债券基金收益排行，债券基金收益排行2015
债券基金收益排行，债券基金收益排行2015
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自2020年4月底10年期国债收益率持续攀升，纯债型基金经历了明显调整。但得益于前期持续两年的债券市场牛市行情，中长期纯债基金近三年收益仍颇为可观。TOP20的入榜门槛高达22％。其中，刘涛管理的鹏华丰融近三年以38％的回报居首，林龙军和林暐管理的金鹰元祺信用债以29％屈居第二。纯债基金*回撤相比权益类低很多，仍是中低风险偏好投资者“稳稳的幸福”。
新实控人入主两个月，华控赛格（000068.SZ）获新主高溢价受让亏损资产，助力保壳。
公告显示，此次华控赛格拟以4086.52万元的价格，向控股股东深圳市华融泰资产管理有限公司（以下简称“华融泰”）转让全资子公司玖骐（苏州）环境创新发展有限公司（以下简称“玖骐环境”）100％股权。此次交易增值率为1066.63％
不过，此次交易标的玖琪环境成立至今仅两年时间，自成立以来该公司持续处于亏损状态，今年10月末资产总额563.63万元，净资产也仅为350.28万元。
需要注意的是，在去年亏损1.33亿之后，华控赛格今年前三季度续亏0.72亿元。选择在年末这一关键时间点高溢价向关联方出售资产，华控赛格也将获得3900万元投资收益。
此外，本月内华控赛格收到产业扶持资金5000万元，加上此次出售资产所获收益，公司预计将增厚8900万元利润，成为保壳关键。
标的成立仅两年持续亏损
企查查显示，玖琪环境曾用名为同方玖骐（苏州）环境创新发展有限公司，是华控赛格2017年9月设立的全资子公司。玖琪环境成立时注册资本为5000万元，截至目前华控赛格实缴资本1000万元。
据华控赛格介绍，玖琪环境是以公司与清华大学环境学院战略合作为基础，为促进清华大学环境学院的技术研发、成果示范和产业转化，延长清华苏州环境创新研究院的创新链条而设立的平台，为清华大学环境学院及相关科技成果的产业转化提供综合测试、示范验证、投资孵化、协同推广等多方位服务。
截至各报告期末，玖琪环境资产总额分别为931.43万元、568.54万元、563.63万元，负债总额16.81万元、64.74万元、213.35万元，净资产分别为914.62万元、503.8万元、350.28万元。
对于本次交易，华控赛格表示本次股权转让有利于公司优化产业结构、整合企业资源、提高资产运营效率，有助于公司的长远发展和持续经营，有利于维护全体股东的利益。
但这样一家连年亏损且净资产仅有300余万的的公司，却获得了数千万的估值。
根据资产基础法评估结果，标的资产所有者权益评估值为453.91万元，增值额为103.63万元，增值率为29.58％；根据收益法评估结果，标的资产所有者权益评估值为4086.52万元，评估增值3736.23万元，增值率为1066.63％。
本次交易则采用收益法作为最终评估结果，确定本次转让全资子公司玖骐环境股权价格为4086.52万元。
对此，深交所也向华控赛格下发问询函，要求公司说明标的资产评估增值较大是否合理，公司选取收益法下的评估价值作为最终评估结果的原因及合理性，以及交易价格的公允性。
出售资产预计收益3900万元
公开资料显示，前身为赛格三星的华控赛格于1997年登陆资本市场。2014年，华融泰成为上市公司第一大股东后，调整华控赛格主业范围为“环境产业领域发展”，此时华控赛格已连续十年扣非净利润亏损。
在切入环保行业后，华控赛格的业绩也迎来短暂的爆发期，但很快被打回原形。2015年至2018年，公司营业收入分别为1.71亿、2.98亿、4.13亿、2.06亿，净利润分别为700.55万、997.5万、3260.33万、-1.33亿，扣非后净利润分别为-899.3万、185.85万、3032.52万、-1.41亿。其中，去年公司再次亏损主要因项目减少且带息负债增加导致期间费用增长。
而今年前三季度，华控赛格依旧未能扭亏，报告期内公司营业收入和净利润分别为0.99亿元、-0.72亿元，同比减少27.12％、48.28％。
今年5月份华控赛格公告称，公司控股股东华融泰的控股股东奥融信将其持有的华融泰51％股权转让给山西国投创新绿色能源股权投资合伙企业（有限合伙）。本次交易在两个月前完成，华控赛格实控人正式由黄俞变更为山西省国有资本投资运营有限公司。
对于华控赛格而言，高溢价向控股股东出售亏损资产，公司也将获得不菲的投资收益。
经公司初步测算，本次转让玖骐环境股权约产生投资收益3900万元，公司将将相关收益计入2019年度损益。
但在逼近年末这一关键时间点进行资产出售，华控赛格此举也被监管部门质疑其为“年末突击调节利润”。
值得一提的是，除了突击出售资产之外，政府补助也将成为华控赛格成功保壳的重要因素。12月10日华控赛格公告称，公司收到七台河市新兴区商务局拨付给公司的产业扶持资金5000万元，上述资金已到账。本次获得的产业扶持资金与公司日常经营活动不相关，不具有可持续性。
本次收到的产业扶持资金，预计对公司2019年度的损益影响金额为5000万元。加上此次资产出售预计获得的3900万元投资收益，华控赛格年末增厚的非经常性损益共计8900万元，覆盖公司前三季度亏损额度。
近日，FOF二季度披露完成，作为最会选基金的一批人，他们配置了哪些基金产品？我们一一解读，今天我们解读的是债基产品。
交银裕隆纯债 黄莹洁
2022Q2债劵持仓名单中黄莹洁管理的交银裕隆纯债被37家机构购买，位居债劵买入排行榜首位。
这已经黄莹洁连续第2个季度成为FOF第一重仓基金经理。
2022年1季度，有26只FOF产品持有交银裕隆纯债。
目前，黄莹洁共管理8只产品，其中交银裕隆纯债，管理时间5年又242天，任职回报达31.23%，今年来实现涨幅2.86%，同类排名为191|2238；近1年来实现涨幅4.60%，同类排名为289|2034。
报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内债券市场整体呈震荡格局，受益于流动性宽松的影响，短端小幅下行，长端收益率则基本维持区间震荡格局，期限利差小幅走阔。四月、五月受到国内疫情冲击的影响，国常会提出要加大货币政策实施力度，市场下修二季度经济增速预期，债市情绪高涨驱动长端十年期国债利率下行至低点2.7%。之后随着上海宣布全面复工复产，收益率快速调整并回吐前期涨幅，此后债市面临美联储加息、中美利率曲线全面倒挂，以及国内股市反弹等利空因素，但在国内经济弱复苏和资金面宽松下，长端收益率基本维持震荡格局。流动性方面，二季度整体呈现宽松态势，仅季度末最后一天，呈现结构性紧张行情，质押信用债的隔夜资金异常紧张、回购利率大幅飙涨，但跨季后马上恢复了宽松局面。截止6月30日，一年国债较上季度末下行18bp至1.95%，十年国债则小幅上行3bp至2.82%。基金操作方面，本基金仍然是以信用债票息策略为主。五月中旬随着信用债市场收益的下行，我们认为信用债性价比有所降低，因此小幅减持了部分期限偏长、*收益率较低的品种，并小幅降低了组合久期。六月，随着市场的调整，我们又适当配置了部分骑乘收益较明显的个券。总体仓位变化不大。将久期、杠杆仍然维持一个相对中性的水平。
展望2022年三季度，国内基本面回暖和流动性的边际变化将成为影响债市的主要因素。经济在疫情扰动后有望步入复苏阶段，伴随猪价企稳上行，叠加海外大宗商品供需格局偏紧，国内通胀压力将有所抬升。政策方面，货币政策更注重宽信用发力，财政政策延续加力提效保市场主体，在专项债发行接近尾声后，三季度财政或仍有增量加码政策。流动性预计保持合理充裕，但前期宽松的资金面将有所收敛。对于债券市场，我们认为三季度或呈现震荡偏弱的态势。组合操作方面，组合仍将以中高等级信用债为底仓，根据对宏观经济、货币政策的判断，适时调整组合久期，采取票息策略为主的思路。在严控信用风险的基础上，对各类债券品种精耕细作，加强收益挖掘，我们将密切关注持仓债券信息披露，切实做好风险防范。同时，考虑债券收益率曲线较陡，目前杠杆套息空间仍在，组合在保持流动性的前提下将继续合理利用杠杆获得套息收益。个券选择方面，我们将控制信用债投资的久期，把握部分骑乘收益较明显的期限品种。
易方达信用债 胡剑、纪玲云
2022Q2债劵持仓名单中胡剑、纪玲云管理的易方达信用债被25家机构购买，位居债劵买入排行榜第二位。
目前，胡剑共管理10只产品，其中易方达信用债，管理时间9年又96天 ，任职回报达54.34%，今年来实现涨幅2.46%，同类排名为437|2238；近1年来实现涨幅4.36%，同类排名为372|2034。
目前，纪玲云共管理6只产品，其中易方达信用债，管理时间8年又318天 ，任职回报达56.21%。
报告期内基金的投资策略和运作分析
二季度突如其来的新冠疫情，导致经济在稳增长的政策基调下出现了显著下行。3月份开始各项经济指标已经出现一定下滑，而4月份随着疫情的发酵，工业生产、社会消费品零售额、地产投资、基建投资、出口等数据均出现断崖式下行，市场预期大幅走弱。在此期间决策层不断强化稳增长政策力度，并伴随着疫情逐步得到控制，物流和生产逐步放开，各项经济指标自5月份开始恢复，其中工业增加值和零售数据恢复较快，出口增速也回到历史同期高点。但固定资产投资的数据仍然较弱，其中制造业投资相对平稳，而地产和基建投资数据依然较差。金融数据在“宽信用”政策下体现出供给意愿较强但需求不足的特征。虽然在政策刺激下，我们看到金融数据呈现震荡向上态势，但是在内生增长动力不足的情况下，可能很难回到持续高增的状态。从五月份后各项经济指标反弹的顺序、结构和力度看，稳增长政策正在发挥作用，但是内生性增长动力依然不足，我们认为只有真正激发出经济内生性的活力才能使经济真正回到正常增长轨道上来。因而，就业、消费、民间投资等更能代表经济内生性活力的指标未来更值得关注。
为应对突发疫情的负面影响，宏观刺激政策不断推出，但我们认为整体看仍保持了较为克制的态度。财政政策通过加速专项债的发行使用，提升基建对冲力度；货币政策保持宽松但仍有定力，整体实现了实体经济融资成本的下行，但并未出现资本市场大水漫灌的情况。
在上述基本面和政策组合下，债券市场收益率呈现窄幅波动的特点。整体运行较为平稳，短端品种收益率有所下行，信用债表现相对较好。具体来看，10年国债收益率在2.7-2.85%之间震荡，较1季度末小幅上行3BP；1年以内品种收益率普遍下行20-30BP；信用债券收益率也普遍下行20-30BP。
操作上，组合4月份继续增加有效久期和杠杆至偏高水平，在4-5月份疫情带动的收益率下行行情中获取了较好的资本利得收益。5月下旬之后，考虑到疫情后经济边际改善，组合降低久期和杠杆水平至偏低位置，有效减少了6月份以来收益率上行带来的组合净值波动。本基金在过去一个季度整体获取了较为稳定的持有期收益。
博时富瑞纯债 倪玉娟
2022Q2债劵持仓名单中倪玉娟管理的博时富瑞纯债被23家机构购买，位居债劵买入排行榜并列第三位。
目前，倪玉娟共管理8只产品，其中博时富瑞纯债，管理时间4年又110天 ，任职回报达24.03%，今年来实现涨幅2.30%，同类排名为617|2238；近1年来实现涨幅3.82%，同类排名为725|2034。
报告期内基金的投资策略和运作分析
2022年二季度债券市场呈现震荡走势，10年国债波动区间为2.70%-2.85%，信用债表现好于利率，各期限信用利差压缩10BP-30BP不等。3月底至4月初，疫情扩散带来的“稳增长”压力催化“宽货币”加码预期，10年国债下至2.74%。4月中旬金融数据好于预期，中美利差倒挂，叠加央行0.25%的降准低于市场预期，10年国债在4月底回到2.83%附近。5月因央行上缴利润，资金面持续宽松，中短端表现好于长端，直至5月底的全国经济电话工作会议确认经济下行压力，10年国债下至2.70%。6月上海复工复产，经济数据好于预期，地产销售回暖，10年国债回到2.83%附近。信用债方面，宽松的流动性环境压缩各期限利差，其中1-3年表现好于5年，中低等级表现好于高等级。展望后市，经济复苏的方向是明确的，疫情影响与管控边际放松，政策温和加码，市场关注的焦点是在经济复苏的斜率上。从基本面角度看，经济动能修复明显，6月复工复产以来地产与汽车销售修复较快，基建开工稳步推进，进出口数据无明显回落风险。从政策角度看，下半年货币搭台财政唱戏，政策加码预计主要在财政方面。从大类资产角度看，美股持续下跌并未对国内风险偏好造成明显影响，权益市场5月以来震荡偏强。综合前述几个因素，预计三季度债市仍是维持震荡走势，在经济未明显走弱与央行加码宽松前无大的机会。另外需重点关注跨半年后，以R007为代表的资金利率是否会向政策利率回归。组合操作上，保持灵活，顺势而为。维持中性久期策略，基础仓位仍以优质信用品种为主，结合实际的流动性环境与预期变化做适度杠杆。同时，进一步锚定资产定价锚，精细化空间位置，做好布局与精选交易。
富国信用债 黄纪亮、吕春杰
2022Q2债劵持仓名单中黄纪亮、吕春杰管理的富国信用债被20家机构购买，位居债劵买入排行榜并列第四位。
目前，黄纪亮共管理10只产品，其中富国信用债，管理时间8年又38天 ，任职回报达50.50%，今年来实现涨幅2.42%，同类排名为477|2238；近1年来实现涨幅4.37%，同类排名为367|2034。
目前，吕春杰共管理7只产品，其中富国信用债，管理时间224天。
报告期内基金的投资策略和运作分析
2022年二季度国内经济受疫情影响较大，4月工业增加值和社会消费品零售总额同比增速转负，城镇调查失业率明显上升。央行及时降准0.25%，并且下调5年期LPR报价15bps，持续释放流动性，DR007均值从一季度的2.10%降至1.72%。同时，中央密集出台稳经济政策，随着疫情形势逐步好转，经济有所改善，生产恢复好于需求，外需强于内需。物价方面，国内CPI小幅上行，而美国通胀大幅上行，美联储大幅加息，美债利率明显走高。二季度国内债券市场出现分化，长期国债利率区间震荡，信用债利率明显下降。疫情形势、经济通胀预期和货币政策成为债市的核心因素。本基金将继续侧重信用债配置，适时根据市场情况调整久期和杠杆，力争为持有人获得长期可持续的投资回报。
富国产业债 黄纪亮、武磊
2022Q2债劵持仓名单中黄纪亮、武磊管理的富国产业债被20家机构购买，位居债劵买入排行榜第五位。
目前，黄纪亮共管理10只产品，其中富国产业债，管理时间5年又325天，任职回报达27.87%，今年来实现涨幅2.35%，同类排名为550|2238；近1年来实现涨幅4.12%，同类排名为501|2034。
目前，武磊共管理10只产品，其中富国产业债管理时间5年又148天，任职回报达29.25%。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年二季度，国内疫情反弹给二季度经济带来负面冲击，对4、5月份经济数据产生明显拖累。稳增长政策力度加大，货币政策继续发力，流动性保持宽裕，专项债发行也明显加速。总体上，经济受到冲击后在政策呵护下开始逐步复苏，政策依然偏宽松，收益率曲线陡峭化变动，长端偏震荡，中短端下行较明显。本基金侧重产业类信用债精选配置，控制组合久期杠杆，转债仓位保持低位，报告期净值有所增长。
万家鑫璟纯债 周潜玮
2022Q2债劵持仓名单中周潜玮管理的万家鑫璟纯债被19家机构购买，位居债劵买入排行榜第六位。
目前，周潜玮共管理9只产品，其中万家鑫璟纯债，管理时间4年又17天 ，任职回报达24.83%，今年来实现涨幅1.96%，同类排名为1148|2239；近1年来实现涨幅3.98%，同类排名为605|2035。
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度，国内经济稳增长的步伐被不少一线城市相继遭遇的疫情冲击所累，其中4月各项金融和宏观数据全面走弱；与此同时，伴随着财政大规模留抵退税和央行上缴利润、降准等宽松操作，二季度流动性一直维持在非常宽松的水平。不过，受制于宽信用政策的相继出台和落地、以及市场对经济疫后回暖复苏的中期预期始终有所忌惮，长久期利率债走势总体较为纠结，10年国债在2.70-2.85%的箱体内反复震荡，过于狭窄的博弈空间也大大提升了利率债波段交易的难度。海外方面，美联储始终坚定遏制通胀的紧缩立场并继续加息缩表，同时投资者开始密切关注海外经济下行乃至衰退的风险。
本组合利用高等级信用债做底仓，并通过长久期利率债的仓位变化进行波段交易，在严格控制回撤的基础之上博取超额收益。报告期内继续维持哑铃型的组合形态，并根据市场走向和申赎情况灵活调整久期和杠杆水平，兼顾流动性管理的同时提升投资回报。
展望2022年三季度，债券市场面临基本面逐步好转、市场风险偏好抬升、财政政策继续加码等多重利空因素的压制，整体情绪较为脆弱。但是，我们认为资金面尚不具备大幅收紧的条件，在流动性继续充裕的情况下收益率出现显著上行的风险不高，预计市场仍将维持震荡格局。
富国天利增长债券 黄纪亮
2022Q2债劵持仓名单中黄纪亮管理的富国天利增长债券被18家机构购买，位居债劵买入排行榜并列第七位。
目前，黄纪亮共管理10只产品，其中富国天利增长债券，管理时间8年又125天 ，任职回报达69.26%，今年来实现涨幅2.07%，同类排名为127|898；近1年来实现涨幅4.67%，同类排名为183|793。
报告期内基金的投资策略和运作分析
2022年二季度国内经济受疫情影响较大，4月工业增加值和社会消费品零售总额同比增速转负，城镇调查失业率明显上升。央行及时降准0.25%，并且下调5年期LPR报价15bps，持续释放流动性，DR007均值从一季度的2.10%降至1.72%。同时，中央密集出台稳经济政策，随着疫情形势逐步好转，经济有所改善，生产恢复好于需求，外需强于内需。物价方面，国内CPI小幅上行，而美国通胀大幅上行，美联储大幅加息，美债利率明显走高。二季度国内债券市场出现分化，长期国债利率区间震荡，信用债利率明显下降。疫情形势、经济通胀预期和货币政策成为债市的核心因素。本基金将继续侧重大类资产配置，根据市场变化调整仓位，适当运用杠杆，力争为持有人获得长期可持续的投资回报。
华夏短债 刘明宇
2022Q2债劵持仓名单中刘明宇管理的华夏短债被14家机构购买，位居债劵买入排行榜第八位。
目前，刘明宇共管理11只产品，其中华夏短债，管理时间4年又221天 ，任职回报达17.58%，今年来实现涨幅1.79%，同类排名为261|486；近1年来实现涨幅3.05%，同类排名为178|377。
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度，债券市场整体以震荡为主。4月上半月，上海疫情加剧、PMI低于预期，国常会表示“适时运用多种货币政策工具”，市场降准、降息预期增强，收益率下行。4月15日降准落地，利好兑现。下半月，市场主线切换至对政策加码的担忧，转为下跌。5月，北京爆发疫情，政治局会议强调“坚持动态清零”。此前担忧的政策加码被证伪，高频数据、地产销售继续走弱。叠加，5年LPR单边下调15bp。全月以单边下行为主。6月初，上海、北京相继解封，PMI和社融数据均有回升。市场开始交易经济复苏，收益率转为大幅上行。
报告期内，本基金对债券资产配置了合理的仓位和久期，并根据市场情况进行了一定的波段操作。
华安纯债 郑如熙
2022Q2债劵持仓名单中郑如熙管理的华安纯债被13家机构购买，位居债劵买入排行榜第九位。
目前，郑如熙共管理7只产品，其中华安纯债，管理时间5年又25天 ，任职回报达25.11%，今年来实现涨幅2.01%，同类排名为1050|2238；近1年来实现涨幅3.50%，同类排名为1057|2034。
报告期内基金的投资策略和运作分析
2022年而季度债市仍然呈现一定幅度的震荡走势，最终二季度末10年国债、5年AAA中票收益率较一季度末分别上行3bp、下行15bp，信用利差有一定收敛。
二季度影响债市走势有几条主线。首先在国内基本面方面，3月中下旬以来上海等地疫情加剧，封控时间久于预期，对经济运行将造成显著的不利影响，并使得3-4月经济数据表现极弱，该因素对债市有正面影响。然而6月1日之后，上海正式投入并加速进行复工复产，经济基本面的运行方向有所改变，对债市也形成了一定的压力。其次在海外市场方面，美国3-5月的CPI同比分别为8.5%、8.3%、8.6%，通胀数据的起落也导致了美联储加息预期的变化，乃至美债利率的大幅波动，整个二季度，美国10年国债利率经历了2.3%——3.2%——2.7%——3.5%——2.9%的大幅震荡。美债利率的大幅波动对国内债市的直接影响目前尚相对较弱，但中美利差的持续倒挂整体对国内债市仍形成偏负面的影响。再次在国内流动性方面，从二季度开始，银行间市场流动性较之前更加充裕，短端利率中枢有明显下行，市场的7天资金利率已显著低于央行公开市场操作利率，并持续两个多月之久，该因素也带动了中短端利率有一定下行，利率曲线有一定的陡峭化。
工银瑞信纯债 张略钊、谷衡
2022Q2债劵持仓名单中张略钊、谷衡管理的工银瑞信纯债被12家机构购买，和平安短债、交银纯债位居债劵买入排行榜第十位。
目前，张略钊共管理9只产品，其中工银瑞信纯债，管理时间4年又284天 ，任职回报达23.72%，今年来实现涨幅2.57%，同类排名为342|2238；近1年来实现涨幅4.61%，同类排名为288|2034。
目前，谷衡共管理5只产品，其中工银瑞信纯债，管理时间4年又214天 ，任职回报达26.56%。
报告期内基金的投资策略和运作分析
二季度，国内经济经受了新一轮疫情的挑战，微观主体的投资和消费信心趋于悲观，居民中长期贷款余额出现阶段性的负增长。货币政策方面，虽然央行没有调整公开市场利率，但是债券市场流动性保持宽松态势，也体现出央行促进社会融资规模增长的政策意图。财政政策方面，财政部推动地方政府债券加速发行，并在6月底之前基本将2022年度的新增地方政府专项债发行完毕。各地的地产政策放松逐渐加码，政策效果初步有所体现，6月开始大中型城市的地产销售数据边际回暖，后续需要密切关注销售改善的可持续性及其对地产投资的传导时滞。
债券市场方面，债券利率先下后上，不同期限表现继续分化，短期限债券利率整体下行，中长期限则整体上行。4-5月，随着经济预期的恶化，债券利率持续下行，6月初开始疫情得到有效控制，债券利率有所反弹。具体来看，1年期国债到期收益率由一季度末的2.13%下行至二季度末的1.95%，10年期国债到期收益率由一季度末的2.79%上行至二季度末的2.82%，3年期AA+信用债券与同期限国债的利差从一季度末的87BP收缩至二季度末的67BP。
报告期内本基金根据宏观经济形势和市场利率的变化，灵活调整组合仓位和结构。4月份，由于疫情风险的超预期发酵，我们小幅提升了组合仓位和久期；并在债券利率下行至5月底的低点时逐步止盈，并将部分信用债置换为利率债，提高了组合流动性，也一定程度上减少了6月债券市场调整对组合净值的部分负面影响。此外，在当前市场环境下，我们仍然坚持对信用风险力求规避的态度，主要持仓高等级信用债和利率债。
平安短债 欧阳亮
2022Q2债劵持仓名单中欧阳亮管理的平安短债被12家机构购买，和工银瑞信纯债、交银纯债位居债劵买入排行榜第十位。
目前，欧阳亮共管理9只产品，其中平安短债，管理时间267天 ，任职回报达2.64%，今年来实现涨幅2.04%，同类排名为142|486；近1年来实现涨幅3.59%，同类排名为75|377。
报告期内基金的投资策略和运作分析
2022年二季度，疫情反复影响了年初以来的稳增长政策的效果，人流物流受限对生产、消费均造成成较大的拖累。4月PMI47.4，工业增加值-2.9，均为近两年来的新低。需求出口、基建、制造业投资偏强，但社零转负，地产投资持续低迷。货币政策持续发力，央行4月下调准备金率，并维持了充裕的资金环境，债券收益率明显下行。但随着疫情缓解，复工复产逐步推进，叠加稳增长政策发力，基本面边际改善，同时资金面小幅收敛，收益率转为上行。具体看，2022年二季度，收益率先下后上，利率债中长端波动幅度不大。但资金维持宽松的环境下，利率短端及信用债下行幅度较大，收益率曲线陡峭化，信用利差压缩。
报告期内，本基金的投资操作相对稳健，保持了适中的杠杆水平、较低的久期水平，同时积极寻找交易机会，在兼顾安全性、流动性和收益性的情况下，本基净值有所增长。
交银纯债 于海颖、魏玉敏
2022Q2债劵持仓名单中于海颖、魏玉敏管理的交银纯债被12家机构购买，和工银瑞信纯债、平安短债位居债劵买入排行榜第十位。
目前，于海颖共管理8只产品，其中交银纯债，管理时间5年又48天 ，任职回报达27.93%，今年来实现涨幅2.49%，同类排名为190|970；近1年来实现涨幅4.09%，同类排名为272|899。
目前，魏玉敏共管理8只产品，其中交银纯债，管理时间3年又333天 ，任职回报达20.31%。
报告期内基金的投资策略和运作分析
进入2022年二季度，国内疫情导致经济下行压力加大，基本面担忧升温下，利率震荡下行。四月央行降准后资金利率中枢明显下移带动市场收益率出现一定下行，但降准幅度低于预期引发债市连续调整，长端利率再次出现调整。受益于央行利润上缴和财政留底退税，银行间流动性充沛，叠加市场下修二季度经济增速预期，期限利差有所压缩。随后六月上海宣布全面复工复产，收益率快速调整并回吐前期涨幅。此后债市在海外流动性收紧，国内防疫政策边际放松、流动性延续宽松等多空因素交织下，收益率保持震荡。
报告期内，本组合在资金面宽松、市场收益率窄幅震荡的情况下，仍主要采取票息策略，并在宽信用预期升温、收益率上行的阶段，增持了部分收益水平良好的信用债品种，后续则根据基金规模的变动情况，动态的增持了部分中高等级信用债品种，并对部分静态收益较低的个券进行了减持，在资金面宽松的背景下，组合维持了一定的杠杆，以获取相应的票息收益。
展望2022年三季度，经济在疫情扰动后有望步入复苏阶段。伴随猪价企稳上行，叠加海外大宗商品供需格局偏紧，国内通胀压力将有所抬升，经济基本面和通胀对债市略偏不利。流动性方面，考虑经济弱复苏、政策稳增长诉求依然较高，流动性有望维持平稳，但资金利率持续低于政策利率的状况不可持续，伴随内需回暖和海外政策持续紧缩，后续资金或边际收敛。基于以上因素，本组合下一阶段的操作将更加关注个券的静态收益水平和利差水平的变动，同时密切关注各项宏观数据的边际变动，动态调整组合的久期。杠杆方面，考虑到资金面大幅收紧的概率不高，因此组合在综合考虑资产配置收益和流动性的基础上，仍会保持一定的杠杆水平，以期提升组合的收益水平。
伴随着6月最后一个交易日结束，公募基金半年业绩也随之出炉。
今年上半年，在俄乌冲突能源价格大涨，美联储超预期收紧货币及疫情反复等一系列叠加因素下，A股市场走出“V”型反转。今年上半年上证综指涨1.1%，深证成指涨1.57%，大宗能源价格经过一季度狂飙后，二季度出现分化，公募基金排名前20强也再度洗牌。
取得“中考”*的公募基金，因主要投资原油相关品种，今年上半年大赚57.36%；亚军基金因重仓煤炭和房地产，上半年大赚52.41%。不过值得投资者注意的是，伴随近期多国陆续宣布原油增产，布伦特原油价格已一路跌至108.9美元/桶。
公募“中考”业绩垫底的10只基金，今年以来亏损均超过30%，国泰中国企业境外高收益债基金今年以来亏损幅度达40.36%，公募基金一头一尾收益差距接近***。此外“半导体一哥”蔡嵩松也迎来至暗时刻。
能源基金依然大赚
“黑马”基金拿下二、三名
地缘冲突引发全球能源商品价格暴涨，大宗商品和能源价格在一季度狂飙突进后，二季度走势出现分化，原油价格短暂回调后继续高歌猛进，布伦特原油价格6月再度攀上125.3美元/桶高位。而焦煤、菜粕、棕榈油等主力合约从4月开始便后劲不足，商品表现分化，加上A股从4月下旬开始绝地反击，让商品能源再难重演一季度时的“一统江湖”。
上半年基金业绩TOP20
今年上半年“中考”*由国泰大宗商品QDII类基金获得，业绩大赚57.36%。这只基金重仓原油相关投资品种，今年上半年布伦特原油价格上涨幅度40.40%。国泰大宗商品QDII类基金在今年一季度时也取得了排行榜第一名。
两只重仓煤炭采掘业的基金以“黑马”之姿杀入榜单，万家宏观择时多策略混合基金和万家新利灵活，分别以52.41%和46.60%的业绩获得亚军和季军。这两只基金的基金经理均是黄海，他自2015年4月进入万家基金，担任基金经理时间仅1年又281天，名下4只基金总规模仅12.9亿元。
这两只基金持仓行业均高度相似，46%左右重仓采矿业，35%分布于房地产业。今年上半年，A股煤炭板块涨幅31.38%，其中煤炭开采涨幅43.32%，房屋建设涨幅也达到13.63%。
值得投资者注意的是，公募基金业绩排行榜仅仅是历史业绩参考，未来基金能否延续良好业绩，需要结合更多信息去判断。
近3个月公募基金业绩TOP10
倒数TOP10最惨亏了40%
“半导体一哥”蔡嵩松迎来至暗时刻
公募基金上半年业绩倒数TOP10，亏损幅度均超过30%。
去年基金经理尤柏年管理的鹏华全球中短债（QDII)基金，由于重仓了房地产海外债，导致基金净值大跌48.97%，接近“腰斩”。今年也有基金经理和尤柏年相似，也踩入了海外债的“深坑”，国泰基金经理吴向军管理的国泰中国企业境外高收益债（QDII）亏损高达40.36%。
上半年基金倒数业绩TOP10
该基金2021年4季报显示，中国企业境外高收益债(QDII)持有的前5大债券分别是时代中国控股、旭辉控股、碧桂园、路劲基建发行的美元债。基金经理吴向军也提到，四季度以来，中资美元债雪崩式下跌，高收益债板块中的地产债拖累严重下挫。
去年以来股市调整，不少顶流基金经理“折戟沉沙”，张坤执掌的易方达亚洲精选股票基金在2021年以亏损30.63%排倒数第7，而今年上半年，顶流基金经理“半导体一哥”蔡嵩松也迎来至暗时刻，旗下的诺安创新驱动混合A基金，上半年暴跌36.86%排名倒数第2位。
蔡嵩松经历颇为“跨界”，15岁入中科大少年班，获得博士学位后进入中科院深造芯片设计，后辗转券商研究员，2019年任基金经理。随后他将仓位集中于半导体，得益于科技行情，诺安成长混合业绩一度飙升至200%，2021年，一句“不要赚钱了叫我蔡总，亏了钱叫菜狗”让他火出圈。值得注意的是，近期公布的蔡嵩松基金持仓中，十大重仓股全部“换血”，不再有半导体，而是分布在计算机软件、传媒等行业。
红星新闻
编辑 余冬梅
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