中石油股票行情（美国股票行情）

股民画像：高学历低智力超7成靠探问音讯（附：聪明出资者的十大特征及2016证券出资者结构全景剖析）

实在的股民画像：高学历低智力超7成靠探问音讯

中证中小出资者服务中心有限责任公司（下称投服中心）联合上海证券生意所于近期安排施行了问卷查询，经过“危险知多少”问卷查询出资者对出资危险的知道。

问卷由投服中心出资者教育部规划。问卷首要对出资者的年纪、受教育程度、出资阅历、出资总额等出资者的根本状况进行查询，以了解此次查询的出资者的根本状况，一起也可与全体出资者的状况进行比较，以窥视二者间的不同，判别此次查询目标的代表性；其次，查询了出资者的投融资状况，以了解出资者的根本出资状况，一起也可对出资者进行分类，以窥视不同类型的出资者对危险知道的不同；其次，问卷查询了出资者对体系性危险和非体系性危险的了解程度，以量化剖析出资者对各项危险的知道；最终，问卷查询了出资者对不同危险的重视程度、危险来历的知道、危险防备的知道等内容，以了解出资者面临危险时的实际状况。

1、出资者查询作业进展状况

整个问卷查询作业历时四周，出资者经过上海证券生意所“出资者声响调研途径”参加查询，共收到有用问卷5429份，问卷回收率***。参加查询出资者的开户券商为中信证券、我国中投等23家证券公司（详见图1）。问卷选用SPSS22.0进行剖析。整个问卷的Cronbach（克隆巴赫）α系数为0.874，信度很高，阐明问卷有很好的内涵一致性和稳定性，问卷全体具有很好的可信度和可靠性。CochranQ查验值为316475.118，相应的概率为0，阐明出资者间问卷成果有显着的差异。

图1：参加查询出资者开户券商比重

2、出资者根本状况

图2：出资者年纪散布状况

图3：出资者受教育状况

图4：证券商场出资阅历散布状况

图5：证券商场的出资总额散布状况

根本状况包含了出资者的年纪、受教育程度、出资阅历和出资总额状况：“新生代”（95后）出资者份额很低；受教育程度遍及较高；不同年限的出资阅历份额散布均匀；出资总额略高于全国均匀水平。年纪层方面，首要集中于50岁以上、31-40岁和23-30岁，三者算计78.63%；22岁以下的出资者仅占2.65%。受教育程度方面，69.57%的出资者具有大专及以上学历，其间研讨生及以上学历的出资者占5.77%；30.63%的出资者学历为高中、中专及以下。出资阅历方面，45.63%的出资者有超越5年的出资阅历；但还有4.7%没有证券商场出资阅历。出资总额方面，近多半出资者为出资总额在50万元以下的中小出资者，和全体状况恰当。其间，37.54%在10万元以下，39.91%为10-50万元。

3、出资者持股状况

依据对出资者持股状况的查询，出资者涣散危险知道不强，且频频生意，生意行为不行理性。

查询成果显现，一般一起持有三只以上股票的出资者仅占27.45%，而持有1-2只股票的出资者近50%，出资组合呈现集中化，出资者构建多样化的出资组合、进行危险涣散的知道较低，这一成果或许是由于出资者过度自傲或出资习气构成的。

图6：出资者出资组合状况

图7：出资者股票持有时刻

出资者挑选持股时刻为1-2年的份额为17.37%，挑选持股时刻超越2年的份额仅为8.86%；绝大部分出资者一般持有一只股票的时刻都不超越1年，有投机和过度生意之嫌，而事实上，出资者在短期内频频生意也将构成生意本钱的大幅上升。

图8：出资者的出资依据

查询显现，出资者生意股票的挑选依据不行理性。

挑选公司信息发表（年报、半年报、季报、临告）、剖析师或咨询师等作为依据的出资者超越了50%；挑选其他根本面剖析、技能面剖析的出资者也超越了40%。可是，挑选朋友荐股的出资者也挨近五成，依靠探问音讯的出资者则占21.74%，这体现了许多散户出资者不成熟的出资心态，而这些不睬性的选股行为简略构成羊群效应，无形中加大了出资者的出资危险，不利于出资者作出理性的出资决策。

4、出资者融资状况

出资者有融资阅历的份额不高，融资途径首要为证券运营安排，融资杠杆不高，出资者关于融资生意股票较为慎重。

图9：出资者的融资状况

参加查询的出资者中，仅39.84%有融资阅历。在融资途径方面，73.2%的出资者挑选会经过证券运营安排融资，35.94%挑选亲戚朋友，22.8%则挑选了银行等金融安排。

在融资与本金的份额方面，在有融资阅历的出资者中，45.40%的出资者会将融资与本金的份额操控在50%以内，42.67%的会操控在50%-***，仅0.65%的会到达乃至超越200%；而与之相应，这三个份额在没有融资阅历的出资者平分别为：67.85%、24.46%、0.80%，显现了没有融资阅历的出资者更为慎重的情绪。

5、出资者盈亏状况

出资者对自己的出资成绩知道较为清楚。

图10：开户以来，出资者的盈亏状况

到达50.43%的出资者自开户以来的出资是亏本的；44.83%的出资者是盈利的，但31.22%的出资者盈利低于30%，仅有2.62%的出资者盈利超越了***；仍有4.73%的出资者不清楚自己的出资成绩。上述成果暂未考虑出资者盈亏与大市的联系，事实上，行为金融学相关的研讨标明，“大约仅有5%-10%的散户出资者能够在相对较长的时刻里有继续跑赢商场的优异体现。”

出资者出资呈现亏本的原因多种多样，但显现了显着的过度自傲、过度反响、处置效应、羊群效应等多种不睬性行为，也有频频生意、锚定效应、“危险幽闭症”之嫌。挑选“股市暴降后急抢反弹”、“重仓强势股”、“易激动，简略受道听途说的音讯影响”的份额均超越了40%；挑选“宁可小跌，也不长套”、“频频操作”的份额也超越了20%，挑选“盲目地多买股票以涣散出资危险”的份额也挨近20%；而挑选“遭受上市公司、中介安排或安排出资者的违法违规行为”的占比缺少10%，显现了证监会全面从严监管的作用，一起也对监管作业提出了更高的要求，由于没有显着依据标明这缺少10%的出资者丢失不是沉重的。

6、出资者对体系性危险的了解状况

依据是否能够被涣散，金融危险分为体系性危险和非体系性危险，其间，体系性危险为不行涣散的危险。非体系性危险为可涣散或可逃避的危险，首要影响单一证券。

关于体系性危险和非体系性危险，61.91%的出资者更关怀体系性危险，但出资者又没有挑选充沛涣散的出资组合，这两者间的对立提醒了出资者或许在重视危险时并不睬性。

出资者对各项体系性危险知道水平不高，仅为根本了解，均匀得分为3.071（满分为5分）。经过配对数据的相关性查验发现，各项体系性危险的均匀得分与全体危险的得分高度相关（相联系数为0.979，且高度显着）；经过配对数据的非参数计算查验发现，配对T查验的T值为7.286，相应的P值为0，阐明各项体系危险的均匀得分显着地高于总全体危险的均匀得分，出资者对体系危险更为了解。相似的也发现，出资者对体系危险的了解得分确实高于非体系性危险。对各项体系性危险的查询成果显现，各项体系性危险的均匀得分在2.980-3.138之间，详见表1。

注：“均匀得分”为各项体系性危险的均匀得分；“全体均匀得分”为一切单项危险的均匀得分。

出资者对各项体系性危险的重视较为涣散。

体系性危险中，出资者挑选关怀方针危险和宏观经济危险的份额均超越了60%；挑选购买力危险和利率危险的份额也超越了40%；挑选商场危险的份额挨近40%；挑选汇率危险的份额挨近30%，从出资者的角度对我国资本商场敞开程度显现了必定程度的重视。

图11：出资者对各项体系性危险的重视度

7、出资者对非体系性危险的了解状况

出资者对各项非体系性危险知道水平也不高，仅为根本了解，均匀得分为3.030。经过配对数据的相关性查验发现，各项非体系性危险的均匀得分与全体危险的得分高度相关（相联系数为0.979，且高度显着）；经过配对数据的非参数计算查验发现，配对T查验的T值*值为7.251，相应的P值为0，阐明各项非体系危险的均匀得分显着地低于总全体危险的均匀得分，显现出资者对非体系危险不甚了解。相似的也发现，出资者对各项非体系性危险的了解尚不如体系性危险。查询成果显现，各项非体系性危险的均匀得分在3.003-3.089之间，详见表2。

注：“均匀得分”为各项非体系性危险的均匀得分；“全体均匀得分”为一切单项危险的均匀得分。

出资者对各项非体系性危险的重视也较为涣散，但较各项体系性危险的重视集中度高些，这从各项非体系性危险的均匀得分的离散程度也可看出。

非体系性危险中，出资者挑选运营危险和财政危险的份额均超越了60%；挑选信用危险和流动性危险的份额也超越了50%；挑选操作危险的份额挨近40%；挑选其他危险的份额挨近10%。

图12：出资者以为非体系性危险的其他来历散布状况

出资者以为非体系性危险其他的来历首要是各种违法违规行为。

将近70%的出资者以为非体系性危险来历于“操作商场”行为；将近60%的出资者以为来历于“监管不到位”和“安排出资者的信息优势”；超越50%的出资者以为还来历于“上市公司违规信息发表”、“上市公司内情生意”；挑选来历于“上市公司其他违法违规行为”的出资者也几近40%；而挑选“各种荐股音讯”、“个人本身出资才能”的份额仅刚超越20%。可见，出资者对监管本身提出了火急的要求，并对安排出资者、上市公司行为的合法合规有着更高的期望。

8、出资者危险防备状况

查询成果显现，出资者危险防备状况不容乐观。

仅89.80%的出资者在开户的证券营业部参加了出资者危险承受才能测评，这表明证券公司的出资者恰当性办理仍需从严履行。挑选经过“生意体系的生意危险提醒”、“证券公司站和现场的出资者教育栏目”、“证券公司安排的训练”获取危险提示的出资者均超越了60%；挑选经过“生意所或协会的站”的出资者缺少40%；挑选经过“证监会的站”的出资者仅20%；而事实上，证监会和生意所或协会的站发布的信息最为威望，因而，监管安排、自律安排等需要对本身的站加强宣扬，进步在一般出资者之中的影响力。

在挑选防备危险的有用手法时，几近70%的出资者挑选了“危险涣散”，而这与出资者出资组合不行涣散构成了明显的比照，也验证了出资者对危险的知道不清；挑选“危险对冲”的出资者几近60%；挑选“危险搬运”、“危险躲避”的出资者均超越了40%；挑选“危险办理”的出资者也超越了30%，这一份额超越了挑选以为非体系危险来自于“个人本身出资才能”的份额，这对出资者本身的水平提出了更高的要求。证券危险虽然是多方面构成的，但出资者本身对危险知道不行清楚，而且热衷于跟风投机行为，不利于理性、高效的证券商场的构成，反之也更为加大了商场的动摇和危险。

9、出资者建言献计

本次问卷查询仅收到缺少200条主张，出资者参加度仅2.56%，出资者并不积极，也在必定程度上反映出资者或许较为缺少危险知道，或对危险不是很了解。

图13：出资者建言献计分类状况

出资者建言献计首要集中于监管、恰当性、违规行为、方针干涉和出资者教育方面。“多给中小出资者办点实事”是来自出资者的呼声。.

监管方面，出资者以为“三公是这个商场存在的根基”，期望“加强监管，多为中小出资者争夺权力”，“多标准商场”，期望“完善监管机制，加强信息发表”、“信息通明、精确”；出资者主张“加强对上市公司的监管，以及对金融职业的标准管理”、主张“标准上市公司信息发表作业”，主张“监管部门常常核对上市公司的信息发表及相关生意的合理性、合法性”。

恰当性方面，出资者期望“放宽各金融产品的出资者准入条件”，期望“赶快完善金融商场，撤销散户单边生意壁垒，散户和安排*的不同是安排能够做空以对冲做多的危险，而散户只能做多”，主张“推出更多的对冲基金和杠杆型基金”。

违规行为方面，出资者以为上市公司常呈现“操作股价”、“信息发表违规”等违规行为，“上市公司或商场参加各方的违规本钱太低，极易导致商场乱象，散户吃亏”，期望“加强监管上市公司的违法违规行为，监管歹意炒作行为，加大违规行为的处分力度，让中小出资者保护权益途径变得简略简略”，主张“尽早树立健全法制公平的商场环境”，主张“大力冲击操作”。.

方针干涉方面，出资者期望“严格履行证券法”。别的，出资者以为，以为“方针面的操控太多，影响正常生意走势的危险”，应及时发表宏观方针的导向，“削减方针性干涉”，加强监管的一起，“适度敞开”。

出资者教育方面，出资者期望“加强出资者教育，加强监管，还商场公平、公平”，期望“多加强训练”、“多信息途径了解出资中的危险”；此外，出资者以为“问卷上的危险已提示得太全面了”。

作者简介

蒋健蓉，申万宏源研讨所副总经理、首席战略研讨员

龚芳，申万宏源研讨方针与开展研讨主管、**研讨员

陆媛媛，申万宏源研讨方针与开展研讨员