责人处得到了关于猪八戒网旗下金融板块业务的商业计划书等材料，但这笔投资却“不翼而飞”了。
根据这些材料，为了配合八戒网上市，需要将旗下金融板块“八戒金融”进行剥离。据称，八戒金融拥有私募基金、小额贷款、商业保理和科技要素市场牌照，主要为猪八戒服务商定制金融产品，2016年上线当年就实现了盈利。出于对整个猪八戒网的看好和对基金管理人的信任，陈生和朋友选择了投资八戒金融。
千里马基金已经约定了定向投资猪八戒网，那么对于八戒金融的投资如何完成？一个“神操作”又出现了。
投资者供图
千里马通过财产受让的方式入伙了另一只基金——九江云融盛世股权投资中心（有限合伙），通过后者再入伙第三只基金——九江联晟投资中心（有限合伙），并且通过九江联晟再来间接投资八戒金融。
由于个中操作实在太过复杂、令人眼花缭乱，直接截图给大家看吧：
投资者供图
不过“一顿操作猛如虎”之后，九江云融盛世却并未将资金投向九江联晟，而是投向了另一只基金——九江北斗创新投资中心（有限合伙），后者也并未投资八戒金融。正如陈生所说，自己和朋友投资八戒金融的两笔共计160万元款项，资金没有穿透到八戒金融项目上。而这笔钱去了哪里，基金管理人也是含糊其辞。
“对于八戒金融的这笔投资，基金管理人完全就不予向投资人公开说明，不出具协议及投资基金出资证书及收款凭据。在资金投向和股权投资结构设计上，也为层级嵌套，为伞形结构在全国多城市分布，结构非常复杂。而且自合伙企业成立以来，从未召开过合伙人大会，也没有任何风控措施来应对可能出现的问题，确实是太混乱了。”他对
对此，成都赛伯乐赢科负责人在沟通中告诉
根据上述赛伯乐赢科负责人的介绍，基金管理人一直在基于大家共同的利益、与猪八戒网积极沟通，“但投资是双方的，我们不能强行要求猪八戒网做什么”。
赛伯乐集团则在回复中表示，建议投资人保持与管理公司密切的沟通，管理团队应站在专业的角度尽职尽责，维护投资人的利益。同时管理团队需积极与被投项目对接联系，对延期退出的*项目保持及时沟通，并主动去找资源和渠道为投资人谋求*的退出路径，也请投资人给*的被投企业多一些信心。
截至发稿，我们没有收到赛伯乐绿科的回复。
对于基金管理人的这一系列操作，一位不愿具名的律师表示“显然没有尽到勤勉尽责的义务”。
路达也指出，首先，既然在合伙协议中约定该基金是股权投资基金并且确定了投向，那么基金管理人就应该采取直接获取目标公司股权的方式进行投资，而不应通过“通道基金”间接持有目标公司股权，这会增加不必要的运营成本并且加大投资风险，有违基金管理人的尽责勤勉义务；而且如果管理人没有及时向投资人披露该交易的话，还违背了信息持续披露义务。其次，基金管理人的上述操作还有可能涉及关联交易、财产混同和设立资金池等违规行为，从而承担民事赔偿责任和行政监管责任。
王丽则表示，对于投向Pre-IPO项目、借壳项目、上市公司收购或并购等项目的股权投资基金，风控方面主要还是看所投项目质量和管理人的管理能力，“实践中本来计划IPO的项目无法上会，有能力的管理人也会提前找好退路或者随机应变安排，尽量减少投资者损失。对于抽屉担保或者回购，目前存在不被法院支持的风险”。
根据猪八戒网11月底提供给投资方的一封上市情况说明，该公司制定了H股+A股的上市方案，优先推动H股上市，择机回归A股。该说明还显示，今年9月猪八戒网已经正式启动筹备在港上市工作，计划将在明年5月之前完成上市申报准备工作、明年9~10月挂牌上市。
而陈生和千里马基金的其他投资者，还积极奔走在维护自身权益的路上。
04月01日讯 农银汇理行业成长混合型证券投资基金（简称：农银行业成长混合，代码660001）03月29日净值上涨2.68%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.1205元，累计净值为2.7205元。
农银行业成长混合基金成立以来收益228.49%，今年以来收益22.32%，近一月收益7.56%，近一年收益-7.88%，近三年收益1.44%。
农银行业成长混合基金成立以来分红2次，累计分红金额9.82亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为郭世凯，自2014年01月28日管理该基金，任职期内收益22.58%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有工商银行（持仓比例4.25%）、中国中车（持仓比例3.08%）、深南电路（持仓比例2.97%）、保利地产（持仓比例2.79%）、万科A（持仓比例2.79%）、中兴通 持仓比例2.78%）、航天电器（持仓比例2.52%）、光环新网（持仓比例2.50%）、万达电影（持仓比例2.45%）、宋城演艺（持仓比例2.34%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年国内宏观环境处于经济见顶回落+政策由严趋松的组合中,国外中美贸易摩擦波澜起伏,故A股基本呈单边下跌态势,基金操作困难重重。
一季度,宏观预期的调整带来了市场走势的大幅波动,金融地产大幅上涨带动上证指数开年取得较好表现,2月伴随美股调整、通胀预期担忧加剧、国内去杠杆政策更为明确,以上证50为代表的价值股出现较大回调,其后政策对科技创新的鼓励使得创业板开始企稳反弹。
二季度,经济高频数据回落诱发市场对后续经济增长动能的担忧,叠加信用违约事件频发,外围贸易摩擦持续升温,市场连续调整,消费、成长跌幅明显。
三季度,贸易摩擦持续激化、国内经济下行压力增大,可喜的是宏观政策转向明显,货币政策、财政政策均有所发力,但企业基本面和市场信心仍受到内外围形式的压制,风险偏好进一步收敛,股票估值持续下杀。
四季度,宏观数据更加恶化导致了担忧加剧,市场下跌明显,进一步引发了质押爆仓问题,形成负向循环;有利的是监管层及时出台稳定政策,同时中美贸易摩擦出现缓和,市场出现了阶段性地反弹;年底由于中美关系又起波澜,强势板块出现政策利空,市场又有所调整。
回顾整个2018年,虽然本基金在操作上总体秉持低仓位、优结构的策略,尽力减少损失,但在贸易摩擦、去杠杆影响下,单边下跌的市场实在令人沮丧。感谢持有人的支持。
截至本报告期末本基金份额净值为1.7336元;本报告期基金份额净值增长率为-30.54%,业绩比较基准收益率为-17.58%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年,股票市场大概率将好于2018年,国内外宏观环境,股市流动性、估值、政策都有积极因素出现。国内货币政策、财政政策已经开始明显积极发力,经济下滑的势头有所减缓;外围中美贸易谈判积极推进,海外央行宽松态度初现。股票市场一方面受益于国内流动性的宽松,另一方面有由海外资金的加持,整体流动性较2018年为好。更值得提振兴奋的是A股整体估值水平已经较历史中枢水平低很多,这给中长期的投资回报提供了良好的基础。伴随着积极政策信号持续出现,企业盈利有望逐渐探底,股票估值有望见底,结构性机会将逐渐出现,本基金对此抱有信心,并将在仓位上有所体现。
推演2019年的股票市场,基本的态势是盈利探底加风险偏好提升,故政策而非业绩是股市的主导因素,中长期受到政策鼓励的方向机会可能更大,这主要集中在以半导体为代表的高端装备体系的建立、以5G建设为基础的新基建的推进、以人工智能为引领的新应用的涌现、以新能源加速推广为抓手的制造业的升级等方面,本基金将紧密跟踪这些领域产业数据和公司发展变化,加大自下而上深入跟踪,选定业绩估值匹配度高的子行业和公司,进行中长期持有配置。此外,传统经济中具备核心竞争力的龙头公司,如果壁垒较高、估值较低且基本面有望见底,也是本基金重点关注的投资机会,这主要集中在消费、农业、机械等行业。
中国经营报
“保管人”太平洋证券是否应该承担责任成为本次诉讼的焦点之一。
太平洋证券（601099.SH）未经证监会许可取得基金托管资格，却充当一只私募基金的“保管人”。目前，该基金管理人歇业，融资方“经营异常”，投资者将南京中乾融投股权投资基金管理有限公司（以下简称“南京中乾”）和太平洋证券告上法庭，称被告存在欺诈，要求被告支付基金本金及收益。
3月21日，该案在南京市建邺区人民法院开庭。庭审过程中，双方就基金财产是否都用于基金合同约定的项目，是否被挪作他用；融资方是否存在欺诈行为；太平洋证券是否具备托管资格，以及对于合同中约定的风控措施，太平洋证券有没有进行监督等诸多焦点问题展开辩论。不过，案件并未当庭宣判。
基金未备案，管理人被列入“经营异常”
投资者将南京中乾和太平洋证券告上法庭，称被告存在欺诈，要求被告支付基金本金及收益。
2015年11月19日，南京中乾设立中航工业园契约型投资基金（以下简称“中航基金”），共5760万元，21名投资者。
此后，中航工业园项目烂尾，被其他债权人申请破产。原告代理律师、上海汉盛律师事务所合伙人张晓告诉
基金合同约定，基金成立后20日，应由南京中乾向中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）办理备案，然而直至南京中乾被列入“经营异常”，基金产品都未备案。
江苏证监局接投资者举报，于2018年2月在官网发布了因该契约型基金未备案而对南京中乾的警示信息。《警示函》写道，基金募集完毕，南京中乾一直未根据中基协的规定，办理基金备案手续，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第八条的规定。
3月21日庭审中，南京中乾代理律师表示，南京中乾严格按照合同履行义务，不存在欺诈事实。基金财产都用于基金合同约定的项目，未挪作他用，也未隐瞒投资者。基金发生损失是市场因素导致的，应当由投资者自担。管理人已说明愿意启动相应追偿措施，即使发生损失也不应由管理人承担。
审判长陈潇询问南京中乾代理律师有关南京中乾和融资方中航精工机械有限公司的情况，以及南京中乾有没有向融资方追索投资款。该律师表示，南京中乾实际歇业，但主体存续，名下没有资产。融资方也是存续的，但项目没有建设完成，南京中乾的投资款也全部没有收回。
太平洋证券托管资质存分歧
按照监管要求，未经证监会许可取得基金托管资格的情况下，仅可以开展私募基金综合托管业务，不得对外宣称担任私募基金托管人，收取托管费用。
张晓告诉
“依据《证券投资基金法》，如果该基金不设托管，则合同中必须明确约定该基金不设托管并安排由于不设托管而导致纠纷的特别解决机制，”张晓说，“实践中，中基协对于不设托管的基金备案要求相当严格，除了合同里必须明确约定，还要全体投资人签署基金不设托管的同意书，因此中航基金不具备备案条件。”
张晓认为，对比《证券投资基金法》，太平洋证券在招商银行开立了基金托管账户；向项目方划转了资金；以托管人的身份组织召开了基金份额持有人大会等，实质上行使了托管人的权责。
张晓认为，太平洋证券正因为不具备托管人资质，为规避责任而使用“保管人”字样。合同里却频繁出现“托管”表述，太平洋证券未明示本基金不采取托管，客观上诱导了投资者。
在庭审举证质证阶段，张晓指出合同中没有明示基金不设托管，没有约定制度措施及纠纷解决机制。太平洋证券代理律师、德恒律师事务所合伙人孙劲涛反驳道，这些内容与原告指控太平洋证券欺诈无关联关系。
张晓表示，在证监会官网发布的《证券投资基金托管人名录》中，并无太平洋证券，经查，其只有基金份额登记、估值核算、销售等业务资质。
孙劲涛辩称，《证券投资基金托管人名录》仅针对公募的证券投资基金产品，而本基金不属于证券投资基金。太平洋证券虽不在上述名录中，但不代表不具备托管资质。孙劲涛说，太平洋证券在为该基金充当保管人之前，就已取得了综合托管资质，不存在欺诈的事实。
孙劲涛向法院提交了两组证据：第一组是监管部门出具的对太平洋证券综合托管业务的无异议函等；第二组是太平洋证券为其他私募基金充当托管人的事实。孙劲涛说，这从侧面证实其具备托管资格。
张晓则认为，监管部门的函件虽然说明太平洋证券具备私募基金综合托管资质，但这并非《证券投资基金法》规定的基金资质，二者虽然名称相近，法律意义绝然不同。综合托管人和基金托管人是两个不同的概念。
在法官提问环节，陈潇询问张晓和孙劲涛，在该基金中太平洋证券是什么身份？二人均表示，是托管人。
陈潇询问孙劲涛，太平洋证券拥有综合托管资质，提供的是托管业务，这个怎么理解？孙劲涛解释，综合托管包括基金财产的托管等。
张晓则反驳称，按照监管要求，未经证监会许可取得基金托管资格的情况下，仅可以开展私募基金综合托管业务，不得对外宣称担任私募基金托管人，收取托管费用。
“私募基金可以请托管人，也可以不请。保管是一种事实行为，是一种委托代理关系。托管则更为积极、能动，对基金管理人有监督责任，可以认为是一种信托法律关系。”上海对外经贸大学法学院院长倪受彬告诉
亦有观点认为，托管属于受托保管，托管人属于受托人的一个类型，要履行受托职责，要对信托（基金）财产的管理人实施监督；保管属于代理保管，保管人不属于受托人范畴，保管人接受他人的委托代为保管信托（基金）财产，没有义务监督受托人。
基金未设立专户，边募资边用资
张晓表示，原告认为其没有按照合同约定，而是在基金募集完毕之前，就实施了向第三方的划款行为。
此外，太平洋证券未依约对该基金设立专户，也受到投资者质疑。原告出具的证据显示，投资款项直接被汇入太平洋证券在招商银行设立的账户。
张晓指出，太平洋证券未设立独立的托管部门核实南京中乾的投资指令，未核实其法定代表人及委托代理人信息。“合同约定所有资金募集完毕，基金方能成立，然南京中乾在基金未成立时就指示太平洋证券划款（边募资边用资），后者对此违反基金合同的指令未予拒绝。”
中航基金合同约定，保管人未尽形式审核义务执行划款指令而造成损失时，应承担责任。
张晓表示，原告认为其没有按照合同约定，而是在基金募集完毕之前，就实施了向第三方的划款行为。其次，其没有设立专户，独立核算、分账管理，需在最后一名投资者汇款后，基金才完成募集，托管人才能划款给管理人，但事实是投资款被分批次划走。
陈潇还询问，对于合同中约定的风控措施，太平洋证券有没有进行监督？孙劲涛解答，太平洋证券仅仅是托管人，对合同约定的风控措施没有审核的义务，主要职责是保护基金财产的安全。太平洋证券编制了年度托管报告，对基金财产的投资运作是按合同约定划款，在案涉基金产品出现投资者投诉后，已向云南证监局作书面说明，并多次发函给管理人，要求其按照合约及时兑付本金收益。
张晓补充说明，原告向风控措施中的担保人、质押人等求证时，相关方面均否认提供了担保、质押。如果太平洋证券能对相关风控措施进行形式审核，就能发现存在的问题，而这并不需要花费多少经费和精力。
庭审最后，原告与南京中乾方面表示愿意调解，太平洋证券方面不同意调解。由于南京中乾已无实际兑付能力，调解无法顺利进行。案件未当庭宣判，
退休金和我们每个人都息息相关，关乎我们日后的养老大计。退休金一般由社保、单位缴纳的企业年金等部分组成，但说到社保、企业年金背后的投资管理人，鲜有投资者能了解一二。
社保基金理事会披露的报告显示，2019年社保基金的投资收益率14.06%，而如果看社保基金自成立以来的年均投资收益率，达到了8.14%。人社部数据显示，2019年企业年金单一计划和集合计划的含权益类组合的加权平均收益率分别为8.92%、8.49%；固定收益类组合的加权平均收益率分别为5.65%、5.73%。
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如今，机会来了！被誉为业内养老金投资元老级人物，目前担任富国基金总经理助理、养老金投资部总经理的黄兴，将开始掌舵公募产品——富国天兴回报混合型基金（A类010515；C类 010525）。此“天”字命名的基金，是富国基金时隔9年之后，再次重启“天”字招牌。
社保“大咖”掌舵“天”字号基金
听到黄兴这个名字，可能很多只接触公募产品的投资者并不是很熟悉，但他在养老金领域已经深耕近20年，在机构投资者圈内有口皆碑。黄兴与不少基金经理的履历不太一样。毕业后，黄兴先是留校当了几年老师，随后去了银行，并参与了早期的银行间债券交易。
“原来最早的交易市场都在交易所，没有银行间的概念，从1997年开始有银行间，我们也是最早参与，要说交易员，我应该是银行间最早的交易员之一了。我们交易的时候，有很多回购都是通过传真的模式完成。”黄兴回忆道。
离开银行之后，2003年，黄兴正式加盟富国基金，一待就是17年。彼时的富国基金正准备在养老金业务方面大展拳脚。2005年，富国基金获首批企业年金基金投资管理人资格，开启了养老金年金投资之路。
转眼间，经过了15年左右的发展，富国基金养老金投资部已形成了高效的投资决策框架和严格的风险管理系统，不管是单一计划还是集合计划，都有着比较好的业绩表现。
不过这些取得的成绩，包括黄兴这么多年管理产品的情况，由于并不属于公募产品领域的范畴，因此并不被普通投资者所熟知，但在社保、年金等机构投资者眼里，黄兴称得上是业内翘楚，2019年8月，他获得了社保理事会颁发的“社保三年贡献奖”。
如今，黄兴有机会为普通投资者提供除养老金资金以外的更多理财服务。即将于12月1日发行的富国天兴回报，固收投资主要由黄兴负责；权益投资部分，由他团队的另外一位基金经理周宁共同掌舵，周宁自2016年加入富国基金，一直从事养老金权益投资，现任富国基金养老投资部权益投资副总监，拥有12年证券从业经历，也曾有过公募基金的管理经历，他将在新基金中主要负责权益资产的管理。
该基金除了基金经理阵容豪华，产品本身也是相当有看点。熟悉富国基金的投资者应该都了解，“天”字号基金在富国基金中，相当于一面响当当的招牌。
从富国天盛（原基金汉盛）到富国天益再到富国天成，从富国天利到富国天丰再到富国天盈，过往都有着非常不错的口碑。
而上一次发行“天”字号招牌新基金已经要追溯到9年之前了，9年之后，新一代“天”字号基金重磅来袭，无疑是非常值得关注的。
“八字诀”打造类养老金产品
那么对于这只新产品，黄兴和周宁将会如何打造呢？
黄兴表示，打造新产品的思路其实与投资管理养老金组合相类似，相当于是将养老金管理比较成功的模式和经验移植到公募产品来做。
“我想主要的差别有三方面。一是在投资范围上的差异，养老金的投资范围更广一些，简单说它也可以投公募基金，另外它可以配置一定比例的非标；二是，由于养老金产品可投的资产更多，所以从风险分散的角度来讲，分散得更多一些；三是，养老金组合的波动可能比公募产品小一些，这也是比较大的差别。“黄兴进一步说道。
具体到管理上，谈起这些年投资管理社保及年金带给自己的体会和心得，黄兴认为，可以总结为8个字：稳健、价值、长期和风控。
黄兴表示：“稳健是首要的，养老金产品风险偏好比较低，讲的是养命钱，对于资产的安全性强调的更多。稳健如何实现？我们不管是在策略的制定还是在资产的选择上，肯定是追求胜率更高，而不是追求收益有多高。”
其次，黄兴指出，“就价值而言，养老金产品更多还是基本面研究的驱动去寻找各类资产的内在价值，而不会过分的追求热点和短期的炒作价值。再从长期来讲，养老金是一个长期资产，对于员工来讲可能是20年、30年退休以后才能领取的，运用到公募产品上，我想在投资管理过程当中，也是着眼于更长维度的投资。”
此外，在黄兴看来，“任何投资的过程，就是风险管理的过程。所以我们在风控的把控上，会更偏向*收益，在回撤的控制上面我们会要求得更严格一些，这是我总结的一个理念或者是基金整体运作遵循的原则。”
“总的来说，我想这款产品会比照着养老金产品来打造，我希望有一些为自己养老规划的投资者，可以定投我们这个产品，相当于是给自己规划了一个年金计划。我们也希望通过这个公募产品为更多普通老百姓，为他们的养老规划提供更多的服务，这是我的初衷之一。”黄兴说道。（CIS）
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