今日铜价格期货价格走势图(什么国家钱最值钱)今日铜价格期货价格走势图上海
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复工复产下，铜市现实与预期的博弈
汇报人：上海有色网 于少雪
占全球铜矿产量65％的矿山Q1产量并不乐观
今年一季度产量并不乐观，甚至同比下滑8.2％。智利和秘鲁因为品质和社区堵路等影响，导致产量并不乐观。但今年现货成交的TC/RC延续了去年的上涨趋势，除了买卖双方对矿区宽松达成一致外，也因为山东冶炼厂自3月份停产后，往市场额外抛售了30万吨的铜精矿，加速了TC/RC的快速上扬。复产之后，又将TC/RC从80中位拉到了78，但我们并不担心TC和RC会回到此前的60低位，因为全球矿山新建产能会在今年2季度开始发力，比如Kamoa-Kakula的新建等，将在下半年逐渐显现。我们对后期供应认为会是小幅过剩，并且我们了解到国内的中色大冶有40万吨的项目，原计划6月12日投料，但因为华东地区疫情导致部分设备没有到达，投料计划被迫延迟，在一定程度上坚定买方信心。下半年矿山可能会给冶炼厂施压，因为要为明年的谈判长单做准备，但我们认为回撤的*幅度能达到70中低位，很难回到60低位，因为我们认为矿山整体偏宽松，并且根据调研，冶炼端缺口并不大。
粗铜进口量维持在较高水平，前期南非德班港口的影响有限，整体进口量企稳。但前期德班港的影响或将在5、6月显现，加上三季度非洲部分检修，后续进口阳极板或将小幅回落。并且下半年电解产能的扩张速度远远比预期的粗链产能扩张得快，加上目前废铜的紧张格局，也让国内，尤其是南方地区，废铜产出的供应量受到影响。所以后期粗铜偏紧的状态可能比矿更值得担忧，加工费有继续回落的空间。
冶炼厂集中检修及年内突发停产，致使国内电解铜产量受到损伤
冶炼厂每年都有检修计划，计划内的检修对平衡表的影响并不大，除了突发事件的影响，冶炼厂希望储备阳极铜来应对检修造成的损伤，但存在资金占用和是否有货源调配的问题，检修时间过长会使得电解铜产量损失加大。今年检修对电解铜的影响较大，叠加二季度的集中检修，二季度以来电解铜产量呈现持续下降的态势，5月份电解铜产量调研录得81.92万吨，可能会创下年内新低，我们估计6月也难以回到相对高位的水平，根据我们的调研，估计7月份后才会有明显的增长，届时国内供应压力也会有所增大。从冶炼端看，如果没有突发事件，生产积极性较高，因为硫酸价格居高不下，可以为冶炼厂带来丰厚利润，生产1吨电解铜要产生3吨硫酸，硫酸成本约100元/吨，而根据调研，硫酸价格约800-900元/吨，从单吨利润看，有的冶炼厂利润可以达到3000元/吨，在近几年处于高位。
2022进口盈亏鲜有打开，加剧国内现货市场紧张格局
2022年电解铜进口窗口长期关闭，使得1-4月进口累计下滑4.18％，这给了国内冶炼厂出口的机会。上海在封锁期间，港口出现了货物堆积，仓库提货出现困难，流通一直不畅。根据我们调研，近期疫情好转，海运相对好转，码头提货也逐步正常，根据近期调研，前期港口货物堆积的情况已经大有好转。目前上海仓库实施轮岗制，贸易商需要预约就可以出入库了，效率明显提升，5月初进口比价打开一段时间，后续电解铜进口量有望回升。
再生铜供应短缺，对精炼铜替代优势并不明显
因为疫情原因，国内再生铜产出不是很理想，根据调研，由于近年铜的大行情，大多数供货商的再生铜库存已经售空了。前期再生铜进口利润倒挂，1-4月再生铜进口下滑将近11％，但4月下旬进口窗口已经打开，后续进口量或许会有一定回升。我们认为海外率先放开，对废铜的需求是有所回升的，海外货源供给增量整体有限，仅靠进口量回升还是难以打破国内紧张格局。
低库存支撑现货高升水及高月差结构，短期内仍将维持近强远弱结构
国内80％库存在上海，中国每年进口300多万吨电解铜，60％以上都是在上海报关进口，所以上海前期封锁明显阻碍了电解铜的供应，再加上国内冶炼厂集中检修尚未结束、进口铜增量不明显，使得国内库存处于低基数。再生铜总体供应总量不佳，当铜处于偏弱震荡趋势时，再生铜供应较往年显得更为紧张，市场价格偏贵，对精铜的替代优势明显缩减，使得沪铜06和07合约呈现近强远弱的局面。近期铝锭重复质押问题也对铜产生了一定影响，上海电解铜现货升水下降很快，上海贸易商比较担心发票问题，有疯狂调降、升水出货的问题，恐慌情绪引发的抛售问题还需后续观察。如果铜也出现了类似铝重复质押仓单的问题，整个市场影响就不好说了，因为贸易蓄水池的作用会被严重削弱，会有更多现货被动流到下游消费，造成价格增加，对供应产生不利影响。
目前国内电解铜产量增长主要驱动力仍是铜精矿供应增加，但远看近看各不同
目前虽然说电解铜的增量还是铜精矿供应增加，但可以发现再生铜的变化其实也比较大。目前中国粗炼产能释放快于精炼产能，因为铜矿不是可再生资源，会存在压力和风险，但对于粗铜和阳极板来说压力会小一些，毕竟废铜未来增量会比矿可观，也符合目前全球双碳经济发展背景，这也是为什么越来越多的企业关注再生市场。当下废铜会是我们下半年监控基本面的重要点。
疫情影响铜消费弱于同期水平，关注后市刺激政策兑现
整个4月，由于上海封锁，国内特别是江浙地区因为疫情影响，物流效率极低，手续繁琐，面临缺铜生产的困境，拉开了上海和江浙地区电解铜的价差。从整体铜材开工率看，4月同比去年下滑了16-17％，5月可能下滑6-7％，6月我们认为难以回到正常水平，不排除点状疫情对物流的干扰。精铜杆周度开工率在上几周收窄，再加上下游回暖，开工率有所转暖，但持续性有待考究，特别是端午节前调研反应备货不足，甚至导致铜板企业停产放假，节后下游仍旧持续疲软，预计本周铜板开工率还会面临下滑。
2022H1基建刺激经济难寻发力点，电源与电网端口投资增速劈叉
2022年国家电网计划投资额超过5000亿，但同样要考虑到原材料价格上涨，所带来的耗铜量并没有多么可观。虽然国家近期再次重申加大电*入，包括尽早开工八项特高压工程、一批500千伏以下的电网项目，但特高压本身并不用到铜材，只有配电站才用到，但总量是极少的，而500千伏以下的项目后续有待观察，此外还提到要在沙漠、戈壁推动去建一批光伏，这些政策主攻特高压和配电网以及清洁能源方面。随着电源投资比重的提升，清洁能源对铜还是会保持比较好的增长态势，因为疫情导致的部分订单延后的现象也会从6、7月开始陆续发运。传统的电网项目也会在2季度迎来集中交货期，多数企业也表示下半年国网订单将有所增长，但耗铜量是否超预期，多数企业还是表示不是很明朗。国网去年表示在十四五期间投入2.23万亿元的总量，南*资6700亿，加起来平均每年5800亿，整个投资水平处于比较高的位置。但是其中可能会有一些约束条件，国网在传统基建看不到新增长，但在新基建，比如特高压，还是能看到明显的增长，但是原材料价格高企也会导致延时、落实晚的问题。
地产对铜消费拉动呈下行趋势，长期拖累家电等相关行业
房地产主要几个指标都是负增长，虽然国家的救市政策不断，但疫情好转后，地产仍处于磨底的阶段，新订单回升的量较为有限。根据调研，多数开发商拿地不足，加上回款难，开发商拿地意愿较低，新开工面积持续低迷，消费支撑持续走弱。因为房地产走弱，下调了年增长预期，虽然复工复产后，7月会迎来装修旺季，但多数企业表示订单较往年可能有所缩水。再看和地产关联较强的家电方面，受地产拖累，家电行业内需比较低迷，各家电同比增长都是朝下的状态，其中空调下滑幅度*，累计同比下滑32％。随着产能恢复，国内出口的红利也在逐渐消失，家电出口订单明显下滑，2022年某大型家电企业出口订单下滑30％。此外，2022年以来，东南亚一些国家陆续放宽了入境限制，他们的产能在不断恢复，广东地区也有订单外流的现象，同样是复工复产的背景，家电不论是内需还是外供都是不及往年。
传统汽车及电子行业表现萎靡，新能源相关行业则保持良好韧性
受疫情影响，4月汽车产销同环比大幅下滑，但新能源汽车产量还是保持着同比正增长，4月增长了40％多，渗透率也在不断提升。5月以来，新能源相关板块在资本市场已经率先回暖了，特别是上海产业链和相关车企的复工复产也是有希望在6月恢复到往期水平，另一方面影响相关企业的动力电池的原材料价格也出现了回落，预计下半年供需关系会得到良好的回转，行业拐点已经明显来临了。随着疫情好转，芯片短缺对电子行业的影响有所减弱，但终端消费电子消费还是比较疲软，除了锂离子电池和太阳能电池，计算机、手机等同比都是处于负增长状态。复工复产的端口，除了基建相关相对缓解外，其他领域似乎并没有太大的改善迹象，出口方面也没有明显改善，从全球看，欧洲消费回落的问题也是越来越值得关注，北美未来是否能继续保持韧性也是不确定的。对于三季度消费我们保持环比增长的预期，但中长期看找不到一个相对的亮点去支撑铜消费走强，虽然新能源消费还是比较强韧的，但还是难以抵消回落带来的冲击。
货币流动性继续收缩+基本面面临压力，2022年H2铜价面临压力
7月份之后，国内供应端压力会越来越大，而消费端看不到太大的亮点，新能源权重较低，难以成为拉动铜消费的引擎。欧美方面，国内下行压力较大，需求疲软，后续关注美国加息和缩表的力度和废铜供应的干扰。对于铜价，中长期我们维持偏空的观点，有希望回到6万5。短期看国内强现实存在，下游消费转好预期加上上海复工复产和全国范围内经济维稳的支撑，提振铜价有所反弹，但中长期全球缩进货币政策，国内GDP增速放缓，铜的基本面会有供应过剩的因素，对铜价维持偏空的看法。
牛市不在，多头策略已不再占优
汇报人：中信建投期货 张维鑫
一、看空铜价的宏观逻辑支撑
疫情
疫情是压制经济的最主要因素，导致现在的经济基础和经济状态弱于疫情前。新增的病例明显改变了很多经济活动和人们的生活方式。从2020年疫情爆发之后，美国平均劳动参与率的明显下滑，从之前接近64％的劳动参与率下降到现在62％左右，而且现在没有看到回暖迹象。
劳动生产力函数里劳动力是一个关键的正向指标，劳动力的下降它必然影响整个经济的潜在增速，只要疫情还没有消失，这个经济基础都会相较疫情前减弱。
通胀压力
目前通胀压力巨大，回落需要较长时间。美国的通胀达到了过去40年新高，欧洲达到欧盟成立以来的历史高点。从CRB现货金属指数指标分析可以看出，它的走势跟美国的PPI走势已经分差了一年多的时间，它可能指示着未来PPI会下降，也意味着可能通胀见顶的迹象，但即使通胀见顶，回落也是需要一个过程的，需要更长的时间，而且回落的过程中对于经济增长也有制约的效应，对于消费的冲击较大，高涨的通胀制约经济增长，对以消费为主的欧美经济具有直接冲击。
货币紧缩
加息政策对于宏观经济产生抑制作用。每一次加息周期内，PMI基本都出现了见顶回落行为。这其实本身就表明了加息确实是对经济是有抑制作用的，对于本次加息，更大的担忧在于利率加的太快而经济对于资金成本的反应是相对而言比较慢的，如果突然在几个月之内就把利息加到一个比较高的水平，整个经济层面反应过来的时候，这个影响已经比较深了。加息对经济扩张有明显制约效应，过快的加息将使得这种效应在未来某个时候集中体现。
每一次缩表之后的经济增速都有明显的一个下滑。2017-2018年按照这个规律显性外推，如果2022年启动缩表，则2023年经济增长将承压。现在变成了经济下行的同时还在紧缩货币，我们很难对未来产生一个乐观的一个看法。
地缘政治
地缘政治风险方面，首先是俄乌冲突以及其对于欧洲的直接冲击和对于其他地区的间接影响，其次是中美之间的博弈。在现在这个时间节点，中美两国之间的关系其实是很难得到一个明显的缓和。一旦在经济形势稍微好转的情况下，美国可能还会有进一步的举措，尤其是当它的中期选举之后做更多的一些事情去阻碍中国的崛起。
人口、技术创新
人口方面，全球的劳动力人口在20世纪80年代以后已经持续放缓，疫情之后导致人口增长进一步放缓。科技创新稀少，互联网红利减弱，整个生产效率是也没有提高，即使没有疫情，从经济增速长周期来看，可能也是处于一个疲软的阶段。
二、看空铜价的辅助研究及指标
制造业PMI趋势下行
铜价与PMI的关系开始修复。12月份之后PMI往下铜价往上，4月份之后有了一定的修复。这种修复肯定是要持续的，但是有两种途径。可能是PMI反弹往上走，可能是铜价往下跌。我们认为铜价下跌的可能性更大。PMI的反弹的这种支撑其实是不够的，欧美的这种消费信心指数，商业信心指数没办法支撑PMI去往上走。再加上货币政策的影响，都难得出这样一个就是说PMI往上走去修复铜的一个关系，所以更有可能是铜价往下走，修复与PMI之间的一个关系。
美元强势周期
美元指数本身跟铜是一个负相关的关系。在美联储货币紧缩的背景下，叠加全球经济景气下行的一个背景，美元会迎来一个强势周期。这就意味着铜在未来可能都会面临一个强美元的状态，强美元背景下，铜价上涨的可能性很低。
美国房地产周期见顶
美国房地产见顶，领先铜价。去年4月份和11月份美国房地产的新屋销售数量和新屋销售价格都出现了见顶迹象。可能在未来某一个时刻，就是几个月之内进入熊市的信号。
美国库存周期迎来拐点
美国制造业库存环比增速回正之后，多数时候是下行，同时指引铜价进入下行周期。目前整个制造业的库存回正，铜按照这样一个指示信号，未来进入一个熊市。
现在我们认为它由被动去库切换到了主动补库，供应链已经有一定的恢复。从这个短周期的演变角度来讲，美国的经济会有一个偏弱，美国经济作为全球经济龙头，美国经济走弱之后，其他经济体也受到明显拖累，出口可能会面临更大压力。
三、看空铜价的基本面逻辑支撑
根据基本面的供需判断，我们认为供给有余力保持稳定，甚至是增长。
TC/RC趋势反弹指引铜矿供应增加，TC的趋势跟原生铜的增速呈明显正相关的关系。TC往上走意味着铜矿就原生成的供应增速会提高。2012-2013年，铜矿的资本开支是一个高峰。我们也认为它指引着2022年左右会是一个投产高峰。
需求端我们认为不太乐观，传统需求端成为拖累。包括建筑用铜、建筑线缆、家电行业都是比较悲观的。目前我国销售面积已经达到高点，未来存在下滑的趋势。
投资方面：电网稳定，电源增长，制造业投资回落。制造业利润开始回落，未来制造业企业投资的积极性会下降，目前新基建规模还小，没有办法成为主力军；传统基建已经是处于饱和状态，很难长期维持高增长。全年来看，不会出现高增长。消费电子板块同样比较悲观，电脑、智能手机并有特别大的技术突破，整个市场就是一个存量市场。
四、铜市场主要矛盾分析及行情策略建议
铜价为什么跌不动？
当前主要矛盾是经济下行是否会兑现以及兑现的程度，市场上绝大多数人对经济前景不乐观，但悲观程度有差异，而疑虑在于疫情形势是否改善。经济已经下行较长时间、国内正在推进刺激。此外另一个矛盾点是经济下行预期与基本面韧性，经济并非面临危机式下行，供给面临不确定性，总需求有回暖预期，库存仍然处在低位。
铜市场交易逻辑也发生了切换。在2022年4月20日以前铜交易逻辑为：强现实&；不那么弱的预期；2022年4月20日以后则是：不那么强的现实&；弱预期；现在则是：改善的现实&；修复的预期。
铜价未来怎么走？
即使是铜价未来会进入熊市，它的下跌形式会参考2012年-2015年下行的趋势，下跌但并非崩溃式的下跌，实际上会呈现一个重复震荡下行，中枢会不断的下移。如果从时间截点的判断上讲，下一次应该是在7、8月份出现一次下行行情的一个拐点，在6月份乃至7月份可能会比较偏强的过程。具体能到多高，还要关注这国内复工复产之后能消化多少库存。但即使反弹也很难去突破之前75000-76000的高度，我们甚至认为它73000以后，就会面临一定的一个压力，出现一个比较大的一个宽幅振动的。
在策略建议上面，2022年4月份以前乃至甚至更早，我们所有的建议都是认为应该持有一个多头的底仓在未来，我们认为更多的持有铜的一个空头配置。在反弹的情况下应该去布局空单，当然下跌到一定程度的时候，除非是一个有套期保值需求的企业，可以去做一定的买入多头，单纯从资产配置的角度来讲，建议一直持有空单。
上中下游企业如何应对？
基于前面的判断，考虑到一些贸易企业可能本身带有一定的投机属性，我们认为未来*的一个策略还是去保留空头的一个敞口去压住价格的下跌。那么除了中游之外，上游企业我们认为卖出套期保值将迎来一个黄金周期。上游矿山、冶炼企业、废铜回收企业应该加强价格风险管理。
买入套保，保存波段性机会，大趋势向下可能会导致高价收购的铜未来面临亏损风险，买入躺平策略不再有效，重复“下跌反弹”，超跌后下游迎来机会。下游更多的是一些阶段性的买入套期保值机会。大趋势向下，所以过去两年那种买入躺平的策略不再有效。那么在这种重复下跌反弹的过程中，超跌就是每一次下跌创新低之后，只要有一定的稳定的迹象，下游企业，尤其是生产企业，纯粹从成本的角度来讲是可以去布局一定的买入的。因为我们认为它的下跌不是持续下跌，而是会不断重复下跌—反弹—下跌—反弹的过程。
本文源自CFC金属研究
你知道世界上最昂贵的10大货币是什么吗？
第10名：澳元
提到澳大利亚，或许你率先想到的就是“历史博物馆”，因为那里生活着许多稀有动物，甚至有一些可以追溯的数千年之前，可你或许不知道的是，这个国家的货币也相当值钱。与美元的汇率一般在0.4~1.1之间波动，就是在当下1澳元也可以换取0.7美元。
为什么澳元这么值钱？因为澳大利亚是个相当发达的国家，不仅有大量的农产品出口，而且在畜牧业和矿业领域都有着极为出彩的成绩，甚至被称为“骑在羊背上的国家”、“坐在矿车上的国家”。除此之外澳元的发行量也很少，物以稀为贵的道理想必大家都懂，澳元能够称为世界上第十昂贵的货币也不无道理。
第9名：美元
前面也说到了，一个国家的货币是否值钱，与这个国家是否富裕有很大关系，而在这个问题上，美国表示自己有话要说。作为世界上最发达的国家之一，美国是世界上第1个GDP超过200000亿的国家，美元值钱是理所当然的事情，就更不用说美元还跟黄金挂钩，是目前国际市场上85%以上的交易结算货币了。
当然，国家是否富裕的确是货币是否值钱的一个重要影响因素，却不是*影响因素，要不是这样，美元也不必排在榜单第9位。美国虽然很有钱，但是货币通胀问题也很严重，经常出现财政赤字，而每当出现这种情况时，美国就会大量发行货币，将通货膨胀转嫁给其他国家，手段很好用，但是也导致美元直接贬值，几乎位于榜单末尾。
第8名：瑞朗
提到瑞士，很多人都会想到手表或者银行，可实际上这个国家还有一项特别*，那就是物价。据说瑞士物价高出欧盟国家平均水平将近60%，哪怕在全球范围内，瑞士的物价都是屈指可数的。而高物价往往是与高汇率相挂钩的，这也就促使瑞朗相当值钱，1瑞朗大约可以兑换1.1美元。
瑞士这么一个小国家，物价之所以会这么高、货币这么值钱，主要是因为这个国家的旅游业和金融业很发达，国民平均薪资水平比较高，再加上瑞士发行的货币数额比较小，瑞朗自然也就更值钱了。
当然，也有很多人认为瑞朗的价值被高估了，而且至少被高估了25%以上，但即便如此，也难以改变瑞朗是当今世界最值钱的十大货币之一的事实。
第7名：欧元
与前文所提到的几种货币不同，接下来要提到的这种货币并非由单一国家发行，而是由欧元区19个国家共同发行的通用货币，或者说叫它“联合货币”，这就是欧元，而目前市场上1欧元可以兑换1.184美元，相当值钱。
欧元之所以会如此值钱，除了欧盟19个国家经济大多都比较发达、欧洲银行实力雄厚之外，与美国的妥协也是不无关系。美国与欧盟的进出口生意都很大，在这种情况下，如果两种货币的汇率差值较大，两边的发行方都会不满意，因此两种货币的价值注定会相近。再加上欧元自带联合货币的昂贵属性，最终造成了如今的结果。
当然，欧元的汇率也是有过起伏的，在欧债危机之前一定能排进前5，至于如今，则只能在第7名左右晃荡。
你知道哪些货币在欧债危机后价值竟然反超欧元吗？
第6名：开曼元
提到开曼群岛，很多朋友会觉得陌生，但是喜欢潜水和旅游的朋友应当会知道那里，毕竟那里是出了名的潜水圣地，光靠潜水这一项就拉动了旅游业发展，并最终促使其成为开曼群岛两大经济支柱之一。至于另一大经济支柱则是金融，那里是世界上第五大金融中心，有很多生意人跑到那里去避税，也算是间接带动了该地区的发展。
很久之前，开曼群岛使用的一直都是牙买加货币，直到1971年，该地发行了开曼群岛元，这才逐步与美元挂钩，且将汇率固定了下来。1开曼元可以兑换1.2美元，这个汇率原先是没有欧元高的，不过欧债危机爆发后，开曼元的汇率自然也就压过了欧元。
第5名：英镑
很多人都觉得英镑是世界上最值钱的货币，原因有很多，比如英国是曾经的日不落帝国，虽然后来有所衰败，但是饿死的骆驼比马大，余威犹在。再比如说，英国曾经是工业革命的发源地，一度是欧洲乃至于世界的金融中心，同时还曾位列世界第六大经济体，这样一个国家发行的货币，不用想都知道很值钱。
事实上，英镑的确很值钱，1英镑可以兑换1.4美元，比欧元还要高上不少，但英镑*不是世界上最值钱的货币，甚至连前三名都排不进。究其原因，除了这个国家没有昔日那么发达之外，跟英镑发行量较多也有一定关系。
第4名：约旦第纳尔
1950年7月以前，约旦使用的是巴勒斯坦镑，与英镑等值，后来虽然发行了自己的货币第纳尔，但是依然是与英镑等值的，只不过后来由于汇率变化才压过英镑一头，位于榜单第4位。
那么约旦这个小国家，货币价值为何能与英国这种发达国家的英镑相媲美呢？
原来，约旦虽然人口较少，仅有500多万人，国家面积也不大，但是这个国家由于旅游业昌盛，其实还算发达，而这个国家最*的景点莫过于死海了。在国家经济条件不错的情况下，货币发行量也比较少，货币价值自然也就比较高，就目前来看1约旦第纳尔可以兑换1.42美元左右。
你知道吗，世界上最昂贵的三种货币竟然都有一种资源有关。
第3名：里亚尔
从这里开始，值钱的货币基本上就与石油挂钩了，比如说位于榜单第3位的里亚尔，是由一个叫做阿曼苏丹国的国家发行的，而这个国家靠近世界上最重要的运油通道——波斯湾。
凭借着丰富的油气资源，这个看似普通的阿拉伯国家逐渐发展成为了世界上最*的发达国家之一，当然除了油气之外，这个国家其实也开展了许多经济贸易活动，但相对来说还是油气资源占据了国内经济的大头。据悉油气收入至少占据了这个国家国民生产总值的4成，由此可见，油气资源为这个国家带来了怎样大的收益。
经济发达、货币发行量还少，里亚尔自然值钱，目前1里亚尔可以兑换2.6美元，位列榜单前3。
第2名，巴林第纳尔
这里所说的第纳尔是由波斯湾国家巴林所发行的，与前面所提到的约旦发行的第纳尔有本质不同，其中最明显的差别就是货币代码和汇率了。巴林所发行的第纳尔货币代码为BHD，汇率为2.653，而约旦所发行的第纳尔货币代码为JOD，汇率仅有1.412。
之所以会出现如此大的差距，是因为巴林有着丰富的石油资源，那里发掘出来的石油大量出口到了全球各地，也正因如此，巴林甚至可以称作世界上最富裕的国家之一，是世界银行官方认证的高收入经济体。凭借微薄的优势，巴林第纳尔压过里亚尔，位列榜单第2位。
第1名：科威特第纳尔
这里的第纳尔是由科威特所发行的，货币代码为KWD，就目前汇率来看1第纳尔就可以兑换3.328美元，可以说“世界上最昂贵的货币”一称当之无愧。
可能有人会问，同样靠近油田，为什么科威特所发布的货币比巴林的就要贵那么多呢？其实原因很简单，因为科威特早就凭借自身努力摆脱了“油产生意带动经济发展”这一局面。虽然科威特石油储量在全球储量的10%以上，但是石油在创收这一块早就不是科威特的“老大哥”了。
凭借着早早创建的全球投资网，早在上世纪80年代中期开始，科威特就走上了金融致富的道路，投资网带来的收入甚至比石油创收更高，属实令人惊叹。
有关世界10大货币的介绍就到这里了，不知道榜单和你心里所想的是否一样呢？欢迎感兴趣的朋友来到留言区中积极进行讨论。
专题要点：
1，在铜价近300年的走势里，出现了多次明显的需求周期。
18世纪殖民时代：在18世纪的殖民时代中，制糖业和纺织业是主要的殖民贸易活动，作为制糖用的坩埚开始出现明显的工业需求，整个铜工业开始发展起来。
第一次工业革命：蒸汽机的出现降低了铜矿的开采成本，铜螺栓的发明让整个远航业迅猛发展。英法争霸期间海军舰队大幅增加了铜的需求。铜工业供需双旺，全球铜贸易也开始出现。
第二次工业革命：在19世纪中期欧洲以及美国的内战中电报开始被广泛使用，这也促进了电气革命的发展。此外铜制的子弹以及电话的发明，都刺激了铜的需求。
一战和二战：战争刺激铜价大幅上涨，两次世界大战期间铜价都受到了政府管控。
二战之后的全球经济腾飞：二战之后世界经济经历了美国的经济腾飞（60年代）、两次石油危机（70-80年代）、亚洲四小龙崛起、中国经济腾飞。铜价在世界经济周期里跌宕起伏，出现明显的顺周期属性。
2，铜价在历史中也出现了几个明显的规律：
300年以来铜的实际价格呈现出明显的下降趋势，呈现出波动向下的走势。主要原因有：
1）供求关系的反身性：高铜价为未来更低的价格铺平了道路，因为它刺激了新资源和新技术的发现，从而降低了泡沫浮选、闪速熔炼、电积和堆浸等加工成本。
2）铜价格的供给弹性要小于需求弹性：由于铜矿开采属于资本密集型产业具有投资周期长，设备更新缓慢等特点，因此供给很难对短期的价格下跌做出迅速反应。此外铜的替代品效应明显，比如铝、废铜等，造成了需求对价格相对敏感。
很难对铜价形成垄断：因为铜矿资源在全球较为分散，且垄断铜需要大量资金。历史上对铜价的垄断尝试都以失败而告终。
铜的金融属性体现在抵抗通货膨胀方面。2021年铜的实际价格为27.7美分/磅，而2021年COMEX铜期货价格为446美分/磅。铜的名义价格是实际价格的16倍。这说明铜作为一项资产可以有效抵御通货膨胀。
3，对未来3年铜价的展望：目前的铜价仍然处于中国经济高速增长背景下的繁荣里，这是铜价非常重要的支撑，如果未来中国经济增速下滑明显，那么铜价料承压；长期来看铜的工业属性驱动铜的实际价格下行，铜的金融属性驱动铜的名义价格上行，因此美元供给速度也就是美联储的货币政策对铜的名义价格有较大的影响。目前来看美国已处于加息周期，货币政策的逐步紧缩，对铜价构成压力；战争会带动铜的需求，随着俄乌冲突规模的持续扩大，铜价短期维持高位。综合来看，战争一旦结束，随着美国货币政策的缩紧铜价料走弱。
1，铜价300年的繁荣与萧条
12-17世纪，瑞典实际上垄断了欧洲整个铜业，法鲁矿山的产出占了欧洲铜供应量的一半以上。期间瑞典通过大量铸造本国铜币的方式，让出口的铜量下降，从而让铜价维持高位。然而此时整个铜的产量和消费量还处于萌芽期，1600-1700年瑞典每年的铜产量平均为1200吨，然而目前全球铜产量为已接近2500万吨/年。随着18世纪工业革命的发展，最终冶炼和采矿技术取得了重大突破，也改变了整个铜工业。铜价波动也变得更加频繁，最早的以美元折算的铜价可以追溯到1700年。
2，第一次工业革命前后铜价的牛转熊
18世纪早期蒸汽动力驱动的提水泵，开始用于排除矿井中的地下水。这种蒸汽机先在英国，后来在欧洲大陆得到迅速推广，英国和威尔士的铜业也因此而起死回生，到18世纪中期，英国已成为欧洲主要的铜生产国。随着英国殖民地蔗糖种植的扩大，以及对铜的强劲新需求（制糖用的坩埚）的产生，铜的新增需求远远超出了当时的产量，铜价也在18世纪早期从41美分/磅涨至60.2美分/磅，这是历史上*的实际价格。
1765年瓦特改良的蒸汽机极大的提高了采矿效率也降低了开采的成本，与此同时从1760年到1800年，康沃尔郡铜矿、以及安格尔赛两大露天矿的发掘，让铜严重的供大于求，铜价开启了近30年的持续下行，价格跌至30美分/磅下方。
3，英法争霸末期铜价大涨
1770年左右，在轧钢机使用的推动下，冲压工艺出现了，具有足够硬度的铜螺栓被生产出来。铜螺栓的出现解决了铁螺栓的腐蚀问题，铜开始出现新的需求—用铜螺栓固定并在船底镀上一层铜。铜底船比未处理的船更快，停靠时间也更短，也能防止船蛆和海藻的侵袭。英国皇家海军在18世纪80年代决定对整个舰队进行船体改造，这一决定在拿破仑战争期间给英国带来了战略优势，但因为需求远远超过了康沃尔和安格西的矿产产量，也将铜价从1788年的每磅29美分推高至1807年的每磅59美分，然而，高价格鼓励了海外采矿业务的发展，特别是在智利，另外战争结束后纯铜外壳也逐渐被蒙兹金属取代，蒙兹金属是一种含有50％锌和50％铜的合金。多重因素下价格在1830年回落到28美分/磅。
4，斯旺西铜矿的崛起——第一个铜生产商卡特尔
在人类历史的大部分时间里，金属矿石的冶炼都是在紧邻矿体的地方进行的。19世纪30年代，以英国斯旺西为中心的铜产业突然背离了这种古老的模式:斯旺西冶炼厂从遥远的地方（包括大洋洲、拉丁美洲和南部非洲）运来矿石。斯旺西成为全球综合重工业的中心，1844年这些来自斯旺西的矿主们成立了名为铜冶炼厂协会（Coppersmelters’Association）的卡特尔，进一步增强了它们的影响力，冶炼公司决定了价格。铜价缓慢反弹至45美分/磅上方。（随着智利冶炼设施的发展，该卡特尔于1867年解散）
5，克里米亚战争铜价大涨（1853-1856）
1853年至1856年间在欧洲爆发的一场战争，是俄罗斯与英国、法国为争夺小亚细亚地区权利而开战，战场在黑海沿岸的克里米亚*。是拿破仑战争以后规模*的一次国际战争，最终英法联军获胜。电报在此次战争中发挥了重要作用。电报很快开始被用于实时传输商业信息，连接当时的世界商品交易所中心曼彻斯特、利物浦和伦敦的皇家交易所。战争期间，铜制子弹被应用于战场，铜质的线缆也开始大量的铺设，铜价一度高达58美分/磅。
6，美国内战（1861-1865）
1861南军对南卡罗来纳萨姆特堡的进攻引发了美国内战。对黄铜纽扣、铜水壶和弹药的需求增加。尽管存在这种需求，但因为薪酬协议没有谈拢导致的矿山工人罢工使得整个铜矿产量反而降低，产量降低进一步推动铜价上涨。1865经过四年漫长的战争，60多万人丧生。战争结束后，需求减弱，铜价随之下跌。
7，第二次工业革命前后铜价先涨后跌
发生在19世纪60年代末期和19世纪80年代的颠覆性技术变革，为铜工业创造了新的前景。1870年-1872年铜价从28.5美分/磅快速上涨至50.2美分/磅。然而随着宽松的货币政策以及铁路的过度发展，导致了一场持续多年的大萧条，并且随着铁路和电报与港口城市的连接得到改善，采矿项目在美国的密歇根州、蒙大拿州和亚利桑那州迅速发展起来。此外，一个被称为伦敦金属交易所（LME）的全球金属市场的建立，作为一个连接美国生产商和欧洲消费者的中间市场，大大降低了生产商和消费者的交易成本，铜价严重供过于求，迎来了近15年的熊市。铜全球的生产重心也从英国向美国转移。
8，铜的垄断
8.1辛迪加集团Pierre Secretan（1887-1889）
密歇根矿商和蒙大拿矿商之间的价格战迫使铜价跌至20年来的*点。为了扭转价格下跌的趋势，一个后来被称为Secretan辛迪加的国际卡特尔协议诞生了。
在巴黎罗斯柴尔德银行等13家法国银行财团的支持下，法国*黄铜制造商PierreSecretan于1887年秋季开始在LME购买智利铜棒，当时价格约为40英镑/吨。与此同时，在三年不增产的条件下，他以每吨68英镑/吨的固定价格收购，这一垄断控制了全球80％矿山的生产。到1888年1月，由于消费的急切需求，只能从其他途径补充铜的库存，推动着LME智利铜棒飙升至85英镑/吨。
从1888年3月份开始，铜现货持续的大幅溢价，以至于任何拥有铜、能够生产铜或拥有废铜的人都有很大动力将铜运到欧洲。随着新的供应来源的到来，期货价格开始下跌。到1889年1月底，辛迪加旗下LME经纪商停止购买即期交割的现货铜。2月底，现货价格开始暴跌。在耗尽了前期投入的600万英镑后，pirrreSecretan的垄断计划破灭。
pirrreSecretan的辛迪加集团几乎摧毁了伦敦金属交易所，改变了铜工业的贸易动态，进而改变了西欧的政治经济。一些历史学家认为，考虑到铜在电气设备生产中的核心地位，辛迪加集团把大规模电气化推迟了两年其他人则认为，它促使电力和照明公司放弃直流电（DC）技术，转而采用需要较少铜的交流电（AC）。
8.2 Amalgamated Copper Company（1899-1902）
1899年标准石油公司成立了Amalgamated Copper Company（ACC）。ACC持有Anaconda的控股股权，Anaconda是位于美国蒙大拿州的Butte的铜生产商，也是当时全国*的铜生产企业。此外还有密歇根州和亚利桑那州的一些铜矿。它还吸收了数十家冶炼设施、两家大型炼油厂和自己的销售机构。到1901年，联合铜业公司成为世界上*、最综合的铜业公司，控制着全球15％的年产量。之后ACC开始缩减供应，在电气化加上ACC的人为垄断下，1899年1月-1901年底铜价从56英镑/吨升到每75英镑/吨。
1901年12月铜价一直居高不下（并处于现货溢价状态）。当时，由于不愿与ACC合作的美国及海外矿山产量的增加，扰乱了ACC的垄断计划，消费者开始在其他地方寻找便宜得多的铜。与此同时，ACC一直在把铜存放在仓库里以求进一步垄断铜价。1901年，ACC的精炼铜库存从9300万磅上升到2亿磅。不久之后，价格又回落到50英镑/吨的区间，ACC的对铜价的垄断也以失败而告终。
9，第一次世界大战（1914-1921）
第一次世界大战主要是同盟国（以德国为首）和协约国（以英国为首）之间的战争。战争需要大量的铜来制造弹壳、子弹和枪支部件，铜的需求暴涨。
在经历了最初的暴跌之后，随着战时经济的启动，伦敦铜价开始上涨。1916年5月，英国政府禁止LME铜期货的投机，1917年初英国政府通过军需部（Ministry of Munitions）的机构基本上接管了LME，固定了铜价，并为战争征用了LME的库存。此后政府直接卖给消费者（主要是军需工厂），LME的报价仅仅反映了战争合同中的官方价格。1917年9月，美国政府效仿，将价格固定在每磅23.5英镑。
战争将铜产量推至前所未有的高度，加速了整个西半球生产设施的扩张。为了满足战时的需求，美国和智利的产量大幅增加，美国资本流入智利，开发了Braden和Chuquicamata的巨大矿藏。
10，第二次世界大战和朝鲜战争（1945-1956）
在第二次世界大战期间，美国政府认为铜是军队的关键金属。为了节约铜的供应，禁止在建筑施工中使用铜，特定的含铜产品被限制在其战前使用量的60％，战争生产委员会将供应分配给特定的制造商。伦敦金属交易所LME在战争期间将铜价定在每吨56英镑（按2021年通胀调整后为每吨3514美元），政府发放了控制购买的许可证。战后，由于重建需求的增加和汽车的崛起，官方价格上升，但价格控制直到1953年才解除。美国、苏联、西欧和东亚国家在二战后经历了不同寻常的增长。1947-1951年，美国实施马歇尔计划，协助被战争破坏的西欧国家进行重建和经济援助，欧洲和日本的重建为铜价提供了支撑。
1950年朝鲜战争的爆发进一步加强了需求，各国开始了战略储备计划。1951年1月，美国政府对国内铜价设定了每磅24.64美元的上限，这一规定一直持续到1952年底。价格控制使美国国内价格低于世界价格，造成供应短缺。据资产管理公司Winton称，在这些管制措施解除后，美国铜价仍处于低位，因生产商试图防止铜线被铝等更便宜的材料取代。这种两级市场（针对美国消费者的生产者价格和针对其他所有人的LME价格）—直持续到1970年。
战后世界经济主要受到美元周期主导，铜作为国际大宗原材料商品，其供给和需求深受经济周期的影响。
11，两次石油危机（1973-1975,1979-1980）
第一次石油危机:导火索是1973年10月的第四次中东战争，石油出口国决定减少石油产量，以攻击以色列及其支持者，并对西方国家实施石油禁运。去年12月，欧佩克阿拉伯成员国将基准原油价格从每桶3.011美元上调至10.651美元。结果，从1973年10月1日到1974年1月1日，国际石油价格从每桶3.11美元上涨到11.65美元，严重影响了工业化国家的经济增长。
第二次石油危机:由于1978年底伊朗政局的变化和两伊战争的爆发，全球石油产量从580万桶/天暴跌到不足100万桶/天。因此，从1979年到1980年，国际油价从每桶13美元飙升到34美元，这成为西方国家整体经济衰退的一个重要原因。
根据世界银行公布的铜和原油的月平均价格数据，在第一次石油危机的油价上涨阶段，原油价格上涨了3.8倍，铜价上涨了56％；第二次石油危机时，原油价格上涨了1.8倍，铜价上涨了90％。
两次石油危机前后，铜的供需和消费稳步增加，石油危机爆发期间全球经济步入滞涨，需求明显下滑。全球铜市场在1973-1976年间和1981-1983年期间处于明显的供大于求的状态。
12，日本经济腾飞与泡沫破裂（1987-1993）
1973年，受第一次石油危机影响日本的工业生产下降了20％，为了节约成本，日本不得不以更环保的方式生产产品，减少石油消耗，让经济从产品集中型向技术集中型转变，确保了经济的稳步增长，并在其他在石油危机中受到严重伤害的资本主义国家中脱颖而出。
80年代后期全球经济在日本的带领下强劲复苏，在这个时期房地产是铜的主要消费主体，占到世界铜行业消费的48％。铜价也从1879年初的1346美元/吨*涨至3498美元/吨，涨幅约为160％。
为了扭转对外贸易逆差，1985年，美国与日本、西德、法国和英国签署了《广场协议》。《广场协议》试图让美元贬值，但对日本的伤害*。日本试图通过日元升值扩大国际市场，但却过度升值，形成了泡沫经济。为了应对泡沫日本没有选择软着陆的方式缓释风险，而是采取了较为激进的强硬紧缩手段，最终使得日元资产价格泡沫迅速破灭，经济陷入了长期衰退和停滞。铜价由涨转跌，从1990年年初的3304美元/吨下跌至1993年末的1785美元/吨。
13，新经济时代与亚洲金融风暴（1993-1999）
克林顿上任以来美国开始进入以信息技术为代表的“新经济”时代，不仅GDP连续多年维持在4％左右的中高速增长水平上，通胀也较80年代进一步缓解，失业率创下历史新低。这一时期“互联网革命”的爆发，是推动美国经济持续繁荣的主要原因。铜供需双旺，价格也从1993底的1619美元/吨上涨至1995年初的3080美元/吨。之后美国加息引发亚洲金融风暴，亚洲经济陷入衰退。铜价从1997年中的2613美元/吨，一路下滑至1999年中的1360美元/吨。
14，中国经济腾飞（2002-2007）
2002年，中国加入世界贸易组织（WTO），并开始实现经济现代化。城市化、农村电气化以及汽车和家电拥有量的增长导致了消费的迅速增长。典型的八层建筑使用大约20吨的铜线和铜管，中国在21世纪初期建造了数千个这样的街区。每天有1500辆新车行驶在中国的道路上，每辆车装载50磅铜。生产难以维持，库存急剧下降，引发了大量投机性购买。在中国强劲需求的压力下，铜价从2002年1500美元/吨上涨到2006年5月达到8800美元/吨。之后价格剧烈波动，然后在2008年次贷危机期间暴跌至3033美元/吨。
2000-2007年全球GDP平均增速为3.68％，中国平均GDP增速达到了惊人的10.55％，而美国、德国和日本平均GDP增速分别为2.72％、1.55％和1.45％。
中国经济的快速发展带动全球精炼铜产量和消费量迅速扩大，2002-2008年期间全球精炼铜产量平均同比增速2.5％，全球精炼铜消费量平均同比增速2.5％。到2008年产消超过了1800万吨/年。
中国各主要铜消费产业产量增速异常强劲，受益于我国持续增长的电力投资和城市电网改造工程，发电设备产量累计同比增速在2002年-2005年平均累计同比增速达到了夸张的78％。汽车和电冰箱平均累计同比增速在2002-2005年期间也达到了28％。
全球铜矿的产量中心也从美国转移到了智利，2008年智利铜矿年产量达到了500万吨之上。中国的铜工业也借此迅速发展起来，2008年产量也达到了250万吨之上。
15，美国次贷危机与各国救市（2008-2012）
2007年以来由于美国的利率上升和住房市场持续降温，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，到了夏季美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题引发了国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。
2008年夏天由美国次贷危机引发的全球金融危机开始爆发，全球资产价格暴跌，铜价也不例外。铜价自2008年7月的*价8940美元/吨暴跌至2008年12月份的2825美元/吨，跌幅达到316％。
金融危机使全球经济陷入衰退，为了应对金融危机美联储实行零利率政策，并开始使用货币政策工具—量化宽松来刺激经济，2008年12月，美联储购买了总计1.25万亿美元的MBS，这是第一轮量化宽松。2010年12月，美联储宣布购买6000亿美元的长期国债，这被称为QE2，即第二轮量化宽松。2012年9月，美联储宣布了QE3计划，每月购买400亿美元的MBS。
除了美联储的救市，2009年3月份美国国会批准也约8000亿经济计划，中国政府为应对金融危机也提出一揽子计划，俗称“四万亿计划”。除此之外2008年12月中国开始实施家电下乡政策即：居民购买彩色电视、冰箱、移动电话与洗衣机等四类产品，按产品售价13％给予补贴，*补贴上限为电视2,000元（人民币，以下皆同）、冰箱2,500元、移动电话2,000元与洗衣机1,000元。
中国“四万亿计划”带来的一个直接影响是房地产市场迅速发展，2009房屋新开工面积达到9.24亿平方米，同比增长10.5％。2010年房屋新开工面积达到12.9亿平方米，同比增长38％。房地产市场的繁荣带动了整个房地产后周期的精铜消费，包括建筑业、家电行业、电力、装饰等。铜价也在世界经济复苏的带动下从2008年底的2825美元/吨*涨至2011年2月的10190美元/吨。
16，供给侧改革和贸易战（2015-2019）
随着各国刺激政策的退出，以及美国货币政策进入紧缩周期，2013年-2015年底铜价进入了缓慢的熊市。
2015年6月国务院下发《国务院关于进一步组好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》积极推进棚改货币化，加速城镇化进程。同年11月召开的中央财经领导小组第十一次会议上，习总书记*提出了供给侧结构性改革的概念。12月，中央经济工作会议提出2016年结构性改革主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，即“三去一降一补”五大任务。从那时起，供给侧改革、“三去一降一补”相继铺开。
在棚改和供给侧改革的推动下房地产领域再次高速发展。带动地产、电缆、家电等领域强势复苏。随着下游需求改善，铜价也从2016年初的4471美元/吨涨至2018年初的7065美元/吨。2018年7月6日美国总统特朗普宣布，对来自于中国的一部分商品要收取增加25％的额外关税。这一举动也就意味着中美贸易战的开始。贸易战的开启给全球经济复苏以及精铜的消费带来很大的不确定性，铜价也随之陷入震荡。
17,2020年全球新冠疫情爆发与各国救市
2020年初全球爆发新冠疫情，悲观经济预期下，全球出现流动性恐慌。铜价从2020年初的6100美元/吨附近快速跌至2020年3月底的4371美元/吨，直到美联储宣布无限量量化宽松政策价格才有所缓和。2020年下半年国内疫情得到有效控制、中国经济全面重启，欧美等国也逐步复工复产，但是由于南美智利、秘鲁等产铜大国产量受疫情干扰严重，供给持续紧张，供需错配之下铜价反弹至6400美元/吨附近，创出疫情前新高。
随着拜登当选美国总统，通胀预期持续升温，2021年5月11日LME3月铜价涨至10747.5美元/吨。之后美国通胀触及美联储预警，全球流动性拐点到来。2021年11月4日美联储宣布实施Tapper，铜价此时在高位已经震荡1年半之久。
2022年2月24日俄乌战争开始打响，铜价继续上涨至10845美元/吨，这个价格也是历史上*的名义美元价格。随着中国疫情的发酵，铜价之后再次陷入窄幅震荡。
LME铜价的走势和全球主要经济体的PMI密切相关，目前来看，三大经济体的PMI均已修复至疫情之前的水平，进一步修复的动能明显弱于前期。
美联储在2020年8月23日的杰克逊霍尔年会上宣布长期货币政策目标调整，这是2012年*提出长期货币政策目标框架以来的首度调整。根据美联储的声明，新框架下：1）就业目标由对称改为单向目标，如果就业市场过热，本身不足以触发紧缩；2）通胀目标由短期的对称改为长期的平均目标，允许通胀超调，以弥补次贷危机后通胀长期不足2％的缺口。其潜在含义是，相比于以往，货币政策的宽松放缓与正常化均需要更高的通胀门槛。上一轮无限量QE中，削减资产购买的触发因素为新增非农就业连续两个月超过20万人+核心通胀修复至1.6％上方，在美联储新框架下，就业过热的容忍度上升，通胀的目标中枢抬升，大概需核心PCE平均维持在2％左右。
目前来看美国核心PCE已经大于5％，是美联储目标的2.5倍，另外非农就业数据也持续好转。美联储于2022年3月16日正式宣布加息。美联储抗击通胀的决定不会改变，其货币政策转变为引导核心PCE回归至2％附近。由于铜价和美国通胀指数的高度相关性，铜价料高位承压。
根据ICSG的数据显示疫情对全球精炼铜的产出和消费几乎没有影响，2017以后随着全球矿山资本开支的缩减以及南美洲铜矿品位的下降，全球持续处于供不应求的状态。ICSG全球精炼铜期末库存从2015年的150.5万吨逐年下滑至2021年的121.8万吨。随着疫情的缓解和持续高位的铜价以及非洲和亚洲矿山资源的开发，全球精炼铜供应偏紧的状态料缓解。
18,2022至未来3年
站在2022年的当下的铜价仍然处于中国经济高速增长背景下的繁荣里，这是铜价非常重要的支撑，如果未来中国经济增速下滑明显，那么铜价料承压；长期来看铜的工业属性驱动铜的实际价格下行，铜的金融属性驱动铜的名义价格上行，因此美元供给速度也就是美联储的货币政策对铜的名义价格有较大的影响。目前来看美国已处于加息周期，货币政策的逐步紧缩，对铜价构成压力；战争会带动铜的需求，随着俄乌冲突规模的持续扩大，铜价短期维持高位。综合来看，战争一旦结束，随着美国货币政策的缩紧铜价料走弱。
本文源自金融界
金融界网站3月19日讯 国内期货市场，沪铜期货主力合约开盘后触及跌停，跌幅9.01％，现报37570元/吨，为连续第二天跌停。
外盘三个月期伦铜期货下跌2.4％，报4632美元/吨，为2016年10月以来新低。
传导逻辑非常简单，就是疫情扩散，经济下滑，需求下滑，价格下跌以寻找成本曲线左端的支撑。在此稍作梳理，解决以下3个问题。我们为什么看空？如何看待疫情的影响？铜价的底部在哪里？
节后看空铜价的逻辑非常简单，疫情扩散，经济下滑，铜消费下滑，铜价下跌以出清过剩产能。
疫情对经济的影响体现为疫情期间和疫情后两个阶段。短期体现方式是人员流动下降对供需两端，特别是消费的拖累，对经济会造成巨大影响，今年全球经济大概率会面临负增长。对经济的影响体现在疫情严重程度以及持续时间两个维度上。疫情后全球债务系统的重构将面临诸多困难，在全球货币政策空间有限的情况下，经济复苏存在压力。
疫情继续扩散的可能性较大，新增确诊人数的增加大概率还会持续一段时间。从过去一段时间的市场表现来看，新增确诊人数与国际金融市场走势高度一致，与铜价趋势也高度吻合。
当前铜价是否已经反应甚至过度反应了市场的悲观预期？所谓的90％以及75％成本支撑是否有效？我们通过修正全球铜市场消费预期，并结合全球运行以及在建铜矿的成本分布，认为在铜消费前景明显下调后，当前铜价定价基本合理。后期随着疫情继续恶化，铜消费预期还可能进一步下调，铜价也将下跌以出清过剩产能。铜价跌幅将取决于疫情的严重程度以及对应区间的全球铜矿成本分布。
站在当前角度，疫情继续扩散的可能性较大，铜价仍将面临下行压力。建议继续维持空头思路。金瑞期货将根据*变化持续修正观点。
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