分级基金，分级基金故事

本文目录一览：

• 1、分级基金

• 2、重庆高官

• 3、分级基金是什么意思

• 4、分级基金故事

曾经的“分级基金*”申万菱信今年再遇挫折。

近日，申万菱信发布《关于以通讯方式召开申万菱信睿选混合型证券投资基金基金份额持有人大会的第一次提示性公告》，公告将审议《关于终止申万菱信睿选混合型证券投资基金基金合同有关事项的议案》。会议投票表决自8月5日起，至8月31日17:00止。

Wind数据显示，申万菱信睿选成立于2021年9月23日，是一只偏债混合型基金。此次基金清盘距离其成立时间尚不到一年时间，可谓是闪电清盘。

该基金自成立之日起就面临“难产”。2021年8月11日，申万菱信睿远宣布将募集截至时间从8月20日延长至9月17日。2021年9月23日，该基金成立时，A/C份额的网友分享规模分别为69.3万和2亿元，去年年报显示个人持有比例均为***。

从收益来看，成立以来回报率为-2.87%，基金业绩比较基准为中债综合指数收益率*70%+沪深300指数收益率*30%，成立以来回报率为-3.33%，勉强跑赢业绩比较基准。

成立后，为了应对日常申赎，基金公司做了大量保壳的努力。仅在今年5月份，就陆续增加了联泰基金、雪球、泰信财富、和讯信息等多个销售渠道进行代销。但最终收效甚微。

最终决定清盘，还是因为规模过于迷你。二季报披露，基金总份额仅剩下约53万份，A/C份额分别为34.76万份和18.21万份，期末基金资产净值分别仅34.07万元和17.78万元，合计仅约51.85万元。

去年四季报显示，申万菱信睿选C份额当季赎回份额高达20016.9万份，期末仅剩下22.48万份。同期，申万菱信睿选A份额也从期初的69.30万份减少至55.64万份，当季净赎回13.66万份。可以说，等申万菱信睿选一打开申赎，几乎全部资金便开始全线撤退，其持有时间最长也不过三个月而已。

实际上，申万菱信基金今年以来一直略显坎坷。

7月6日，申万菱信发布公告称，拟由付娟管理的嘉乐两年持有混合基金自4月6日开始募集，截至7月5日募集期满，未满足基金备案条件，不能生效。7月27日，申万菱信绿色纯债基金将募集期间从原定的7月11日至7月28日，延长至8月26日。

付娟新发基金折戟

付娟是申万菱信近年大力引入的知名女将，曾任职农银汇理研究部总经理、投资总监。2020年7月，付娟加入申万菱信后担任权益投资部负责人。截至二季度末，付娟共管理7只基金，合计规模为80.16亿元。

代表作申万菱信新经济混合，自付娟2020年9月21日接任以来回报率为38.04%。Wind数据显示，2021年11月23日至今年4月26日，该基金*回撤为-40.07%。不过，二季度以来，该基金的调仓换股颇有成效，近三个月来基金回报率为21.93%。二季报显示，付娟卖出了亏损较多的半导体设备个股，买入智能汽车产业链，增配了新能源电池、信息技术、石化材料领域个股。

虽然上一只基金发行折戟，但付娟仍在发新基金。公开资料显示，申万菱信兴乐优选自7月25日开始募集，计划至8月25日结束。

天眼查数据显示，申万菱信成立于2004年1月15日，大股东为申万宏源证券，持股占比为67%，二股东为三菱UFJ信托银行株式会社，持股为33%。

分级*高光不再

2015年，公司迎来了成立以来的高光时刻。2015年一季度末，公司在管规模为759.72亿元，二季度末规模飞升到1024.92亿元。但在2015年三季度，随着A股行情直转之下，整体规模“腰斩”至419.69亿元。

与申万菱信资产管理规模变动情况高度同步的，是该公司旗下分级基金的发行及运作情况。

界面新闻

2015年6月份后的股市暴跌导致分级基金净值、份额暴跌，规模也随之跳水。频频出现的分级基金下折也使得以分级基金作为主力的申万菱信在三季度出现规模大幅回落。

截至2015年三季度末，申万菱信旗下8只分级合计规模仅剩171.90亿元，较二季度规模减少541.7亿元，下降比例高达75.91%，其中申万医药生物规模下滑50亿元，缩水幅度*，达75.27%，申万传媒、申万中证环保产业规模下滑幅度近70%，此外，申万电子、中小板规模也几乎被腰斩。

2019年后，申万菱信的在管资金规模从261亿元增加至今年二季度末的719.14亿元，但仍未突破此前的千亿高点，业内排名排名67/149，愈发掉队。今年以来，公司新发基金规模仅18.85亿元。

截至2021年报，申万菱信在管资产规模中，机构持有占比为70.73%，个人持有占比为29.27%。

随着分级基金已经彻底消失在历史长河，申万菱信能否找到下一个发力点，扭转困境？

烟台日报-大小新闻

近日，山东省潍坊市中级人民法院通过远程视频系统，一审公开开庭审理了中国证监会重庆监管局原党委书记、局长毛毕华受贿一案。潍坊市人民检察院派员出庭支持公诉，被告人毛毕华及其辩护人到庭参加诉讼。

潍坊市人民检察院指控：1998年至2017年5月，被告人毛毕华利用担任中国证监会发行监管部主任科员、发行监管部发行监管处副处长、稽查局副局长，稽查总队副总队长、总队长，重庆监管局党委书记、局长职务上的便利以及职权或者地位形成的便利条件，直接或通过其他国家工作人员职务上的行为，为有关单位或者个人在申请公开发行股票审核、案件调查等方面谋取利益。1998年11月至2020年春节前，非法收受相关人员给予的财物，共计折合人民币4734万余元，依法应当以受贿罪追究其刑事责任。

庭审中，检察机关出示了相关证据，被告人毛毕华及其辩护人进行了质证，控辩双方在法庭的主持下充分发表了辩论意见，毛毕华进行了最后陈述并当庭表示认罪悔罪。

庭审结束后，法庭宣布休庭，择期宣判。

人大代表、政协委员及群众代表等旁听了庭审。

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什么是分级基金？分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金预期年化预期收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险预期年化预期收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

分级基金的特点

　　它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的预期年化预期收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。

分级基金的分类

　　按投资范围分类，可分为股票分级和债券分级基金，股票分级基金主要投资于股票，又可分为主动管理的和指数型。债券分级基金，又可分为一级和二级债券分级基金。一级债券基金不能在二级市场直接买入股票，但可以打新股。二级债券分级基金可以在二级市场买入不多于20%的股票，因此一级债券分级基金风险低于二级债券分级基金。

　　按有无到期日分类，可分为有到期日和没有到期日。没有到期日的分级基金，一般每年或者定期进行份额折算以分配预期年化预期收益，或者重新开始一个周期。有到期日的分级基金，到期后一般转化为LOF基金。是否具有到期日，对分级基金的折溢价率具有重要影响。

　　按是否可以配对转换分类，可分为可以配对转换和不可以配对转换两种。目前，股票型基金分级的主流产品都是可以配对转换的，而债券型分级基金一般不可以配对转换。配对转换对折溢价率也有重大的影响，并且提供了套利可能性。

　　按投资分类，分级基金在分成股票分级和债券分级后，可以进一步分成进取份额和优先份额，这样就形成四个类别，分别为：股票分级进取、股票分级优先、债券分级进取、债券分级优先。这样的分类有助于投资，因为同一类别的份额常常表现为同涨同跌。

分级基金的运作

　　分级基金展示了一个对预期年化预期收益和亏损进行再分配的过程。分级基金，通常按照一定的比率，分成2个部分进行操作。一个部分是A类份额（优先份额），风险和预期年化预期收益的预期均较低，优先享受预期年化预期收益分配。另一类是B类份额（进取类份额），风险和预期年化预期收益预期均较高，是次优先享受预期年化预期收益分配。

近年来，伴随中国基金行业的快速发展，越来越多女性基金经理脱颖而出，成为行业中的现象级人物。她们往往独立实干、知性优雅，在投资上又深刻洞见，成为金融行业一道颇具魅力的风景线。

说起量化指数界的“女神”，国泰基金量化投资事业部总监梁杏当之无愧。“女神节”前夕，小编和梁杏进行了一次全方位对话，从工作到生活、从个人到团队、从理想到现实，梁杏分享了自己的成长故事。

有趣的是，职业女性在职场中往往希望淡化“女性”这一身份标签，梁杏也不例外。“有次一位金工首席跟我说，‘你是今年规模上升最快的量化女总监’，我问他为什么要有个‘女’字，不加‘女’字我也是规模上升最快的量化总监。”谈及职场中的性别意识，梁杏直言，“在工作中我没有性别之分，做事情不会考虑我是女性所以能不能做，只会考虑这件事做或者不做对部门对公司有没有好处。”

“地球不爆炸，我们不放假！”

近年来国内ETF如过江之鲫，赛道推陈出新，庚子年的最后几个交易日，游戏、化工、养殖、稀土……一大批细分主题ETF获批，国泰基金拿到了7个批文，春节前决定跟随同行步伐在节后发行其中3个ETF产品。因为事业部的关系，ETF的投资、研究、产品、营销、销售、做市都由梁杏所带领的部门一力完成。

3只ETF齐发被梁杏开玩笑地称作“一弹三星”，而发行档期又非常紧凑，节前定档，节后发行。梁杏和部门同事在春节假期只能加班加点冲刺，准备营销素材，为发行做好预热。“地球不爆炸，我们不放假！”梁杏在朋友圈发了这样一句话。

“只有大年初一那天我没有去打扰部门的同事，算是过了个平静的初一。从初二开始，大家该做材料的做材料，很多本来由设计公司做的图都要我们自己来想创意、做图稿，光海报我就自己做了13张。材料要准备好，渠道的预热也要做好，节后就要发，时间非常紧迫。”

春节假期梁杏带领部门相关同事为发行冲刺。节后游戏ETF发行1天，募集资金8.4亿元，同期发行的3个游戏ETF中规模排名第2；养殖ETF发行1天，募集规模5.13亿元，同期发行的3养殖类ETF中规模排名第1；化工龙头ETF发行3天，共募集11.4亿元，在同期4个化工类ETF中发行规模排名第3。

“发行结束那天，都要突发心脏病了。当时心跳加速，难以呼吸，感觉心里很慌，眼泪没有办法控制，一直流，把同事们吓坏了。后来我吃了速效救心丸，请同事扎了针灸，盯完发行，下午4点多去的医院。医生说现在做心电图检查没有什么用了，也反应不出来当时的情况，就给我安排了下周的24小时心电图。让我平时注意控制情绪、多休息，我心想这两项我都很难做到。”

梁杏盘点了下部门拿到的产品批文，目前为止发完了3只，手上还有4只产品批文，3月份可能还有5只产品获批，接下来的产品发行工作同样马不停蹄，没有喘息的时间。

“这几年我们ETF做得有一些成果，有规模也有亮点，全行业排名第二。第一名的公司规模是我们的两倍多一点，同行就会想着首先来对标我们。我们是靠做行业和主题ETF进行弯道超车的，大家发现行业和主题ETF可以上规模之后，现在但凡报个细分赛道的产品，都是一窝蜂地上。我们又不能去申请专利说行业ETF和主题ETF只能由我们来开发，所以也只能面对某一细分的行业ETF里会遇到多个竞争对手的问题。现在竞争过于激烈，是想哭的心情。”

“接受命运的冲击和洗礼”

梁杏目前负责国泰基金的量化投资事业部，同时管理多只基金。回顾个人职业发展，“转型”和“突破”可以说是最重要的两个关键词。

“我在华安基金做了4年销售，原来在北京，后来家里有些变故，就想往南走，也想试试营销的岗位。后来国泰基金招聘了我，我就过来了，刚开始是做量化产品的营销，后来公司成立事业部，我就被吸收合并到了事业部里，承担营销工作。一开始领导要求基金经理和研究员都去卖基金，我一听他们打电话的路子不对，就说这个事情我会，于是就承担了事业部里的营销和销售岗。做营销也需要研究产品是什么样的，基于事实挖掘亮点，因此比较熟悉产品的职能，于是产品的工作也是我在做。那会还一直做一个*，当时叫‘ETF和分级圈’，后来改叫‘ETF和LOF圈’了。那几年公司分级基金研究的工作也是我一个人在做，天天写稿。”梁杏回忆道。

凭借个人不懈努力，梁杏的研究层次不断加深，她迈出了向投资转型的第一步，并在营销、销售、产品和研究岗均积累了丰富的经验。

2015年，国泰基金量化投资事业部原负责人离任，梁杏逐渐接过管理岗的重担，也实现了从普通员工到量化投资部负责人的华丽转身。

回忆职场中最艰难的时候，梁杏认为是2016年至2018年间，彼时分级产品在市场牛转熊过程中因为产品机制中上涨和下跌杠杆不对称的问题遭遇重创，规模逐渐萎缩，且ETF产品还未发展壮大。作为事业部，团队成员的收入是和部门收入挂钩，那几年较低的收入也直接导致了2019年梁杏团队一下子流失了两位研究员，其中一位研究员培养了5年之久，梁杏说起这段经历仍旧惋惜。

“分级一直在萎缩，ETF又没有什么增量，所以收入就很差。那几年我们真的很苦，收入跟工作量相比*不成正比。我跟那位研究员说2019年我们会好的，他说他明白的。但有时候也没办法，就只能接受命运的冲击和洗礼。”

2019年，ETF在国内的发展驶入快车道。数据显示，2019年非货币ETF规模增长1994亿元，同比增长58.94％，其中80％以上的规模增长来自于新成立的ETF。根据2019年中报数据显示，ETF持有人数量已达260万人，较2018年年底增长160万人，且过去三年始终维持100％以上的高速增长态势，市场对于ETF这类投资品种赋予了高度热情。

从基金管理公司的角度考量ETF规模分布，市场呈现出较为明显的头部效应。2019年，非货币ETF规模排名国泰基金位列第8名。

而到2020年底，梁杏将公司名次拉到了行业第2名，仅次于华夏基金。

“给团队的激励——做事，收获！”

除了一些具体的业务之外，作为部门负责人，梁杏平时还要做大量的团队管理工作，她眼中的团队目标很纯粹：专心做事、充分激励。

“最近几年ETF业务发展这么快在我看来是‘天时、地利、人和’的结果。‘天时’就是行业ETF、行业和主题赛道大放异彩，投资者需求逐渐从宽基转向对行业和主题产品。‘地利’是事业部制度以及公司给予的支持，领导非常支持我们的业务，公司各部门之间的配合和支持也非常给力。‘人和’是指我们部门内大家都是心力朝着一个方向使，没有内耗、专心集中做事情。我经常跟部门同事说，我们的目标就是做事、收获。”

谈及自身的管理风格，梁杏说受到两位领导的影响很大：一位是自己的某位前领导，她的优势在于专业能力突出，同时非常注重部门内外部的沟通，关心部门同事成长，这也是梁杏在持续践行的方向；另一位是国泰基金总经理周向勇，他非常务实，注重资源的投入产出比，同时也非常关注细节，向细节要效益。“这两位领导对我的管理风格的形成影响很大。”

“接下来的目标是守住第二，守住本身就很难。现在很多赛道同行都来竞争了，难度肯定比原来更大，守不守得住，我们会尽力而为。”梁杏说。

在梁杏看来，ETF赛道呈现红海之势。“你看以前我们喜欢发一些规模很小的ETF，慢慢做投资者教育和服务，培育流动性，比如证券ETF和军工ETF都是这样的例子。但是后来有些实力雄厚的大公司入局，ETF一发就是50亿元、100亿元的网友分享规模，自带规模和流动性。本来这碗饭可以是你的，正有滋有味地吃着，人家上来把你的饭搂走，自己去吃更大的碗了。再后来就是一个赛道N家一起上，这对于中小公司来说是比较痛苦的。”

“ETF做到最后也是公司综合实力的比拼，并不是说我们一个部门好就够了，需要方方面面的资源配合，所以我们非常希望公司整体实力能进一步增强。”梁杏总结道，“就资源方面，我们比较担忧的还是几个龙头公司，我们公司跟他们暂时还不是一个量级。”

普鲁斯特问卷（快问快答）

梁杏：钱多事少离家近，每天睡到自然醒。哈哈，这些都很*。

梁杏：我小时候的梦想是当一个作家。如果你想要问我想要拥有什么才华，我想拥有那种一睁开眼睛，脑子里就能有连绵不断的灵感持续迸发，能写出可以获得诺贝尔奖的作品的能力。

梁杏：一弹三星、基金连发、心有余悸。

梁杏：因为经历了差点挂掉的这种情况，所以目前的心态就是peace and love。

梁杏：没有什么特别佩服的，因为我觉得其实慢慢随着年纪或者阅历的增长，不会把谁神化，慢慢地会有一个这种祛魅的过程。我会欣赏和佩服很多人，我会觉得他们某一个或者某几个方面都闪闪发光。但是可能谈不上最，因为没有人是完美的。

梁杏：没有。伟大这个词我还配不上。

梁杏：我觉得很多事物应该是一体两面，也谈不上痛恨，就是说我可能会是一个比执着比较轴的人，好听的说法是比较有韧性。

比如说目前你还是走在一个相对正确的道路上，你就可以用择善固之来形容。但是假设有一天其实你的想法是错的，然后你又很固执，这就很容易翻车。就是说我可能受益于这样的一种性格，和部门同事一起把ETF做大，是因为我很执着，这是我认准的事情我就会尽全力地去做。虽然目前看起来效果还可以，但是我其实也害怕，如果在未来的某一天，尤其人年纪越大的时候，你对事物的认知，会固化，而我又非常地执着，这种固化不能跟上或者不能适应新的发展的时候，这个时候可能它就会变成一种致命的伤害。所以这个其实是我会提醒我自己的一点。择善固之，同时也要关注外界变化和他人意见。

梁杏：家人、朋友。

梁杏：家人、朋友。

梁杏：应该是现在的。

梁杏：五官长得不够精致，身材娇小（喜欢高挑），不满意的地方太多了！

梁杏：最后悔的事情是亲人离世较早，而我一直都在外求学和工作。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《分级基金》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多分级基金、重庆高官相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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