000925基金，000925基金*消息

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11月10日讯 汇添富外延增长主题股票型证券投资基金（简称：汇添富外延增长主题股票，代码000925）公布*净值，上涨1.94%。本基金单位净值为1.63元，累计净值为1.63元。

汇添富外延增长主题股票型证券投资基金成立于2014-12-08，业绩比较基准为“沪深300指数*80.00% + 中债-综合指数*20.00%”。本基金成立以来收益63.49%，今年以来收益51.77%，近一月收益2.77%，近一年收益48.99%，近三年收益14.55%。近一年，本基金排名同类（303/759），成立以来，本基金排名同类（411/931）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为32.16%，近两年定投该基金的收益为55.12%，近三年定投该基金的收益为50.60%，近五年定投该基金的收益为47.81%。（点此查看定投排行）

基金经理为王栩，自2019年01月18日管理该基金，任职期内收益98.06%。

蔡志文，自2019年12月04日管理该基金，任职期内收益58.41%。

*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国中免（持仓比例6.85% ）、南极电商（持仓比例6.65% ）、贵州茅台（持仓比例6.26% ）、江山欧派（持仓比例6.11% ）、立讯精密（持仓比例4.70% ）、隆基股份（持仓比例4.46% ）、五粮液（持仓比例4.03% ）、爱尔眼科（持仓比例2.44% ）、华海药业（持仓比例2.14% ）、药明康德（持仓比例1.97% ），合计占资金总资产的比例为45.61%，整体持股集中度（中）。

*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为南极电商（持仓比例9.31% ）、中国中免（持仓比例8.22% ）、江山欧派（持仓比例5.83% ）、立讯精密（持仓比例4.15% ）、贵州茅台（持仓比例4.04% ）、长春高新（持仓比例2.57% ）、完美世界（持仓比例2.40% ）、垒知集团（持仓比例2.37% ）、五粮液（持仓比例2.21% ）、华海药业（持仓比例2.13% ），合计占资金总资产的比例为43.23%，整体持股集中度（中）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年三季度国内疫情进一步缓和，国内基本恢复正常生产生活。但海外疫情持续严峻，且随着北半球天气转冷持续恶化。疫情扰动下海外经济复苏弱于中国，海外复工推进之下五六月份经济数据明显改善，但三季度受疫情反复影响，PMI增速有所下降。国内随着疫情逐步控制和国内复工复产逐步完成，经济数据趋向平稳，PMI在2月见底后快速回升，三季度保持了持续上升的良好势头。居民消费持续改善，八月社零总额当月增速已经实现正增长。受益于海外供应链不足，国内出口三季度增长较好，特别是受疫情拉动的医药以及受益于供应链转移的纺织服装，机械，家电等行业。基建方面，三季度增速环比有所回落，7-8月暴雨和高温也对基建投资带来一定影响。央行三季度针对地产企业出台三道红线，在去杠杆压力之下，房企将重新推动高周转，预计地产公司会通过“少拿地，高开工，强推盘，快施工”来应对三道红线的压力。货币政策方面，随着经济企稳以及财政政策开始发力，央行货币政策开始调整，央行开始边际收紧流动性，提升短端利率中枢至相对中性水平，货币政策回归常态化。虽然货币政策有所收紧，但随着国内经济的进一步改善，我们预计上市公司企业盈利增速自三季度开始将会加速回升，这也将是是接下来市场上行的重要驱动力。

2020年单三季度沪深300指数上涨10.17%，中小板指数上涨8.19%，创业板指数上涨5.6%。市场结构性差异显著。分行业看，单三季度休闲服务、国防军工，电气设备，汽车等行业涨幅居前，通信，商业贸易，计算机等行业本季度表现落后。三季度，市场*风格转向均衡。在经济逐渐修复，流动性回归常态的背景下，传统周期、制造、金融等行业开始跑赢大盘。行业配置方面，本基金三季度主要增持了光伏，建材，金融等行业，主要减持了前期涨幅较大的医药，旅游行业以及基本面变差的农业。

截至本报告期末汇添富外延增长股票基金份额净值为1.553元，本报告期基金份额净值增长率为12.37%；同期业绩比较基准收益率为7.89%。

近年来，沈阳老百姓中流传这样一个笑话：每当三伏天热的汗流浃背的时候，只要一想到三个月后供暖期来临，立刻这身心就变得拔凉拔凉的。

惠天热电低质量的供暖服务，长期以来尽管饱受非议，但却总能屹立不倒，其原因无非就是垄断行业的特殊性。没有竞争、没有压力、你喊破嗓子，我仍闲庭信步，能奈我何？

这样一个稳赚不赔的企业，竟然长期亏损，资不抵债。2022年初，盛京能源（惠天热电的母公司）被沈阳市中级法院裁定进行重整。它用实际行动证明了一个道理：死，有的时候不是别人害的，而是自己作的。

已知的整改方案大致

一、盛京能源整改后正式留用的职工不超过1500人，其中惠天热电1220人，惠涌250人，集团部室30人，一线工作人员要达到90%以上。

二、截至2022年初，惠天热电共有在册职工2514人，其中在岗职工2307，不在岗207人。整改后留用人员为1220人，依法安置1294人。

三、未留用职工和非在岗职工将按照工作年限支付经济补偿金。如果夫妻双方都在该集团工作的，且在选聘上岗过程中落聘的，原则上不全部解除劳动关系，保留一人。

四、在岗的市级以上劳模、工匠、*党员、存在家庭特殊困难的职工，原则上公司不主动解除劳动关系。

五、退休职工的“小额工资”，不再发放。对于在移交社会化管理时仍在领取小额工资的职工，按照标准一次性发放给职工。

从上述方案中不难看出，为什么该公司能混到今天这步田地了：

首先，一个单位一下能裁掉50%的人，说明冗员现象已经很严重了。人浮于事、吃点大锅饭倒也没啥，怕的是闲则生事，精力都不用在工作上，整天勾心斗角、扯闲篇、甚至利用职权损公肥私。不知道各位有没有发现，很多垄断行业干活的没几个，办公室养大爷的成群结队，上班打着游戏、炒着股、刷着视频，好不清闲自在。

其次，一个2000多人的单位，非在岗职工就有207人，几乎占到了十分之一。供养这些人也需要一笔不小的开支，至少也得每月给发个*生活保障，缴纳五险一金吧，整体算下来也是个不小的负担。

最后，退休职工还能按月领到小额工资，真是颠覆了我的认知。也许是我孤陋寡闻，也许是垄断行业就这么优越。反正我们都明白一个道理：钱花在了刀背上，那刀肯定不好用。

随着华润电力的入驻，惠天大规模整改，让沈阳老百姓看到了一丝希望。期盼从这个冬天开始，我们不要一边交着采暖费，一边在家里蜷缩着被“冻成狗”。更不希望打了无数的投诉电话后，在阳光普照的中午，供暖公司的工作人员人员来到你家里，指着温度计告诉你：“18.5°，达标了哈，以后别投诉了。”

时代在进步，社会在发展，那些毫无科学依据的标准，那些敷衍了事的风格，都该改一改了。

01月16日讯 汇添富外延增长主题股票型证券投资基金（简称：汇添富外延增长主题股票，代码000925）公布*净值，上涨2.66%。本基金单位净值为0.809元，累计净值为0.809元。

汇添富外延增长主题股票型证券投资基金成立于2014-12-08，业绩比较基准为“沪深300指数*80.00% + 中债-综合指数*20.00%”。本基金成立以来收益-18.86%，今年以来收益1.63%，近一月收益-3.80%，近一年收益-31.96%，近三年收益-25.30%。近一年，本基金排名同类（492/556），成立以来，本基金排名同类（430/678）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-23.33%，近两年定投该基金的收益为-26.68%，近三年定投该基金的收益为-26.31%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

基金经理为韩贤旺，自2014年12月08日管理该基金，任职期内收益-18.86%。

李威，自2015年01月29日管理该基金，任职期内收益-20.69%。

*定期报告显示，该基金前十大重仓股为华友钴业（持仓比例8.09% ）、片仔癀（持仓比例5.90% ）、中科曙光（持仓比例4.96% ）、先导智能（持仓比例4.64% ）、分众传媒（持仓比例4.20% ）、中国平安（持仓比例3.63% ）、恒瑞医药（持仓比例3.36% ）、东山精密（持仓比例3.22% ）、乐普医疗（持仓比例3.21% ）、中国国旅（持仓比例3.02% ），合计占资金总资产的比例为44.23%，整体持股集中度（中）。

*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为华友钴业（持仓比例9.82% ）、天齐锂业（持仓比例8.93% ）、先导智能（持仓比例8.25% ）、东山精密（持仓比例7.14% ）、片仔癀（持仓比例5.98% ）、赣锋锂业（持仓比例5.83% ）、信维通信（持仓比例4.78% ）、中科曙光（持仓比例4.31% ）、科恒股份（持仓比例2.20% ）、精测电子（持仓比例2.19% ），合计占资金总资产的比例为59.43%，整体持股集中度（高）。

报告期内基金投资策略和运作分析

三季度市场整体处于调整下跌阶段，中小创指数下跌比较明显，而代表蓝筹价值资产的上证50等指数稳中有涨。市场继续处于泡沫挤压的过程中，高风险高弹性的资产还继续处于探底中。从大的经济背景分析，中美贸易战为导火索的外部冲击悬而未决依然给A股市场带来冲击，而美国9月份的加息也进一步确认了美元加息周期的持续，美国的失业率、通胀率和经济增长率等一系列经济数据超过市场预期。这些都对全球的经济周期产生很大的影响，新兴市场受到资金外流的风险也在加大。因此，三季度只是这一过程的开始的结束，而不是结束的开始。从国内经济因素看，去杠杆是控制和化解过去多年累积的金融风险的必由之路，在此基础上政府会进行必要的结构性改革，因此股票市场作为金融市场的必要组成部分，整体受到挤压和去杠杆也将持续。内外因素的结果就是A股市场的结构性分化是一个中期的现象。重组并购类资产依然乏善可陈，收购过程中的商誉要经历行业景气度波动的考验，盈利能力是否能穿越周期也有待考察，因此此类资产的两极分化也非常明显，过去已经通过行业基本面考验的实质性重组并购开始出现一些积极的投资机会，而大部分在市场疯狂阶段产生的大部分重组并购案例还是要挤压泡沫之后才有真正意义上的投资机会。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为0.959元；本报告期基金份额净值增长率为-14.91%，业绩比较基准收益率为-1.44%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

05月09日讯 汇添富外延增长主题股票型证券投资基金（简称：汇添富外延增长主题股票，代码000925）公布*净值，下跌1.58%。本基金单位净值为0.936元，累计净值为0.936元。

汇添富外延增长主题股票型证券投资基金成立于2014-12-08，业绩比较基准为“沪深300指数*80.00% + 中债-综合指数*20.00%”。本基金成立以来收益-6.12%，今年以来收益17.59%，近一月收益-7.14%，近一年收益-24.82%，近三年收益-14.83%。近一年，本基金排名同类（605/621），成立以来，本基金排名同类（478/739）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-1.93%，近两年定投该基金的收益为-12.20%，近三年定投该基金的收益为-12.95%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

基金经理为王栩，自2019年01月18日管理该基金，任职期内收益13.73%。

*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例7.85% ）、美年健康（持仓比例7.01% ）、招商银行（持仓比例5.24% ）、云南白药（持仓比例4.81% ）、（持仓比例4.50% ）、片仔癀（持仓比例4.04% ）、中国国旅（持仓比例3.94% ）、美的集团（持仓比例3.94% ）、平安银行（持仓比例3.60% ）、贵州茅台（持仓比例3.00% ），合计占资金总资产的比例为47.93%，整体持股集中度（中）。

*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为先导智能（持仓比例7.03% ）、片仔癀（持仓比例4.72% ）、美年健康（持仓比例3.79% ）、中国国旅（持仓比例3.78% ）、恒瑞医药（持仓比例3.78% ）、恒生电子（持仓比例3.48% ）、海康威视（持仓比例3.45% ）、（持仓比例3.25% ）、中科曙光（持仓比例3.01% ）、长春高新（持仓比例2.93% ），合计占资金总资产的比例为39.22%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年一季度国内经济的景气度依然处于低迷的状态，但三月份出现好转的迹象。今年以来，国内的经济数据总体不乐观，尤其是房地产销售和出口如预期般出现下滑，制造业PMI持续处于荣枯线下方。为了缓和经济的下滑趋势，国内的财政政策和货币政策进一步趋于积极。财政政策方面，增值税率的下调尘埃落定，2019年计划的减税降费目标达近2万亿元。货币政策方面，人民银行在今年第一周就宣布将金融机构存款准备金率下调1个百分点，前两个月的社会融资规模增量累计为5.31万亿元，比上年同期多1.05万亿元，增速也止跌回升。因此三月份国内经济出现一些改善的迹象，例如一、二线城市的房地产销售恢复增长，制造业PMI重新回到荣枯线上方。从外部环境看，积极的因素也在增加。首先是中美贸易摩擦出现缓和的迹象。其次是今年以来美联储关于货币政策的态度趋于鸽派，2019年加息的可能性大幅降低，缩表进程也可能根据经济情况适度调整，全球风险资产价格都受益于此。主要发达国家的股市一季度普遍上涨10%左右，原油价格大幅反弹超过30%，工业金属价格也出现明显的上涨。A股市场一季度同样大幅上涨。除了上述宏观因素之外，资本市场的对外开放也是重要推动力，今年前两个月外资通过沪股通、深股通的净买入金额超过1200亿元。一季度沪深300指数上涨28.62%，中小板指数上涨35.66%，创业板指数上涨35.43%。市场结构方面，由于流动性非常宽松，投资者风险偏好上升，去年大幅下跌的中小盘股总体表现较好。分行业来看，计算机、农林牧渔、食品饮料、非银金融、电子等行业表现较好，涨幅均超过40%；银行、公用事业、建筑装饰、汽车、黑色金属等行业表现相对较差，涨幅基本都低于20%。本基金在一季度根据产业和市场环境的变化对资产配置结构做出调整。期末股票资产比例为88.7%，与2018年末基本持平。行业配置方面，主要增持了家用电器、金融服务、建筑建材和食品饮料等行业，主要减持了医药生物、计算机和新能源等行业。

截至本报告期末汇添富外延增长股票基金份额净值为0.986元，本报告期基金份额净值增长率为23.87%；同期业绩比较基准收益率为22.57%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

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