重阳投资(002580)重阳投资直播
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市值800亿的化工企业能有多少想象力？
重阳投资可能是最适合解答这个问题的机构之一。自从2017年底参与新和成（002001.SZ）的定增后，重阳投资就“住”在了新和成。其持股不降反增，2021年三季报显示，重阳战略汇智、重阳战略启舟、重阳集团合计持有新和成2.71%的股权，较2017年入场时增加约1个百分点。期间，新和成的总市值增加了近一倍。
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不断进阶的维生素龙头
作为第一家登陆中小板的企业，新和成从一家地方小型厂商逐步成长为国际维生素龙头。其维生素产品已包括维生素E、维生素A、维生素C、蛋氨酸、维生素D3、生物素、辅酶Q10、虾青素等，主要用于饲料添加剂和食品添加剂。其中，维生素E和维生素A份额全球领先。
在不断完善维生素产业链的同时，新和成还通过维生素A、维生素E生产流程的中间体——芳樟醇和柠檬醛进入香精香料行业。当前，其芳樟醇、柠檬醛以及覆盆子酮等产能同样居于世界前列。
类似的业务延伸，也在营养品行业进行。
2017年初，新和成蛋氨酸项目试产完成。同年底，新和成合计49亿元的定增完成，重阳战略投资耗资约6个亿参与。该定增项目扣除发行费用后，全部用于投资25万吨的蛋氨酸项目。
紧接着，2019年，新和成光气资格获批；2020年黑龙江发酵法项目投产，新和成正式进入玉米发酵产业链。
之所以不断拓展品类，与新和成所处的行业有关。精细化工行业，单个产品的市场规模普遍不是很大。企业要想做大做强，就必须进行业务拓展。
随着品类的增加，新和成产能建设也在持续进行。
在2020年年报中，新和成固定资产较年初大幅增加78.44%，达到139.14亿元，对应的是在建工程较年初减少78.3%。这种在建工程-固定资产的转化仍将继续。2021年三季报显示，新和成虽然固定资产变化不大，但在建工程相比年初增加了90%以上。
有了足够产能，新和成的业绩和市值也水涨船高。其市值从2010年初的167亿元，增长至当前的800多亿元。营业收入也从2010年的34亿元，增长至2020年103亿元。期间归母净利润则增长了逾3倍。
业绩受周期影响波动大
但是，在增长的背后，是不稳定。
与所有周期性行业一样，新和成无法避开周期的影响。由于新品类贡献业绩需要时间，其维生素的收入占比常年在60%以上，所以业绩表现波动较明显。
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如上图所示，2012-2015年新和成业绩持续低迷，这主要源于全球经济不景气、养殖业需求低迷，以及部分维生素品种的无需竞争，导致维生素行业景气度较差。2016-2018年，在国内环保加强，帝斯曼、巴斯夫等巨头供应受阻的情况下，维生素价格上涨，同时新和成蛋氨酸一期项目成功推进，使得其业绩增长较快。
近几年，随着香精香料收入占比的增加，原料药和新材料业务的拓展，在养殖业景气下降时，新和成的业绩表现要好于2015年之前。
这在毛利率上体现较为明显。
尽管2019年营养品和香精香料业务收入均有所下降，但在营养品业务毛利率下降时，香精香料业务毛利率稳步提升。因此，新和成总体毛利率在近几年仍保持在稳步提升状态，净资产收益率更是连续五年在10%以上。
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品类拓展受关注，原材料涨价带来挑战
过去如此，未来呢？
这要从新和成的产能和产品规划来看。在去年11月的调研中，新和成对各板块的产能进展做了介绍。
在营养品板块，其蛋氨酸项目产能 15 万吨正常生产销售，在建 15 万吨生产装置受疫情影响，建设进度延迟至 2023 年投产。牛磺酸项目已启动报建，维生素 B6 项目已在试车过程中。生物发酵项目一期已经投入运行，基础设施建立完善，为二期维生素B 族等产品奠定基础。
香精香料板块，基地框架已经基本完成，目前在进一步新的征地建设，将进一步丰富产品品类，做系列化产品，薄荷醇项目已在建设中。
新材料板块，PPS 三期正在扩建中，会继续拓展新的品种
在所有新产品中，己二腈无疑是最亮眼的一个。
己二腈主要用于生产尼龙66。天风证券研报显示，世界上每年约90%以上的己二腈用于尼龙66盐的生产。尼龙66有多重要呢？根据赛瑞研究数据，全球尼龙市场以尼龙6和尼龙66为主，合计占比约为86%。而尼龙66 较尼龙 6 拥有更高的韧性、熔点，更低的吸水性，因此主要用于高端工业领域如汽车、电子、航空等。
但是，我国己二腈十分依赖进口，而且国外寡头对己二腈采用配给制供给。因此我国尼龙66发展较慢，消费占比仅约20%。显然，己二腈具有较好的国产替代空间。
依托连续多年占营收5%以上的研发投入，新和成自主研发了己二腈合成技术，目前在中试阶段进展顺利。
除此之外，新和成借助大化工平台原有产品异戊烯醇继续往下游延伸，布局“异戊烯醇-卡隆酸酐-氮杂双环”产业链。而卡隆酸酐是辉瑞新冠口服小分子药物关键中间体，卡隆酸酐多步反应制成氮杂双环，氮杂双环可用于生产辉瑞新冠口服小分子药物。
值得一提的是，国内布局己二腈的不止新和成一家。1月4日，中国化学在互动平台表示，天辰齐翔己二腈项目总体累计完成进度已达到97%以上。华峰化学、神马股份等公司也都有己二腈在建产能。
对于新和成来说，品类的拓展已经证明可以缓解周期对业绩的影响，连续多年超过5%的研发投入占比则是新品类拓展的重要支撑。而随着品类的增加，产能扩张应该还会继续下去，较低的负债率则为产能扩张提供了融资空间（2009-2020年，新和成仅2019年负债率超过40%，也仅有近两年高于30%）。
这或许正是重阳投资坚守新和成的原因之一。
不过，摆在新和成面前的挑战仍不少。
除了同行业竞争，原材料价格波动也是其一。据了解，新和成使用的主要原材料有玉米和基础化工原料。当前玉米价格总体仍处于高位，原油为代表的大宗商品也总体走强。
如何化解原材料上涨的压力，是摆在新和成面前新的难题。
8月19日盘中消息，14点29分圣阳股份（002580）封涨停板。目前价格12.94，上涨10.03%。其所属行业电池目前下跌。领涨股为圣阳股份。该股为5G，储能，钠离子电池概念热股。
资金流向数据方面，8月18日主力资金净流入1.52亿元，游资资金净流出8688.32万元，散户资金净流出6551.66万元。
近5日资金流向一览
圣阳股份主要指标及行业内排名
圣阳股份（002580）个股
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每隔一段时间，都会有一波围绕新能源估值泡沫的“口水战”。
8月1日，重阳投资“新能源板块估值过热”的观点在市场迅速发酵。重阳投资发文称，“当前炙手可热的新能源板块，我们认为当前估值偏高，短期要警惕交易过度拥挤的风险。”该观点最早出现在重阳投资的官方*中，随后被各社交平台持续传播。
无独有偶，近期持类似观点的，还有中信建投策略陈果团队和国元证券策略团队。
中信建投指出，从拥挤度看，近期赛道热度虽有回落但仍处于相对高位。国元策略认为，新能源汽车+风光板块，前期较多上涨降低了性价比，短期可能反复出现波动风险。
形成反差的是，在昨日上午，以创业板为代表的新兴板块领涨两市，新能源龙头“宁王”宁德时代拉升大涨近5％，截至收盘，单日上涨5.17％，报收534.92元。且多位公募基金经理对新能源坚定看好。
早在2021年11月30日，某公募投资总监在一场投资人直播中一语惊人，“一些热门赛道今年已经实现了惊人的涨幅，估值可能已经透支了未来2-3年的业绩增长！”拉开有关新能源赛道估值争议的帷幕。
接连2021年1月8日，同是私募的宁泉资产创始人杨东，发表“千字檄文”炮轰新能源泡沫。随着事件愈演愈烈，另外两位私募圈人士也卷入这场论战中——格雷资产张可兴以清仓“力挺”，神农投资陈宇“回怼”。
伴随着市场争议，2021年12月3号，“宁王”在达到692元*后，以宁德时代为首的新能源板块，开始一路下跌，至2022年4月25日，宁德时代回调达到43％，当前市值较高点蒸发6944亿元。
在同花顺页面评论区，也有网友质疑“踏空”心理作祟，“想上车，所以唱空”，也有网友力挺，“终于有人说实话了，可惜没人听。”
此次争议声再起，相似的剧情下，又会带来怎样的风波呢？
又现“千字檄文”炮轰新能源泡沫
“当前炙手可热的新能源板块，我们认为当前估值偏高，短期要警惕交易过度拥挤的风险。”重阳资产在《寻找高度分化下的阿尔法机会》文尾中指出。
随后话锋一转，“但从一个长期的视角，我们非常认可新能源以及新能源汽车这两个赛道具备非常大的成长空间，我们因此会关注和布局未来在进入者变多之后，壁垒依然坚固，管理层*，未来将持续享受行业高增长的优质新能源公司。”
在对5、6、7月的市场进行回顾后，提出部分新能源子板块反弹超过40％，新能源龙头标的翻倍，并指出后续走势的分歧。
从2021年初的市场下跌顺序，回顾了各板块的调整幅度，并指出新能源板块去年12月见顶，随后回调，与今年4月低点相比回调幅度超40％，而本轮反弹相关新能源指数，相对大盘超额收益超过40％。
从交易量和景气度分化层面进行分析后，结合“宁组合”和金融地产的波动后，重阳投资从疫情、房地产情况、估值层面提出，当前无论是货币还是财政政策对于经济大概率会保持相对呵护的态势。
并指出三类投资机会：一是未被市场充分关注的细分行业成长股；二是估值回到合理区间的核心资产，如受短期政策变化影响但内在资质*的港股互联网龙头和生物医药龙头；三是传统行业的一些龙头企业，如油气资源、金融、地产、钢铁等。
新能源赛道拥挤度高，短期可能反复波动？
财联社
在中信建投证券研究的*中，陈果策略团队发布了题为《景气第一、估值第二、拥挤第三》的研报。
在对行业板块进行总结后，中信建投指出，景气度是A股投资的第一维度逻辑，是核心驱动因子，估值是第二维度的软约束因子，拥挤是交易层面和波动率有关的因子。
综合景气、估值、拥挤度三方面情况得出，目前风电、光伏、新能源车等行业的景气占优依然明显，估值情况整体尚未泡沫化，但拥挤度较高，尤其近期一些中小盘公司较为明显，总体看如果因为拥挤产生波动回撤，大概率不是中期趋势拐点，但这个过程需要区分有景气度支持和偏主题炒作，后者可能会有巨大回撤，而且回撤后未必短期能修复失地。
国元策略团队指出，行业配置上建议围绕“业绩、政策与高景气”，具有业绩支撑的新能源汽车+风光板块，前期较多上涨降低了性价比，短期可能反复出现波动风险，可关注结构性配置机会。
国元证券在8月金股组合策略中指出成长板块的结构性机会，提出新能源汽车+风光组合相关的成长明星赛道兼具高景气与业绩强确定性双重属性，韧性更强，但前期较多上涨降低了性价比，短期可能反复出现波动风险，关注结构性配置机会。当下的风险主要来源于疫情的不确定性及经济恢复的斜率，除此之外，信贷需求的结构性问题、消费需求和信心的恢复以及房地产市场的信用风险也是当下症结所在。
多位基金经理持续看好，后市何去何从
伴随着市场是否过热的疑问，也有来自基金经理真金白银的看好，对新能源赛道的分歧似乎只有时间能够验证。
在“碳达峰”“碳中和”的时代主题下，中欧基金周蔚文在*的季报中公布了*持仓，前十大重仓股中，以宁德时代、隆基绿能、晶澳科技为首的新能源赛道股居于首位，并指出，维持原有成长风格不变，降低了计算机、电子、机械等行业的配置，减少了一些损失；增加了新能源汽车零部件、光伏细分行业、医疗服务、交通运输等行业的比重。
在管规模684.72亿的广发基金经理刘格菘，从5月初以来市场的走势判断，预期最悲观的阶段可能已经结束，系统性风险或已得到充分释放，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。基金围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，（广发科技先锋混合）的前十大重仓股中，以小康股份、隆基绿能、晶澳科技、亿纬锂能、圣邦股份、阳光电源等新能源产业链为主。
前海开源的基金经理崔宸龙提出，整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。新能源运营商开始其商业模式的改善，中长期增长的确定性较高，相对于制造端，其渗透率更低，经营稳定性强，未来的发展空间大，会关注新能源运营企业的中长期投资机会。
其前十大重仓股为，中国电力、亿纬锂能、华润电力、宁德时代、华能国际、比亚迪、法拉电子、TCL中环、比亚迪、星源材质，近乎梭哈新能源产业链。
北京12月27日讯 今日，国电南瑞(600406.SH)股价大幅下跌，截至收盘报41.39元，跌幅7.40%。
截至2021年9月30日，百亿私募上海重阳战略投资有限公司持有国电南瑞5817.82万股，占流通股比例为1.056%，是其第六大流通股股东。
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