reits基金(a50交割日)reits基金一览表

2022-06-15 22:16:57 股票 group

reits基金



炒股太难?小编带你从零经验变为炒股大神,今天为各位分享《「reits基金」a50交割日》,是否对你有帮助呢?



本文目录

  • reits基金
  • a50交割日
  • reits基金怎么购买
  • reits基金一览表


reits基金

说到投资,大家可能会想到房产、股票、债券、现金…那你曾经有没有想过整点大项目,高新产业园、收费高速公路和仓储物流,当个“大格局房东”稳稳收租?

对于普通投资者,这些只出现在电视剧里的“霸总”人设似乎离自己遥不可及,但是现在,基础设施公募REITs的出现,让投资这些基础设施大项目的门槛更低了,“稳稳收租”或不再是梦。

什么是公募REITs基金?普通投资者如何参与投资?今天基金研究所就来聊聊公募REITs那些事。

什么是基础设施公募REITs?

自2021年5月国内首批基础设施公募REITs产品问世,公募REITs基金在过去这一年受到市场的诸多关注,成为投资圈的热门词汇之一。

REITs的全称是Real Estate Investment Trusts,不动产投资信托基金,是指在证券交易所公开交易,通过证券化方式将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的上市证券的标准化金融产品。

纵观国际市场,REITs已经是一种成熟的投资品种,底层资产的项目类型十分丰富,涵盖收费公路、污水垃圾处理、产业园区、仓储物流等多种类型。

基础设施公募REITs收益依赖于基础设施项目运营产生的收益,通俗点说,一方面来源于底层资产贡献的现金流,一方面也分享底层资产的增值收益,对应产品层面就是分红和价格上涨收益,兼有股性和债性的特征,是一种具有固定收益特征的权益类资产。

REITs与普通公募基金有何不同?

说到这里,大家可能会问,同样是公募基金产品,基础设施公募REITs与普通公募基金有什么区别呢?总结起来有三点:

1、资金投向不同:公募REITs产品以拥有持续、稳定经营现金流的一个或数个基础设施项目作为底层基础资产,而普通公募基金主要投资标的为分散化配置的股票、债券等。

2、收益来源不同:公募REITs收益来源主要为底层资产经营收益和物业资产增值收益,而普通主动型公募基金除股息、利息收益外,还包括通过灵活调整投资组合获取的资本利得。

3、产品定位不同:公募REITs借助发行人、管理人在基础设施项目运营及投资管理领域的专业优势及资源积累,通过运营维护基础设施项目,来获得基金价值的不断提升,而普通主动型公募基金主要依靠基金公司的主动投资能力,通过灵活配置资产,实现投资收益。

普通投资者如何上车?

作为普通投资者,如果想买基础设施公募REITs,该如何操作呢?

首先,募集期内,对于持有中国结算深圳人民币普通股票账户或封闭式基金账户(统称场内证券账户)的投资者,可以通过场内证券经营机构进行认购,基础设施基金上市后,就可以直接参与场内交易。

其次,对于持有中国结算开放式基金账户(即场外基金账户)的投资者,则可以通过基金公司及其委托的场外基金销售机构进行认购,基础设施基金上市后,先转托管至场内证券经营机构,才可参与场内交易。

理性参与公募REITs投资

最后总结一下,虽然公募REITs产品市场波动相对较小,具有较高的分红比例,二级市场价格较发行价上涨存在一定业绩支撑。

但境内公募REITs市场刚刚起步,市场对于REITs产品及其投资逻辑尚不熟悉,同时公募REITs也面临着基金价格波动、基础设施项目运营、流动性、终止上市等风险。

作为普通投资者,在决定投资前应基于理性分析判断,根据未来分红预期,合理评估REITs投资价值,正确理解公募REITs长期持有、稳定经营基础设施项目的投资逻辑,树立理性投资理念。

*风险提示:基金有风险,投资需谨慎,投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。


a50交割日

新华富时A50指数期货交割日逼近,截至4月26日14:30,该指数已暴跌逾2%,狂泻260点,跌幅2.07%。这也拖累同日A股巨震,上证50同时期跌幅也高达1.68%,香港恒生指数跌破3万点大关。

一般而言,中国境内股指期货的交割日在每个自然月第三周的周五,而在新加坡证交所挂牌的富时A50股指期货的交割日则为每月第四周的倒数第二天。

早在同日早盘,4月到期的富时A50股指期货合约就大跌近1.4%。通常来看,交割日前的前三个交易日,市场都会出现剧烈波动,尽管有涨有跌,但在市场无利好消息、整体格局较弱的情况下,股指期货的交割日都会成为大盘“魔咒”。

此外,导致大盘重挫的另一大主要原因在于格力电器。该公司于4月25日晚披露年报,公司2017年度营收1482.86亿元,同比增长37%,净利润224.02亿元,同比增长45%,创出历史新高。然而,公司2017年度没有分红计划,留存资金用于集成电路等新产业。

4月25日,格力电器收报50.07元/股,总市值逾3012亿元。但受上述消息冲击,格力电器开盘就躺在跌停板上,市值直接蒸发逾300亿元。截至4月26日收盘,格力电器跌幅达9.67%,股价报45.23元/股。

“格力电器是外资QFII的重仓股之一,不分红的消息在外资看来*是大利空。对于外资QFII以及MSCI的选股逻辑而言,分红、基本面以及流动性(会否出现停牌)都是投资时最为关注的三点。”某前新兴市场对冲基金经理对第一财经记者表示。格力电器曾出现过长达50多日的停牌,因此被外资“一票否决”,即其并未被纳入MSCI新兴市场指数之中。

尽管富时A50中并没有格力电器,但该公司的利空消息仍然会影响到上证50、沪深300股指期货(沪深300中有格力电器,且是权重),沪深300股指期货大跌,导致整体大盘承压。

眼下,沪深300股指期货的入市门槛高,相比之下,富时A50期货合约则具有合约规模小、杠杆比率高、资金占用低、交易时段长、进入限制少等一系列优势,除了白天同步交易之外,还推出了16:10~2:00(次日)的晚盘交易。由于这段时间正是国内披露有关重要新闻及相关信息的时候,再加上A50与沪深300指数有极高的相关性,因此投资者往往利用此属性进行套期保值交易。

例如,某投资者持有沪深300隔夜多头仓位,但是晚上出台的政策对股市构成利空,通过A50期指合约,该投资者可以在A50做空,从而规避自己在中国境内股指期货上多头持仓的风险。

此外,小长假逼近也是影响市场的因素之一。“如果现在继续做融资,那么放假照样要计算利息,因此衡量成本并考虑到假期可能出现的外部利空因素,有融资操作的机构都可能会出现减仓,否则满仓就需要付出4天利息,这也可能加剧市场抛压。”上述对冲基金经理表示。


reits基金怎么购买

澎湃新闻记者 葛佳

今天,首批9只基础设施公募REITs正式开售!

自产品获批以来,基础设施公募REITs的项目进展都备受各界关注,而在上周网下发售时,更是有项目获得机构超过15倍的超额认购,足见其魅力。

那么,对于普通投资者来说,是否要参与到首批公募REITs的认购?今日开启认购的有哪些项目?如果要认购又有哪些渠道可以交易?

澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者就此研究了首批9个项目的公告和资料,并采访了多位市场人士进行解答,希望能对读者在进行投资决策时有所帮助。

一、公募REITs是什么?

REITs即不动产投资信托基金,是指在证券交易所公开交易,通过证券化方式将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的上市证券的标准化金融产品。根据发行方式和募集资金对象的不同,REITs被分为公募REITs与私募REITs。对于投资者而言,公募REITs是一种低门槛投资不动产的工具,通常来说具有长期收益较好并且分红较为稳定的优势,具备较好的投资价值。此外,作为另类投资产品,公募REITs与其他主流投资品种的相关性较低,能够有效分散投资组合的风险。

简单来说,REITs投向的并不是大家熟悉的股票、债券,而是不动产,并且是经过特殊处理(即资产证券化,ABS)之后的不动产。因此,在产品结构上,REITs并不是直接在房地产市场上买下一栋楼、拥有这栋楼的主权,而是买下这栋楼发行的ABS产品,ABS产品***持有这栋楼,然后REITs也就持有了这栋楼。

根据目前各家基金公司的产品说明,REITs成立后之后,基金80%以上的资产都将投资于ABS之上,穿透取得基础设施项目完全所有权。因此,REITs的收益也来自于这些不动产管理运作得到的收入,比如租金、费用等等;越稳定、越赚钱的不动产项目肯定会带来更好的回报。

二、首批9只基础设施公募REITs有哪些?

首批公募REITs涉及公路用地、公共设施用地、仓储用地。进一步分类看,这9只公募REITs可大致分为产权类(永续类)和经营权类(非永续类),这两类REITs产品的预期投资收益构成存在明显差异。

进一步分类看,这9只公募REITs可大致分为产权类(永续类)和经营权类(非永续类),据分析人士指出,这两类REITs产品的预期投资收益构成存在明显差异。

1、对于仓储物流、产业园区等产权类REITs,其初始股息收益率可能不超过5%,但未来租金的现金流大概率将带来底层资产价值的波动,从而影响收益;资产到期市场化处理。

2、包括高速公路在内的经营权类REITs则以股息收益为主,其经营权价值将逐年递减直至终值归零,因而增值收益的体现可能不明显。

虽然两者都是权益类公募REITs,但经营权类REITs更接近债,而产权类REITs的股性特征相对更强,其收益特性预计将介于传统股债之间,与国际市场上的REITs产品也更为接近。

首批公募REITs项目发售情况。

三、要不要买?

公募REITs的收益包括以下两部分:

1、高比例分红。基础设施公募REITs产品采取强制分红政策,要求收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%,稳定的分红率类似债券的派息,表现出债性特点,但强制分红并不等同于债券的固定利息回报。

2、交易差价。基础设施公募REITs采取封闭运作,但后续会在交易所上市交易,投资者可在二级市场进行竞价交易。基础设施公募REITs上市首日涨跌幅限制为30%,上市首日以后的涨跌幅限制为10%。

中金公司认为,公募REITs的投资价值主要体现在两个方面,一是*认购的打新收益,二是长期持有的配置收益。

据中金公司预测,考虑到基金上市的周期相比于股票可能更长、项目数量目前仍不多、全额缴款资金效率较低、认购中签率可能不高、REITs估值体系稳定缺乏上涨弹性、封闭式基金可能存在流动性折价等多方面因素,参与REITs打新套利收益的吸引力可能并不如股票打新大,据其测算,若基金在缴款后20天上市卖出,中签率为5%,首日涨幅为5-10%,则REITs打新的年化收益率在4.6%-9.1%左右。

从长期持有的配置收益角度看,中金公司认为,随着资产配置的重要性越发提升,REITs作为新的资产类别,依靠介于股票和债券之间收益风险特征、和传统资产的低相关性、稳定的分红率等优势,将获得国内FOF、银行理财、固收+产品等资金的青睐,建议投资者关注其长期配置机会。

值得一提的是,由于这些基金是封闭式基金,存续期最短的张江REIT、浙江杭徽均为20年,而存续期最长的广河高速REIT,存续期为99年。因此如果是通过场外认购的话,到时如果想卖出,还不能直接赎回,只能转到场内进行买卖,而在转换时,有可能碰到折溢价的情况。

此外,虽然REITs是一种比较稳健的产品,但它依然是基金,只要是交易性产品,就有其“股性”的一面,就可能会受到供求关系、市场预期以及运作项目收益等多重因素影响而产生价格波动。

有研究机构认为,考虑到资本市场对REITs产品及其投资逻辑尚不甚熟悉,不排除首批产品上市后二级市场价格会出现波动。建议投资者理性看待首批上市公募REITs的投资价值,避免追涨杀跌,导致投资损失。

那谁最适合持有公募REITs呢?应该说,这类产品整体上还是偏向于风险偏好较低,同时又能长期持有,或是可以把它当作是自己组合、资产配置一部分的投资者。

四、怎么买?

首先来看发售方式。公募REITs分为网上和网下发售,网下投资者要求是专业的机构投资者,其实就类似于网下打新,这部分都是专业机构投资者参与。

对于中小投资者来说,购买公募REITs可通过场外直销及代销机构认购,也可通过券商走场内认购的渠道。投资者参与基础设施基金场内认购的,应持有场内证券账户;投资者参与基础设施基金场外认购的,应持有场外基金账户。

通过交易股票的证券账户进行购买,要先到券商进行开户,由于这9只公募REITs分别在上交所和深交所上市,因此需要有两个交易所的账户,一般来说,在券商开户时都会同时开通。

在此需要特别说明的是,券商开户往往需要1天的时间,因为投资者当日开户是无法认购的。

当开通了证券账户后,还需要开通基础设施基金的购买权限并签署风险揭示书,这个一般在券商APP的权限开通栏目里面。

当权限开通之后,有的券商是在\"交易所基金申赎\"界面提交认购申请,如果没找到入口的话,也可以直接通过搜索代码认购。

五、具体认购时间是?

根据基金发售公告,张江REIT、盐港REIT、首钢绿能、广州广河、蛇口产园等5只公募REITs面向公众投资者的募集时间只有5月31日-6月1日短短两天;浙江杭徽、东吴苏园、普洛斯、首创水务等4只公募REITs面向公众投资者的募集时间有3天,为5月31日至6月2日。

但此前机构认购的情况异常火爆,平均有效认购倍数超过7倍,留给个人投资者的配售比例普遍只剩15%到20%。多家券商预计,5月31日正式对公众投资者发售的部分份额,届时很有可能将出现“一份难求”的情况,因而募集期或提前结束。

六、*认购金额是多少?

深交所的场内认购是以1000份为*认购门槛,上交所的场内认购多数是以1000元为*认购门槛。而每只公募REITs的场外*认购门槛不太一样,有*100元的,也有*1000元的。

首批基础设施公募REITs公众投资者认购门槛。

七、基金费率是多少?

费率方面,公募REITs的认购费率不高,低于100万(或1000万)的认购费率在0.5%-0.6%,明显低于权益类基金,与债券基金相仿。管理费方面,除博时招商蛇口产业园REIT为固定费率0.3%/年,其余8只采用固定费率加浮动费率组合的模式,浮动费率与基金业绩相挂钩。

八、公募REITs配售也需要“摇号”吗?

在5月31日当天,即首批公募REITs募集期首日,如果公众投资者募集总规模达到或超过公众发售规模上限,所有提交了有效认购申请的公众投资者均可按比例获得配售,同时公众发售部分的募集期将提前结束。

这也就是说,如果公众投资者募集规模为10亿元,却在募集期首日有100亿元认购规模的话,则每名投资者均能买到其认购规模的1/10。这与新股网上申购采用的“摇号”制有显著不同。

九、怎么卖掉?

基础设施公募REITs采用封闭式的方式运作,封闭期限较长,且封闭期内不办理申购与赎回业务,但是封闭期内会上市交易,上市后,投资者可通过证券交易所进行投资交易。

基础设施基金上市后,投资者使用场内证券账户认购的基金份额,可直接参与场内交易;使用场外基金账户认购的基金份额,应先转托管至场内证券经营机构后,才可参与场内交易。

责任编辑:是冬冬

校对:栾梦


reits基金一览表

还记得去年认购火爆的公募REITs基金吗?

2021年的5月31日,国内首批公募REITs开启认购,当时的总募集金额超过300亿元。虽然募集量如此庞大,9只公募REITs不到一天就全部售罄,当日晚间几家基金公司纷纷宣布提前结束募集。

转眼10个月过去了,首批公募REITs的收益情况如何呢?截至*收盘日,9只公募REITs在二级市场上的平均涨幅为23.31%,其中*值61.21%,*值-5.59%。

(基金的过往业绩并不预示其未来表现,该基金的业绩也不构成对同一基金管理人所管理的其他基金的业绩保证,市场有风险,投资需谨慎)

除了资本增值外,REITs基金的另一块重要收入来源于分红,分红的多少与REITs基金基础资产的经营状况密切相关。

2022年1月20日,“富国首创水务REIT”发布的《2021年第一次收益分配公告》称,将在月内完成分红1.357亿元,每10份基金份额将获得分红约2.714元。另外年报数据显示,富国首创水务REIT在2021年6月7日(基金合同生效日)至2021年12月31日期间获得收入约1.82亿元。据计算,此次富国首创水务REIT的实际分红总额,占基础资产当年收入的比例高达74%。

国内首批公募REITs的“成绩单”显示,第一批“吃螃蟹”认购公募REITs的投资者所认购产品的收益率首尾差距较大,但截至目前,大部分产品都取得了正向的收益。

为什么新的投资机会出现时,你却把握不住机会?因为不了解,所以不敢轻易下手?本期排排君就来给大家讲一讲REITs基金的投资价值,谈谈它跟其他基金有哪些不同。

REITs基金是什么?

REITs是“Real Estate Investment Trusts”的缩写,直接翻译过来是“不动产投资信托基金”的意思。简单来说,REITs是一种将底层资产证券化,由基金持有人按出资比例分享收益、共同承担风险的投资产品。这里的“底层资产”指的就是各类可投资的不动产,涵盖了铁路、公路、园区、仓储物流等等。

理解REITs基金的原理并不难!大家都知道,股票能赚钱是因为它是上市公司所有权的凭证,债券能赚钱是因为它是债权债务凭证。而不动产能赚钱,则是因为它为各类经济活动提供了经营场所、基础设施等便利,所以它能够产生较为长期的现金流,比如租金收入和收费项目等。

但不动产的问题在于建设投入过大,收益获取的时间偏长,容易会出现资金流转不畅的问题。

举个例子,A公司花100亿建了工业园区及配套设施,因此背上了80亿的债务,这些债务每年产生的利息是非常庞大的。即使A公司可以把工业园区马上租出去,因为租金一般是按年缴纳,租金收入对于偿还债务也可能是“远水解不了近渴”。

即不动产项目的建设上存在成本与收益的时间错配。作为A公司的决策人,我肯定想要一次性获得一大笔钱,不仅能把债务快速还清,还能让公司马上赚到钱,有余力再次投入到新项目的建设中去,这样才能不断地钱生钱,让公司更好地运转。

既然工业园区未来可以持续产生收入,那么我可不可以把工业园区未来的收入“卖”出去,偿还当前的债务呢?当然可以!这里需要用到的是资产证券化。

简单来说,A公司为了快速实现资金回笼,愿意出让工业园区未来的经营权或者经营权和所有权,当然,是以一个经过评估的、比较合理的价格进行出让,既能让投资者获得较为可观的预期收益,又能让A公司偿还债务、获得收益。

如何进行资产证券化呢?需要A公司以工业园区未来产生的现金流,即租金等收入作为偿付支持,发行一种叫作ABS(资产支持证券)的产品,相当于把工业园区未来的收入分成了很多份,卖给能够提供相应资金的投资者。

接下来就是REITs基金发挥作用的时候了。REITs基金可以通过持有ABS,取得该工业园区的经营权或者完全所有权和经营权,然后进一步降低投资门槛,让个人或者机构投资者可以通过持有公募基金份额的方式,分享该工业园区未来的收入,同时采取邀请做市商等流动性管理措施,增加REITs基金在二级市场上的流动性,让投资者能够在场内便捷地买卖基金份额,使REITs投资更具灵活性。

华夏新REIT即将上线,有哪些看点?

第一批公募REITs的火爆,吸引着有实力的公募机构持续入场,近期国内市场又有一只公募REIT问世。*消息称,华夏中国交建高速REIT将于4月7日正式发售,项目估值为100亿元左右,预计募集规模在85亿元左右,如果成功满额募集,该基金将成为国内现存管理规模居前的REITs基金之一。

分类上看,华夏中国交建高速REIT属于基础设施REITs。基础设施REITs是一种将80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券的REITs基金。

在持有基础设施资产支持证券的全部份额,和基础设施项目公司的全部股权的基础上,基础设施REITs通常能够取得基础设施项目的完全所有权或经营权利,通过主动运营和管理基础设施项目,获取基础设施项目产生的租金、收费等现金流。

收益分配方面,基础设施REITs采取封闭式运作的方式,将不低于合并后基金年度可供分配金额的90%作为待分配资产进行分配。

具体而言,基础设施REITs基金有四点投资价值:

一是投资门槛较低,对公众投资者设置的投资门槛通常是100元起购或1000元起购;

二是可场内交易,流动性相对尚可;

三是以租金或收费项目产生的收入作为其收益获取模式,有利于长期收益的获取;

四是REITs投资的是不动产,不动产作为一种可投资资产,其与股票等资产的相关度相对较低,因此配置REITs基金有利于优化资产配置。

4月7日发售的华夏中国交建高速REIT拟初始投资的基础设施项目为武汉至深圳高速公路嘉鱼至通城段及其附属设施。

嘉通高速项目整体位于京港澳高速公路以东(京港澳复线),是长江经济带南向辐射粤港澳大湾区的交通通道和经济走廊,是“九省通衢”之地湖北省内的重要路段,地处长江经济带中。

整体来看,武深高速连接了武汉城市圈、长株潭城市圈和珠三角经济圈,沿线城市人口众多、经济发达,路网通行需求相对旺盛。嘉通高速项目作为武深高速的有机组成部分,对促进武汉城市圈经济一体化和沿线经济社会协调发展具有重要作用。

具体来看,2021年湖北省的GDP总额突破5万亿元,在31个省、自治区、直辖市中名列第7,实际增速为12.90%。本项目所处的咸宁市毗邻湖北省会武汉市南,是湖北省的“南大门”,同时也是省会武汉与湖南省、广东省沟通的通道之一,具备天然区位优势。

数据来源:各省、自治区、直辖市统计局

人口方面,根据近期各省公布的2021年统计公报,2021年末湖北省的常住人口达到了5830万人,在已公布的27个省、自治区、直辖市(辽宁、吉林、宁夏、西藏暂未公布)中暂时位列第10,较2020年末增加了54.74万人。其中,广东省的常住人口更是达到了1.26亿人,暂时位列第一,较2020年末增加了约60万人。

高速公路作为REITs基金的基础资产,具有投资规模大、回收周期长、进入壁垒相对高等特点,主要收入来源为高速公路收费和沿线广告费用。REITs基金通过持有高速公路的经营权,每年进行现金流分配,具体分配方式是根据高速公路的经营情况,将90%以上合并后基金年度可供分配金额以现金形式分配给投资者。

据悉,华夏中国交建高速REIT将于4月7日9时启动认购,并计划于4月8日15时结束募集,认购门槛为1000元起购,拟由莫一帆担任基金经理。

莫一帆具备超10年证券从业经历,自2013年起从事基础设施项目的投资和运营管理工作,2021年6月加入华夏基金管理有限公司,任基础设施与不动产投资部行政负责人。

管理费方面,该基金的固定管理费为0.10%/年,浮动管理费为基础设施资产净收入的6%(年度基础设施资产净收入=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-外部借款利息+折旧及摊销)。

结语:

近些年来,随着股市、债市的波动,资产配置成为投资热词。在国内市场中,公募REITs基金虽然去年才正式问世,但它在欧美等国已有较长历史,并非一种全新的产品。

根据马科维兹投资组合理论,组建一个*的投资组合,需要各资产之间相关系数尽可能小从而分散风险。从美国市场来看,作为现金、股票、债券之外的第四类资产,在过去20年,NAREIT的权益型REITs指数和标普500指数的相关系数为0.571,与纳斯达克综合指数的相关系数为0.432,与美国国债的相关系数更低,仅为-0.195,除此之外,REITs与油、黄金等大宗商品相关性均较低。(数据来源:wind,中信证券,截止2022-03-03)

因此,对于投资者来说,在现有资产组合的基础上增配REITs基金,对于优化资产配置具有一定作用。同时国内公募REITs基金的问世丰富了国内的投资市场,REITs基金的投资价值或将在未来得到进一步验证,投资者可以长期追踪关注。

风险提示

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈,仅代表个人观点。市场有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。


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