西部证券公司(天风证券大智慧)

本周沪深两市连续两日成交突破万亿，牛市呼声渐起。券商板块随之飙升，三大金融信息服务公司股价也连创新高。

东方财富信息股份有限公司（以下简称“东方财富”）（300059.SZ）与浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（以下简称“同花顺”）（300033.SZ）近日公布了2018年年报，上海大智慧股份有限公司（以下简称“大智慧”）（601519.SH）此前也公布了业绩快报，从财报数据来看，可谓有人欢喜有人愁。

这三家投资者耳熟能详的行情信息提供商，在2009年底至2011年初先后上市，均已上市十年左右。今天来看，三家服务商的发展路径各不相同。

多点开花的“一哥”东方财富

进入2019年来，东方财富的股价就步步攀升，从年初不足11.85元/股，一路涨至近20元/股，累计涨幅达65%。在这周的反弹行情中，东方财富的市值一度突破千亿关口。

东方财富成立于2005年，于2010年上市。2011年东方财富的市值还不足大智慧的50%，

彼时的互联网信息服务商中，大智慧是妥妥的老大哥地位。

目前公司集互联网财经门户平台、金融电子商务平台、金融终端平台等为一体，依托“股吧”和“天天基金网”两大核心互联网平台，在用户数量和用户粘性方面长期保持竞争优势。公司充分发挥其大平台及海量用户的优势，积累了庞大的用户数量及营销渠道，取得业务多点开花。

2月28日，东方财富公布2018年业绩快报，称公司全年实现归属上市公司股东的净利润为9.6亿元，同比增长50%。业绩明显好于证券行业整体水平。快报称，归母净利润同比大幅增长主要得益于“证券+电商”双支柱业务结构，在证券业务保持稳健的同时，实现了基金销售和电子商务服务收入双增长。

2018年11月16日，公司宣布面向金融机构（含券商、金融机构用户）免费开放半年Choice金融数据端半年，希望通过此举进一步培养用户粘性。同时，公司继续加强金融数据服务业务，优化和完善Choice金融终端模块、功能服务。

在金融信息终端竞争白热化的当下，东方财富开辟了基金代销业务。坐拥着庞大的用户量， 2018年半年报显示，东方财富报告期内基金销售业务进一步增长，已实现基金销售额为3025亿元，同比增长90.8%。

2018年10月，东方财富取得公募基*照，出资2亿元成立全资子公司西藏东财基金管理有限公司。

近期多家研报显示，东方财富着力打造的互联网金融生态圈，规模与范围经济逐步凸显，通过证券基金双头并进，稳步对抗市场下行。

“技术流派”同花顺

同花顺股价在这波反弹中也跟着水涨船高，一度攀上83.04元/股。2019年以来其股价累计涨幅已达***，连创新高。

具体来看，2018年业绩方面较东方财富逊色不少。2月25日，同花顺发布2018年年报显示，营业收入为13.87亿，较上年同期下降1.62%；归属上市公司股东的净利润下降12.64%至6.34亿元。下降源于两方面影响，一是2018年国内资本市场行情较低迷，公司的金融信息服务需求下降；二是持续大力投入研发，技术研究费增长。

相比多线发展的东方财富，同花顺始终执着于金融信息服务的技术耕耘，励志做一枚“技术党”，公司的产品和服务已覆盖国内90%以上的证券公司，及大量公募、私募基金公司等机构客户。

2018年报指出，公司目前所处行业随着计算机和互联网技术的发展及应用日趋深入，互联网金融信息服务将通过前沿科技获得持续竞争优势。

近年来，同花顺持续积极探索和开发基于人工智能、大数据、云计算、智能搜索等领域进行战略布局与技术研发，每年研发经费投入占公司总收入15%以上。

2018年同花顺研发费用总计投入3.96亿元，同比增长13.7%，远大于营收增速。相较2014年的1.15亿元，五年内增幅近250%。

大量资金投入研发成果显著，为其形成了独特而明显的优势。截至目前，公司已构建同花顺AI开放平台，可提供自然语言处理、智能语音、智能金融问答等多项智能化解决产品及服务，且公司已累计获得自主研发的软件著作权221项，非专利技术98项。

天风证券研报表示，随着弱市如期结束，同花顺持续的高投入研发有助于其BC两端产品的完善和升级换代，可能在新周期迎来业务的加速突破。

此外，同花顺2018年度月平均活跃用户指数3776万，行业第一，远超第二名东方财富（1183万）。截至2018年6月，我国手机网民规模已达7.8亿。网民中使用手机上网人群已增至98.3%。

值得注意的是，2018年底，同花顺iFinD金融数据终端宣布降价30%，并承诺三年内不涨价，且免费升级至智研系统，此举或是叫板东方财富的免费试用金融终端，争夺用户粘性。

“西式”大智慧

大盘复苏，曾经的互联网券商老大哥大智慧也不甘示弱。本周4个交易日，大智慧连拉四个涨停板。

大智慧股价连续涨停，2月27日至2月28日期间收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。2月28日晚间，公司披露股票交易异常波动风险提示公告，称公司内部经营秩序正常，主营业务为发生重大改变，不存在应披露而为披露的重大信息。

较其股价表现，公司业绩却差强人意。此前，大智慧发布2018年年度业绩预告，预计2018年归属上市公司股东的净利润为8200万元~9800万元，较上年同期减少74.41%~78.59%；扣非净利润为-1000万元~0元，较上年同期大幅亏损。2月25日晚间，大智慧披露风险提示公告称，股票近期波动较大，与基本面相比风险较大。

值得注意的是，大智慧还存在诉讼风险。截至2019年1月30日，公司因证券虚假陈述责任纠纷案涉诉讼请求金额合计为5.18亿元，其中已确认赔偿9.455.87万元。公司对尚在审理中的剩余诉讼计提预计负债合计1.78亿元。

2011年1月28日，大智慧上市，彼时三家市值：大智慧176.4亿，同花顺40.5亿、东方财富64.5亿。

如今的大智慧既没有东方财富的多线发展特色，也没有同花顺匠人般的技术革新态度，仅依靠其行情软件和数据服务收入难以与两位对手匹敌。

眼看两位老对手在国内市场风生水起，大智慧把目标投向了国际市场。其全资子公司阿斯达克网络是香港地*的金融信息服务商和财经网站，市场占有率近70%；参股的艾雅斯也是香港北图*的交易柜台提供商。

此外，大智慧还收购了新加坡及日本当地的金融信息服务商，渴望打通国际通道，布局国际版块。

截至3月1日收盘，东方财富、同花顺、大智慧集体上涨，收于20.90元/股、81.00元/股、8.05元、股，涨幅分别为6.63%、7%、2.68%。

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