华孚时尚(甲醇汽车)
华孚时尚(甲醇汽车)
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（报告出品方/作者：中银证券 郝帅 丁凡 郑紫舟）
华孚时尚：领先的纱线供应商
全球色纺产业*，逐步打造全产业链业务
华孚时尚股份有限公司是全球色纺产业领导品牌、全球*的色纺纱供应商和制造商之一。
公司创始于2000年，主营中*色纺纱线，配套提供*新型的坯纱线、染色纱线，同时提供流行趋势、原料与产品认证、吊牌、技术咨询等增值服务。
2017-2020年公司收入分别为125.97/143.07/158.87/142.32亿元。2021前三季度公司订单量价双升，录得收入127.15亿元，同比增长46.84%。
公司目前已形成220万锭的总产能，在中国东部、新疆和海外拥有产业基地，产能和规模优势明显。
色纺纱下游主要运用在包括运动类、休闲类、内衣类和婴幼儿用品类等在内的纺织服装行业，终端客户包括 H&M、ZARA、POLORL、GAP、UNIQLO 等国际品牌以及森马、李宁、七匹狼等国内品牌。
公司发展可分为三个阶段，当下处于积极转型期，坚定以纱线贯穿纺织服装产业，依托产业互联网与柔性供应链实现产业转型，从而实现“原材料-纺纱-面料-成衣”全产业链覆盖，从“时尚制造商”转型为“时尚运营商”。
目前公司处于积极转型期间，未来有望实现较好恢复。
1）第一阶段（1993-2000）为初创成长期。
公司在1993年创立品牌，2000年成立公司。
创立初期，“华孚牌”色纺纱通过色彩、材质、工艺技术的集成创新，成为色纺行业国际品牌。
1995年，公司创设研发中心，目前共申报国家专利共计 117 项，已获得国家专利授权79项，其中发明专利 43 个，实用新型专利 36 个。
1995-2000年，公司完成全球营销布局，主导产品远销欧美、日韩、港澳、东南亚等几十个国家和地区。
2）第二阶段（2001-2016）为产能扩张期。
2001年起，公司通过并购和新建，拥有中国东部、新疆和海外生产板块，规模优势日益明显。
2006年，基于新疆得天独厚的棉花、能源优势，公司开始投资新疆，逐步形成了从棉花种植加工，到染色、纺纱一条龙的色纺一体化产业链。
2009年，公司将华孚控股旗下的色纺纱业务植入飞亚股份，实现了色纺纱业务整体上市的目标。
2013年，公司在越南设立子公司，现已形成 28 万锭纺纱产能，2 万吨染色产能，逐步将越南华孚打造成公司在东南亚的全能型快速反应生产基地。
3）第三阶段（2017-至今）为积极转型期。
依托产业互联网和柔性供应链的发展，公司制定了“坚持主业，共享产业”的长期战略，未来致力于成为全球纺织服装产业的时尚运营商。
除了经营纱线业务以外，公司业务延伸至网链业务，取得较好增长。
主业发展较稳健，发力前后端网链业务
公司主营业务分为色纺纱业务和网链业务。色纺纱适用于制作运动类、旅行类、休闲装、商务装、内衣服饰产品，以及床上用品等家居产品。
目前，公司拥有时尚外观系列、纯棉高支*色纺系列、健康环保色纺系列、功能产品色纺系列等 8 大系列、2000多个品种的产品系列，在市场竞争中凸显龙头企业的产品优势。
多年深耕新疆地区，前端网链顺利布局。
公司在塔里木河沿岸的阿瓦提拥有 8 万亩优质棉田，从源头开始紧抓棉花质量。
2016年，华孚网链与新疆棉花产业集团合资成立新疆天孚棉花供应链股份有限公司，合作之后，公司通过控股新疆天孚，对当地轧花厂(棉花粗加工的必要环节)、储运站以及交易市场进行整合，在通过棉花交易赚取利润的同时，更深度地掌握控制了新疆当地的棉花资源。
公司色纺纱业务收入维持稳定的增速，2018年营收规模达到 72.22 亿元，2019-2020年规模有所下降，2021年上半年公司色纺纱业务收入 34.25 亿元，占比 40.04%。
公司多年来持续扩展网链业务，营收规模稳定且不断上升，2021年上半年公司网链业务收入 49.59亿元，占比 57.97%。
股权集中，管理层经验丰富
公司实际控制人为孙伟挺家族，公司股权集中。
公司董事长孙伟挺先生自 20 世纪 80 年代进入纺织行业，对行业情况了解充分，2008年至今任公司董事长，积累了丰富的经营和管理经验。
公司副董事长陈玲芬女士自1993年与董事长长创办华孚至今，与董事长合作良好，对公司以及行业具有充分了解，股权集中稳定。
公司其他董事均接受良好教育，具备相应领域的充分经验。
色纺纱行业需求扩大，寡头垄断收益凸显
色纺纱技术优势凸显，具备市场潜力
色纺纱产品较传统产品具有优势，市场占有率尚未释放。
色纺纱是先将棉纤维染色，然后将多种不同色泽和不同性能的纤维混纺得到的具有独特混色效果的纱线，其主要具有质感*、颜色准确、节能节水、附加值高等显著优点。
通过多种功能纤维配合纺织，可以实现传统纱线无法实现的效果。
因此色纺纱随着针织服装潮流趋势的影响，需求量持续上升，下游厂商的订单数量未来将持续增长，市场占有率将不断提高，是未来纱线公司新的利润增长点。
国内色纺纱市场呈现集中度高，龙头企业市场优势明显
色纺纱行业龙头企业集中度高，呈现双龙头竞争格局。
从国内市场来看，截至2020年，国内色纺纱两大龙头企业华孚时尚和百隆东方各生产约220 万/160万锭，合计约占国内色纺纱总产量40%左右，国内其余产能主要聚集在江苏和浙江地区，色纺纱市场呈现双龙头市场格局。
未来色纺纱龙头凭借技术优势市场集中度有望持续提升。
从世界市场来看，目前全球纺纱主要的产能集中在中国，中国在世界市场上具有*垄断地位。在中高端色纺纱行业，寡头垄断效应十分突出。
由于色纺纱行业在技术以及现金流等方面存在技术壁垒，预计在高技术集中度的龙头企业技术更新的不断推进下，龙头企业的优势会逐渐扩大。
棉价上行带动利润增长，利好纱线公司业绩
全球棉花供给仍未恢复，需求回升，供需关系逐步转变
多个产棉大国减产，全球产量仍低于疫情前水平。根据美国农业部预测，由于降雨、虫害、疫情等原因，几个国家的产量下调。
虽然21/22年全球总体产量预计上调16.35万吨至2603.8万吨，但仍低于疫情前近2700万吨的产量水平。
同时，疫情导致劳动力短缺，成本增加，叠加竞争作物价格上涨，使种植转向生长期短、劳动强度低的其他作物，进一步导致产量恢复较慢。
棉花需求创新高，供不应求，有望支撑棉价。由于疫情影响，19/20年全球棉花消费量降低384万吨至2239万吨。
但疫情后随着下游服装行业需求复苏，带动棉花需求大幅回升，20/21年度预期全球棉花消费量将突破2700万吨的高点。USDA预期全球棉花供应紧张，有望支撑棉花价格。
中国棉花长期存在供需缺口，棉价具有支撑
中国棉花长期供不应求，奠定棉价上涨的基础。2014年以来，中国棉花产量迅速萎缩，为了满足国内棉花市场需求，我国每年需要进口约 200 万吨棉花。
根据 USDA，20/21年度预期中国棉花产量同比下降 9.49%、消费量同比上升 2.41%，将进一步加大供需缺口。同时，经过疫情期间的库存消化，目前棉花库存处于历史低位。
因此，我国棉花供需结构及低库存共同带动棉价强势。随着疫情缓解后周期消费的复苏，棉花消费有望上升，目前我国棉花存在约 100 万吨的供需缺口，短期看棉价有望提升。
棉花种植面积降低、种植成本上升，叠加轧花厂产能扩张，将进一步推高棉价。
节水、退耕还林等政策要求，叠加其他经济作物挤压，棉花种植面积同比下降4.62%，冻灾、风灾等天气灾害导致棉花单产同比下降5.05%。
随着土地、水资源、劳动力等供应不断趋紧，伴随各种高度自动化机械投入使用，在种植规模无法较大幅度扩张的情况下，单位种植成本增长较快。
棉价上涨利好纱线龙头利润率
棉价上涨势头强劲，纱线龙头有望享受低成本、高售价红利。
棉花是纱线公司主要的原材料，约占成本的60%-70%。
纱线龙头一般会囤积较多的棉花库存。华孚时尚2019/2020年原材料库存27.03/34.77亿元，百隆东方2019/2020年原材料库存22.07/22.03亿元。
2011年，棉价处于较高水平，华孚的毛利率也处于历史较高水平，为18.43%。
2017-2018年棉价处于较高水平，华孚和百隆的纱线业务毛利率也处于较高水平，分别为15.01%/15.69%和17.51%/20.00%。
2020年，由于疫情影响，纱线业务规模收缩，产品毛利率下降。
近期棉花价格上涨带动产品价格上涨，而库存棉花的采购成本处于较低位，从而提高了公司的产品利润率。
因此，受益于前期棉价低位时充分备货、议价能力强、产品价格调整顺利，纱线龙头有望在未来提升利润率。
新疆优质棉花产地具有资源优势，海外产能不断扩张
国内拥有四大生产基地，新疆地区资源优势显著，产能稳定扩张效率提升
新疆棉绒好、产量高，保障华孚高品质供给。
2014-2019年，新疆棉花播种面积占农作物播种总面积分别为40.39%/37.11%/34.66%/36.58%/41.08%/41.18%，播种面积占比高且稳定。
此外，棉花单位面积产量处于新疆各类农作物产量前列，受益于优异的自然环境优异，新疆棉花纤维长度长，强度高，柔软度、光泽度都超过普通棉花，为华孚供应链提供了高品质供给保障。公司在生产基地分布广泛，未来产能有望逐步释放。
公司除了在新疆拥有生产基地以外，在国内还拥有三个生产基地，分别是浙江生产基地、黄淮生产基地和长江生产基地。
多生产基地通过公司产业链协同合作，统筹市场订单，分区域生产，有效提升公司成本竞争力。同时，随着未来产能逐步投放，多基地协同生产支撑公司市场份额进一步扩张。
IOT+MES助力工业物联网落地，全流程数字化企业指日可待。
公司目前已有 30 万锭产能加入产业互联网平台，在阿克苏的试点工厂中，约有 500 台企业将 IOT+MES 系统接入各工序生产设备和辅助设备，使平均锭速提升达到15%-20%。
2021 年，公司计划完成阿克苏华孚剩余 9 个工厂的上线推广，以支持 100 万锭规模的工厂运营。
国产品牌全方位提优，市场占有率持续提升，利好新疆棉需求。
国内品牌随着国内设计师实力逐渐增强，产品设计研发水平不断提高，此外，国内服装品牌在供应链方面普遍与核心供应商加深合作，在设计、下单模式等方面协同创新，并通过物流系统和门店终端的数字化改革，提升物流灵活性，降低存货压力。
供应链快反能力不断提升，产品市场反应力强，消费者对国产品牌认可度持续改善，国产品牌市场占有率不断提升。
特步国际/李宁/森马服饰/安踏体育的营业收入在过去五年间复合增速处于较高水平，2021H1 收入同比增长12.39%/64.97%/13.65%/55.51%，利润同比增16.12%/86.42%/2980.24%/72.78%。
国产服装品牌厂商对上游棉花原材料的需求随着市场占有率增长持续增长。国内棉花供给以新疆棉为主，因此国内品牌未来持续增长为新疆棉需求端快速增长奠定基础，助力公司内地产能持续释放。
越南产能持续布局，有效打开成长天花板
凭借税收、人力成本等优势，纱线产能向东南亚转移，公司作为先发布局者，优势明显。
越南劳动力、土地、原材料等成本均低于国内水平，且具有出口退税、所得税减免等税收优惠政策，推动纱线产业向越南转移。
但是，2016年开始，越南对外资项目的审批趋严，叠加土地价格增加，使得产能转移难度加大。
公司从2013年紧跟纺织产业向东南亚转移的潮流，开始进行全球产业布局，因此具有明显先发优势。
越南产能陆续释放，公司成长空间逐步打开。
目前公司在越南有 30 万锭左右产能，2021年 10 月完成定增项目 15 亿元用于建设越南50 万锭纱线产能逐渐落地有望进一步打开空间。
同时随着疫情影响消除，伴随公司海外产能利用率由2020年提高15pct至2021H1的96%，公司有望打开成长天花板。
越南产地客户集中，形成产业集群，助力公司毛利率提升。
越南市场资源充足，叠加国际贸易环境，公司越南产地附近目前已形成产业集群，包括公司的终端下游 Adidas、Nike 在内的国际知名品牌均在越南设厂。
2020年公司境外销售毛利率达8.54%，仍维持在较高水平。
越南将逐步成为公司在东南亚的全能型生产基地，满足东南亚地区的客户群体需求，助力公司总体毛利率提高。
网链业务享受资源优势快速发展，未来持续向好
介入棉花供应市场，推动成品电商建设，形成完整产业链分布。
随着消费个性、多样、随意化，订单的不确定性增强，对供应链的协同快速响应提出了更高的要求。
2016年，公司确定了“坚持主业，共享产业”的长期发展战略并启动网链业务。
在上游介入前端棉花市场供应环节，开展棉花物流贸易业务，在下游推动成品布衣电商平台建设。
搭建从原材料到交易平台的柔性供应链，形成棉花种植到加工到仓储到最后交易的一整套供应链服务业务。网链业务从原材料到纱线再向成衣、品牌端延伸，串起后端网链，实现从时尚制造商向时尚运营商的转型。
网链业务贡献过半营收，加速产能布局扩张。
2021年公司业务逐渐恢复，网链业务收入为 49.59 亿元，同比增长 60.60%，贡献了公司近六成的总营收。
通过五年的努力，公司已经整合棉花种植、加工、仓储、物流于一体的网链业务，2020年营收相比2015年翻了 5 倍，为产能扩张做好了充足准备。
依托前端供应链的整合和产能布局完善协同运作，公司正朝柔性生产、快速交货的目标加速推进。
财务分析：营收毛利复苏强劲，数字化带来新增长
营业收入复苏强劲，毛利率保持稳定公司营业收入复苏强劲，呈现较强成长性。公司得益于自身产能与资源优势积累，营业收入不断扩大。
2017-2020年公司营业收入从125.97亿元增长到142.32亿元，复合增速达4.51%，2018-2020年增速分别为13.58%/11.04%/-10.42%。
在疫情的影响下，2020年公司营业收入增速略有波动。
21年Q1-Q3公司营收达到127.15亿，同比增长46.84%，与2019年同期相比，增长14.95%。
公司营业收入保持稳定增长，疫情之后恢复较快，具有较强的成长性。
疫情之后，公司归母净利润回弹强势。
2017-2020年公司归母净利润分别为6.77/7.52/4.02/-4.44亿元，2018-2020年公司归母净利润增速分别为10.98%/-46.14%/-210.42%。
2021年 Q1-Q3 公司净利润达 4.64 亿，同比增长282.74%%，与2019年同期相比，增长率为 12.46%。
疫情过后，公司归母净利润恢复势头强劲，有望在2021年底逐步恢复至2019年的正常水平。
在公司数字化、智能化的持续推进下，未来数字化工厂有望打通公司内部信息壁垒，带动生产、经营效率的整体提升，因此公司归母净利润增长势头强劲。
受疫情影响，公司毛利率略有波动。
2017-2020年，公司毛利率为10.07%/10.30%/7.55%/1.23%。
分业务看，纱线业务毛利率始终较高，2019年由于棉价原因纱线业务毛利率下降。
2020年虽略有波动，预计未来随公司产能利用率逐步回升到疫情前水平，纱线业务毛利率将稳步回升。
研发费用逐年提升，产业链数字化升级下期间费用率基本稳定。
2017-2020年公司期间费用率为7.35%/7.28%/7.19%/6.39%，始终稳定在低水平。
其中，研发费用率上升约1pct，主要用于研发各类新产品、新技术、新工艺以及环保项目支出，以增强公司核心竞争优势。
自公司实行网链战略起，产业协同效应的逐步显现，未来成长空间较大。
受疫情影响，公司净利率水平略有波动。
公司在严格控制期间费用的情况下，2017年和2018年，净利率分别为5.58%/5.27%，基本保持稳定。
随着公司网链业务的推进、智化纺纱工厂的建设和时尚总部的建设与运营，净利率有望在未来回升至疫情前水平。
存货管理稳定健康，前后端整合优化资源配置
公司现阶段库存管理健康，未来数字化供应链有助于存货管理能力进一步提高。
2017-2020年，公司存货周转天数为120/145/135/137天，存货管理水平稳定健康。
网链业务下，公司通过前后端整合统筹市场及订单信息，制定“点（产地）对点（客户）”的供应链计划，根据订单价值配置公司资源，分区域、分工厂、分生产线进行规模化定制，未来存货管理能力有望进一步提升。
盈利预测与估值
收入拆分：产能扩张促进收入高增。
我们预计2021-2023年纱线产能分别为200/220/240万锭，同比增长5.82%/10.00%/9.09%。
综合来看，2021-2023年纱线产量分别为22.80/25.74/28.80万吨，同比增长19.29%/12.89%/11.89%。
在公司下游订单质量稳定且不断提升的背景下，我们预计，公司2021-2023年纱线产品的销售单价分别为每吨2.80/2.95/3.10万元，同比增长8.06%/5.36%/5.08%。
若公司在其他产品销售收入保持稳中有进态势，则综合来看可预计公司2021-2023年营收分别为177.95/205.92/233.50亿元，同比增长25.04%/15.72%/13.39%。
预计2021年公司净利润为5.38亿元，当前市值对应2021年 PE 为 14 倍。考虑到公司产能持续释放，上游棉花价格优势继续保持，预计收入成长性较高。
风险提示
1. 疫情后消费复苏不及预期：
公司终端客户包括国内外知名品牌。目前海外疫情依然严峻，对消费者的购买意愿与消费能力产生了抑制作用，如果未来海外疫情恶化，公司的海外订单将受到影响。
2. 越南疫情管控不及预期：
公司在越南设立子公司，存在一定的疫情风险，可能影响公司产能投放。
3. 汇率波动风险：
公司出口业务较多，如果人民币大幅升值，将对公司盈利情况产生负面影响。
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文：懂车帝原创 陈旭明
吉利帝豪 醇电混动官图
[懂车帝原创 产品] 近日，吉利汽车官方公布旗下*醇电混动轿车的动力配置信息，该车基于第4代帝豪打造，采用醇电混动技术，百公里“醇耗”为9.2升，官方称其相当于油车百公里油耗3升的使用成本。另据介绍，新车将在今年二季度上市销售。作为参考，现款在售第4代帝豪燃油版车型官方指导价为6.99-8.89万元，目前吉利官方尚未透露该醇电混动车型的售价。
吉利帝豪 醇电混动申报图
动力无疑是该车的核心部分。吉利第4代帝豪醇电混动轿车搭载1.8升醇电混动发动机和3挡混动电驱DHT PRO变速箱。其中，1.8升醇电混动专用发动机热效率达41.5%，每公里成本不到3毛钱，相当于“油价重回3元时代”；3挡混动电驱DHT Pro变速箱拥有三挡速比，结构紧凑，官方称其*输出扭矩4920牛·米，扭质比达41牛·米/公斤，以97.5%传动效率实现40%节能率。
参考工信部申报信息，其搭载的1.8升发动机*功率达到97千瓦，与此前销售的吉利帝豪GL甲醇车型动力基本一致，排放达到了国六标准。（以上数据均来自吉利汽车官方）
吉利帝豪 醇电混动官图
在外观设计方面，该车与在售的第4代帝豪燃油版整体造型一致，不过在前包围两侧的装饰、车尾下包围等处增加了绿色饰条，以彰显其特殊身份。在尺寸方面，该车长宽高分别为4638/1820/1460毫米，轴距为2650毫米，与在售第4代帝豪燃油版尺寸完全一致。新车将提供16英寸、17英寸轮辋，还配备无钥匙进入、360度全景影像、倒车雷达、内置ETC等配置。
新车背景、竞品分析：
吉利帝豪 醇电混动官图
据吉利汽车官方介绍，其在甲醇汽车产业的研究起点可以追溯到2005年，是甲醇汽车行业*的拓荒者。在这17年间，吉利在该领域的投入已超过30亿元，收获相关核心专利200余件，不仅掌握了“采集二氧化碳合成清洁甲醇燃料”的技术生产实力，也具备了甲醇汽车整车研发、制造、销售的全链体系能力。
同时，吉利也是国内最早将甲醇汽车研发成果投入到实际使用场景，使甲醇汽车开始商用。17年来吉利共开发出六代20余款甲醇乘用车和商用车，总计投放市场2.7万辆甲醇汽车，总运行里程达80亿公里。自2013年以来，还多次参与晋中、贵阳等国内外多个甲醇汽车试点项目，行业占比高达64%，助力中国甲醇汽车整车技术发展。
吉利帝豪甲醇巡游出租汽车（图片来源于网络）
目前吉利拥有甲醇版的车型有甲醇重卡、帝豪、帝豪GS、帝豪GL、远景等，部分车型已经列入我国汽车产品公告目录，不过受政策所限，目前的市场应用仅在试点地区，主要为山西以及贵州贵阳等地。同时，市场上也几乎没有与吉利帝豪醇电混动轿车相似的竞争
第六届董事会2018年第五次临时会议决议公告
本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
华孚时尚股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于2018年12月14日以传真、电子邮件及书面送达等方式发出了召开第六届董事会2018年第五次临时会议的通知，于2018年12月16日上午9时在华孚（越南）实业独资有限公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议应出席董事10名，实际出席董事10名，董事长孙伟挺先生主持会议。公司全体监事、部分*管理人员列席了会议，会议符合《公司法》、《公司章程》的规定。
会议以10票赞成、0票反对、0票弃权的表决结果审议通过《关于投资越南的议案》
公司通过下属子公司投资华孚越南新型纱线项目,可有效降低公司主要原料境内外差价对成本的影响，充分利用当地的政策优势、劳动力成本较低的优势及越南的区位优势，减少国际物流费用，有效规避关税壁垒，提高成本竞争力，扩大产能提高公司在全球市场的竞争力。
详细内容请参见公司于2018年12月17日公布在《中国证券报》、《证券时报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的相关公告。
公司独立董事就上述投资事项发表了独立意见,详见公司于2018年12月17日公布在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的相关公告。
特此公告。
华孚时尚股份有限公司董事会
二〇一八年十二月十七日
证券代码：002042 证券简称：华孚时尚 公告编号：2018-73
华孚时尚股份有限公司
关于投资越南的公告
本公司及董事会全体成员保证本公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
特别提示：
1、本次投资事宜在公司董事会权限范围内，无需要提交公司股东大会审议。
2、本次投资事宜不构成关联交易，不构成重大资产重组。
3、本次投资事宜尚需取得国内及当地投资主管部门审批核准。
一、本次投资概述
华孚时尚股份有限公司（以下简称“公司”）于2018年12月16日召开的第六届董事会2018年第五次临时会议审议通过《关于投资越南的议案》，公司通过下属子公司华孚（越南）实业独资有限公司（以下简称“越南华孚”）投资华孚越南新型纱线项目，该项目产能50万锭，总投资额25亿元人民币。该项目系公司规划中的100万锭新型纱线项目第一期，本次投资资金来源为公司自筹资金。
越南华孚经营情况良好。截止2017年12月31日，越南华孚经审计的资产总额为215,711.85万元，负债总额为102,351.13万元，净资产为113,360.72万元，营业收入为70,681.58万元，净利润为10,761.04万元。
本次投资事宜不属于关联交易，且不构成重大资产重组。本次投资事宜在公司董事会权限范围内，无需要提交公司股东大会审议。
二、投资标的基本情况
项目名称：华孚越南100万锭新型纱线项目第一期
项目地址：越南隆安省
投资总额：25亿元人民币
出资方式：全部由公司自筹资金解决
建设单位：华孚（越南）实业独资有限公司
建设单位股东及出资比例：华孚时尚股份有限公司***出资设立
主营业务：生产各类纱线及其附属产品
三、本次对外投资对公司的影响
2013年，公司在越南设立子公司，现已形成28万锭纺纱产能，染色产能2万吨，研发中心2000平米，配套生产生活设施11万平米。由于越南特有的区位、成本及政策优势，越南成为全球纺织服装产业转移的重要集聚地之一，越南华孚的投产可以提升公司属地服务能力，同时提升公司服务全球客户的竞争力。
本项目建设可有效降低公司主要原料境内外差价对成本的影响，充分利用当地的政策优势、劳动力成本较低的优势及越南的区位优势，减少国际物流费用，有效规避关税壁垒，提高成本竞争力，扩大产能，提高公司在全球市场的竞争力。
四、对外投资的风险分析
本次投资项目的投产进度将受资金到位情况及项目建设期等影响。本次项目投资尚需取得国内及当地投资主管部门审批核准。请广大投资者注意风险。
五、独立董事意见
作为公司独立董事，我们认为本次投资符合公司发展战略，有助于公司增强市场竞争力，提高产品国际市场占有率。不存在损害上市公司及其股东，特别是中小股东利益的情形。我们同意本次投资事项。
六、备查文件
公司第六届董事会2018年第五次临时会议决议。
全球*的色纺纱制造商和供应商——华孚时尚股份有限公司（以下简称“华孚时尚”）今天（11月30日）晚间发布公告称，伴随着公司第七届董事会任期即将届满，为保证公司法人治理结构的完整和公司生产经营的正常进行，根据相关法律法规及规范性文件的规定，公司于今天召开第七届董事会2021年第四次临时会议，审议通过了《关于公司董事会换届及董事会提名非独立董事候选人的议案》及《关于公司董事会换届及董事会提名独立董事候选人的议案》。具体如下：
经华孚时尚第七届董事会2021年第四次临时次会议审议，公司董事会提名孙伟挺先生、陈玲芬女士、陈翰先生、程桂松先生、王国友先生、张正先生为第八届董事会非独立董事候选人，提名孔祥云先生、高卫东先生、黄亚英先生为第八届董事会独立董事候选人（其中孔祥云先生为具备会计专业资质的独立董事候选人）。该事项需经公司股东大会审议通过后生效。
公告显示，以上董事候选人中，孙伟挺先生与陈玲芬女士为夫妻关系，并为公司实际控制人，陈翰先生为实际控制人家族成员之一，系实际控制人之子。公开资料显示，陈翰先生出生于1989年，中国国籍，香港大学金融学硕士。历任安永华明会计师事务所审计员，东吴证券研究所研究员，云锋基金投资经理。2019年入职华孚时尚股份有限公司至今，任数智战略中心总经理。
2021年前三季度，华孚时尚实现营业收入127.15亿元，同比增长46.84%；归属于上市公司股东的净利润4.45亿元，同比增长282.74%。其中，三季度净利润1.44亿元，同比增长364.86%。
公开资料显示，华孚时尚是全球*的色纺纱制造商和供应商之一，业务贯穿纺织产业链，包括纱线制造（占收入40%）、网链（占收入58%）及袜制品（占收入1%）。截至2021年上半年，公司纱线产能达200万锭，年产28万吨新型纱线。截至目前，目前华孚时尚已和7000余家直接客户、1000余家海外头部终端品牌客户合作，营销网络遍布全球60多个国家和地区，华孚时尚既与全球主要的针织布厂、毛衫厂、制衣厂合作，也积极与休闲、运动、内衣、童装、新兴电商等品类的全球知名服装品牌建立了稳定的合作关系。
中信证券分析师冯重光介绍，色纺纱是把两种以上不同颜色的纤维经过充分混合后纺制而成的纱线，相较普通纱线更加环保、时尚，且能够解决不同纤维染色问题。预计目前行业总产能约为700-800万锭，在全球环保意识提升、国内环保政策趋严以及消费升级带动品质需求提升的背景下，未来色纺纱的需求有望继续增长。
观察来看，棉纺行业目前呈现双寡头格局，而华孚时尚和百隆东方产能分别为200/170万锭，在较高进入壁垒下集中度有望进一步提升。同时，色纺纱行业受益棉价上涨，冯重光判断，短期棉价仍具备上行动力，色纺纱企业利润有望加速释放。
在冯重光看来，受益于订单增长潜力足，华孚时尚数智化改造提效显著，长期工业互联网空间广阔，具体而言：
一是华孚时尚通过18万亩自有棉田和网链业务每年经营60万吨棉花的能力切入上游新疆棉，既有利于降低成本，又受益国潮崛起趋势，安踏、李宁、海澜等国产品牌均与公司加大合作。
二是华孚时尚持续扩张疆外产能（规划在安徽扩产30万锭，越南扩产50万锭（或因疫情节奏放缓）），有助于恢复海外订单，并进一步扩大市场份额。
三是华孚时尚与美云智数合作，积极推进数智化改造。截至2021年7月，公司已完成新疆5个工厂的改造，计划2021年完成新疆100万锭产能的改造，2022年完成华孚全部产能的改造，预计改造后利润率可提升超过2pcts。长期看可参考智布互联等纺织工业互联网企业，公司有望凭借丰富的产业资源、经验和数字化体系整合行业中小产能，空间巨大。
浙商证券研究员马莉也认为，随着疫情的逐步修复，华孚时尚来自品牌客户的订单也在明显好转，产能利用率的重新提升也为公司整体业绩的复苏提供了坚实保障。就从收入预测拆分而言，华孚时尚在2021年有望在纱线和网链两大块业务均将逐步恢复至2019年的正常水平，带动公司收入也在2021年恢复常态。同时在2022年随着产能的持续扩张，华孚时尚的纱线业务有望继续保持稳定增长。
马莉强调，华孚时尚目前正处于主业短期拐点明确、长期受益集中度提升的大周期下；同时，华孚时尚正在努力开拓的工业互联网平台项目，将会是未来纺织服装全行业升级的必经之路，这为公司的长期增长打开了新天花板。
截至第一纺织网今天晚间发稿前，华孚时尚收报4.31元/股，涨幅0.47%，市值77.31亿元。（第一纺织网 martin）
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